財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件

3章財(cái)務(wù)報(bào)表分析3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述3.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析3.3財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析3章財(cái)務(wù)報(bào)表分析3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述13.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表是按照會計(jì)制度的要求，定期揭示的財(cái)務(wù)信息匯總形式。財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是對各種財(cái)務(wù)信息所揭示的內(nèi)容進(jìn)行相互聯(lián)系的專業(yè)性判斷、計(jì)算、比較，并借此得出相關(guān)結(jié)論的分析。3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表是按照會計(jì)制度的要求，定期揭23.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表具有一定規(guī)模的企事業(yè)單位，需要定期編制財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)務(wù)報(bào)告包括財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)情況說明書。見圖所示：財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)情況說明書主報(bào)表附表表內(nèi)信息報(bào)表附注信息整體財(cái)務(wù)情況說明具體財(cái)務(wù)情況說明3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表具有一定規(guī)模的企事業(yè)單位，需要33.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表1）主報(bào)表主報(bào)表包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動表。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表1）主報(bào)表43.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（1）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表依據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益之間的平衡關(guān)系而編制，從資金占用和資金來源兩個(gè)方面來反映企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)財(cái)務(wù)狀況。資產(chǎn)負(fù)債表的格式主要有賬戶式和報(bào)告式兩種。賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表亦稱橫式資產(chǎn)負(fù)債表，是左右結(jié)構(gòu)并保持左右平衡關(guān)系的報(bào)表。在資產(chǎn)負(fù)債表的左方列示資產(chǎn)的全部項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益的各個(gè)項(xiàng)目。在財(cái)務(wù)會計(jì)實(shí)務(wù)中，大都采取賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表，我國企業(yè)一般也采用這種格式。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（1）資產(chǎn)負(fù)債表53.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（2）利潤表利潤表是揭示企業(yè)在一定會計(jì)期間（如月份、年度）的財(cái)務(wù)成果的報(bào)表。利潤表的格式一般有兩種：單步式利潤表和多步式利潤表，兩者的差異在于確定利潤的過程不同。單步式利潤表是將當(dāng)期所有的收入綜合在一起，然后將所有的費(fèi)用列在一起，兩者相減，一次性計(jì)算當(dāng)期損益。多步式利潤表是按利潤形成的主要環(huán)節(jié)，列示各環(huán)節(jié)的中間指標(biāo)，再最終揭示凈利潤的報(bào)表。多步式利潤表便于對企業(yè)財(cái)務(wù)成果進(jìn)行評價(jià)分析。在我國，利潤表也采用多步式。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（2）利潤表63.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（3）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是揭示一定會計(jì)期間現(xiàn)金流動詳細(xì)信息的動態(tài)報(bào)表。企業(yè)管理部門可以根據(jù)現(xiàn)金流量表所提供的信息，研究確定適當(dāng)?shù)墓衫?、投資政策、籌資政策，并研究分析影響企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的制約因素，以便使企業(yè)的財(cái)務(wù)資源得以有效充分利用。企業(yè)投資者和債權(quán)人可以根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)觀察判斷企業(yè)的股利支付能力、償債能力等?，F(xiàn)金流量表的格式分為左右兩部分，基本項(xiàng)目在左方，補(bǔ)充項(xiàng)目在右方。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（3）現(xiàn)金流量表73.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（4）股東權(quán)益變動表股東權(quán)益變動表（所有者權(quán)益變動表）是反映構(gòu)成股東權(quán)益各組成部分當(dāng)期增減變動情況的報(bào)表。通過股東權(quán)益變動表的揭示，不僅可以觀察股東權(quán)益總量的變化，還可以觀察分析股東權(quán)益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性變化。從中了解“凈利潤”對股東權(quán)益的影響和“直接計(jì)入股東權(quán)益的利得和損失”對股東權(quán)益的影響。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（4）股東權(quán)益變動表83.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表2）附表主報(bào)表的附表是詳細(xì)揭示主表中復(fù)雜內(nèi)容的明細(xì)表。例如：存貨明細(xì)表、制造費(fèi)用明細(xì)表、管理費(fèi)用明細(xì)表、營業(yè)外收支明細(xì)表、外幣資金明細(xì)表等。附表的編報(bào)，有利于報(bào)表使用者完整理解報(bào)表的內(nèi)容，也方便了不同財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體的分析工作。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表2）附表93.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表3）財(cái)務(wù)情況說明書財(cái)務(wù)情況說明書是以文字表述方式，概括說明特定會計(jì)年度的財(cái)務(wù)狀況，并做出相應(yīng)的評價(jià)和分析。財(cái)務(wù)情況說明書包括“整體財(cái)務(wù)情況說明”和“具體財(cái)務(wù)情況說明”。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表3）財(cái)務(wù)情況說明書103.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序財(cái)務(wù)報(bào)表的分析主體可能來自企事業(yè)單位內(nèi)部，也可能來自企事業(yè)單位外部。如果是來自企事業(yè)單位內(nèi)部，財(cái)務(wù)分析的目的性應(yīng)當(dāng)是比較明確的。分析也是單一的。來自企業(yè)外部的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體的情況就有所不同。因?yàn)槠髽I(yè)外部的利益關(guān)系人（投資者、債權(quán)人、接受委托的中介機(jī)構(gòu)、上級主管部門等），并沒有支配或控制企業(yè)的能力和手段，因此對財(cái)務(wù)報(bào)表的編制質(zhì)量以及財(cái)務(wù)情況說明書的總結(jié)是抱有一定疑慮的，盡管他們關(guān)注的分析內(nèi)容也可能不需要全面具體，但也有必要開展全面分析。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序財(cái)務(wù)報(bào)表的分析主體可能來113.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序明確分析的目的和環(huán)境閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表確認(rèn)信息質(zhì)量（會計(jì)分析）財(cái)務(wù)狀況分析（償債能力、獲利能力、營運(yùn)能力、增長能力）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析前景分析

全面財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序圖有關(guān)說明3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序明確分析的目的和環(huán)境閱讀123.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序1）明確分析的目的和環(huán)境例如，某機(jī)構(gòu)投資者在購買上市公司股票前，就需要對該上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較全面的分析，并詳細(xì)了解該上市公司的經(jīng)營環(huán)境。在這里，投資是目的，上市公司的環(huán)境則需要了解該公司是處于壟斷行業(yè)還是競爭行業(yè)？如果是競爭行業(yè)，該公司的市場占有規(guī)模在行業(yè)中有多大？是否具有競爭力？同樣的道理，銀行在向企業(yè)提供貸款之前，也需要了解企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。為貸款決策提供依據(jù)是目的，而申請貸款企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境則是銀行必須認(rèn)真研究分析的因素。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序1）明確分析的目的和環(huán)境133.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序2）閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表確認(rèn)信息質(zhì)量（會計(jì)分析）由于報(bào)表編制者的業(yè)務(wù)能力或者職業(yè)道德的原因，或者出于盈余管理的需要，會計(jì)信息失真的情況屢有發(fā)生。尤其是當(dāng)企事業(yè)單位管理當(dāng)局為了私利，憑借行政支配權(quán)強(qiáng)制會計(jì)造假時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表的信息質(zhì)量就無法得到保證。例如，利用關(guān)聯(lián)方交易實(shí)現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移；利用會計(jì)收入、費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間（提前開具發(fā)票或推遲開具發(fā)票等）實(shí)現(xiàn)賬面利潤的跨期轉(zhuǎn)移；利用會計(jì)政策的變更（折舊政策、攤銷政策、預(yù)提政策等）改變賬面利潤；利用所謂資產(chǎn)重組、資產(chǎn)剝離任意調(diào)整賬面會計(jì)利潤。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序2）閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表確認(rèn)信息143.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序普遍濫用的盈余管理已經(jīng)形成社會公害，因此，掌握盈余管理的識別方法，對會計(jì)信息和財(cái)務(wù)指標(biāo)的使用者就如同擁有護(hù)身的武器。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序普遍濫用的盈余管理已經(jīng)形153.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序3）財(cái)務(wù)狀況分析（償債能力、獲利能力、營運(yùn)能力、增長能力）3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序3）財(cái)務(wù)狀況分析（償債能163.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（1）償債能力分析償債能力分析主要分為三種指標(biāo)：①流動性比率：評價(jià)支付流動負(fù)債的短期償債能力。②財(cái)務(wù)杠桿比率：評價(jià)利用負(fù)債總額的長期償債能力。③經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率：評價(jià)經(jīng)營現(xiàn)金流量的償債能力。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（1）償債能力分析173.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（2）獲利能力分析獲利能力分析可以從三個(gè)方面進(jìn)行考察分析：①以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力②以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力③以成本費(fèi)用為基礎(chǔ)的獲利能力3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（2）獲利能力分析183.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（3）營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析主要是根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度而進(jìn)行的分析，包括：①營運(yùn)資本②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率③存貨周轉(zhuǎn)率④流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑤固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑥長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑦總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（3）營運(yùn)能力分析193.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（4）增長能力分析企業(yè)的增長能力來源于企業(yè)內(nèi)部，依靠企業(yè)股東的外部投資獲得企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，不能反映企業(yè)內(nèi)在的增長能力。因此，企業(yè)增長能力分析應(yīng)當(dāng)建立在企業(yè)凈收益增長率基礎(chǔ)上的凈資產(chǎn)增長率。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（4）增長能力分析203.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序4）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析結(jié)果出現(xiàn)不能令人滿意的結(jié)果時(shí)，應(yīng)當(dāng)啟動財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型，以判斷企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)，從而采取必要措施避免損失。5）前景分析如果財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的結(jié)果證明企業(yè)已經(jīng)處于財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)，需要進(jìn)行財(cái)務(wù)重整的前景分析，否則，只能尋求破產(chǎn)保護(hù)。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序4）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析213.1.3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1）比較分析2）結(jié)構(gòu)百分比分析3）趨勢百分比分析趨勢百分比=報(bào)告期項(xiàng)目金額÷基期項(xiàng)目金額×100%4）財(cái)務(wù)比率分析5）因素分析3.1.3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1）比較分析223.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(借助報(bào)表數(shù)據(jù))3.2.1償債能力指標(biāo)分析3.2.2獲利能力指標(biāo)分析3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析

3.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析

3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析3.2.6財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性3.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(借助報(bào)表數(shù)據(jù))3.2.1償債能力指標(biāo)233.2.1償債能力指標(biāo)分析償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析，一般情況下，短期償債能力分析從流動性比率入手，長期償債能力分析從財(cái)務(wù)杠桿比率入手。3.2.1償債能力指標(biāo)分析償債能力分析分為短期償債能力分析243.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率（1）流動比率流動比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，它表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還保證。計(jì)算公式如下：該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為2∶1。3.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)253.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率（2）速動比率速動比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，它表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還保證。計(jì)算公式如下：該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為1∶1。3.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)263.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和所持有的易于變現(xiàn)的有價(jià)證券?，F(xiàn)金比率計(jì)算公式如下：3.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率273.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，即表達(dá)資產(chǎn)總額中含有多大比例是通過負(fù)債籌資所形成的。計(jì)算公式如下：債權(quán)人認(rèn)為：該指標(biāo)越低，債務(wù)償還的安全性越高。從股東的角度看：負(fù)債比率的“雙刃劍”效應(yīng)顯示了它的財(cái)務(wù)杠桿作用。3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率債權(quán)人認(rèn)為：該指283.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)負(fù)債總額與主權(quán)資本總額的比值。計(jì)算公式如下：3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率293.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（3）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比值。計(jì)算公式如下：股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率的合計(jì)為1，即：資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率=1。由于股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率保持著完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系，其中一個(gè)指標(biāo)的提高就會引發(fā)另一個(gè)指標(biāo)的同比下降，利用這兩個(gè)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)杠桿比率的結(jié)果應(yīng)當(dāng)是完全一致的。3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率股東權(quán)益比率與資303.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（4）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)亦稱權(quán)益總資產(chǎn)率，是資產(chǎn)總額相對于主權(quán)資本總額（即股東權(quán)益）的倍數(shù)關(guān)系。計(jì)算公式如下：3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率313.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是企業(yè)同期間的利潤總額、利息費(fèi)用的合計(jì)與利息支出之間的倍數(shù)關(guān)系。這種倍數(shù)關(guān)系是償付債務(wù)利息的安全保障。計(jì)算公式如下：3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率323.2.1償債能力指標(biāo)分析3）經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率經(jīng)營現(xiàn)金流量償債系數(shù)=債權(quán)人可以根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金流量償債系數(shù)的大小判斷進(jìn)入成熟期企業(yè)的內(nèi)生償債能力，該指標(biāo)主要用于連續(xù)數(shù)期的趨勢分析3.2.1償債能力指標(biāo)分析3）經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率債權(quán)人可333.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力考察分析，可以根據(jù)不同資產(chǎn)分為：總資產(chǎn)獲利能力分析和凈資產(chǎn)獲利能力分析。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力343.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（1）總資產(chǎn)獲利能力總資產(chǎn)獲利能力的計(jì)算指標(biāo)有：總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)利潤率=總資產(chǎn)凈利率=3.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力總資產(chǎn)353.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（2）凈資產(chǎn)獲利能力凈資產(chǎn)收益率亦稱主權(quán)資本凈利率，是揭示企業(yè)凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）的獲取凈利潤能力的指標(biāo)，計(jì)算公式為：3.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力363.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（3）總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系分析總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之間關(guān)系分析的兩項(xiàng)假設(shè)條件：①總資產(chǎn)=負(fù)債資本+股權(quán)資本②負(fù)債資本的籌集需要支付利息，并且利率是已知的。兩者的關(guān)系式如下：課本例題結(jié)論：利用了低息負(fù)債資本，自制財(cái)務(wù)杠桿，可形成負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力兩者的373.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力以銷售收入為主要基礎(chǔ)的獲利能力比率有：銷售毛利率、銷售利潤率、銷售凈利率、銷售息稅前利潤率。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力383.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（1）銷售毛利率其中：銷售毛利=銷售收入–銷售成本通過銷售毛利率的比較分析可以掌握企業(yè)不同商品的市場獲利水平，銷售毛利率往往是企業(yè)是否接受訂貨并簽訂銷售合同考慮的主要依據(jù)。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力其393.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（2）銷售利潤率銷售利潤率是利潤與銷售收入凈額的比率，計(jì)算公式為：該指標(biāo)的分子——利潤，可以在銷售利潤、利潤總額中做出不同選擇，不同的利潤，決定了銷售利潤率的評價(jià)界定。如果選擇銷售利潤，可以分產(chǎn)品計(jì)算，也可以分產(chǎn)品類別計(jì)算，還可以綜合計(jì)算；如果選擇利潤總額，只能綜合計(jì)算。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力該403.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（3）銷售凈利率由于凈利潤是一項(xiàng)綜合性指標(biāo)，銷售凈利潤只能綜合計(jì)算。銷售凈利率與總資產(chǎn)凈利率的關(guān)系如下：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力由413.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（4）銷售息稅前利潤率需要指出的是，以銷售收入為基礎(chǔ)獲利能力的計(jì)算，都需要利用銷售收入指標(biāo)，這里的銷售收入應(yīng)當(dāng)運(yùn)用銷售收入凈額。即：3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力需423.2.2獲利能力指標(biāo)分析3）以成本費(fèi)用為基礎(chǔ)的獲利能力成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)利潤總額與成本費(fèi)用總額的比率，計(jì)算公式為：3.2.2獲利能力指標(biāo)分析3）以成本費(fèi)用為基礎(chǔ)的獲利能力433.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析營運(yùn)能力指標(biāo)相對較多，因?yàn)閷ζ髽I(yè)各種資源的利用效率都可以從不同的側(cè)面揭示企業(yè)的實(shí)際營運(yùn)能力。財(cái)務(wù)報(bào)表分析條件下的營運(yùn)能力指標(biāo)分析往往局限于企業(yè)的財(cái)務(wù)資源。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析營運(yùn)能力指標(biāo)相對較多，因?yàn)閷ζ髽I(yè)443.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析1）營運(yùn)資本營運(yùn)資本在實(shí)際計(jì)算時(shí)，可以考慮兩種計(jì)算指標(biāo)：營運(yùn)資本和經(jīng)營性營運(yùn)資本。（1）營運(yùn)資本營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債該指標(biāo)揭示了流動資產(chǎn)的長期資本來源規(guī)模，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的穩(wěn)定程度。（2）經(jīng)營性營運(yùn)資本經(jīng)營性營運(yùn)資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)－經(jīng)營性流動負(fù)債其中：經(jīng)營性流動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物經(jīng)營性流動負(fù)債=流動負(fù)債－短期借款及1年內(nèi)到期的長期借款3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析1）營運(yùn)資本453.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是揭示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。由于應(yīng)收賬款是商業(yè)信用的產(chǎn)物，其周轉(zhuǎn)速度可以反映出商業(yè)信用運(yùn)行的現(xiàn)狀及其問題，也能夠顯示債權(quán)資產(chǎn)占用規(guī)模的合理性。計(jì)算公式如下：3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率463.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度還可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來表達(dá)，計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)就是該筆應(yīng)收賬款的賬齡，這對于利用賬齡評價(jià)購買單位的信用程度有一定的作用。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天473.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析3）存貨周轉(zhuǎn)率由于不同行業(yè)之間存在著很大的差異，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可能失去相互間的可比性，一般只能在同行業(yè)之間進(jìn)行比較。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析3）存貨周轉(zhuǎn)率由于不同行業(yè)之間存483.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額一般采用銷售收入指標(biāo)，也可以采用銷售成本指標(biāo)。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額493.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析5）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該計(jì)算公式的分母（平均固定資產(chǎn)），是采用原值還是采用凈值，有不同的理解：（1）采用原值計(jì)算的指標(biāo)，沒有反映固定資產(chǎn)的新舊程度，反映了固定資產(chǎn)的裝備規(guī)模；（2）采用凈值計(jì)算的指標(biāo)，揭示了固定資產(chǎn)新舊程度，也便于該指標(biāo)與其他指標(biāo)的銜接和分析。實(shí)際計(jì)算中，可以分別兩種計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析5）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該計(jì)算公式的分503.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析6）長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式中的長期資產(chǎn)是指：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)。如果其他長期資產(chǎn)中包括“遞延稅款”，應(yīng)當(dāng)將“遞延稅款”從中扣除。平均長期資產(chǎn)只能以凈值計(jì)算，可以根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)計(jì)算平均值。該指標(biāo)越高，揭示長期資產(chǎn)運(yùn)行效率越高。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析6）長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率513.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示了企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)營效率越高。計(jì)算公式為：3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率523.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)揭示著企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的某一側(cè)面，但是，正如企業(yè)財(cái)務(wù)活動是相互關(guān)聯(lián)的一樣，財(cái)務(wù)指標(biāo)之間是相互聯(lián)系、相互影響的，并且在這種聯(lián)系中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。為了做好企業(yè)整體的財(cái)務(wù)工作，就應(yīng)當(dāng)研究和利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的協(xié)同效應(yīng)。3.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)533.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)是美國杜邦公司最先采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)動性分析，杜邦分析系統(tǒng)通過幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，全面系統(tǒng)反映出資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入、費(fèi)用、利潤之間的相互關(guān)系，其主要構(gòu)思為：一級指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）；二級指標(biāo)：總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)；三級指標(biāo)：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四級指標(biāo)：凈利潤、銷售收入、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益；五級指標(biāo)：銷售收入、成本費(fèi)用、其他利潤、所得稅、長期資產(chǎn)、流動資產(chǎn)；六級指標(biāo)：制造成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、現(xiàn)金及證券、應(yīng)收賬款、存貨。杜邦分析系統(tǒng)圖示如下：3.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)54－＋－÷÷÷××凈資產(chǎn)收益率25%總資產(chǎn)凈利率12.5%權(quán)益乘數(shù)2銷售凈利率15.625%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8凈利潤1250銷售收入8000資產(chǎn)總額10000所有者權(quán)益5000銷售收入8000成本費(fèi)用6800其他利潤200所得稅150長期資產(chǎn)7000流動資產(chǎn)3000制造成本4000管理費(fèi)用1300銷售費(fèi)用1100財(cái)務(wù)費(fèi)用400現(xiàn)金及證券600應(yīng)收賬款800存貨1600－＋－÷÷÷××凈資產(chǎn)收益率25%總資產(chǎn)凈利率12.5%權(quán)益553.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）每股收益亦稱每股利潤、每股盈余，這是揭示某會計(jì)期間普通股每股獲利水平的指標(biāo)。每股收益指標(biāo)的一般計(jì)算公式為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）563.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）計(jì)算和利用每股收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)注意：（1）只有普通股才計(jì)算和評價(jià)每股收益，因此計(jì)算公式的分子與分母都是普通股的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；其中“流通在外的普通股股數(shù)”是指普通股發(fā)行總數(shù)，既包括股市上的“流通股”，也包括不能在當(dāng)前股市上流通的股票股數(shù)。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）573.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）計(jì)算和利用每股收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)注意：（2）如果在計(jì)算該指標(biāo)的會計(jì)期間內(nèi)，“流通在外的普通股股數(shù)”發(fā)生了數(shù)量變化（例如增發(fā)新股等），應(yīng)當(dāng)首先按照期末“流通在外的普通股股數(shù)”計(jì)算每股收益指標(biāo)；然后按照該會計(jì)期間內(nèi)“加權(quán)平均流通在外的普通股股數(shù)”計(jì)算出加權(quán)平均每股收益，以揭示兩者之間的必要區(qū)別。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）583.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）計(jì)算和利用每股收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)注意：（3）上述指標(biāo)計(jì)算的為簡單資本結(jié)構(gòu)條件下（不存在潛在普通股）的每股收益。如果企業(yè)存在潛在的普通股，即形成復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)，需要計(jì)算復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)條件下的全面稀薄每股收益和全面稀薄加權(quán)平均每股收益。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）593.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析全面稀薄每股收益的計(jì)算公式為：全面稀薄加權(quán)平均每股收益的計(jì)算公式為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析全面稀薄每股收益的計(jì)算公式為60加權(quán)平均每股收益：上市公司如果股份總額沒有發(fā)生變化，其年度每股收益就不存在加權(quán)平均的差異。但一些公司由于增發(fā)新股（含老股增發(fā)和新股發(fā)行）、送股、轉(zhuǎn)增股本或配股等原因，股份總額發(fā)生變化，使用加權(quán)平均法計(jì)算出的每股收益就稱為加權(quán)平均每股收益，這樣就可以更準(zhǔn)確、更合理地反映公司客觀的盈利能力。加權(quán)平均每股收益：61例：南京中商（600280）為例，該公司原有總股本8626萬股，9月6日又增發(fā)新股3500萬股，即達(dá)到現(xiàn)有總股本12126萬股。而南京中商去年實(shí)現(xiàn)凈利潤2659．7萬元，按原有總股本計(jì)算，每股收益為2659．7萬元÷8626萬股＝0．31元。而按加權(quán)平均每股收益算，南京中商去年初總股本8626萬股，9月份發(fā)行3500萬新股，當(dāng)年只有3個(gè)月（10～12月）多了3500萬股，即達(dá)到現(xiàn)有總股本12126萬股，按全年平均計(jì)算增加了3500萬×3／12＝875萬股，期末計(jì)算每股收益時(shí)，公司總股本按8626萬加上875萬計(jì)算，每股收益為2659．7萬元÷（8626萬股＋875萬股）＝0．28元。即加權(quán)平均每股收益為0．28元例：南京中商（600280）為例，該公司原有總股本8626萬623.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析2）每股股利每股股利揭示每股普通股可以獲得的現(xiàn)金股利，計(jì)算公式為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析2）每股股利633.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析3）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)揭示每股普通股的賬面價(jià)值，計(jì)算公式為：股東所持有的每股股票市價(jià)應(yīng)當(dāng)大于每股凈資產(chǎn)，如果情況相反，說明市場投資者失去了投資信心。根據(jù)每股凈資產(chǎn)可以計(jì)算市價(jià)比率為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析3）每股凈資產(chǎn)股東所持有的每643.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析4）市盈率市盈率揭示的是市場投資者從某種股票所獲得的1元利潤所愿意支付的貨幣倍數(shù)。如果公司虧損，每股收益為負(fù)數(shù)，市盈率無意義，不予計(jì)算。市盈率的計(jì)算公式為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析4）市盈率653.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析4）市盈率在證券市場上，投資者經(jīng)?？吹降氖莿討B(tài)市盈率指標(biāo)。動態(tài)市盈率是以市盈率（靜態(tài)市盈率）為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)而確定的，計(jì)算公式如下：公式中的被稱為動態(tài)系數(shù)，為每股收益的增長性比率，n為發(fā)行公司可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析4）市盈率公式中的被稱為動態(tài)663.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析例如：某上市公司目前股價(jià)為20元/股，每股收益為0.30元/股，靜態(tài)市盈率為66.67倍（20/0.30=66.67）；去年同期每股收益為0.25元/股，每股收益的增長性比率=（0.30－0.25）/0.25=20%；預(yù)計(jì)公司未來保持該增長速度的時(shí)間為連續(xù)5年。動態(tài)市盈率計(jì)算為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析例如：67合理的市盈率？不能一概而論不同發(fā)展地區(qū)不同行業(yè)不同標(biāo)準(zhǔn)合理的市盈率？不能一概而論683.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析5）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=

該指標(biāo)是股東從經(jīng)營現(xiàn)金流量的角度觀察分析普通股股東的現(xiàn)金股利保障程度，因此，往往作為中小股東預(yù)測和判斷公司管理當(dāng)局可能采取的股利分配政策的主要依據(jù)。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析5）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量該指標(biāo)是693.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析6）經(jīng)濟(jì)利潤（EconomicProfit）該指標(biāo)專門從股東的角度定義經(jīng)濟(jì)利潤。計(jì)算的是從企業(yè)獲得的凈利潤中扣除股本成本后的余額，揭示了經(jīng)濟(jì)利潤與會計(jì)利潤的區(qū)別在于，會計(jì)利潤沒有考慮股東投資的機(jī)會成本，而經(jīng)濟(jì)利潤考慮了股東投資的機(jī)會成本因素。

股本成本傳統(tǒng)上采用股息資本模型來計(jì)算，具體算法為：下一年度的每股股息除以股票當(dāng)時(shí)市場價(jià)值，再加上股息增長率。另一計(jì)算方法是，用無風(fēng)險(xiǎn)利率（穩(wěn)定國家的政府債券利率）加上股票平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)利率之差乘以公司的貝塔系數(shù)。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析6）經(jīng)濟(jì)利潤（Economi703.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析7）經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded，EVA）經(jīng)濟(jì)增加值是以經(jīng)濟(jì)利潤為基礎(chǔ)的股東投資評價(jià)指標(biāo)。計(jì)算公式為：EVA=NOPAT－IC·WACCNOPAT為稅后營業(yè)利潤（NetOperatingProfitafterTax），是凈利潤與抵稅后利息的合計(jì)。例如，本期稅前利潤為100萬元，利息費(fèi)用為10萬元，所得稅率為25%，則NOPAT計(jì)算為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析7）經(jīng)濟(jì)增加值（Econom713.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析7）經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded，EVA因此，NOPAT=EBIT·(1－T)。IC為投資總額，即股本投資與有息負(fù)債投資的合計(jì)。WACC（WeightedAverageCostofCapital）即加權(quán)平均資本成本。計(jì)算公式為3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析7）經(jīng)濟(jì)增加值（Econom723.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析【例3—2】B公司年初經(jīng)過股份制改造成立，投資總額為200萬元，其中股權(quán)投資100萬元，有息負(fù)債100萬元；該公司全年有息負(fù)債的年利率為10%，假定公司股東所要求的投資機(jī)會成本為12%，全年稅前利潤與應(yīng)納稅所得額一致，為25萬元，公司所得稅率為25%。要求：計(jì)算該公司本年度的經(jīng)濟(jì)增加值。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析【例3—2】B公司年初經(jīng)過股733.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析解：NOPAT=EBIT·(1－T)=（25+10）×（1－25%）=26.25（萬元）3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析解：743.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析EVA=NOPAT－IC·WACC=26.25－200×9.75%=26.25－19.5=6.75（萬元）計(jì)算結(jié)果表明，該公司的股東當(dāng)年獲得了理想的投資效果。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析EVA=NOPAT－IC753.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析一般情況下，要提高EVA指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取以下途徑：（1）提高NOPAT稅后營業(yè)利潤的提高主要依賴于增加銷售收入，降低成本費(fèi)用。這就需要企業(yè)從開拓市場和內(nèi)部挖潛兩個(gè)方面做出持續(xù)改善的努力。（2）規(guī)劃好項(xiàng)目投資總額一個(gè)項(xiàng)目的投資總額需要事先進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃，并在項(xiàng)目實(shí)施過程中及時(shí)檢查分析投資資產(chǎn)的利用效率。對閑置資產(chǎn)要及時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表的剝離處理。（3）降低加權(quán)平均資本成本這就需要企業(yè)避免大起大落，保持平穩(wěn)可持續(xù)增長，降低股東的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期望值，并盡可能利用財(cái)務(wù)杠桿，降低企業(yè)資本的實(shí)際使用成本。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析一般情況下，要提高EVA指標(biāo)763.2.6財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性1）財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性（1）財(cái)務(wù)報(bào)表不能披露單位的全部信息（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性存在問題2）財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算的局限性3）利益導(dǎo)向的局限性3.2.6財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性1）財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性773.3財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題3.3.2“單變量”預(yù)警分析3.3.3“多變量”預(yù)警分析3.3.4財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析后的財(cái)務(wù)重整3.3財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決78

3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題

1）什么是財(cái)務(wù)危機(jī)？財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)由于發(fā)生剛性支付困難，形成破產(chǎn)的可能性已經(jīng)存在。因此，財(cái)務(wù)危機(jī)如果不能及時(shí)解除，企業(yè)就要面臨破產(chǎn)。

3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題

1）什么是財(cái)務(wù)79

3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的作用：預(yù)知后果規(guī)劃當(dāng)前（做好財(cái)務(wù)危機(jī)的規(guī)避工作或者啟動破產(chǎn)保護(hù)的法律程序。）

3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系80

3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析涉及到兩個(gè)主要問題：（1）預(yù)警財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定問題預(yù)警財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定一直是頗有爭議的問題。歸納起來就是對反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力的指標(biāo)選擇問題。

3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分81

3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題

（2）預(yù)警分析模型的選用問題預(yù)警分析是數(shù)量分析和定性判斷相結(jié)合的分析過程，目前來看，有“單變量”預(yù)警分析模型和“多變量”預(yù)警分析模型可供選擇。

3.3.1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析需要解決的問題

（2）預(yù)警分析82

3.3.2“單變量”預(yù)警分析

美國學(xué)者威廉·比費(fèi)（WilliamBeaver）在1968年的美國《會計(jì)評論》上發(fā)表了題為“可以預(yù)測失敗的幾種會計(jì)手段”的文章，并在文章中提出了單一變量模型。比費(fèi)認(rèn)為，只要企業(yè)發(fā)生了如下事項(xiàng)中的任何一項(xiàng)，就可以將企業(yè)列為財(cái)務(wù)失敗企業(yè)：（1）破產(chǎn)；（2）拖延償還債券；（3）透支銀行賬戶；（4）無力支付優(yōu)先股。

3.3.2“單變量”預(yù)警分析

美國學(xué)者威廉·比費(fèi)（Wil833.3.2“單變量”預(yù)警分析比較預(yù)測對象與成功企業(yè)的以下3個(gè)比率（1）現(xiàn)金流量/債務(wù)總量；（2）凈利潤/資產(chǎn)總額；（3）債務(wù)總額/資產(chǎn)總額。3.3.2“單變量”預(yù)警分析比較預(yù)測對象與成功企業(yè)的以下3843.3.2“單變量”預(yù)警分析按照威廉·比費(fèi)所設(shè)計(jì)的單一變量模型，進(jìn)一步總結(jié)一套單一變量模型的操作程序。單一變量的操作程序如圖：3.3.2“單變量”預(yù)警分析按照威廉·比費(fèi)所設(shè)計(jì)的單一變量85確定分析對象確定比較對象三個(gè)比率相互比較其中是否存在不利？風(fēng)險(xiǎn)較小計(jì)算預(yù)測對象三個(gè)比率連續(xù)幾年的變化趨勢三個(gè)比率是否處于惡化趨勢？財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)苗頭考察預(yù)測對象流動資產(chǎn)項(xiàng)目之間的合理關(guān)系，關(guān)注現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的合理性現(xiàn)金、存貨是否很少？預(yù)測對象財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)較大直接面臨財(cái)務(wù)失??！YYYNNN確定分析對象確定比較對象三個(gè)比率相互比較其中是否存在不利？風(fēng)863.3.3“多變量”預(yù)警分析美國學(xué)者埃德沃德·艾·阿爾特曼（EdwardI·Altman）在20世紀(jì)60年代就建立了多種變量的財(cái)務(wù)失敗預(yù)測模型。阿爾特曼在模型中選擇了五種財(cái)務(wù)比率，用綜合記分的方法對預(yù)測對象進(jìn)行數(shù)量分析和界定。這種方法就是Z——Score模型3.3.3“多變量”預(yù)警分析美國學(xué)者埃德沃德·艾·阿爾特曼873.3.3“多變量”預(yù)警分析Z——Score模型的表達(dá)式為：其中：3.3.3“多變量”預(yù)警分析Z——Score模型的表達(dá)式為883.3.3“多變量”預(yù)警分析阿爾特曼在1970年至1973年的研究中，將2.675確定為Z值的判斷臨界點(diǎn)。即小于2.675的Z——Score表明發(fā)生財(cái)務(wù)失敗的可能性大；而大于2.675的Z——Score表明發(fā)生財(cái)務(wù)失敗的可能性偏小。如果Z值小于1.81，則企業(yè)存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)；如果Z值處于1.81~2.675之間，既表明企業(yè)處于“灰色地帶”，這是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定的區(qū)間。3.3.3“多變量”預(yù)警分析阿爾特曼在1970年至1973893.3.3“多變量”預(yù)警分析【例3—3】RT公司1998年度虧損2813萬元，為此，公司的股東啟動了“Z計(jì)分模型”的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。按照模型所需要的財(cái)務(wù)指標(biāo)收集整理的相關(guān)數(shù)據(jù)如表3—1所示。3.3.3“多變量”預(yù)警分析【例3—3】RT公司199890表3—1預(yù)警財(cái)務(wù)指標(biāo)表單位：萬元預(yù)警財(cái)務(wù)指標(biāo)1998年度資產(chǎn)總額營運(yùn)資本留存收益息稅前利潤銷售收入負(fù)債總額股票市價(jià)總額3507212668―213392402601395021122表3—1預(yù)警財(cái)務(wù)指標(biāo)表單位：萬元預(yù)警財(cái)務(wù)913.3.3“多變量”預(yù)警分析由于Z值為2.414，小于2.675，說明RT公司已經(jīng)進(jìn)入“灰色地帶”，財(cái)務(wù)危機(jī)開始初露端倪。=2.4143.3.3“多變量”預(yù)警分析由于Z值為2.414，小923.3.4財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析后的財(cái)務(wù)重整財(cái)務(wù)重整是指為避免財(cái)務(wù)失敗而對陷入財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)所進(jìn)行的追加主權(quán)資本投入或債務(wù)重組。財(cái)務(wù)重整的方式追加主權(quán)資本投入債務(wù)重組債務(wù)展期債務(wù)和解3.3.4財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析后的財(cái)務(wù)重整財(cái)務(wù)重整是指為避免財(cái)93資產(chǎn)重組：是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的，對企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或?qū)υO(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進(jìn)行重新配置的過程。債務(wù)重組：債權(quán)人在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)，本著友好協(xié)商的原則，在法律的監(jiān)督下，債權(quán)人對債務(wù)人作出的步。企業(yè)重組：對企業(yè)的資金、資產(chǎn)、勞動力、技術(shù)、管理等要素進(jìn)行重新配置，構(gòu)建新的生產(chǎn)經(jīng)營模式，使企業(yè)在變化中保持競爭優(yōu)勢的過程。企業(yè)重組貫穿于企業(yè)發(fā)展的每一個(gè)階段。

資產(chǎn)重組：是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)943章財(cái)務(wù)報(bào)表分析3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述3.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析3.3財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析3章財(cái)務(wù)報(bào)表分析3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述953.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表是按照會計(jì)制度的要求，定期揭示的財(cái)務(wù)信息匯總形式。財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是對各種財(cái)務(wù)信息所揭示的內(nèi)容進(jìn)行相互聯(lián)系的專業(yè)性判斷、計(jì)算、比較，并借此得出相關(guān)結(jié)論的分析。3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表是按照會計(jì)制度的要求，定期揭963.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表具有一定規(guī)模的企事業(yè)單位，需要定期編制財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)務(wù)報(bào)告包括財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)情況說明書。見圖所示：財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)情況說明書主報(bào)表附表表內(nèi)信息報(bào)表附注信息整體財(cái)務(wù)情況說明具體財(cái)務(wù)情況說明3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表具有一定規(guī)模的企事業(yè)單位，需要973.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表1）主報(bào)表主報(bào)表包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動表。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表1）主報(bào)表983.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（1）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表依據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益之間的平衡關(guān)系而編制，從資金占用和資金來源兩個(gè)方面來反映企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)財(cái)務(wù)狀況。資產(chǎn)負(fù)債表的格式主要有賬戶式和報(bào)告式兩種。賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表亦稱橫式資產(chǎn)負(fù)債表，是左右結(jié)構(gòu)并保持左右平衡關(guān)系的報(bào)表。在資產(chǎn)負(fù)債表的左方列示資產(chǎn)的全部項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益的各個(gè)項(xiàng)目。在財(cái)務(wù)會計(jì)實(shí)務(wù)中，大都采取賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表，我國企業(yè)一般也采用這種格式。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（1）資產(chǎn)負(fù)債表993.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（2）利潤表利潤表是揭示企業(yè)在一定會計(jì)期間（如月份、年度）的財(cái)務(wù)成果的報(bào)表。利潤表的格式一般有兩種：單步式利潤表和多步式利潤表，兩者的差異在于確定利潤的過程不同。單步式利潤表是將當(dāng)期所有的收入綜合在一起，然后將所有的費(fèi)用列在一起，兩者相減，一次性計(jì)算當(dāng)期損益。多步式利潤表是按利潤形成的主要環(huán)節(jié)，列示各環(huán)節(jié)的中間指標(biāo)，再最終揭示凈利潤的報(bào)表。多步式利潤表便于對企業(yè)財(cái)務(wù)成果進(jìn)行評價(jià)分析。在我國，利潤表也采用多步式。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（2）利潤表1003.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（3）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是揭示一定會計(jì)期間現(xiàn)金流動詳細(xì)信息的動態(tài)報(bào)表。企業(yè)管理部門可以根據(jù)現(xiàn)金流量表所提供的信息，研究確定適當(dāng)?shù)墓衫摺⑼顿Y政策、籌資政策，并研究分析影響企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的制約因素，以便使企業(yè)的財(cái)務(wù)資源得以有效充分利用。企業(yè)投資者和債權(quán)人可以根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)觀察判斷企業(yè)的股利支付能力、償債能力等。現(xiàn)金流量表的格式分為左右兩部分，基本項(xiàng)目在左方，補(bǔ)充項(xiàng)目在右方。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（3）現(xiàn)金流量表1013.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（4）股東權(quán)益變動表股東權(quán)益變動表（所有者權(quán)益變動表）是反映構(gòu)成股東權(quán)益各組成部分當(dāng)期增減變動情況的報(bào)表。通過股東權(quán)益變動表的揭示，不僅可以觀察股東權(quán)益總量的變化，還可以觀察分析股東權(quán)益內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性變化。從中了解“凈利潤”對股東權(quán)益的影響和“直接計(jì)入股東權(quán)益的利得和損失”對股東權(quán)益的影響。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表（4）股東權(quán)益變動表1023.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表2）附表主報(bào)表的附表是詳細(xì)揭示主表中復(fù)雜內(nèi)容的明細(xì)表。例如：存貨明細(xì)表、制造費(fèi)用明細(xì)表、管理費(fèi)用明細(xì)表、營業(yè)外收支明細(xì)表、外幣資金明細(xì)表等。附表的編報(bào)，有利于報(bào)表使用者完整理解報(bào)表的內(nèi)容，也方便了不同財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體的分析工作。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表2）附表1033.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表3）財(cái)務(wù)情況說明書財(cái)務(wù)情況說明書是以文字表述方式，概括說明特定會計(jì)年度的財(cái)務(wù)狀況，并做出相應(yīng)的評價(jià)和分析。財(cái)務(wù)情況說明書包括“整體財(cái)務(wù)情況說明”和“具體財(cái)務(wù)情況說明”。3.1.1財(cái)務(wù)報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表3）財(cái)務(wù)情況說明書1043.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序財(cái)務(wù)報(bào)表的分析主體可能來自企事業(yè)單位內(nèi)部，也可能來自企事業(yè)單位外部。如果是來自企事業(yè)單位內(nèi)部，財(cái)務(wù)分析的目的性應(yīng)當(dāng)是比較明確的。分析也是單一的。來自企業(yè)外部的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體的情況就有所不同。因?yàn)槠髽I(yè)外部的利益關(guān)系人（投資者、債權(quán)人、接受委托的中介機(jī)構(gòu)、上級主管部門等），并沒有支配或控制企業(yè)的能力和手段，因此對財(cái)務(wù)報(bào)表的編制質(zhì)量以及財(cái)務(wù)情況說明書的總結(jié)是抱有一定疑慮的，盡管他們關(guān)注的分析內(nèi)容也可能不需要全面具體，但也有必要開展全面分析。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序財(cái)務(wù)報(bào)表的分析主體可能來1053.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序明確分析的目的和環(huán)境閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表確認(rèn)信息質(zhì)量（會計(jì)分析）財(cái)務(wù)狀況分析（償債能力、獲利能力、營運(yùn)能力、增長能力）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析前景分析

全面財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序圖有關(guān)說明3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序明確分析的目的和環(huán)境閱讀1063.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序1）明確分析的目的和環(huán)境例如，某機(jī)構(gòu)投資者在購買上市公司股票前，就需要對該上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較全面的分析，并詳細(xì)了解該上市公司的經(jīng)營環(huán)境。在這里，投資是目的，上市公司的環(huán)境則需要了解該公司是處于壟斷行業(yè)還是競爭行業(yè)？如果是競爭行業(yè)，該公司的市場占有規(guī)模在行業(yè)中有多大？是否具有競爭力？同樣的道理，銀行在向企業(yè)提供貸款之前，也需要了解企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。為貸款決策提供依據(jù)是目的，而申請貸款企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境則是銀行必須認(rèn)真研究分析的因素。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序1）明確分析的目的和環(huán)境1073.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序2）閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表確認(rèn)信息質(zhì)量（會計(jì)分析）由于報(bào)表編制者的業(yè)務(wù)能力或者職業(yè)道德的原因，或者出于盈余管理的需要，會計(jì)信息失真的情況屢有發(fā)生。尤其是當(dāng)企事業(yè)單位管理當(dāng)局為了私利，憑借行政支配權(quán)強(qiáng)制會計(jì)造假時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表的信息質(zhì)量就無法得到保證。例如，利用關(guān)聯(lián)方交易實(shí)現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移；利用會計(jì)收入、費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間（提前開具發(fā)票或推遲開具發(fā)票等）實(shí)現(xiàn)賬面利潤的跨期轉(zhuǎn)移；利用會計(jì)政策的變更（折舊政策、攤銷政策、預(yù)提政策等）改變賬面利潤；利用所謂資產(chǎn)重組、資產(chǎn)剝離任意調(diào)整賬面會計(jì)利潤。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序2）閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表確認(rèn)信息1083.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序普遍濫用的盈余管理已經(jīng)形成社會公害，因此，掌握盈余管理的識別方法，對會計(jì)信息和財(cái)務(wù)指標(biāo)的使用者就如同擁有護(hù)身的武器。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序普遍濫用的盈余管理已經(jīng)形1093.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序3）財(cái)務(wù)狀況分析（償債能力、獲利能力、營運(yùn)能力、增長能力）3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序3）財(cái)務(wù)狀況分析（償債能1103.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（1）償債能力分析償債能力分析主要分為三種指標(biāo)：①流動性比率：評價(jià)支付流動負(fù)債的短期償債能力。②財(cái)務(wù)杠桿比率：評價(jià)利用負(fù)債總額的長期償債能力。③經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率：評價(jià)經(jīng)營現(xiàn)金流量的償債能力。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（1）償債能力分析1113.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（2）獲利能力分析獲利能力分析可以從三個(gè)方面進(jìn)行考察分析：①以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力②以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力③以成本費(fèi)用為基礎(chǔ)的獲利能力3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（2）獲利能力分析1123.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（3）營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析主要是根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度而進(jìn)行的分析，包括：①營運(yùn)資本②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率③存貨周轉(zhuǎn)率④流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑤固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑥長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑦總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（3）營運(yùn)能力分析1133.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（4）增長能力分析企業(yè)的增長能力來源于企業(yè)內(nèi)部，依靠企業(yè)股東的外部投資獲得企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，不能反映企業(yè)內(nèi)在的增長能力。因此，企業(yè)增長能力分析應(yīng)當(dāng)建立在企業(yè)凈收益增長率基礎(chǔ)上的凈資產(chǎn)增長率。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序（4）增長能力分析1143.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序4）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析結(jié)果出現(xiàn)不能令人滿意的結(jié)果時(shí)，應(yīng)當(dāng)啟動財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型，以判斷企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)，從而采取必要措施避免損失。5）前景分析如果財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析的結(jié)果證明企業(yè)已經(jīng)處于財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)，需要進(jìn)行財(cái)務(wù)重整的前景分析，否則，只能尋求破產(chǎn)保護(hù)。3.1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體與程序4）財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析1153.1.3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1）比較分析2）結(jié)構(gòu)百分比分析3）趨勢百分比分析趨勢百分比=報(bào)告期項(xiàng)目金額÷基期項(xiàng)目金額×100%4）財(cái)務(wù)比率分析5）因素分析3.1.3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法1）比較分析1163.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(借助報(bào)表數(shù)據(jù))3.2.1償債能力指標(biāo)分析3.2.2獲利能力指標(biāo)分析3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析

3.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析

3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析3.2.6財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性3.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(借助報(bào)表數(shù)據(jù))3.2.1償債能力指標(biāo)1173.2.1償債能力指標(biāo)分析償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析，一般情況下，短期償債能力分析從流動性比率入手，長期償債能力分析從財(cái)務(wù)杠桿比率入手。3.2.1償債能力指標(biāo)分析償債能力分析分為短期償債能力分析1183.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率（1）流動比率流動比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，它表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還保證。計(jì)算公式如下：該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為2∶1。3.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)1193.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率（2）速動比率速動比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，它表明企業(yè)每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還保證。計(jì)算公式如下：該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為1∶1。3.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率該指標(biāo)的國際公認(rèn)標(biāo)1203.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和所持有的易于變現(xiàn)的有價(jià)證券。現(xiàn)金比率計(jì)算公式如下：3.2.1償債能力指標(biāo)分析1）流動性比率1213.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，即表達(dá)資產(chǎn)總額中含有多大比例是通過負(fù)債籌資所形成的。計(jì)算公式如下：債權(quán)人認(rèn)為：該指標(biāo)越低，債務(wù)償還的安全性越高。從股東的角度看：負(fù)債比率的“雙刃劍”效應(yīng)顯示了它的財(cái)務(wù)杠桿作用。3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率債權(quán)人認(rèn)為：該指1223.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)負(fù)債總額與主權(quán)資本總額的比值。計(jì)算公式如下：3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率1233.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（3）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是企業(yè)同一時(shí)點(diǎn)股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比值。計(jì)算公式如下：股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率的合計(jì)為1，即：資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率=1。由于股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率保持著完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系，其中一個(gè)指標(biāo)的提高就會引發(fā)另一個(gè)指標(biāo)的同比下降，利用這兩個(gè)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)杠桿比率的結(jié)果應(yīng)當(dāng)是完全一致的。3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率股東權(quán)益比率與資1243.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（4）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)亦稱權(quán)益總資產(chǎn)率，是資產(chǎn)總額相對于主權(quán)資本總額（即股東權(quán)益）的倍數(shù)關(guān)系。計(jì)算公式如下：3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率1253.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是企業(yè)同期間的利潤總額、利息費(fèi)用的合計(jì)與利息支出之間的倍數(shù)關(guān)系。這種倍數(shù)關(guān)系是償付債務(wù)利息的安全保障。計(jì)算公式如下：3.2.1償債能力指標(biāo)分析2）財(cái)務(wù)杠桿比率1263.2.1償債能力指標(biāo)分析3）經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率經(jīng)營現(xiàn)金流量償債系數(shù)=債權(quán)人可以根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金流量償債系數(shù)的大小判斷進(jìn)入成熟期企業(yè)的內(nèi)生償債能力，該指標(biāo)主要用于連續(xù)數(shù)期的趨勢分析3.2.1償債能力指標(biāo)分析3）經(jīng)營現(xiàn)金流量償債比率債權(quán)人可1273.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力考察分析，可以根據(jù)不同資產(chǎn)分為：總資產(chǎn)獲利能力分析和凈資產(chǎn)獲利能力分析。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力1283.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（1）總資產(chǎn)獲利能力總資產(chǎn)獲利能力的計(jì)算指標(biāo)有：總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)利潤率=總資產(chǎn)凈利率=3.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力總資產(chǎn)1293.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（2）凈資產(chǎn)獲利能力凈資產(chǎn)收益率亦稱主權(quán)資本凈利率，是揭示企業(yè)凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）的獲取凈利潤能力的指標(biāo)，計(jì)算公式為：3.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力1303.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力（3）總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系分析總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率之間關(guān)系分析的兩項(xiàng)假設(shè)條件：①總資產(chǎn)=負(fù)債資本+股權(quán)資本②負(fù)債資本的籌集需要支付利息，并且利率是已知的。兩者的關(guān)系式如下：課本例題結(jié)論：利用了低息負(fù)債資本，自制財(cái)務(wù)杠桿，可形成負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析1）以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的獲利能力兩者的1313.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力以銷售收入為主要基礎(chǔ)的獲利能力比率有：銷售毛利率、銷售利潤率、銷售凈利率、銷售息稅前利潤率。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力1323.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（1）銷售毛利率其中：銷售毛利=銷售收入–銷售成本通過銷售毛利率的比較分析可以掌握企業(yè)不同商品的市場獲利水平，銷售毛利率往往是企業(yè)是否接受訂貨并簽訂銷售合同考慮的主要依據(jù)。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力其1333.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（2）銷售利潤率銷售利潤率是利潤與銷售收入凈額的比率，計(jì)算公式為：該指標(biāo)的分子——利潤，可以在銷售利潤、利潤總額中做出不同選擇，不同的利潤，決定了銷售利潤率的評價(jià)界定。如果選擇銷售利潤，可以分產(chǎn)品計(jì)算，也可以分產(chǎn)品類別計(jì)算，還可以綜合計(jì)算；如果選擇利潤總額，只能綜合計(jì)算。3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力該1343.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（3）銷售凈利率由于凈利潤是一項(xiàng)綜合性指標(biāo)，銷售凈利潤只能綜合計(jì)算。銷售凈利率與總資產(chǎn)凈利率的關(guān)系如下：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力由1353.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力（4）銷售息稅前利潤率需要指出的是，以銷售收入為基礎(chǔ)獲利能力的計(jì)算，都需要利用銷售收入指標(biāo)，這里的銷售收入應(yīng)當(dāng)運(yùn)用銷售收入凈額。即：3.2.2獲利能力指標(biāo)分析2）以銷售收入為基礎(chǔ)的獲利能力需1363.2.2獲利能力指標(biāo)分析3）以成本費(fèi)用為基礎(chǔ)的獲利能力成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)利潤總額與成本費(fèi)用總額的比率，計(jì)算公式為：3.2.2獲利能力指標(biāo)分析3）以成本費(fèi)用為基礎(chǔ)的獲利能力1373.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析營運(yùn)能力指標(biāo)相對較多，因?yàn)閷ζ髽I(yè)各種資源的利用效率都可以從不同的側(cè)面揭示企業(yè)的實(shí)際營運(yùn)能力。財(cái)務(wù)報(bào)表分析條件下的營運(yùn)能力指標(biāo)分析往往局限于企業(yè)的財(cái)務(wù)資源。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析營運(yùn)能力指標(biāo)相對較多，因?yàn)閷ζ髽I(yè)1383.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析1）營運(yùn)資本營運(yùn)資本在實(shí)際計(jì)算時(shí)，可以考慮兩種計(jì)算指標(biāo)：營運(yùn)資本和經(jīng)營性營運(yùn)資本。（1）營運(yùn)資本營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債該指標(biāo)揭示了流動資產(chǎn)的長期資本來源規(guī)模，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的穩(wěn)定程度。（2）經(jīng)營性營運(yùn)資本經(jīng)營性營運(yùn)資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)－經(jīng)營性流動負(fù)債其中：經(jīng)營性流動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物經(jīng)營性流動負(fù)債=流動負(fù)債－短期借款及1年內(nèi)到期的長期借款3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析1）營運(yùn)資本1393.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是揭示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。由于應(yīng)收賬款是商業(yè)信用的產(chǎn)物，其周轉(zhuǎn)速度可以反映出商業(yè)信用運(yùn)行的現(xiàn)狀及其問題，也能夠顯示債權(quán)資產(chǎn)占用規(guī)模的合理性。計(jì)算公式如下：3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1403.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度還可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來表達(dá)，計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)就是該筆應(yīng)收賬款的賬齡，這對于利用賬齡評價(jià)購買單位的信用程度有一定的作用。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天1413.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析3）存貨周轉(zhuǎn)率由于不同行業(yè)之間存在著很大的差異，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可能失去相互間的可比性，一般只能在同行業(yè)之間進(jìn)行比較。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析3）存貨周轉(zhuǎn)率由于不同行業(yè)之間存1423.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額一般采用銷售收入指標(biāo)，也可以采用銷售成本指標(biāo)。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析4）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額1433.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析5）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該計(jì)算公式的分母（平均固定資產(chǎn)），是采用原值還是采用凈值，有不同的理解：（1）采用原值計(jì)算的指標(biāo)，沒有反映固定資產(chǎn)的新舊程度，反映了固定資產(chǎn)的裝備規(guī)模；（2）采用凈值計(jì)算的指標(biāo)，揭示了固定資產(chǎn)新舊程度，也便于該指標(biāo)與其他指標(biāo)的銜接和分析。實(shí)際計(jì)算中，可以分別兩種計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析5）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該計(jì)算公式的分1443.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析6）長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式中的長期資產(chǎn)是指：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)。如果其他長期資產(chǎn)中包括“遞延稅款”，應(yīng)當(dāng)將“遞延稅款”從中扣除。平均長期資產(chǎn)只能以凈值計(jì)算，可以根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)計(jì)算平均值。該指標(biāo)越高，揭示長期資產(chǎn)運(yùn)行效率越高。3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析6）長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1453.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示了企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)營效率越高。計(jì)算公式為：3.2.3營運(yùn)能力指標(biāo)分析7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1463.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)揭示著企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的某一側(cè)面，但是，正如企業(yè)財(cái)務(wù)活動是相互關(guān)聯(lián)的一樣，財(cái)務(wù)指標(biāo)之間是相互聯(lián)系、相互影響的，并且在這種聯(lián)系中產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。為了做好企業(yè)整體的財(cái)務(wù)工作，就應(yīng)當(dāng)研究和利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的協(xié)同效應(yīng)。3.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)1473.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)是美國杜邦公司最先采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)動性分析，杜邦分析系統(tǒng)通過幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，全面系統(tǒng)反映出資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入、費(fèi)用、利潤之間的相互關(guān)系，其主要構(gòu)思為：一級指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）；二級指標(biāo)：總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)；三級指標(biāo)：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四級指標(biāo)：凈利潤、銷售收入、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益；五級指標(biāo)：銷售收入、成本費(fèi)用、其他利潤、所得稅、長期資產(chǎn)、流動資產(chǎn)；六級指標(biāo)：制造成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、現(xiàn)金及證券、應(yīng)收賬款、存貨。杜邦分析系統(tǒng)圖示如下：3.2.4增長能力指標(biāo)聯(lián)動分析1）杜邦分析系統(tǒng)148－＋－÷÷÷××凈資產(chǎn)收益率25%總資產(chǎn)凈利率12.5%權(quán)益乘數(shù)2銷售凈利率15.625%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8凈利潤1250銷售收入8000資產(chǎn)總額10000所有者權(quán)益5000銷售收入8000成本費(fèi)用6800其他利潤200所得稅150長期資產(chǎn)7000流動資產(chǎn)3000制造成本4000管理費(fèi)用1300銷售費(fèi)用1100財(cái)務(wù)費(fèi)用400現(xiàn)金及證券600應(yīng)收賬款800存貨1600－＋－÷÷÷××凈資產(chǎn)收益率25%總資產(chǎn)凈利率12.5%權(quán)益1493.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）每股收益亦稱每股利潤、每股盈余，這是揭示某會計(jì)期間普通股每股獲利水平的指標(biāo)。每股收益指標(biāo)的一般計(jì)算公式為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）1503.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）計(jì)算和利用每股收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)注意：（1）只有普通股才計(jì)算和評價(jià)每股收益，因此計(jì)算公式的分子與分母都是普通股的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；其中“流通在外的普通股股數(shù)”是指普通股發(fā)行總數(shù)，既包括股市上的“流通股”，也包括不能在當(dāng)前股市上流通的股票股數(shù)。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）1513.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）計(jì)算和利用每股收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)注意：（2）如果在計(jì)算該指標(biāo)的會計(jì)期間內(nèi)，“流通在外的普通股股數(shù)”發(fā)生了數(shù)量變化（例如增發(fā)新股等），應(yīng)當(dāng)首先按照期末“流通在外的普通股股數(shù)”計(jì)算每股收益指標(biāo)；然后按照該會計(jì)期間內(nèi)“加權(quán)平均流通在外的普通股股數(shù)”計(jì)算出加權(quán)平均每股收益，以揭示兩者之間的必要區(qū)別。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）1523.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）計(jì)算和利用每股收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)注意：（3）上述指標(biāo)計(jì)算的為簡單資本結(jié)構(gòu)條件下（不存在潛在普通股）的每股收益。如果企業(yè)存在潛在的普通股，即形成復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)，需要計(jì)算復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)條件下的全面稀薄每股收益和全面稀薄加權(quán)平均每股收益。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析1）每股收益（EPS）1533.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析全面稀薄每股收益的計(jì)算公式為：全面稀薄加權(quán)平均每股收益的計(jì)算公式為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析全面稀薄每股收益的計(jì)算公式為154加權(quán)平均每股收益：上市公司如果股份總額沒有發(fā)生變化，其年度每股收益就不存在加權(quán)平均的差異。但一些公司由于增發(fā)新股（含老股增發(fā)和新股發(fā)行）、送股、轉(zhuǎn)增股本或配股等原因，股份總額發(fā)生變化，使用加權(quán)平均法計(jì)算出的每股收益就稱為加權(quán)平均每股收益，這樣就可以更準(zhǔn)確、更合理地反映公司客觀的盈利能力。加權(quán)平均每股收益：155例：南京中商（600280）為例，該公司原有總股本8626萬股，9月6日又增發(fā)新股3500萬股，即達(dá)到現(xiàn)有總股本12126萬股。而南京中商去年實(shí)現(xiàn)凈利潤2659．7萬元，按原有總股本計(jì)算，每股收益為2659．7萬元÷8626萬股＝0．31元。而按加權(quán)平均每股收益算，南京中商去年初總股本8626萬股，9月份發(fā)行3500萬新股，當(dāng)年只有3個(gè)月（10～12月）多了3500萬股，即達(dá)到現(xiàn)有總股本12126萬股，按全年平均計(jì)算增加了3500萬×3／12＝875萬股，期末計(jì)算每股收益時(shí)，公司總股本按8626萬加上875萬計(jì)算，每股收益為2659．7萬元÷（8626萬股＋875萬股）＝0．28元。即加權(quán)平均每股收益為0．28元例：南京中商（600280）為例，該公司原有總股本8626萬1563.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析2）每股股利每股股利揭示每股普通股可以獲得的現(xiàn)金股利，計(jì)算公式為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析2）每股股利1573.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析3）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)揭示每股普通股的賬面價(jià)值，計(jì)算公式為：股東所持有的每股股票市價(jià)應(yīng)當(dāng)大于每股凈資產(chǎn)，如果情況相反，說明市場投資者失去了投資信心。根據(jù)每股凈資產(chǎn)可以計(jì)算市價(jià)比率為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析3）每股凈資產(chǎn)股東所持有的每1583.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析4）市盈率市盈率揭示的是市場投資者從某種股票所獲得的1元利潤所愿意支付的貨幣倍數(shù)。如果公司虧損，每股收益為負(fù)數(shù)，市盈率無意義，不予計(jì)算。市盈率的計(jì)算公式為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析4）市盈率1593.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析4）市盈率在證券市場上，投資者經(jīng)常看到的是動態(tài)市盈率指標(biāo)。動態(tài)市盈率是以市盈率（靜態(tài)市盈率）為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)而確定的，計(jì)算公式如下：公式中的被稱為動態(tài)系數(shù)，為每股收益的增長性比率，n為發(fā)行公司可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析4）市盈率公式中的被稱為動態(tài)1603.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析例如：某上市公司目前股價(jià)為20元/股，每股收益為0.30元/股，靜態(tài)市盈率為66.67倍（20/0.30=66.67）；去年同期每股收益為0.25元/股，每股收益的增長性比率=（0.30－0.25）/0.25=20%；預(yù)計(jì)公司未來保持該增長速度的時(shí)間為連續(xù)5年。動態(tài)市盈率計(jì)算為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析例如：161合理的市盈率？不能一概而論不同發(fā)展地區(qū)不同行業(yè)不同標(biāo)準(zhǔn)合理的市盈率？不能一概而論1623.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析5）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=

該指標(biāo)是股東從經(jīng)營現(xiàn)金流量的角度觀察分析普通股股東的現(xiàn)金股利保障程度，因此，往往作為中小股東預(yù)測和判斷公司管理當(dāng)局可能采取的股利分配政策的主要依據(jù)。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析5）每股經(jīng)營現(xiàn)金流量該指標(biāo)是1633.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析6）經(jīng)濟(jì)利潤（EconomicProfit）該指標(biāo)專門從股東的角度定義經(jīng)濟(jì)利潤。計(jì)算的是從企業(yè)獲得的凈利潤中扣除股本成本后的余額，揭示了經(jīng)濟(jì)利潤與會計(jì)利潤的區(qū)別在于，會計(jì)利潤沒有考慮股東投資的機(jī)會成本，而經(jīng)濟(jì)利潤考慮了股東投資的機(jī)會成本因素。

股本成本傳統(tǒng)上采用股息資本模型來計(jì)算，具體算法為：下一年度的每股股息除以股票當(dāng)時(shí)市場價(jià)值，再加上股息增長率。另一計(jì)算方法是，用無風(fēng)險(xiǎn)利率（穩(wěn)定國家的政府債券利率）加上股票平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)利率之差乘以公司的貝塔系數(shù)。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析6）經(jīng)濟(jì)利潤（Economi1643.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析7）經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded，EVA）經(jīng)濟(jì)增加值是以經(jīng)濟(jì)利潤為基礎(chǔ)的股東投資評價(jià)指標(biāo)。計(jì)算公式為：EVA=NOPAT－IC·WACCNOPAT為稅后營業(yè)利潤（NetOperatingProfitafterTax），是凈利潤與抵稅后利息的合計(jì)。例如，本期稅前利潤為100萬元，利息費(fèi)用為10萬元，所得稅率為25%，則NOPAT計(jì)算為：3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析7）經(jīng)濟(jì)增加值（Econom1653.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析7）經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded，EVA因此，NOPAT=EBIT·(1－T)。IC為投資總額，即股本投資與有息負(fù)債投資的合計(jì)。WACC（WeightedAverageCostofCapital）即加權(quán)平均資本成本。計(jì)算公式為3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析7）經(jīng)濟(jì)增加值（Econom1663.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析【例3—2】B公司年初經(jīng)過股份制改造成立，投資總額為200萬元，其中股權(quán)投資100萬元，有息負(fù)債100萬元；該公司全年有息負(fù)債的年利率為10%，假定公司股東所要求的投資機(jī)會成本為12%，全年稅前利潤與應(yīng)納稅所得額一致，為25萬元，公司所得稅率為25%。要求：計(jì)算該公司本年度的經(jīng)濟(jì)增加值。3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析【例3—2】B公司年初經(jīng)過股1673.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析解：NOPAT=EBIT·(1－T)=（25+10）×（1－25%）=26.25（萬元）3.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析解：1683.2.5股東投資評價(jià)指標(biāo)分析EVA=NOPAT－IC·WACC=26.