4國(guó)際儲(chǔ)備解析課件

第四章國(guó)際儲(chǔ)備東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備的管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備12342金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義★（一）什么是國(guó)際儲(chǔ)備

國(guó)際儲(chǔ)備(InternationalReserve)亦稱“官方儲(chǔ)備”，是指一國(guó)政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字、維持本幣匯率等的國(guó)際間普遍接受的一切資產(chǎn)。3金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述★（二）國(guó)際儲(chǔ)備的特征可得性：官方完全有能力獲得和掌握的資產(chǎn)流動(dòng)性：具有流動(dòng)性，可隨時(shí)動(dòng)用普遍接受性：具有自由兌換性，為各國(guó)普遍接受一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義3金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述★（二）國(guó)★（三）國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力國(guó)際清償力(InternationalLiquidity)亦稱“國(guó)際流動(dòng)性”，指一國(guó)政府為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國(guó)際儲(chǔ)備，又包括融資的潛在能力即一國(guó)向外借款的最大可能能力。4金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述本頁(yè)結(jié)束★（三）國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力4金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述5金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述5金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力關(guān)系聯(lián)系：國(guó)際清償能力涵蓋了國(guó)際儲(chǔ)備，國(guó)際儲(chǔ)備是國(guó)際清償能力的核心部分。一國(guó)的國(guó)際清償能力除國(guó)際儲(chǔ)備外，還包括該國(guó)在國(guó)外籌措資金的能力。區(qū)別：①國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)具有的、現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力，而國(guó)際清償能力還包括潛在的對(duì)外清償能力。②國(guó)際儲(chǔ)備只包括無(wú)條件的對(duì)外清償能力，而國(guó)際清償能力還包括有條件的對(duì)外清償能力，如各種貸款等。6金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述本頁(yè)結(jié)束國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力關(guān)系6金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述本二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源

一國(guó)視角下的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源1．國(guó)際收支盈余2．中央銀行在進(jìn)行外匯干預(yù)時(shí)購(gòu)進(jìn)的外匯3．一國(guó)政府對(duì)外借款的凈額4．中央銀行購(gòu)買的黃金5．接受他國(guó)支付的特別提款權(quán)6．其它以上國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源渠道中，從根本上講，只有國(guó)際收支盈余才是一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的最主要來(lái)源。7金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述全球視角下的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣輸出是全球國(guó)際儲(chǔ)備的最主要來(lái)源二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源7金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述全球視角下三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用

（一）彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字

（二）調(diào)節(jié)本幣匯率

（三）充當(dāng)信用保證

（四）防患突發(fā)事件8金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述2004年，IMF發(fā)布了最新的《外匯儲(chǔ)備管理指南》，其中關(guān)于外匯儲(chǔ)備功能的表述中，增強(qiáng)對(duì)本幣的信心被放在核心地位，這表明國(guó)際儲(chǔ)備“彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字”作用的弱化。三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用8金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述2004年，第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備的管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備12349金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)★（一）自有儲(chǔ)備10金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)自有儲(chǔ)備黃金外匯普通提款權(quán)特別提款權(quán)一、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)10金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)1.黃金儲(chǔ)備(GoldReserve)（1）作為國(guó)際儲(chǔ)備的黃金是一國(guó)政府所持有的貨幣性黃金。（2）黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中的地位有不斷下降趨勢(shì)。◆20世紀(jì)30年代以前，黃金是最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)；◆

二戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代，美元代表黃金成為主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)；◆20世紀(jì)70年代中期以來(lái)，黃金已不能直接用于國(guó)際間支付，但I(xiàn)MF仍然將黃金儲(chǔ)備列入國(guó)際儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)中11金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束1.黃金儲(chǔ)備(GoldReserve)11金融系第二節(jié)

2.外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeReserve)（1）外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備的主體；（2）外匯儲(chǔ)備的變化：

◆

20世紀(jì)30年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣；

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布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣；

◆

20世紀(jì)70年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)，但至今美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。一國(guó)貨幣欲成為儲(chǔ)備貨幣，必須具備以下條件：(1)能自由兌換，即必須是可兌換貨幣；(2)在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際支付中占較大比重；(3)幣值穩(wěn)定。12金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束2.外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeRese3.在IMF的儲(chǔ)備頭寸（ReservePosition)亦稱“在IMF的儲(chǔ)備部位”、普通提款權(quán)，指成員國(guó)在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。具體包括：（1）成員國(guó)向IMF繳納份額(Quota)中的外匯部分。（2）IMF用去的本幣持有量部分。（3）基金組織從成員國(guó)的借款。13金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)3.在IMF的儲(chǔ)備頭寸（ReservePosition4.特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights;SDRs)◆特別提款權(quán)是IMF按成員國(guó)基金份額無(wú)償分配的一種帳面資產(chǎn)。

◆特別提款權(quán)的特征：人為創(chuàng)造；無(wú)償分配；使用受到限制；◆特別提款權(quán)可以用于政府間結(jié)算；可以用于償還向IMF的借款本息；經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)同意后可以兌換成外匯；但不可以支付商品與勞務(wù)的款項(xiàng)，也不可以兌換成黃金。14金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束4.特別提款權(quán)（SpecialDrawingRigh15金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)特別提款權(quán)分配情況（單位：億SDR）15金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)特別提款權(quán)分配情況★（二）借入儲(chǔ)備1．備用信貸（Stand-byCredits）備用信貸，是一成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。2．互惠信貸協(xié)定（SwapArrangements）互惠信貸協(xié)定，亦稱貨幣互換安排，它是兩國(guó)中央銀行之間進(jìn)行的一種雙邊貨幣合作。3．借款總安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）4．本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)16金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束★（二）借入儲(chǔ)備16金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)二、儲(chǔ)備貨幣分散化及其影響★（一）儲(chǔ)備貨幣分散化儲(chǔ)備貨幣分散化亦稱“儲(chǔ)備貨幣多元化”，指儲(chǔ)備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢(shì)。出現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡與相對(duì)地位的此消彼長(zhǎng)。17金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束二、儲(chǔ)備貨幣分散化及其影響17金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)★（二）儲(chǔ)備貨幣分散化的經(jīng)濟(jì)影響

1．儲(chǔ)備貨幣分散化的積極影響（1）緩解了特里芬難題。（2）促進(jìn)了各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào)。（3）有利于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。2．儲(chǔ)備貨幣分散化的消極影響（1）加大了儲(chǔ)備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度。（2）加劇了國(guó)際外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩。（3）加深了國(guó)際貨幣制度的不穩(wěn)定性。18金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束★（二）儲(chǔ)備貨幣分散化的經(jīng)濟(jì)影響18金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備的管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備123419金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備20金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理國(guó)際儲(chǔ)備管理規(guī)模適度化總量管理結(jié)構(gòu)最優(yōu)化結(jié)構(gòu)管理20金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理國(guó)際儲(chǔ)備管理規(guī)模適度化總量管一、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理★（一）國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模

國(guó)際儲(chǔ)備既不能過(guò)多也不能過(guò)少，應(yīng)擁有一個(gè)最適度的國(guó)際儲(chǔ)備量?！铮ǘ﹪?guó)際儲(chǔ)備總量管理應(yīng)考慮的主要因素

1．國(guó)際收支沖擊

2．國(guó)際收支的調(diào)整速度

3．進(jìn)出口規(guī)模

4．持有儲(chǔ)備的成本

5．對(duì)外籌集應(yīng)急資金的能力

6．貨幣實(shí)現(xiàn)自由兌換與否

7．政策協(xié)調(diào)

8．貨幣地位21金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理一、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理21金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理★（三）測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的主要方法

1．非黃金儲(chǔ)備／進(jìn)口比例法由美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特·特里芬(RobertTriffin)提出，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)與它的進(jìn)口額保持一定的比例關(guān)系。如果就一國(guó)非黃金儲(chǔ)備與周平均進(jìn)口額的比例來(lái)看，該指標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)約為9－13周。

2．外匯儲(chǔ)備／外債比例法

第一，外匯儲(chǔ)備／全部外債比例法。按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在正常情況下應(yīng)在30－50%之間。第二，外匯儲(chǔ)備／短期外債比例法。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，這一比例不能低于100%。

3．外匯儲(chǔ)備／貨幣供應(yīng)量比例法

4．圭多惕－格林斯潘規(guī)則22金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束★（三）測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的主要方法22金融系第三節(jié)國(guó)二、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理23金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理特別提款權(quán)黃金外匯普通提款權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理第一個(gè)層次各部分構(gòu)成要素比例國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理第二個(gè)層次外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理幣種結(jié)構(gòu)管理（種類結(jié)構(gòu)）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理（流動(dòng)性結(jié)構(gòu)）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)比例二、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理23金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理特別提24金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理重要性浮動(dòng)匯率制下，西方各儲(chǔ)備貨幣間的匯率變動(dòng)頻繁，大起大落。稍有疏忽，就會(huì)使手中的儲(chǔ)備資產(chǎn)損失慘重。儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的利率政策和利率水平不盡相同，導(dǎo)致不同貨幣的儲(chǔ)備資產(chǎn)收益不同，且利率經(jīng)常發(fā)生變化。隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，新的金融工具層出不窮，儲(chǔ)備資產(chǎn)的投向更加豐富。需統(tǒng)籌管理，精心安排，使之獲得最佳收益。24金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理重要性浮動(dòng)25金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理盈利性安全性流動(dòng)性國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的原則25金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理盈利性安全性流動(dòng)性國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備的管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備123426金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成與特點(diǎn)作為IMF的創(chuàng)始成員國(guó)，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備同樣由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸及特別提款權(quán)四部分組成。其中，在IMF的儲(chǔ)備頭寸及SDR的數(shù)值均取決于我國(guó)在IMF的份額。從數(shù)量上說(shuō)，以上兩部分合計(jì)約為10億美元，僅占我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量的較小比例。27金融系第四節(jié)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成與特點(diǎn)27金融系第四節(jié)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備

★(一)黃金儲(chǔ)備我國(guó)的黃金儲(chǔ)備政策可劃分為兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是1978－2000年。在這段時(shí)間內(nèi)我國(guó)奉行的是穩(wěn)定黃金儲(chǔ)備的政策。第二個(gè)階段是2001年至今。這個(gè)階段我國(guó)實(shí)行的是增加黃金儲(chǔ)備的政策。28金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理年末19992000200120022003黃金儲(chǔ)備（萬(wàn)盎司）12671267160819291929年末20042005200620072008.6黃金儲(chǔ)備（萬(wàn)盎司）192919291929192919291盎司＝28.3495231克以2008年7月23日國(guó)際金價(jià)每盎司920.7美元計(jì)算，我國(guó)黃金儲(chǔ)備價(jià)值177.6億美元★(一)黃金儲(chǔ)備28金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理年末★

(二)外匯儲(chǔ)備第一階段：1978－1993年1993年以前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備由國(guó)家外匯庫(kù)存和中國(guó)銀行外匯結(jié)存兩部分組成第二個(gè)階段：1994至今本階段外匯儲(chǔ)備保持了持續(xù)的高增長(zhǎng)。1994年開(kāi)始，我國(guó)建立起全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場(chǎng)以后，中國(guó)人民銀行通過(guò)向外匯市場(chǎng)吞吐外匯，來(lái)保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。這標(biāo)志著我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備也具備了充當(dāng)干預(yù)資產(chǎn)的作用。29金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束★(二)外匯儲(chǔ)備29金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備總表單位：億美元30金融系年末19931994199519961997外匯儲(chǔ)備211.99516.20735.971050.491398.90年末19981999200020012002外匯儲(chǔ)備1449.591546.751655.742121.652864.07年末20032004200520062007外匯儲(chǔ)備4032.516099.328188.7210663.4415282.49截至2008年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為18088.28億美元第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備總表單位：億美元30金融系年31金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理31金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理★（一）我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量管理應(yīng)考慮的因素1．國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全2．國(guó)際收支的穩(wěn)定性3．貨幣供應(yīng)4．香港國(guó)際金融中心的繁榮與穩(wěn)定★（二）我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量管理應(yīng)注意的問(wèn)題截至2008年6月30日，我國(guó)外匯儲(chǔ)備超過(guò)18088.28億美元。我國(guó)外匯儲(chǔ)備超過(guò)適度規(guī)模過(guò)多，帶來(lái)許多問(wèn)題：人民幣升值壓力極大貿(mào)易摩擦、反傾銷訴訟案件增多過(guò)度出口導(dǎo)致部分稀缺資源外流人民生活水平未因經(jīng)濟(jì)發(fā)展獲得提高，增加應(yīng)有的實(shí)惠32金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理32金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理★（一）我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的主體1994年外匯體制改革后，國(guó)家外匯管理局代表中國(guó)人民銀行正式擔(dān)負(fù)起經(jīng)營(yíng)全部外匯儲(chǔ)備的職責(zé)。國(guó)家外匯管理局專門成立了中央外匯業(yè)務(wù)中心（儲(chǔ)備管理司），對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行全面專業(yè)化的管理。儲(chǔ)備管理司在海外設(shè)立了四個(gè)分支機(jī)構(gòu)，它們分別位于香港、新加坡、倫敦和紐約，分別叫做華安投資、中國(guó)投資公司（新加坡）、倫敦交易室、紐約交易室，通過(guò)這四個(gè)海外分支機(jī)構(gòu)，國(guó)家外匯管理局可進(jìn)行全球24小時(shí)不間斷的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)。33金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理33金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備★（二）我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理即對(duì)儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)選擇1.增加有升值趨勢(shì)的硬幣持有量，減少軟幣持有量2.增加匯率波幅較小的貨幣持有量3.考慮我國(guó)對(duì)外支付、平衡國(guó)際收支逆差和干預(yù)外匯匯率、維持本幣匯率穩(wěn)定的實(shí)際需要34金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束★（二）我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理34金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系ThankYou!經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系ThankYou!第四章國(guó)際儲(chǔ)備東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備東北農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備的管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備123437金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義★（一）什么是國(guó)際儲(chǔ)備

國(guó)際儲(chǔ)備(InternationalReserve)亦稱“官方儲(chǔ)備”，是指一國(guó)政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字、維持本幣匯率等的國(guó)際間普遍接受的一切資產(chǎn)。38金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述★（二）國(guó)際儲(chǔ)備的特征可得性：官方完全有能力獲得和掌握的資產(chǎn)流動(dòng)性：具有流動(dòng)性，可隨時(shí)動(dòng)用普遍接受性：具有自由兌換性，為各國(guó)普遍接受一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義3金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述★（二）國(guó)★（三）國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力國(guó)際清償力(InternationalLiquidity)亦稱“國(guó)際流動(dòng)性”，指一國(guó)政府為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國(guó)際儲(chǔ)備，又包括融資的潛在能力即一國(guó)向外借款的最大可能能力。39金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述本頁(yè)結(jié)束★（三）國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力4金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述40金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述5金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力關(guān)系聯(lián)系：國(guó)際清償能力涵蓋了國(guó)際儲(chǔ)備，國(guó)際儲(chǔ)備是國(guó)際清償能力的核心部分。一國(guó)的國(guó)際清償能力除國(guó)際儲(chǔ)備外，還包括該國(guó)在國(guó)外籌措資金的能力。區(qū)別：①國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)具有的、現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力，而國(guó)際清償能力還包括潛在的對(duì)外清償能力。②國(guó)際儲(chǔ)備只包括無(wú)條件的對(duì)外清償能力，而國(guó)際清償能力還包括有條件的對(duì)外清償能力，如各種貸款等。41金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述本頁(yè)結(jié)束國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力關(guān)系6金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述本二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源

一國(guó)視角下的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源1．國(guó)際收支盈余2．中央銀行在進(jìn)行外匯干預(yù)時(shí)購(gòu)進(jìn)的外匯3．一國(guó)政府對(duì)外借款的凈額4．中央銀行購(gòu)買的黃金5．接受他國(guó)支付的特別提款權(quán)6．其它以上國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源渠道中，從根本上講，只有國(guó)際收支盈余才是一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的最主要來(lái)源。42金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述全球視角下的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣輸出是全球國(guó)際儲(chǔ)備的最主要來(lái)源二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源7金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述全球視角下三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用

（一）彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字

（二）調(diào)節(jié)本幣匯率

（三）充當(dāng)信用保證

（四）防患突發(fā)事件43金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述2004年，IMF發(fā)布了最新的《外匯儲(chǔ)備管理指南》，其中關(guān)于外匯儲(chǔ)備功能的表述中，增強(qiáng)對(duì)本幣的信心被放在核心地位，這表明國(guó)際儲(chǔ)備“彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字”作用的弱化。三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用8金融系第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述2004年，第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備的管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備123444金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)★（一）自有儲(chǔ)備45金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)自有儲(chǔ)備黃金外匯普通提款權(quán)特別提款權(quán)一、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)10金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)1.黃金儲(chǔ)備(GoldReserve)（1）作為國(guó)際儲(chǔ)備的黃金是一國(guó)政府所持有的貨幣性黃金。（2）黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中的地位有不斷下降趨勢(shì)。◆20世紀(jì)30年代以前，黃金是最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)；◆

二戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代，美元代表黃金成為主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)；◆20世紀(jì)70年代中期以來(lái)，黃金已不能直接用于國(guó)際間支付，但I(xiàn)MF仍然將黃金儲(chǔ)備列入國(guó)際儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)中46金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束1.黃金儲(chǔ)備(GoldReserve)11金融系第二節(jié)

2.外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeReserve)（1）外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備的主體；（2）外匯儲(chǔ)備的變化：

◆

20世紀(jì)30年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣；

◆

布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣；

◆

20世紀(jì)70年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)，但至今美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。一國(guó)貨幣欲成為儲(chǔ)備貨幣，必須具備以下條件：(1)能自由兌換，即必須是可兌換貨幣；(2)在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際支付中占較大比重；(3)幣值穩(wěn)定。47金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束2.外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeRese3.在IMF的儲(chǔ)備頭寸（ReservePosition)亦稱“在IMF的儲(chǔ)備部位”、普通提款權(quán)，指成員國(guó)在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。具體包括：（1）成員國(guó)向IMF繳納份額(Quota)中的外匯部分。（2）IMF用去的本幣持有量部分。（3）基金組織從成員國(guó)的借款。48金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)3.在IMF的儲(chǔ)備頭寸（ReservePosition4.特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights;SDRs)◆特別提款權(quán)是IMF按成員國(guó)基金份額無(wú)償分配的一種帳面資產(chǎn)。

◆特別提款權(quán)的特征：人為創(chuàng)造；無(wú)償分配；使用受到限制；◆特別提款權(quán)可以用于政府間結(jié)算；可以用于償還向IMF的借款本息；經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)同意后可以兌換成外匯；但不可以支付商品與勞務(wù)的款項(xiàng)，也不可以兌換成黃金。49金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束4.特別提款權(quán)（SpecialDrawingRigh50金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)特別提款權(quán)分配情況（單位：億SDR）15金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)特別提款權(quán)分配情況★（二）借入儲(chǔ)備1．備用信貸（Stand-byCredits）備用信貸，是一成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。2．互惠信貸協(xié)定（SwapArrangements）互惠信貸協(xié)定，亦稱貨幣互換安排，它是兩國(guó)中央銀行之間進(jìn)行的一種雙邊貨幣合作。3．借款總安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）4．本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)51金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束★（二）借入儲(chǔ)備16金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)二、儲(chǔ)備貨幣分散化及其影響★（一）儲(chǔ)備貨幣分散化儲(chǔ)備貨幣分散化亦稱“儲(chǔ)備貨幣多元化”，指儲(chǔ)備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢(shì)。出現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡與相對(duì)地位的此消彼長(zhǎng)。52金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束二、儲(chǔ)備貨幣分散化及其影響17金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)★（二）儲(chǔ)備貨幣分散化的經(jīng)濟(jì)影響

1．儲(chǔ)備貨幣分散化的積極影響（1）緩解了特里芬難題。（2）促進(jìn)了各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào)。（3）有利于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。2．儲(chǔ)備貨幣分散化的消極影響（1）加大了儲(chǔ)備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度。（2）加劇了國(guó)際外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩。（3）加深了國(guó)際貨幣制度的不穩(wěn)定性。53金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁(yè)結(jié)束★（二）儲(chǔ)備貨幣分散化的經(jīng)濟(jì)影響18金融系第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備的管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備123454金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備55金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理國(guó)際儲(chǔ)備管理規(guī)模適度化總量管理結(jié)構(gòu)最優(yōu)化結(jié)構(gòu)管理20金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理國(guó)際儲(chǔ)備管理規(guī)模適度化總量管一、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理★（一）國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模

國(guó)際儲(chǔ)備既不能過(guò)多也不能過(guò)少，應(yīng)擁有一個(gè)最適度的國(guó)際儲(chǔ)備量。★（二）國(guó)際儲(chǔ)備總量管理應(yīng)考慮的主要因素

1．國(guó)際收支沖擊

2．國(guó)際收支的調(diào)整速度

3．進(jìn)出口規(guī)模

4．持有儲(chǔ)備的成本

5．對(duì)外籌集應(yīng)急資金的能力

6．貨幣實(shí)現(xiàn)自由兌換與否

7．政策協(xié)調(diào)

8．貨幣地位56金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理一、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理21金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理★（三）測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的主要方法

1．非黃金儲(chǔ)備／進(jìn)口比例法由美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特·特里芬(RobertTriffin)提出，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)與它的進(jìn)口額保持一定的比例關(guān)系。如果就一國(guó)非黃金儲(chǔ)備與周平均進(jìn)口額的比例來(lái)看，該指標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)約為9－13周。

2．外匯儲(chǔ)備／外債比例法

第一，外匯儲(chǔ)備／全部外債比例法。按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在正常情況下應(yīng)在30－50%之間。第二，外匯儲(chǔ)備／短期外債比例法。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，這一比例不能低于100%。

3．外匯儲(chǔ)備／貨幣供應(yīng)量比例法

4．圭多惕－格林斯潘規(guī)則57金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束★（三）測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的主要方法22金融系第三節(jié)國(guó)二、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理58金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理特別提款權(quán)黃金外匯普通提款權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理第一個(gè)層次各部分構(gòu)成要素比例國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理第二個(gè)層次外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理幣種結(jié)構(gòu)管理（種類結(jié)構(gòu)）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理（流動(dòng)性結(jié)構(gòu)）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)比例二、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理23金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理特別提59金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理重要性浮動(dòng)匯率制下，西方各儲(chǔ)備貨幣間的匯率變動(dòng)頻繁，大起大落。稍有疏忽，就會(huì)使手中的儲(chǔ)備資產(chǎn)損失慘重。儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的利率政策和利率水平不盡相同，導(dǎo)致不同貨幣的儲(chǔ)備資產(chǎn)收益不同，且利率經(jīng)常發(fā)生變化。隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，新的金融工具層出不窮，儲(chǔ)備資產(chǎn)的投向更加豐富。需統(tǒng)籌管理，精心安排，使之獲得最佳收益。24金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理重要性浮動(dòng)60金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理盈利性安全性流動(dòng)性國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的原則25金融系第三節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理盈利性安全性流動(dòng)性國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備的管理我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備123461金融系第四章國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備概述國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成與特點(diǎn)作為IMF的創(chuàng)始成員國(guó)，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備同樣由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸及特別提款權(quán)四部分組成。其中，在IMF的儲(chǔ)備頭寸及SDR的數(shù)值均取決于我國(guó)在IMF的份額。從數(shù)量上說(shuō)，以上兩部分合計(jì)約為10億美元，僅占我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量的較小比例。62金融系第四節(jié)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備管理本頁(yè)結(jié)束一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成與特點(diǎn)27金融系第四節(jié)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備

★(一)黃金儲(chǔ)備我國(guó)的黃金儲(chǔ)備政策可劃分為兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是1978－2000年。在這段時(shí)間內(nèi)我國(guó)奉行的是穩(wěn)定黃金儲(chǔ)備的政策。第二個(gè)階段是2001年至今。這個(gè)階段我國(guó)實(shí)行的是增加黃金儲(chǔ)備的政策。63金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理年末19992000200120022003黃金儲(chǔ)備（萬(wàn)盎司）12671267160819291929年末20042005200620072008.6黃金儲(chǔ)備（萬(wàn)盎司）192919291929192919291盎司＝28.3495231克以2008年7月23日國(guó)際金價(jià)每盎司920.7美元計(jì)算，我國(guó)黃金儲(chǔ)備價(jià)值177.6億美元★(一)黃金儲(chǔ)備28金融系第四節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理年末★

(二)外匯儲(chǔ)備第一階段：1978－1993年1993年以前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備由國(guó)家外匯庫(kù)存和中國(guó)銀行外匯結(jié)存兩部分組成第二個(gè)階段：1994至今本階段外匯儲(chǔ)備保持了持續(xù)的高增長(zhǎng)。1994年開(kāi)始，我