國際金融簡明教程薛宏立

《國際金融簡明教程》主講人：薛宏立

博士

第一章導論本章有三個問題：一、國際金融的產生和發(fā)展二、國際金融發(fā)展的最新階段—金融全球化三、國際金融學的研究對象和基本內容

第一節(jié)國際金融的產生和發(fā)展一、國際金融的產生1、國際金融的內涵概括的說，指貨幣與資本在國與國之間的融通活動。2、國際金融的產生早期的國際金融是國際貿易的伴生物。二、國際金融的發(fā)展1.十九世紀國際金融發(fā)展的顯著特征（1）海外貿易的超額利潤是形成西歐資本市場的基礎（2）英鎊在世界經濟發(fā)展中逐漸成為主要的國際流通貨幣2.二十世紀國際金融發(fā)展的顯著特征（1）美元取代英鎊成為主要的國際貨幣（2）國際貨幣多元化，貨幣聯(lián)盟區(qū)域化第二節(jié)國際金融發(fā)展的最新階段—金融全球化

三個問題：一、金融全球化的內涵二、金融全球化的原因三、金融全球化的現(xiàn)實表現(xiàn)一、國際金融全球化發(fā)展的內涵

金融全球化內涵有三：

1.金融自由化。指放松或取消對國際貨幣在全球范圍內融通方面的種種限制。2.金融國際化。指國際資本的跨境流動不受東道國的法律限制。3.金融一體化。指同一金融資產在不同國家的同一時點上，由于反復套利的機能作用最終形成大致相近的收益率。二、金融全球化的原因1.國際資本流動促進了跨國公司和跨國銀行的發(fā)展2.跨國公司和跨國銀行推動了金融全球化3.國際金融中心成為金融全球化的載體

三、金融全球化的現(xiàn)實表現(xiàn)1.金融全球化的整體狀況2.金融全球化的具體內容

第一，金融體制趨向現(xiàn)代化。第二，利率趨向市場化。第三，匯率自由化。第四，國際金融市場進一步開放。第五，國際金融業(yè)的產業(yè)化經營。第六，衍生金融工具層出不窮。

第三節(jié)國際金融學的研究對象和基本內容

一、國際金融學的確立二、國際金融學的研究對象和基本內容三、研究國際金融學的知識、方法論要求和現(xiàn)實意義

一、國際金融學的確立1.國際金融學的三個發(fā)展階段第一，理論起源階段（15-19世紀）。第二，理論準備和積累（19下-20上）。第三，理論的初步形成階段。2.國際金融學確立的實踐基礎20世紀下半葉，惠特克和海寧的國際金融專著為標志——獨立學科。

二、研究對對象和基本本內容1.國際金金融學的研研究對象（1）什么么是國際金金融學以外匯匯率率為核心，，研究國際際貨幣體系系和相應的的金融機構構、市場、、國際收支支、清償結結算的活動動方式、機機制、規(guī)律律及對策的的科學。（2）國際際金融學的的研究對象象國際間貨幣幣收支、資資本運動的的機制及規(guī)規(guī)律。2.國際金金融學的基基本內容1）國際收收支及其調調節(jié)理論。。2）外匯匯匯率、匯率率決定和外外匯管理理理論。3）國際金金融體系或或國際貨幣幣制度的理理論。4）關于歐歐元的理論論。5）國際資資本流動與與國際債務務危機理論論。6）國際金金融市場理理論。7）關于國國際金融機機構及其改改革的理論論。8）國際金金融電子化化技術。三、研究國國際金融學學的知識、、方法論要要求和現(xiàn)實實意義1.知識識要求國際貿易、、貨幣銀行行、世界經經濟學等知知識。2.研究國國際金融學學的方法論論要求3.研究國國際金融學學的現(xiàn)實意意義（1）我國國成為21世紀經濟濟強國的戰(zhàn)戰(zhàn)略要求。。（2）有效效實施對外外開放的要要求。（3）規(guī)避避和防范金金融風險的的需要。第二章國國際收支支國際收收支支一、國際收收支與國際際收支平衡衡表二、國際收收支的調節(jié)節(jié)三、國際儲儲備四、國際收收支調節(jié)理理論（簡略）第一節(jié)國國際收支支與國際收收支平衡表表本節(jié)主要問問題：一、國際收收支的概念念二、國際收收支平衡表表的內容三、分析國國際收支平平衡表一、國際收收支的概念念1.狹義的的國際收支支概念外匯收支是是全部內容容。兩個特特點：1、、以支付為為基礎；2、外匯收收支必須立立即結清。。2.廣義的的國際收支支概念以統(tǒng)計報表表的方式，，系統(tǒng)總結結特定時期期內一國的的居民與非非居民之間間的各項經經濟交易。。它包括貨貨物、服務務和收益、、對世界其其他地區(qū)的的金融債權權和債務的的交易以及及單項轉移移。把握這一概概念，必須須注意以下下幾點：第一，國際際收支是一一個流量概概念。第二，以交交易基礎。。第三，必須須在居民與與非居民之之間發(fā)生。。IMF規(guī)定：（a）就個人而言言，一年以以上為居民民；外交使使節(jié)和駐外外軍事人員員除外。（b）就非個人來來講，企業(yè)業(yè)、各級政政府和非盈盈利的私人人團體屬于于居民；聯(lián)聯(lián)合國、世世界銀行、、IMF等國際性機機構則是任任何國家的的非居民。。二、國際收收支平衡表表國際收支平平衡表是把把一國的國國際收支，，即一定時時期內一國國的經濟交交易，按照照某種適合合于經濟分分析的需要要編制出來來的報表。。兩個小問題題：1、記錄原原則2、主要內內容1.國際收收支平衡表表的記錄原原則（1）記帳帳制度—復復式簿記原原理記賬規(guī)則：有借必有有貸，借貸貸必相等。。入表原則：凡是引起起外匯流出出的項目記記入該項目目的借方，，凡是引起起外匯流入入的項目記記入該項目目的貸方。。（2）交易易的記載時時間IMF建議采用““權責發(fā)生制制”，即所有有權變更原原則。2.國際收收支平衡表表的主要內內容三大類：（1）經常常項目（2）資本本項目（3）平衡衡項目（1）經常常項目經常項目———指一個個國家在對對外交往中中經常發(fā)生生的貿易、、勞務等交交易項目，，是國際收收支平衡表表中最基本本最重要的的項目。①貿易收支支——有形貿易收收支。②服務收支支——無形貿易收收支。③收益——雇員報酬和和投資收益益。④無償轉讓讓——單方轉移。（2）資本本項目①長期資本本期限在一年年以上或未未規(guī)定期限限（如股票票）的資本本。政府資資本和私人人資本。②短期資本本即期資本或或期限為一一年及以內內的資本。。短期資本本流動內容容多種多樣樣，游資（（hotmoney）流動性很大大。（3）平衡衡項目指一國政府府或貨幣當當局用來平平衡國際收收支中經常常項目和資資本項目差差額的項目目。①誤差與遺遺漏——人人為平衡，，軋平差額額。②分配的特特別提款權權——儲備備來源之一一。③國際儲備備資產變動動——外匯匯、貨幣黃黃金、特別別提款權、、在IMF的儲備頭寸寸等。三、國際收收支平衡表表的分析1.分析作作用與注意意事項及時掌握國國際收支運運動規(guī)律，，掌握外匯匯資金來源源和運用以以及儲備增增減情況，，調節(jié)順差差或逆差，，預測貨幣幣匯率的變變動趨勢。。閱讀分析時時，應注意意：（1）表里里數(shù)字是變變動額，而而不是實有有額。（2）資金金流入記““＋”或不不寫，流出出記“一””。（3）IMF的貸款不記記入資本項項目，記儲儲備。（4）儲備備資產增加加記“一””，減少記記“＋”。。2.分析方方法（l）靜態(tài)分析對某國某一一時期的平平衡表進行行的分析，，包括項目目分析、差差額分析和和平衡分析析。（2）動態(tài)態(tài)分析又稱歷史分分析，是對對不同時期期的平衡表表進行連續(xù)續(xù)分析，以以掌握長期期的國際收收支情況。。（3）對比比分析指研究和比比較不同國國家的國際際收支平衡衡表。第二節(jié)國國際收支失失衡與調節(jié)節(jié)本節(jié)主要問問題：一、國際收收支平衡與與失衡二、國際收支失失衡的自動動調節(jié)三、國際收收支失衡的的政策調節(jié)節(jié)一、國際收收支平衡與與不平衡1.國際收收支平衡的的基本含義義（1）靜態(tài)態(tài)平衡與動動態(tài)平衡（2）自主主平衡與被被動平衡自主性交易平平衡——真正正平衡。補償性交易調調節(jié)——被動動平衡——““人造”平平衡——實際際上不平衡。。判斷一國國際際收支平衡主主要是看其自自主性交易是是否平衡。2.國際收支支失衡的原因因引起一國國際際收支失衡的的國內外因素素，可以概括括為下列五種種類型：（1）周期性性因素——周周期性失衡（2）收入性因素———收入性失失衡（3）貨幣性因素———貨幣性失失衡（4）結構性因素———結構性失失衡（5）偶發(fā)性因素———偶發(fā)性失失衡3.國際收支支失衡的影響響長期逆差后果果：（l）會引起本幣匯匯率上浮壓力力。（2）國國家信用下降降。（3）容容易陷入債務務危機陷阱。。（4）引起起市場利息率率上升，并影影響商品市場場的需求。（（5）本國的的國民收入就就會下降，失失業(yè)就會相應應增加。巨額順差后果果：（l）增加通貨膨脹脹壓力。（2）導致本幣幣匯價下跌。。（3）有可可能導致國內內外市場的喪喪失。（4））引起相關國國家之間的經經貿摩擦。另另外儲備增加加還將導致義義務增加。二、國際收支支失衡的自動動調節(jié)1.金本位制制度下的“價價格-黃金流流動機制”國際收支逆差差——黃金流流出——國內內貨幣供給減減少——國內內收入和物價價下跌——出出口增加，進進口減少———利率同時上上升——國外外資本流入———國際收支支趨向平衡。。需要具備一定定的條件：（（1）金幣或或貨幣發(fā)行量量與黃金儲備備量應保持一一定比例。（（2）自動調調節(jié)以充分就就業(yè)為前提。。（3）假定定貨幣流通速速度不變。2.固定匯率率制下的自動動調節(jié)機制（1）利率機機制收支逆差—外外匯儲備下降降—貨幣供應應量減少—利利率水平上升升—國外資本本流入—國際際收支趨向平平衡。（2）收入機機制逆差—利率水水平上升—國國內投資減少少—國民收入入減少—消費費需求減少——出口增加——國際收支趨趨向平衡（3）價格機機制逆差—利率上上升—減少投投資和消費需需求—物價降降低—出口成成本降低—出出口增加—國國際收支趨向向平衡3.浮動匯匯率制下的自自動調節(jié)機制制逆差——外匯需求大于于供給——本幣匯率上升升——出口相對便宜宜，進口相對對昂貴——貿易收支改善善——國際收支趨于于平衡浮動匯率制下下，匯率變動動超過一定幅幅度，往往有有可能使一國國國際收支自自動進行調整整，在一定程程度上起到緩緩解世界經濟濟通過國際收收支途徑干擾擾本國經濟的的作用。三、國際收支支失衡的政策策調節(jié)金本位下，一一般不需政策策調節(jié)。紙幣幣下：1.財政政策策。調整財政收支支來調節(jié)進出出口。2.貨幣政策策。貼現(xiàn)政策和準準備金比率政政策。3.匯率政策策。通過匯率調整整實現(xiàn)對國際際收支的調節(jié)節(jié)：貶值與升升值。4.直接管制制。行政干預外匯匯的自由買賣賣和對外貿易易，以達到目目的。5.國際經濟濟合作。第三節(jié)國國際儲備本節(jié)主要問題題：一、國際儲備的概概念、構成及及作用二、國際儲備備的來源和管管理三、國際儲備備與清償能力力四、中國的國國際收支與國國際儲備一、國際儲備備的概念構成成及作用1.國際儲備備的概念又稱官方儲備備，系指一國政府府為滿足對外外支付需要和和維持本國貨貨幣匯率穩(wěn)定定而持有的、、可自由兌換換的一切國際際流動資產。。IMF定義：一國貨貨幣當局持有有的、國際收收支出現(xiàn)赤字字時可直接或或有保障地通通過同其他資資產兌換，用用以支持本國國貨幣匯率的的所有資產。。儲備資產永遠遠指實際存在在的資產。特特性：可得性性、流動性、、普遍接受性性。2.國際儲備備的構成（1）黃金儲儲備。貨幣性性黃金—非貨貨幣黃金。（2）外匯儲儲備是貨幣當局持持有的國際儲儲備貨幣?；緱l件：自自由兌換；重重要地位；購購買力穩(wěn)定。。（3）在IMF的儲備頭寸指在IMF的儲備檔頭寸寸加上債權頭頭寸。（4）特別提提款權1969年創(chuàng)創(chuàng)設。特點：：①記帳單位位。②不能直直接用于支付付。③只能由由貨幣當局持持有。3.國際儲備備的作用（1）維持國國際支付能力力，調節(jié)臨時時性的國際收收支不平衡（2）干預外外匯市場，維維持本幣匯率率（3）維持并并增強國際上上對本幣的信信心（4）一國向向外舉債和償償債能力的保保證二、國際儲備備的來源和管管理1.國際儲備備的來源從一國角度：：（1）國際際收支順差；；（2）貨幣幣金融當局的的國外借款；；（3）外匯匯市場干預；；（4）IMF分配的SDR；（5）貨幣當局收購購的黃金等。。世界角度：1）黃金產量量減非貨幣用用金；2）IMF創(chuàng)設SDR；3））儲備貨幣國的的貨幣輸出。。主要來源：儲儲備貨幣發(fā)行行國通過逆差差輸出的貨幣幣。2.國際儲備備管理解決兩個問題題：①如何確確定適度規(guī)模模；②總額既既定，如何實實現(xiàn)資產結構構的最優(yōu)化。。實現(xiàn)目的：維維持正常收支支；提高使用用效率。（1）國際儲儲備規(guī)模管理理特里芬1960：儲備占占年進口總額額30-40%。①國民經濟發(fā)發(fā)展的規(guī)模。。②經濟的開開放程度及出出口能力。③③一國對外外借款的能力力。④持有有儲備的機會會成本。⑤⑤國際經濟政政治形勢。⑥國際合作狀狀況。（2）國際儲儲備的結構管管理一國貨幣當局局在保持適度度國際儲備的的前提下，適適時對既有儲儲備的種類、、保持期限進進行政策性操操作，既可有有效防范和減減少風險，又又可在一定程程度上實現(xiàn)保保值、增值。。遵循安全性、、流動性和增增值性三個原原則。①儲備貨幣種種類多元化。。②儲備貨幣的的期限多樣化化。③資產分散化化。三、國際儲備備與清償能力力1.國際清償償能力IMF定義：國際清清償能力是各各國貨幣當局局為應付國際際收支逆差可可能利用的一一切資金來源源。西方：“結算算對外債務的的一切金融能能力”。（1）償債債率≤20%（2）負債債率=外債債余額／國國民生產總總值≤20%（3））外債率=外債余額額／年外匯匯收入≤100%（4）外債債余額增長長速度≤外外匯收入增增長速度2.國際儲儲備與國際際清償能力力兩者既相互互聯(lián)系又相相互區(qū)別：：首先，從內內容上看，，國際清償償能力中不不但包括了了國際儲備備的內容，，還包括其其他內容。。其次，就性性質而言，，國際儲備備的使用是是直接的和和無條件的的，清償能能力則是有有條件的。。最后，在判判斷一國的的國際清償償能力時，，除了考察察該國的國國際儲備額額外，還必必須考慮另另外兩個因因素：該國國政府獲得得國際流動動資金的能能力以及籌籌集和使用用該資金時時的限制條條件。四、中國的的國際收支支與國際儲儲備1、中國的的國際收支支（1）中國國國際收支支體系（2）中國國國際收支支狀況一是國際收收支規(guī)模大大幅度增長長。二是進出口口貿易迅速速發(fā)展。USD5097.7億（2001）三是非貿易易往來快速速增長。四是資本項項目在國際際收支中所所占份額迅迅速增加。。五是外匯儲儲備大幅度度增加。1978-16億美美元-2001-2122億億美元。2、我國的的國際儲備備（1）我國國國際儲備備狀況黃金為1267萬盎盎司；我國國在IMF的儲備頭寸寸及SDR1993年底共計為為12億美美元，變化化不大。外外匯儲備變變動最大。。我國外匯儲儲備的變化化存在兩個個方面：（（1）儲備備自身口徑徑的變化；；（2）儲儲備由于國國際收支交交易平衡狀狀況變動所所引起的變變化。（2）我國國外匯儲備備適度規(guī)模模①進出口口規(guī)模和結結構。2001年我國外外貿總值達達5097.7億美美元，月均均進口量約約為200多億，這這就要求有有700億億—800億左右的的儲備。②外商直直接投資規(guī)規(guī)模。2001年，F(xiàn)DI3955億億美元。年年均10-15%回報率，年年匯出利潤潤約400億美元。。③外債規(guī)規(guī)模。1999年末達到到1518.3多億億美元，還還債高峰期期，年償還還外債本息息合計達300-400億美美元。④宏觀調控控和應付突突發(fā)事件，要求充裕裕儲備。幾項合計至至少1600億美元第四節(jié)國國際收支調調節(jié)理論本節(jié)主要問問題：一、彈性分分析理論二、貨幣分分析理論一、彈性分分析理論彈性分析理理論研究的的是在收入入不變的條條件下匯率率變動在國國際收支調調整中的作作用?；炯俣ǎ海海?）經經濟處于充充分就業(yè)；；（2）進進出口的供供給彈性趨趨于無窮大大；（3））不考慮國國際間的資資本流動。?；緝热荩海簠R率變動動通過國內內外產品之之間、本國國生產的貿貿易品與非非貿易品之之間的相對對價格變動動，來影響響一國進出出口的供給給和需求，，進而影響響國際收支支。1.關于于彈性的基基本概念※價格變動動會影響需需求和供給給數(shù)量的變變動。（1）需求求彈性：需需求量變動動的百分比比與價格變變動的百分分比之比，，稱需求對對價格的彈彈性。需求彈性=商品品需求量的的變動率/價格格變動率（2）供給給彈性：供供給量變動動的百分比比與價格變變動的百分分比之比，，稱供給對對價格的彈彈性。供給彈性=商品品供給量的的變動率/價格格變動率※所謂彈性性，實質上上就是一種種比例關系系。2.馬歇歇爾-勒納納條件貶值會引起起進出口商商品價格變變動，進而而引起進出出口商品數(shù)數(shù)量發(fā)生變變動，最終終引起貿易易收支變動動。貿易收支額額的變化最最終取決于于兩個因素素：一由貶貶值引起的的價格變化化；二由價價格引起的的數(shù)量變化化。馬歇爾-勒勒納條件研研究的是在在什么樣的的情況下，，貶值才能能導致貿易易收支的改改善。馬歇爾-勒勒納條件：：貨幣貶值值后，只有有出口商品品的需求彈彈性和進口口商品的需需求彈性之之和的絕對對值大于1，貿易收收支才能改改善。3.貶值的的時滯問題題—J曲線效應4.彈性性分析理論論評述※長期流行行原因：一一方面它適適合當時西西方各國政政府制定政政策的需要要；另一方方面它否定定了貨幣貶貶值一定有有改善貿易易收支作用用的片面看看法。※批評：（（1）彈性性分析法建建立在局部部均衡分析析的基礎上上，局部均均衡分析的的局限性決決定了這種種理論的缺缺陷。（2）彈性分分析理論是是一種靜態(tài)態(tài)分析，沒沒有考慮時時間因素。。（3）彈彈性分析法法的應用存存在技術上上的困難。。如彈性參參數(shù)的確定定，極為復復雜。二、貨幣分分析理論哈里·約翰翰遜和學生生雅各布··弗蘭科，以及蒙代爾爾等，從貨貨幣的角度度來考察國國際收支失失衡的原因因并提出相相應的政策策主張。1.貨幣分分析理論的的三個基本本假定（1）貨幣幣需求是收收入、價格格的穩(wěn)定函函數(shù)。（2）一國國處于充分分就業(yè)狀態(tài)態(tài)，因此，，國內價格格水平的提提高并不引引起國內產產量的增長長。（3）從長長期來看