國際金融衍生產(chǎn)品及其業(yè)務

國際金融衍生產(chǎn)品及其業(yè)務

學習目的:l了解金融衍生產(chǎn)品及其市場的涵義；l熟悉金融衍生產(chǎn)品的種類與基本特點；l掌握外匯期貨交易的操作手段和程序；l掌握外匯期權(quán)交易的操作手段和程序；l

熟悉金融互換業(yè)務的操作手段和程序；l了解其他衍生金融工具的交易方式。第一節(jié)

金融衍生產(chǎn)品及其市場

一、金融衍生產(chǎn)品及其市場的涵義●金融衍生產(chǎn)品：一種金融合約，而不是借貸資金，其主要目的在于轉(zhuǎn)移由于資產(chǎn)價值波動所帶來的神秘感。●金融衍生產(chǎn)品市場是由一組規(guī)則、一批組織和一系列產(chǎn)權(quán)所有者構(gòu)成的一套市場機制。二、金融衍生產(chǎn)品的種類1）按合約類型（交易方法）分類i）遠期合約（Forwards）：指交易雙方在未來某一時期按照事先規(guī)定的價格、數(shù)量買賣某種標的物的合約。ii）期貨合約（Futures）：期貨是一種由集中的交易市場規(guī)定交易標的物品質(zhì)、價格、數(shù)量、到期日等，在未來某一時期進行交割買賣的標準化了的合約（StandardizedContracts）。iii）期權(quán)合約（options）：在某一約定時間內(nèi)買進或賣出特定標的物權(quán)利的一種契約。iv)互換合約（Swaps）：交易雙方達成協(xié)議，約定在未來某一時間以事先規(guī)定的方法交換兩筆貨幣或資產(chǎn)的合約。2）按標的資產(chǎn)的性質(zhì)分類：貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。3）按衍生次序的標準分類：一般衍生工具、混合衍生工具、復雜衍生工具。4）按交易地點的不同分類：場內(nèi)工具和場外工具三、金融衍生產(chǎn)品的基本特點1．未來性：交易在現(xiàn)時發(fā)生而結(jié)果要到未來某一約定的時刻才能產(chǎn)生。

2．杠桿效應

：只需動用少量的資金即可控制資金量巨大的交易合約。

3．風險性（1）價格風險（2）信用風險（3）流動性風險（4）操作風險（5）法律風險（6）管理風險4.虛擬性：獨立于現(xiàn)實資本運動之外。5.高度的投機性6.設計的靈活性7.帳外性：潛在的盈虧或風險無法在財務報表中體現(xiàn)。8．組合性.第二節(jié)

外匯期貨市場交易業(yè)務

一、外匯期貨的概念

在有形的交易市場，通過結(jié)算所(ClearingHouse)的下屬成員清算公司(ClearingFirm)或經(jīng)紀人，根據(jù)成交單位、交割時間標準化的原則，按固定價格購買與出賣遠期外匯的一種業(yè)務。二、外匯期貨市場及交易操作(一)外匯期貨交易制度

1．保證金制度：為了保證合同的履行。2．結(jié)算制度：遵循“無負債”的原則。3．限價交易：價格波動超過最大幅度，交易自動停止。4．特殊措施：非常情況下，保障交易的順利進行。

三、外匯期貨交易中的套期保值業(yè)務指買進(或賣出)與現(xiàn)匯市場數(shù)量相當、交易方向相反的外匯期貨合約，以后在未來某一時間通過賣出(或買入)外匯期貨合約以避免或最大限度減少因現(xiàn)匯市場匯率波動所帶來的風險損失。(一)空頭(賣出)套期保值指交易者在外匯期貨市場賣出外匯期貨合約，以達到對現(xiàn)貨保值的目的。(二)多頭(買入)套期保值指交易者在外匯期貨市場買入外匯期貨合約，以達到對現(xiàn)匯保值的目的。第三節(jié)

外匯期權(quán)交易

一、期權(quán)交易的涵義期權(quán)交易實際上是—種權(quán)利的買賣：雙方簽約，買方向賣方支付一定費用作為代價而從權(quán)利的賣方那里獲得在規(guī)定期限內(nèi)按規(guī)定的價格買進或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。二、外匯期權(quán)的基本形式●看漲期權(quán)(CallOption)又稱買進期權(quán)：指期權(quán)持有者有權(quán)在合同規(guī)定的期限內(nèi)按協(xié)定價格買進一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行買進合同。

●看跌期權(quán)(PutOption)又稱賣出期權(quán)：指期權(quán)持有者有權(quán)在合同規(guī)定的期限內(nèi)，按協(xié)定價格賣出一定數(shù)額某種外幣或到期不執(zhí)行賣出合同?！窨礉q期權(quán)的購買者是否執(zhí)行合約的理性分析：1．現(xiàn)匯匯率等于協(xié)定匯率：這時客戶執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別2．協(xié)定匯率<現(xiàn)匯匯率<(協(xié)定匯率+保險費)：這時執(zhí)行合約的獲利小于保險費總額，損失小于保險費總額，而不執(zhí)行合約則損失保險費總額，其損失大于執(zhí)行合約造成的損失，因此這時應執(zhí)行合約以減少損失。3．現(xiàn)匯匯率＝(協(xié)定匯率+保險費)：這時執(zhí)行合約而將不虧不盈，也就是說執(zhí)行分約所賺得的利差剛好付了保險費，不執(zhí)行合約則損失保險費.應執(zhí)行合約。4．現(xiàn)匯匯率>(協(xié)定匯率+保險費)：執(zhí)行合約將獲利。5．現(xiàn)匯匯率<協(xié)定匯率：執(zhí)行合約的損失將大于保險費總額，這時應放棄其權(quán)利而不執(zhí)行合約?！窨吹谄跈?quán)的購購買者是是否執(zhí)行行合約的的理性分分析：1．現(xiàn)匯匯匯率等等于協(xié)定定匯率：：執(zhí)行或或不執(zhí)行行合約沒沒有差別別，均損損失保險險費。2．(協(xié)協(xié)定匯率率－保險險費)<現(xiàn)匯匯匯率<協(xié)定匯匯率：不不執(zhí)行合合約的損損失為保保險費總總額，執(zhí)執(zhí)行合約約的損失失則少于于保險費費總額，，因此應應選擇執(zhí)執(zhí)行合約約。3．現(xiàn)匯匯匯率＝(協(xié)協(xié)定匯率－－保險費)：執(zhí)行合合約將不虧虧不盈，而而不執(zhí)行合合約的損失失為保險費費總額，因因此應選擇擇執(zhí)行合約約。4．現(xiàn)匯匯匯率<(協(xié)協(xié)定匯率－－保險費)：執(zhí)行可可獲純利、、而且現(xiàn)匯匯匯率越低低獲利就越越多，因此此應執(zhí)行合合約。5．現(xiàn)匯匯匯率>協(xié)定定匯率：執(zhí)執(zhí)行合約損損失將大于于保險費，，而不執(zhí)行行合約的損損失僅為保保險費總額額，因此應應放棄其權(quán)權(quán)利而不執(zhí)執(zhí)行合約。。第四節(jié)國際金融市市場中的互互換業(yè)務一、金融互互換簡介●金融互換換是以不同同貨幣或不不同債務工工具表示的的資產(chǎn)或負負債的互換換?！袢N基本本方式：①貨幣互換換②利率互換換③貨幣利率率互換二、貨幣和和利率互換換的交易方方式（－）利率率互換交易易利率互換交交易是兩個個借款人發(fā)發(fā)揮各自的的融資比較較優(yōu)勢，進進行利率交交換，分享享對方在另另一個市場場中的好處處。（二）基礎礎利率調(diào)換換交易：在在不同期限限的基礎浮浮動利率憑憑證之間的的利息互換換。（三）固定定利率貨幣幣互換（四）貨幣幣利率交叉叉互換交易易：以一一種貨幣的的固定利率率的利息調(diào)調(diào)換另一種種貨幣的浮浮動利率時時利息。三、其它互互換交易：：⑴資產(chǎn)互換換（assetswaps）⑵攤提互換換（amortisingswaps）⑶遠期互換換（fowardswaps）⑷零票息債債券互換（（azero－couponswap）⑸互換期權(quán)權(quán)（anoptiononaswap）⑹多邊互換換（Amulti－leggedswap）⑺指數(shù)互換換（Anindexswap）第五節(jié)其他衍生金金融工具一、利率期期貨交易利率期貨（（InterestRateFutures）是是指買賣雙雙方在未來來某時按預預定價格買買賣一定數(shù)數(shù)量的利率率資產(chǎn)（其其價格主要要決定于利利率水平的的金融資產(chǎn)產(chǎn)）的金融融期貨合約約。（一）利率率期貨的種種類1．短期國國庫券期貨貨（TreasurvBillFutures）2．歐洲美美元定期存存款單期貨貨（EurodollarCDFutures）3．．長長期期國國債債期期貨貨（（TreasuryBondFutures））（二二））利利率率期期貨貨的的套套期期保保值值1.空頭頭套期保保值：通通過空頭頭交易規(guī)規(guī)避利率率上升的的風險。。2.多頭頭套期保保值：通通過多頭頭交易規(guī)規(guī)避利率率下降的的風險。。（三）利率率期貨的的投機與與套利交交易1.單向向投機：：通過買買入或賣賣出利率率期貨合合約進行行的利率率期貨交交易行為為。2.跨期期套利：：在同一一市場買買賣不同同交割月月份的期期貨合同同。3.跨品品種套利利：利用用同一時時間內(nèi)兩兩種利率率期貨合合約價格格波動幅幅度的不不獲取投投機利潤潤。4.跨市市套利：：在不同同的交易易所同時時進行同同種利率率期貨交交易，買買賣的方方向相反反。二、股票票價格指指數(shù)期貨貨交易（一）股票票價格指指數(shù)期貨貨的概念念：股票價格格指數(shù)期期貨（StockIndexFutures））以約定定的股票票價格指指數(shù)作為為交易標標的的一一種期貨貨合約，，利用股股票價格格指數(shù)的的升降來來代表期期貨合約約價值的的漲跌。。（二）股股票價格格指數(shù)期期貨交易易的特點點1.基基礎礎資產(chǎn)是是沒有具具體實物物形式的的股票價價格指數(shù)數(shù)，價格格以指數(shù)數(shù)點的若若干倍來來計算。。2．在交交割時采采取現(xiàn)金金結(jié)算方方式。3．常被被作為牟牟取高利利的投機機手段。。4.廣廣泛應用用于股票票組合的的風險管管理。（三）股股票價格格指數(shù)期期貨的套套期保值值1．空頭頭套期保保值：在在期貨市市場賣出出股指期期貨，使使期貨市市場的收收益彌補補資產(chǎn)損損失。2．多頭頭套期保保值：用用期貨市市場的多多頭盈利利來規(guī)避避將來投投資成本本增加的的風險。。（四））股票票價格格指數(shù)數(shù)期貨貨交易易中的的投機機與套套利可分為為單向向股指指期貨貨投機機、股股指期期貨跨跨期套套利、、股指指期貨貨跨品品種套套利以以及股股指期期貨跨跨市套套利四四種類類型。。三、利利率期期權(quán)交交易利率期期權(quán)（（InterestRateOption）是是指買買方向向賣方方支付付一定定的期期權(quán)費費后即即獲得得在某某一時時間按按照協(xié)協(xié)定價價格買買入或或賣出出一定定數(shù)量量的債債權(quán)憑憑證或或利率率期貨貨合約約的選選擇權(quán)權(quán)。（一））場內(nèi)內(nèi)交易易的利利率期期權(quán)1.現(xiàn)現(xiàn)貨貨期權(quán)權(quán)：以以某種種固定定收入入證券券作為為基礎礎資產(chǎn)產(chǎn)的期期權(quán)合合約。。2．利利率期期貨期期權(quán)：：指期期權(quán)買買方支支付一一定的的期權(quán)權(quán)費后后，即即有權(quán)權(quán)在有有效期期內(nèi)以以協(xié)定定價格格買入入或賣賣出一一定數(shù)數(shù)量的的利率率期貨貨合約約的權(quán)權(quán)利。。（二）場外外交易的利利率期權(quán)1.利率率上限指由期權(quán)的的買方向賣賣方支付一一定期權(quán)費費后，在合合約有效期期內(nèi)的各利利率更換日日，當基準準利率超過過利率上限限時，買方方可從賣方方收到利率率差額的交交易。2．利率下下限指由期權(quán)的的買方向賣賣方支付一一定的期權(quán)權(quán)費后，在在合約有效效期內(nèi)的各各利率更換換日，當基基準利率低低于利率下下限時買方方可從賣方方收到利率率差額的交交易。3．利率上上下限購買者通過過買入一個個利率上限限來固定一一個最高利利率，同時時又通過賣賣出一個利利率下限來來縮小利率率的波動范范圍四、股票價價格指數(shù)期期權(quán)交易由期權(quán)買方方向賣方支支付一定的的期權(quán)費后后，即獲得得了在合約約有效期內(nèi)內(nèi)按某一協(xié)協(xié)定價格買買入或賣出出一定數(shù)量量股價指數(shù)數(shù)合約的選選擇權(quán)。五、遠期利利率協(xié)議遠期利率協(xié)協(xié)議（ForwardRateAgreement）指指交易雙方方商定在未未來結(jié)算日日針對某一一名義本金金，就協(xié)議議利率與參參照利率的的差額進行行支付的遠遠期合約。。復習題一、主要概概念a)金融衍衍生產(chǎn)品及及其市場；；b)外匯期貨貨；c)外匯期期權(quán)；d)金融融互換業(yè)務務；e)利率期期貨交易；；f)遠期利利率協(xié)議；；g)票據(jù)發(fā)發(fā)行便利。。二、討論題題a)外匯期期貨、外匯匯期權(quán)與遠遠期外匯交交易有何異異同？某瑞士出口口商要在3月份投標標，保證提提供10輛輛電動車，，價值為50萬美元元，但投標標的決定必必須在3個個月后即6月中才能能作出。為為了避免一一旦中標后后所獲美元元貶值的風風險（當時時的匯率為為USD1=CHF1.5220）），該出口口商買入10筆美元元賣出期權(quán)權(quán)（每張金金額為50000美元），，到期日為為6月份，，履約價格格為USD1＝CHF1.5000，，每一期權(quán)權(quán)資為CHF0.0150。假設到6月月中旬，出出現(xiàn)下列情情況：（1）該出出口商中標標，而市場場行情為USD1＝＝CHF1．4300；（2）該出出口商中標標，市場行行情為USD1=CHF1.5300；（3）該出出口商沒有有中標，市市場行情為為USD1＝CHF1.4300；（4）該出出口商沒有有中標，市市場行情為為USD1＝CHF1．5300。試問：在上上述四種情情況下，該該出口商如如何操作？？結(jié)果如何何？案例：出口口商利用貨貨幣期貨交交易達到避避險目的假定在1987年10月16日，美國國某出口商商與國外簽簽約出口一一批貨物，，于2個月月后裝船交交貨并獲得得一筆外匯匯收入DM500000，，簽約時馬馬克匯率為為US$1＝DM1.7985，則折折合美元為為US$278010。該該出口商認認為2個月月后馬克不不可能升值值，而貶值值的機會卻卻較大，屆屆時DM500000換成成美元可能能比簽約時時少。在此此情況下，，該出口商商可以利用用貨幣期貸貸交易的對對沖(Hedge)操作，以以減少兌損損失。操作作方式如下下：1．在10月16日日，該出口口商先賣出出12月份份交割的馬馬克期貨，，因每個契契約的交易易單位為DM125000，故為對對沖出口