期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能課件

上海期貨交易所關(guān)于銅的期貨和現(xiàn)貨價格關(guān)系研究華中師范大學經(jīng)濟與工商管理學院上海期貨交易所關(guān)于銅的期貨和現(xiàn)貨價格關(guān)系研究華中師范大學1上海期貨交易所銅的日期貨(FP)和現(xiàn)貨(PP)價格關(guān)系研究2012年1月4日至2012年12月31日上海交易所關(guān)于銅的243個期貨和現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)摘自中鋁網(wǎng)()。其中我們按照最近月份的原則來獲得連續(xù)的期貨價格，即以2月交割的合約CU1202的價格作為1月的期貨價格，以3月價格的合約CU1203的價格作為2月的期貨價格，依此類推，從而得到連續(xù)的時間序列。上海期貨交易所銅的日期貨(FP)和現(xiàn)貨(PP)價格關(guān)系研究22用FP表示銅的日期貨價格，用PP表示銅的日現(xiàn)貨價格。銅的日期貨價格(FP)和日現(xiàn)貨價格(PP)序列圖見圖1，散點圖見圖2。由圖1，銅的日期貨價格和日現(xiàn)貨價格序列都展現(xiàn)非平穩(wěn)特征。由圖2又可以看到，兩個價格之間存在高度的線性相關(guān)關(guān)系。用FP表示銅的日期貨價格，用PP表示銅的日現(xiàn)貨價格。銅的日期3單位根檢驗（期貨價格）為了使得數(shù)據(jù)具有可比性并且避免自相關(guān)的存在，我們將原始數(shù)據(jù)進行對數(shù)變換，得到LnFP和LnPP。我們先對LnFP進行ADF檢驗。檢驗形式包含漂移項和趨勢項。檢驗結(jié)果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.5517，接受含有一個單位根的原假設(shè)。但是其中趨勢項對應(yīng)的t統(tǒng)計量沒有顯著性，如果檢驗式中包含多余的回歸變量會降低檢驗功效，所以對該結(jié)果持保留態(tài)度，需要剔除掉趨勢項重新進行檢驗。單位根檢驗（期貨價格）為了使得數(shù)據(jù)具有可比性并且避免自相關(guān)的4單位根檢驗（期貨價格）對序列LnFP選擇只含有漂移項的檢驗形式進行ADF檢驗，檢驗結(jié)果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.2649，接受含有一個單位根的原假設(shè)。漂移項在5%的顯著性水平上是顯著不為零的。因此，說明LnFP是一個非平穩(wěn)序列。單位根檢驗（期貨價格）對序列LnFP選擇只含有漂移項的檢驗形5單位根檢驗（期貨價格）為確定序列LnFP的單整的階數(shù)，需要對其一階差分進行單位根檢驗。檢驗式選擇帶有漂移項、趨勢項時，其相應(yīng)系數(shù)都不具有非零顯著性。因此我們選擇不含漂移項和趨勢項的回歸形式，檢驗結(jié)果如左圖所示。因為ADF=-17.19057，小于1%檢驗水平下的臨界值，p=0.0000，因此拒絕序列DLnFP含有單位根的原假設(shè)。單位根檢驗（期貨價格）為確定序列LnFP的單整的階數(shù)，需要對6單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）我們再對LnPP進行ADF檢驗。檢驗形式包含漂移項和趨勢項。檢驗結(jié)果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.6657，接受含有一個單位根的原假設(shè)。同理，由于其中趨勢項對應(yīng)的t統(tǒng)計量沒有顯著性，如果檢驗式中包含多余的回歸變量會降低檢驗功效，所以對該結(jié)果持保留態(tài)度，需要剔除掉趨勢項重新進行檢驗。單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）我們再對LnPP進行ADF檢驗。檢驗形7單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）對序列LnPP選擇只含有漂移項的檢驗形式進行ADF檢驗，檢驗結(jié)果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.3543，接受含有一個單位根的原假設(shè)。漂移項在10%的顯著性水平上是顯著不為零的。因此，說明LnPP是一個非平穩(wěn)序列。單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）對序列LnPP選擇只含有漂移項的檢驗形8單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）為確定序列LnPP的單整的階數(shù)，需要對其一階差分進行單位根檢驗。檢驗式選擇帶有漂移項、趨勢項時，其相應(yīng)系數(shù)都不具有非零顯著性。因此我們選擇不含漂移項和趨勢項的回歸形式，檢驗結(jié)果如左圖所示。因為ADF=-14.44714，小于1%檢驗水平下的臨界值，p=0.0000，因此拒絕序列DLnPP含有單位根的原假設(shè)。單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）為確定序列LnPP的單整的階數(shù)，需要對9協(xié)整性檢驗下面用EG兩步法檢驗LnFP和LnPP的協(xié)整關(guān)系。先作如下回歸：用上式的做EG協(xié)整檢驗：協(xié)整檢驗的臨界值可以從麥金農(nóng)(Mackinnon)提供的臨界值表中查到：AEG=-7.087934<-3.34，結(jié)論為LnFP和LnPP序列存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整向量是(1,1.000063)協(xié)整性檢驗下面用EG兩步法檢驗LnFP和LnPP的協(xié)整關(guān)系。10誤差修正模型將作為誤差修正項，根據(jù)單一方程的誤差修正模型進行估計，得：誤差修正系數(shù)為負，并通過顯著性檢驗。誤差修正項對dLnFPt的修正速度是0.574。經(jīng)濟含義是當銅的日期貨價格和現(xiàn)貨價格偏離均衡狀態(tài)：LnFP=1.000063LnPP時，該經(jīng)濟系統(tǒng)將以這種偏離（誤差）的0.574倍強度在下一期朝著均衡點調(diào)整。誤差修正模型將作為誤差修正項，根據(jù)單一方程的誤差修11格蘭杰因果檢驗首先對序列LnFP和LnPP建立VAR模型再根據(jù)AIC準則選擇最佳之后階數(shù)。右圖所示的最佳滯后階數(shù)為2因此我們在對序列進行格蘭杰因果檢驗時選擇的滯后階數(shù)為2格蘭杰因果檢驗首先對序列LnFP和LnPP建立VAR模型12格蘭杰因果檢驗由于序列LnFP和LnPP并不是平穩(wěn)序列，若直接進行格蘭杰因果檢驗會出現(xiàn)虛假回歸現(xiàn)象。為了避免出現(xiàn)虛假回歸，我們先對序列LnFP和LnPP進行一階差分處理，得到序列DLnFP和DLnPP。再對序列LnFP和LnPP進行格蘭杰因果檢驗，滯后階數(shù)是2。檢驗結(jié)果如下：由檢驗結(jié)果可以知道：銅的日現(xiàn)貨價格是期貨價格的格蘭杰原因，但是期貨價格并不是現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗由于序列LnFP和LnPP并不是平穩(wěn)序列，若直13謝謝THANKS謝謝THANKS14上海期貨交易所關(guān)于銅的期貨和現(xiàn)貨價格關(guān)系研究華中師范大學經(jīng)濟與工商管理學院上海期貨交易所關(guān)于銅的期貨和現(xiàn)貨價格關(guān)系研究華中師范大學15上海期貨交易所銅的日期貨(FP)和現(xiàn)貨(PP)價格關(guān)系研究2012年1月4日至2012年12月31日上海交易所關(guān)于銅的243個期貨和現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù)摘自中鋁網(wǎng)()。其中我們按照最近月份的原則來獲得連續(xù)的期貨價格，即以2月交割的合約CU1202的價格作為1月的期貨價格，以3月價格的合約CU1203的價格作為2月的期貨價格，依此類推，從而得到連續(xù)的時間序列。上海期貨交易所銅的日期貨(FP)和現(xiàn)貨(PP)價格關(guān)系研究216用FP表示銅的日期貨價格，用PP表示銅的日現(xiàn)貨價格。銅的日期貨價格(FP)和日現(xiàn)貨價格(PP)序列圖見圖1，散點圖見圖2。由圖1，銅的日期貨價格和日現(xiàn)貨價格序列都展現(xiàn)非平穩(wěn)特征。由圖2又可以看到，兩個價格之間存在高度的線性相關(guān)關(guān)系。用FP表示銅的日期貨價格，用PP表示銅的日現(xiàn)貨價格。銅的日期17單位根檢驗（期貨價格）為了使得數(shù)據(jù)具有可比性并且避免自相關(guān)的存在，我們將原始數(shù)據(jù)進行對數(shù)變換，得到LnFP和LnPP。我們先對LnFP進行ADF檢驗。檢驗形式包含漂移項和趨勢項。檢驗結(jié)果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.5517，接受含有一個單位根的原假設(shè)。但是其中趨勢項對應(yīng)的t統(tǒng)計量沒有顯著性，如果檢驗式中包含多余的回歸變量會降低檢驗功效，所以對該結(jié)果持保留態(tài)度，需要剔除掉趨勢項重新進行檢驗。單位根檢驗（期貨價格）為了使得數(shù)據(jù)具有可比性并且避免自相關(guān)的18單位根檢驗（期貨價格）對序列LnFP選擇只含有漂移項的檢驗形式進行ADF檢驗，檢驗結(jié)果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.2649，接受含有一個單位根的原假設(shè)。漂移項在5%的顯著性水平上是顯著不為零的。因此，說明LnFP是一個非平穩(wěn)序列。單位根檢驗（期貨價格）對序列LnFP選擇只含有漂移項的檢驗形19單位根檢驗（期貨價格）為確定序列LnFP的單整的階數(shù)，需要對其一階差分進行單位根檢驗。檢驗式選擇帶有漂移項、趨勢項時，其相應(yīng)系數(shù)都不具有非零顯著性。因此我們選擇不含漂移項和趨勢項的回歸形式，檢驗結(jié)果如左圖所示。因為ADF=-17.19057，小于1%檢驗水平下的臨界值，p=0.0000，因此拒絕序列DLnFP含有單位根的原假設(shè)。單位根檢驗（期貨價格）為確定序列LnFP的單整的階數(shù)，需要對20單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）我們再對LnPP進行ADF檢驗。檢驗形式包含漂移項和趨勢項。檢驗結(jié)果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.6657，接受含有一個單位根的原假設(shè)。同理，由于其中趨勢項對應(yīng)的t統(tǒng)計量沒有顯著性，如果檢驗式中包含多余的回歸變量會降低檢驗功效，所以對該結(jié)果持保留態(tài)度，需要剔除掉趨勢項重新進行檢驗。單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）我們再對LnPP進行ADF檢驗。檢驗形21單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）對序列LnPP選擇只含有漂移項的檢驗形式進行ADF檢驗，檢驗結(jié)果如左圖所示。其中ADF檢驗統(tǒng)計量的P值為0.3543，接受含有一個單位根的原假設(shè)。漂移項在10%的顯著性水平上是顯著不為零的。因此，說明LnPP是一個非平穩(wěn)序列。單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）對序列LnPP選擇只含有漂移項的檢驗形22單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）為確定序列LnPP的單整的階數(shù)，需要對其一階差分進行單位根檢驗。檢驗式選擇帶有漂移項、趨勢項時，其相應(yīng)系數(shù)都不具有非零顯著性。因此我們選擇不含漂移項和趨勢項的回歸形式，檢驗結(jié)果如左圖所示。因為ADF=-14.44714，小于1%檢驗水平下的臨界值，p=0.0000，因此拒絕序列DLnPP含有單位根的原假設(shè)。單位根檢驗（現(xiàn)貨價格）為確定序列LnPP的單整的階數(shù)，需要對23協(xié)整性檢驗下面用EG兩步法檢驗LnFP和LnPP的協(xié)整關(guān)系。先作如下回歸：用上式的做EG協(xié)整檢驗：協(xié)整檢驗的臨界值可以從麥金農(nóng)(Mackinnon)提供的臨界值表中查到：AEG=-7.087934<-3.34，結(jié)論為LnFP和LnPP序列存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整向量是(1,1.000063)協(xié)整性檢驗下面用EG兩步法檢驗LnFP和LnPP的協(xié)整關(guān)系。24誤差修正模型將作為誤差修正項，根據(jù)單一方程的誤差修正模型進行估計，得：誤差修正系數(shù)為負，并通過顯著性檢驗。誤差修正項對dLnFPt的修正速度是0.574。經(jīng)濟含義是當銅的日期貨價格和現(xiàn)貨價格偏離均衡狀態(tài)：LnFP=1.000063LnPP時，該經(jīng)濟系統(tǒng)將以這種偏離（誤差）的0.574倍強度在下一期朝著均衡點調(diào)整。誤差修正模型將作為誤差修正項，根據(jù)單一方程的誤差修25格蘭杰因果檢驗首先對序列LnFP和LnPP建立VAR模型再根據(jù)AIC準則選擇最佳之后階數(shù)。右圖所示的最佳滯后階數(shù)為2因此我們在對序列進行格蘭杰因果檢驗時選擇的滯后階數(shù)為2格蘭杰因果檢驗首先對序列LnFP和LnPP建立VAR模型26格蘭杰因果檢驗