《投資學基礎(chǔ)》項目三債券投資

項目三債券投資

債券作為一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責關(guān)系主要有三點：第一，所借貸貨幣的數(shù)額；第二借款時間；第三，債券的利息。債券的價值受多種因素影響，影響債券價值有兩個層次的因素，一方面是內(nèi)在因素，包括債券期限、票面利率、是否可贖回、稅收待遇、流動性（二級市場的活躍程度）、發(fā)債主體的信用度等；另一方面就是外在因素，包括供求狀況、基礎(chǔ)利率、市場利率風險（波動程度）、通貨膨脹水平等因素。債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所，是金融市場的一個重要組成部分。債券市場是一國金融體系中不可或缺的部分。一個統(tǒng)一、成熟的債券市場可以為全社會的投資者和籌資者提供低風險的投融資工具；債券的收益率曲線是社會經(jīng)濟中一切金融商品收益水平的基準,因此債券市場也是傳導中央銀行貨幣政策的重要載體?？梢哉f,統(tǒng)一、成熟的債券市場構(gòu)成了一個國家金融市場的基礎(chǔ)。項目概覽4.掌握影響債券投資價值的因素5.了解債券的一級市場和二級市場6.掌握債券交易的基本程序3.熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素1.掌握債券的定義、票面要素、特征、分類2.熟悉債券與股票的異同點知識目標任務(wù)3.1認知債券票面價值票面利率債券發(fā)行者名稱債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般有一定的格式的票面形式來表現(xiàn)，通常，債券票面上有四個基本要素：到期期限資金使用方向；市場利率變化；債券期限長短借貸資金市場利率水平；籌資者的資信；債券期限長短一、債券的定義和特征二、債券的票面要素1234償還性流動性安全性收益性三、債券的特征二、債券的分類金融債券政府債券公司債券（一）按發(fā)行主體分類安全性高。在各類債券中，政府債券的信用等級是最高的，通常被稱為“金邊債券”。投資者購買政府債券，是一種較安全的投資選擇。流通性強。由于政府債券的信用好、競爭力強，市場屬性好，所以，許多國家政府債券的二級市場十分發(fā)達，一般不僅允許在證券交易所上市交易，還允許在場外市場買賣。收益穩(wěn)定。政府債券的付息由政府保證，其信用度最高，風險最小，對于投資者來說，投資政府債券的收益是比較穩(wěn)定的。此外，因政府債券的本息大多數(shù)固定且有保障，所以交易價格一般不會出現(xiàn)大的波動，二級市場的交易雙方均能得到相對穩(wěn)定的收益。免稅待遇。為了鼓勵人們投資政府債券，大多數(shù)國家規(guī)定，對于購買政府債券獲得的收益，可以享受免稅待遇。政府債券的特征主要有:123零息債券附息債券息票累積債券（二）按計息與付息方式分類：（三）按債券形態(tài)分類1.實物債券其特點主要有：不記名、不掛失、可上市流通2.憑證式債券。其特點主要：可記名、可掛失、不能上市流通。3.記賬式債券其特點主要：可記名、可掛失，安全性較高（四）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價格修正條款轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格（1）轉(zhuǎn)換比例是指一定面額可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)。用公式表示為：轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值╱轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股普通股份所支付的價格。用公式表示為：轉(zhuǎn)換價格=可轉(zhuǎn)換債券面值╱轉(zhuǎn)換比例贖回條款與回售條款有效期限和轉(zhuǎn)換期限股票利率或股息率三、債券與其他投資方式的比較1．債券與股票的相同點兩者都屬于有價證券兩者都是籌措資金的手段兩者的收益率相互影響2．債券與股票的區(qū)別權(quán)利不同目的不同期限不同收益不同風險不同（二）債券投資與儲蓄的比較1.債券與儲蓄的相似之處（1）債券與儲蓄都體現(xiàn)一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2）到期后都要歸還本金（3）都能夠獲得預期利息收益。2.債券投資與儲蓄存款的區(qū)別（1）安全性不同（2）期限不同（3）流動性不同。（4）收益性不同。任務(wù)3.2評估債券價值一、影響債券投資價值的因素影響債券投資價值的內(nèi)部因素：債券的面值、計付息間隔、債券的嵌入式期權(quán)條款、稅收待遇、其他因素。期限票面利率提前贖回條款債券的稅收待遇債券的流動性債券的信用級別市場利率是債券利率的替代物，是投資于債券的機會成本。市場利率基礎(chǔ)利率是債券定價必須考慮的一個重要因素，基礎(chǔ)利率一般是指無風險債券利率?；A(chǔ)利率

主要為供求狀況、通貨膨脹水平、外匯匯率風險等。（二）影響債券投資價值的外部因素其他因素二、債券價值的估值模型（一）典型的債券價值計算模型典型的債券是指固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金的債券。這種典型債券價值計算的基本模型是：

式中：V—債券價值；I—定期計算的利息；M—債券票面價值；i—必要投資收益率；n—計息期數(shù)；t—第t次付息。【例1】某公司欲購買一張面值為1000元、票面利率為8％、每年付息一次、5年期的債券。若該公司要求的最低投資收益率為10％，問該債券目前市價為多少時公司才能進行投資。計算結(jié)果表明，這種債券的市價必須低于924．28元時，該投資者才能購買。(二)一次還本付息且單利計息的債券價值計算模型一次還本付息且單利計息的債券價值的計算模型如下：

【例2】A公司欲購買B公司發(fā)行的利隨本清、不計復利的債券。該債券面值為1000元，5年期，票面利率為10％，當前市場利率為8％。若該債券目前發(fā)行價格為1015元，問A公司應(yīng)否購買該債券。由上述公式可知：

因為該債券價值為1020元，大于目前買價1015元，所以A公司可以投資。(三)貼現(xiàn)發(fā)行時債券價值的計算目前，我國有些債券是采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。這種債券價值的計算公式為：【例3】某債券面值為1000元，期限為5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，若企業(yè)要求的投資收益率為10％，問其價格為多少時，企業(yè)才能購買。

計算結(jié)果表明，只有當該債券價格低于621元時，企業(yè)才能購買。任務(wù)3.3債券交易操作

（一）一級市場—債券發(fā)行市場（1）不能保證按當時的供求情況形成合理的發(fā)行條件；（2）推銷效率難盡人意；（3）發(fā)行期較長，因為有預約推銷期的限制。（二）二級市場——債券流通市場（1）證券交易所（2）柜臺市場我國的債券市場如圖3-1所示.（1）國債賬戶開戶（2）現(xiàn)券買賣（3）轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)出場