建設項目投資決策教材

項目投資決策的分析與評價1項目投資估算2項目經(jīng)濟分析的基本方法3第二章建設項目投資決策分析第一節(jié)項目投資決策的分析與評價一、項目投資決策的階段劃分項目決策分析與評價一般分為四個階段：（一）機會研究（二）初步可行性研究（三）可行性研究（四）項目評估與決策圖2.1項目投資決策和建設全過程工程項目建設一般要經(jīng)歷投資前期、建設期和生產(chǎn)經(jīng)營期三個時期，其全過程如圖2.1所示。案例1

我國某一汽車集團

在科特迪瓦的汽車項目1995年某一企業(yè)集團隨政府代表團出訪科特迪瓦。在訪問即將結束時，作為訪問的最終結果，在中國政府和科特迪瓦政府間簽署了中國政府的援助協(xié)議。該協(xié)議的內容是，由中方提供500萬美元的出口信貸。由于有某進出口總公司和某企業(yè)集團的副總經(jīng)理在場，于是決定上汽車項目。根據(jù)科方提供的資料，決定建一個年產(chǎn)5000輛的合資卡車組裝廠，同時每年還可以向周邊國家出口3000輛。這是某企業(yè)集團爭取到的第一個援外項目，他們認為，可將此看作打開國產(chǎn)車在海外市場的良好契機。

待工廠正式投產(chǎn)后，才發(fā)現(xiàn)，對科國的進口關稅未作充分了解。在科國整車進口和零部件進口在稅率上沒有差別，因而組裝加工沒有特殊優(yōu)惠。且科國的市場容量并未像最初預算的那么大，從實際運轉情況看，工廠自開工3年來，只銷售出去90輛車。中方從最初的投資到后續(xù)的各種追加的費用，總計支出已超過了230萬美元，而該項目的應付賬已達130萬元。案例2

某公司在秘魯投資失敗案例

原某市物資局下屬的塑料編織袋廠，90年代初在秘魯投資10多萬美元，開辦了一家塑料編織袋廠，根據(jù)當時的可行性研究報告，投資的主要依據(jù)是秘魯生產(chǎn)大量的魚粉，我國對該產(chǎn)品有大量需求。因秘魯本國編織袋供給不足，每年需要進口大量的魚粉包裝用編織袋，因此決定進行投資。由于沒有選擇好合作伙伴，再加上對秘魯?shù)脑撔袠I(yè)狀況缺乏了解，提供的信息不夠準確，事先未進行深入的市場調查，草率做出決策，進行了投資。

項目投產(chǎn)后才發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品沒有銷路。原因是秘魯政府有規(guī)定，包裝用魚粉編織袋為政府采購項目，企業(yè)首先應列入政府采購的廠商名單，才有資格競標，從而得到配額，否則禁止銷售。而此前企業(yè)對此一無所知，導致生產(chǎn)后產(chǎn)品無銷路。此外，該企業(yè)在生產(chǎn)管理及產(chǎn)品質量等方面也存在諸多問題，轉產(chǎn)其他類型的編織袋也極為困難，且沒有市場前景，最后被迫停產(chǎn)。案例3

哈根達斯冰淇淋“廁所門”事件

哈根達斯堪稱世界知名品牌、雪糕“貴族”。然而2005年6月，哈根達斯卻被驚曝“廁所門”事件，深圳哈根達斯品牌經(jīng)營店的冰淇淋蛋糕加工地點僅與廁所一墻之隔。于是，在深圳市的5家哈根達斯專賣店被衛(wèi)生監(jiān)督部門查封。該事件給“哈根達斯”造成了嚴重的負面影響，而事件的根源卻是源于加工地點的選址上。案例4

河南洛陽春都集團公司春都曾引領中國火腿腸產(chǎn)業(yè)從無到有，市場占有率最高達70%以上，資產(chǎn)達29億元。然而，僅僅經(jīng)歷幾年短暫的輝煌，這家明星企業(yè)便跌入低谷。如今春都上百條生產(chǎn)線全線告停，企業(yè)虧損高達6億元，并且欠下13億元的巨額債務。

一個重要的原因就是盲目投資、盲目擴張。春都集團的前身是洛陽肉聯(lián)廠，主要從事生豬收購和屠宰。在企業(yè)負責人高鳳來的果斷決策下，1987年8月，中國第一根被命名為“春都”的火腿腸在這里誕生，并迅速受到市場青睞，銷售額從最初的2億多元猛增到20多億元，年創(chuàng)利潤2億多元。

也許成功來得太容易，春都的經(jīng)營者頭腦開始膨脹發(fā)熱，當?shù)仡I導也要求春都盡快“做大做強”。于是洛陽當?shù)刂聘飶S、飲料廠、藥廠、木材廠等一大堆負債累累、與肉食加工不相干的虧損企業(yè)被一股腦歸于春都名下。

1988年以來，春都集團先后兼并了洛陽食品公司等企業(yè)11家，全資收購鄭州群康制藥廠等6家，與此同時，先后對河南思達科技集團等24家企業(yè)進行參股或控股，使集團員工從l000來人很快突破1萬人。在金融機構的鼎力支持下，數(shù)億元資金像胡椒面一樣被春都撒向這些企業(yè)。

通過幾年的擴張，春都資產(chǎn)平均每年以近6倍的速度遞增，由1987年的3950萬元迅速膨脹到29.69億元。然而，擴張不但沒有為春都帶來多少收益，還使企業(yè)背上了沉重的包袱。由于戰(zhàn)線過長，春都兼并和收購的l7家企業(yè)中，半數(shù)以上虧損，近半數(shù)關門停產(chǎn)；對20多家企業(yè)參股和控股的巨大投資也有去無回。二、可可行性性研究究的含含義是專門門為決決定某某一特特定項項目是是否可可行，，而在在實施施前進進行調調查研研究及及全面面的技技術經(jīng)經(jīng)濟分分析論論證，，為項項目決決策提提供科科學依依據(jù)的的一種種科學學分析析方法法，由由此考考察項項目經(jīng)濟上的合合理性性、盈盈利性性，技術上的先先進性性、適適用性性，實施上的可可能性性、風風險性性技術先先進性性、經(jīng)經(jīng)濟合合理性性、實實施可可能性性工程項項目可可行性性研究究最早早始于于20世紀30年代的的美國國，第第二次次世界界大戰(zhàn)戰(zhàn)以后后，由由于科科學技技術的的發(fā)展展和經(jīng)經(jīng)濟建建設的的需要要，可可行性性研究究在大大型工工程項項目中中得到到廣泛泛應用用，成成為投投資項項目決決策前前的一一個重重要的的階段段。我我國從從1979年開始始，在在研究究了西西方國國家運運用可可行性性研究究的經(jīng)經(jīng)驗后后，經(jīng)經(jīng)過反反復醞醞釀，，逐步步將可可行性性研究究納入入到建建設程程序中中。在我國國，可可行性性研究究一般般分為為機會研研究、初步可可行性性研究究、詳細可可行性性研究究和評價與與決策策四個階階段。。各工工作階階段的的要求求見表2.1所示。表2.1可行性性研究究各工工作階階段的的要求求機會研研究——一般機機會研研究——特定項項目機機會研研究初步可可行性性研究究——是否有有生命命力——是否有有利可可圖——是否值值得進進行可可行性性研究究可行性性研究究——技術經(jīng)經(jīng)濟論論證——經(jīng)濟評評價——多方案案比較較尋找投資機會、鑒別投資方向能否進行提供依據(jù)項目的的實施施提供供詳細細的依依據(jù)可行性性研究究的階階段劃劃分可行性性研究究的基基本工工作程程序要要經(jīng)過過以下下三個步步驟：：①建設單單位提提出項項目建建議書書和初初步可可行性性研究究報告告；②項目業(yè)業(yè)主、、承辦辦單位位委托托有相相應資資質的的咨詢詢單位位進行行可行行性研研究；；③設計或或咨詢詢單位位進行行可行行性研研究工工作，，編制制完整整的可可行性性研究究報告告?？尚行孕匝芯烤繄蟾娓婢幹浦瞥绦蛐蛉鐖D2.2所示。（具體體）三、可行性性研究究報告告的編編制圖2.2可行性性研究究報告告編制制程序序圖(1)簽訂委委托協(xié)協(xié)議可行性性研究究編制制單位位與委委托單單位，，應就就項目目可行行性研研究工工作的的范圍圍、內內容、、重點點、深深度要要求、、完成成時間間、經(jīng)經(jīng)費預預算和和質量量要求求交換換意見見，并并簽訂訂委托托協(xié)議議，據(jù)據(jù)此開開展可可行性性研究究各階階段的的工作作。(2)組建工工作小小組根據(jù)委委托項項目可可行性性研究究的范范圍、、內容容、技技術難難度、、工作作量、、時間間要求求等組組建項項目可可行性性研究究工作作小組組。(3)制定工工作計計劃內容包包括各各項研研究工工作開開展的的步驟驟、方方式、、進度度安排排、人人員配配備、、工作作保證證條件件、工工作質質量評評定標標準及及費用用預算算，并并與委委托單單位交交換意意見。。(4)市場調調查與與預測測市場調調查的的范圍圍包括括地區(qū)區(qū)及國國內外外市場場、有有關企企事業(yè)業(yè)單位位、行行業(yè)主主管部部門等等，主主要搜搜集項項目建建設、、生產(chǎn)產(chǎn)運營營等方方面所所必需需的信信息資資料和和數(shù)據(jù)據(jù)。市市場預預測主主要是是利用用市場場調查查所獲獲得信信息資資料，，對項項目產(chǎn)產(chǎn)品未未來市市場供供應和和需求求信息息進行行定性性與定定量分分析。。(5)方案研制制與優(yōu)化化在調查研研究、搜搜集資料料的基礎礎上，針針對項目目的建設設規(guī)模、、產(chǎn)品規(guī)規(guī)格、場場址、工工藝、設設備、總總圖、運運輸、原原材料供供應、環(huán)環(huán)境保護護、公用用工程和和輔助工工程、組組織機構構設置、、實施進進度等，，提出備備選方案案。(6)項目評價價對推薦方方案進行行環(huán)境評評價、財財務評價價、國民民經(jīng)濟評評價及風風險分析析，以判判別項目目的環(huán)境境可行性性、經(jīng)濟濟合理性性和抗風風險能力力。(7)編寫并提提交可行行性研究究報告項目可行行性研究究各專業(yè)業(yè)方案經(jīng)經(jīng)過技術術經(jīng)濟論論證和優(yōu)優(yōu)化之后后，由各各專業(yè)組組分工編編寫，經(jīng)經(jīng)項目負負責人銜銜接協(xié)調調綜合匯匯總，提提出可行行性報告告初稿；；與委托托單位交交換意見見，修改改完善后后，向委委托方提提交正式式的可行行性研究究報告。。按照原國國家發(fā)展展計劃委委員會審審定(計辦投資資［2002］15號)頒布的《投資項目目可行性性研究指指南》的規(guī)定，，工程項項目可行行性研究究的主要要內容有有以下幾幾個方面面：(1)項目興建建的理由由與目標標；(2)市場分析析與預測測；(3)資源條件件評價；；(4)建議規(guī)模模與產(chǎn)品品方案；；(5)場(廠)址選擇；；四、可行性研研究的內內容(6)技術方案案、設備備方案和和工程方方案；(7)原材料燃燃料供應應；(8)總圖運輸輸和公用用與輔助助工程；；(9)環(huán)境影響響評價；；(10)勞動安全全衛(wèi)生與與消防；；(11)組織機構構與人力力資源配配置；(12)項目實施施進度；；(13)投資估算算；(14)融資方案案；(15)財務評價價；(16)國民經(jīng)濟濟評價；；(17)社會評價價；(18)風險分析析；(19)研究結論論與意見見。（市場研研究）可行性研研究的內內容市場研究究——解決項目目的必要要性工藝技術術方案研研究——技術可行行性經(jīng)濟和社社會環(huán)境境研究——合理性和和可持續(xù)續(xù)性（1）可為工程程項目投投資決策策提供科科學的依依據(jù)。（2）可為籌集集建設資資金提供供依據(jù)。。（3）可作為工工程項目目建設有有關部門門或單位位之間簽簽訂協(xié)議議、合同同的依據(jù)據(jù)。（4）可作為下下階段設設計的依依據(jù)。（5）可為建設設階段基基礎資料料，科研研、試驗驗、設備備選擇，，企業(yè)組組織管理理、機構構設置、、職工培培訓等工工作安排排提供依依據(jù)。五、可行行性研究究的作用用可行性研研究的機機構資質：必必須具有有法人資格格的咨詢單單位或設設計單位位還要具具備以下下條件：：承擔單位位必須經(jīng)經(jīng)過國家家有關機機關的資資質審定定，取得得資格具有編寫寫可行性性研究報報告的能能力和經(jīng)經(jīng)驗，對對報告的的質量負負責人員應有有中級以以上專業(yè)業(yè)職稱，，并具有有相關的的知識、、技能和和工作經(jīng)經(jīng)歷科學性：：資料的的收集、、技術經(jīng)經(jīng)濟決定定、結論論得出客觀性：：客觀地地確定項項目條件件、獲得得客觀資資料公正性：：第三方方的立場場可行性研研究的基基本原則則可行性研研究方法法經(jīng)濟評價價方法財務評價價：在國家家現(xiàn)行財財稅制度度和價格格的條件件下考慮慮項目的的財務可可行性——財務可行行性國民經(jīng)濟濟評價：是從國國民經(jīng)濟濟綜合平平衡的角角度分析析計算項項目對國國民經(jīng)濟濟的凈效效益——項目對國國民經(jīng)濟濟的凈效效益第二節(jié)項項目投投資估算算一、建設設投資估估算（一）概概述建設投資資可按概概算法和和形成資資產(chǎn)法進進行分類類。按照照概算法法，建設設投資估估算應包包括工程程費用、、工程建建設其他他費用和和預備費費，見下下表；按照形成成資產(chǎn)法法，建設設投資估估算應包包括固定定資產(chǎn)費費用（含含工程費費用、固固定資產(chǎn)產(chǎn)其他費費用）、、無形資資產(chǎn)費用用、其他他資產(chǎn)費費用和預預備費，，見下表表。（二）建建設投資資估算的的編制方方法1．資金周周轉率法法（2－1）（2－2）這種方法法比較簡簡便，計計算速度度快，但但精確度度較低。。2．生產(chǎn)能能力指數(shù)數(shù)法這種方法法是根據(jù)據(jù)已建成成的、性性質類似似的建設設項目或或裝置的的投資額額和生產(chǎn)產(chǎn)能力，，以及擬擬建項目目或裝置置的生產(chǎn)產(chǎn)能力估估算其投投資額，，計算公公式為：：（2－3）式中C1–––––已建成類類似工程程項目或或裝置的的投資額額；C2–––––擬建工程程項目或或裝置的的投資額額；A1–––––已建成類類似工程程項目或或裝置的的生產(chǎn)能能力；A2–––––擬建工程程項目或或裝置的的生產(chǎn)能能力；f–––––不同時期期、不同同地點的的定額、、單價、、費用變變更等等的綜合合調整系系數(shù)；n–––––生產(chǎn)能力力指數(shù)，，n≤1。某地需造造一座日日產(chǎn)200噸的冷庫庫，已知知該地區(qū)區(qū)原建一一座150噸冷庫庫投資資300萬元，，老價價格調調整系系數(shù)為為1.8，則新新建冷冷庫的的投資資額為為：采用此此法估估算投投資，，計算算簡單單，速速度快快，但但要求求類似似工程程的資資料可可靠、、條件件基本本相同同，否否則誤誤差就就會增增大。。3．設備備費用用百分分比估估算法法（1）以擬擬建項項目或或裝置置的設設備費費為基基數(shù)計算公公式為為：（2－4）式中：：C–––––擬建項項目或或裝置置的投投資額額；I–––––擬建項項目或或裝置置按當當時當當?shù)貎r價格計計算的的設備備費；；K1、K2、K3……––––––已建成成的同同類項項目或或裝置置中，，建筑筑安裝裝費及及工程程建設設其他他費用用占設設備費費的百百分比比；f1、f2、f3……––––––表示由由于時時間因因素引引起的的定額額、價價格、、費用用標準準等變變化的的綜合合調整整系數(shù)數(shù)；Q–––––擬建工工程的的其他他有關關費用用（2）以擬擬建項項目中中主要要的或或投資資比重重較大大的工工藝設設備投投資為為基數(shù)數(shù)這種方方法是是以擬擬建項項目中中主要要的、、投資資比重重較大大的工工藝設設備的的投資資為基基數(shù)，，根據(jù)據(jù)已建建類似似項目目的統(tǒng)統(tǒng)計資資料，，計算算出擬擬建項項目各各專業(yè)業(yè)工程程費占占工藝藝設備備的比比例，，求出出各專專業(yè)投投資，，再加加上其其他費費用，，求得得擬建建項目目的建建設投投資。。建造一艘船船，已知船船體為100萬元，機器器設備因子子為0.6，各種儀表表因子為0.2，船上各種種機械因子子為0.3，電氣設備備因子為0.08，油漆因子子為0.07，其他因子子為0.3。計算該搜搜船的造價價。解：100×（1+0.6+0.2+0.3+0.08+0.07+0.3）=255萬元4．指標估算算法依照各種具具體工程和和費用的造造價指標（（投資估算算指標或概概算指標）），可進行行單位工程程投資的估估算。在此此基礎上，，可匯總成成每一單項項工程投資資，另外再再估算建設設其他費用用及預備費費，即可求求得建設項項目總造價價。與概算指標標相比，估估算指標具具有較強的的綜合性和和概括性。。它往往以以獨立的建建設項目、、單項工程程或單位工工程為對象象，綜合項項目全過程程投資和建建設中的各各類成本和和費用，反反映其擴大大的技術經(jīng)經(jīng)濟指標。。一般根據(jù)據(jù)歷史的預預決算資料料和價格變變動等資料料編制而成成。二、流動資資金估算流動資金估估算一般采采用分項詳詳細估算法法，個別情情況或者小小型項目可可采用擴大大指標法。。（一）分項項詳細估算算法分項詳細估估算法是根根據(jù)資金周周轉額和周周轉速度之之間的關系系，對構成成流動資金金的各項流流動資產(chǎn)和和流動負債債分別進行行估算。在在可行性研研究中，為為了簡化計計算，僅對對存貨、現(xiàn)現(xiàn)金、應收收賬款和應應付賬款四四項內容進進行估算。。計算公式為為：流動資金＝＝流動資產(chǎn)產(chǎn)－流動負負債（（2-5）流動資產(chǎn)＝＝應收帳款款＋預付帳帳款＋存貨貨＋現(xiàn)金（2-6）流動負債＝＝應付帳款款＋預收帳帳款（（2-7）流動資金本本年增加額額＝本年流流動資金－－上年流動動資金（（2-8）流動資金估估算的步驟驟如下：1.周轉次數(shù)的的計算周轉次數(shù)＝＝360/最低周轉天天數(shù)（（2-9）各類流動資資產(chǎn)和流動動負債的最最低周轉天天數(shù)可參照照同類企業(yè)業(yè)的平均周周轉天數(shù)并并結合項目目特點確定定。若周轉轉次數(shù)已知知，可按下下式計算各各項流動資資金的平均均占用額：：各項流動資資金平均占占用額＝周周轉額/周轉次數(shù)（（2-10）2.流動資產(chǎn)的的計算（1）存貨估算算計計算公公式為存貨=外購原材料料、燃料+其他材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品（（2-11）外購原材料料、燃料占占用資金=年外購原材材料、燃料料費用／分分項周轉次次數(shù)（（2-12）其他材料＝＝年其他材材料費用／／其他材料料周轉次數(shù)數(shù)（（2-13）在產(chǎn)品=（年外購原原材料、燃燃料動力費費+年工資及福福利費+年修理費+年其他制造造費用）/在成品周轉轉次（（2-14）產(chǎn)成品=（年經(jīng)營成成本－年營營業(yè)費用））／產(chǎn)成品品周轉次（（2-15）（2）應收賬款款估算應收賬款=年銷售收入入／應收賬賬款周轉次次數(shù)(2-16)（3）預付賬款款估算預付賬款＝＝外購商品品或服務年年費用／預預付賬款周周轉次數(shù)(2-17)（4）現(xiàn)金需要要量估算現(xiàn)金需要量量=（年工資及及福利費+年其他費用用）／現(xiàn)金金周轉次數(shù)數(shù)(2-18)年其他費用用=制造費用+管理費用+銷售費用-（以上三項項費用中所所含的工資資及福利費費、折舊費費、維簡費費、修理費費）(2-19)3.流動負債估估算流動負債是是指將在一一年（含一一年）或者者超過一年年的一個營營業(yè)周期內內償還的債債務，包括括短期借款款、應付票票據(jù)、應付付賬款、預預收賬款、、應付工資資、應付福福利費、應應付股利、、應交稅金金、其他暫暫收應付款款項、預提提費用和一一年內到期期的長期借借款。在項項目投資估估算中，流流動負債的的估算只考考慮應付賬賬款和預收收賬款兩項項。計算公公式為：應付賬款=外購原材料料、燃料動動力及其他他材料年費費用／應付付賬款周轉轉次數(shù)(2-20)預收賬款＝＝預收的營營業(yè)收入年年金額／預預收賬款周周轉次數(shù)(2-21)(二)擴大指標法法根據(jù)現(xiàn)有同同類企業(yè)的的實際資料料，求得各各種流動資資金率指標標，亦可依依據(jù)行業(yè)或或部門給定定的參考值值或經(jīng)驗確確定比率。。一般常用用的基數(shù)有有銷售收入入、經(jīng)營成成本、總成成本費用和和固定資產(chǎn)產(chǎn)投資等。。該方法簡簡便易行，，但準確度度不高。(1)銷售售收入資金金率法流動資金額額＝年銷售售收入×銷售收入入資金率例如：某項項目投產(chǎn)后后的年銷售售收入是5000萬萬元，其同同類企業(yè)的的百元銷售售額流動資資金占用額額為18元元，則該項項目的流動動資金估算算為5000×18％＝900萬元。。(2)經(jīng)營營成本資金金率法流動資金額額＝年經(jīng)營營成本×經(jīng)營成本本資金率(3)固定定資產(chǎn)價值值資金率法法流動資金額額＝固定資資產(chǎn)價值×固定資產(chǎn)產(chǎn)價值資金金率(4)單位位產(chǎn)量資金金率法流動資金額額＝年產(chǎn)量量×單位產(chǎn)量量資金率(三）分分期投資計計劃一、項目投投入總資金金二、分年資金金投入計劃三、實例分析析一、項目投入入總資金按照前面介紹紹的投資估算算方法估算各各項投資額，，然后進行匯匯總，分別編編制項目投入入總資金估算算匯總表、主主要單項工程程投資估算表表，并對項目目投入總資金金構成和各單單項工程投資資比例的合理理性，單位生生產(chǎn)能力(使使用效益)投投資指標的先先進性進行分分析。分期投資計劃劃一、項目投入入總資金序號費用名稱投資額占總投資百分比估算說明合計其中:外匯1建設投資1.1靜態(tài)部分1.1.1建筑工程費1.1.2設備及工器具購置費1.1.3安裝工程費1.1.4工程建設其他費用1.1.5基本預備費1.2動態(tài)部分1.2.1漲價預備費1.2.2建設期利息2流動資金3項目總投資(1+2)項目投入總資資金估算匯總總表分期投資計劃劃一、項目投入入總資金序號工程名稱建筑工程費設備及工器具購置費安裝工程費工程建設其他費用合計123合計主要單項工程程投資估算表表分期投資計劃劃二、分年資金金投入計劃分年資金投入入計劃表估算出項目投投入總資金后后，應根據(jù)項項目實施進度度的安排，編編制分年資金金投入計劃表表。序號名稱人民幣外匯第1年第2年…第1年第2年…分年計劃(%)1建設投資(不含建設期利息)2建設期利息3流動資金4項目投入總資金(1+2+3)分期投資計劃劃三、實例分析析(1)項目實實施計劃。該項目建設期期為3年，實實施計劃進度度為：第1年年完成項目全全部投資的20％，第2年完成項目目全部投資的的50％，第第3年完成項項目全部投資資的30％，，第4年項目目投產(chǎn)。投產(chǎn)產(chǎn)當年項目的的生產(chǎn)負荷達達到設計生產(chǎn)產(chǎn)能力的70％，第5年年達到生產(chǎn)能能力的90％％，第6年達達到生產(chǎn)能力力。項目的運運營期總計為為15年。分期投資計劃劃三、實例分析析(2)建設投投資估算。本項目工程費費與工程建設設其他費用的的估算額為52150萬萬元，預備費費為4500萬元。(3)建設資資金來源。本項目的資金金來源為自有有資金和貸款款。貸款總額額為38000萬元，其其中外匯貸款款2200萬萬美元(外匯匯牌價為1美美元兌換8.3元人民幣幣)。貸款的的人民幣部分分，從中國建建設銀行獲得得，年利率為為12.36%(按季計計息)；外匯匯部分從中國國銀行獲得，，年利率為8%(按年計計息)。分期投資計劃劃三、實例分析析(4)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營費用估計計。該項目達到設設計生產(chǎn)能力力后，全廠定定員為1000人，工資資和福利費按按照每人每年年7200元元估算。每年年其他費用為為855萬元元。年外購原原材料、燃料料及動力費估估算為18900萬元。。年經(jīng)營成本本為20000萬元，年年修理費占年年經(jīng)營成本的的10％。各各項流動資金金的最低周轉轉天數(shù)分別為為：應收帳款款36天，現(xiàn)現(xiàn)金40天，，應付帳款30天，存貨貨40天。分期投資計劃劃三、實例分析析要求：(1)估算項項目建設期分分年貸款利息息；(2)用分項項詳細估算法法估算擬建項項目的流動資資金；(3)估算擬擬建項目的總總投資；(4)編制分分年資金投入入計劃表。分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃三、實例分析析分期投資計劃劃第三節(jié)項項目經(jīng)濟分析析的方法一、資金時間間價值（一）資金時時間價值的概概念在工程經(jīng)濟計計算中，無論論是工程完成成后所發(fā)揮的的經(jīng)濟效益還還是工程建造造中所消耗的的人力、物力力和資源，最最后都是以價價值形態(tài)，即即資金的形式式表現(xiàn)出來。。資金是勞動動資料、勞動動對象和勞動動報酬的貨幣幣表現(xiàn)。資金金運動反映的的是物化勞動動和活勞動的的運動過程。。在這個運動動過程中，勞勞動者在生產(chǎn)產(chǎn)勞動過程中中新創(chuàng)造的價價值形成資金金增值。這個個增值采取了了隨時間推移移而增值的外外在形式，故故稱之為資金金的時間價值值。（二）利息和和利率1．利息利息是占用資資金所付代價價或放棄使用用資金所獲報報酬，它是資資金時間價值值的一種體現(xiàn)現(xiàn)，它是資金金在某一固定定時間間隔后后（一般為一一年）所得到到的增值。在在借貸過程中中，債務人支支付給債權人人超過本金的的部分就是利利息。I=F-P（2-22）式中:I——一定時期內所所得的利息額額；P——本金；F——本金與利息之之和（簡稱本本利和）。2．利率利率是指在一一定時期內所所得利息額與與借貸本金的的比率。利率率期間通常以以一年為期，，也有小于一一年的（如半半年、季、月月或天）。用用以表示利率率的時間單位位稱為計息周周期（計息期期）。i=I/P××100%（2-23）式中：i——利率；3．利息的計算算當一項經(jīng)濟活活動的計息周周期在一個以以上時，利息息的計算方式式有兩種，單單利和復利。。（1）單利的計息息方式I=P×i（2-24）而n期末單利計息息方式的本利利和F等于本金加上上利息，即：：F＝P（1＋i·n）（（2-25）式中：n——計息次數(shù)；（2）復利的計息息方式I=I×F（2-26）式中：I——第t個計息周期的的利息；F——第（t-1）期期末的本本利和。而n期末復利計息息方式的本利利和F等于：F=P（1+i）n（2-27）4．名義利率和和實際利率（1）名義利率名義利率是指指計息周期利利率i與利率的時間間單位內計息息周期數(shù)m的乘積。名義義利率為年利利率，用r表示。r=i×m（2-28）（2）實際利率若利率的時間間單位為年，，在一年內計計息rn次，則年名義義利率為r，計息周其利利率為i=r/m。設年初有本本金P，根據(jù)復利的的計算公式，，一年后的本本利和為:（2－29）根據(jù)利息的定定義，一年內內的利息（利利率時間單位位內產(chǎn)生的總總體利息）I為：再根據(jù)實際利利率的定義可可得實際利率率i為：（2－30）（2－31）例如，若年名名義利率為6%，按月計息，，則年實際利利率為：可見，名義利利率與實際利利率在數(shù)值上上是不相等的的。除年計息息一次時名名義利率等于于實際利率之之外，實際利利率一般大于于名義利率。。（三）現(xiàn)金流流量及現(xiàn)金流流量圖1．現(xiàn)金流量設備投資的目目的是為了將將來獲得更大大回報，因此此投資的定義義可以是：為為期望取得利利潤而支付出出去的資金。。流入這這個過過程的的的資資金稱稱為現(xiàn)現(xiàn)金流流入，，流出出這個個過程程的資資金稱稱為現(xiàn)現(xiàn)金流流出，，現(xiàn)金金流入入用CI表示，，現(xiàn)金金流出出用CO表示，，同一一時點點現(xiàn)金金流入入與現(xiàn)現(xiàn)金流流出的的差額額叫凈凈現(xiàn)金金流量量，用用NCF表示。。（3-32）2．現(xiàn)金金流量量圖把現(xiàn)金金流量量作為為時間間的函函數(shù)，，用一一個二二維的的圖形形表示示，叫叫現(xiàn)金金流量量圖，，見圖圖3-1?，F(xiàn)金流流量圖圖與立立腳點點有關關，從從借款款人角角度出出發(fā)和和從貸貸款人人角度度出發(fā)發(fā)所繪繪現(xiàn)金金流量量圖不不同。。例：：某人人向銀銀行借借款5萬元，，年利利率4％，5年后一一次歸歸還本本利和和為5（1+4%）5=6.0833萬元，，從借借款人人角度度和從從貸款款人角角度所所繪現(xiàn)現(xiàn)金流流量圖圖見圖圖3-2和3-3。項目目經(jīng)濟濟評價價是從從貸款款人角角度對對項目目進行行分析析，即即先有有支出出，后后有收收入。。（四））資金金等值值變換換公式式1．資金金等值值由于資資金具具有時時間價價值，，使得得在不不同時時點上上絕對對數(shù)值值不等等的資資金具具有相相等的的價值值，稱稱為資資金等等值。。也就就是說說，可可以把把任一一時點點上的的資金金變換換為另另一特特定時時點上上的值值，這這兩個個時點點上的的兩筆筆不同同數(shù)額額的資資金量量在經(jīng)經(jīng)濟上上的作作用是是相等等的。。把特定定利率率下不不同時時點上上絕對對數(shù)額額不等等而經(jīng)經(jīng)濟價價值相相等的的若干干資金金稱為為等值值資金金。影影響資資金等等值的的因素素有三三個，，即資資金額額的大大小、、計息息期數(shù)數(shù)、利利率的的大小小。2．等值值變換換公式式設i為利率率（折折現(xiàn)率率）；；n為計息息期數(shù)數(shù)；P為現(xiàn)在在值，，簡稱稱現(xiàn)值值；F為將來來值，，簡稱稱終值值；A為年度度等值值，簡簡稱年年值。。（1）一次次支付付復利利公式式稱為一一次支支付復復利系系數(shù)或或簡稱稱為終終值系系數(shù)。。如表示已已知現(xiàn)現(xiàn)值求求終值值，利利率為為5％，計計息6期。（3－32）（2）一次次支付付現(xiàn)值值公式式：（3－33）稱為現(xiàn)現(xiàn)值系系數(shù)。。如表示已已知終終值求求現(xiàn)值值，利利率為為5％，計計息5期。（3）等額額支付付系列列年金金終值值公式式每期末末金額額相等等的資資金稱稱為年年金（（如圖圖3－4所示））。（2－34）其中稱稱為為年金金終值值系數(shù)數(shù)，公公式推推導如如下：如果換換算利利率為為i，則n期末的的終值值F與年金金A之間的的變換換關系系為：：F=A（1+i）n-1+A（1+i）n-2+…+A（1+i）+A①式兩邊邊同乘乘1+i得：F（1+i）=A（1+i）n+A（1+i）n-1+…+A（1+i）2+A（1+i）②②②－①①得：：（4）等額額支付付系列列償債債基金金公式式將終值值F變換為為n期內等等年值值A的公式式為：：(2-35)稱為償償債基基金系系數(shù)。。（5）等額額支付付系列列年金金現(xiàn)值值公式式(2-36)稱為年年金現(xiàn)現(xiàn)值系系數(shù)。。當n→∞∞時，P→（6）等額額支付付系列列資金金回收收公式式(2-37)稱為資資金回回收系系數(shù)，，記為為當n足夠大大時，，資金金回收收系數(shù)數(shù)等于于i。［例3－1］某設設備準準備在在5年后大大修，，需大大修費費用50萬元，，i=7%，問從從現(xiàn)在在起每每年應應存入入多少少錢以以備將將來大大修所所需？？［例3－2］某企企業(yè)從從銀行行貸款款100萬元，，用于于購買買某設設備，，若償償還期期為8年，每每年末末償還還相等等的金金額，，貨款款利率率為7.2%，每年年末應應償還還多少少？［例3－1］某設設備準準備在在5年后大大修，，需大大修費費用50萬元，，i=7%，問從從現(xiàn)在在起每每年應應存入入多少少錢以以備將將來大大修所所需？？［例3－2］某企業(yè)從從銀行貸款款100萬元，用于于購買某設設備，若償償還期為8年，每年末末償還相等等的金額，，貨款利率率為7.2%，每年末應應償還多少少？解：這是一一個已知現(xiàn)現(xiàn)值，求等等年值的問問題，所以以有二、投資項項目經(jīng)濟評評價指標與與評價方法法根據(jù)項目評評價是否考考慮資金時時間價值，，可將指標標分為靜態(tài)態(tài)指標和動動態(tài)指標。。靜態(tài)指標即即不考慮資資金時間價價值對項目目現(xiàn)金流的的影響，而而對項目的的現(xiàn)金流量量直接匯總總來計算評評價指標的的方法。其其最大的優(yōu)優(yōu)點是計算算簡便。動態(tài)指標是是把現(xiàn)金流流量折現(xiàn)后后來計算評評價指標，，即考慮不不同時間點點上的資金金時間價值值對項目現(xiàn)現(xiàn)金流的影影響。這種種對投資項項目的一切切現(xiàn)金流量量，都考慮慮它所發(fā)生生的時刻及及其時間價價值，來進進行經(jīng)濟效效果評價的的方法稱為為動態(tài)指標標，比較真真實地反映映投資項目目的經(jīng)濟性性。（一）靜態(tài)態(tài)投資回收收期Pt1．定義靜態(tài)投資回回收期是指指在不考慮慮資金時間間價值條件件下，以項項目的凈收收益抵償全全部投資所所需要的時時間。它是是反映項目目財務上投投資回收能能力的重要要指標。其其計算式為為:(2-38)式中：（CI-CO）——第t年的凈現(xiàn)金金流量。Pt可用項目財財務現(xiàn)金流流量表累計計凈現(xiàn)金流流量求出，，公式如下下:Pt=[累計凈現(xiàn)金金流量開始始出現(xiàn)正值值的年份數(shù)數(shù)]-1+[上年累計凈凈現(xiàn)金流量量的絕對值值/當年凈現(xiàn)金金流量]（3-39）如果投資在在期初一次次投入為I，生產(chǎn)期各各年凈收益益每年保持持不變?yōu)镽，則可用簡簡化的計算算公式:Pt=（2-40）式中：I——一次投資額額。R----年凈收益2．判別標準準求出的Pt需與基準投投資回收期期Pc進行比較。。若Pt≤Pc，可以考慮慮接受該項項目；Pt>Pc，考慮拒絕絕該項目。。部門或行業(yè)業(yè)應有各自自的Pc，企業(yè)也可可以有自己己的Pc。3．Pt指標的優(yōu)點點與不足Pt指標的最大大優(yōu)點是經(jīng)經(jīng)濟意義明明確、直觀觀，計算簡簡便，便于于投資者衡衡量項目承承擔風險的的能力，同同時在一定定程度上反反映投資效效果的優(yōu)劣劣。因此，，Pt指標獲得了了廣泛的應應用。但該該指標只考考慮投資回回收之前的的效果，不不能反映回回收投資之之后的情況況，無法反反映項目整整體盈利水水平，且不不考慮資金金時間價值值，無法正正確地辨識識項目的優(yōu)優(yōu)劣。同時時，由于經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展、、技術進步步等多方面面的影響，，Pc難以確定。。（二）動態(tài)態(tài)投資回收收期Pt′1．定義動態(tài)投資回回收期是指指在考慮資資金時間價價值條件下下，以項目目凈收益抵抵償全部投投資所需要要的時間。。計算公式式為:（2-41）式中：i——基準收益率率實際計算可可采用凈現(xiàn)現(xiàn)金流量折折現(xiàn)值累計計并結合如如下插值公公式求得:Pt’=[累計折現(xiàn)凈凈現(xiàn)金流量量開始出現(xiàn)現(xiàn)正值的年年份數(shù)]-1+[上年累計折折現(xiàn)凈現(xiàn)金金流量的絕絕對值/當年折現(xiàn)凈凈現(xiàn)金流量量]（3-42）如果項目投投資為I，以后各年年凈收益為為R，壽命為n，則(3-43)2．評價標準準當Pt’≤n時，考慮接接受該項目目。否則，，考慮拒絕絕該項目。。[例3-3]某工程投資資項目的現(xiàn)現(xiàn)金流量如如圖4-5所示，i=10%。試計算該該項目投資資的靜態(tài)、、動態(tài)投資資回收期。。解:（1）求靜態(tài)投投資回收期期Pt將現(xiàn)金流量量圖轉化為為圖3-6的形式，此此時R=50，I=60+40-20=80，則Pt=2+80/50=3.6（年）（2）求動態(tài)投投資回收期期Pt’此時I=60××+40××-20=96.6（三）凈現(xiàn)現(xiàn)值NPV1.定義凈現(xiàn)值是指指投資項目目按基準收收益率i將各年的凈凈現(xiàn)金流量量折現(xiàn)到投投資起點的的現(xiàn)值之代代數(shù)和。所所謂基準收收益率是指指要求投資資達到的最最低收益率率，用i表示。其計計算公式為為:2.評價標準根據(jù)定義，，顯然NPV（i）=0表示項目剛剛好達到所所預定的收收益率水平平；NPV（i）>0意味著除保保證項目可可實現(xiàn)預定定的收益外外，尚可獲獲得更高的的收益；NPV（i）<0僅表示項目目未能達到到所預定的的收益率水水平，但不不能確定項項目已虧損損。因此凈凈現(xiàn)值法的的評價標準準為:NPV（i）≥0，考慮接受受該項目；；NPV（i）<0，考慮拒絕絕該項目。。3.NPV指標的優(yōu)缺缺點NPV的優(yōu)點:考慮了資金金時間價值值并全面考考慮了項目目在整個壽壽命期間的的經(jīng)濟狀況況；直接以以貨幣額表表示項目的的凈收益，，經(jīng)濟意義義明確、直直觀。但是，采用用凈現(xiàn)值法法必須事先先確定一個個較符合經(jīng)經(jīng)濟現(xiàn)實的的基準收益益率i，而i的確定比較較復雜困難難。若i定得太高，，會失掉一一些經(jīng)濟效效益好的項項目；若i定得太低，，則可能會會接受過多多的項目，，造成投資資風險增大大。[例3-4]某公司欲引引進一條自自動化生產(chǎn)產(chǎn)線，預計計投資8000萬元，安裝裝調試后生生產(chǎn)能力逐逐步穩(wěn)定，，可能產(chǎn)生生的現(xiàn)金流流見表3-3。假定公司司期望的收收益率為10%，試分析該該生產(chǎn)線的的引進能否否達到公司司的要求。。解：根據(jù)公公式故該公司引引進的生產(chǎn)產(chǎn)線能夠達達到公司期期望的收益益水平，該該項目可行行。（四）凈年年值將項目各年年的凈現(xiàn)金金流量以i為中介折算算成與其等等值的各年年年末為等等額的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量。。其計算公公式為:NAV與NPV只相差一個個系數(shù)，故故評價標準準相同。NAV≥0，考慮接受受該項目；；NAV<0，考慮拒絕絕該項目。。NAV在用于壽命命期不等的的互斥方案案比較時比比用NPV指標更方便便。（五）內部部收益率IRR1．定義凈現(xiàn)值等于于零時對應應的折現(xiàn)率率稱為內部部收益率，，用IRR表示。其表表達式為：：2.評價標準內部收益率率計算出來來后，與基基準收益率率進行比較較。當IRR≥i時，NPV≥0，考慮接受受該項目；；當IRR<i時，NPV<0，考慮拒絕絕該項目。。3.凈現(xiàn)值曲線線由凈現(xiàn)值和和內部收益益率定義知知，凈現(xiàn)值值NPV（i）與折現(xiàn)率率i與之間存在在著一種曲曲線關系。。對于常規(guī)規(guī)型投資項項目（即在在項目初期期有一次或或若干次投投資支出，，其后凈現(xiàn)現(xiàn)金流量為為正的投資資項目），，在其定義義域-1<i<∞區(qū)間，凈現(xiàn)現(xiàn)值曲線是是一條單調調遞減曲線線，且必在在i>0的某個折現(xiàn)現(xiàn)率上與橫橫軸相交，，交點即為為內部收益益率，如圖圖3-7所示。4.內部收益率率優(yōu)缺點內部收益率率的優(yōu)點在在于考慮了了資金時間間價值并全全面考慮了了項目在整整個壽命期期間的經(jīng)濟濟狀況；與與其他判據(jù)據(jù)相比，不不用事先知知道準確的的i數(shù)值，而只只需要知道道基準收益益率的大致致范圍即可可。此外，，由圖7－7看出，對于于常規(guī)項目目而言，內內部收益率率是唯一的的。內部收益率率不足是內內部收益率率計算比較較麻煩；而而且對于非非常規(guī)項目目來講，其其內部收益益率在某些些情況下甚甚至不存在在或存在多多個內部收收益率。5.計算[例3-5]某投資項目目產(chǎn)生的凈凈現(xiàn)金流量量如表3-4所示。試求求該項目的的內部收益益率。表3-4凈現(xiàn)金流量量（六）凈現(xiàn)現(xiàn)值率NPVR凈現(xiàn)值率是是指凈現(xiàn)值值與投資現(xiàn)現(xiàn)值和之比比。其公式式為NPVR（i）=NPV（i）/I（3－48）其中I為投資的現(xiàn)現(xiàn)值和。NPVR（i）≥0，考慮接受受該項目；；NPVR（i）<0考慮拒絕該該項目。NPVR指標的評價價準則與NPV相同，但對對于資金有有約束的項項目，當考考慮單位投投資經(jīng)濟效效果時，用用NPVR指標較合適適。三、投資項項目（方案案）比較與與排序（一）項目目（方案））關系備選項目之之間存在多多種關系。。最常見的的是互斥、、獨立和層層混三種關關系。1．互斥型項項目組所謂互斥型型項目組是是指項目之之間的關系系具有互不不相容性，，一旦選中中任意一個個項目，其其他項目必必須放棄。?；コ庑晚椖磕拷M選優(yōu)可可表示為:式中：X——項目X（j=1,2,3,…,N）為1時表示選擇擇該項目，，為0時表示不選選擇該項目目。（3－50）2．獨立型項項目組獨立型項目目組是指項項目之間具具有相容性性，只要條條件允許，，就可以任任意選擇項項目群中有有利項目加加以組合。。公式為：：式中：Cj——第j個項目的費費用；Bj——第j個項目的收收益；C總——所有項目費費用之和；；B總——所有項目收收益之和。。（3－51）3．層混型項項目組層混型項目目組的特點點是項目群群內項目的的關系分為為兩個層次次，高層次次是一組獨獨立項目，，低層次由由若干個互互斥型方案案組成。一一般說來，，工程技術術人員遇到到的多為互互斥型方案案的選擇，，高層次管管理部門遇遇到的多為為獨立型和和層混型方方案的選擇擇。（二））互斥斥項目目（方方案））優(yōu)選選1．壽命命期相相等的的互斥斥方案案比選選壽命期期相等等的互互斥方方案可可采用用以下下三種種方法法進行行優(yōu)選選。（1）凈現(xiàn)現(xiàn)值法法在基準準收益益率i已知情情況下下，通通過計計算凈凈現(xiàn)值值NPV，取NPV最大者者為最最優(yōu)方方案。。（2）增量量內部部收益益率法法:也稱為為差額額內部部收益益率法法。在在不能能確切切知道道i情況下下，可可以通通過計計算增增量內內部收收益率率ΔIRR來選擇擇，即即用投投資大大的方方案減減去投投資小小的方方案，，若差差額方方案的的內部部收益益率ΔIRR＞i，說明明兩方方案之之間的的增量量投資資所帶帶來的的收益益能夠夠滿足足基準準收益益率的的要求求，故故應選選擇投投資大大的方方案為為最優(yōu)優(yōu)方案案。（3）增量量凈現(xiàn)現(xiàn)值法法亦稱差差額凈凈現(xiàn)值值法，，即用用投資資大的的方案案減去去投資資小的的方案案，計計算差差額方方案的的凈現(xiàn)現(xiàn)值。。若差差額方方案的的凈現(xiàn)現(xiàn)值ΔNPV＞0，就選選擇投投資大大的方方案為為最優(yōu)優(yōu)方案案。其其計算算過程程類似似于增增量內內部收收益率率的計計算。。2．壽命命期不不等的的互斥斥方案案比選選（1）最小小公倍倍數(shù)法法最小公公倍數(shù)數(shù)法是是在假假設方方案可可以重重復若若干次次的前前提下下，將將被比比較的的方案案重復復至最最小公公倍數(shù)數(shù)年數(shù)數(shù)，用用NPV進行比比選。。（2）年值值法:即計算算個方方案的的凈年年值NAV，取大大者為為最優(yōu)優(yōu)方案案。（3）研究究期法法由于被被選方方案的的計算算期不不能向向后延延續(xù)，，所以以根據(jù)據(jù)被選選方案案，人人為選選取一一個相相等的的時期期作為為計算算期，，稱其其為研研究期期，對對研究究期內內的現(xiàn)現(xiàn)金流流量計計算凈凈現(xiàn)值值，取取大者者（分分為考考慮未未使用用價值值和不不考慮慮未使使用價價值兩兩種））。（三））獨立立型項項目的的優(yōu)選選獨立型型項目目每個個項目目都有有兩種種可能能：選選擇或或者拒拒絕，，故N個獨立立項目目可以以構成成2N個互斥斥型方方案。。例如如，有有三個個相互互獨立立的項項目。。如果果以1代表項項目被被接受受，而而0代表項項目被被拒絕絕，這這三個個相互互獨立立的項項目可可構造造成8個互斥斥型方方案。。若有有資金金限制制，則則在滿滿足資資金約約束的的組合合中，，選擇擇組合合NPV最大者者為最最優(yōu)。。9、靜靜