財務(wù)管理04章課件

第四章證券投資第四章證券投資主要內(nèi)容證券投資概述證券投資決策證券組合投資主要內(nèi)容證券投資概述一、證券投資概述（一）證券投資的種類到期日長短：短期證券投資和長期證券投資發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券投資收益狀況：固定收益證券投資和變動收益證券投資權(quán)益關(guān)系：股權(quán)投資和債權(quán)投資收益的決定因素原生證券投資:收益取決于發(fā)行者的財務(wù)狀況衍生證券投資：收益取決于原生證券的市價和期權(quán)合約的執(zhí)行價格一、證券投資概述（一）證券投資的種類（二）證券投資的目的獲取投資收益實現(xiàn)戰(zhàn)略控制（三）證券投資的影響因素安全性收益性變現(xiàn)性到期日（二）證券投資的目的（四）證券投資的風(fēng)險違約風(fēng)險利率風(fēng)險購買力風(fēng)險變現(xiàn)力風(fēng)險期限性風(fēng)險（四）證券投資的風(fēng)險違約風(fēng)險（五）證券投資的收益收益：持有收益；資本利得計算不考慮貨幣時間價值考慮貨幣時間價值證券投資收益率就是計算其內(nèi)含報酬率（五）證券投資的收益收益：持有收益；資本利得甲公司發(fā)行債券的每張面值1000元，票面利率10%，5年期，2008年1月1日到期，每年12月1日付息一次，到期按面值償還。假定2006年1月1日乙公司以每張970元的價格購買該債券并持有到到期。計算該債券的到期收益率。甲公司發(fā)行債券的每張面值1000元，票面利率10%，5年期，根據(jù)970＝1000×10%(P/A，I，2)＋1000×(P/F，I，2)970=100×(P/A，I，2)＋1000×(P/F，I，2)I=10％，NPV＝1000－970＝30；I＝12％，NPV＝966.21－970＝-3.79；采用插值法，得到期收益率＝11.78％。根據(jù)970＝1000×10%(P/A，I，2)＋1000×二、證券投資決策決策標(biāo)準(zhǔn)：是否有投資價值比較內(nèi)在價值與目前的市價內(nèi)在價值含義：又稱投資價值、公正價值、資本化價值和理論價格（投資者）表明了投資者為取得未來的收益所愿意投入資金的最高數(shù)額如果內(nèi)在價值大于或等于購入價格（發(fā)行價格或市場價格），則表明投資可行類別：債券投資決策；股票投資決策二、證券投資決策決策標(biāo)準(zhǔn)：是否有投資價值（一）債券投資決策1.債券投資決策方法（1）比較內(nèi)在價值與市價，確定投資的可行性當(dāng)內(nèi)在價值>市場價格（買價）時，值得購買（2）根據(jù)收益率確定計算債券的內(nèi)在收益率（即內(nèi)含報酬率）再與企業(yè)的必要投資收益率進(jìn)行比較確定當(dāng)債券的內(nèi)在收益率>必要投資收益率時，值得投資（一）債券投資決策1.債券投資決策方法2.債券內(nèi)在價值的計算計算通式：債券內(nèi)在價值=面值的現(xiàn)值+各期利息的現(xiàn)值影響債券價值的因素：現(xiàn)金流入；貼現(xiàn)率；期限常見估價模型P129-130每年年末付息、到期還本的債券每年付息多次、到期還本的債券到期一次還本付息的債券貼現(xiàn)債券：即零息債券2.債券內(nèi)在價值的計算例題某公司擬計劃以92,000元購入100張面值1000元的企業(yè)債券，該債券票面利率為10%，每年年末付息一次，到期還本，期限為5年。當(dāng)時的市場利率為12%。試問該項投資計劃是否可行？解：PV=1000×10%×PVIFA(12%,5)+1000×PVIF(12%,5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.91(元)92.791>920，所以，投資可行。說明其實際收益率肯定>12%。計算實際收益率，即求IRR例題某公司擬計劃以92,000元購入100張面值1000元的920=1000×10%×PVIFA(i,5)+1000×PVIF(i,5)運用逐步測算法，12%927.91X920

13%894.48X=12.237%>12%920=1000×10%×PVIFA(i,5)+1000×P3.債券投資的特點優(yōu)點收益穩(wěn)定風(fēng)險較小缺點購買力風(fēng)險較大無經(jīng)營管理權(quán)3.債券投資的特點（二）股票投資決策1.股票投資目的控制獲利（二）股票投資決策1.股票投資目的2.股票投資決策的程序以控制為目的股票投資決策計算股票的內(nèi)在價值現(xiàn)金流入構(gòu)成股票投資本身帶來的收益：股利；未來出售的收入因控制權(quán)的獲得所帶來的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益：廉價原材料的取得；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和重組的收入等將內(nèi)在價值與市場價值進(jìn)行比較，予以決策2.股票投資決策的程序以獲利為目的的股票投資決策一般比較內(nèi)在價值與市場價值現(xiàn)金流量構(gòu)成只包括股票投資本身帶來的收益股利未來出售的收入以獲利為目的的股票投資決策3.常見估價模型（1）永久持有、股利固定的股票價值估價：股票的內(nèi)在投資價值是股利的永續(xù)年金的現(xiàn)值（2）長期持有，未來準(zhǔn)備出售的股票價值估價股票內(nèi)在價值等于持有期間收到股利的現(xiàn)值與股票出售貼現(xiàn)價值之和（3）永久持有、股利固定增長的股票價值估價股票內(nèi)在價值=預(yù)計股票第1年股利÷（資本成本-股利增長率）3.常見估價模型企業(yè)進(jìn)行投資，有甲、乙兩股票可選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價每股10元，上年每股股利為0.3元，預(yù)計以后每年以3%增長。乙股票市價4元，上年股利0.4元，并采用固定股利形式。企業(yè)進(jìn)行投資必要報酬率為8%，要求：計算甲、乙股票的價值，并作出投資決策。企業(yè)進(jìn)行投資，有甲、乙兩股票可選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價每

0.3×（1+3%）甲股票價值=——————=6.18元8%-3%

D0.4乙股票價值=——=——=5元Ｒ8%結(jié)論：甲股票市價高于其價值，不宜投資，乙股票市價低于其價值，應(yīng)該進(jìn)行投資0.3×（14.股票投資特點優(yōu)點期望收益高擁有經(jīng)營控制權(quán)購買力風(fēng)險較低缺點違約風(fēng)險較大收益波動較大4.股票投資特點舉例說明參見書本：例：A公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利D0為1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增長，3年后以固定股利7%增長，股東要求的收益率為15%。求A公司股票價值。舉例說明參見書本：答案第一、先計算高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值

t第t年股利系數(shù)股利現(xiàn)值11.4×1.13=1.580.8701.374621.4×1.132=1.790.7561.353231.4×1.133=2.020.6581.32924.057答案第一、先計算高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值第二、再計算第三年末至未來的股票內(nèi)在價值第三、將上述兩步計算結(jié)果相加，就是A公司股票內(nèi)在價值

P0=４.05696+17.7775=21.83元第二、再計算第三年末至未來的股票內(nèi)在價值三、證券組合投資證券投資組合的風(fēng)險證券投資組合收益的度量證券投資組合的風(fēng)險報酬三、證券組合投資證券投資組合的風(fēng)險（一）證券投資組合的風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險（市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險）非系統(tǒng)性風(fēng)險（公司特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險）這部分無法通過多元化投資分散掉的風(fēng)險稱為系統(tǒng)風(fēng)險或市場風(fēng)險；能在多元化投資組合中被分散掉的風(fēng)險則稱為非系統(tǒng)風(fēng)險或非市場風(fēng)險圖示（一）證券投資組合的風(fēng)險總風(fēng)險可分散風(fēng)險投資組合的總風(fēng)險不可分散風(fēng)險投資組合的資產(chǎn)數(shù)量總風(fēng)險可分散風(fēng)險投資組合的總風(fēng)險不可分散風(fēng)險投資組合的資產(chǎn)數(shù)（二）證券投資組合收益的度量資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。用公式表示為wi——表示第i項資產(chǎn)在投資組合中所占的比重——表示第i項資產(chǎn)的期望收益率（二）證券投資組合收益的度量資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)期望收益率的加（三）證券投資組合的風(fēng)險報酬投資者因承擔(dān)市場風(fēng)險而要求的額外報酬。證券投資組合的風(fēng)險報酬率＝β×（證券市場的平均收益率－無風(fēng)險收益率）證券投資組合β＝∑（單個證券β×單個證券的比重）（三）證券投資組合的風(fēng)險報酬投資者因承擔(dān)市場風(fēng)險而要求的額外（四）資本資產(chǎn)定價模型證券投資的收益率＝無風(fēng)險收益率＋β×（證券市場的平均收益率－無風(fēng)險收益率）（四）資本資產(chǎn)定價模型證券投資的收益率＝無風(fēng)險收益率＋β×（四、基金投資（一）基金投資類型1.按組織形式分為：契約型基金、公司型基金區(qū)別：資金性質(zhì)不同投資者地位不同基金運營依據(jù)不同四、基金投資（一）基金投資類型2.按變現(xiàn)方式分為：封閉式基金、開放式基金區(qū)別：期限不同基金單位發(fā)行規(guī)模不同基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)不同投資策略不同2.按變現(xiàn)方式分為：封閉式基金、開放式基金3.根據(jù)投資標(biāo)的分為：股票基金債券基金貨幣基金期貨基金期權(quán)基金認(rèn)股權(quán)證基金專門基金資產(chǎn)靈活配置基金3.根據(jù)投資標(biāo)的分為：（二）基金投資的財務(wù)評價基金單位凈值＝基金凈資產(chǎn)價值總額/基金單位總分?jǐn)?shù)基金累計凈值：最新凈值與成立以來的分紅業(yè)績之和封閉式基金在市場上競價交易，圍繞單位凈值波動開放式基金的交易價格取決于單位基金資產(chǎn)凈值：認(rèn)購價格＝基金單位面值＋認(rèn)購費用申購價格＝單位基金凈值（1＋申購費率）申購單位數(shù)＝申購金額/申購價格贖回價格＝單位基金凈值－基金贖回費贖回金額＝贖回單位數(shù)×贖回價格（二）基金投資的財務(wù)評價基金收益率＝（年末持有份數(shù)×基金單位凈值年末數(shù)－年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù)）/（年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù)）基金收益率＝（年末持有份數(shù)×基金單位凈值年末數(shù)－年初持有份數(shù)（三）基金投資特點優(yōu)點：不承擔(dān)太大風(fēng)險的情況下獲得較高收益缺點：無法獲得很高收益可能承擔(dān)較大風(fēng)險（三）基金投資特點五、衍生金融資產(chǎn)投資1.商品期貨2.金融期貨3.期權(quán)投資4.認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換債券五、衍生金融資產(chǎn)投資1.商品期貨例題甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50％，30％和20％，其β系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5。市場收益率為15％，無風(fēng)險收益率為10％。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將增長8％。要求（1）計算以下指標(biāo)①甲公司證券組合的β系數(shù)；②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率；③甲公司證券組合的必要投資收益率；④投資A股票的必要投資收益率（2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利例題甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資答案（1）計算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率=1.4×（15%-10%）=7%③甲公司證券組合的必要投資收益率=10%+7%=17%④投資A股票的必要投資收益率=10%+2×（15%-10%）=20%（2）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利∵A股票的內(nèi)在價值=[1.2×（1+8%）]/（20%-8%）=10.8元

＜A股票的當(dāng)前市價=12元∴A股票價格高估，甲公司當(dāng)前應(yīng)當(dāng)出售A股票比較有利答案（1）計算以下指標(biāo)：某企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有A、B公司的股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知A公司去年息稅前利潤6500萬元，去年全部利息500萬元，普通股股數(shù)為3000萬股，去年現(xiàn)金股利發(fā)放率為20％，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。A股票現(xiàn)行市價為每股6.7元。B公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.50元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。該企業(yè)所要求的必要投資報酬率為10％，所得稅率33％。某企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有A、B公司的股票要求：(1)計算A股票上年每股股利。(2)利用股票估價模型，分別計算A、B公司股票價值,并為該企業(yè)作出股票投資決策。(3)若該企業(yè)購買A公司股票，每股價格為6.7元，一年后賣出，預(yù)計每股價格為7.5元，同時每股可獲現(xiàn)金股利0.3元。要求計算A股票的投資報酬率。

要求：（1）A股票去年每股股利＝（6500－500）×（1－33％）×20％/3000＝0.268（元/股）。（2）計算A、B公司股票內(nèi)在價值。A公司股票內(nèi)在價值＝0.268(1+6%)/(10%－6%)＝7.102(元)。B公司股票內(nèi)在價值=0.5/10%＝5(元)。該企業(yè)應(yīng)購買A公司股票。（3）A股票的投資報酬率＝（7.5-6.7+0.3）/6.7×100%＝16.42％。（1）A股票去年每股股利＝（6500－500）×（1－33％第四章證券投資第四章證券投資主要內(nèi)容證券投資概述證券投資決策證券組合投資主要內(nèi)容證券投資概述一、證券投資概述（一）證券投資的種類到期日長短：短期證券投資和長期證券投資發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券投資收益狀況：固定收益證券投資和變動收益證券投資權(quán)益關(guān)系：股權(quán)投資和債權(quán)投資收益的決定因素原生證券投資:收益取決于發(fā)行者的財務(wù)狀況衍生證券投資：收益取決于原生證券的市價和期權(quán)合約的執(zhí)行價格一、證券投資概述（一）證券投資的種類（二）證券投資的目的獲取投資收益實現(xiàn)戰(zhàn)略控制（三）證券投資的影響因素安全性收益性變現(xiàn)性到期日（二）證券投資的目的（四）證券投資的風(fēng)險違約風(fēng)險利率風(fēng)險購買力風(fēng)險變現(xiàn)力風(fēng)險期限性風(fēng)險（四）證券投資的風(fēng)險違約風(fēng)險（五）證券投資的收益收益：持有收益；資本利得計算不考慮貨幣時間價值考慮貨幣時間價值證券投資收益率就是計算其內(nèi)含報酬率（五）證券投資的收益收益：持有收益；資本利得甲公司發(fā)行債券的每張面值1000元，票面利率10%，5年期，2008年1月1日到期，每年12月1日付息一次，到期按面值償還。假定2006年1月1日乙公司以每張970元的價格購買該債券并持有到到期。計算該債券的到期收益率。甲公司發(fā)行債券的每張面值1000元，票面利率10%，5年期，根據(jù)970＝1000×10%(P/A，I，2)＋1000×(P/F，I，2)970=100×(P/A，I，2)＋1000×(P/F，I，2)I=10％，NPV＝1000－970＝30；I＝12％，NPV＝966.21－970＝-3.79；采用插值法，得到期收益率＝11.78％。根據(jù)970＝1000×10%(P/A，I，2)＋1000×二、證券投資決策決策標(biāo)準(zhǔn)：是否有投資價值比較內(nèi)在價值與目前的市價內(nèi)在價值含義：又稱投資價值、公正價值、資本化價值和理論價格（投資者）表明了投資者為取得未來的收益所愿意投入資金的最高數(shù)額如果內(nèi)在價值大于或等于購入價格（發(fā)行價格或市場價格），則表明投資可行類別：債券投資決策；股票投資決策二、證券投資決策決策標(biāo)準(zhǔn)：是否有投資價值（一）債券投資決策1.債券投資決策方法（1）比較內(nèi)在價值與市價，確定投資的可行性當(dāng)內(nèi)在價值>市場價格（買價）時，值得購買（2）根據(jù)收益率確定計算債券的內(nèi)在收益率（即內(nèi)含報酬率）再與企業(yè)的必要投資收益率進(jìn)行比較確定當(dāng)債券的內(nèi)在收益率>必要投資收益率時，值得投資（一）債券投資決策1.債券投資決策方法2.債券內(nèi)在價值的計算計算通式：債券內(nèi)在價值=面值的現(xiàn)值+各期利息的現(xiàn)值影響債券價值的因素：現(xiàn)金流入；貼現(xiàn)率；期限常見估價模型P129-130每年年末付息、到期還本的債券每年付息多次、到期還本的債券到期一次還本付息的債券貼現(xiàn)債券：即零息債券2.債券內(nèi)在價值的計算例題某公司擬計劃以92,000元購入100張面值1000元的企業(yè)債券，該債券票面利率為10%，每年年末付息一次，到期還本，期限為5年。當(dāng)時的市場利率為12%。試問該項投資計劃是否可行？解：PV=1000×10%×PVIFA(12%,5)+1000×PVIF(12%,5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.91(元)92.791>920，所以，投資可行。說明其實際收益率肯定>12%。計算實際收益率，即求IRR例題某公司擬計劃以92,000元購入100張面值1000元的920=1000×10%×PVIFA(i,5)+1000×PVIF(i,5)運用逐步測算法，12%927.91X920

13%894.48X=12.237%>12%920=1000×10%×PVIFA(i,5)+1000×P3.債券投資的特點優(yōu)點收益穩(wěn)定風(fēng)險較小缺點購買力風(fēng)險較大無經(jīng)營管理權(quán)3.債券投資的特點（二）股票投資決策1.股票投資目的控制獲利（二）股票投資決策1.股票投資目的2.股票投資決策的程序以控制為目的股票投資決策計算股票的內(nèi)在價值現(xiàn)金流入構(gòu)成股票投資本身帶來的收益：股利；未來出售的收入因控制權(quán)的獲得所帶來的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益：廉價原材料的取得；資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和重組的收入等將內(nèi)在價值與市場價值進(jìn)行比較，予以決策2.股票投資決策的程序以獲利為目的的股票投資決策一般比較內(nèi)在價值與市場價值現(xiàn)金流量構(gòu)成只包括股票投資本身帶來的收益股利未來出售的收入以獲利為目的的股票投資決策3.常見估價模型（1）永久持有、股利固定的股票價值估價：股票的內(nèi)在投資價值是股利的永續(xù)年金的現(xiàn)值（2）長期持有，未來準(zhǔn)備出售的股票價值估價股票內(nèi)在價值等于持有期間收到股利的現(xiàn)值與股票出售貼現(xiàn)價值之和（3）永久持有、股利固定增長的股票價值估價股票內(nèi)在價值=預(yù)計股票第1年股利÷（資本成本-股利增長率）3.常見估價模型企業(yè)進(jìn)行投資，有甲、乙兩股票可選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價每股10元，上年每股股利為0.3元，預(yù)計以后每年以3%增長。乙股票市價4元，上年股利0.4元，并采用固定股利形式。企業(yè)進(jìn)行投資必要報酬率為8%，要求：計算甲、乙股票的價值，并作出投資決策。企業(yè)進(jìn)行投資，有甲、乙兩股票可選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價每

0.3×（1+3%）甲股票價值=——————=6.18元8%-3%

D0.4乙股票價值=——=——=5元Ｒ8%結(jié)論：甲股票市價高于其價值，不宜投資，乙股票市價低于其價值，應(yīng)該進(jìn)行投資0.3×（14.股票投資特點優(yōu)點期望收益高擁有經(jīng)營控制權(quán)購買力風(fēng)險較低缺點違約風(fēng)險較大收益波動較大4.股票投資特點舉例說明參見書本：例：A公司擁有一種新藥，從現(xiàn)在起每股股利D0為1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增長，3年后以固定股利7%增長，股東要求的收益率為15%。求A公司股票價值。舉例說明參見書本：答案第一、先計算高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值

t第t年股利系數(shù)股利現(xiàn)值11.4×1.13=1.580.8701.374621.4×1.132=1.790.7561.353231.4×1.133=2.020.6581.32924.057答案第一、先計算高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值第二、再計算第三年末至未來的股票內(nèi)在價值第三、將上述兩步計算結(jié)果相加，就是A公司股票內(nèi)在價值

P0=４.05696+17.7775=21.83元第二、再計算第三年末至未來的股票內(nèi)在價值三、證券組合投資證券投資組合的風(fēng)險證券投資組合收益的度量證券投資組合的風(fēng)險報酬三、證券組合投資證券投資組合的風(fēng)險（一）證券投資組合的風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險（市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險）非系統(tǒng)性風(fēng)險（公司特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險）這部分無法通過多元化投資分散掉的風(fēng)險稱為系統(tǒng)風(fēng)險或市場風(fēng)險；能在多元化投資組合中被分散掉的風(fēng)險則稱為非系統(tǒng)風(fēng)險或非市場風(fēng)險圖示（一）證券投資組合的風(fēng)險總風(fēng)險可分散風(fēng)險投資組合的總風(fēng)險不可分散風(fēng)險投資組合的資產(chǎn)數(shù)量總風(fēng)險可分散風(fēng)險投資組合的總風(fēng)險不可分散風(fēng)險投資組合的資產(chǎn)數(shù)（二）證券投資組合收益的度量資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。用公式表示為wi——表示第i項資產(chǎn)在投資組合中所占的比重——表示第i項資產(chǎn)的期望收益率（二）證券投資組合收益的度量資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)期望收益率的加（三）證券投資組合的風(fēng)險報酬投資者因承擔(dān)市場風(fēng)險而要求的額外報酬。證券投資組合的風(fēng)險報酬率＝β×（證券市場的平均收益率－無風(fēng)險收益率）證券投資組合β＝∑（單個證券β×單個證券的比重）（三）證券投資組合的風(fēng)險報酬投資者因承擔(dān)市場風(fēng)險而要求的額外（四）資本資產(chǎn)定價模型證券投資的收益率＝無風(fēng)險收益率＋β×（證券市場的平均收益率－無風(fēng)險收益率）（四）資本資產(chǎn)定價模型證券投資的收益率＝無風(fēng)險收益率＋β×（四、基金投資（一）基金投資類型1.按組織形式分為：契約型基金、公司型基金區(qū)別：資金性質(zhì)不同投資者地位不同基金運營依據(jù)不同四、基金投資（一）基金投資類型2.按變現(xiàn)方式分為：封閉式基金、開放式基金區(qū)別：期限不同基金單位發(fā)行規(guī)模不同基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)不同投資策略不同2.按變現(xiàn)方式分為：封閉式基金、開放式基金3.根據(jù)投資標(biāo)的分為：股票基金債券基金貨幣基金期貨基金期權(quán)基金認(rèn)股權(quán)證基金專門基金資產(chǎn)靈活配置基金3.根據(jù)投資標(biāo)的分為：（二）基金投資的財務(wù)評價基金單位凈值＝基金凈資產(chǎn)價值總額/基金單位總分?jǐn)?shù)基金累計凈值：最新凈值與成立以來的分紅業(yè)績之和封閉式基金在市場上競價交易，圍繞單位凈值波動開放式基金的交易價格取決于單位基金資產(chǎn)凈值：認(rèn)購價格＝基金單位面值＋認(rèn)購費用申購價格＝單位基金凈值（1＋申購費率）申購單位數(shù)＝申購金額/申購價格贖回價格＝單位基金凈值－基金贖回費贖回金額＝贖回單位數(shù)×贖回價格（二）基金投資的財務(wù)評價基金收益率＝（年末持有份數(shù)×基金單位凈值年末數(shù)－年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù)）/（年初持有份數(shù)×基金單位凈值年初數(shù)）基金收益率＝（年末持有份數(shù)×基金單位凈值年末數(shù)－年初持有份數(shù)（三）基金投資特點優(yōu)點：不承擔(dān)太大風(fēng)險的情況下獲得較高收益缺點：無法獲得很高收益可能承擔(dān)較大風(fēng)險（三）基金投資特點五、衍生金融資產(chǎn)投資1.商品期貨2.金融期貨3.期權(quán)投資4.認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換債券五、衍生金融資產(chǎn)投資1.商品期貨例題甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50％，30％和20％，其β系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5。市場收益率為15％，無風(fēng)險收益率為10％。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將