2016年6月l2cfa二級(jí)紅寶書(shū)--final

目錄道德：Ethics 2數(shù)量：QuantitiveMethods 16目錄道德：Ethics 2數(shù)量：QuantitiveMethods 16經(jīng)濟(jì)學(xué)：Economics 30財(cái)務(wù)報(bào)表分析：FinancialReportingandAnalysis 41公司金融：CorporateFinance 53權(quán)益：Equity 66其他類投資：AlternativeInvestment 88固定 ：FixedIncome 97衍生品：Derivatives 106投資組合管理：Portfolio 124-1-道德：Ethics法律知識(shí)性和客觀性I專業(yè)性誤導(dǎo)陳述瀆職實(shí)質(zhì)性信息II 市場(chǎng)的誠(chéng)信市場(chǎng)合適性忠誠(chéng)，謹(jǐn)慎和盡職III對(duì)客戶的職責(zé)公平對(duì)待業(yè)績(jī)陳述標(biāo)準(zhǔn)(Standards)忠誠(chéng)額外IV對(duì)雇主的職責(zé)監(jiān)管者的職責(zé)勤勉與合理依據(jù)V投資分析，推薦和行動(dòng)與客戶保存披露VI利益優(yōu)先推薦費(fèi)CFA會(huì)員與候選人的行為VIICFA會(huì)員和候選人職責(zé)CFA ，CFACFA項(xiàng)目-2-道德：Ethics法律知識(shí)性和客觀性I專業(yè)性誤導(dǎo)陳述瀆職實(shí)質(zhì)性信息II 市場(chǎng)的誠(chéng)信市場(chǎng)合適性忠誠(chéng)，謹(jǐn)慎和盡職III對(duì)客戶的職責(zé)公平對(duì)待業(yè)績(jī)陳述標(biāo)準(zhǔn)(Standards)忠誠(chéng)額外IV對(duì)雇主的職責(zé)監(jiān)管者的職責(zé)勤勉與合理依據(jù)V投資分析，推薦和行動(dòng)與客戶保存披露VI利益優(yōu)先推薦費(fèi)CFA會(huì)員與候選人的行為VIICFA會(huì)員和候選人職責(zé)CFA ，CFACFA項(xiàng)目-2-知識(shí)點(diǎn)講解I專業(yè)性(Professionalism)I(A)知法與(knowledgeoflaw)必須理解和遵守所從事業(yè)務(wù)當(dāng)?shù)氐姆珊停唤?jīng)驗(yàn)準(zhǔn)則（RuleofThumb）:總是遵守最嚴(yán)格的，但最低限度要遵守CFAInstitute準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)（以后可以簡(jiǎn)稱為code）不參與違法行為必須脫離開(kāi)來(lái)(dissociateandseparate違法行為，fromtheviolations)，最的情況可以離職；如果你感覺(jué)(feel)consultfor知識(shí)點(diǎn)講解I專業(yè)性(Professionalism)I(A)知法與(knowledgeoflaw)必須理解和遵守所從事業(yè)務(wù)當(dāng)?shù)氐姆珊?；?jīng)驗(yàn)準(zhǔn)則（RuleofThumb）:總是遵守最嚴(yán)格的，但最低限度要遵守CFAInstitute準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)（以后可以簡(jiǎn)稱為code）不參與違法行為必須脫離開(kāi)來(lái)(dissociateandseparate違法行為，fromtheviolations)，最的情況可以離職；如果你感覺(jué)(feel)consultforadvice.如果你知道(know)有人在違法，你必須向公司里的適當(dāng)匯報(bào)（report）；如果匯報(bào)后仍沒(méi)有改進(jìn)，則你必須與違法行為劃清界限、脫離關(guān)系（disassociate），同時(shí)，要進(jìn)一步咨詢以便進(jìn)一步采取行動(dòng)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)有違法行為時(shí)，CFAInstitute并不要求你向管理機(jī)構(gòu)匯報(bào)。最后匯報(bào)與不匯報(bào)給機(jī)關(guān)完全取決于你個(gè)人的判CAcircumstances.SuchdiscloseaybepudentincetainI(B)性和客觀性(IndependenceandObjectivity)會(huì)員和CFA候選人在投資過(guò)程中必須保持和客觀；不提供、索取和接受任何有可能產(chǎn)生利益I(B)指南的。與投行的關(guān)系只有當(dāng)充分披露利益公司的“路演”；在研究部門和投行部門之間要建立“時(shí)，分析師可以與投行參加上市”。不能強(qiáng)迫sell-side分析師做出對(duì)投行部門的客戶有利的分析報(bào)告；-3-與上市公司的關(guān)系研究分析報(bào)告不僅要包括與公司管理層討論，還要與供應(yīng)商、客戶和競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行討論；與顧客的關(guān)系顧客可能對(duì)作出建議的分析師形成；組合管理經(jīng)理要保持意見(jiàn)的性，不能因大量持有股票而故意對(duì)此股票作為“好”的投資建議；人付錢的人付錢的可能會(huì)問(wèn)題；人付錢的費(fèi)用，越高。且不能取決于研究的結(jié)果，即報(bào)告結(jié)論越好，I(C)誤導(dǎo)陳述(Misrepresentation)在投資分析、建議、操作或其他職業(yè)活動(dòng)中，不可誤導(dǎo)陳述事實(shí)。I(C)指南在口頭或中，不可做出誤導(dǎo)性陳述；誤導(dǎo)性陳述包括保證投資(guaranteeinginvestmentperformance)和是指(plagiarism)；他人的資料沒(méi)有致謝(credit,acknowledgement)；直接公認(rèn)的機(jī)構(gòu)（比如，世界等）所公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不算剽竊；I與上市公司的關(guān)系研究分析報(bào)告不僅要包括與公司管理層討論，還要與供應(yīng)商、客戶和競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行討論；與顧客的關(guān)系顧客可能對(duì)作出建議的分析師形成；組合管理經(jīng)理要保持意見(jiàn)的性，不能因大量持有股票而故意對(duì)此股票作為“好”的投資建議；人付錢的人付錢的可能會(huì)問(wèn)題；人付錢的費(fèi)用，越高。且不能取決于研究的結(jié)果，即報(bào)告結(jié)論越好，I(C)誤導(dǎo)陳述(Misrepresentation)在投資分析、建議、操作或其他職業(yè)活動(dòng)中，不可誤導(dǎo)陳述事實(shí)。I(C)指南在口頭或中，不可做出誤導(dǎo)性陳述；誤導(dǎo)性陳述包括保證投資(guaranteeinginvestmentperformance)和是指(plagiarism)；他人的資料沒(méi)有致謝(credit,acknowledgement)；直接公認(rèn)的機(jī)構(gòu)（比如，世界等）所公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不算剽竊；ID)瀆職(Misconduct)MembersandCandidatesmustnotengageinanyprofessionalconductinvolvingdishonesty,fraud,ordeceitorcommitanyactthatreflectsadverselyontheirprofessionalreputation,integrity,orcompetence.在職業(yè)行為中不能涉及不誠(chéng)實(shí)(dishonesty)、(fraud和度和專業(yè)勝任能力的-4-事情。ID)指南觀點(diǎn)等不形成約束。II市場(chǎng)的誠(chéng)信(IntegrityofCapitalII(A)實(shí)質(zhì)性信息(MaterialNonpublicInformation)會(huì)員和候選人如果擁有了可能影響的非此信息II(A)指南或促使他人。material是指此信息的披露可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，或者一個(gè)理信息(material)；reliableandunambiguous件之一，則屬于 non-public是指在整個(gè)市場(chǎng)不知道之前，此信息都稱作為非公開(kāi)的；分析師的會(huì)議不屬于公開(kāi)披露；有選擇性的披露可能會(huì)造成(insider事情。ID)指南觀點(diǎn)等不形成約束。II市場(chǎng)的誠(chéng)信(IntegrityofCapitalII(A)實(shí)質(zhì)性信息(MaterialNonpublicInformation)會(huì)員和候選人如果擁有了可能影響的非此信息II(A)指南或促使他人。material是指此信息的披露可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，或者一個(gè)理信息(material)；reliableandunambiguous件之一，則屬于 non-public是指在整個(gè)市場(chǎng)不知道之前，此信息都稱作為非公開(kāi)的；分析師的會(huì)議不屬于公開(kāi)披露；有選擇性的披露可能會(huì)造成(insidertrading)；mosaic理論是指分析師使用，處理和分析materialpublicinformation和non-materialnon-publicinformation后得到的結(jié)論本身是反該準(zhǔn)則；IIB)市場(chǎng)(MarketManipulation)不能通過(guò)扭曲價(jià)格或虛增IIB)指南量的方式來(lái)誤導(dǎo)市場(chǎng)。市場(chǎng)是指通過(guò)扭曲價(jià)格形成機(jī)制或通過(guò)控制量的方式來(lái)誤導(dǎo)市場(chǎng)；散布市場(chǎng)也是的。-5-III對(duì)客戶的職責(zé)(DutiestoClients)III(A)忠誠(chéng)，謹(jǐn)慎和盡職(LoyaltyPrudence,andCare)會(huì)員和候選人必須為顧客利益服務(wù)并且顧客利益置于個(gè)人和雇主利益之前。必須對(duì)顧客忠誠(chéng)，必須謹(jǐn)慎確定并遵守對(duì)顧客的任(fiduciaryduty)III(A)指南責(zé)III對(duì)客戶的職責(zé)(DutiestoClients)III(A)忠誠(chéng)，謹(jǐn)慎和盡職(LoyaltyPrudence,andCare)會(huì)員和候選人必須為顧客利益服務(wù)并且顧客利益置于個(gè)人和雇主利益之前。必須對(duì)顧客忠誠(chéng)，必須謹(jǐn)慎確定并遵守對(duì)顧客的任(fiduciaryduty)III(A)指南責(zé)(Softdollar)?什么是軟obtaincertainresearchand benefitsaidingtheinvestmentdecision-makingprocess,managersmaydirectclienttradestosomebrokerofferingtherelevantgoodsandservices.Brokerageisclient’sasset,somanagersshalldirectclient’sbrokeragetoobtaingoodsandservicesforthebenefitoftheveryclient.顧客利益永遠(yuǎn)優(yōu)先III(B)公平對(duì)待FairDealing)會(huì)員和CFA候選人在投資分析、投資建議、投資操作和其他職業(yè)行為中必須公平客觀（fairlyandobjectively）對(duì)待所有客戶。III(B)指南在散發(fā)（disseminate）投資建議或投資建議更改時(shí)，要公平對(duì)待所有顧客。對(duì)于的（material）投資建議改變時(shí)（如從buytosell）要及時(shí)通知,在以下兩個(gè)情況下：Clientswhopurchasedorheldthesecurity.Personsplacingorderscontrarytothecurrentrecommendation.treatedthesameastheun-discretionaryaccounts，newissuesandsecondaryofferingsshouldbeallocatedtoallonaproratabasis.III(C)合適性(Suitability)-6-1．當(dāng)給客戶或潛在客戶提供建議時(shí)，會(huì)員和候選人必須：努力了解客戶的投資經(jīng)驗(yàn)、投資目標(biāo)和投資約束，并定期更新（knowyourclients）；在做投資建議或投資操作時(shí)，必須確保投資與客戶財(cái)務(wù)狀況和客戶的目標(biāo)相一致；陳述投資建議時(shí)明確區(qū)分事實(shí)和觀點(diǎn)（distinguishbetweenfactsandopinions）。1．當(dāng)給客戶或潛在客戶提供建議時(shí)，會(huì)員和候選人必須：努力了解客戶的投資經(jīng)驗(yàn)、投資目標(biāo)和投資約束，并定期更新（knowyourclients）；在做投資建議或投資操作時(shí)，必須確保投資與客戶財(cái)務(wù)狀況和客戶的目標(biāo)相一致；陳述投資建議時(shí)明確區(qū)分事實(shí)和觀點(diǎn)（distinguishbetweenfactsandopinions）。2.投資建議和投資操作必須與明確的組合管理目標(biāo)和限制(statedportfolioobjectivesandconstraints)相一致。III(C)指南在給客戶提供咨詢意見(jiàn)時(shí)，必須收集客戶的信息，投資建議必須與目標(biāo)和限制(objectivesandconstraints)相一致；必須遵循明確的組合管理目標(biāo)和限制的。III(D)業(yè)績(jī)陳述(PerformancePresentation)III(D)指南III(E)不可以以投資業(yè)績(jī)誤導(dǎo)客戶或潛在客戶；不可誤陳述人過(guò)去業(yè)績(jī)或合理預(yù)期業(yè)績(jī)；不可以說(shuō)明或暗示有能力與過(guò)去業(yè)績(jī)相同的。(Preservationofity)MembersandCandidatesmustkeepinformationaboutcurrent,former,andprospectiveclientsconfidentialunless:Theinformationconcernsillegalactivitiesonthepartoftheclientorprospectiveclient,Disclosureisrequiredbylaw,orTheclientorprospectiveclientpermitsdisclosureoftheinformation.除非違法、法律要求和經(jīng)顧客,否則必須對(duì)客戶的信息。-7-III(E)指南必須對(duì)客戶的信息，但是如果是違法、法律和顧客，是必須披露信息的；CFA此準(zhǔn)則并非相配合。IV對(duì)雇主的職責(zé)(DutiestoEmployers)IV(A)忠誠(chéng)(Loyalty)識(shí)損害雇主的利益，不能泄露雇主的IV(A)指南信息。我們判斷有沒(méi)有損害雇主利益的唯一標(biāo)準(zhǔn)，是否：Injurethefirm,deprivethefirmIII(E)指南必須對(duì)客戶的信息，但是如果是違法、法律和顧客，是必須披露信息的；CFA此準(zhǔn)則并非相配合。IV對(duì)雇主的職責(zé)(DutiestoEmployers)IV(A)忠誠(chéng)(Loyalty)識(shí)損害雇主的利益，不能泄露雇主的IV(A)指南信息。我們判斷有沒(méi)有損害雇主利益的唯一標(biāo)準(zhǔn)，是否：Injurethefirm,deprivethefirmofitsprofit,orcompromisetheadvantageofemployee’sskillandcapability；沒(méi)有要求將雇主的利益置于家庭或個(gè)人其他利益之上，最好能夠通過(guò)討論平衡個(gè)人與工作的關(guān)系；在辭職前，雇員不可以做的行為包括但不限于以下所列：盜用(misuse)雇主和客戶的密和；密謀集體辭職；辭職前請(qǐng)求(solicitation)客戶轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)；妨礙雇主的業(yè)務(wù)(Interferingwiththeemployer'sbusiness)；僅僅知道原雇主的客戶名字是不屬于的；在原雇主那兒學(xué)習(xí)的工作經(jīng)驗(yàn)和技能是可以使用的。揭發(fā)(whistleblowing).當(dāng)雇主損害客戶利益、市場(chǎng)誠(chéng)信時(shí)，可揭發(fā)雇主；的合同承包商(independentcontractors)必須遵守與雇主所簽訂的協(xié)議。-8-IV(B)額外安排(AdditionalCompensationArrangements)除非受到各方的、好處、consideration）。IV(B)指南的或相他考慮（gifts,benefits,compensation,or包括從顧客或其他第收取的直接和間接的好處；所有的安排必須得到雇主的同意(Noarrangementwithouttheemployer'sapproval)；雇主IV(B)額外安排(AdditionalCompensationArrangements)除非受到各方的、好處、consideration）。IV(B)指南的或相他考慮（gifts,benefits,compensation,or包括從顧客或其他第收取的直接和間接的好處；所有的安排必須得到雇主的同意(Noarrangementwithouttheemployer'sapproval)；雇主知道雇員的情況來(lái)評(píng)估服務(wù)的真實(shí)成本和對(duì)雇員忠誠(chéng)和客觀的影響。IV（C）監(jiān)管者的職責(zé)(ResponsibilitiesofSupervisors)管理職責(zé):所有的管理者必須盡力發(fā)現(xiàn)和為。IV（C）指南所管理員工違法行必須采取合適的步驟來(lái)防止員工違法，并盡力來(lái)發(fā)現(xiàn)員工的違法行為；必須建立并執(zhí)行的遵守制度，并定期對(duì)制度進(jìn)行檢查。在建立制度時(shí)，必須明確：Whatanadequatesystemis。如果將管理的職責(zé)委托給（delegate）他人，管理者不能免除監(jiān)督管理的職責(zé)。對(duì)于不合理的管理制度，管理者應(yīng)提請(qǐng)上層注意并提出改進(jìn)(corrective)建議。如果沒(méi)有制度或制度拒絕接受管理職責(zé)。善(poor)，管理者必須以的形式-9-V投資分析，推薦和行動(dòng)(InvestmentAnalysis,Actions)mendationsandV(A)勤勉與合理依據(jù)DiligenceandReasonableBasis)1.diligence,thoroughness,andindependence）（Perform2.為上述建議和行為提供合理的理論依據(jù)（reasonableV投資分析，推薦和行動(dòng)(InvestmentAnalysis,Actions)mendationsandV(A)勤勉與合理依據(jù)DiligenceandReasonableBasis)1.diligence,thoroughness,andindependence）（Perform2.為上述建議和行為提供合理的理論依據(jù)（reasonableandadequatebasis）V(A)指南philosophy)、會(huì)員和候因素決定了勤勉的程度、研究的充分性和合適的服務(wù)水平；如果使用第容包括假設(shè)assumptions;rigorousnessofanalysis;timelinessofresearch;性和客觀性objectivityrecommendations.的andindependenceofthe對(duì)于團(tuán)體，如果一個(gè)會(huì)員不同意團(tuán)體的研究結(jié)果，只要有合理和充分的基礎(chǔ)，他不必拒絕將名字放在報(bào)告中。(CommunicationwithClientsandProspectiveV(B)Clients)1.向顧客披露分析選擇股票和構(gòu)建組合所采用投資程序的basicformatandgeneralprinciples，并且及時(shí)披露程序的變化；2.3.當(dāng)與客戶factsandopinions。-10-V(B)指南必須區(qū)分事實(shí)和經(jīng)驗(yàn)；必須說(shuō)明單個(gè)的特性；必須向客戶和潛在客戶說(shuō)明所使用的投資決策程序；包括所有的inperson,overthecall,orbythecomputer；化時(shí)，必須說(shuō)明投資的特點(diǎn)、投資程序及其變V(C)保存(RecordRetention)保存與投資分析、投資建議，投資行為相關(guān)的資料，保存與客戶溝通的。V(C)指南必須保留得出投資結(jié)論和投資操作的所有研究是公司的；CFA要求7年。VI利益VI(A)利益(sofInterest)(Disclosureofs)V(B)指南必須區(qū)分事實(shí)和經(jīng)驗(yàn)；必須說(shuō)明單個(gè)的特性；必須向客戶和潛在客戶說(shuō)明所使用的投資決策程序；包括所有的inperson,overthecall,orbythecomputer；化時(shí)，必須說(shuō)明投資的特點(diǎn)、投資程序及其變V(C)保存(RecordRetention)保存與投資分析、投資建議，投資行為相關(guān)的資料，保存與客戶溝通的。V(C)指南必須保留得出投資結(jié)論和投資操作的所有研究是公司的；CFA要求7年。VI利益VI(A)利益(sofInterest)(Disclosureofs)對(duì)利益行披露.或可能會(huì)引起利益的事情，對(duì)客戶和雇主進(jìn)披露必須是顯著的（prominent），語(yǔ)言必須是簡(jiǎn)潔的，同時(shí)還必須是有效的；VI(A)指南必須向雇主和客戶披露所有實(shí)際的(actual)和潛在的(potential)的利益，且這些披露必須清晰明了；可能會(huì)引起與客戶利益的方面的包括：-11-Directorship;Investmentbankingservices;Market-makingactivities;Materialbeneficialownershipofstocksunderlying;必須向雇主披露足夠的信息以便讓雇主判斷利益采取適當(dāng)?shù)牟襟E來(lái)防止，如果有要立即向雇主報(bào)告。VI(B)客戶的ofTransactions)先于雇主的, 雇主的先于membersandcandidates自己的VI(B)指南?？蛻舻腄irectorship;Investmentbankingservices;Market-makingactivities;Materialbeneficialownershipofstocksunderlying;必須向雇主披露足夠的信息以便讓雇主判斷利益采取適當(dāng)?shù)牟襟E來(lái)防止，如果有要立即向雇主報(bào)告。VI(B)客戶的ofTransactions)先于雇主的, 雇主的先于membersandcandidates自己的VI(B)指南?？蛻舻膫€(gè)人的先于雇主和個(gè)人執(zhí)行；包括個(gè)人是受益人(beneficiaryowner)的;唯有當(dāng)雇主和客戶有機(jī)會(huì)對(duì)消息作出反應(yīng)之后，才能從事個(gè)人交易；對(duì)于家庭成員的賬戶：若該賬戶是公司的客戶，則應(yīng)一視同仁；若membersandcandidates是該賬戶的受益人之一，則他應(yīng)向雇主進(jìn)行披露確認(rèn)受益人beneficialowner：1)和相關(guān)的金錢利益投票權(quán)（thepowertovote）或指導(dǎo)投票的決定權(quán)處理權(quán)（thepowertodispose）或指導(dǎo)處理的決定權(quán)VI(C)推薦費(fèi)(ReferralFees)會(huì)員必須向客戶和未來(lái)客戶披露其本人因向客戶或潛在客戶提供推薦服務(wù)而VI(C)指南的傭金或支付給他人之利益。-12-會(huì)員必須向雇主、客戶、潛在客戶披露介紹業(yè)務(wù)的介紹費(fèi)，以便他們?cè)u(píng)價(jià)服務(wù)的成本和潛在的偏頗；VIICFA會(huì)員和候選人職責(zé)(ResponsibilitiesasaCFAmemberorCandidate)VII(A)CFA(ConducandidatesintheCFAProgram)membersand成員或候選人不得從事任何有損于CFACFA稱號(hào)名譽(yù)和聲會(huì)員必須向雇主、客戶、潛在客戶披露介紹業(yè)務(wù)的介紹費(fèi)，以便他們?cè)u(píng)價(jià)服務(wù)的成本和潛在的偏頗；VIICFA會(huì)員和候選人職責(zé)(ResponsibilitiesasaCFAmemberorCandidate)VII(A)CFA(ConducandidatesintheCFAProgram)membersand成員或候選人不得從事任何有損于CFACFA稱號(hào)名譽(yù)和聲CFAVII(A)指南會(huì)員不能參加任何有可能影響CFACheatingontheCFAexam;公正性和含金量的行為。公正性的行為，包括：Divulgingtheconfidentialinformationtoothers;Improperlyusingthedesignation;MisrepresentinginformationonPCSortheCFA會(huì)員或候選人有自由和權(quán)力對(duì)CFA的觀點(diǎn)或CFA項(xiàng)目闡發(fā)自己會(huì)員或候選人職業(yè)以外的其他活動(dòng)不在此準(zhǔn)則內(nèi)，如與所從事職業(yè)無(wú)關(guān)的撒謊、偷盜等行為不構(gòu)成對(duì)該準(zhǔn)則的。VII(B)CFACFA稱謂和CFA項(xiàng)目(ReferencetoCFAInstitute,theCFAdesignation,andtheCFAProgram)CFA、和項(xiàng)目時(shí)，不能誤導(dǎo)(misrepresent)或夸大和候選人的意義和含義。(exaggerate)CFA會(huì)員、VIIB)指南CFAI,CFAII,CFAIII的說(shuō)法只有了下一次的，才可以說(shuō)自己是CFACandidate-13-如果要獲得使用CFACFA的在冊(cè)會(huì)員，按時(shí)交會(huì)費(fèi)，依次通過(guò)CFA的三次時(shí)完成并提交年度述職報(bào)告（annualconductreport）在名片上，CFA的字體大小不能超過(guò)自己名字的字體大小，CFA必須置于名字后面CFA是形容詞，不是名詞，不能說(shuō)有幾個(gè)CFAs，按唯一正確的表述是：CFA，Chartered如果要獲得使用CFACFA的在冊(cè)會(huì)員，按時(shí)交會(huì)費(fèi)，依次通過(guò)CFA的三次時(shí)完成并提交年度述職報(bào)告（annualconductreport）在名片上，CFA的字體大小不能超過(guò)自己名字的字體大小，CFA必須置于名字后面CFA是形容詞，不是名詞，不能說(shuō)有幾個(gè)CFAs，按唯一正確的表述是：CFA，CharteredFinancialAnalyst；其他的說(shuō)cfa,C.F.A,CFA-typed,China-CFA要求的遵守程序(RequiredComplianceProcedures)Researchobjectivitypolicy1)提供研究客觀性和性的政策制定確保遵守的監(jiān)管程序指派專門的高級(jí)經(jīng)理保證公司的Reasonableandadequatebasis和遵守1)指派具備監(jiān)管職權(quán)的分析師或檢查委員會(huì)評(píng)估并批準(zhǔn)Investmentbanking1)研究分析部和投行部研究分析師不應(yīng)受投行部監(jiān)管投行部或公司金融部不能修改，檢查，批準(zhǔn)或拒絕研究推薦或報(bào)告Researchanalystcompensation1)2)應(yīng)該能反映推薦的質(zhì)量和準(zhǔn)確性不應(yīng)與分析師所參與的投行或公司金融活動(dòng)有任何Relationshipswithsubjectcompanies-14-Researchanalystsarenotallowedto:1)在公布之前不能與被分析公司分析2)不能向被分析公司保證有利的分析報(bào)告或確切的股價(jià)目標(biāo)PersonalResearchanalystsarenotallowedto:1)在公布之前不能與被分析公司分析2)不能向被分析公司保證有利的分析報(bào)告或確切的股價(jià)目標(biāo)Personalinvestmentsandtrading1)公司應(yīng)該制定政策確保員工的個(gè)人投資受恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管)Timelinessofresearchreportsandrecommendations：應(yīng)該及時(shí)并定期發(fā)行Complianceandenforcement應(yīng)該制定有效的監(jiān)管程序應(yīng)該監(jiān)管并審核監(jiān)管程序，并保存內(nèi)部審計(jì)Disclosure1)公司必須披露所有利益-15-數(shù)量：QuantitativeMethods協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)及相關(guān)系數(shù)的檢驗(yàn)回歸系數(shù)的置信區(qū)間回歸系數(shù)的假設(shè)檢驗(yàn)因變量未來(lái)值及其置信區(qū)間的ANOVA方差分析表：計(jì)算估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)R2R9.相關(guān)性和回歸多元回歸模型及其回歸系數(shù)的解釋回歸系數(shù)的置信區(qū)間因變量未來(lái)值的ANOVA方差分析表：計(jì)算估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量：QuantitativeMethods協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)及相關(guān)系數(shù)的檢驗(yàn)回歸系數(shù)的置信區(qū)間回歸系數(shù)的假設(shè)檢驗(yàn)因變量未來(lái)值及其置信區(qū)間的ANOVA方差分析表：計(jì)算估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)R2R9.相關(guān)性和回歸多元回歸模型及其回歸系數(shù)的解釋回歸系數(shù)的置信區(qū)間因變量未來(lái)值的ANOVA方差分析表：計(jì)算估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)R2R2異方差性，序列相關(guān)和多重共線性R10.多元回歸分析和回歸分析中的問(wèn)題數(shù)量分析方法線性趨勢(shì)模型，對(duì)數(shù)線性趨勢(shì)模型自回歸模型-協(xié)方差穩(wěn)定性均值回歸水平樣本內(nèi)R11.時(shí)間序列模型樣本外：均方根誤差隨機(jī)漫步，帶漂移的隨機(jī)漫步：周期性變量ARCH模型協(xié)整性根運(yùn)用模擬法的步驟□法》摘錄□選擇統(tǒng)計(jì)分布的方法□模擬法的優(yōu)勢(shì)□運(yùn)用模擬法的約束□情景分析法、決策樹(shù)分析法和模擬法-16-Reading9.correlationandregression(相關(guān)性和回歸)1.協(xié)方差（covariance）和相關(guān)系數(shù)（correlation）n(XX)(YY)iicov i1XYn1covXYr XY(S)(Reading9.correlationandregression(相關(guān)性和回歸)1.協(xié)方差（covariance）和相關(guān)系數(shù)（correlation）n(XX)(YY)iicov i1XYn1covXYr XY(S)(S)X Y其值位于-1和1之間，即。對(duì)于相關(guān)系數(shù)的總結(jié)如下表所示：2.相關(guān)系數(shù)的假設(shè)檢驗(yàn)：構(gòu)建如下的原假設(shè)（nullhypothesis）和備擇假設(shè)（alternativehypothesis）：原假設(shè)ρ0備擇假設(shè)ρ≠0-17-（r）兩者關(guān)系散點(diǎn)圖r=+1兩者完全正相關(guān)斜率為正的一條直線0<r<+1兩變量有一個(gè)正的線性關(guān)系接近于一條斜率為正的直線r=0兩變量沒(méi)有線性關(guān)系沒(méi)有明顯關(guān)系的散點(diǎn)圖-1<r<0兩變量有一個(gè)負(fù)的線性關(guān)系接近于一條斜率為負(fù)的直線R=-1兩者完全負(fù)相關(guān)斜率為負(fù)的一條直線r n-2檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量:t(r樣本的相關(guān)系數(shù)，n=樣本數(shù)量，自由1-r2n-2)如果+t臨界值存在相關(guān)關(guān)系<tt<-t臨界值，則拒絕原假設(shè)，則說(shuō)明兩變量之間3.一元線性回歸：Yi=b0+b1Xir n-2檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量:t(r樣本的相關(guān)系數(shù)，n=樣本數(shù)量，自由1-r2n-2)如果+t臨界值存在相關(guān)關(guān)系<tt<-t臨界值，則拒絕原假設(shè)，則說(shuō)明兩變量之間3.一元線性回歸：Yi=b0+b1Xi+εi，（i=1，…，n）covXY?X變化一Y的變化12X量。截距的估計(jì)量為：?0Y-?1XX和Y的樣本均X=0時(shí)，Y的Y軸的交點(diǎn)。4.因變量未來(lái)值及其置信區(qū)間的0 1 p通過(guò)上述方法對(duì)因變量進(jìn)行必定存在不確定性，所以我們應(yīng)該利用因變量的值及其標(biāo)準(zhǔn)差構(gòu)建因變量的置信區(qū)間。?tcSf,?tcSf)Y?tcSf)]其中，tc是指在特定的自由度和顯著性水平下，t分布雙邊檢驗(yàn)的臨界值。Sf表示因變量值的標(biāo)準(zhǔn)差。-18-Reading10.MultipleRegressionandIssuesinRegressionAnalysis(多元回歸及回歸分析中的問(wèn)題)1.多元回歸模型（multipleregressionmodel）：Reading10.MultipleRegressionandIssuesinRegressionAnalysis(多元回歸及回歸分析中的問(wèn)題)1.多元回歸模型（multipleregressionmodel）：b2X2ikXkiibj表示對(duì)應(yīng)自變量的斜率系數(shù)。b1為X1的斜率系數(shù)，b2為X2的斜率系數(shù)，以此類推。系數(shù)b1表示保持X2i，Xi不變情況下，X1i變化一個(gè)引起的Yi的期望變化量。b0X0Y的期望值。也可以把它看作X0ii，X0i1。2.多元回歸系數(shù)假設(shè)檢驗(yàn)：第一步，建立原假設(shè)和備擇假設(shè)?；貧w系數(shù)的真值也可以為除0以外的其他值。H0：bj=0，H1：bj≠0第二步，計(jì)算t統(tǒng)計(jì)量。當(dāng)假設(shè)回歸系數(shù)的真值為0時(shí)，該統(tǒng)計(jì)?j。該統(tǒng)計(jì)量的自由度為n-k-1。tbjS第三步，比較t統(tǒng)計(jì)值和雙邊檢驗(yàn)臨界值的大小。如果，+t臨界值t統(tǒng)計(jì)值，或t統(tǒng)計(jì)值<-t臨界值，則拒絕原假設(shè)。拒絕原假設(shè)說(shuō)明該自變量回歸系數(shù)顯著地不為零，則該自變量能用于解釋因變量。3.多元回歸系數(shù)置信區(qū)間-19-?1cS??jcS?)j?jcS?]bjbjbj其中，是指在特定的自由度（n-k-1）和顯著性水平下，t分布雙?1cS??jcS?)j?jcS?]bjbjbj其中，是指在特定的自由度（n-k-1）和顯著性水平下，t分布雙邊檢驗(yàn)的臨界值。S?j表示回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差。4.因變量的值。估計(jì)值的模型為：5.根據(jù)方差分析表可計(jì)算SEE，R2和F統(tǒng)計(jì)值：估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)誤差，也稱為回歸的標(biāo)準(zhǔn)誤差和殘差的標(biāo)準(zhǔn)誤差是衡量回歸值與實(shí)際觀測(cè)值的偏離程度的指標(biāo)。n(?)2SSEiMSEn2n2決定系數(shù)R2是指可由Xi解釋的Yi樣本方差的比例。SSTSSERSSR2SSTSST-20-總變動(dòng)自由度平方和均值平方和回歸Ki1MSR=RSS/k殘差n-k-1SS=nY?)2i1 i iMSE=SSE/(n-k-1)總變動(dòng)n-1SS=nYY)2i1 i調(diào)整R2（adjustedR2）：由于增加新變量后R2會(huì)增大，而該R2的增大并不意味著增加了擬合優(yōu)度，只是因?yàn)樽兞吭黾恿?，所以我們采取一定的修正方法，縮小或降低R2。調(diào)整R調(diào)整R2（adjustedR2）：由于增加新變量后R2會(huì)增大，而該R2的增大并不意味著增加了擬合優(yōu)度，只是因?yàn)樽兞吭黾恿?，所以我們采取一定的修正方法，縮小或降低R2。調(diào)整R2為：對(duì)于變量之間的關(guān)系，并能根據(jù)方差分析表計(jì)算SEE，R2和F統(tǒng)計(jì)值。6.多元回歸F統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)：主要用于對(duì)兩個(gè)或者多個(gè)系數(shù)的假設(shè)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)是否至少存在一個(gè)自變量能夠解釋因變量的部分變動(dòng)。在多元回歸中，對(duì)于F統(tǒng)計(jì)量的假設(shè)檢驗(yàn)，可分為三步：第一步，建立原假設(shè)和備擇假設(shè)。H0:b1=b2=…=bk=0，H1:atleastonebj≠0第二步，計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量。該統(tǒng)計(jì)量的自由度為（k，n-k-1）。第三步，比較F統(tǒng)計(jì)值和單邊檢驗(yàn)臨界值的大小。如果，歸系數(shù)中至少有一個(gè)顯著地不為零，則至少有一個(gè)自變量能用于解釋因變量。-21-7.虛擬變量回歸：有些定性的變量則不能用連續(xù)的數(shù)值來(lái)表示，這時(shí)我們就需要引入虛擬變量，通常取值為0或者1。例如，反映文化程度的虛擬變量可取為：1：本科學(xué)歷；0：非本科學(xué)歷。如果所給的變量有n個(gè)種類，那在多元線性回歸中，我們應(yīng)該包含n-1個(gè)虛擬變量，否則該多元回歸中的自變量會(huì)出現(xiàn)完全的多重共線性。8.（Heteroskedasticity），（7.虛擬變量回歸：有些定性的變量則不能用連續(xù)的數(shù)值來(lái)表示，這時(shí)我們就需要引入虛擬變量，通常取值為0或者1。例如，反映文化程度的虛擬變量可取為：1：本科學(xué)歷；0：非本科學(xué)歷。如果所給的變量有n個(gè)種類，那在多元線性回歸中，我們應(yīng)該包含n-1個(gè)虛擬變量，否則該多元回歸中的自變量會(huì)出現(xiàn)完全的多重共線性。8.（Heteroskedasticity），（serialcorrelation），多重共線性（Multicollinearity）-22-定義對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的影響檢驗(yàn)方法修正方法：異方差性殘差的估計(jì)是不（?j沒(méi)有影響；t檢驗(yàn)，F(xiàn)檢驗(yàn)失效。觀察殘差的散點(diǎn)圖Breusch-Pagena計(jì)算穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤差來(lái)修正模型中的異方差乘法序列相關(guān)數(shù)據(jù)中。OLS估計(jì)量的有t檢驗(yàn)，F(xiàn)檢驗(yàn)失效。觀察殘差的散點(diǎn)圖Durbin-Watsonb型（AR）多重共多元回歸方程以上自變量之至少無(wú)法精確估計(jì)其中一個(gè)回歸系數(shù)的變量；t檢計(jì)算兩個(gè)自相關(guān)系數(shù)；在回歸中剔除相關(guān)的自變量a)Breuschn檢驗(yàn)：nR2BP檢驗(yàn)=resid該統(tǒng)計(jì)量服從自由度為K的卡方分布，n=樣本觀測(cè)值的數(shù)量，k=R2=殘差平方（εa)Breuschn檢驗(yàn)：nR2BP檢驗(yàn)=resid該統(tǒng)計(jì)量服從自由度為K的卡方分布，n=樣本觀測(cè)值的數(shù)量，k=R2=殘差平方（εi2）對(duì)自變量（Xi）做回歸得到的residR2。BP檢驗(yàn)為單邊檢驗(yàn)，因?yàn)橹挥性赗2 很大的時(shí)候才說(shuō)明殘差平resid方和自變量之間確實(shí)存性相關(guān)關(guān)系。對(duì)于BP檢驗(yàn)，原假設(shè)為：回歸方程不存在異方差性。當(dāng)BP統(tǒng)計(jì)值大于在一定顯著性水平下的臨界值時(shí)，我們應(yīng)該拒絕原假設(shè)，說(shuō)明回歸方程可能存在異方差性。b)Durbin-Watson檢驗(yàn)：如果殘差項(xiàng)存在異方差性且沒(méi)有序列相關(guān)（r=0），那么DW2r>0，DW<2r<0，DW>2DW值，dudl的大小，做出最終的判斷。判斷的依據(jù)為：如果DW<dl，則線性回歸存在正序列相關(guān)。If DWdu，不能做出判斷。dlIfDWdu，不能拒絕原假設(shè)，存在序列相關(guān)。-23-線性相關(guān)性驗(yàn)，F(xiàn)檢驗(yàn)失效析結(jié)果的t值、F值和R2Reading11.Time-SeriesAnalysis（時(shí)間序列分析）1.線性趨勢(shì)模型（lineartrendmodel）：YtReading11.Time-SeriesAnalysis（時(shí)間序列分析）1.線性趨勢(shì)模型（lineartrendmodel）：Yt=b0+b1(t)+εt,對(duì)數(shù)線性模型（log-lineartrendmodels）：當(dāng)時(shí)間序列符合指數(shù)增長(zhǎng)（exponentialgrowth）時(shí)：ln(yt)=b0+b1(t)+εt其中，b0為截距項(xiàng)，b1是對(duì)數(shù)線性模型的斜率，b1為正說(shuō)明因變量隨著時(shí)間的推移保持固定的正增長(zhǎng)率，b1為負(fù)說(shuō)明因變量隨著時(shí)間的推移保持固定的負(fù)增長(zhǎng)率。yt表示t時(shí)刻因變量的觀測(cè)值。t表示時(shí)間，在對(duì)數(shù)線性趨勢(shì)模型中即為自變量。εi為誤差項(xiàng)。如數(shù)據(jù)點(diǎn)均勻地分布在回歸線的上下，則應(yīng)該用線性趨勢(shì)模型。如數(shù)據(jù)點(diǎn)不是均勻地分布在回歸線的上下，則用對(duì)數(shù)線性趨勢(shì)模型。2.pAR(p)模型，將xtp個(gè)滯后值的線性函數(shù)：協(xié)方差穩(wěn)定性（covariancestationary）的要求，具體包括：1．存在固定且有限的期望值。該時(shí)間序列的期望值保持不變。-24-2．存在固定且有限的方差。該時(shí)間序列其均值的波動(dòng)性不變。3．存在固定且有限的協(xié)方差。原時(shí)間序列與其任意滯后期或者提前期序列的協(xié)方差保持不變。3.均值回歸（meanreversion）是指時(shí)間序列有向均值靠攏的傾向，即如果某預(yù)期低于均值，則其下期值傾向于變大，反之亦然。b0以AR(1)xt1-b1b0如果x，下一期的值xt+1會(huì)低于本期的值xt。t1b1b0，下一期的值xt+1會(huì)高于本期的值xt。如果xt12．存在固定且有限的方差。該時(shí)間序列其均值的波動(dòng)性不變。3．存在固定且有限的協(xié)方差。原時(shí)間序列與其任意滯后期或者提前期序列的協(xié)方差保持不變。3.均值回歸（meanreversion）是指時(shí)間序列有向均值靠攏的傾向，即如果某預(yù)期低于均值，則其下期值傾向于變大，反之亦然。b0以AR(1)xt1-b1b0如果x，下一期的值xt+1會(huì)低于本期的值xt。t1b1b0，下一期的值xt+1會(huì)高于本期的值xt。如果xt1b1樣本內(nèi)的值?t，4.樣本內(nèi)forecasts）指使用模型xt?t。（out-sampleforecasts）指使用模型樣本外樣本外的值，體現(xiàn)了模型對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的能力。如果針對(duì)一組數(shù)據(jù)，不同時(shí)間序列均方誤差小的模型更優(yōu)。均方誤差根（RMSE）在計(jì)算上接近于前文 in?)2提到的標(biāo)準(zhǔn)誤差（SEE=），即殘差平方和均值的平方根。i1n25.隨機(jī)漫步（randomwalk）：其基本思想是時(shí)間序列下一期的取值就是它本期取值再加上一個(gè)不可測(cè)的隨化量（εt）。如果xt服-25-從隨機(jī)漫步，那么下一期數(shù)據(jù)取值的值期的取值。xt=xt-1+εt帶漂移的隨機(jī)漫步（randomwalkwithdrift）：t0從隨機(jī)漫步，那么下一期數(shù)據(jù)取值的值期的取值。xt=xt-1+εt帶漂移的隨機(jī)漫步（randomwalkwithdrift）：t0xt1t根（unitroot），即b1=1。DickeyFuller檢驗(yàn)檢驗(yàn)根的問(wèn)題。6.周期性的修正，在模型中加入該滯后期變量以校正該周期性。例如一階滯后模型xt01xt1t，如果該模型所用的數(shù)據(jù)是季度數(shù)據(jù)，那么應(yīng)該加入周期性的變量xt-4，所以周期性修正的模型就變?yōu)椋簒t01xt12xt4t。.其中a0是常數(shù)，t殘值，是從時(shí)間序列模型Rp中計(jì)算得到殘差的估計(jì)。如果a0系數(shù)顯著不為0，那么原時(shí)間序列模型AR(p)就存在自回歸相對(duì)異方差現(xiàn)象。ARCH模型的另一個(gè)作用是估計(jì)是時(shí)間序列模型未來(lái)的殘差。如果ARCH（1）模型成立，則t+1的殘差估計(jì)值則為：8.協(xié)整性-26-Reading12Excerptfrom“probabilisticapproaches:scenarioanalysis,decisiontrees,Reading12Excerptfrom“probabilisticapproaches:scenarioanalysis,decisiontrees,andsimulations”《概率方法：情景分析法，決策樹(shù)，模擬法》摘錄1.運(yùn)用函數(shù)模擬法的步驟（Stepsinrunningasimulation）Ⅰ.確定變量(Determinetheprobabilisticvariables)選擇對(duì)因變量數(shù)值影響較大的變量作為自變量Ⅱ.定義自變量的概率分布首先我們要為各個(gè)自變量選擇合適的概率分布函數(shù)然后為各個(gè)概率分布估計(jì)合適的參數(shù)Ⅲ.檢查自變量間的相關(guān)性(Checkforcorrelationacrossvariables)-27-兩組時(shí)間序列數(shù)據(jù)都滿足平穩(wěn)性的要求能建立線性回歸模型只有作為因變量的時(shí)間序列數(shù)據(jù)滿足平穩(wěn)性的要求不能建立線性回歸模型只有作為自變量的時(shí)間序列數(shù)據(jù)滿足平穩(wěn)性的要求不能建立線性回歸模型兩組時(shí)間序列數(shù)據(jù)都不滿足平穩(wěn)性的要求，且不存在協(xié)整性不能建立線性回歸模型兩組時(shí)間序列數(shù)據(jù)都不滿足平穩(wěn)性的要求，且存在協(xié)整性能建立線性回歸模型可建立一個(gè)相關(guān)性項(xiàng)Ⅳ.運(yùn)行模擬函數(shù)(Runthesimulation)量數(shù)值運(yùn)行的模擬函數(shù)的數(shù)量決定因素：自變量數(shù)目越多，需要運(yùn)行的模擬函數(shù)的數(shù)量越多自變量概率分布函數(shù)的種類越多，需要運(yùn)行的模擬函數(shù)數(shù)量越多生成的因變量的數(shù)值分布的范圍越廣，需要運(yùn)行的模擬函數(shù)數(shù)量越多2.定義自變量概率分布的方法Ⅰ.歷史數(shù)據(jù)法(Historical可建立一個(gè)相關(guān)性項(xiàng)Ⅳ.運(yùn)行模擬函數(shù)(Runthesimulation)量數(shù)值運(yùn)行的模擬函數(shù)的數(shù)量決定因素：自變量數(shù)目越多，需要運(yùn)行的模擬函數(shù)的數(shù)量越多自變量概率分布函數(shù)的種類越多，需要運(yùn)行的模擬函數(shù)數(shù)量越多生成的因變量的數(shù)值分布的范圍越廣，需要運(yùn)行的模擬函數(shù)數(shù)量越多2.定義自變量概率分布的方法Ⅰ.歷史數(shù)據(jù)法(Historicaldata)針對(duì)歷史數(shù)據(jù)多且賴的變量可使用歷史數(shù)據(jù)法Ⅱ.橫截面數(shù)據(jù)法(Cross-sectionaldata)同一時(shí)間下，相同的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)收集的不同對(duì)象的數(shù)據(jù)Ⅲ.統(tǒng)計(jì)分布與參數(shù)法(Statisticaldistributionandparameters)賴數(shù)據(jù)去規(guī)律的統(tǒng)計(jì)分布和參數(shù)建立函數(shù)變量-28-3.情景分析法、決策樹(shù)、函數(shù)模擬法比較-29-情景分析法決策樹(shù)函數(shù)模擬法無(wú)法分析風(fēng)險(xiǎn)性事果（pi1）有可能的結(jié)果(3.情景分析法、決策樹(shù)、函數(shù)模擬法比較-29-情景分析法決策樹(shù)函數(shù)模擬法無(wú)法分析風(fēng)險(xiǎn)性事果（pi1）有可能的結(jié)果(pi1)能的結(jié)果（f(x)dx1）離散型數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)模型(Discreterisks)型(Continuousrisks)同時(shí)發(fā)生的風(fēng)risks)風(fēng)險(xiǎn)模型(Sequentialrisks)Concurrentlyrisks&Sequentialrisks相關(guān)性的(Correlated)分析的 皆為相關(guān)性（independent）關(guān)性的(Correlated)經(jīng)濟(jì)學(xué)：Economics外匯差價(jià)-交叉匯率，三角遠(yuǎn)期匯率和即期匯率-遠(yuǎn)期溢價(jià)、遠(yuǎn)期折價(jià)遠(yuǎn)期合約價(jià)值拋補(bǔ)利率平價(jià)、非拋補(bǔ)利率平價(jià)、費(fèi)雪效應(yīng)、購(gòu)買力平價(jià)實(shí)際利率和名義利率國(guó)際收支平衡表R13.匯率的決定和蒙代爾-費(fèi)萊明模型、貨幣平衡模型模型、投資組合深化和技術(shù)進(jìn)步經(jīng)濟(jì)學(xué)人口結(jié)構(gòu)、響R14.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資決策人力、實(shí)物、技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的影響古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論、新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論、內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論監(jiān)管者：機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)：Economics外匯差價(jià)-交叉匯率，三角遠(yuǎn)期匯率和即期匯率-遠(yuǎn)期溢價(jià)、遠(yuǎn)期折價(jià)遠(yuǎn)期合約價(jià)值拋補(bǔ)利率平價(jià)、非拋補(bǔ)利率平價(jià)、費(fèi)雪效應(yīng)、購(gòu)買力平價(jià)實(shí)際利率和名義利率國(guó)際收支平衡表R13.匯率的決定和蒙代爾-費(fèi)萊明模型、貨幣平衡模型模型、投資組合深化和技術(shù)進(jìn)步經(jīng)濟(jì)學(xué)人口結(jié)構(gòu)、響R14.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資決策人力、實(shí)物、技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的影響古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論、新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論、內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論監(jiān)管者：機(jī)構(gòu)、自律組織和非自律組織）、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的原因R15.經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管的性反監(jiān)管-30-Reading13.CurrencyExchangeRates:DeterminationandForecasting(匯率的決定和)1.外匯差價(jià)（foreignexchangespread）：買入?yún)R率是指商買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率是指商賣出外匯時(shí)所使用的匯率。例如中國(guó)對(duì)和之間匯率報(bào)價(jià)為6.2175-6.2425RMB/USD,其中6.2175為買入?yún)R率，表示中國(guó)16.2175元的Reading13.CurrencyExchangeRates:DeterminationandForecasting(匯率的決定和)1.外匯差價(jià)（foreignexchangespread）：買入?yún)R率是指商買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率是指商賣出外匯時(shí)所使用的匯率。例如中國(guó)對(duì)和之間匯率報(bào)價(jià)為6.2175-6.2425RMB/USD,其中6.2175為買入?yún)R率，表示中國(guó)16.2175元的為賣出匯1，會(huì)要求顧客支付6.2425元的幣。2.從例子中，我們看到買入?yún)R率低于賣出匯率，兩者之間的差距為（foreignexchangespread）給定三種匯率的報(bào)價(jià)為A/B，B/C，要求計(jì)算A/C的匯率，則計(jì)算公式如下如果給定三種匯率的報(bào)價(jià)為A/B，C/B，要求計(jì)算A/C的匯率。C/BB/C的形式：然后再用上述的公式進(jìn)行計(jì)算。-31-.與即期匯率的差額。若遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，那么這一差額稱為升水（forwardpremium），表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴。若遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率，那么這一差額稱為貼水（forwarddiscount）率相等，那么就稱為平價(jià)。在外匯市場(chǎng)上，1個(gè)點(diǎn)表示萬(wàn)分之一（日元是百分之一）。例如，如果報(bào)出的即期匯率是USD/EUR=1.5123-1.5254，而一個(gè)月遠(yuǎn)期的點(diǎn)25/371.與即期匯率的差額。若遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，那么這一差額稱為升水（forwardpremium），表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴。若遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率，那么這一差額稱為貼水（forwarddiscount）率相等，那么就稱為平價(jià)。在外匯市場(chǎng)上，1個(gè)點(diǎn)表示萬(wàn)分之一（日元是百分之一）。例如，如果報(bào)出的即期匯率是USD/EUR=1.5123-1.5254，而一個(gè)月遠(yuǎn)期的點(diǎn)25/371USD/EUR=1.5123+0.0001×25=1.51481USD/EUR=1.5254+0.0001×37=1.5624。4.在遠(yuǎn)期外匯合約到期時(shí)（atmaturity，T），currency）一方的合約價(jià)值為：基準(zhǔn)貨幣（base）（合約規(guī)模）在遠(yuǎn)期外匯合約到期前（priortoexpiration）t時(shí)刻，幣（basecurrency）一方的合約價(jià)值為：基準(zhǔn)貨V T(Tt）)]3605.拋補(bǔ)利率平價(jià)拋補(bǔ)的含義為者在時(shí)，可以在期貨市場(chǎng)上簽訂與方向相反的遠(yuǎn)期外匯合約，確定在到期日交割時(shí)所使用的匯率水平。拋-32-補(bǔ)利率平價(jià)是指匯率的遠(yuǎn)期升水或者貼水剛好能彌補(bǔ)兩種貨幣間的利率差異。利率高的貨幣遠(yuǎn)期貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期升水，所以投資者不管投資于那種貨幣，其相等。6.非拋補(bǔ)利率評(píng)價(jià)與拋補(bǔ)利率平價(jià)不同，在非拋補(bǔ)利率平價(jià)下，投資者不能同時(shí)購(gòu)買一份遠(yuǎn)期外匯合約，以鎖定未來(lái)的外匯兌換價(jià)格。非拋補(bǔ)利率平價(jià)是指預(yù)期的匯率變動(dòng)率為投資者對(duì)未來(lái)即期匯率的值。，7.國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)A、B兩個(gè)的實(shí)際利率相等，這個(gè)假設(shè)的依據(jù)是國(guó)際資本自由，資金會(huì)從實(shí)際利率低的流向?qū)嶋H利率高的，最終使得各國(guó)的實(shí)際利率趨向一致，所以國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)為：寫(xiě)成線性就是：8.力平價(jià)：力平價(jià)的基礎(chǔ)是“一價(jià)定律”（onepricelaw補(bǔ)利率平價(jià)是指匯率的遠(yuǎn)期升水或者貼水剛好能彌補(bǔ)兩種貨幣間的利率差異。利率高的貨幣遠(yuǎn)期貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期升水，所以投資者不管投資于那種貨幣，其相等。6.非拋補(bǔ)利率評(píng)價(jià)與拋補(bǔ)利率平價(jià)不同，在非拋補(bǔ)利率平價(jià)下，投資者不能同時(shí)購(gòu)買一份遠(yuǎn)期外匯合約，以鎖定未來(lái)的外匯兌換價(jià)格。非拋補(bǔ)利率平價(jià)是指預(yù)期的匯率變動(dòng)率為投資者對(duì)未來(lái)即期匯率的值。，7.國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)A、B兩個(gè)的實(shí)際利率相等，這個(gè)假設(shè)的依據(jù)是國(guó)際資本自由，資金會(huì)從實(shí)際利率低的流向?qū)嶋H利率高的，最終使得各國(guó)的實(shí)際利率趨向一致，所以國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)為：寫(xiě)成線性就是：8.力平價(jià)：力平價(jià)的基礎(chǔ)是“一價(jià)定律”（onepricelaw），-33-即相同商品在不同的價(jià)格應(yīng)該相同。但在實(shí)際生活中，由于成本、運(yùn)輸成本和貿(mào)易限制的存在，一價(jià)定律往往是不存在的。絕對(duì)力平價(jià)(absolutepurchasingparity)認(rèn)為：一國(guó)貨幣的價(jià)值及對(duì)它的需求是由貨幣在國(guó)內(nèi)所能買到的一籃子商品和勞務(wù)的量決定的，即由它的力決定的，因此兩國(guó)貨幣之間的匯率可以表示為兩國(guó)貨幣的力之比相對(duì)力平價(jià)（relativepurchasingparity）：9.實(shí)際匯率(realexchangerate)：是用兩國(guó)價(jià)格水平對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整后的匯率。實(shí)際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格水平，從而反映了本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。CPI消費(fèi)物價(jià)指數(shù)實(shí)際匯率即期匯率（A)A/B消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPIB10.(carry即相同商品在不同的價(jià)格應(yīng)該相同。但在實(shí)際生活中，由于成本、運(yùn)輸成本和貿(mào)易限制的存在，一價(jià)定律往往是不存在的。絕對(duì)力平價(jià)(absolutepurchasingparity)認(rèn)為：一國(guó)貨幣的價(jià)值及對(duì)它的需求是由貨幣在國(guó)內(nèi)所能買到的一籃子商品和勞務(wù)的量決定的，即由它的力決定的，因此兩國(guó)貨幣之間的匯率可以表示為兩國(guó)貨幣的力之比相對(duì)力平價(jià)（relativepurchasingparity）：9.實(shí)際匯率(realexchangerate)：是用兩國(guó)價(jià)格水平對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整后的匯率。實(shí)際匯率反映了以同種貨幣表示的兩國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格水平，從而反映了本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。CPI消費(fèi)物價(jià)指數(shù)實(shí)際匯率即期匯率（A)A/B消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPIB10.(carrytrade)：的一年期利率為6%，的一年期利率為5%，假設(shè)一年后之間的即期匯率為6.2425RMB/USD，與6.2578RMB/USD。投資者A進(jìn)行以5%的利率借入$,1000，以即期匯率兌換成1,000×6.2425=6,242.5RMB，一年后可得6,242.5×（1+6%）=6,617.05，以一年后的即期匯率可得-34-100×(1+5%=1,050SD。1,057.41,0500.74%在上述中，投資者的1,00011.蒙代爾-費(fèi)萊明模型分析的是財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)利率以及匯率的影響。浮動(dòng)匯率制度下固定匯率制度下在自由的條件下，擴(kuò)張性貨幣政策使得利率下降，國(guó)外流入減少，本幣有貶值的趨勢(shì)，為了維持固定匯率，會(huì)在外匯市場(chǎng)上買入本幣，抵消由擴(kuò)張性貨幣政策帶來(lái)的貶值效應(yīng)。擴(kuò)張性的財(cái)政政策使得本幣升值，為了維持固定匯率，會(huì)在外匯市場(chǎng)上賣出本幣，從而抵消了財(cái)政政策對(duì)總需求的影響。100×(1+5%=1,050SD。1,057.41,0500.74%在上述中，投資者的1,00011.蒙代爾-費(fèi)萊明模型分析的是財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)利率以及匯率的影響。浮動(dòng)匯率制度下固定匯率制度下在自由的條件下，擴(kuò)張性貨幣政策使得利率下降，國(guó)外流入減少，本幣有貶值的趨勢(shì)，為了維持固定匯率，會(huì)在外匯市場(chǎng)上買入本幣，抵消由擴(kuò)張性貨幣政策帶來(lái)的貶值效應(yīng)。擴(kuò)張性的財(cái)政政策使得本幣升值，為了維持固定匯率，會(huì)在外匯市場(chǎng)上賣出本幣，從而抵消了財(cái)政政策對(duì)總需求的影響。貨幣模型（monetarymodels）-35-貨幣政策/財(cái)政政策自由受限擴(kuò)張性/擴(kuò)張性不定貶值擴(kuò)張性/緊縮性貶值不定緊縮性/擴(kuò)張性升值不定緊縮性/緊縮性不定升值在蒙代爾-弗萊明模型中，我們不考慮物價(jià)水平對(duì)匯率的影響。在模型下，我們假設(shè)產(chǎn)出是固定的，所以貨幣政策首先會(huì)影響貨幣通貨膨脹，進(jìn)而影響匯率。1.純貨幣力平價(jià)是一直成立的，同時(shí)總產(chǎn)出是固定的。擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)使得物價(jià)水平上升，從而使得本幣貶值。2.超調(diào)理論（overshootingmodel）認(rèn)為價(jià)格時(shí)存在粘性的，在短期內(nèi)價(jià)格價(jià)格會(huì)持續(xù)上升，利率下降，外流從而導(dǎo)致本幣貶值。但在短期內(nèi)，本幣貶值過(guò)度，低于長(zhǎng)期力平價(jià)所決定的匯率水平，那么在長(zhǎng)期內(nèi)，本幣又會(huì)慢慢升值，回復(fù)到力平價(jià)所決定的水平。投資組合平衡模型（portfoliobalancemodels）在蒙代爾-響。而在投資組合平衡模型中，我們要考慮的是長(zhǎng)期的財(cái)政赤字或者盈余對(duì)匯率的影響。當(dāng)一個(gè)存在財(cái)政赤字時(shí)，就要通過(guò)國(guó)債進(jìn)行融資。而主權(quán)債券的投資率取決于債券的率和貨幣的價(jià)值。如果政府長(zhǎng)期在蒙代爾-弗萊明模型中，我們不考慮物價(jià)水平對(duì)匯率的影響。在模型下，我們假設(shè)產(chǎn)出是固定的，所以貨幣政策首先會(huì)影響貨幣通貨膨脹，進(jìn)而影響匯率。1.純貨幣力平價(jià)是一直成立的，同時(shí)總產(chǎn)出是固定的。擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)使得物價(jià)水平上升，從而使得本幣貶值。2.超調(diào)理論（overshootingmodel）認(rèn)為價(jià)格時(shí)存在粘性的，在短期內(nèi)價(jià)格價(jià)格會(huì)持續(xù)上升，利率下降，外流從而導(dǎo)致本幣貶值。但在短期內(nèi)，本幣貶值過(guò)度，低于長(zhǎng)期力平價(jià)所決定的匯率水平，那么在長(zhǎng)期內(nèi)，本幣又會(huì)慢慢升值，回復(fù)到力平價(jià)所決定的水平。投資組合平衡模型（portfoliobalancemodels）在蒙代爾-響。而在投資組合平衡模型中，我們要考慮的是長(zhǎng)期的財(cái)政赤字或者盈余對(duì)匯率的影響。當(dāng)一個(gè)存在財(cái)政赤字時(shí)，就要通過(guò)國(guó)債進(jìn)行融資。而主權(quán)債券的投資率取決于債券的率和貨幣的價(jià)值。如果政府長(zhǎng)期國(guó)債，投資者認(rèn)為國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)增加，即國(guó)債可能存在未來(lái)不能償還的風(fēng)險(xiǎn)，那么投資者繼續(xù)國(guó)債，導(dǎo)致本幣貶值。intervention）-36-根據(jù)干預(yù)結(jié)果不同，可將其分為非沖銷式干預(yù)和沖銷式干預(yù)。如果沒(méi)有通貨膨脹威脅，采取非沖銷式干預(yù)；如果存在通貨膨脹威脅的話，采取沖銷式干預(yù)。非沖銷式干預(yù)（Unsterilizedintervention）是指不存在相應(yīng)沖銷措施的外匯市場(chǎng)干預(yù)，它會(huì)引起一國(guó)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。沖銷式干預(yù)（Sterilizedintervention）是指貨幣在進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)的同時(shí)，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)將外匯市場(chǎng)干預(yù)而導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的情況加以抵消，使貨幣供應(yīng)量維持不變的外匯市場(chǎng)干預(yù)行為。Reading14.EconomicGrowthandtheInvestmentDecision(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資決策)根據(jù)干預(yù)結(jié)果不同，可將其分為非沖銷式干預(yù)和沖銷式干預(yù)。如果沒(méi)有通貨膨脹威脅，采取非沖銷式干預(yù)；如果存在通貨膨脹威脅的話，采取沖銷式干預(yù)。非沖銷式干預(yù)（Unsterilizedintervention）是指不存在相應(yīng)沖銷措施的外匯市場(chǎng)干預(yù)，它會(huì)引起一國(guó)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。沖銷式干預(yù)（Sterilizedintervention）是指貨幣在進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)的同時(shí)，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)將外匯市場(chǎng)干預(yù)而導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的情況加以抵消，使貨幣供應(yīng)量維持不變的外匯市場(chǎng)干預(yù)行為。Reading14.EconomicGrowthandtheInvestmentDecision(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資決策)1.cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)：Y=TKαL(1-α)其中表示所有要素成本中成本所占的比重，表示所有要素成本中勞動(dòng)力成本所占的比重。在cobboulas生產(chǎn)函數(shù)的左右兩邊都除以（勞動(dòng)力投入數(shù)量，那么就能得到勞動(dòng)力產(chǎn)出函數(shù)：Y/LT(K/L)α-37-勞動(dòng)力產(chǎn)出，其實(shí)接近于人均GDP，代表一個(gè)的生活水平。這個(gè)式子說(shuō)明投資能提高人們的生活水平。假設(shè)一個(gè)的勞動(dòng)力和是不變的，那么如果想要增加Y/L，則需要增加勞動(dòng)力投入（提高K/L），或者提高技術(shù)水平。增加的勞動(dòng)力的資深化（capitaldeepening）。本投資也稱為根據(jù)cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衡算方程為：GDP增長(zhǎng)率=長(zhǎng)期技術(shù)增長(zhǎng)率+α×長(zhǎng)期增長(zhǎng)率+（1-α）×勞動(dòng)力產(chǎn)出，其實(shí)接近于人均GDP，代表一個(gè)的生活水平。這個(gè)式子說(shuō)明投資能提高人們的生活水平。假設(shè)一個(gè)的勞動(dòng)力和是不變的，那么如果想要增加Y/L，則需要增加勞動(dòng)力投入（提高K/L），或者提高技術(shù)水平。增加的勞動(dòng)力的資深化（capitaldeepening）。本投資也稱為根據(jù)cobb-Douglas生產(chǎn)函數(shù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衡算方程為：GDP增長(zhǎng)率=長(zhǎng)期技術(shù)增長(zhǎng)率+α×長(zhǎng)期增長(zhǎng)率+（1-α）×長(zhǎng)期勞動(dòng)力增長(zhǎng)率長(zhǎng)期技術(shù)增長(zhǎng)率=潛在GDP增長(zhǎng)率－α×長(zhǎng)期增長(zhǎng)率－(1-α)×長(zhǎng)期勞動(dòng)力增長(zhǎng)率另一種計(jì)算潛在GDP增長(zhǎng)率方式為根據(jù)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)計(jì)算：潛在GDP=+長(zhǎng)期勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率其中，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)來(lái)源于深化和技術(shù)進(jìn)步。2.古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論（classicalgrowththeory）：古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為人均GDP的增長(zhǎng)是不可持續(xù)性的，人均GDP存在一個(gè)可持續(xù)（sustainablelevel），即維持一個(gè)人正常生活的收入水平。投資或者技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致人均GDP高于可持續(xù)水平時(shí)，的人口數(shù)量就會(huì)增加，人口數(shù)量增加導(dǎo)致勞動(dòng)的邊際產(chǎn)當(dāng)由于一個(gè)量遞減，從而使得生產(chǎn)率降低，人均GDP回復(fù)到可持續(xù)的水平。這個(gè)理論說(shuō)明長(zhǎng)期的人均收入增長(zhǎng)是不存在的。但是這種理論在-38-現(xiàn)實(shí)中得不到支持。增長(zhǎng)理論目的在于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的可持續(xù)增長(zhǎng)率（long-termrate）。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，產(chǎn)出—比保持比，以及人均產(chǎn)出的增長(zhǎng)率為可持續(xù)增長(zhǎng)率，。理論不同，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步來(lái)源于物質(zhì)和人力資本的投資。技術(shù)進(jìn)步又進(jìn)一步地提高了勞動(dòng)力和的生產(chǎn)率。內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論不存在可持續(xù)的增長(zhǎng)率，所以增加投資一定能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為的是不變的，所以一個(gè)儲(chǔ)蓄的增加一定能提高經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率。Reading14.EconomicsofRegulation機(jī)構(gòu)（government現(xiàn)實(shí)中得不到支持。增長(zhǎng)理論目的在于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的可持續(xù)增長(zhǎng)率（long-termrate）。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，產(chǎn)出—比保持比，以及人均產(chǎn)出的增長(zhǎng)率為可持續(xù)增長(zhǎng)率，。理論不同，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步來(lái)源于物質(zhì)和人力資本的投資。技術(shù)進(jìn)步又進(jìn)一步地提高了勞動(dòng)力和的生產(chǎn)率。內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論不存在可持續(xù)的增長(zhǎng)率，所以增加投資一定能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為的是不變的，所以一個(gè)儲(chǔ)蓄的增加一定能提高經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率。Reading14.EconomicsofRegulation機(jī)構(gòu)（governmentagencies）、監(jiān)管方包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)（independentregulators）和外部機(jī)構(gòu)（outsidebodies）包含自律機(jī)構(gòu)（SRO）和非自律機(jī)構(gòu)（Non-SRO）。監(jiān)管機(jī)構(gòu)信息摩擦（informationfrictions）和外部性（externalities）是監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)成因。信息摩擦指部分市場(chǎng)參與者掌握了信息，這也叫信息不對(duì)稱（information。外部性一般指公共無(wú)法限制消費(fèi)人群，或者說(shuō)無(wú)法解決“搭便車”問(wèn)題（free-riderproblem）。-39-審慎監(jiān)管（prudentialsupervision）指為降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資者而對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的監(jiān)管。監(jiān)管俘獲理論（regulatorycapturetheory審慎監(jiān)管（prudentialsupervision）指為降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資者而對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的監(jiān)管。監(jiān)管俘獲理論（regulatorycapturetheory）指被監(jiān)管企業(yè)能夠影響甚至控制監(jiān)管。監(jiān)管負(fù)擔(dān)減去監(jiān)管對(duì)私營(yíng)部門益處后的差額叫凈監(jiān)管負(fù)擔(dān)（netregulatoryburden）。-40-財(cái)務(wù)報(bào)表分析：FinancialReportingandAnalysisLIFOLIFO和FIFO表和財(cái)務(wù)指標(biāo)Study貨和長(zhǎng)期資產(chǎn)化和費(fèi)用化對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響R17.長(zhǎng)期資產(chǎn)金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理權(quán)益法、比例合并法、收購(gòu)法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響R18.公司間投資Study財(cái)務(wù)報(bào)表分析：FinancialReportingandAnalysisLIFOLIFO和FIFO表和財(cái)務(wù)指標(biāo)Study貨和長(zhǎng)期資產(chǎn)化和費(fèi)用化對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響R17.長(zhǎng)期資產(chǎn)金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理權(quán)益法、比例合并法、收購(gòu)法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響R18.公司間投資Study司間投資，薪酬和公司服務(wù)成本凈利息費(fèi)用/收入重新計(jì)量成本R19.員工薪酬當(dāng)時(shí)匯率法和現(xiàn)行匯率法對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的調(diào)整R20.公司投資Study入質(zhì)量和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析R21.評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量R22.財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析-41-Reading16.Inventories:ImplicationsforFinancialStatementsandRatios(存貨：對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和比率的影響)COGS=期初存貨(beginninginventory)+當(dāng)期購(gòu)入(purchases)-期末存貨endinginventory)FIFOReading16.Inventories:ImplicationsforFinancialStatementsandRatios(存貨：對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和比率的影響)COGS=期初存貨(beginninginventory)+當(dāng)期購(gòu)入(purchases)-期末存貨endinginventory)FIFOLIFOLIFO儲(chǔ)備FIFO下銷貨成本=LIFO下銷貨成本-(期末LIFO儲(chǔ)備-期初LIFO儲(chǔ)備）-42-后進(jìn)先出法（LIFO）：先進(jìn)先出法（FIFO）：較高的銷貨成本較低的銷貨成本較低的稅收較高的稅收較低的凈利潤(rùn)較高的凈利潤(rùn)較低的存貨成本余額較高的存貨成本余額較低的營(yíng)運(yùn) （CA-CL）較高的營(yíng)運(yùn) （CA-CL）較高的現(xiàn)金流量（稅收 較少）較低的現(xiàn)金流量（稅收 較少）較低的毛利潤(rùn)邊際較高的毛利潤(rùn)邊際較低的 比率較高的 比率同樣的速動(dòng)比率同樣的速動(dòng)比率較高的存貨周轉(zhuǎn)率較低的存貨周轉(zhuǎn)率較高的債務(wù)對(duì)權(quán)益比率較低的債務(wù)對(duì)權(quán)益比率較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Reading17Long-livedassets:ImplicationsforFinancialStatementsandRatios（長(zhǎng)期資產(chǎn)：對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表和比率的影響)化與費(fèi)用化的比較融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響-43-財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)較高較低負(fù)債較高較低凈利潤(rùn)（早期）較低較高經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較高較低融資性現(xiàn)金流較低較高化費(fèi)用化總資產(chǎn)高低所有者權(quán)益高低利潤(rùn)變動(dòng)幅度低高凈利潤(rùn)（第一年）高低凈利潤(rùn)（后續(xù)年份）低高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量高Reading17Long-livedassets:ImplicationsforFinancialStatementsandRatios（長(zhǎng)期資產(chǎn)：對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表和比率的影響)化與費(fèi)用化的比較融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響-43-財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)較高較低負(fù)債較高較低凈利潤(rùn)（早期）較低較高經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較高較低融資性現(xiàn)金流較低較高化費(fèi)用化總資產(chǎn)高低所有者權(quán)益高低利潤(rùn)變動(dòng)幅度低高凈利潤(rùn)（第一年）高低凈利潤(rùn)（后續(xù)年份）低高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量高低投資現(xiàn)金流量低高債務(wù)對(duì)權(quán)益的比率低高利息保障倍數(shù)（第一年）高低利息保障倍數(shù)（后續(xù)年份）低高融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響Reading18Intercorporateinvestments(公司間投資)金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理-44-（held-to-maturity）初始 時(shí)，按 成本加上 費(fèi)用確認(rèn)為賬面價(jià)值。后續(xù)確認(rèn)時(shí)，按 時(shí)點(diǎn)的實(shí)際利率進(jìn)行攤銷。（held-for-trading）初始 時(shí)，按 成本確認(rèn)為賬面價(jià)值。后續(xù)確認(rèn)時(shí)，投資的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差異作為未實(shí)現(xiàn)損益（unrealizedgainorloss融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響Reading18Intercorporateinvestments(公司間投資)金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理-44-（held-to-maturity）初始 時(shí)，按 成本加上 費(fèi)用確認(rèn)為賬面價(jià)值。后續(xù)確認(rèn)時(shí)，按 時(shí)點(diǎn)的實(shí)際利率進(jìn)行攤銷。（held-for-trading）初始 時(shí)，按 成本確認(rèn)為賬面價(jià)值。后續(xù)確認(rèn)時(shí)，投資的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差異作為未實(shí)現(xiàn)損益（unrealizedgainorloss）入當(dāng)期的利潤(rùn)表，股利或利息作為投資收入計(jì)入當(dāng)期的利潤(rùn)表?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)（available-