資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)解析及前景展望課件

金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化實(shí)務(wù)與操作中國(guó)杭州2015年3月1金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化實(shí)務(wù)與操作中國(guó)杭州1第一章：資產(chǎn)證券化概述第二章：信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程第三章：信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)和流程第四章：信貸資產(chǎn)證券化經(jīng)典案例第五章：信貸資產(chǎn)證券化具體工作建議第六章：企業(yè)資產(chǎn)證券化概述及案例分析第七章：資產(chǎn)證券化發(fā)展前景展望目錄2第一章：資產(chǎn)證券化概述目錄2第一章

資產(chǎn)證券化概述3第一章資產(chǎn)證券化概述3證券化通過(guò)結(jié)構(gòu)安排將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為證券，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)目的：一是將資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益轉(zhuǎn)移給了特殊目的載體SPV（SpecialPurposeVehicle），實(shí)現(xiàn)與發(fā)起人的破產(chǎn)隔離；二是由SPV發(fā)行在不同情況下償付順序不同、信用等級(jí)各異的證券，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的再分割。證券化的本質(zhì)就是對(duì)資產(chǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的重新界定、分割與分配。證券化概念4證券化通過(guò)結(jié)構(gòu)安排將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為證券，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)目的：一是定義范疇基于發(fā)起主體的權(quán)益或信用為基礎(chǔ)現(xiàn)金流的證券化：普通股、優(yōu)先股、債券及其組合等。以存量資產(chǎn)或未來(lái)資產(chǎn)為基礎(chǔ)現(xiàn)金流的證券化：金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、租金權(quán)費(fèi)等。

資產(chǎn)證券化（Asset-BackedSecuritization，ABS）通常是指將具有未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的資產(chǎn)或可能形成的資產(chǎn)進(jìn)行現(xiàn)金流、收益和風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性重組，通過(guò)發(fā)行證券讓渡全部或部分未來(lái)收益權(quán)的形式獲得融資。資產(chǎn)證券化概念5定義范疇基于發(fā)起主體的權(quán)益或信用為基礎(chǔ)現(xiàn)金流的證券化發(fā)起人對(duì)已轉(zhuǎn)移資產(chǎn)無(wú)有效控制和追索權(quán)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中引入SPVSPV支付合理對(duì)價(jià)資產(chǎn)證券化三大原理—真實(shí)銷售6發(fā)起人對(duì)已轉(zhuǎn)移資產(chǎn)無(wú)有效控制和追索權(quán)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中引入SPV原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)信托予受托機(jī)構(gòu)設(shè)立特殊目的信托，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行證券，以信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券的本金和收益。

原始債權(quán)SPV投資者資金資金設(shè)立信托資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)證券化三大原理—破產(chǎn)隔離7原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)信托予受托機(jī)構(gòu)設(shè)立特殊目的信托，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)企業(yè)1企業(yè)2企業(yè)3企業(yè)n企業(yè)…高收益檔證券（發(fā)起機(jī)構(gòu)/委托人）優(yōu)先級(jí)B檔證券優(yōu)先級(jí)A檔證券信托公司（發(fā)行人/受托機(jī)構(gòu)）貸款本息償付證券本息支付認(rèn)購(gòu)資金信貸資產(chǎn)信貸資產(chǎn)對(duì)價(jià)貸款合同資產(chǎn)證券化三大原理—證券分層8以信貸資產(chǎn)證券化為例企業(yè)1企業(yè)2企業(yè)3企業(yè)n企業(yè)…高收益檔證券（發(fā)起機(jī)構(gòu)/委托人我國(guó)資產(chǎn)證券化包括由央行和銀監(jiān)會(huì)主管的金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化，由證監(jiān)會(huì)主管的企業(yè)資產(chǎn)證券化（專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃）及由交易商協(xié)會(huì)主管的資產(chǎn)支持票據(jù)、項(xiàng)目收益票據(jù)等三種。其中，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行量最大，發(fā)展得也最為成熟，尤其是近期推出備案制。而專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、資產(chǎn)支持票據(jù)由于資產(chǎn)并不出表，也不與原始權(quán)益人隔離，并非嚴(yán)格意義上的資產(chǎn)證券化。項(xiàng)目信貸資產(chǎn)證券化企業(yè)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)支持票據(jù)審批方式人行、銀監(jiān)會(huì)備案制證監(jiān)會(huì)審核、未來(lái)擬采取基金業(yè)協(xié)會(huì)備案制發(fā)行人向交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，可分期發(fā)行發(fā)起人銀行/其他金融機(jī)構(gòu)證券公司/基金子公司企業(yè)原始權(quán)益人銀行/其他金融機(jī)構(gòu)企業(yè)企業(yè)SPV信托券商專項(xiàng)資管計(jì)劃，未來(lái)將包括基金子公司的專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)不出表基礎(chǔ)資產(chǎn)各類信貸、金融租賃資產(chǎn)應(yīng)收款、信貸、BOT回購(gòu)、收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)物業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)；實(shí)行負(fù)面清單制度以公共事業(yè)收費(fèi)收益權(quán)為主交易場(chǎng)所銀行間交易所、證券公司柜臺(tái)、證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)價(jià)與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)銀行間評(píng)級(jí)要求至少雙評(píng)級(jí)無(wú)強(qiáng)制要求公開(kāi)發(fā)行需要雙評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)自留要求至少保留基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的5%，目前多數(shù)自持各檔證券的5%多數(shù)自留次級(jí)檔無(wú)風(fēng)險(xiǎn)自留，但需要履行與投資者保護(hù)相關(guān)的承諾資產(chǎn)證券化在我國(guó)的實(shí)現(xiàn)形式我國(guó)資產(chǎn)證券化包括由央行和銀監(jiān)會(huì)主管的金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證第二章

信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程10第二章信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程10信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)2005-2008年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展了第一輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作截至2008年11月，第一期試點(diǎn)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券19支，發(fā)行總額668億元人民幣2005年4月，人行、銀監(jiān)會(huì)共同發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，確定基本法律框架2008年2月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理工作的通知》，要求加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，防范操作風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格資本計(jì)提等2008年底，隨著中信、招商、浙商銀行信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行，首輪試點(diǎn)結(jié)束2005年11月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理、資本要求等方面進(jìn)行全面規(guī)范，標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)進(jìn)入了實(shí)施階段11信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)2005-2008年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，我信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化2012年2013年2014年2012年5月，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，標(biāo)志著資產(chǎn)證券化正式重啟，額度初定為500億；國(guó)務(wù)院“金十條”擴(kuò)大額度至4250億。2013年8月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，將有效信貸向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，并加強(qiáng)證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管。2014年11月20日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將由審批制改為業(yè)務(wù)備案制。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在申請(qǐng)取得業(yè)務(wù)資格后開(kāi)展業(yè)務(wù)，在發(fā)行證券化產(chǎn)品前應(yīng)進(jìn)行備案登記。12信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化2012年2013年201信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化風(fēng)險(xiǎn)自留政策發(fā)起機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)證券化中的最低檔次資產(chǎn)支持證券不低于5%，期限不低于最低檔次證券的存續(xù)期。交易所上市優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在銀行間債券市場(chǎng)和交易所上市。發(fā)起機(jī)構(gòu)全面擴(kuò)容國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司、信托公司、城市信用社、農(nóng)村信用社。雙評(píng)級(jí)資產(chǎn)支持證券發(fā)行應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)兩家資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，同時(shí)進(jìn)行持續(xù)評(píng)級(jí)，其中一家為中債資信。13信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化風(fēng)險(xiǎn)自留政策發(fā)起機(jī)構(gòu)持有資信托機(jī)構(gòu)賬戶安排現(xiàn)金子賬戶增信信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，兜底違約事件的發(fā)生信息披露受托機(jī)構(gòu)信息需在中國(guó)貨幣網(wǎng)、中國(guó)債券信息網(wǎng)及時(shí)披露抵押登記抵押和質(zhì)押類信貸資產(chǎn)因無(wú)法實(shí)現(xiàn)真實(shí)銷售無(wú)法入池（按揭貸款除外）核心政策問(wèn)題流動(dòng)性安排信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化資本計(jì)提真實(shí)銷售、風(fēng)險(xiǎn)隔離前提下發(fā)行人可扣減被證券化的信貸資產(chǎn)所占用的資本，但應(yīng)計(jì)提所保留的證券化風(fēng)險(xiǎn)資本14信托機(jī)構(gòu)賬戶安排現(xiàn)金子賬戶增信信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，兜底違約事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化會(huì)計(jì)處理依據(jù)：財(cái)政部關(guān)于印發(fā)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》的通知

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)---金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》判斷出表步驟：是否放棄收取基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流量權(quán)利-是否潔凈過(guò)手-是否轉(zhuǎn)移幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)情形會(huì)計(jì)處理幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（95%）已轉(zhuǎn)移出表

負(fù)債未增加借：銀行存款

貸：出售資產(chǎn)對(duì)應(yīng)科目未完全轉(zhuǎn)移不保留控制出表保留控制繼續(xù)涉入：涉入部分作為負(fù)債增加，幾乎保留所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（95%）不出表：即為一項(xiàng)負(fù)債借：銀行存款

貸：長(zhǎng)期負(fù)債（或）15信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化會(huì)計(jì)處理情形會(huì)計(jì)處理幾乎所信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化稅收問(wèn)題依據(jù)：財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》印花稅免征營(yíng)業(yè)稅貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)用二級(jí)市場(chǎng)交易差價(jià)所得稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的溢價(jià)收入信托環(huán)節(jié)區(qū)別當(dāng)年是否分配進(jìn)行中介機(jī)構(gòu)所得16資產(chǎn)封包日至交割日期間，資產(chǎn)包產(chǎn)生的利息現(xiàn)金流若流向發(fā)起人，則發(fā)起人需繳納營(yíng)業(yè)稅和所得稅；若留存資產(chǎn)包，則發(fā)起人不需要納稅。信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)到常態(tài)化稅收問(wèn)題印花稅免征營(yíng)業(yè)稅貸銀行信貸資產(chǎn)證券化（CLO）破冰于2005年《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的發(fā)布；2005年11月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》，對(duì)準(zhǔn)入條件、業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理和資本要求等方面做出規(guī)定；2012年發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，首次規(guī)定銀行風(fēng)險(xiǎn)自留要求，同時(shí)開(kāi)啟“雙評(píng)級(jí)”時(shí)代；2014年11月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布，由審批制改為業(yè)務(wù)備案制，銀監(jiān)會(huì)將具體的每一筆備案轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務(wù)資格審批?！蛾P(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》2013年《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)自留比例的通知》信息披露：-2005年8月《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》

-2007年8月《中國(guó)人民銀行公告[2007]第16號(hào)》會(huì)計(jì)、稅收處理：-2005年5月《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》-2006年2月《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》投資、交易：-2005年6月《有關(guān)資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場(chǎng)的登記、托管、交易和結(jié)算等事項(xiàng)的公告》-2006年5月《關(guān)于證券投資基金投資資產(chǎn)支持證券有關(guān)事項(xiàng)的通知》-2007年10月《關(guān)于資產(chǎn)支持證券質(zhì)押式回購(gòu)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》-2012年10月《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》201320122008200720062005《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》發(fā)布，《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》出臺(tái)，一系列配套必要規(guī)定并行出臺(tái)，05年被稱為“資產(chǎn)證券化元年”。財(cái)政部《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收偵測(cè)問(wèn)題的通知》，使SPT擁有稅收中性。人行發(fā)布《關(guān)于資產(chǎn)支持證券質(zhì)押式回購(gòu)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，CLO開(kāi)始可用于回購(gòu)融資。國(guó)際金融危機(jī),信貸資產(chǎn)證券化暫停長(zhǎng)達(dá)三年多的空白期人行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，宣告信貸資產(chǎn)證券化重啟。《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)自留比例的通知》，破除風(fēng)險(xiǎn)自留難題，銀行發(fā)行意愿增強(qiáng)。核心規(guī)定配套規(guī)定《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，審批制轉(zhuǎn)為業(yè)務(wù)備案制。2014信貸資產(chǎn)證券化規(guī)定體系銀行信貸資產(chǎn)證券化（CLO）破冰于2005年《信貸資產(chǎn)證信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行金額數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind18信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行金額數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind18信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行品種發(fā)行95只共3787億元RMBS住房抵押貸款證券（140億元）CLO對(duì)公信貸資產(chǎn)證券(3263億元）SME-CLO中小企業(yè)對(duì)公信貸資產(chǎn)證券（25億元）NPL重整資產(chǎn)證券（163億元）AUTO汽車抵押貸款證券（180億元）LEASE租賃資產(chǎn)支持證券（16.6億元）19信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行品種發(fā)行95只共3787億元RMBSCLO

四大行及股份制銀行在內(nèi)的商業(yè)銀行是信貸資產(chǎn)證券化最大的發(fā)行群體。如將郵儲(chǔ)發(fā)行的產(chǎn)品計(jì)算在內(nèi)，該類發(fā)起人發(fā)行的資產(chǎn)證券化占全部產(chǎn)品的56.5%。

政策銀行是僅次于商業(yè)銀行的發(fā)行主體，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行為國(guó)內(nèi)所有金融機(jī)構(gòu)最大的發(fā)行主體。目前三大政策銀行都在信貸資產(chǎn)證券化方面有所嘗試，截至2014年8月，國(guó)開(kāi)行已發(fā)行10單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其中2014年融資額高達(dá)438億。

城商行的加入始于2014年5月的14京元1期產(chǎn)品，其后甬銀、臺(tái)銀及蘇元均順利發(fā)行。2014年8月初，第一單農(nóng)商行CLO產(chǎn)品14順元成功發(fā)行。除京元外，其他幾單產(chǎn)品資產(chǎn)池的信用質(zhì)量偏差或集中度較高，需次級(jí)檔提供較強(qiáng)信用支持。此外，汽車金融、AMC、外資銀行也在發(fā)行者中占據(jù)一席之地。信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起人結(jié)構(gòu)20四大行及股份制銀行在內(nèi)的商業(yè)銀行是信貸資產(chǎn)證券化最大的發(fā)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起人結(jié)構(gòu)注：圖中為發(fā)行規(guī)模占比隨著發(fā)起機(jī)構(gòu)的全面擴(kuò)容，中小金融機(jī)構(gòu)的參與度不斷提高，臺(tái)州銀行、廣東順德農(nóng)村商業(yè)銀行、九臺(tái)農(nóng)商銀行相繼在2014年發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券。21信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起人結(jié)構(gòu)注：圖中為發(fā)行規(guī)模占比隨著發(fā)起機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的意義資產(chǎn)管理資本管理資產(chǎn)負(fù)債管理不良資產(chǎn)處置增加低風(fēng)險(xiǎn)投資品種22信貸資產(chǎn)證券化對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的意義資產(chǎn)資本資產(chǎn)負(fù)債管理不良資產(chǎn)信貸資產(chǎn)證券化對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的意義資產(chǎn)管理盤(pán)活存量資產(chǎn)提高流動(dòng)性降低“非標(biāo)”比例資本管理補(bǔ)充銀行資本提高資本充足率提高資本使用效率資產(chǎn)負(fù)債管理降低存貸比改善金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債比例不良資產(chǎn)處置分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型提升機(jī)構(gòu)盈利增加低風(fēng)險(xiǎn)投資品種銀行自營(yíng)理財(cái)資金基金公司23信貸資產(chǎn)證券化對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的意義資產(chǎn)管理盤(pán)活存量資產(chǎn)提高流動(dòng)

信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)和流程第三章24信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)和流程第三章24信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行條件金融機(jī)構(gòu)作為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)，通過(guò)設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)具備：具有良好的公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制2對(duì)開(kāi)辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有合理的目標(biāo)定位和明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，并且符合其總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略3具有適當(dāng)?shù)奶囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)選任標(biāo)準(zhǔn)和程序4具有開(kāi)辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所需要的專業(yè)人員、業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度5具有良好的社會(huì)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，最近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法、違規(guī)行為1最近三年內(nèi)沒(méi)有從事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不良記錄6國(guó)家政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、財(cái)務(wù)公司……等信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行條件金融機(jī)構(gòu)作為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)，通基礎(chǔ)資產(chǎn)要求信用評(píng)級(jí)要求信貸資產(chǎn)證券化入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇要兼顧收益性和導(dǎo)向性，既要有穩(wěn)定可預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流，又要注重加強(qiáng)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的密切配合。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)選擇符合條件的國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款等多元化信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化，豐富信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)種類。資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行與交易初始評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)兩家具有評(píng)級(jí)資質(zhì)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，進(jìn)行持續(xù)信用評(píng)級(jí)，并按照有關(guān)政策規(guī)定在申請(qǐng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券時(shí)向金融監(jiān)管部門(mén)提交兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)報(bào)告。信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行條件26基礎(chǔ)資產(chǎn)要求信用評(píng)級(jí)要求信貸資產(chǎn)證券化入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇要兼銀監(jiān)會(huì)不再針對(duì)證券化產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)行逐筆審批，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在申請(qǐng)取得業(yè)務(wù)資格后開(kāi)展業(yè)務(wù)沒(méi)有進(jìn)行過(guò)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)需要遞交相關(guān)資料報(bào)送各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門(mén)并會(huì)簽創(chuàng)新部，已發(fā)行過(guò)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)豁免資格審批在備案過(guò)程中，各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部應(yīng)對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)合規(guī)性進(jìn)行考察，不再打開(kāi)產(chǎn)品“資產(chǎn)包”對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)等具體發(fā)行方案進(jìn)行審查銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在完成備案登記后可開(kāi)展資產(chǎn)支持證券的發(fā)行工作，資產(chǎn)備案申請(qǐng)統(tǒng)一由銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部受理、核實(shí)、登記，并轉(zhuǎn)送各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門(mén)實(shí)施備案統(tǒng)計(jì)已備案產(chǎn)品需在3個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，3個(gè)月未完成發(fā)行的須重新備案各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)選擇符合國(guó)家相關(guān)政策的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，采取簡(jiǎn)單透明的交易結(jié)構(gòu)開(kāi)展證券化業(yè)務(wù)，盤(pán)活信貸存量根據(jù)2014年11月銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將由審批制改為業(yè)務(wù)備案制信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行:審批制轉(zhuǎn)為備案制27銀監(jiān)會(huì)不再針對(duì)證券化產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)行逐筆審批，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在2005年《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，銀行開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化需設(shè)立特殊目的信托（SPT），以此形式實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)隔離。這種資產(chǎn)隔離比較徹底，一旦作為原始權(quán)益人的銀行破產(chǎn)，銀行債權(quán)人無(wú)法追索信托資產(chǎn)。同時(shí)，如果兼任貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的銀行倒閉，已轉(zhuǎn)移至SPT的信貸資產(chǎn)也不會(huì)就此“失活”，因?yàn)槎鄶?shù)CLO會(huì)規(guī)定當(dāng)銀行低于“必備評(píng)級(jí)”時(shí)，資產(chǎn)支持證券持有人大會(huì)將選定“后備貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)”，受托機(jī)構(gòu)也可在一定條件下更換。典型的CLO會(huì)涉及證券承銷、登記結(jié)算、資金保管、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事物所和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)。除擔(dān)任發(fā)起機(jī)構(gòu)和貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)，銀行還將作為投資者認(rèn)購(gòu)部分CLO。根據(jù)《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)自留比例的通知》，銀行需保留5%以上的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、次級(jí)檔不低于5%且各級(jí)持有比例相同。信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)2005年《試點(diǎn)辦法》規(guī)定，銀行開(kāi)展信貸資產(chǎn)證券化需設(shè)立金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)以部分信貸資產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)委托給受托人，以信托公司為受托人，設(shè)立專項(xiàng)信托，并簽訂《信托合同》。受托人向投資人發(fā)行本期證券，并以信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金為限支付本期證券的本金和收益。一般會(huì)將本期證券分為優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔和次級(jí)檔三個(gè)類別。發(fā)起機(jī)構(gòu)持有規(guī)模不低于本期各檔資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%且等比例持有本期各檔資產(chǎn)支持證券，持有期限將不低于各檔資產(chǎn)支持證券的存續(xù)期限。信貸資產(chǎn)證券化一般流程金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)以部分信貸資產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)委托給受托信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生收益的支付順序按照《信托合同》的詳細(xì)條款執(zhí)行。資產(chǎn)支持證券的發(fā)行由主承銷商組建的承銷團(tuán)來(lái)完成，發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托人與主承銷商簽訂《承銷協(xié)議》，主承銷商與其他承銷商簽訂《承銷團(tuán)協(xié)議》。信托有效期內(nèi)，受托人委托貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的日?；厥者M(jìn)行管理和服務(wù)并簽訂《服務(wù)合同》。對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，受托人委托資金保管機(jī)構(gòu)提供資金保管服務(wù)并簽訂《資金保管合同》。一般而言，優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券將在銀行間債券市場(chǎng)上市交易，次級(jí)檔資產(chǎn)支持證券在認(rèn)購(gòu)人之間通過(guò)協(xié)議進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（或主管部門(mén)指定的其他登記機(jī)構(gòu)）作為證券登記托管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)登記托管并簽訂《證券托管協(xié)議》，向投資者轉(zhuǎn)付由資金保管機(jī)構(gòu)劃入的到期應(yīng)付信托利益。信貸資產(chǎn)證券化一般流程30信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生收益的支付順序按照《信托合同》的詳細(xì)條款執(zhí)行。借款人銀行機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)等資產(chǎn)現(xiàn)金現(xiàn)金債券還本付息借款人還本付息現(xiàn)金流現(xiàn)金信托機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化后資金流向31借款人銀行機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)等資產(chǎn)現(xiàn)金現(xiàn)金債券還本付息借款

信貸資產(chǎn)證券化經(jīng)典案例第四章32信貸資產(chǎn)證券化經(jīng)典案例第四章32招商銀行股份有限公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其其合法所有并可轉(zhuǎn)讓的人民幣314991.72萬(wàn)元（截至2014年9月30日的賬面余額）的個(gè)人住房抵押貸款作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司并設(shè)立“招元2015年第一期個(gè)人住房抵押貸款證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)牽頭主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司中國(guó)銀行股份有限公司深圳市分行招商證券股份有限公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合資信評(píng)估有限公司/中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)招商銀行股份有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)備案制后首單RMBS招商銀行2015年第一期RMBS33招商銀行股份有限公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其其合法所有并可轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值本金余額總額（萬(wàn)元）314,991.72借款人數(shù)量（個(gè)）8,907資產(chǎn)筆數(shù)8,920單筆資產(chǎn)最高本金余額（萬(wàn)元）976.25單筆資產(chǎn)平均本金余額（萬(wàn)元）35.31合同金額（萬(wàn)元）415,530.64單筆資產(chǎn)最高合同金額（萬(wàn)元）990單筆資產(chǎn)平均合同金額（萬(wàn)元）46.58加權(quán)平均年利率6.75單筆資產(chǎn)最高年利率8.52加權(quán)平均資產(chǎn)合同期限（月）8.05加權(quán)平均資產(chǎn)剩余期限（月）6.6加權(quán)平均資產(chǎn)賬齡（月）17.35單筆貸款最長(zhǎng)剩余期限（月）9.61單筆貸款最短剩余期限（月）0.8334資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值本金余額總額（萬(wàn)元）314,交易結(jié)構(gòu)35交易結(jié)構(gòu)35證券要素招元2015年第一期個(gè)人住房抵押貸款信托資產(chǎn)支持證券發(fā)行總額314991.72萬(wàn)元初始起算日2014年9月30日法定到期日2026年2月26日證券分檔優(yōu)先A-1檔優(yōu)先A-2檔優(yōu)先B檔次級(jí)檔金額20000萬(wàn)元254200萬(wàn)元22200萬(wàn)元18591.72萬(wàn)元規(guī)模占比6.35%80.7%7.05%5.9%信用等級(jí)AAA（中債資信/聯(lián)合資信）AAA（中債資信/聯(lián)合資信）AA-（中債資信/聯(lián)合資信）—利率類型固定利率浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率—還本方式固定攤還過(guò)手型過(guò)手型過(guò)手型36證券要素招元2015年第一期個(gè)人住房抵押貸款信托資產(chǎn)支持證券招商2014年信用卡汽車分期貸款證券化招商銀行股份有限公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其其合法所有并可轉(zhuǎn)讓的人民幣810910.04萬(wàn)元（截至2014年2月1日的賬面余額）的汽車分期貸款作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司并設(shè)立“招商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)牽頭主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司中國(guó)工商銀行股份有限公司深圳市分行招商證券股份有限公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合資信評(píng)估有限公司/中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)招商銀行股份有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)內(nèi)首單信用卡分期資產(chǎn)證券化37招商2014年信用卡汽車分期貸款證券化招商銀行股份有限公司按資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值本金余額總額（萬(wàn)元）810,910借款人數(shù)量（個(gè)）93,741資產(chǎn)筆數(shù)93,741單筆資產(chǎn)最高本金余額（萬(wàn)元）96.21單筆資產(chǎn)平均本金余額（萬(wàn)元）8.65合同金額（萬(wàn)元）1,053,007單筆資產(chǎn)最高合同金額（萬(wàn)元）123.7單筆資產(chǎn)平均合同金額（萬(wàn)元）11.23加權(quán)平均資產(chǎn)年化手續(xù)費(fèi)率9.61%單筆資產(chǎn)最高手續(xù)費(fèi)率19.00%加權(quán)平均資產(chǎn)合同期限（月）35.41加權(quán)平均資產(chǎn)剩余期限（月）27.97加權(quán)平均資產(chǎn)賬齡（月）7.44加權(quán)平均資產(chǎn)初始抵押覆蓋率42.47%加權(quán)平均借款人年齡（歲）35.4本金余額總額（萬(wàn)元）810,91038資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值本金余額總額（萬(wàn)元）810,交易結(jié)構(gòu)39交易結(jié)構(gòu)39證券要素招商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券發(fā)行總額810910.04萬(wàn)元初始起算日2014年3月25日法定到期日2019年1月26日證券分檔優(yōu)先A檔優(yōu)先B檔次級(jí)金額656800萬(wàn)元89200萬(wàn)元64910.04萬(wàn)元規(guī)模占比81%11%8%信用等級(jí)AAA（中債資信/聯(lián)合資信）AA/AA+（中債資信/聯(lián)合資信）--預(yù)期到期日2016年1月26日2016年5月26日2017年1月26日加權(quán)平均期限1.8411年2.1726年2.84年利率類型浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率固定利率票面利率5.75%6.44%--還本方式過(guò)手型過(guò)手型過(guò)手型40證券要素招商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證招商2012年第二期對(duì)公貸款資產(chǎn)證券化招商銀行股份有限公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其合法所有并可轉(zhuǎn)讓的本金人民幣728040萬(wàn)元（截至2013年10月1日的賬面余額）的對(duì)公信貸資產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司并設(shè)立“招商銀行2014年第二期信貸資產(chǎn)證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)牽頭主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司中國(guó)工商銀行股份有限公司深圳市分行招商證券股份有限公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合資信評(píng)估有限公司/中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)招商銀行股份有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)41招商2012年第二期對(duì)公貸款資產(chǎn)證券化招商銀行股份有限公司資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額總額（萬(wàn)元）728,040借款人數(shù)量85貸款筆數(shù)108單筆貸款最高本金余額（萬(wàn)元）36,000單筆貸款平均本金余額（萬(wàn)元）6,741合同總金額（萬(wàn)元）948,300單筆貸款最高合同金額（萬(wàn)元）170,000單筆貸款平均合同金額（萬(wàn)元）8,781加權(quán)平均貸款年利率（%）6.11單筆貸款最高年利率（%）7.8加權(quán)平均貸款合同期限（年）3.25加權(quán)平均貸款剩余期限（年）1.78加權(quán)平均貸款賬齡（年）1.47單筆貸款最長(zhǎng)剩余期限（年）4.76單筆貸款最短剩余期限（年）0.25浮動(dòng)利率貸款本金余額占比（%）57.25集中度借款金額最高的前五名借款人集中度（%）27.49資產(chǎn)池基本情況貸款最集中的前三個(gè)行業(yè)*（%）65.54貸款最集中的前五個(gè)行業(yè)*（%）78.5642資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額總額（萬(wàn)元交易結(jié)構(gòu)43交易結(jié)構(gòu)43證券要素招商銀行2014年第二期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券發(fā)行總額728040萬(wàn)元初始起算日2014年3月25日法定到期日2020年7月26日證券分檔優(yōu)先A級(jí)優(yōu)先B級(jí)次級(jí)金額576700萬(wàn)元72800萬(wàn)元78540萬(wàn)元規(guī)模占比79.21%10.00%10.79%信用等級(jí)AAA（聯(lián)合資信/中債資信）A+/A（聯(lián)合資信/中債資信）無(wú)評(píng)級(jí)預(yù)期到期日2016年1月26日2016年7月26日2018年7月26日加權(quán)平均期限1.8411年2.3397年4.34年利率類型浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率固定利率票面利率5.75%6.75%--還本方式過(guò)手型過(guò)手型過(guò)手型44證券要素招商銀行2014年第二期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證豐元2014年汽車抵押貸款資產(chǎn)證券化23豐田汽車金融（中國(guó)）有限公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其合法所有并可轉(zhuǎn)讓的本金人民幣79.999萬(wàn)元（截至2014年2月28日的賬面余額）的信貸資產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司并設(shè)立“豐元2014年第一期個(gè)人汽車抵押貸款證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司北京市分行中國(guó)國(guó)際金融有限公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)/中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)豐田汽車金融（中國(guó)）有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)45豐元2014年汽車抵押貸款資產(chǎn)證券化23豐田汽車金融（中國(guó)資產(chǎn)池基本情況基本情況數(shù)值入池貸款總額（元）799,991,201.15借款人數(shù)量13,118貸款筆數(shù)13,118單筆貸款最高合同金額（元）500,000.00單筆貸款平均合同金額（元）114,305.37單筆貸款最高本金余額（元）349,254.92單筆貸款平均本金余額（元）60,984.24借款金額最高的前五名借款人集中度0.18%信用狀況正常類100.00%貸款期限最長(zhǎng)剩余期限（月）44.7最短剩余期限（月）5.9加權(quán)平均貸款合同期限（月）40.63加權(quán)平均貸款剩余期限（月）20.57加權(quán)平均貸款賬齡（月）20.0646資產(chǎn)池基本情況基本情況數(shù)值入池貸款總額（元）799,991,交易結(jié)構(gòu)47交易結(jié)構(gòu)47證券要素豐元2014年第一期個(gè)人汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持票據(jù)要素發(fā)行總額799,991,201.15元初始起算日2014年5月27日法定到期日2015年10月11日證券分檔優(yōu)先A級(jí)優(yōu)先B級(jí)次級(jí)金額698390000元40000000元61600000元規(guī)模占比87.30%5.00%7.70%信用等級(jí)AAA（中誠(chéng)信/中債資信）A/AA+（中誠(chéng)信/中債資信）無(wú)評(píng)級(jí)預(yù)期到期日2015年9月11日2015年10月11日2015年12月11日加權(quán)平均期限1.2932年1.3753年1.54年利率類型浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率固定利率票面利率4.95%7.95%--還本方式過(guò)手型過(guò)手型過(guò)手型48證券要素豐元2014年第一期個(gè)人汽車抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支2014年開(kāi)元鐵路專項(xiàng)信貸資產(chǎn)證券化國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行股份有限公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其合法所有并可轉(zhuǎn)讓的本金人民幣600000萬(wàn)元（截至2014年1月1日的賬面余額）的中期流動(dòng)資金貸款作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司并設(shè)立“2014年第一期開(kāi)元鐵路專項(xiàng)信貸資產(chǎn)證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司中國(guó)銀行股份有限公司國(guó)開(kāi)證券有限責(zé)任公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)/中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行股份有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)492014年開(kāi)元鐵路專項(xiàng)信貸資產(chǎn)證券化國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行股份有限公司資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額總額（萬(wàn)元）600000貸款筆數(shù)1借款人戶數(shù)（戶）1合同總金額（萬(wàn)元）600000本期入池合同金額（萬(wàn)元）600000加權(quán)平均貸款年利率（%）5.84貸款合同期限（年）3貸款剩余期限（年）1.48貸款賬齡（年）1.5250資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額總額（萬(wàn)元交易結(jié)構(gòu)51交易結(jié)構(gòu)51證券要素2014年第一期開(kāi)元鐵路專項(xiàng)信貸資產(chǎn)證券化信托發(fā)行總額600000元初始起算日2014年3月18日法定到期日2017年7月12日證券分檔優(yōu)先A級(jí)金額600000萬(wàn)元規(guī)模占比100.00%信用等級(jí)AAA（中誠(chéng)信/中債資信）預(yù)期到期日2015年7月12日加權(quán)平均期限1.32年利率類型浮動(dòng)利率票面利率5.74%52證券要素2014年第一期開(kāi)元鐵路專項(xiàng)信貸資產(chǎn)證券化信托發(fā)行總信元2006年不良資產(chǎn)證券化中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其從中國(guó)銀行收購(gòu)的不良貸款人民幣21037289.482萬(wàn)元（截至2004年5月31日的未償本金余額）作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司并設(shè)立“信元（鳳凰）2006-1重整資產(chǎn)證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司中國(guó)民生銀行股份有限公司中國(guó)國(guó)際金融有限公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)首單不良信貸資產(chǎn)證券化53信元2006年不良資產(chǎn)證券化中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額（元）21,037,289,482資產(chǎn)池本息合計(jì)（元）31,428,088,951發(fā)行規(guī)模4,800,000,000借款人戶數(shù)3,111貸款筆數(shù)7,619預(yù)計(jì)回收周期7-12月的金額占比（%）23.3預(yù)計(jì)回收周期19-24月的金額占比（%）32.054資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額（元）21交易結(jié)構(gòu)55交易結(jié)構(gòu)55證券要素信元（鳳凰）2006-1重整資產(chǎn)證券化信托發(fā)行總額480000萬(wàn)元法定到期日2011年12月20日初始起算日2006年12月20日2006年12月28日證券分檔優(yōu)先級(jí)次級(jí)金額300000萬(wàn)元180000萬(wàn)元規(guī)模占比62.50%37.50%信用等級(jí)AAA（中誠(chéng)信國(guó)際）--預(yù)期到期日2011年12月20日2011年12月28日加權(quán)平均期限5年5年利率類型固定利率固定利率票面利率3.80%--息票品種附息貼現(xiàn)56證券要素信元（鳳凰）2006-1重整資產(chǎn)證券化信托發(fā)行總額臺(tái)州銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化臺(tái)州銀行股份有限公司按照按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其其合法所有并可轉(zhuǎn)讓的人民幣53051萬(wàn)元（截至2014年5月24日的賬面余額）作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給百瑞信托有限責(zé)任公司并設(shè)立“臺(tái)銀2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)百瑞信托有限責(zé)任公司中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行股份有限公司第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券有限責(zé)任公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)/中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)臺(tái)州銀行股份有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)城市商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化57臺(tái)州銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化臺(tái)州銀行股份有限公司按資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額總額（萬(wàn)元）53,051.00借款人數(shù)量249貸款筆數(shù)250單筆貸款最高本金余額（萬(wàn)元）1,500.00單筆貸款平均本金金額（萬(wàn)元)212.2合同總金額（萬(wàn)元）53,051.00單筆貸款最高合同金額（萬(wàn)元）1,500.00單筆貸款平均合同金額（萬(wàn)元）212.2加權(quán)平均貸款年利率10.67%單筆貸款最高年利率14.36%加權(quán)平均貸款合同期限（月）15.84加權(quán)平均貸款剩余期限（月）9.35加權(quán)平均貸款賬齡（月）6.49單筆貸款最長(zhǎng)剩余期限（月）11.87單筆貸款最短剩余期限（月）3.29集中度借款金額最高的前五名借款人集中度9.24%貸款最集中的前三個(gè)行業(yè)30.92%信用狀況正常類貸款占比100.00%58資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額總額（萬(wàn)元交易結(jié)構(gòu)59交易結(jié)構(gòu)59證券要素臺(tái)州銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總額53051萬(wàn)元法定到期日2017年7月26日初始起算日2014年7月24日證券分檔優(yōu)先檔次級(jí)金額37400元15651萬(wàn)元規(guī)模占比70.50%29.50%信用等級(jí)AAA/AA+（中誠(chéng)信/中債資信）--預(yù)期到期日2015年7月26日2015年7月26日加權(quán)平均期限1.01年1.01年利率類型固定利率固定利率票面利率5.75%--還本方式過(guò)手型過(guò)手型60證券要素臺(tái)州銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總額530九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化

吉林九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其合法所有并可轉(zhuǎn)讓的人民幣31375萬(wàn)元（截至2014年2月21日的賬面余額）作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給中信信托有限責(zé)任公司并設(shè)立“九銀2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)中信信托有限責(zé)任公司中國(guó)民生銀行股份有限公司第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券有限責(zé)任公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合資信評(píng)估有限公司/中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)吉林九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)農(nóng)村商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化61九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化吉林九臺(tái)農(nóng)資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額總額（萬(wàn)元）31,375.00借款人數(shù)量9貸款筆數(shù)9單筆貸款最高本金余額（萬(wàn)元）7,000.00單筆貸款平均本金金額（萬(wàn)元)3,486.11合同總金額（萬(wàn)元）32,050.00單筆貸款最高合同金額（萬(wàn)元）7,000.00單筆貸款平均合同金額（萬(wàn)元）3,561.11加權(quán)平均貸款年利率8.92%單筆貸款最高年利率9.84%加權(quán)平均貸款合同期限（月）16.6加權(quán)平均貸款剩余期限（月）11.56加權(quán)平均貸款賬齡（月）5.05單筆貸款最長(zhǎng)剩余期限（月）19.96單筆貸款最短剩余期限（月）6.21集中度借款金額最高的前五名借款人集中度74.85%貸款最集中的前三個(gè)行業(yè)集中度87.09%信用狀況正常類貸款占比100.00%62資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值資產(chǎn)池未償本金余額總額（萬(wàn)元交易結(jié)構(gòu)63交易結(jié)構(gòu)63證券要素九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總額31375萬(wàn)元法定到期日2018年1月26日初始起算日2014年9月25日證券分檔優(yōu)先A檔優(yōu)先B檔次級(jí)金額20400元4700萬(wàn)元6275萬(wàn)元規(guī)模占比65.02%14.98%20%信用等級(jí)AAA/AA+（聯(lián)合資信/中債資信）A-/BBB+（聯(lián)合資信/中債資信）--預(yù)期到期日2015年1月26日2015年7月26日2016年1月26日加權(quán)平均期限0.34年0.83年1.34年利率類型固定利率固定利率固定利率票面利率5.30%7.00%--還本方式過(guò)手型過(guò)手型過(guò)手型64證券要素九臺(tái)農(nóng)村商業(yè)銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總順德農(nóng)商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化廣東順德農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的法規(guī)將其合法所有并可轉(zhuǎn)讓的人民幣153370萬(wàn)元（截至2014年3月1日的賬面余額）作為信托財(cái)產(chǎn)，交付給廣東粵財(cái)信托有限公司并設(shè)立“順德農(nóng)商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托”。受托人/受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人資金保管機(jī)構(gòu)主承銷商登記托管機(jī)構(gòu)/代理兌付機(jī)構(gòu)廣東粵財(cái)信托有限公司中國(guó)民生銀行股份有限公司中信證券股份有限公司中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合資信評(píng)估有限公司/中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)廣東順德農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)農(nóng)村商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化65順德農(nóng)商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化廣東順德農(nóng)村商業(yè)銀資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值本金余額（億元）15.34借款人數(shù)量（戶）74貸款筆數(shù)209單筆貸款最高本金余額（萬(wàn)元）4,000加權(quán)平均貸款年利率（%）7.39單筆貸款最高年利率（%）9借款金額最高的前十名借款人集中度（%）40.88貸款最集中的前三個(gè)行業(yè)（%）54.93正常類（%）100加權(quán)平均貸款合同期限（月）19.67加權(quán)平均貸款剩余期限（月）16.47單筆貸款最長(zhǎng)剩余期限（月）22.42單筆貸款最短剩余期限（月）10.06加權(quán)平均貸款賬齡（月）3.266資產(chǎn)池基本情況資產(chǎn)池基本情況數(shù)值本金余額（億元）15.34借順德農(nóng)商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化67順德農(nóng)商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化67證券要素順德農(nóng)商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總額153370萬(wàn)元法定到期日2018年1月12日初始起算日2014年8月8日證券分檔優(yōu)先A檔優(yōu)先B檔次級(jí)金額112000元13800萬(wàn)元27570萬(wàn)元規(guī)模占比73.03%9.00%17.97%信用等級(jí)AAA/AA+（聯(lián)合資信/中債資信）A（聯(lián)合資信/中債資信）--預(yù)期到期日2016年1月26日2016年1月26日2016年2月26日加權(quán)平均期限1.47年1.47年1.55年利率類型浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率票面利率5.20%5.75%--還本方式過(guò)手型過(guò)手型--68證券要素順德農(nóng)商銀行2014年第一期信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總額1

信貸資產(chǎn)證券化具體工作建議第五章69信貸資產(chǎn)證券化具體工作建議第五章6970主要階段主要工作內(nèi)容前期準(zhǔn)備文件制作申報(bào)審批發(fā)行承銷發(fā)行完成遴選和聘任中介機(jī)構(gòu)，召開(kāi)協(xié)調(diào)會(huì)，明確項(xiàng)目時(shí)間表及分工安排制作主要交易條款，提出入池資產(chǎn)選擇標(biāo)準(zhǔn)組建備選資產(chǎn)池，盡職調(diào)查及訪談，確定資產(chǎn)池作為受銀監(jiān)會(huì)管理的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)向銀監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)相關(guān)業(yè)務(wù)資格。分析資產(chǎn)池，建立分層模型，設(shè)計(jì)產(chǎn)品并分層起草相關(guān)合同文本，討論修改并定稿起草發(fā)行說(shuō)明書(shū)、業(yè)務(wù)計(jì)劃書(shū)的申報(bào)文件，修改并定稿中介機(jī)構(gòu)出具申報(bào)所需出具的文件制作申報(bào)材料并報(bào)送銀監(jiān)會(huì)，并抄報(bào)當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局取得銀監(jiān)會(huì)批復(fù)后，全套申請(qǐng)材料上報(bào)人民銀行并取得人民銀行發(fā)行核準(zhǔn)對(duì)主管機(jī)關(guān)提出的問(wèn)題作及時(shí)有效的反饋跟蹤資產(chǎn)池中貸款，對(duì)可能發(fā)生的變動(dòng)并對(duì)申報(bào)文件作動(dòng)態(tài)更新準(zhǔn)備投資價(jià)值分析報(bào)告及產(chǎn)品介紹等推介材料完善投資價(jià)值分析報(bào)告及產(chǎn)品介紹等推介材料安排組織路演推介組建承銷團(tuán)準(zhǔn)備發(fā)行公告、申購(gòu)與配售辦法等公告文件交易各方簽署交易文件組織簿記定價(jià)及安排投資者繳款披露利率確定公告及信托成立公告發(fā)行后證券托管登記及上市向主管機(jī)關(guān)反饋銷售情況投資者答謝及項(xiàng)目總結(jié)等信貸資產(chǎn)證券化操作流程7天15天7～30天（視監(jiān)管機(jī)構(gòu)效率，存在不確定性）10天3天時(shí)間70主要階段主要工作內(nèi)容前期準(zhǔn)備文件制作申報(bào)審批發(fā)行承銷發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化主要參與機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)角色機(jī)構(gòu)名稱委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、政策性銀行、資產(chǎn)管理公司、汽車金融公司、租賃公司、小貸公司受托機(jī)構(gòu)/發(fā)行人經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化受托機(jī)構(gòu)資格的信托公司主承銷商/聯(lián)席主承銷商以及簿記管理人/聯(lián)席簿記管理人有銀行間債券市場(chǎng)主承銷業(yè)務(wù)資格的銀行、有保薦資格的券商財(cái)務(wù)顧問(wèn)有豐富經(jīng)驗(yàn)的銀行或券商71資金保管機(jī)構(gòu)有托管業(yè)務(wù)資格的銀行登記托管機(jī)構(gòu)/支付代理機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)五大評(píng)級(jí)公司或中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司法律顧問(wèn)律師事務(wù)所會(huì)計(jì)顧問(wèn)/稅務(wù)顧問(wèn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所信貸資產(chǎn)證券化主要參與機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)角色機(jī)構(gòu)名稱委托人/發(fā)起機(jī)構(gòu)/72信貸資產(chǎn)證券化主要參與機(jī)構(gòu)主承銷商盡職調(diào)查清單及資料匯總貸款合同審閱及貸款篩選結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及特殊條款安排建議模型搭建及結(jié)果分析發(fā)行說(shuō)明書(shū)及主要申報(bào)文件起草相關(guān)中介機(jī)構(gòu)文件審閱根據(jù)監(jiān)管意見(jiàn)調(diào)整修改申報(bào)文件簽字蓋章，文件打印裝訂監(jiān)管審批溝通路演和發(fā)行律師法律盡職調(diào)查報(bào)告法律意見(jiàn)書(shū)交易合同文件評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)報(bào)告參與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)討論會(huì)計(jì)師會(huì)計(jì)處理意見(jiàn)稅務(wù)處理意見(jiàn)商定程序報(bào)告資產(chǎn)池?cái)?shù)據(jù)審計(jì)信托公司簽署交易合同出具相關(guān)申請(qǐng)文件協(xié)調(diào)整體安排主承銷商相關(guān)中介機(jī)構(gòu)72信貸資產(chǎn)證券化主要參與機(jī)構(gòu)主承銷商律師主承銷商遴選建議承銷資源技術(shù)資源主承銷商投資資源全牌照主承銷商熟悉結(jié)構(gòu)性融資分層設(shè)計(jì)、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型等專業(yè)領(lǐng)域與多家評(píng)級(jí)公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)形成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系豐富的承銷和發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，可聯(lián)合業(yè)內(nèi)多家同業(yè)承銷機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)資源開(kāi)展承銷業(yè)務(wù)自營(yíng)資金強(qiáng)大的投資能力和需求理財(cái)資金池直接對(duì)接證券化產(chǎn)品73主承銷商遴選建議承銷資源技術(shù)資源主承銷商投資資源全牌照主承銷74信貸資產(chǎn)證券化中介機(jī)構(gòu)遴選會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所評(píng)級(jí)公司信托公司托管銀行貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)主承銷商可就中介機(jī)構(gòu)遴選提供參考建議74信貸資產(chǎn)證券化中介機(jī)構(gòu)遴選會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師評(píng)級(jí)信托托管貸75中介機(jī)構(gòu)遴選建議—評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)遴選標(biāo)準(zhǔn)參考：具有豐富的資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)與發(fā)起機(jī)構(gòu)的合作評(píng)級(jí)方法盡調(diào)效率費(fèi)用其中一家為中債資信備選建議：中債資信（必選）中誠(chéng)信聯(lián)合資信2005-2014評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)參與項(xiàng)目情況表評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)項(xiàng)目數(shù)金額中債資信2833281.17中誠(chéng)信1722034.21聯(lián)合資信1451793.56大公1572.53東方金誠(chéng)15128.54新世紀(jì)851.06穆迪430.166875中介機(jī)構(gòu)遴選建議—評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)遴選標(biāo)準(zhǔn)參考：備選建議：20076中介機(jī)構(gòu)遴選建議—信托機(jī)構(gòu)遴選標(biāo)準(zhǔn)參考：具有豐富的資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)與發(fā)起機(jī)構(gòu)的合作產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力監(jiān)管溝通存續(xù)期溝通與支持費(fèi)用備選建議：中信信托有限責(zé)任公司中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司上海國(guó)際信托有限公司北京國(guó)際信托有限公司華寶信托有限責(zé)任公司信托機(jī)構(gòu)項(xiàng)目數(shù)金額中信信托有限責(zé)任公司71970.68中誠(chéng)信托有限責(zé)任公司58622.21上海國(guó)際信托有限公司27191.61北京國(guó)際信托有限公司18247.6華寶信托有限責(zé)任公司18183.59中糧信托有限責(zé)任公司17172.33交銀國(guó)際信托有限公司16191.65中國(guó)金谷國(guó)際信托有限責(zé)任公司16232.752005-2014信托機(jī)構(gòu)參與項(xiàng)目情況表76中介機(jī)構(gòu)遴選建議—信托機(jī)構(gòu)遴選標(biāo)準(zhǔn)參考：備選建議：信托機(jī)77中介機(jī)構(gòu)遴選建議—會(huì)計(jì)師事務(wù)所遴選標(biāo)準(zhǔn)參考：具有豐富的資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)與發(fā)起機(jī)構(gòu)的合作出表的溝通費(fèi)用備選建議：德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所2005-2014會(huì)計(jì)師事務(wù)所參與項(xiàng)目情況表會(huì)計(jì)師事務(wù)所參與項(xiàng)目金額（億元）德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所1091690.354普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所75758.3887安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所51563.8405畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所45637.0844立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所1268.6999普華永道中天師事務(wù)所1093.25信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所1033.0237瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所834.389577中介機(jī)構(gòu)遴選建議—會(huì)計(jì)師事務(wù)所遴選標(biāo)準(zhǔn)參考：備選建議：278中介機(jī)構(gòu)遴選建議—律師事務(wù)所遴選標(biāo)準(zhǔn)參考：具有豐富的資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)與發(fā)起機(jī)構(gòu)的合作出表的溝通監(jiān)管溝通能力業(yè)內(nèi)影響力盡調(diào)效率費(fèi)用備選建議：北京市中倫律師事務(wù)所北京市金杜律師事務(wù)所北京市中倫金通律師事務(wù)所北京大成律師事務(wù)所

律師事務(wù)所項(xiàng)目數(shù)金額（億元）北京市中倫律師事務(wù)所1502045.78北京市金杜律師事務(wù)所56579.38北京市中倫金通律師事務(wù)所26334.16北京大成律師事務(wù)所24321.06北京市浩天信和律師事務(wù)所10214.19北京市君合律師事務(wù)所8101.24競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所678.16國(guó)浩律師（北京）事務(wù)所615.412005-2014年律師事務(wù)所參與項(xiàng)目情況表78中介機(jī)構(gòu)遴選建議—律師事務(wù)所遴選標(biāo)準(zhǔn)參考：備選建議：律師中介機(jī)構(gòu)遴選建議—貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)收取貸款本金和利息提供貸款管理服務(wù)保管信托財(cái)產(chǎn)法律文件，并使其獨(dú)立于自身財(cái)產(chǎn)的法律文件定期向受托機(jī)構(gòu)提供服務(wù)報(bào)告，報(bào)告作為信托財(cái)產(chǎn)的信貸資產(chǎn)信息服務(wù)合同約定的其他職責(zé)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)一般是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)79中介機(jī)構(gòu)遴選建議—貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)收取貸款本金和利息提供貸款管理基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇建議單筆金額：選擇貸款余額適中，且集中度較低的貸款，以分散資產(chǎn)池對(duì)個(gè)別借款人的風(fēng)險(xiǎn)，有利于保證本息的按時(shí)償付；行業(yè)選擇：對(duì)借款人所在行業(yè)的選擇適度分散，以降低行業(yè)集中的風(fēng)險(xiǎn)，且優(yōu)先選擇有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)；不建議兩高一剩、房地產(chǎn)、平臺(tái)等行業(yè)；抵質(zhì)押：含抵質(zhì)押條款的貸款進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)移需變更登記，不建議含抵質(zhì)押條款的貸款(住房抵押貸款、汽車抵押貸款除外）；貸款利率：利率水平較高的貸款有利于形成超額利差保護(hù)，增強(qiáng)優(yōu)先證券保護(hù)；地域分布：盡可能分散，便于降低借款人集中風(fēng)險(xiǎn)，提高評(píng)級(jí)；剩余期限：選擇剩余期限分布較均勻，一般加權(quán)平均貸款剩余期限不宜過(guò)長(zhǎng)，可以有效控制貸款的回收期。考慮到監(jiān)管審批時(shí)間，建議1-3年，以1-2年為主；81基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇建議單筆金額：選擇貸款余額適中，且集中度較低的貸資產(chǎn)池資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)池資產(chǎn)集中度2014年以來(lái)城商行與農(nóng)商行信貸資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量是投資者關(guān)注的重點(diǎn)，也是產(chǎn)品方案設(shè)計(jì)的核心。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)給出入池貸款的評(píng)級(jí)分布和加權(quán)平均信用等級(jí)，后者可作為資產(chǎn)池質(zhì)量的參考。中誠(chéng)信/聯(lián)合資信平均等級(jí)A+以上、中債資信平均等級(jí)BBB+以上為平均資產(chǎn)質(zhì)量較好。借款集中度影響資產(chǎn)證券化整體風(fēng)險(xiǎn)及信用評(píng)級(jí)。借款人集中度：最大借款人集中度超過(guò)10%為集中度較高，超過(guò)15%需要單獨(dú)披露相關(guān)信息。如果信用等級(jí)較高，可適當(dāng)放寬借款集中度。行業(yè)、地區(qū)集中度：避免存在超過(guò)25%的貸款集中于某一行業(yè)；避免集中度高的行業(yè)出現(xiàn)房地產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩等信用資質(zhì)不佳的行業(yè)；關(guān)注高集中度行業(yè)之間相關(guān)性?；A(chǔ)資產(chǎn)選擇建議資產(chǎn)池資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)池資產(chǎn)集中度2014年以來(lái)城商行與農(nóng)商行資產(chǎn)池貸款期限資產(chǎn)池超額利益、池內(nèi)現(xiàn)金基礎(chǔ)資產(chǎn)特征最大值最小值平均值基礎(chǔ)資產(chǎn)戶數(shù)249140.43基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)（筆）250159.75加權(quán)平均貸款利率(%)13.295.846.91借款人加權(quán)平均級(jí)別AAAB+/B-基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)平均級(jí)別AAAB+/B-加權(quán)平均賬齡（年）5.80.271.48加權(quán)平均剩余期限（年）2.830.741.43加權(quán)平均剩余期限過(guò)短存在申報(bào)期間頻繁更換基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，建議選擇適中期限的貸款。加權(quán)平均剩余期限長(zhǎng)意味著信用風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間更長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)更大，融資成本更高。一般CLO產(chǎn)品以2年以內(nèi)為主。個(gè)別剩余期限過(guò)長(zhǎng)容易直接拖長(zhǎng)次級(jí)檔和中間檔的還款時(shí)間，也加大了其現(xiàn)金流的不確定性。超額利差指資產(chǎn)池平均利率比優(yōu)先檔加權(quán)平均利率高出的那部分。超額利差越高，優(yōu)先檔保護(hù)越高，次級(jí)檔的潛在收益也越高。由于初始結(jié)算日和發(fā)行日之間有距離，此期間池內(nèi)貸款可能發(fā)生還本付息，因而發(fā)行時(shí)池內(nèi)可能已經(jīng)累計(jì)了一些現(xiàn)金。表：截至2014年三季度末CLO基礎(chǔ)資產(chǎn)概覽資產(chǎn)池期限、超額利益和池內(nèi)現(xiàn)金資產(chǎn)池貸款期限資產(chǎn)池超額利益、池內(nèi)現(xiàn)金基礎(chǔ)資產(chǎn)特征最大值最小83XXXX有限公司信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行方案發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)XXXX有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)XXXX有限公司對(duì)集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的貸款發(fā)行總額XX億元人民幣（視基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模）主承銷商托管機(jī)構(gòu)證券分層優(yōu)先A檔優(yōu)先B檔次級(jí)檔占比（預(yù)計(jì)）70%~80%10%~20%5%~10%信用等級(jí)（預(yù)計(jì)）---信用等級(jí)（中債）---發(fā)行期限---票面利率目前市場(chǎng)情況下，2年期優(yōu)先A檔發(fā)行利率不超過(guò)XXXX利率形式固定利率固定利率固定利率支付頻率按季付息/半年付息按季付息/半年付息按季付息/半年付息增信措施XXXXXXX資產(chǎn)池分層方案建議83XXXX有限公司信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行方案發(fā)起機(jī)構(gòu)/貸款服信用風(fēng)險(xiǎn)極低期限較短幾乎所有A檔評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)如前所述，入池資產(chǎn)質(zhì)量較高優(yōu)先A檔是最優(yōu)先被償還的，A檔利息不被償還將構(gòu)成違約受次級(jí)檔、B檔的保護(hù)，風(fēng)險(xiǎn)極低，主要受集中違約風(fēng)險(xiǎn)的影響由于償還順序靠前，池內(nèi)貸款剩余期限不長(zhǎng)，因而A檔期限普遍很短現(xiàn)金流穩(wěn)定性將受投資者關(guān)注。（1）“計(jì)劃攤還”層的產(chǎn)品有著預(yù)設(shè)好的償還計(jì)劃，一般在某個(gè)預(yù)期到期日一次性還本付息，此類產(chǎn)品與短融十分接近。還存在分兩次還本的層級(jí)，由于現(xiàn)金流同樣穩(wěn)定，也受到投資者的青睞。（2）“過(guò)手償還”的現(xiàn)金流穩(wěn)定性較差，主要受到早償、違約的影響。2014年內(nèi)發(fā)行的產(chǎn)品中，興元、京元等均出現(xiàn)了較大的提前償付，對(duì)投資者的現(xiàn)金管理能力提出了要求資產(chǎn)池分層方案建議—優(yōu)先A檔信用風(fēng)險(xiǎn)極低期限較短幾乎所有A檔評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)由于償還順存在一定信用風(fēng)險(xiǎn)成本較高現(xiàn)金流穩(wěn)定性受投資人關(guān)注優(yōu)先B排序僅在次級(jí)檔之前，信用支持一般，存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，但目前尚無(wú)B檔遭遇損失的案例出現(xiàn)在優(yōu)先A還存在的情況下，優(yōu)先B的利息是不被保護(hù)的除集中違約的風(fēng)險(xiǎn)外，投資者將重點(diǎn)關(guān)注低評(píng)級(jí)貸款比例、大額借款人信用狀況等B檔成本明顯高于A檔B檔規(guī)摸小，需求群體也窄，因而招標(biāo)利率不確定性較大，存在較多的非市場(chǎng)化因素B檔幾乎全部為過(guò)手償還，由于排在A檔之后，因而現(xiàn)金流穩(wěn)定性更受關(guān)注由于評(píng)級(jí)等原因，B檔投資群體較A檔明顯更窄，不少機(jī)構(gòu)選擇盡量壓縮B檔因此B檔規(guī)模一般偏小，且B檔往往在少數(shù)幾個(gè)兌付日集中償還資產(chǎn)池分層方案建議—優(yōu)先B檔存在一定信用風(fēng)險(xiǎn)成本較高現(xiàn)金流穩(wěn)定性受投資人關(guān)注優(yōu)先B排序僅次級(jí)檔收益來(lái)源次級(jí)檔風(fēng)險(xiǎn)很高次級(jí)檔收益來(lái)自超額利差。次級(jí)檔的本息來(lái)自資產(chǎn)池內(nèi)現(xiàn)金流支付優(yōu)先級(jí)本息和稅費(fèi)后的剩余部分。由于各級(jí)證券本金之和一般與資產(chǎn)池本金余額一致，次級(jí)檔收益實(shí)際上來(lái)自超額利差次級(jí)檔收益可以使用如下方法簡(jiǎn)單估算（累計(jì)收益，并非年化收益）：次級(jí)檔總收益率（累計(jì)）=（資產(chǎn)池加權(quán)平均利率*資產(chǎn)池加權(quán)平均到期時(shí)間-優(yōu)先A檔招標(biāo)利率（預(yù)期）*優(yōu)先A檔占比*優(yōu)先A檔加權(quán)平均到期期限-優(yōu)先B檔招標(biāo)利率（預(yù)期）*優(yōu)先B檔占比*優(yōu)先B檔加權(quán)平均到期期限）/次級(jí)檔比例次級(jí)檔收益一般較高，當(dāng)然也承受了較高的風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要關(guān)注的還包括：預(yù)計(jì)違約情況，實(shí)際償付期限（期限較長(zhǎng)的貸款往往拖累的是次級(jí)檔），提前償還的可能。此外，招標(biāo)利率也有一定不確定性高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，任何的違約事件均造成次級(jí)檔的損失對(duì)于次級(jí)檔本金的保護(hù)，實(shí)際上就是其潛在的收益。即少量的違約影響收益水平，大量的違約則造成本金的損失次級(jí)檔的投資者格外關(guān)注評(píng)級(jí)較低的貸款、期限較長(zhǎng)的貸款、大額借款人的信用資質(zhì)、違約損失率等次級(jí)檔無(wú)評(píng)級(jí)，持有機(jī)構(gòu)須計(jì)提12.5倍的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（相當(dāng)于資本扣除），增加了投資成本資產(chǎn)池分層方案建議—次級(jí)檔次級(jí)檔收益來(lái)源次級(jí)檔風(fēng)險(xiǎn)很高次級(jí)檔收益來(lái)自超額利差。次級(jí)檔的87信貸資產(chǎn)證券化報(bào)送文件清單1.由發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)聯(lián)合簽署的申請(qǐng)報(bào)告；2.可行性研究報(bào)告；3.資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)計(jì)劃書(shū)；4.信托合同、貸款服務(wù)合同、資金保管合同及其他相關(guān)法律文件草案；5.信托合同、貸款服務(wù)合同、資金保管合同及其他相關(guān)法律文件草案；6.法律、會(huì)計(jì)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的相關(guān)意見(jiàn)書(shū)及跟蹤評(píng)級(jí)安排；7.發(fā)起機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)流程、會(huì)計(jì)核算制度，風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度；8.發(fā)起機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主管人員和主要業(yè)務(wù)人員的名單和履歷；9.受托機(jī)構(gòu)對(duì)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、信貸資產(chǎn)證券化交易中其他有關(guān)機(jī)構(gòu)的選任標(biāo)準(zhǔn)及程序；10.受托機(jī)構(gòu)在信托財(cái)產(chǎn)收益支付的間隔期內(nèi)，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)收益進(jìn)行投資管理的原則及方式說(shuō)明。申請(qǐng)報(bào)告發(fā)起機(jī)構(gòu)章程或章程性文件規(guī)定的權(quán)力機(jī)構(gòu)的書(shū)面同意文件信托合同、貸款服務(wù)合同和資金保管合同及其他相關(guān)法律文件草案發(fā)行說(shuō)明書(shū)草案承銷協(xié)議銀監(jiān)會(huì)的有關(guān)批準(zhǔn)文件執(zhí)業(yè)律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的會(huì)計(jì)意見(jiàn)書(shū)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí)報(bào)告草案及有關(guān)持續(xù)跟蹤評(píng)級(jí)安排說(shuō)明銀監(jiān)會(huì)人民銀行前期先行溝通+審批過(guò)程中主承牽頭溝通87信貸資產(chǎn)證券化報(bào)送文件清單1.由發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)聯(lián)合

企業(yè)資產(chǎn)證券化概述及案例分析第六章88企業(yè)資產(chǎn)證券化概述及案例分析第六章88企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程2006年3月，《證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理辦法的通知》對(duì)券商開(kāi)展證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃業(yè)務(wù)的實(shí)施及監(jiān)管細(xì)則作出了明確的規(guī)定。2013年3月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，明確證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展模式和方向。2014年2月，為配合國(guó)家簡(jiǎn)政放權(quán)政策精神，證監(jiān)會(huì)取消證券公司專項(xiàng)計(jì)劃；2014年11月，《管理規(guī)定》重新出臺(tái)，將審批制改成了備案制，同時(shí)將基金子公司納入SPV范圍內(nèi)，業(yè)務(wù)名稱變更為證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化。2009年，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)業(yè)務(wù)指引（試行）》（機(jī)構(gòu)部部函【2009】224號(hào)）。89企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程2006年3月，《證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理企業(yè)資產(chǎn)證券化模式

ABN、PRN、REITS由銀行間交易商協(xié)會(huì)審批。資產(chǎn)支持票據(jù)ABN可采用公開(kāi)、非公開(kāi)發(fā)行方式以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持通過(guò)簽署協(xié)議、專戶監(jiān)管對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)施保護(hù)性隔離項(xiàng)目收益票據(jù)PRN主要用于保障房建設(shè)、棚戶區(qū)改造、交通樞紐工程、水電燃?xì)獾裙檬聵I(yè)可以15年以上，期限設(shè)計(jì)與項(xiàng)目現(xiàn)金流回收進(jìn)度匹配房地產(chǎn)信托基金REITS主要用于商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)和商業(yè)物業(yè)以發(fā)起人的應(yīng)收賬款或收益權(quán)設(shè)立信托，發(fā)行收益憑證出表90企業(yè)資產(chǎn)證券化模式

ABN、PRN、REITS由銀行間交易企業(yè)資產(chǎn)證券化模式存續(xù)期一般為2-5年，分為債權(quán)類、收益權(quán)類及其他華能瀾滄江水電收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃遠(yuǎn)東租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃計(jì)劃管理人認(rèn)購(gòu)金額不得超過(guò)受益憑證總金額的5%，且不得超過(guò)2億專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃：證券公司或基金管理子公司以管理人身份發(fā)起設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，依照能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持受益憑證，受益憑證持有人據(jù)此享有該資產(chǎn)的收益分配。由證監(jiān)會(huì)審批。91企業(yè)資產(chǎn)證券化模式存續(xù)期一般為2-5年，分為債權(quán)類、收益權(quán)類企業(yè)資產(chǎn)證券化—基礎(chǔ)資產(chǎn)類型《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》及《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面口意見(jiàn)》總結(jié)了以下基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇原則：（一）不在負(fù)面清單中的項(xiàng)目才可以操作；（二）“重大無(wú)先例”的項(xiàng)目需由證監(jiān)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)及交易所共同論證。適合證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型債權(quán)類收益權(quán)類商業(yè)物業(yè)類其它

企業(yè)應(yīng)收賬款：工商企業(yè)間應(yīng)收賬款，小額貸款債）等；租賃債權(quán)：租賃應(yīng)收款。公用事業(yè)收費(fèi)類：電費(fèi)收入、供熱費(fèi)收入、污水處理費(fèi)收入、垃圾處理費(fèi)收入等；運(yùn)輸收費(fèi)類：高速公路通行費(fèi)收入、公路橋梁通行費(fèi)收入、鐵路運(yùn)輸服務(wù)費(fèi)收入、公路渡口收費(fèi)收入、公路隧道收費(fèi)收入等。商業(yè)物業(yè)租金及管理費(fèi)收益權(quán)、商業(yè)物業(yè)項(xiàng)目公司股權(quán)等。其他租金類：設(shè)備租賃收益權(quán)等。92企業(yè)資產(chǎn)證券化—基礎(chǔ)資產(chǎn)類型《證券公司及基金管理公司子公司資企業(yè)資產(chǎn)證券化—增信措施信用增級(jí)是證券化交易的基礎(chǔ)，當(dāng)資產(chǎn)池資產(chǎn)質(zhì)量惡化時(shí)起到了保護(hù)投資者的作用。信用增級(jí)可以通過(guò)內(nèi)外部?jī)煞N方式實(shí)現(xiàn)。信用增級(jí)方式增級(jí)方式說(shuō)明內(nèi)部信用增級(jí)優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)同時(shí)發(fā)行兩個(gè)檔次的證券品種，次級(jí)證券只有在優(yōu)先級(jí)本息足額償付后才能獲得清償超額擔(dān)保將基礎(chǔ)資產(chǎn)高于資產(chǎn)支持證券面值的差額部分本息作為擔(dān)保儲(chǔ)備金賬戶將基礎(chǔ)資產(chǎn)回收的本息扣除資產(chǎn)支持證券本息和相關(guān)費(fèi)用后剩余部分存入特設(shè)賬戶，作為違約損失準(zhǔn)備金外部信用增級(jí)第三方擔(dān)保或差額支付承諾由原始權(quán)益人外的第三方出具擔(dān)保（如保險(xiǎn)公司、控股股東等），分為全額擔(dān)保和部分擔(dān)保，證券評(píng)級(jí)也將依賴第三方的評(píng)級(jí)銀行流動(dòng)性支持銀行提供給企業(yè)一筆鎖定用途的授信額度，僅用于資產(chǎn)支持證券本息無(wú)法按時(shí)償付的差額部分93企業(yè)資產(chǎn)證券化—增信措施信用增級(jí)是證券化交易的基礎(chǔ)，當(dāng)資隧道BOT項(xiàng)目專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃注：政府為還款來(lái)源的BOT、BT項(xiàng)目目前處于負(fù)面清單的禁止范圍內(nèi)。94隧道BOT項(xiàng)目專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃注：政府為還款來(lái)源的BOT、B基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)大連路隧道公司于2001年與原上海市市政工程管理局（2009年變更為上海市城鄉(xiāng)建設(shè)和交通委員會(huì)）簽訂的《專營(yíng)權(quán)合同》約定，公司特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期限為28年，其中建設(shè)期為3年，享有政府授予大連路隧道公司對(duì)大連路越江隧道工程項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)25年。本期資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)為《專營(yíng)權(quán)合同》中約定的2013年4月20日至2017年1月20日期間應(yīng)到期支付的，每年4月20日、7月20日、10月20日、12月20日和次年1月20日合同規(guī)定的專營(yíng)權(quán)收入扣除（1）隧道大修基金以及（2）隧道運(yùn)營(yíng)費(fèi)用后的合同債權(quán)及其從權(quán)利，涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)金額合計(jì)約為5.48億元?；A(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流《專營(yíng)權(quán)合同》中約定上海市建交委每年以補(bǔ)貼方式向大連路隧道公司支付16,388萬(wàn)元，每年的4月20日、7月20日、10月20日分別支付年補(bǔ)貼的1/4，即4,097萬(wàn)元；每年的12月20日支付年補(bǔ)貼的1/6，