家電行業(yè)2021年報及2022年一季報總結(jié)

收入端表現(xiàn)穩(wěn)健，盈利呈現(xiàn)回暖趨勢收入端相對穩(wěn)健，盈利呈現(xiàn)回暖趨勢。1年家電行業(yè)整體實現(xiàn)營收.1億元，同比增長.%；實現(xiàn)歸母凈利潤.6億元，同比增長.%。其中Q4家電整體實現(xiàn)營業(yè)收入.9億元，同比增長%；實現(xiàn)業(yè)績.2億元，同比減少.%。整體來看，海外需求旺盛疊加國內(nèi)消費需求穩(wěn)步恢復(fù)，1年家電營收端實現(xiàn)了較快的恢復(fù)。但是在原材料價格持續(xù)上漲，人民幣匯率波動以及海運運費上漲等眾多外部因素的影響下家電行業(yè)全年業(yè)績承壓。隨著推新賣貴以及外銷重新定價等措施推進，2年一季度家電行業(yè)盈利呈現(xiàn)了一程度的恢復(fù)。1家電行業(yè)營收合計.9億元，同比增長.%；業(yè)績合計為.6億元，同比增長.%，業(yè)績端增速明顯優(yōu)于營收。圖1：家電年度營業(yè)收入及增速 圖2：家電年度凈利潤及增速數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源i，圖3：家電季度營業(yè)收入及增速 圖4：家電季度凈利潤及增速數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源i，具體來看，原材料價格自Q3開始上漲，對家電企業(yè)的影響存在一定的滯后。22原材料成本壓力開始逐步體現(xiàn)在家電公司盈利端，其中小家電板塊最先受損，2Q2凈利率同比減少.。在原材料價格上漲、匯率波動、海運運費上漲等多重外部因素影響下，家電行業(yè)各個細分賽道盈利表現(xiàn)均持續(xù)走低。廚電板塊由于計提地產(chǎn)客戶大額應(yīng)收賬款減值，4凈利率大幅降低，同比減少了.?；仡欉^去幾個季度來看，我們認為原材料壓力已經(jīng)在4充分體現(xiàn)。1來看，家電行業(yè)不同板塊盈利表現(xiàn)已經(jīng)呈現(xiàn)一定的恢復(fù)趨勢。其中品牌、規(guī)模等占據(jù)明顯優(yōu)勢的白電龍頭盈利端率先好轉(zhuǎn)，1白電板塊毛凈利率同比提升.，廚電以及小家電凈利率環(huán)比來看降幅均呈現(xiàn)收窄的趨勢。個股表現(xiàn)來看，內(nèi)部提效、產(chǎn)品推新順利的家電企業(yè)盈利能力率先恢復(fù)；前期受到原材料價格上漲的影響較大的個股，1的降幅也呈現(xiàn)了收窄的趨勢；而倍輕松、北鼎等線下銷售占比較高的公司，受到國內(nèi)疫情反復(fù)影響，1盈利能力尚未有明顯修復(fù)。圖5：家電子行業(yè)凈利率情況 圖6：家電子行業(yè)凈利率同比降幅收窄 數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源i，1-9..5-5.7-1.9-2.5141-9..5-5.7-1.9-2.514512..810.1123-9.倍輕松4-7.0.7.6-4.0-2.6-25-0.44.81.66.北鼎股份6-6.2.0-1.6-9.9-6.7-14-2..9-1.0-530.春光科技3-4.0.6.6-6.7-079.50.31.74.8-6.奧佳華3-3.0.0.4-31.048.5-0.71..1-29-5.歐普照明2-3..2-2.6-0.5-1.7-022.21..916114.彩虹集團1-3.1.1-181.-1.5-187.213..71498.84.石頭科技9-2.0.8.8-3.0-284.9-6..5-2.1-21-2.榮泰健康3-2..8-6.4-14.3.6-310.50..030625.帥豐電器8-1.1.399..110.810611.89.21.4-1.科沃斯5-1.2.0-2.2-1.3-1.5-04-2.41.40.00.老板電器4-1..5-732..7-518.8-0.93..423311.億田智能2-1..5-1.2-2.1-422.5-3.80.21.9-0.三花智控9-0..4-321..6-1.0-17-6..2-46.6-58-2.星帥爾8-0..9-410.0.9.7-040..4-1.6-03-0.九陽股份5-0..4-0.9-4.0-6.0-10-2.91.43.81.新寶股份5-0.5.5.8-0.7-461.4-12..8-080.81.萊克電氣4-0..8-5.4-2.7-132.12.51.90.8-3.海信家電2-0..7-510.0.672.014..5-1.4-43-6.格力電器2-0.4.3-1.3-5.9-160.9-5..9-0.4-43-3.華帝股份2-0..6-2.9-0.0-121.90.00.40.8-0.蘇泊爾1-0.9.4-1.8-45.6.2-13-0..2-040.5-0.萬和電氣00..2-1.8-0.9-1.3-082.11..7-04-0.美的集團30.8.8-320.1.671.1-0..3-181.3-0.兆馳股份30..5-0.2-22.452.93..6-2.7-24-2.海爾智家50..5-5.7-11.4.81900..7-2.2152-7.火星人80..5-1.9-1.7-8.0-43-1.21.62.05.小熊電器01.3.001.3.442.110..31048.68.極米科技41..5-130..3-131.81.00.33.80.海信視像12..1-140.0.319.46.23.32.9-7.浙江美大24..7-3.2-1.4-1.2-180..2-150.2-1.飛科電器22Q121Q421Q321Q221Q120Q420Q320Q220Q1公司簡稱數(shù)據(jù)來源i，1考慮到新興品類持續(xù)通過新品升級平滑成本壓力，原材料漲價對于公司盈利表現(xiàn)影響不明顯。因此我們剔除了以新興品類銷售為主的極米科技、科沃斯、石頭科技展望后市來看，我們認為多重因素將促進家電企業(yè)經(jīng)營邊際改善（）部分原材料價格已經(jīng)呈現(xiàn)趨穩(wěn)的態(tài)勢，疊加家電企業(yè)積極自救，原材料價格波動帶來的成本壓力逐步緩解（）家電出口多以美元結(jié)算，近期人民幣匯率走低，將帶來一定的匯兌收益，也將促進海外客戶的下單意愿（）在“穩(wěn)經(jīng)濟，促銷費”的基調(diào)下，多地出臺補貼政策促進家電消費，內(nèi)銷需求有望穩(wěn)步恢復(fù)。（）原材料價格逐步趨穩(wěn)，成本壓力穩(wěn)步緩解自20年下半年起，原材料價格呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的態(tài)勢。在1年三季度以后，原材料價格環(huán)比呈現(xiàn)出一定的穩(wěn)定趨勢。1年4月，ABS市場價、ME銅、ME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價格分變動.%、+.4%和+.2%。單四月來看，ABS市場價、ME銅、ME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價格環(huán)比減少.%、.%和%。從家電的主要原材料價來看，價格走勢均呈現(xiàn)了一定的穩(wěn)定態(tài)勢。圖8：ME銅現(xiàn)貨價格 圖9：ME鋁現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源中國民銀，圖10：中國S市場價 圖1：美元兌人民幣匯率走勢數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源i，（）人民幣匯率走低，利好家電出口自2年4月底起，人民幣匯率不斷走低。2年4月最后一周，美元兌人民幣從.9快速提升至.。我們認為人民幣匯率走低利好家電出口企業(yè)。一方面，考慮到家電企業(yè)出口大多用美元結(jié)算，人民幣匯率走低將產(chǎn)生一定的匯兌收益。另一方面，美元兌民幣增多，國內(nèi)家電產(chǎn)品相對來講更加便宜，一定程度上能夠促進海外客戶的下單意愿助益家電企業(yè)出口向好。（）多地出臺消費補貼，利好國內(nèi)家電消費今年以來，多地出臺了家電消費補貼政策，補貼的形式依舊以消費券為主。我們認為隨著國內(nèi)多地出臺補貼政策促進國內(nèi)家電消費，家電市場的內(nèi)銷需求有望穩(wěn)步恢復(fù)。隨著國內(nèi)疫情逐步得控，物流倉儲等恢復(fù)，預(yù)期前期受到疫情影響較多的家電公司經(jīng)營將穩(wěn)步向好。表1：2022年出臺的促銷家電消費的補貼政策時間地區(qū)補貼政策2月5日至3月5日陜西2月5日至3月5日，陜西省發(fā)第一電子費券覆蓋家家居裝的費券為0萬元，購家電滿0元立減0元，滿0元立減0元，單一戶最可獲0元消費券這一活動一持續(xù)今年3月底。3月中旬至4月底廣西2年3月中旬至4月，廣將安排0多萬補資金在全開展新輪家以舊新活，對于家電照銷價格予的政補貼單臺電最補貼超過0元，買先。3月8日至3月1日鄭州向全市發(fā)放0萬家電費券對于-6月前行家以舊新的費者給予的補貼。4月7日至4月0日武漢各大品牌在漢市全域圍內(nèi)開以舊換新節(jié)能補貼發(fā)放活。在以舊新方面消費者新電器單品每滿0元可使用0元優(yōu)惠，最補貼0元在節(jié)能貼方面消費購買國能標(biāo)識一級或級的電產(chǎn)，單每滿0元減0元，最補貼0元。4月8日至9月0日北京發(fā)放3億消券專用于電購的專補貼用戶高可消費貼0元。5月1日至8月1日海南各市縣府安資金對本群眾次性購買0元以上含綠色電商品予一額度助。勵家電經(jīng)銷配合方政補助策，展打、促活動。5月1日至8月1日深圳對指定電消按價進行貼，電補規(guī)模金共0萬元，指品牌括格、海、美的、海等。從5月1日起江西發(fā)放0萬家電子消券i，龍頭邊際向好，新消需求不減白電：頭行穩(wěn)遠，盈率先優(yōu)化空調(diào)：銷量穩(wěn)步恢復(fù)，龍頭份額持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)銷量：1年空調(diào)產(chǎn)銷量有所恢復(fù)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1年全年空調(diào)產(chǎn)量.6億臺，同比增長.%；銷量.5億臺，同比增長.%?？紤]到0年的基數(shù)較低，空調(diào)整體銷售有所恢復(fù)。由于疫情反復(fù)，空調(diào)的配送和安裝受到一定的影響，1空調(diào)需求整體比較低迷。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1空調(diào)線上/線下銷量同比下降.%/.7%。隨著疫情逐步得控，加之二季度空調(diào)銷售旺季的到來，預(yù)期空調(diào)的銷售將逐步回暖。圖12：空調(diào)年度產(chǎn)量及其增速 圖13：空調(diào)年度銷量及其增速產(chǎn)業(yè)線，整理 產(chǎn)業(yè)線，整理圖14：空調(diào)單季度國內(nèi)線上銷量及同比增速 圖15：空調(diào)單季度國內(nèi)線下銷量及同比增速數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理市場均價：受原材料價格持續(xù)上漲的影響，1年空調(diào)均價提升。在原材料價格持續(xù)上漲的背景下，家電企業(yè)通過推新賣貴等方式平滑成本壓力，1年全年來看空調(diào)終端零售均價呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2年3月空調(diào)線下零售均價為61元/臺，同比提升.%；線下零售均價為7元/臺，同比提升.%，線下均價提升態(tài)勢更加明顯。圖16：空調(diào)國內(nèi)品牌線上月零售均價 圖17：空調(diào)國內(nèi)品牌線下月零售均價數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理市場份額：疫情下行業(yè)落后產(chǎn)能進一步出清，頭部廠商的市占率進一步提高。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，1年12月空調(diào)3內(nèi)銷市場份額達到%，相比年初提升.。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2年3月空調(diào)線上零售額3集中度為.%，同比減少.，環(huán)比減少.；線下零售額3集中度為.%，同比減少.，環(huán)比提升.。圖18：2021年度空調(diào)行業(yè)市場份額數(shù)據(jù)來源產(chǎn)業(yè)線，整理冰洗：更新需求穩(wěn)住，全年穩(wěn)健增長更新升級需求為主，全年銷量穩(wěn)健增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，1年冰箱全年產(chǎn)量為0萬臺，同比增長%；銷量達到了3萬條，同比增長.%。其中出口需求相對旺盛，全球出口量同比增長%；內(nèi)銷需求有所恢復(fù)，內(nèi)銷量基本持平。洗衣機方面，21年全年產(chǎn)量為8萬臺，同比增長6%；銷量為2萬臺，同比增長。其中外銷同比增長%，內(nèi)銷同比增長%。洗衣機海外需求旺盛，國內(nèi)市場在消費升級，更新?lián)Q代需求的推動下，銷量也呈現(xiàn)了穩(wěn)健增長。國內(nèi)市場方面，1年冰洗市場消費由從線下向線上轉(zhuǎn)移的大趨勢未變。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，1全年超過半數(shù)月份冰洗線上銷量同比呈現(xiàn)正增長，其中1年0月，冰箱、洗衣機分別同比增長.%/.%，線上銷售比重顯著提升。在同期高基數(shù)和疫情反復(fù)的影響下，1冰洗銷量有所下滑。對比之下，線上市場受到?jīng)_擊較小，線下市場銷售受損較多。市場均價：國內(nèi)冰洗保有量較高，更新?lián)Q代是冰洗銷量的主要動力，加上原材料價持續(xù)上漲，推動了冰洗價格的持續(xù)增長。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2年3月冰箱、洗衣機線上零售均價為5元/臺和3元/臺，環(huán)比提升.%/.%；線下零售均價為5元/臺和2元/臺，環(huán)比提升.%和.%。圖19：冰箱月度線上銷量及同比增速 圖20：冰箱月度線下銷量及同比增速數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理圖21：洗衣機月度線上銷量及同比增速 圖22：洗衣機月度線下銷量及同比增速數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理圖23：冰箱國內(nèi)品牌線上月零售均價 圖24：冰箱國內(nèi)品牌線下月零售均價數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理圖25：洗衣機國內(nèi)品牌線上月零售均價 圖26：洗衣機國內(nèi)品牌線下月零售均價 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理白電重點公司總結(jié)：營收穩(wěn)健增長，盈利率先恢復(fù)美的集團：營收穩(wěn)健增長，全品類市占領(lǐng)先。1年公司實現(xiàn)營收.6億元，同比增長.%；歸母凈利潤.7億元，同比增長。單季度來看，14公司實現(xiàn)營收.2億元，同比增長.％；歸母凈利潤.2億元，同比下降.%。2年1公司實現(xiàn)營收.4億元，同比增長.%；歸母凈利潤.8億元，同比增長%。此外，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利.7元/股，現(xiàn)金分紅金額合計.8億元，分紅率為.%（）公司延續(xù)以用戶為中心的戰(zhàn)略變革，堅持以科技領(lǐng)先為核心的四大戰(zhàn)略主軸，現(xiàn)B和TOC業(yè)務(wù)的并重發(fā)展，推動國內(nèi)與海外業(yè)務(wù)雙重質(zhì)變，實現(xiàn)營收高速增長。1年內(nèi)銷營收為.8億元，同比增長.%；外銷營收為.5億元，同比增長.%（）公司高端品牌穩(wěn)步推進，初步構(gòu)建起全球家電市場領(lǐng)先的高端化智慧生活方案報告期內(nèi)旗下品牌OLOM實現(xiàn)銷額突破0億元，同比增長%。（）公司發(fā)布了2年限制性股票激勵草案，業(yè)績考核要求25年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于%/%/%/%。股權(quán)激勵計劃深度綁定使得員工與公司的利益趨同，提升員工積極性，助力企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。海爾智家：卡薩帝份額持續(xù)提升，海內(nèi)外營收高增長。1年公司實現(xiàn)營收.6億元，同比增長.%；歸母凈利潤.7億元，同比增長.%，剔除私有化海爾電器和處置卡奧斯的影響后，同口徑下營收同比增長.%，歸母凈利潤同比增長%；扣非凈利潤.3億元，同比增長.%。單季度來看，4公司實現(xiàn)營收.9億元，同比增長.％；歸母凈利潤.3億元，同比增長.%；扣非后歸母凈利潤.8億，同比增長.%。公司擬每0股派發(fā)股利.6元，共計.2億元，分紅率達到.%；此外，公司擬以不超過5元/股的價格回購0億元公司股票。（）卡薩帝保持高增長。公司高端品牌卡薩帝已建立0余家三翼鳥店，通過場景帶動硬件銷售，助力卡薩帝產(chǎn)品單價提升至行業(yè)的.4倍，高端市場份額超%，推動卡薩帝在報告期內(nèi)實現(xiàn)營收9億元，同比增長超%。（）國內(nèi)產(chǎn)品矩陣豐富，市場份額持續(xù)提升。1年公司在國內(nèi)市場進一步擴大競爭優(yōu)勢，各產(chǎn)業(yè)份額持續(xù)提升。公司家電業(yè)務(wù)在中國市場的整體份額達到.%，同比提升.。中怡康數(shù)據(jù)顯示，公司冰箱、洗衣機和熱水器線下市占率達到.%/.%/.%，分別同比提升././.；線上市占率達到.%/.%/.%，分別同比提升././.，均實線上線下雙第一。（）海外發(fā)力高端市場，控本降費利潤穩(wěn)增。1年公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入.3億元，同比增長%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤.3億元，同比增長.%；經(jīng)營利潤率達到.%，同比提升.。22年1公司實現(xiàn)營收.5億元，同比增長%；歸母凈利潤.2億元，同比增長.%；扣非凈利潤.9億元，同比增長%。在面臨疫情反復(fù)，需求走弱等挑戰(zhàn)的背景下，公司業(yè)績增速明顯快于營收，彰顯了龍頭強大的韌性。格力電器：營收逐步回暖，高分紅比例彰顯信心。1年公司實現(xiàn)營收.5億元，同比增長.%；實現(xiàn)歸母凈利潤.6億元，同比增長%。4單季公司實現(xiàn)營收.1億元，同比增長.%；實現(xiàn)歸母凈利潤.2億元，同比減少.%。1公司實現(xiàn)營收.3億元，同比增長；實現(xiàn)歸母凈利潤0億元，同比增長.%。公司收入延續(xù)增長態(tài)勢，1業(yè)績增速亮眼。此外，公司擬向全體股東每0股派發(fā)現(xiàn)金紅利元（含稅，合計分紅金額.7億元，分紅率為%。（）空調(diào)業(yè)務(wù)內(nèi)外銷齊增長。1年公司空調(diào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收.1億元，同比增長%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1年公司空調(diào)內(nèi)銷銷量同比增長.%，外銷銷量同比增長.%?？照{(diào)銷量提升推動公司空調(diào)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長（）直播營銷迸發(fā)強勁銷售能量。21年“格力董明珠店”直播帶貨迎來了爆發(fā)式發(fā)展，形成了“董小姐“羽童”為代表的直播網(wǎng)紅矩陣。通過聯(lián)合央視舉辦直播活動，拓展新媒體宣傳渠道，豐富生活電器各類產(chǎn)品線，全面布局新能效產(chǎn)品，格力線上銷售取得了快速的增長。圖27：白電年度營業(yè)收入及增速 圖28：白電年度凈利潤及增速 數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源i，圖29：白電單季度營業(yè)收入及增速 圖30：白電單季度凈利潤及增速 數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源i，21年白電實現(xiàn)營收3億元，同比增長.%；實現(xiàn)歸母凈利潤.4億元，同比增長.。其中1年4單季度實現(xiàn)營收.7億元，同比增長%；實現(xiàn)歸母凈利潤.5億元，同比減少.%。整體來看，受益于海外需求旺盛，外銷收入保持了較快的增長，內(nèi)銷需求穩(wěn)步恢復(fù)。在0年較低的基數(shù)下，白電營收端保持了快速的增長。而外銷收入占比提升，疊加原材料價格持續(xù)上漲的外部因素影響，白電板塊業(yè)績端有所承壓在疫情反復(fù)的影響下，1白電營收端承壓。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及內(nèi)部提效等措施推進下，白電盈利表現(xiàn)有所恢復(fù)。部分龍頭盈利能力甚至呈現(xiàn)出逆勢上漲。1白電板塊實現(xiàn)營收.8億元，同比增長%；實現(xiàn)業(yè)績.8億元，同比增長.%。整體來看，國內(nèi)疫情反復(fù)影響物流倉儲，白電的消費需求受限。未來隨著疫情逐步控疊加各地消費補貼促進終端消費，預(yù)期家電消費需求將穩(wěn)步恢復(fù)。盈利表現(xiàn)來看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動白電各品類終端消費均價提升，一定程度上平滑了成本壓力。疊加白電龍頭治理優(yōu)化，運營提效，盈利能力率先修復(fù)。未來隨著原材料價格的趨穩(wěn)，白電盈利表現(xiàn)將進一步優(yōu)化。22廚電：興賽道利凸顯龍頭經(jīng)穩(wěn)健行業(yè)數(shù)據(jù)：傳統(tǒng)產(chǎn)品需求承壓，廚電新品增速亮眼在疫情反復(fù)影響下，物流受限，線下客戶減少，油煙機在Q1整體呈現(xiàn)下滑趨勢。根據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，21年，油煙機零售量和零售額分別為0萬臺和3億元，同比下降.%/.%。單季度來看，1油煙機零售量和零售額分別為.7萬臺和.1億元，同比下降%/.%。圖31：油煙機零售量 圖32：油煙機零售額數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)推數(shù)據(jù)整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)推數(shù)據(jù)整理整體上看，油煙機行業(yè)均價呈現(xiàn)緩慢上行趨勢。一方面，原材料的漲價推動成本上漲，廚電廠商促銷減少并且采用提價策略應(yīng)對原材料上漲壓力；另一方面，高端產(chǎn)品占比正在逐漸提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動油煙機均價上升。其中，2年3月油煙機線下產(chǎn)品均價為4元，同比增加2元；線上均價為7元，同比增加4元。圖33：油煙機月度零售均價 圖34：油煙機月度市場份額（銷售量）數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源中怡，從競爭格局來看，市場份額正在逐步向頭部企業(yè)集中。在行業(yè)低迷背景下，綜合實較強的企業(yè)通過多品牌或者多品類的布局，以及豐富的渠道資源，展現(xiàn)出充足韌性，市場份額不斷提升。尾部品牌綜合實力略顯不足，面對行業(yè)不景氣正在加速出清。整體來看，21年油煙機單月4與C2均緩慢提升。1年1月4達到.%，同比提升；老板與方太2達到.%，同比提升。集成灶作為新興廚電產(chǎn)品，整體維持高景氣。1年集成灶行業(yè)線上線下共同發(fā)力推動銷額高增長。根據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，1年集成灶市場零售量規(guī)模4萬臺、零售額規(guī)模6億元，零售量同比增長%，零售額同比增長%；1集成灶行業(yè)實現(xiàn)零售量1萬臺，同比增長.%；零售額.5億元，同比增長.%。整體來看，受益于集成灶滲透率的不斷提升及產(chǎn)品矩陣的持續(xù)豐富，集成灶表現(xiàn)行業(yè)優(yōu)于傳統(tǒng)廚電。圖35：集成灶零售量及增速 圖36：集成灶零售額及增速數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)推數(shù)據(jù)整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)推數(shù)據(jù)整理根據(jù)VC數(shù)據(jù)顯示，以蒸烤一體集成灶為代表的高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升。線下市場21高端產(chǎn)品蒸烤一體機占比達到%，同比提升。從產(chǎn)品均價上看，高端產(chǎn)品占比提升推動線上線下產(chǎn)品均價都出現(xiàn)上升趨勢，3月線上產(chǎn)品均價達到1元，同比提升7元；線下均價達到0元，同比提升3元。圖37：集成灶線下產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 圖38：集成灶線上線下月度均價數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理此外，洗碗機的銷售整體也呈現(xiàn)了快速增長的趨勢，根據(jù)VC推總數(shù)據(jù)顯示，年全年洗碗機市場零售額為.6億元，同比增長.%，零售量.2萬臺，同比增長.%；21洗碗機實現(xiàn)零售額1.1億元，同比增長2.6%；零售量35萬臺，同比增長.%市場均價方面，洗碗機均價也在穩(wěn)步提升，2年3月洗碗機線上與線下均價分別同比增長/1元。圖39：洗碗機月度均價 圖40：洗碗機零售額情況 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理廚電重點公司：龍頭經(jīng)營相穩(wěn)，新興賽道紅利凸顯表2：廚電公司221年及021營收與業(yè)績公司1年1營收（億元）同比業(yè)績（億元）同比營收（億元）同比業(yè)績（億元）同比老板電器5%3-%9%%帥豐電器8%5%%%火星人2%%%%億田智能3%%%%浙江美大6%%%%id受到地產(chǎn)周期影響，1年傳統(tǒng)廚電銷售疲軟，而以集成灶和洗碗機為代表的新品類持續(xù)放量，整體保持較高增速。1年廚電實現(xiàn)營收.5億元，同比增長.%；實現(xiàn)歸母凈利潤.9億元，同比下降.%。其中4單季度廚電實現(xiàn)營收.7億元，同比增長.%；受到地產(chǎn)客戶大額計提壞賬準(zhǔn)備影響，4實現(xiàn)歸母凈利潤.9億元，同比下降.%。整體來看，廚電營收增速相對比較穩(wěn)健，但是在原材料價格持續(xù)上漲疊加地產(chǎn)客戶大額計提減值影響，廚電業(yè)績短期承壓。2Q1廚電板塊實現(xiàn)營收.3億元，同比增長.%；實現(xiàn)業(yè)績.7億元，同比增長.%。整體來看，原材料成本壓力仍在，廚電板塊凈利率表現(xiàn)同比仍有下滑，但是環(huán)比呈現(xiàn)改善趨勢。圖41：廚電年度營業(yè)收入及其增速 圖42：廚電年度歸母凈利潤及其增速數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源i，圖43：廚電單季度營業(yè)收入及其增速 圖44：廚電單季度歸母凈利潤及其增速數(shù)據(jù)來源i，理 數(shù)據(jù)來源i，23小家電新興品增速較，龍頭行行業(yè)數(shù)據(jù)：廚房小電短期承壓，新興消費景氣不減疫情的催化下，0年小家電需求快速爆發(fā)。在同期較高的基數(shù)下，1年小家電銷售承壓。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1年廚房小家電全渠道零售額共計4億元，同比下降.%；零售量4萬臺，同比下降.%。2年1廚房小家電零售額5億元，同比下降.%；零售量7萬臺，同比下降.%。在1疫情反復(fù)的情況下，廚房小電的消費需求進一步受限，一季度小家電銷售表現(xiàn)仍然較為疲軟。分渠道來看，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2年1廚房小家電線上渠道零售額3億元，同比下降，零售量7萬臺，同比下降.%；線下渠道零售額2億元，同比下降.%，零售量0萬臺，同比下降.%。一季度疫情影響物流和倉儲，小家電線上線下銷售均受到一定的影響。圖45：2021廚房小家電全品類全渠道規(guī)模及其同比變化數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理隨著掃拖洗一體的掃地機器人以及洗地機等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，清潔電器消費需求快速爆發(fā)。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1年清潔電器全渠道零售額9億元，同比增長.%，零售量0萬臺，同比增長.%。分品類來看，洗地機和自清潔掃地機貢獻了大部分零售增量，掃地機器人占比達到.%，洗地機占比.%。分渠道來看，線上渠道繼續(xù)擴大優(yōu)勢，1年線上零售額為.1億元，同比增長%，占比上升到.%；線下渠道零售額為.9億元，同比增長%，占比為.%。線上渠道如抖音、快手等新興平臺起量迅速，通過短視頻、直播等新營銷模式搶占市場空間；線下渠道受疫情持續(xù)影響，表現(xiàn)仍然較為低迷。圖46：清潔電器線上零售額及同比 圖47：清潔電器線下零售額及同比數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理 數(shù)據(jù)來源奧維網(wǎng)，整理小家電重點公司：龍頭彰顯韌性1環(huán)比改善廚房小電：1年經(jīng)營承壓，1呈現(xiàn)改善趨勢。一方面，廚房小電整體行業(yè)增速放緩；另一方面，原材料價格持續(xù)上漲也影響到了廚房小電的盈利表現(xiàn)。廚房小電企業(yè)年營收增速放緩甚至有所下滑，業(yè)績端表現(xiàn)整體承壓?？紤]到原材料價格逐步趨穩(wěn)，疫情得到有效控制，生產(chǎn)、倉儲、物流等環(huán)節(jié)也開始有序復(fù)工，我們預(yù)期廚房小電公司2年2經(jīng)營將環(huán)比向好，盈利能力也將有所改善，全年同比也將有所恢復(fù)。表3：廚房小電企業(yè)221年及222年1營收業(yè)績公司1年2年1營收（億元）同比業(yè)績（億元）同比營收（億元）同比業(yè)績（億元）同比蘇泊爾9%4%1%%九陽股份4-%-%3%-%新寶股份1%-%4%%小熊電器1-%-%%1%北鼎股份%%%-%i，新興賽道：需求較好，龍頭引領(lǐng)創(chuàng)新。清潔電器和投影儀作為小家電新興賽道，創(chuàng)新品的不斷推出，隨著新品的放量，公司經(jīng)營呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。此外，受益于新品的推出，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，終端零售均價快速提升。通過推新賣貴的方式，新興賽道的公司能夠充分平滑原材料成本壓力，盈利能力逆勢提升。1經(jīng)營表現(xiàn)來看，一方面新品并未實現(xiàn)顛覆式創(chuàng)新，產(chǎn)品均價提升放緩，原材料成逐步顯。另一方面，新興消費產(chǎn)品前期需要大量的