私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略課件

私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略

1私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略11私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略第一講.私募基金概述第二講.新出臺私募基金監(jiān)管辦法解讀第三講.操作方略2私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略第一講.私募基金概述22第一講.私募基金概述

一.定義

二.私募基金的起源與演化

三.不同類別私募基金的不同風險特點

四.5種不同組織形式3第一講.私募基金概述一.定義33一.定義

美國對私募的定義是：向有限數(shù)量的成熟投資者直接發(fā)行私募證券私募基金：指任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產(chǎn)的投資，是私下或直接向特定群體募集的資金。4一.定義美國對私募的定義是：向有限數(shù)量的成熟投資者直4一.定義有限數(shù)量的成熟投資人5不成熟的企業(yè)一.定義有限數(shù)量的成熟投資人5不成熟的企業(yè)5二.私募基金的起源與演化6二.私募基金的起源與演化66二.私募基金的起源與演化

三條相對不同的起源演化路徑：

1）投資公開交易證券的私募證券基金從一般私募證券基金，逐步專業(yè)化，形成以對沖基金為主流，包括房地產(chǎn)投資信托基金在內(nèi)的各類細分品種

2）投資非公開交易私人股權的私募股權基金從經(jīng)典創(chuàng)投基金起步，發(fā)展到廣義創(chuàng)投基金，再分化出狹義創(chuàng)投基金、并購基金（狹義私人股權基金）等（見附）

3）其他私募基金投資對象既不是公開交易證券，也不是非公開交易私人股權，而只是單純的權益，或者藝術品、紅酒等商品7二.私募基金的起源與演化三條相對不同的起源演化路徑：77附.從美國看VC和PE的演化過程

1946年，研究與開發(fā)創(chuàng)投公司成立。到1958年《小企業(yè)投資公司法》實施，創(chuàng)投基金（VC）才進入法制化發(fā)展軌道。此后，再經(jīng)歷50多年制度化發(fā)展，并購基金（PE）才逐步成熟8

1）創(chuàng)投經(jīng)歷22年發(fā)展后，才于1980年出現(xiàn)并購基金，創(chuàng)投從狹義發(fā)展到廣義。

2）到1990年代初，創(chuàng)投領域并購基金快速發(fā)展，因形象非常負面，故需一中性稱謂來體現(xiàn)其行業(yè)名份。鑒于并購基金以“私人股權投資”（PE）作為交易對象，故取了PE稱謂。但統(tǒng)計上，仍放在創(chuàng)投中。

3）2000年網(wǎng)絡泡沫破滅后，整個VC業(yè)急速回調(diào)。4）2004年并購基金快速發(fā)展起來，最終從VC中獨立出來。附.從美國看VC和PE的演化過程18三.不同類別私募基金的不同風險特點按風險特點不同劃分的主要類別私募證券基金：典型代表為對沖基金私募股權基金：典型代表為并購基金創(chuàng)業(yè)投資基金其他類型：藝術品基金、紅酒基金等9三.不同類別私募基金的不同風險特點按風險特點不同劃分的主要類9附:

對沖基金意為“風險對沖過的基金”,其操作的宗旨,在于利用期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品以及對相關聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧,在一定程度上可規(guī)避和化解投資風險。

創(chuàng)投基金主要投資者是機構投資者，投資方向是針對快速增長的新興行業(yè)，投資形式采用權益性投資

并購基金是專注于對目標企業(yè)進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業(yè)股權，獲得對目標企業(yè)的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。10附:對沖基金意為“風險對沖過的基金”,其操作10三.不同類別私募基金的不同風險特點不同類別私募基金的風險特點11

對沖基金并購基金創(chuàng)投基金非法集資、利益輸送√√√杠桿過高引發(fā)風險外溢√√操縱市場引發(fā)風險外溢√

三.不同類別私募基金的不同風險特點不同類別私募基金的風險特點11三.不同類別私募基金的不同風險特點并購基金主要針對困境企業(yè)進行純量股權收購，分戰(zhàn)略并購和財務性并購兩種，具體情況如下表：

12三.不同類別私募基金的不同風險特點并購基金主要針對困境企業(yè)進12四.私募基金組織形式（一）公司式（二）契約式（三）虛擬式（四）組合式（五）有限合伙式（六）信托式13四.私募基金組織形式（一）公司式1313四.私募基金組織形式（一）公司式①公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規(guī)范

②公司式私募基金有一個缺點——即存在雙重征稅

14四.私募基金組織形式（一）公司式1414四.私募基金組織形式（一）公司式

15四.私募基金組織形式（一）公司式1515四.私募基金組織形式（二）契約式①證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人；募到一定數(shù)額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回。

②證券公司作為基金管理人，根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)收取一定數(shù)量的管理費。③優(yōu)點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監(jiān)管。

16四.私募基金組織形式（二）契約式1616第二講.新出臺私募基金監(jiān)管辦法解讀

一.辦法的立法原則二.辦法的九項主要制度安排

17第二講.新出臺私募基金監(jiān)管辦法解讀1717一.辦法的立法原則1.與監(jiān)管公募相區(qū)別的適度監(jiān)管2.原則監(jiān)管和規(guī)則監(jiān)管相結合3.功能監(jiān)管和機構監(jiān)管相結合4.統(tǒng)一立法基礎上的分類監(jiān)管5.全口徑登記備案基礎上的重點監(jiān)測6.對創(chuàng)投基金進行特別扶持和監(jiān)管18一.辦法的立法原則1.與監(jiān)管公募相區(qū)別的適度監(jiān)管1818三.辦法的九項主要制度安排

1.全口徑登記備案制度2.合格投資者標準

3.資金募集規(guī)則4.投資運作的基本原則和規(guī)則5.信息披露相關制度6.行業(yè)自律相關制度7.行政監(jiān)管相關制度8.對創(chuàng)投基金的特別規(guī)則9.相關處罰規(guī)定1919三.辦法的九項主要制度安排1.全口徑登記備案制度1919191.全口徑登記備案制度第七條：各類私募基金管理人應當根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的規(guī)定，向基金業(yè)協(xié)會申請登記。第八條：各類私募基金募集完畢，私募基金管理人應當為私募基金辦理備案手續(xù)。第九條：基金業(yè)協(xié)會為私募基金管理人和私募基金辦理登記備案不構成對基金管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認可；不作為對基金資產(chǎn)安全的保證。第十條：私募基金管理人依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，應當在20個工作日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會報告，基金業(yè)協(xié)會應當及時注銷基金管理人登記并通過網(wǎng)站公告。20201.全口徑登記備案制度第七條：各類私募基金管理人應當根據(jù)基202.合格投資者標準（上）第十一條：私募基金應當向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計不得超過《證券投資基金法》、《公司法》《合伙企業(yè)法》等法律規(guī)定的特定數(shù)量。投資者轉(zhuǎn)讓基金份額的，受讓人應當為合格投資者且基金份額受讓后投資者人數(shù)應當符合本條規(guī)定。按第十二條，合格投資者應符合三個條件：具備相應風險識別能力和風險承擔能力；投資于單只私募基金的金額不低于100萬元；單位投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬元，個人投資者金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。21212.合格投資者標準（上）第十一條：私募基金應當向合格投資者募212.合格投資者標準（下）第十三條第一款：下列投資者視為合格投資者：各類養(yǎng)老基金和社會公益基金，其資金具有較高的穩(wěn)定性且可以用做長期投資；依法設立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計劃，其由專業(yè)機構管理，且已納入我會監(jiān)管，背后的投資者應已是合格投資者；投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員，前者為專業(yè)投資者，后者系特別知情人。同時，第十三條第二款進一步明確：以非法人形式匯集多數(shù)投資者的資金投資于私募基金的，應當穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數(shù)。但是，符合前款第一、二種情形的投資者投資私募基金的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計算投資者人數(shù)。22222.合格投資者標準（下）第十三條第一款：下列投資者視為合格223.資金募集規(guī)則第十四條：不得向合格投資者以外的單位和個人募集資金，不得通過報刊……等公眾傳媒，或者講座……和布告、傳單、短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。第十五條：不得向投資者承諾資本金不受損失或者最低收益。第十六條：應當采取問卷調(diào)查等方式，對投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件;應當制作風險揭示書，由投資者簽字確認。第十七條：應當自行或者委托第三方機構對私募基金進行風險評級，向風險識別和承擔能力相匹配的投資者推介私募基金。第十八條：投資者應如實填寫風險識別和承擔能力問卷，如實承諾資產(chǎn)或者收入情況，對其真實性、準確性和完整性負責。第十九條：投資者應當確保資金來源合法，不得非法匯集他人資金投資私募基金。23233.資金募集規(guī)則第十四條：不得向合格投資者以外的單位和個人募234.投資運作的基本原則和規(guī)則基本原則第二十條：根據(jù)或者參照基金法第九十三、九十四條規(guī)定簽定基金合同，明確各當事人權利義務、基金運作方式、出資方式、投資范圍和策略、收益分配原則、信息提供內(nèi)容和方式等；第二十一條：除基金合同另有約定外，私募基金應當由基金托管人托管。不進行托管的，應當在基金合同中明確保障私募基金財產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機制；第二十二條：同一基金管理人管理不同類別基金的，應當堅持專業(yè)化管理原則；管理可能導致利益輸送和利益沖突的，應當建立防范利益輸送和利益沖突的機制。24244.投資運作的基本原則和規(guī)則基本原則2424244.投資運作的基本原則和規(guī)則基本規(guī)則第二十三條：當事人從事私募基金業(yè)務，不得有以下行為：1）將其固有財產(chǎn)或者他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)；2）不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；3）利用基金財產(chǎn)或者職務之便，為本人或者投資者以外的人牟取利益，進行利益輸送；4）侵占、挪用基金財產(chǎn)；5）泄露因職務便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關的交易活動；6）從事?lián)p害基金財產(chǎn)和投資者利益的投資活動；7）玩忽職守，不按照規(guī)定履行職責；8）從事內(nèi)幕交易、操縱交易價格及其他不正當交易活動；9）法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。25254.投資運作的基本原則和規(guī)則基本規(guī)則2525255.信息披露相關制度向投資者：如實披露基金投資、資產(chǎn)負債、投資收益分配、基金承擔的費用和業(yè)績報酬、可能存在的利益沖突情況以及可能影響投資者合法權益的其他重大信息（第二十四條）；向基金業(yè)協(xié)會：及時填報并定期更新管理人及其從業(yè)人員的有關信息、所管理私募基金的投資運作情況和杠桿運用情況。發(fā)生重大事項的，應當在10個工作日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會報告。于每個會計年度結束后的4個月內(nèi)，向報送經(jīng)會計師事務所審計的年度財務報告和所管理私募基金年度投資運作基本情況（第二十五條）。26265.信息披露相關制度向投資者：如實披露基金投資、資產(chǎn)負債、投266.行業(yè)自律相關制度第二十七條：基金業(yè)協(xié)會應當建立私募基金管理人登記、私募基金備案管理信息系統(tǒng)。第二十八條：基金業(yè)協(xié)會應當建立與中國證監(jiān)會及其派出機構和其他相關機構的信息共享機制，定期匯總分析私募基金情況，及時提供私募基金相關信息。第二十九條：基金業(yè)協(xié)會應當制定和實施行業(yè)自律規(guī)則，監(jiān)督、檢查會員及其從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為。會員及其從業(yè)人員違反法律、行政法規(guī)、本辦法規(guī)定和基金業(yè)協(xié)會自律規(guī)則的，可視情節(jié)輕重，采取自律管理措施，并通過網(wǎng)站公開相關違法違規(guī)信息。涉嫌違法違規(guī)的，應當及時報告證監(jiān)會。第三十條：基金業(yè)協(xié)會應當建立投訴處理機制，受理投資者投訴，進行糾紛調(diào)解。27276.行業(yè)自律相關制度第二十七條：基金業(yè)協(xié)會應當建立私募基金管277.行政監(jiān)管相關制度（上）第三十一條：中國證監(jiān)會及其派出機構依法對各有關機構開展私募基金業(yè)務情況進行統(tǒng)計監(jiān)測和檢查；依照《證券投資基金法》第一百一十四條規(guī)定，采取有關措施：

1）對有關機構進行現(xiàn)場檢查，并要求其報送業(yè)務資料；

2）調(diào)查取證；

3）詢問當事人及其相關單位和個人；

4）查閱、復制相關財產(chǎn)權登記、通訊記錄等資料；

5）查閱、復制直至封存相關交易記錄、登記過戶記錄、財務會計資料及其他相關文件和資料；

6）查詢直至凍結查封有關資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶；

7）限制當事人的證券買賣活動。28287.行政監(jiān)管相關制度（上）第三十一條：中國證監(jiān)會及其派出機287.行政監(jiān)管相關制度（下）第三十二條：證監(jiān)會將私募基金管理人及其從業(yè)人員誠信信息記入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫；根據(jù)私募基金管理人信用狀況，實施差異化監(jiān)管。第三十三條：私募基金各有關機構及其從業(yè)人員違反法律、行政法規(guī)及本辦法規(guī)定，證監(jiān)會及其派出機構，可對其采取相應的行政監(jiān)管措施。29297.行政監(jiān)管相關制度（下）第三十二條：證監(jiān)會將私募基金管理298.對創(chuàng)投基金的特別規(guī)則第三十四條從法律可操作性角度，對創(chuàng)投基金作了界定：投資對象是未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資方式為普通股或者依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等權益。第三十五條明確鼓勵和引導創(chuàng)投基金投資創(chuàng)業(yè)早期的小微企業(yè)。享受國家財政稅收扶持政策的創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資范圍應符合國家相關規(guī)定。第三十六條明確基金業(yè)協(xié)會在基金管理人登記、基金備案、投資情況報告要求和會員管理等環(huán)節(jié)，對其采取差異化行業(yè)自律，并提供差異化會員服務。第三十七條明確證監(jiān)會及其派出機構在投資方向檢查等環(huán)節(jié)，對其采取差異化監(jiān)督管理。30308.對創(chuàng)投基金的特別規(guī)則第三十四條從法律可操作性角度，對創(chuàng)投309.相關處罰規(guī)定（上）按第三十八條，有關機構及其從業(yè)人員有下列情形的，責令改正，給予警告并處三萬元以下罰款；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，給予警告并處三萬元以下罰款：違反第七條、第八條,不履行登記備案義務；違反第十一、十四條，向非合格投資者募資、變相公募；違反第十五條，承諾本金不受損失或者承諾最低收益；違反第十六、十七條，未對投資者評估、對基金進行評級；違反第二十四、二十五條，未向投資者、協(xié)會披露信息；違反第二十六條，未按要求保存相關資料；違反第二十三條，有第一至七項和第九項所列行為之一。有第二十三條第八項從事內(nèi)幕交易、操縱交易價格等行為的，按《證券法》和《期貨交易管理條例》有關規(guī)定處罰。31319.相關處罰規(guī)定（上）按第三十八條，有關機構及其從業(yè)319.相關處罰規(guī)定（下）第三十九條：相關機構及其從業(yè)人員違反本辦法規(guī)定，情節(jié)嚴重的，中國證監(jiān)會可以依法對有關責任人員采取市場禁入措施。第四十條：私募證券基金管理人及其從業(yè)人員違反《證券投資基金法》有關規(guī)定的，按照《證券投資基金法》有關規(guī)定處罰。32329.相關處罰規(guī)定（下）第三十九條：相關機構及其從業(yè)人員違反32第三講股權與創(chuàng)投基金操作方略有關問題1.基金性質(zhì)定位：股權基金？創(chuàng)投基金？2.項目選擇：技術取向，成長取向？3.投后管理：甩手掌柜，越俎代庖，還是教練？第三講股權與創(chuàng)投基金操作方略有關問題1.基金性質(zhì)定位：股331.基金性質(zhì)定位:股權基金,創(chuàng)投基金？

鑒于法律不是從投資方式（如是否涉及并購投資）,而是從可操作性（即是否涉及上市公司非公開交易股權）來界定“創(chuàng)業(yè)投資基金”，所以，凡是主要投資于未上市企業(yè)的，最好都定性為“創(chuàng)業(yè)投資基金”；但是如果主要涉及上市公司非公開交易股權的，則只宜定性為股權投資基金。1.基金性質(zhì)定位:股權基金,創(chuàng)投基金？鑒于法律不是從342.項目選擇：技術取向，成長取向？1、能創(chuàng)造出新市場，又不能太超前（≤3年）革命性產(chǎn)品？創(chuàng)新性產(chǎn)品√改良性產(chǎn)品√

替代性產(chǎn)品√2、市場規(guī)模足夠大，為企業(yè)成長性奠定基礎3、具有獨占性，以維持持續(xù)成長性2.項目選擇：技術取向，成長取向？1、能創(chuàng)造出新市場，又353.投后管理：

甩手掌柜，越俎代庖，還是教練？

①做企業(yè)的真心朋友，而不僅僅是甩手掌柜②全方位、全過程項目監(jiān)控③在對相關行業(yè)具有宏觀把握基礎上，力爭成為這些領域的專家④物色合作伙伴與高管人員；增加所投資企業(yè)的戰(zhàn)略資源

3.投后管理：

甩手掌柜，越俎代庖，還是教練？

36謝謝!`(*∩_∩*)′私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略課件37私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略

38私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略138私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略第一講.私募基金概述第二講.新出臺私募基金監(jiān)管辦法解讀第三講.操作方略39私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略第一講.私募基金概述239第一講.私募基金概述

一.定義

二.私募基金的起源與演化

三.不同類別私募基金的不同風險特點

四.5種不同組織形式40第一講.私募基金概述一.定義340一.定義

美國對私募的定義是：向有限數(shù)量的成熟投資者直接發(fā)行私募證券私募基金：指任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產(chǎn)的投資，是私下或直接向特定群體募集的資金。41一.定義美國對私募的定義是：向有限數(shù)量的成熟投資者直41一.定義有限數(shù)量的成熟投資人42不成熟的企業(yè)一.定義有限數(shù)量的成熟投資人5不成熟的企業(yè)42二.私募基金的起源與演化43二.私募基金的起源與演化643二.私募基金的起源與演化

三條相對不同的起源演化路徑：

1）投資公開交易證券的私募證券基金從一般私募證券基金，逐步專業(yè)化，形成以對沖基金為主流，包括房地產(chǎn)投資信托基金在內(nèi)的各類細分品種

2）投資非公開交易私人股權的私募股權基金從經(jīng)典創(chuàng)投基金起步，發(fā)展到廣義創(chuàng)投基金，再分化出狹義創(chuàng)投基金、并購基金（狹義私人股權基金）等（見附）

3）其他私募基金投資對象既不是公開交易證券，也不是非公開交易私人股權，而只是單純的權益，或者藝術品、紅酒等商品44二.私募基金的起源與演化三條相對不同的起源演化路徑：744附.從美國看VC和PE的演化過程

1946年，研究與開發(fā)創(chuàng)投公司成立。到1958年《小企業(yè)投資公司法》實施，創(chuàng)投基金（VC）才進入法制化發(fā)展軌道。此后，再經(jīng)歷50多年制度化發(fā)展，并購基金（PE）才逐步成熟45

1）創(chuàng)投經(jīng)歷22年發(fā)展后，才于1980年出現(xiàn)并購基金，創(chuàng)投從狹義發(fā)展到廣義。

2）到1990年代初，創(chuàng)投領域并購基金快速發(fā)展，因形象非常負面，故需一中性稱謂來體現(xiàn)其行業(yè)名份。鑒于并購基金以“私人股權投資”（PE）作為交易對象，故取了PE稱謂。但統(tǒng)計上，仍放在創(chuàng)投中。

3）2000年網(wǎng)絡泡沫破滅后，整個VC業(yè)急速回調(diào)。4）2004年并購基金快速發(fā)展起來，最終從VC中獨立出來。附.從美國看VC和PE的演化過程145三.不同類別私募基金的不同風險特點按風險特點不同劃分的主要類別私募證券基金：典型代表為對沖基金私募股權基金：典型代表為并購基金創(chuàng)業(yè)投資基金其他類型：藝術品基金、紅酒基金等46三.不同類別私募基金的不同風險特點按風險特點不同劃分的主要類46附:

對沖基金意為“風險對沖過的基金”,其操作的宗旨,在于利用期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品以及對相關聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧,在一定程度上可規(guī)避和化解投資風險。

創(chuàng)投基金主要投資者是機構投資者，投資方向是針對快速增長的新興行業(yè)，投資形式采用權益性投資

并購基金是專注于對目標企業(yè)進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業(yè)股權，獲得對目標企業(yè)的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。47附:對沖基金意為“風險對沖過的基金”,其操作47三.不同類別私募基金的不同風險特點不同類別私募基金的風險特點48

對沖基金并購基金創(chuàng)投基金非法集資、利益輸送√√√杠桿過高引發(fā)風險外溢√√操縱市場引發(fā)風險外溢√

三.不同類別私募基金的不同風險特點不同類別私募基金的風險特點48三.不同類別私募基金的不同風險特點并購基金主要針對困境企業(yè)進行純量股權收購，分戰(zhàn)略并購和財務性并購兩種，具體情況如下表：

49三.不同類別私募基金的不同風險特點并購基金主要針對困境企業(yè)進49四.私募基金組織形式（一）公司式（二）契約式（三）虛擬式（四）組合式（五）有限合伙式（六）信托式50四.私募基金組織形式（一）公司式1350四.私募基金組織形式（一）公司式①公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規(guī)范

②公司式私募基金有一個缺點——即存在雙重征稅

51四.私募基金組織形式（一）公司式1451四.私募基金組織形式（一）公司式

52四.私募基金組織形式（一）公司式1552四.私募基金組織形式（二）契約式①證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人；募到一定數(shù)額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回。

②證券公司作為基金管理人，根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)收取一定數(shù)量的管理費。③優(yōu)點是可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監(jiān)管。

53四.私募基金組織形式（二）契約式1653第二講.新出臺私募基金監(jiān)管辦法解讀

一.辦法的立法原則二.辦法的九項主要制度安排

54第二講.新出臺私募基金監(jiān)管辦法解讀1754一.辦法的立法原則1.與監(jiān)管公募相區(qū)別的適度監(jiān)管2.原則監(jiān)管和規(guī)則監(jiān)管相結合3.功能監(jiān)管和機構監(jiān)管相結合4.統(tǒng)一立法基礎上的分類監(jiān)管5.全口徑登記備案基礎上的重點監(jiān)測6.對創(chuàng)投基金進行特別扶持和監(jiān)管55一.辦法的立法原則1.與監(jiān)管公募相區(qū)別的適度監(jiān)管1855三.辦法的九項主要制度安排

1.全口徑登記備案制度2.合格投資者標準

3.資金募集規(guī)則4.投資運作的基本原則和規(guī)則5.信息披露相關制度6.行業(yè)自律相關制度7.行政監(jiān)管相關制度8.對創(chuàng)投基金的特別規(guī)則9.相關處罰規(guī)定5656三.辦法的九項主要制度安排1.全口徑登記備案制度1919561.全口徑登記備案制度第七條：各類私募基金管理人應當根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的規(guī)定，向基金業(yè)協(xié)會申請登記。第八條：各類私募基金募集完畢，私募基金管理人應當為私募基金辦理備案手續(xù)。第九條：基金業(yè)協(xié)會為私募基金管理人和私募基金辦理登記備案不構成對基金管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認可；不作為對基金資產(chǎn)安全的保證。第十條：私募基金管理人依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，應當在20個工作日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會報告，基金業(yè)協(xié)會應當及時注銷基金管理人登記并通過網(wǎng)站公告。57571.全口徑登記備案制度第七條：各類私募基金管理人應當根據(jù)基572.合格投資者標準（上）第十一條：私募基金應當向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計不得超過《證券投資基金法》、《公司法》《合伙企業(yè)法》等法律規(guī)定的特定數(shù)量。投資者轉(zhuǎn)讓基金份額的，受讓人應當為合格投資者且基金份額受讓后投資者人數(shù)應當符合本條規(guī)定。按第十二條，合格投資者應符合三個條件：具備相應風險識別能力和風險承擔能力；投資于單只私募基金的金額不低于100萬元；單位投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬元，個人投資者金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。58582.合格投資者標準（上）第十一條：私募基金應當向合格投資者募582.合格投資者標準（下）第十三條第一款：下列投資者視為合格投資者：各類養(yǎng)老基金和社會公益基金，其資金具有較高的穩(wěn)定性且可以用做長期投資；依法設立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計劃，其由專業(yè)機構管理，且已納入我會監(jiān)管，背后的投資者應已是合格投資者；投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員，前者為專業(yè)投資者，后者系特別知情人。同時，第十三條第二款進一步明確：以非法人形式匯集多數(shù)投資者的資金投資于私募基金的，應當穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數(shù)。但是，符合前款第一、二種情形的投資者投資私募基金的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計算投資者人數(shù)。59592.合格投資者標準（下）第十三條第一款：下列投資者視為合格593.資金募集規(guī)則第十四條：不得向合格投資者以外的單位和個人募集資金，不得通過報刊……等公眾傳媒，或者講座……和布告、傳單、短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。第十五條：不得向投資者承諾資本金不受損失或者最低收益。第十六條：應當采取問卷調(diào)查等方式，對投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件;應當制作風險揭示書，由投資者簽字確認。第十七條：應當自行或者委托第三方機構對私募基金進行風險評級，向風險識別和承擔能力相匹配的投資者推介私募基金。第十八條：投資者應如實填寫風險識別和承擔能力問卷，如實承諾資產(chǎn)或者收入情況，對其真實性、準確性和完整性負責。第十九條：投資者應當確保資金來源合法，不得非法匯集他人資金投資私募基金。60603.資金募集規(guī)則第十四條：不得向合格投資者以外的單位和個人募604.投資運作的基本原則和規(guī)則基本原則第二十條：根據(jù)或者參照基金法第九十三、九十四條規(guī)定簽定基金合同，明確各當事人權利義務、基金運作方式、出資方式、投資范圍和策略、收益分配原則、信息提供內(nèi)容和方式等；第二十一條：除基金合同另有約定外，私募基金應當由基金托管人托管。不進行托管的，應當在基金合同中明確保障私募基金財產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機制；第二十二條：同一基金管理人管理不同類別基金的，應當堅持專業(yè)化管理原則；管理可能導致利益輸送和利益沖突的，應當建立防范利益輸送和利益沖突的機制。61614.投資運作的基本原則和規(guī)則基本原則2424614.投資運作的基本原則和規(guī)則基本規(guī)則第二十三條：當事人從事私募基金業(yè)務，不得有以下行為：1）將其固有財產(chǎn)或者他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)；2）不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；3）利用基金財產(chǎn)或者職務之便，為本人或者投資者以外的人牟取利益，進行利益輸送；4）侵占、挪用基金財產(chǎn)；5）泄露因職務便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關的交易活動；6）從事?lián)p害基金財產(chǎn)和投資者利益的投資活動；7）玩忽職守，不按照規(guī)定履行職責；8）從事內(nèi)幕交易、操縱交易價格及其他不正當交易活動；9）法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。62624.投資運作的基本原則和規(guī)則基本規(guī)則2525625.信息披露相關制度向投資者：如實披露基金投資、資產(chǎn)負債、投資收益分配、基金承擔的費用和業(yè)績報酬、可能存在的利益沖突情況以及可能影響投資者合法權益的其他重大信息（第二十四條）；向基金業(yè)協(xié)會：及時填報并定期更新管理人及其從業(yè)人員的有關信息、所管理私募基金的投資運作情況和杠桿運用情況。發(fā)生重大事項的，應當在10個工作日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會報告。于每個會計年度結束后的4個月內(nèi)，向報送經(jīng)會計師事務所審計的年度財務報告和所管理私募基金年度投資運作基本情況（第二十五條）。63635.信息披露相關制度向投資者：如實披露基金投資、資產(chǎn)負債、投636.行業(yè)自律相關制度第二十七條：基金業(yè)協(xié)會應當建立私募基金管理人登記、私募基金備案管理信息系統(tǒng)。第二十八條：基金業(yè)協(xié)會應當建立與中國證監(jiān)會及其派出機構和其他相關機構的信息共享機制，定期匯總分析私募基金情況，及時提供私募基金相關信息。第二十九條：基金業(yè)協(xié)會應當制定和實施行業(yè)自律規(guī)則，監(jiān)督、檢查會員及其從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為。會員及其從業(yè)人員違反法律、行政法規(guī)、本辦法規(guī)定和基金業(yè)協(xié)會自律規(guī)則的，可視情節(jié)輕重，采取自律管理措施，并通過網(wǎng)站公開相關違法違規(guī)信息。涉嫌違法違規(guī)的，應當及時報告證監(jiān)會。第三十條：基金業(yè)協(xié)會應當建立投訴處理機制，受理投資者投訴，進行糾紛調(diào)解。64646.行業(yè)自律相關制度第二十七條：基金業(yè)協(xié)會應當建立私募基金管647.行政監(jiān)管相關制度（上）第三十一條：中國證監(jiān)會及其派出機構依法對各有關機構開展私募基金業(yè)務情況進行統(tǒng)計監(jiān)測和檢查；依照《證券投資基金法》第一百一十四條規(guī)定，采取有關措施：

1）對有關機構進行現(xiàn)場檢查，并要求其報送業(yè)務資料；

2）調(diào)查取證；

3）詢問當事人及其相關單位和個人；

4）查閱、復制相關財產(chǎn)權登記、通訊記錄等資料；

5）查閱、復制直至封存相關交易記錄、登記過戶記錄、財務會計資料及其他相關文件和資料；

6）查詢直至凍結查封有關資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶；

7）限制當事人的證券買賣活動。65657.行政監(jiān)管相關制度（上）第三十一條：中國證監(jiān)會及其派出機657.行政監(jiān)管相關制度（下）第三十二條：證監(jiān)會將私募基金管理人及其從業(yè)人員誠信信息記入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫；根據(jù)私募基金管理人信用狀況，實施差異化監(jiān)管。第三十三條：私募基金各有關機構及其從業(yè)人員違反法律、行政法規(guī)及本辦法規(guī)定，證監(jiān)會及其派出機構，可對其采取相應的行政監(jiān)管措施。66667.行政監(jiān)管相關制度（下）第三十二條：證監(jiān)會將私募基金管理668.對創(chuàng)投基金的特別規(guī)則第三十四條從法律可操作性角度，對創(chuàng)投基金作了界定：投資對象是未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資方式為普通股或者依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券