期貨市場教程歷年計算題真題附答案

期貨市場教程歷年計算題真題附答案期貨市場教程歷年計算題真題附答案期貨市場教程歷年計算題真題附答案xxx公司期貨市場教程歷年計算題真題附答案文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計，管理制度期貨基礎(chǔ)計算題真題解析

1、某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出10手期貨合約建倉，基差為-30元/噸，買入平倉時的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）。

A、盈利2000元B、虧損2000元C、盈利1000元D、虧損1000元

答案：B

解析：如題，運用“強賣盈利”原則，判斷基差變強時，盈利?，F(xiàn)實際基差由-30到-50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)?，所以該操作為虧損。再按照絕對值計算，虧損額=10×10×20=2000。2、3月15日，某投機者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3手（1手等于10噸）6月份大豆合約，買入8手7月份大豆合約，賣出5手8月份大豆合約。價格分別為1740元/噸、1750元/噸和1760元/噸。4月20日，三份合約的價格分別為1730元/噸、1760元/噸和1750元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是（）。

A、160元

B、400元

C、800元

D、1600元

答案：D

解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）→價格下跌為盈利，買入（多頭）→價格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號，然后計算各個差額后相加得出總盈虧。本題一個個計算：

（1）賣出3手6月份大豆合約：（1740-1730）×3×10=300元

（2）買入8手7月份大豆合約：（1760-1750）×8×10=800元

（3）賣出5手8月份大豆合約：（1760-1750）×5×10=500元

因此，該投機者的凈收益=（1）+（2）+（3）=1600元。3、某投機者以120點權(quán)利金（每點10美元）的價格買入一張12月份到期，執(zhí)行價格為9200點的道·瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標(biāo)的物是12月份到期的道·瓊斯指數(shù)期貨合約。一個星期后，該投機者行權(quán)，并馬上以9420點的價格將這份合約平倉。則他的凈收益是（）。

A、120美元

B、220美元

C、1000美元

D、2400美元

答案：C

解析：如題，期權(quán)購買支出120點，行權(quán)盈利=9420-9200=220點。凈盈利=220-120=100點，合1000美元。4、6月10日市場利率8%，某公司將于9月10日收到10000000歐元，遂以92.30價格購入10張9月份到期的3個月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000歐元，每點為2500歐元。到了9月10日，市場利率下跌至6.85%（其后保持不變），公司以93.35的價格對沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于3個月的定期存款，到12月10日收回本利和。其期間收益為（）。

A、145000

B、153875

C、173875

D、197500

答案：D

解析：如題，期貨市場的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250

利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250

因此，總收益=26250+171250=197500。5、某投資者在2月份以500點的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價格為13000點的5月恒指看漲期權(quán)，同時又以300點的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為13000點的5月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破（）點或恒指上漲（）點時該投資者可以盈利。

A、12800點，13200點

B、12700點，13500點

C、12200點，13800點

D、12500點，13300點

答案：C

解析：本題兩次購買期權(quán)支出500+300=800點，該投資者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會超過購買期權(quán)的支出。平衡點時，期權(quán)的盈利就是為了彌補這800點的支出。

對第一份看漲期權(quán)，價格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800，

對第二份看跌期權(quán)，價格下跌，行權(quán)盈利：13000-800=12200。6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300元/噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定為平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40元/噸，即1200元/噸。請問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方

節(jié)約（）。

A、204060

B、402060

C、604020

D、602040

答案：C

解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實際購入小麥價格=1200-（1240-1100）=1060元/噸，乙實際購入小麥價格=1200+（1300-1240）=1260元/噸，如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實際銷售小麥價格分別為1100和1300元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費用總和為60元/噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實際購買價格比建倉價格低40元/噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少40元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費用60元/噸（是乙節(jié)約的，注意?。?。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費用總和是60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。7、某交易者在3月20日賣出1手7月份大豆合約，價格為1840元/噸，同時買入1手9月份大豆合約價格為1890元/噸，5月20日，該交易者買入1手7月份大豆合約，價格為1810元/噸，同時賣出1手9月份大豆合約，價格為1875元/噸，（注：交易所規(guī)定1手=10噸），請計算套利的凈盈虧（）。

A、虧損150元

B、獲利150元

C、虧損160元

D、獲利150元

答案：B

解析：如題，5月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30元/噸

7月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15元/噸

因此，套利結(jié)果：（30-15）×10=150元，獲利150元。8、某公司于3月10日投資證券市場300萬美元，購買了A、B、C三種股票分別花費100萬美元，三只股票與S&P500的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時的S&P500現(xiàn)指為1430點。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6月份到期的S&P500指數(shù)合約的期指為1450點，合約乘數(shù)為250美元，公司需要賣出（）張合約才能達(dá)到保值效果。

A、7個S&P500期貨

B、10個S&P500期貨

C、13個S&P500期貨

D、16個S&P500期貨

答案：C

解析：如題，首先計算三只股票組合的貝塔系數(shù)=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，應(yīng)該買進(jìn)的合約數(shù)=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13張。9、假定年利率r為8%，年指數(shù)股息d為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2個指數(shù)點，市場沖擊成本為0.2個指數(shù)點；買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4月1日時的無套利區(qū)間是（）。

A、[1606，1646]

B、[1600，1640]

C、[1616，1656]

D、[1620，1660]

答案：A

解析：如題，F(xiàn)=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626

TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20

因此，無套利區(qū)間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。10、某加工商在2004年3月1日，打算購買CBOT玉米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11美元，同時他又賣出敲定價格為280美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點為（）。

A、250

B、277

C、280

D、253

答案：B

解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：14-11=3，最大風(fēng)險為280-250-3=27，所以盈虧平衡點為：250+27=280-3=277。11、1月5日，大連商品交易所黃大豆1號3月份期貨合約的結(jié)算價是2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是（）元/噸。

A、2688

B、2720

C、2884

D、2912

答案：A

解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價±漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價為2800元/噸,黃大豆1號期貨合約的漲跌幅為±4%，故一下一交易日的價格范圍為[2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。12、某投資者在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，最高可以按照（）元/噸價格將該合約賣出。

A、16500

B、15450

C、15750

D、15600

答案：D

解析：本題考點在于計算下一交易日的價格范圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價有關(guān)，而和合約購買價格無關(guān)。鋁的漲跌幅為±4%，7月2日結(jié)算價為15000，因此7月313、6月5日，某投資者在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價為2220元/噸，當(dāng)日結(jié)算價格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（）。

A、44600元

B、22200元

C、44400元

D、22300元

答案：A

解析：期貨交易所實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金按當(dāng)天的結(jié)算價計算收取，與成交價無關(guān)，此題同時還考查了玉米期貨合約的報價單位（需記憶）。保證金=40手×10噸/手×2230元/噸×5%=44600元。14、6月5日，某投資者在大連商品交易所開倉買進(jìn)7月份玉米期貨合約20手，成交價格2220元/噸，當(dāng)天平倉10手合約，成交價格2230元/噸，當(dāng)日結(jié)算價格2215元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天的平倉盈虧、持倉盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是（）。

A:、500元-1000元11075元

B、1000元-500元11075元

C、-500元-1000元11100元

D、1000元500元22150元

答案：B

解析：（1）買進(jìn)20手，價2220元/噸，平倉10手，價2230元/噸→平倉盈虧10手×10噸/手×（2230-2220）元/噸=1000元

（2）剩余10手，結(jié)算價2215元/噸→持倉盈虧10手×10噸/手×（2215-2220）元/噸=-500元

（3）保證金=10手×2215元/噸×10噸/手×5%=11075元。15、某公司購入500噸小麥，價格為1300元/噸，為避免價格風(fēng)險，該公司以1330元/噸價格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3個月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個月后，該公司以1260元/噸的價格將該批小麥賣出，同時以1270元/噸的成交價格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果（其他費用忽略）為()。

A、-50000元

B、10000元

C、-3000元

D、20000元

答案：B

解析：（1）確定盈虧：按照“強賣贏利”原則，本題是：賣出保值，記為＋；基差情況：現(xiàn)在（1300-1330）＝-30，2個月后（1260-1270）＝-10，基差變強，記為＋，所以保值為贏利。（2）確定數(shù)額：500×（30-10）＝10000。16、7月1日，大豆現(xiàn)貨價格為2020元/噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進(jìn)200噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。7月1日買進(jìn)20手9月份大豆合約，成交價格2050元/噸。8月1日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場買進(jìn)大豆的同時，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價格2060元。請問在不考慮傭金

和手續(xù)費等費用的情況下，8月1日對沖平倉時基差應(yīng)為（）元/噸能使該加工商實現(xiàn)有凈盈利的套期保值。

A、＞-30

B、＜-30

C、＜30

D、＞30

答案：B

解析：如題，（1）數(shù)量判斷：期貨合約是20×10＝200噸，數(shù)量上符合保值要求；

（2）盈虧判斷：根據(jù)“強賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為－；基差情況：7月1日是（2020-2050）＝-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)酰拍鼙ＷC有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)＜-30。17、假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場預(yù)期收益率為20%，無風(fēng)險收益率4%，這個期貨投資基金的貝塔系數(shù)為（）。

A、2.5%

B、5%

C、20.5%

D、37.5%

答案：D

解析：本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。18、6月5日某投機者以95.45的價格買進(jìn)10張9月份到期的3個月歐元利率（EURIBOR）期貨合約，6月20日該投機者以95.40的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是（）。

A、1250歐元

B、-1250歐元

C、12500歐元

D、-12500歐元

答案：B

解析：95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25×10=-1250。（注意：短期利率期貨是省略百分號進(jìn)行報價的，因此計算時要乘個100；美國的3個月期貨國庫券期貨和3個月歐元利率期貨合約的變動價值都是百分之一點代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一個100指省略的百分號，第二個100指指數(shù)的百分之一點，4指將年利率轉(zhuǎn)換為3個月的利率)。19、假設(shè)4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點，市場利率為5％，交易成本總計為15點，年指數(shù)股息率為1％，則（）。

A、若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價格為1515點

B、若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1530以上才存在正向套利機會

C、若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1530以下才存在正向套利機會

D、若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1500以下才存在反向套利機會

答案：ABD

解析：期貨價格=現(xiàn)貨價格+期間成本（主要是資金成本）-期間收益

不考慮交易成本，6月3020、7月1日，某投資者以100點的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為10200點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時，他又以120點的權(quán)利金賣出一張9月份到期，執(zhí)行價格為10000點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費用）是（）。

A、200點

B、180點

C、220點

D、20點

答案：C

解析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。

（1）權(quán)利金收益=-100+120=20；（2）買入看跌期權(quán)，價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000點會被動履約。兩者綜合，價格為10000點時，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200，因此合計收益=20+200=220。21、某投資者買進(jìn)執(zhí)行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點為（）美分/蒲式耳。

A、290

B、284

C、280

D、276

答案：B

解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

（1）權(quán)利金收益=-15+11=-4，因此期權(quán)履約收益為4

（2）買入看漲期權(quán)，價越高贏利越多，即280以上；賣出看漲期權(quán)，最大收益為權(quán)利金，高于290會被動履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在280-290之間，將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為4，因此損益平衡點為280+4=284。22、某投資者在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價格為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約。同時以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9月份到期執(zhí)行價格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)。9月時，相關(guān)期貨合約價格為150美元/噸，請計算該投資人的投資結(jié)果（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費用不計）

A、-30美元/噸

B、-20美元/噸

C、10美元/噸

D、-40美元/噸

答案：B

解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

（1）權(quán)利金收益=-20-10=-30；（2）買入看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場價格150>執(zhí)行價格140，履行期權(quán)有利可圖（以較低價格買到現(xiàn)價很高的商品），履約盈利=150-140=10；買入看跌期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場價格150>執(zhí)行價格130，履約不合算，放棄行權(quán)。因此總收益=-30+10=-20。23、某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶，存入保證金20萬元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100手（假定每手10噸）開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800元，當(dāng)日該客戶又以每噸2850的價格賣出40手大豆期貨合約。當(dāng)日大豆結(jié)算價為每噸2840元。當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為（）。

A、44000

B、73600

C、170400

D、117600

答案：B

解析：（1）平當(dāng)日倉盈虧=（2850-2800）×40×10=20000元

當(dāng)日開倉持倉盈虧=（2840-2800）×（100-40）×10=24000元

當(dāng)日盈虧=20000+24000=44000元

以上若按總公式計算：當(dāng)日盈虧=（2850-2840）×40×10+（2840-2800）×100×10=44000元

（2）當(dāng)日交易保證金=2840×60×10×10%=170400元

（3）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=200000-170400+44000=73600元。24、某交易者在5月30日買入1手9月份銅合約，價格為17520元/噸，同時賣出1手11月份銅合約，價格為17570元/噸，該交易者賣出1手9月份銅合約，價格為17540元/噸，同時以較高價格買入1手11月份銅合約，已知其在整個套利過程中凈虧損100元，且假定交易所規(guī)定1手=5噸，試推算7月30日的11月份銅合約價格（）。

A、17600

B、17610

C、17620

D、17630

答案：B

解析：本題可用假設(shè)法代入求解，設(shè)7月30日的11月份銅合約價格為X

如題，9月份合約盈虧情況為：17540-17520=20元/噸

10月份合約盈虧情況為：17570-X

總盈虧為：5×20+5×（17570-X）=-100，求解得X=17610。25、如果名義利率為8%，第一季度計息一次，則實際利率為（）。

A、8%

B、8.2%

C、8.8%

D、9.0%

答案：B

解析：此題按教材有關(guān)公式，實際利率i=（1+r/m）m-1，實際利率=[1+8%/4]4次方–1=8.2%。26、假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點，則當(dāng)日的期貨理論價格為（）。

A、1537.02

B、1486.47

C、1468.13

D、1457.03

答案：C

解析：如題，期貨理論價格＝現(xiàn)貨價格＋期間資金成本－期間收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4＝1468.13。27、在（）的情況下，買進(jìn)套期保值者可能得到完全保護(hù)并有盈余。

A、基差從-20元/噸變?yōu)?30元/噸

B、基差從20元/噸變?yōu)?0元/噸

C、基差從-40元/噸變?yōu)?30元/噸

D、基差從40元/噸變?yōu)?0元/噸

答案：AD

解析：如題，按照強賣盈利原則，弱買也是盈利的。按照題意，須找出基差變?nèi)醯牟僮鳎ó媯€數(shù)軸，箭頭朝上的為強，朝下為弱）：A是變?nèi)?，B變強，C變強，D變?nèi)酢?8、面值為100萬美元的3個月期國債，當(dāng)指數(shù)報價為92.76時，以下正確的是（）。

A、年貼現(xiàn)率為7.24%

B、3個月貼現(xiàn)率為7.24%

C、3個月貼現(xiàn)率為1.81%

D、成交價格為98.19萬美元

答案：ACD

解析：短期國債的報價是100－年貼現(xiàn)率（不帶百分號）。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率＝100－92.76＝7.24，加上百分號，A對；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有12月，即4個3月，所以3個月貼現(xiàn)率＝7.24%/4＝1.81%，C對；成交價格＝面值×（1－3個月貼現(xiàn)率）＝100萬×（1-1.81%）＝98.19萬，D對。29、在五月初時，六月可可期貨為$2.75/英斗，九月可可期貨為$3.25/英斗，某投資人賣出九月可可期貨并買入六月可可期貨，他最有可能預(yù)期的價差金額是（）。

A、$0.7

B、$0.6

C、$0.5

D、$0.4

答案：D

解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利，因此當(dāng)價差縮小，該投資者就會盈利。目前的價差為0.5.因此只有小于0.5的價差他才能獲利。30、某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張，同時以2000元/噸買入7月大豆合約一張，當(dāng)5月合約和7月合約價差為（）時，該投資人獲利。

A、150

B、50

C、100

D、-80

答案：BD

解析：此題，為賣出套利，當(dāng)價差縮小時將獲利。如今價差為2100-2000=100，因此價差小于100時將獲利，因此應(yīng)當(dāng)選BD。31、某投資者在5月份以700點的權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為9900點的恒指看漲期權(quán)，同時,他又以300點的權(quán)利金賣出一張9月到期、執(zhí)行價格為9500點的恒指看跌期權(quán)，該投資者當(dāng)恒指為（）時，能夠獲得200點的贏利。

A、11200

B、8800

C、10700

D、8700

答案：CD

解析：假設(shè)恒指為X時，可得200點贏利。

第一種情況：當(dāng)X<9500。此時賣出的看漲期權(quán)不會被買方行權(quán)，而賣出的看跌期則會被行權(quán)。700+300+X-9500=200從而得出X=8700

第二種情況：當(dāng)X>9900此時賣出的看跌期權(quán)不會被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會被行權(quán)。700+300+9900-X=200從而得出X=10700。32、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價格是2000元/噸，11月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項中可使該投機者獲利最大的是（）。

A、9月份大豆合約的價格保持不變，11月份大豆合約價格漲至2050元/噸

B、9月份大豆合約價格漲至2100元/噸，11月份大豆合約的價格保持不變

C、9月份大豆合約的價格跌至1900元/噸，11月份大豆合約價格漲至1990元/噸

D、9月份大豆合約的價格漲至2010元/噸，11月份大豆合約價格漲至1990元/噸

答案：C

解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要快，或者說，近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要慢。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠(yuǎn)期月份（期貨）。根據(jù)“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪崿F(xiàn)贏利。現(xiàn)在基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差變?nèi)?，贏利＝50－（-50）＝100；B基差＝150，基差變強，出現(xiàn)虧損；C基差＝-90，基差變?nèi)酰A利＝50-（-90）＝140；D基差＝20，基差變?nèi)酰A利＝50-20＝30。所以選C。33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000元/噸；一個月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價格為2060元/噸。同時將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現(xiàn)了完全保護(hù)，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實際價格是()。

A、2040元／噸

B、2060元／噸

C、1940元／噸

D、1960元／噸

答案：D

解析：如題，有兩種解題方法：

（1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨＝現(xiàn)貨，即2100－2000＝2060-S；

（2）基差維持不變，實現(xiàn)完全保護(hù)。一個月后，是期貨比現(xiàn)貨多40元；那么一個月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40元，也就是2000-40＝1960元。34、S﹠P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點250美元。某投機者3月20日在1250.00點位買入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在1275.00點將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。

A、2250美元

B、6250美元

C、18750美元

D、22500美元

答案：C

解析：如題，凈收益=3×250×（1275-1250）=18750。注意看清楚是幾張。

35、某組股票現(xiàn)值100萬元，預(yù)計隔2個月可收到紅利1萬元，當(dāng)時市場利率為12%，如買賣雙方就該組股票3個月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價格分別為（）元。

A、19900元和1019900元

B、20000元和1020000元

C、25000元和1025000元

D、30000元和1030000元

答案：A

解析：如題，資金占用成本為：1000000×12%×3/12=30000

股票本利和為：10000+10000×12%×1/12=10100

凈持有成本為：30000-10100=19900元。

合理價格（期值）＝現(xiàn)在的價格（現(xiàn)值）＋凈持有成本＝1000000+19900=1019900萬。36、2004年2月27日，某投資者以11.75美分的價格買進(jìn)7月豆粕敲定價格為310美分的看漲期權(quán)__，然后以18美分的價格賣出7月豆粕敲定價格為310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311美分的價格賣出7月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。

A、5美分

B、5.25美分

C、7.25美分

D、6.25美分

答案：C

解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來計算，權(quán)利金收益＝-11.75＋18＝6.25美分；在311的點位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可獲取1美分的收益；看跌期權(quán)不會被行權(quán)。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25美分。37、某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購入燃料油，并以$0.8950/加侖的價格將期貨合約平倉，則該工廠凈進(jìn)貨成本為＄（）/加侖。

A、0.8928

B、0.8918

C、0.894

D、0.8935

答案：A

解析：如題，凈進(jìn)貨成本＝現(xiàn)貨進(jìn)貨成本－期貨盈虧

凈進(jìn)貨成本＝現(xiàn)貨進(jìn)貨成本－期貨盈虧＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。38、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價格風(fēng)險，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（）。

A、盈利3000元

B、虧損3000元

C、盈利1500元

D、虧損1500元

答案：A

解析：如題，考點（1）：套期保值是盈還是虧？按照“強賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為－；基差由-20到-50，基差變?nèi)?，記為－；兩?fù)號，負(fù)負(fù)得正，弱買也是贏利。

考點（2）：大豆合約每手10噸

考點（3）：盈虧=10×10×（50-20）＝3000

是盈是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第（3）步就只需考慮兩次基差的絕對差額。

39、某進(jìn)口商5月以1800元/噸進(jìn)口大豆，同時賣出7月大豆期貨保值，成交價1850元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價格比7月期貨價（）元/噸可保證至少30元/噸的盈利（忽略交易成本）。

A、最多低20

B、最少低20

C、最多低30

D、最少低30

答案：A

解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠(yuǎn)期月份看作期貨，本題可看作一個賣出期貨合約的套期保值。按照“強賣贏利”原則，基差變強才能贏利。現(xiàn)基差-50元，根據(jù)基差圖可知，基差在-20以上可保證盈利30元，基差=現(xiàn)貨價-期貨價，即現(xiàn)貨價格比7月期貨價最多低20元。（注意：如果出現(xiàn)范圍的，考友不好理解就設(shè)定一個范圍內(nèi)的特定值，代入即可。）40、上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為15500元/噸，買入價格為15510元/噸，前一成交價為15490元/噸，那么該合約的撮合成交價應(yīng)為（）元/噸。

A、15505

B、15490

C、15500

D、15510

答案：C

解析：撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp）三者中居中的一個價格，即：當(dāng)bp＞＝sp＞＝cp，則最新成交價=sp；當(dāng)bp＞＝cp＞＝sp，則最新成交價=cp；當(dāng)cp＞＝bp＞＝sp，則最新成交價=bp。因此，如題條件，該合約的撮合成交價為15500。41、某投資者在2月份以300點的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價格為10500點的恒指看漲期權(quán)，同時，他又以200點的權(quán)利金買入一張5月到期、執(zhí)行價格為10000點的恒指看跌期權(quán)。若要獲利100個點，則標(biāo)的物價格應(yīng)為（）。

A、9400

B、9500

C、11100

D、11200

答案：AC

解析：如題，該投資者買入權(quán)利金最多支付300+200點。期權(quán)履約收益=10500-10000=500點，獲利100個點，因此，該投資者標(biāo)的物的最低執(zhí)行價格=10000-600=9400；最高執(zhí)行價格=10500+500=11000。42、以下實際利率高于6.090%的情況有（）。

A、名義利率為6％，每一年計息一次

B、名義利率為6％，每一季計息一次

C、名義利率為6％，每一月計息一次

D、名義利率為5％，每一季計息一次

答案：BC

解析：首先要知道6.090%是6%半年的實際利率，根據(jù)“實際利率比名義利率大，且實際利率與名義利率的差額隨著計息次數(shù)的增加而擴(kuò)大”的原則。如題，實際利率高于6.090%的要求，只有計算周期是季和月的情況。43、某投資者在5月份以30元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為1200元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時又以10元/噸權(quán)利金賣出一張9月到期執(zhí)行價格為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)。當(dāng)相應(yīng)的小麥期貨合約價格為1120元/噸時，該投資者收益為（）元/噸（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費用不計）

A、40

B、-40

C、20

D、-80

答案：A

解析：如題，該投資者權(quán)利金收益＝30+10＝40，履約收益：看漲期權(quán)出現(xiàn)價格上漲時，才會被行權(quán)，現(xiàn)價格從1200到1120，期權(quán)買方不會行權(quán)；第二個看跌期權(quán)，價格下跌時會被行權(quán)，現(xiàn)價格從1000到1120，期權(quán)買方同樣不會行權(quán)。因此，該投資者最后收益為40元。44、某投資者二月份以300點的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價格為10500點的5月恒指看漲期權(quán)，同時又以200點的權(quán)利金買進(jìn)一張執(zhí)行價格為10000點5月恒指看跌期權(quán)，則當(dāng)恒指跌破（）點或者上漲

超過（）點時就盈利了。

A、[10200，10300]

B、[10300，10500]

C、[9500，11000]

D、[9500，10500]

答案：C

解析：如題，投資者兩次操作最大損失=300+200=500點，因此只有當(dāng)恒指跌破（10000-500=9500點）或者上漲超過（10500+500）點時就盈利了。45、2000年4月31日白銀的現(xiàn)貨價格為500美分，當(dāng)日收盤12月份白銀期貨合約的結(jié)算價格為550美分，估計4月31日至12月到期期間為8個月，假設(shè)年利率為12%，如果白銀的儲藏成本為5美分，則12月到期的白銀期貨合約理論價格為（）。

A、540美分

B、545美分

C、550美分

D、555美分

答案：B

解析：如題，12月份理論價格=4月31日的現(xiàn)貨價格+8個月的利息支出+儲藏成本=500+500×12%×（8/12）+5=545。46、某年六月的S&P500指數(shù)為800點，市場上的利率為6%，每年的股利率為4%，則理論上六個月后到期的S&P500指數(shù)為（）。

A、760

B、792

C、808

D、840

答案：C

解析：如題，每年的凈利率=資金成本-資金收益=6%-4%=2%，半年的凈利率=2%/2=1%，對1張合約而言，6個月（半年）后的理論點數(shù)=800×（1+1%）=808。47、某投機者預(yù)測10月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手（10噸/手）大豆期貨合約，成交價格為2030元/噸?？纱撕髢r格不升反降，為了補救，該投機者在2015元/噸的價格再次買入5手合約，當(dāng)市價反彈到（）時才可以避免損失。

A、2030元/噸

B、2020元/噸

C、2015元/噸

D、2025元/噸

答案：D

解析：如題，反彈價格=（2030×10+2015×5）/15=2025元/噸。48、某短期存款憑證于2003年2月10日發(fā)出，票面金額為10000元，載明為一年期，年利率為10%。某投資者于2003年11月10日出價購買，當(dāng)時的市場年利率為8%。則該投資者的購買價格為（）元。

A、9756

B、9804

C、10784

D、10732

答案：C

解析：如題，存款憑證到期時的將來值=10000×（1+10%）=11000，投資者購買距到期還有3個月，故購買價格=11000/（1+8%/4）=10784。49、6月5日，買賣雙方簽訂一份3個月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，此時的恒生指數(shù)為15000點，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，市場利率為8%。該股票組合在8月5日可收到10000港元的紅利。則此遠(yuǎn)期合約的合理價格為（）港元_____。

A、15214

B、752000

C、753856

D、754933

答案：D

解析：如題，股票組合的市場價格=15000×50=750000，因為是3個月交割的一籃子股票組合遠(yuǎn)期合約，故資金持有成本=（750000×8%）/4=15000，持有1個月紅利的本利和=10000×（1+8%/12）=10067，因此合理價格=750000+15000-10067=754933。50、某投資者做一個5月份玉米的賣出蝶式期權(quán)組合，他賣出一個敲定價格為260的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金25美分。買入兩個敲定價格270的看漲期權(quán)，付出權(quán)利金18美分。再賣出一個敲定價格為280的看漲期權(quán)，收入權(quán)利金17美分。則該組合的最大收益和風(fēng)險為（）。

A、6，5

B、6，4

C、8，5

D、8，4

答案：B

解析：如題，該組合的最大收益=25+17-18×2=6，最大風(fēng)險=270-260-6=4，因此選B。51、近一段時間來，9月份黃豆的最低價為2280元/噸，達(dá)到最高價3460元/噸后開始回落，則根據(jù)百分比線，價格回落到（）左右后，才會開始反彈。

A、2673元/噸

B、3066元/噸

C、2870元/噸

D、2575元/噸

答案：A

解析：如題，根據(jù)教材百分比線理論，當(dāng)回落到1/3處，人們一般認(rèn)為回落夠了，此時回落價格=（3460-2280）×1/3=393，因此此時價格=2280+393=2673。

52、某金礦公司公司預(yù)計三個月后將出售黃金，故先賣出黃金期貨，價格為298美元，出售黃金時的市價為308美元，同時以311美元回補黃金期貨，其有效黃金售價為（）。

A、308美元

B、321美元

C、295美元

D、301美元

答案：C

解析：如題，首先判斷虧損還是盈利，賣出（空頭）→價格下跌為盈利，現(xiàn)價格上漲，故期貨是虧損的，虧損額=311-298=13美元。故有效黃金售價=308-13=295。53、某投機者在6月份以180點的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為13000點的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時他又以100點的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為12500點的同一指數(shù)看跌期權(quán)。從理論上講，該投機者的最大虧損為（）。

A、80點

B、100點

C、180點

D、280點

答案：D

解析：如題，該投機者兩次購買期權(quán)支出=180+100=280點，該投機者持有的都是買權(quán)，當(dāng)對自己不利時，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損不會超過購買期權(quán)的支出。54、某大豆交易者在現(xiàn)貨價與期貨價分別為50.50元和62.30元時，買入期貨來規(guī)避大豆?jié)q價的風(fēng)險，最后在基差為-18.30時平倉，該套期保值操作的凈損益為（）。

A、11.80元

B、-11.80元

C、6.50元

D、-6.50元

答案：C

解析：如題，利用基差來計算，購買時基差=50.50-62.30=-11.80元，基差由-11.80縮小至-18.30，基差縮小，買入操作為盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50元。55、已知最近二十天內(nèi)，5月份強筋麥的最高價為2250元/噸，最低價為1980元/噸，昨日的K值為35，D值為36，今日收盤價為2110元/噸，則20日RSV值為（），今天K值為（），今日D值為（），今日J(rèn)值為（）。

A、28，32，41，33

B、44，39，37，39

C、48，39，37，33

D、52，35，41，39

答案：C

解析：如題，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）×100=（2110-1980）/（2250-1980）×100=48，

今日K值=2/3×昨日K值+1/3今日RSV=2/3×35+1/3×48=39，今日D值=2/3×昨日D值+1/3今日K值

=2/3×36+1/3×39=37，J值=3D-2K=3×37-2×39=33。

56、若6月S&P500期貨買權(quán)履約價格為1100，權(quán)利金為50，6月期貨市價為1105，則（）。

A、時間價值為50

B、時間價值為55

C、時間價值為45

D、時間價值為40

答案：C

解析：如題，內(nèi)涵價值=1105-1100=5，時間價值=權(quán)利金-內(nèi)涵價值=50-5=45。57、某投資者以$340/盎司買入黃金期貨，同時賣出履約價為$345/盎司的看漲期權(quán)，權(quán)利金為$5/盎司，則其最大損失為（）。

A、$5/盎司

B、$335/盎司

C、無窮大

D、0

答案：B

解析：如題，賣出看漲期權(quán)的最大收入為權(quán)利金，最大損失為無窮大。但該投資者買入了期貨，可以在價格不利時，別人要行權(quán)時拿出來，從而限定最大損失為$340/盎司，再加上$5/盎司的絕對收益，該期貨+期權(quán)組合的最大損失=340-5=$335/盎司。58、CBOT是美國最大的交易中長期國債交易的交易所，當(dāng)其30年期國債期貨合約報價為96-21時，該合約價值為（）。

A、96556.25

B、96656.25

C、97556.25

D、97656.25

答案：B

解析：如題，“-”號前面的數(shù)字代表多少個點，“-”號后面的數(shù)字代表多少個1/32點，于是，該數(shù)字的實際含義是96又要1/32點，表示的合約價值=1000×96+31.25×21=96656.25。59、某投資者購買了某企業(yè)的2年期的債券，面值為100000美元，票面利率為8％，按票面利率每半年付息一次，2年后收回本利和。則此投資者的收益率為（）。

A、15%

B、16%

C、17%

D、18%

答案：C

解析：如題，每半年付息一次，2年間的收益率＝[1+8%/2]4–1＝17%。60、某大豆進(jìn)口商在5月即將從美國進(jìn)口大豆，為了防止價格上漲，2月10日該進(jìn)口商在CBOT買入40手敲定價格為660美分/蒲式耳，5月大豆的看漲期權(quán),權(quán)力金為10美分，當(dāng)時CBOT5月大豆的期貨價格為640美分。當(dāng)期貨價格漲到（）時，該進(jìn)口商的期權(quán)能達(dá)到盈虧平衡。

A、640

B、650

C、670

D、680

答案：C

解析：如題，投資者期權(quán)支出=10美分，盈虧平衡就需要期權(quán)行權(quán)，在期貨上盈利10美分?，F(xiàn)敲定價格為660美分/脯式耳，當(dāng)價格高于660美分/蒲式耳時，才是實值期權(quán)。達(dá)到670美分/蒲式耳，盈利10美分。因此應(yīng)當(dāng)選C。（注意此題中購買日的期貨價格640美分，只是干擾項。）61、近半年來，鋁從最低價11470元／噸一直上漲到最高價18650元／噸，剛開始回跌，則根據(jù)黃金分割線，離最高價最近的容易產(chǎn)生壓力線的價位是()。

A、15090

B、15907

C、18558

D、18888

答案：C

解析：如題，利用黃金分割線一般有一些特殊的數(shù)字需要記住。因為這個題算的是壓力線，所以1.191、1.382、1.618都滿足題意。根據(jù)要求是離最高價最近的，因此是1.618×11470=18558.46。62、當(dāng)某投資者買進(jìn)六月份日經(jīng)指數(shù)期貨2張，并同時賣出2張九月份日經(jīng)指數(shù)期貨，則期貨經(jīng)紀(jì)商對客戶要求存入的保證金應(yīng)為（）。

A、4張日經(jīng)指數(shù)期貨所需保證金

B、2張日經(jīng)指數(shù)期貨所需保證金

C、小于2張日經(jīng)指數(shù)期貨所需保證金

D、以上皆非

答案：C

解析：如題，保證金的多少是根據(jù)持倉量來計算的?？蛻糍I進(jìn)兩張，賣出兩張，其實手中的持倉量只有兩張而已，而且賣出的兩張已有現(xiàn)金回流，存入的保證金當(dāng)然就是小于兩張所需的保證金了。63、6月5日，大豆現(xiàn)貨價格為2020元/噸。某農(nóng)場主對該價格比較滿意，但大豆9月份才能收獲出售，由于該農(nóng)場主擔(dān)心大豆收獲出售時現(xiàn)貨市場價格下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險，該農(nóng)場主決定進(jìn)行大豆套保，如6月5日農(nóng)場主賣出10手大豆和約，成交為2040元/噸，9月份在現(xiàn)貨市場實際出售大豆時，買入10手9月份大豆和約平倉，成交價2010元/噸，問在不考慮其他費用情況下，9月對沖平倉時基差應(yīng)該為（）能使農(nóng)場主實現(xiàn)凈贏利的套保。

A、>-20元/噸

B、<-20元/噸

C、>20元/噸

D、<20元/噸

答案：A

解析：此題考察基差概念。如題，本題是賣出套期保值。在該種情況下，當(dāng)基差走強的時候，套期保值者可以得到完全保護(hù)，并且存在凈盈利。此時基差為2020-2040=-20,因此當(dāng)大于-20時，能使農(nóng)場主實現(xiàn)凈贏利的套保。64、假設(shè)某投資者3月1日在CBOT市場開倉賣出30年期國債期貨和約1手，價格99-02。當(dāng)日30年期國債期貨和約結(jié)_____算價為98-16，則該投資者當(dāng)日盈虧狀況為（）美元。（不計其他費用）

A、562.5

B、572.5

C、582.5

D、592.5

答案：A

解析：如題，“-”號前面的數(shù)字代表多少個點，“-”號后面的數(shù)字代表多少個1/32點，因此，投資者當(dāng)日盈虧=99×1000+2×31.25-（98×1000+16×31.25）=562.5。65、某投資者，購買了某企業(yè)的2年期的債券，面值為100000美元，票而利率為8%，按票面利率每半年付息一次。2年后收回本利和。此投資者的收益為（）。

A、16.6%

B、16.7%

C、16.8%

D、17%

答案：D

解析：如題，投資者兩年的收益=[1+8%/2]4-1=17%。66、某投資者在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價格為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)和約，同時以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9月份到期的執(zhí)行價格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)，9月份時，相關(guān)期貨和約價格為150美元/噸，請計算該投資人的投資結(jié)果（每張和約1噸標(biāo)的物，其他費用不計）

A、10

B、20

C、30

D、40

答案：B

解析：如題，該情況下投資者行使看漲期權(quán)，放棄看跌期權(quán)。因此，該投資人的投資收益=（150-140）×1-20-1067、某投資者以7385限價買進(jìn)日元期貨，則下列（）價位可以成交。

A、7387

B、7385

C、7384

D、7383

答案：BCD

解析：如題，限價指令是以指定的或是更優(yōu)的價格成交，因此只要不高于7385限價即可。68、6月5日，買賣雙方簽訂一份3個月后交割的一籃子股票組合的遠(yuǎn)期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，此時的恒生指數(shù)為15000點，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，假定市場利率為6%，且預(yù)計一個月后可收到5000元現(xiàn)金紅利，則此遠(yuǎn)期合約的合理價格為（）點。

A、15000

B、15124

C、15224

D、15324

答案：B

解析：如題，該股票組合用指數(shù)點表示時，利息=15000×6%×3/12=225點，紅利5000港元相當(dāng)于100個指數(shù)點（5000/50=100），再計剩余兩個月的利息=100×6%×2/12=1點，因此本利和=100+1=101，凈持有成本=225-101=124個指數(shù)點，因此該股票組合的合理價格=15000+124=15124點。不要粗心把本金忘記加上，造成選錯答案。69、某短期國債離到期日還有3個月，到期可獲金額10000元，甲投資者出價9750元將其買下，2個月后乙投資者以9850買下并持有一個月后再去兌現(xiàn)，則乙投資者的收益率是（）。

A、10.256%

B、6.156%

C、10.376%

D、18.274%

答案：D

解析：如題，乙投資者的收益率=（10000/9850）-1=1.5228%，換算成年收益率=1.5228%/（1/12）=18.274%，顯然，收益率大小與買進(jìn)債券的價格高低成反比。70、某證券投資基金主要在美國股市上投資，在9月2日時，其收益已達(dá)到16%，鑒于后市不太明朗，下跌的可能性很大，為了保持這一成績到12月，決定利用S&P500指數(shù)期貨實行保值。假定其股票組合的現(xiàn)值為2.24億美元，并且其股票組合與S&P500指數(shù)的β系數(shù)為0.9。假定9月2日時的現(xiàn)貨指數(shù)為1380點，而12月到期的期貨合約為1400點。該基金首先要賣出（）張期貨合約才能實現(xiàn)2.24億美元的股票得到有效保護(hù)。

A、500

B、550

C、576

D、600

答案：C

解析：如題，應(yīng)該賣出的期貨合約數(shù)=2.24/（1400×250）×0.9=576張，每點代表250美元。股票組合的β系數(shù)，其套期保值公式，買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價值/（現(xiàn)貨指數(shù)點×每點乘數(shù)）×β系數(shù)。71、銀行存款5年期的年利率為6%，按單利計算，則1000元面值的存款到期本利和為（）。

A、1000

B、1100

C、1200

D、1300

答案：D

解析：如題，根據(jù)單利公式，Sn=P×（1+ni），則存款到期本利和=1000×（1+5×6%）=1300元。72、銀行存款5年期的年利率為6%，按復(fù)利計算，則1000元面值的存款到期本利和為（）。

A、1000

B、1238

C、1338

D、1438

答案：C

解析：如題，根據(jù)單利公式，Sn=P×（1+i）n，則存款到期本利和=1000×（1+6%）5=1338元。73、若某期貨合約的保證金為合約總值的8%，當(dāng)期貨價格下跌4%時，該合約的買方盈利狀況為（）。

A、+50%

B、-50%

C、-25%

D、+25%

答案：B

解析：如題，合約的買方是看漲的，現(xiàn)價格下跌，故其出現(xiàn)虧損。合約杠桿倍數(shù)=1/8%=12.5，下跌4%被放大到4%×12.5=50%。74、權(quán)利金買報價為24，賣報價為20，而前一成交價為21，則成交價為（）；如果前一成交價為19，則成交價為（）；如果前一成交價為25，則成交價為（）。

A、212024

B、211925

C、202424

D、241925

答案：A

解析：如題，期貨交易所計算機自動撮合系統(tǒng)將買賣申報指令以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。當(dāng)買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp），三者居中的一個價格，即：當(dāng)bp>=sp>=cp時，最新成交價=sp；當(dāng)bp>=cp>=sp時，最新成交價=cp；當(dāng)cp>=bp>=sp時，最新成交價=bp，因此，上題的成交價分別是（24>21>20，成交價為21）；（24>20>19，成交價為20）；（25>24>20，成交價為24）。75、某投機者預(yù)測5月份大豆期貨合約價格將上升，故買入5手（10噸/手），成交價格為2015元/噸，此后合約價格迅速上升到2025元/噸；為進(jìn)一步利用該價位的有利變動，該投機者再次買入4手5月份合約；當(dāng)價格上升到2030元/噸時，又買入3手合約；當(dāng)市價上升到2040元/噸時，又買入2手合約；當(dāng)市價上升到2050元/噸時，再買入1手合約。后市場價格開始回落，跌到2035元/噸，該投機者立即賣出手中全部期貨合約，則此交易的盈虧是（）元。

A、-1305

B、1305

C、-2610

D、2610

答案：B

解析：如題，投機者在賣出前合約數(shù)為15手，平均買入價=（2015×50+2025×40+2030×30+2040×20+2050×10）/150=2026.3元/噸，在2035元/噸價格賣出全部期貨合約時，該投機者獲利=（2035-2026.3）×15×10=1305元。76、某法人機構(gòu)持有價值1000萬美元的股票投資組合，其β系數(shù)為1.2，假設(shè)S&P500期貨指數(shù)為870.4，為防范所持股票價格下跌的風(fēng)險，此法人應(yīng)該（）。

A、買進(jìn)46個S&P500期貨

B、賣出46個S&P500期貨

C、買進(jìn)55個S&P500期貨

D、賣出55個S&P500期貨

答案：D

解析：如題，該法人機構(gòu)為了防范所持股票價格下跌的風(fēng)險，只有賣出期貨合約才能得到保護(hù)，賣出的期貨合約數(shù)=1000/（870.4×250）×1.2×10000=55張，其中S&P500期貨指數(shù)每點代表250美元。股票組合的β系數(shù)，其套期保值公式，買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價值/（現(xiàn)貨指數(shù)點×每點乘數(shù)）×β系數(shù)。當(dāng)現(xiàn)貨總價值和期貨合約的價值已定下來后，所需買賣的期貨合約數(shù)與β系數(shù)的大小有關(guān)，β系數(shù)越大，所需的期貨合約數(shù)就越多；反之則越少。---------------------------------------77×、假設(shè)r=5%，d=1.5%，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的現(xiàn)貨價格分別為1400、1420、1465及1440點，則4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的期貨理論價格分別為（）。

A、1412.251428.281469.271440

B、1412.251425.281460.271440

C、1422.251428.281460.271440.25

D、1422.251425281469.271440.25

答案：A

解析：如題，根據(jù)無套利區(qū)間公式，有

4月1日至6月30日，持有期為3個月，即3/12年，則F（4月1日，6月30日）=1400×（1+（5-1.5）%×3/12）=1412.25點；

5月1日至6月30日，持有期為2個月，即2/12年，則F（5月1日，6月30日）=1420×（1+（5-1.5）%×2/12）=1428.28點；

6月1日至6月30日，持有期為1個月，即1/12年，則F（6月1日，6月30日）=1465×（1+（5-1.5）%×1/12）=1469.27點；

6月30日至6月30日，持有期為0個月，即0/12年，則F（6月1日，6月3078×、假設(shè)r=5%，d=1.5%，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的現(xiàn)貨價格分別為1400、1420、1465及1440點，借貸利率差△r=0.5%，期貨合約買賣雙邊手續(xù)費及市場沖擊成本分別為0.2個指數(shù)點，股票買賣雙邊手續(xù)費及市場沖擊成本分別為成交金額的0.6%，則4月1日、6月1日對應(yīng)的無套利區(qū)間為（）。

A、[1391.3，1433.2]和[1448.68，1489.86]

B、[1392.3，1432.2]和[1449.68，1488.86]

C、[1393.3，1431.2]和[1450.68，1487.86]

D、[1394.3，1430.2]和[1451.68，1486.86]

答案：C

解析：如題，根據(jù)無套利區(qū)間公式，根據(jù)77題，4月1日，F(xiàn)（t，T）=1412.25點，股票買賣雙邊手續(xù)費及市場沖擊成本=1400×1.2%=16.8點，期貨合約買賣雙邊手續(xù)費及市場沖擊成本=0.4個指數(shù)點，借貸利率差成本=1400×0.5%×3/12=1.75點，三項合計，TC=16.8+0.4+1.75點=18.95點，無套利區(qū)間的上界=1412.25+18.95=1431.2點，無套利區(qū)間的下界=1412.25-18.95=1393.3點，所以無套利區(qū)

間為[1393.3，1431.2]；同理6月1日，無套利區(qū)間為[1450.68，1487.86]。79、4月份，某空調(diào)廠預(yù)計7月份需要500噸陰極銅作為原料，當(dāng)時銅的現(xiàn)貨價格為每噸53000元/噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現(xiàn)在購進(jìn)。為了防止銅價上漲，決定在上海期貨交易所進(jìn)行銅套期保值期貨交易，當(dāng)天7月份銅期貨價格為53300元/噸。該廠在期貨市場應(yīng)（）。

Ａ、賣出100張7月份銅期貨合約

Ｂ、買入100張7月份銅期貨合約

Ｃ、賣出50張7月份銅期貨合約

Ｄ、買入50張7月份銅期貨合約

答案：B

解析：如題，該空調(diào)廠對銅價格看漲，應(yīng)該買入套期保值，故選B。

80、（接上題）到了7月1日，銅價大幅度上漲?，F(xiàn)貨銅價為56000元／噸，7月份銅期貨價格為56050元／噸。如果該廠在現(xiàn)貨市場購進(jìn)500噸銅，同時將期貨合約平倉，則該空調(diào)廠在期貨市場的盈虧（）。

Ａ、盈利1375000元

Ｂ、虧損1375000元

Ｃ、盈利1525000元

Ｄ、盈利1525000元

答案：A

解析：如題，該空調(diào)廠期貨市場盈虧=（56050-53300）×500=2750×50=137500元>0，故選C。81、（接上題）該廠銅的實際購進(jìn)成本（）。

Ａ、53000元／噸

Ｂ、55750元／噸

Ｃ、53200元／噸

Ｄ、53250元／噸

答案：D

解析：如題，該空調(diào)廠實際購進(jìn)成本=53000+（3000-2750）=53250元／噸。82、某證券投資基金利用S&P500指數(shù)期貨交易采規(guī)避股市投資的風(fēng)險。在9月21日其手中的股票組合現(xiàn)值為2.65億美元。由于預(yù)計后市看跌，該基金賣出了395張12月S&P500指數(shù)期貨合約。9月21日時S&P500指數(shù)為2400點，12月到期的S&P500指數(shù)期貨合約為2420點。12月10日，現(xiàn)指下跌220點．期指下跌240點，該基金的股票組合下跌了8%，該基金此時的損益狀況（該基金股票組合與S&PS00指數(shù)的β系數(shù)為0.9）為