券商什么樣的業(yè)務(wù)模式是穩(wěn)健的

一、證券公司與銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式比較 證券司業(yè)模與行保等融構(gòu)即以戶中通證交易戶現(xiàn)戶富保值值，當(dāng)然實(shí)際業(yè)務(wù)中還可以繞這個(gè)主題衍生出很多務(wù)和需要依靠資本的業(yè)，但核心是客戶，其他是工具和手段在具做商行保于管展階業(yè)屬等因有大同進(jìn)致行之差異較大但服客上金融質(zhì)性一的。商業(yè)行傳的接資中資端接融資債連戶儲(chǔ)投依媒勢(shì)和大客戶基業(yè)行企資端需通產(chǎn)化形式換不流收益風(fēng)等的產(chǎn)在行理財(cái)品?？鞌U(kuò)得以險(xiǎn)司產(chǎn)品營(yíng)雙驅(qū)過(guò)銷(xiāo)產(chǎn)積的戶金投于型項(xiàng)目得續(xù)性投回成單投者勢(shì)投收率的靠成保險(xiǎn)品核心載體投資性環(huán)。證券司經(jīng)了年探索后逐擯過(guò)依靠統(tǒng)經(jīng)通和營(yíng)買(mǎi)為的務(wù)式產(chǎn)品的和組織易功慢開(kāi)顯現(xiàn)來(lái)一程上化了券業(yè)利力二級(jí)場(chǎng)切關(guān)特國(guó)投的工比收憑換V交性具始上模使對(duì)券商升績(jī)定和E一的幫助但體券司長(zhǎng)牌業(yè)分經(jīng)業(yè)線之同效尚充挖出以正成以客為心順的同機(jī)和資流為心的務(wù)式依有大的化提空。二、證券公司業(yè)務(wù)模式拆解 我們心爭(zhēng)資資括股資力種資稟能包戶拓能產(chǎn)品能究力能力協(xié)能等等務(wù)模構(gòu)中關(guān)的個(gè)要（些和服可提供給客如取及用組如何效將源織來(lái)三要分應(yīng)三層的杠桿即務(wù)統(tǒng)義上財(cái)杠以組杠三層杠理均使構(gòu)了務(wù)模的鍵和核心。從股求RE角來(lái)RE凈潤(rùn)凈售利率資周率杠桿對(duì)證公言那是在給定監(jiān)以市環(huán)下如選合的業(yè)務(wù)（可將在風(fēng)可的提置在備定的杠桿應(yīng)利率高業(yè)務(wù)，大戶模表外和產(chǎn)債（內(nèi)）獲更的益平。（一）以客戶為中心的業(yè)務(wù)組合因?yàn)檎崭钤偷木呤侄紊⒏鳂I(yè)單體三一是供服如交易道投等是客流的口一是通產(chǎn)化工化手段具規(guī)效應(yīng)以實(shí)表杠桿功能比資管理還一是專(zhuān)業(yè)究知來(lái)價(jià)和利如級(jí)級(jí)的品投等從戶角來(lái)看所這組都要圍客需來(lái)建務(wù)組、營(yíng)構(gòu)及配資。表券商業(yè)務(wù)拆解業(yè)務(wù)名稱資本占用業(yè)務(wù)性質(zhì)業(yè)務(wù)特征關(guān)鍵要素交易服務(wù)輕資產(chǎn)服務(wù)收費(fèi)流量入口客戶體驗(yàn)、品牌財(cái)富管理輕資產(chǎn)服務(wù)收費(fèi)表外杠桿規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)、適度的資金參與，撬動(dòng)客的資金和資產(chǎn)資管業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)管理費(fèi)表外杠桿規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)、適度的資金參與，撬動(dòng)客的資金和資產(chǎn)投行業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)服務(wù)收費(fèi)流量入口綜合解決方案研究業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)服務(wù)收費(fèi)流量入口專(zhuān)業(yè)價(jià)值、品牌直投和另投重資產(chǎn)價(jià)差/管理費(fèi)表內(nèi)杠桿服務(wù)客戶的手段，資源變現(xiàn)的手段自營(yíng)、做市重資產(chǎn)價(jià)差、利差表內(nèi)杠桿服務(wù)客戶的手段，資源變現(xiàn)的手段衍生品業(yè)務(wù)重資產(chǎn)利差、價(jià)差表外杠桿服務(wù)客戶的手段，產(chǎn)品化的工具，保證金杠桿股票質(zhì)押重資產(chǎn)利差表內(nèi)服務(wù)客戶的手段融資融券重資產(chǎn)利差表內(nèi)服務(wù)客戶的手段其他輕資產(chǎn)服務(wù)收費(fèi)業(yè)務(wù)牌照割裂下設(shè)立的其他部門(mén)或者相關(guān)子公司資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，從這角上看銀證券保盡業(yè)式有異但對(duì)都同樣客群求類(lèi)似不的是在服客的段方上各優(yōu)各側(cè)關(guān)鍵如圍個(gè)構(gòu)和業(yè)戶求建客戶中的業(yè)務(wù)組。圖以客戶為中心的業(yè)組合資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，（二）傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)杠桿證券公司因凈資本指標(biāo)的限制財(cái)務(wù)杠限。以前十券商為扣除客戶保金的桿大概在5.5之一券與行保有大不保險(xiǎn)銀本的營(yíng)式就含杠傳銀行過(guò)收存款和放款得差按照塞協(xié)8的充率賦了2杠桿保的桿對(duì)蔽提風(fēng)險(xiǎn)保產(chǎn)的時(shí)際也是進(jìn)融，過(guò)資而蓋險(xiǎn)障本獲得差。圖前十大券商杠桿率剔客戶保證金）（×）.1.96543210.4.59.7.0..6.4.3..0..6.53.85.2.5.3.3中金公司中信證券廣發(fā)證券華泰證券國(guó)泰君安中國(guó)銀河海通證券2020杠桿率（剔除保證金） 2021杠桿率（剔除保證金）Wind目前商資以益次級(jí)融為要源從更級(jí)層來(lái)資的道可通業(yè)模式改拓展從十券總和凈產(chǎn)化況中信券總產(chǎn)凈產(chǎn)擴(kuò)速遠(yuǎn)于他部券規(guī)效應(yīng)開(kāi)顯，且能成較持的爭(zhēng)。圖2010-0221前十大券商總資產(chǎn)增長(zhǎng)情況單位：億元圖：2010-0221前十大券商凈資產(chǎn)增長(zhǎng)情況單位：億元4,002,000,00,00,00,00,00

中信證券華泰證券國(guó)泰君安海通證券中金公中國(guó)河廣發(fā)證券

,00,00,00,00,0000

中信證券海通證券華泰證券國(guó)泰君廣發(fā)證中國(guó)銀河中金公司0 0 Wind Wind（三）組織杠桿組織括構(gòu)協(xié)以人力?？椃掷m(xù)進(jìn)行題析本告焦前個(gè)。三、同業(yè)券商圍繞客戶構(gòu)建業(yè)務(wù)模式差異分析 從一度看資運(yùn)能力分決一度同公業(yè)增差部券優(yōu)的方性資能帶著的業(yè)韌，而致業(yè)利集度現(xiàn)著升。圖20131前5大券營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)中趨勢(shì)57.5%48.057.5%48.0%46.0%45.9%43.6%41.1%42.9%37.2%39.5%39.5%40.0%41.0%37.5%38.7%39.1%39.0% 39.0%39.0%36.9%38.0%5.0%5.0%4.0%4.0%3.0%3.0%Wind

213 214 215 216 217 218 219 220 221 2221營(yíng)業(yè)收入5 歸屬凈利表分項(xiàng)業(yè)務(wù)同比變化況 單位：億元券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比投資銀行同比資產(chǎn)管理同比自營(yíng)業(yè)務(wù)同比中信券3186955%18281471%2776043%33511351%15661362%15879544%1662499%6314757%中金司13401116%15175884%348222%14884612%中國(guó)河1785492%1221905%122409%5665765%16491157%449866%2072165%1769097%1346333%3951166%3521116%7726632%華泰券1779039%914278%9793974%18374828%海通券1339027%17793802%5403718%2629由盈虧國(guó)泰安1947722%9994711%3093905%1699591%廣發(fā)券1654975%1502698%234126%1137由盈虧Wind（一）個(gè)人客戶證券司個(gè)客體分交客擁過(guò)市風(fēng)教的風(fēng)偏好財(cái)存量理客戶主要自易戶企業(yè)群客通投入口立任系上公司業(yè)客尤是經(jīng)濟(jì)司，證券司創(chuàng)人高團(tuán)隊(duì)業(yè)骨，公上市立任系。根據(jù)數(shù)統(tǒng)，金花下客以約客數(shù)貢獻(xiàn)不足20的戶產(chǎn)，均資為1項(xiàng)目明細(xì) 2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A客戶總數(shù)（萬(wàn)戶） 5625669491061066.21254.414400158001730.0金葵花以下549665292891531045.61230.21413.2項(xiàng)目明細(xì) 2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A客戶總數(shù)（萬(wàn)戶） 5625669491061066.21254.414400158001730.0金葵花以下549665292891531045.61230.21413.21548.81693.0金葵花~鉆石125.7159.9184.8205.9229.0256.6300.2355.0私人銀行3.34.966.77.38.21012.2客戶數(shù)占比金葵花以下97.7%97.5%97.9%98.0%98.1%98.1%98.0%97.8%金葵花~鉆石2.23%2.39%2.03%1.93%1.83%1.78%1.90%2.05%私人銀行0.06%0.07%0.07%0.06%0.06%0.06%0.06%0.07%（億元） 3469947496553056164368021749408941810752金葵花以下8692102009897103012939140871596219228金葵花~鉆石1848124775288133156134689385424571054425私人銀行75261252116595190532039322312774633939M占比金葵花以下25.0%21.5%17.9%17.9%19.0%18.8%17.9%17.9%金葵花~鉆石53.3%52.2%52.1%51.2%51.0%51.4%51.1%50.6%私人銀行21.7%2.4%30.0%30.9%30.0%29.8%31.0%31.5%戶均（萬(wàn)元戶）6.27.16.15.85.45.25.76.2金葵花以下1.61.61.11.11.11.01.01.1金葵花~鉆石147.1155.0155.9153.3151.5150.2152.3153.3私人銀行2288925536278632826127959273172775327800資料來(lái)源：公司公告，注：金葵花客戶0-30；鉆石客戶：300-80萬(wàn)；人銀行客戶800萬(wàn)以上從前大商戶產(chǎn)模增情來(lái)最三增最可能其行務(wù)快發(fā)展在有關(guān)一度業(yè)務(wù)經(jīng)業(yè)延了長(zhǎng)的次中券國(guó)君和中公從中信金司招行行戶層據(jù)看富客以高客戶速于眾未來(lái)商實(shí)現(xiàn)財(cái)富理規(guī)化升需要靠異的品手，差化增。圖前十券商客戶資產(chǎn)模長(zhǎng)情況1.（萬(wàn)億）.0

6%1.08.06.0

.5.8

5.592121

.44.7

.5 ..4

.2

5%4%3%4.02.0

.3

.4

.8.2

.2

.52.3

..5.9

.0.6 .4.8 .8

2%.81.80.0 0%中信證券華泰證券國(guó)泰君安中國(guó)銀河中金公司海通證券219 220 221 2019-2021復(fù)合增速（右軸）Wind，公司公告表客戶分層結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)中信證券中金公司YOY占比YOY占比YOY占比YOY占比客戶總數(shù)萬(wàn)人),0.%.%,9.%,09.%其中：眾客戶,4.%.%,3.%,3.%富?？蛻?3.%.%.%.%高凈值戶.5.%.5.%.1.%.2.%.%客戶資產(chǎn)萬(wàn)億元).%3.%.5.%.8.%.%其中：眾客其他機(jī)構(gòu)業(yè)等).2.%.2.%.8.%.9.%富?？蛻?3.%.7.%.4.%高凈值戶.5.%.8.%.4.%戶均資產(chǎn)萬(wàn)億元)-.2-.1-.2-其中：眾客其他機(jī)構(gòu)業(yè)等)---.4-.5-.1-富?？蛻?4高凈值戶,0,1,0注中信證券富?？蛻舳x為資產(chǎn)200萬(wàn)元600萬(wàn)元高值定義為600萬(wàn)元以上中公司富?？蛻舳x為資產(chǎn)50萬(wàn)-300萬(wàn)元高凈值定義為300萬(wàn)元以上；富?？蛻舳x資產(chǎn)為30萬(wàn)元-800萬(wàn)元、高凈值定義為800萬(wàn)元上；富裕客戶定義資產(chǎn)為50萬(wàn)元-100萬(wàn)元、高值定義為1000萬(wàn)元以上公司年報(bào)，近幾券慢找了些適自定的品抓如外構(gòu)品收憑場(chǎng)結(jié)化產(chǎn)“外財(cái)富管理業(yè)務(wù)”的型表，依托于證公司專(zhuān)化定制能力，基礎(chǔ)資與金融衍生品結(jié)合，傳統(tǒng)財(cái)富管業(yè)務(wù)級(jí)幫證公吸引多金提托規(guī)模。圖場(chǎng)外產(chǎn)品財(cái)富管理資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，收益為內(nèi)市場(chǎng)重創(chuàng)產(chǎn)益憑是商數(shù)多自主設(shè)品化程能靈活比雪，商臺(tái)市上要憑，個(gè)性特比明的品，在家球構(gòu)來(lái)越異。圖收益憑證近年來(lái)發(fā)規(guī)趨勢(shì)圖單位：億元億元）11,26010,2268,183億元）11,26010,2268,1837,4927,3314,5421,0951,0008000600040002000-216 217 218 219 220 221 2221資料來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，同業(yè)商，信托品驅(qū)等合務(wù)動(dòng)戶資規(guī)增，金定推買(mǎi)投驅(qū)。1、服務(wù)體系中金公司針對(duì)人客戶定推行買(mǎi)方投轉(zhuǎn)型，“投顧”幫助個(gè)人戶行高收益低風(fēng)流動(dòng)性投資。近三年財(cái)富理務(wù)番1的AR為到4入定性一增平留長(zhǎng)錢(qián)能初步成，1年戶產(chǎn)達(dá)3萬(wàn)元持引行業(yè)方顧型買(mǎi)投顧品有達(dá)5元中國(guó)50，微5）。圖中金：買(mǎi)方投股驅(qū)的富管理體系資料來(lái)源：公司公告，中金資管規(guī)也快速增，反中金期的投入產(chǎn)品設(shè)計(jì)等略的成功A包括動(dòng)U)增都取得很的成就中主做動(dòng)理，長(zhǎng)要銀理子公的長(zhǎng)。表同業(yè)券商一季度私資規(guī)模增長(zhǎng)情況2020202120221規(guī)模規(guī)模同比規(guī)模環(huán)比021中信證券357%12%中金公司253%18%中銀國(guó)際405%63%廣發(fā)證券106%10%26%8%光大證券112%34%16%27%國(guó)泰君安32%13%華泰證券11%3%18%59%資料來(lái)源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，中信券客為主要過(guò)品驅(qū)銷(xiāo)產(chǎn)是元票券的時(shí)還管期貨的宏策等公基投資問(wèn)務(wù)展來(lái)累計(jì)約戶過(guò)1萬(wàn)簽資超過(guò)70億來(lái)中證進(jìn)一步富銷(xiāo)品策，為富理供富底層產(chǎn)幫客進(jìn)多元的產(chǎn)置合。圖：中信證券：以客戶中的財(cái)富管理模式資料來(lái)源：公司公告，2、產(chǎn)品體系建立譜產(chǎn)供及售體信券風(fēng)屬性產(chǎn)投方完產(chǎn)品給系從求拉動(dòng)融部構(gòu)建放產(chǎn)平。圖：中信證多維度的品擇：全譜系產(chǎn)品體系資料來(lái)源：公司公告，、表中信證券產(chǎn)品體系類(lèi)、產(chǎn)品類(lèi)型分類(lèi)期限收益風(fēng)險(xiǎn)另類(lèi)投類(lèi)REITS基金海外私募產(chǎn)（歐股港股對(duì)沖基金等）公（商品基金DII中港基金互認(rèn)財(cái)富配置FOF（財(cái)富私享、財(cái)富臻選、家族信托等）。定制定制定制公募類(lèi)：股票基金、偏股混合基金不定期有封閉期般每月或季度開(kāi)放中/中高/高中/中高/高權(quán)益投類(lèi)私募類(lèi)私募基金專(zhuān)戶管計(jì)劃證券類(lèi)信托(股票多頭、指數(shù)增強(qiáng)、海外股票、市場(chǎng)中性、多策略、管理期貨債券策略宏觀策略F/MM私募股權(quán)新低/中低/中中高/高低/中低/中/高/高三板、可轉(zhuǎn)債、打新)掛鉤浮收益類(lèi)收益憑證：安泰回報(bào)、信禾、信享全球、固收增利等結(jié)構(gòu)性保本類(lèi)：信智；非保本型：康曼德策略點(diǎn)金、信恒銳進(jìn)、固收博盈等約定約定中低-高收益憑證、多天期天天利財(cái)約定適中較低純債凈型：粵灣1號(hào)、信向榮、信選純債系列類(lèi)固定收益類(lèi)凈值型固+：信選強(qiáng)債系列、信選多債系列等有封閉期定期開(kāi)放高中低/中有封閉期定期開(kāi)放較高中/中高公募債券基金、偏債混合基金不定期中低/中中低/中現(xiàn)金管理天天利財(cái)、現(xiàn)金增值、貨幣市場(chǎng)基金、信金類(lèi)較低低/較低低/較低資料來(lái)源：公司公告，圖：配合搭建金融產(chǎn)品ppng——定期提供配建議資料來(lái)源：（二）機(jī)構(gòu)客戶1、公募、私募、境外機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)主要增量公募金私募社保險(xiǎn)銀理子券等牌產(chǎn)理構(gòu)境機(jī)投的要組部從流通值模看年A股類(lèi)牌構(gòu)規(guī)模在顯升機(jī)構(gòu)股由9年1的7提升了1年的，構(gòu)明提。從結(jié)上募社保境機(jī)成增量動(dòng)機(jī)客募募外資股占頭其中公募從提到私從提到，外構(gòu)從提到。圖：A股投資者結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)21Q1股各類(lèi)投資者持占比

22Q4股各類(lèi)投資者持股占比公募公募,8.6%匯金證金等2.2%公募,15.5%私募,3.7%保險(xiǎn)、社保、年金4.7%匯金證金等5.4%私募,5.9%保險(xiǎn)、社保年金,5.6%外資機(jī)構(gòu)7.4%外資機(jī)構(gòu)9.5%注：自由流通市值口徑，僅列出境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者及境外投資者占比，未列散戶投資者及產(chǎn)業(yè)投資者占比Wind2、機(jī)構(gòu)客戶的需求更加綜合雖仍交和究務(wù)主逐向金托等合務(wù)求伸構(gòu)戶需更綜合多元也需要強(qiáng)專(zhuān)性。圖：機(jī)構(gòu)客戶需求及券對(duì)可提供業(yè)務(wù)資料來(lái)源：3、同業(yè)券商模式分析公募戶需主在研究務(wù)代產(chǎn)時(shí)伴券產(chǎn)模的出公基托業(yè)漸增在究代銷(xiāo)管需鏈，收主包公傭分收入代產(chǎn)收、管費(fèi)。表券商公募客戶服務(wù)力覽表 表20221公募代銷(xiāo)保有規(guī)模排名序號(hào)代銷(xiāo)研究序號(hào)代銷(xiāo)研究托管1華泰券中信券國(guó)泰安2中信券長(zhǎng)江券招商券3廣發(fā)券廣發(fā)券中信投4招商券中信投中信券5中信投招商券廣發(fā)券6中國(guó)河海通券華泰券7平安券興業(yè)券中國(guó)河8國(guó)泰安申萬(wàn)源國(guó)信券9國(guó)信券中泰券東方券10興業(yè)券國(guó)泰安華福券序號(hào)代銷(xiāo)股票混合公募基金保規(guī)模億)非貨幣市場(chǎng)公募基金有規(guī)模億)1華泰券2中信券3廣發(fā)券7708724招商券6126505中信投5786336中國(guó)河5525687平安券4905038國(guó)泰安4715549國(guó)信券44547610興業(yè)券400404Wind Wind表2021年公募基金分傭市占率 表：20221公募托管規(guī)模名序號(hào)研究市占率序號(hào)研究市占率1中信券757%2長(zhǎng)江券536%序號(hào)托管托管規(guī)模億)托管數(shù)量2021托管收入億)1國(guó)泰安1638511792招商券763531083廣發(fā)券525%3513540684466%4中信券343490445402%5廣發(fā)券224380706海通券392%6華泰券190250207興業(yè)券380%7中國(guó)河158310158367%8國(guó)信券143180169中泰券353%9東方券96501810國(guó)泰安344%10華福券833004Wind Wind私募戶PB業(yè)鏈交易務(wù)托外沉淀主的募戶解決募交求近兩著市場(chǎng)易回股貨政松兩標(biāo)充跨服提商挖了募投策桿金的需求私規(guī)激增動(dòng)比跨收互B款空益換新務(wù)模此私研究交易管包序號(hào)券商服務(wù)私募管理人數(shù)量托管證券類(lèi)私募產(chǎn)品數(shù)量1招商證券11472國(guó)泰君安17013中信證券4興業(yè)證券5華泰證券6國(guó)信證券7中信建投8廣發(fā)證券序號(hào)券商服務(wù)私募管理人數(shù)量托管證券類(lèi)私募產(chǎn)品數(shù)量1招商證券11472國(guó)泰君安17013中信證券4興業(yè)證券5華泰證券6國(guó)信證券7中信建投8廣發(fā)證券9海通證券中金公司中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，跨境益務(wù)是境券與戶署議開(kāi)掛境資場(chǎng)外生業(yè)香公司境市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的產(chǎn)其生開(kāi)展沖易戶向證公交本金外付1的道以及之5左右交傭該是典的驅(qū)公司用內(nèi)的臺(tái)客戶供紀(jì)務(wù)并利境外的資產(chǎn)債益差獲得差業(yè)為客交保金實(shí)質(zhì)增了債提高證公司的杠率進(jìn)提該務(wù)的R。圖：跨境收入互換資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，AB款換務(wù)客與券公簽權(quán)互協(xié)，約客提供1倍金，券司置定數(shù)的金將資金資私新經(jīng)在改或個(gè)期貨產(chǎn)到后收益屬戶給證公一定倍數(shù)金息固收業(yè)實(shí)上一型的本介公司收主是差入還資管理費(fèi)管易傭收業(yè)用大的證司增資配提桿率一業(yè)務(wù)策略1年12月布的益換規(guī)確收益換務(wù)得鉤募基及管劃私產(chǎn)品場(chǎng)生品，監(jiān)認(rèn)的形外”同監(jiān)明一過(guò)渡，渡結(jié)后得存不合規(guī)業(yè)。圖：B款互換資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理，多空益換目融互換要于T0策少量于增單做，而空合將套組合a策略、票空略交策略供成的金給。規(guī)的空益換交模也會(huì)很提升間。以中為中是同業(yè)種模的場(chǎng)衍品級(jí)易外生外權(quán)名義金收益互換代的生工在年里有本金到0項(xiàng)務(wù)分同長(zhǎng)53長(zhǎng)80在自身發(fā)的時(shí)為場(chǎng)供了動(dòng)，市投者提了險(xiǎn)理資配置財(cái)管工。FC業(yè)大發(fā)展利外貨的生品，模有增；宗品生務(wù)長(zhǎng)1倍規(guī)近0融業(yè)務(wù)隨標(biāo)逐擴(kuò)也得到速長(zhǎng)1信證融規(guī)近0億比0年了2多。（三）企業(yè)客戶從一度績(jī)看中證券海證券金司頭券領(lǐng)先勢(shì)著2季度券商投行收均過(guò)5，顯領(lǐng)其公。從市率金海四券商布多新行并沉了個(gè)定業(yè)勢(shì)未券要想打現(xiàn)格，能要聚產(chǎn)鏈勢(shì)在技創(chuàng)以戰(zhàn)性興業(yè)尋突。圖：投行業(yè)務(wù)PO承銷(xiāo)市占率2.00%1.50%1.00%1.50%1.00%7.0%5.0%2.0%0.0%221 2221Wind圖：投行業(yè)再融資承市率2.00%2.00%1.00%1.00%5.0%0.0%Wind圖：投行業(yè)務(wù)債券承銷(xiāo)占率1.00%1.00%1.00%1.00%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%Wind

221 2221221 2221四、資本來(lái)源及運(yùn)用 債務(wù)融資工具額度限制期限限制同業(yè)借最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)凈本的0%7天賣(mài)出債務(wù)融資工具額度限制期限限制同業(yè)借最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)凈本的0%7天賣(mài)出購(gòu)銀行質(zhì)式購(gòu)不過(guò)實(shí)資的0%銀行間質(zhì)押式回購(gòu)最長(zhǎng)1年交所押式回購(gòu)長(zhǎng)6收益證發(fā)行額超凈的60%主是1年內(nèi)短期資券與其短融工余之和超凈的60%3個(gè)月轉(zhuǎn)融通最大筆報(bào)額超過(guò)3億，一券司當(dāng)日各限次融申總額過(guò)5億元最長(zhǎng)82天公司債余額超凈的40%1年上短期司債余額超凈的60%1年下次級(jí)債長(zhǎng)期次級(jí)債可按一定比例計(jì)入凈資本，到期期限在321年上的原分別按1000%的比計(jì)凈本短次級(jí)不入資。短期1以期1年以上資料來(lái)源：資金用面新輪產(chǎn)負(fù)表充配方為投類(lèi)產(chǎn)其主是交性融產(chǎn)。圖：券商資產(chǎn)配置及資來(lái)構(gòu)成資料來(lái)源：表：20221券商金融資產(chǎn)模變動(dòng)情況單位：億元券商交易性金資產(chǎn)債權(quán)投資其他債投資其他權(quán)工具投20221合計(jì)金融資產(chǎn)2021末合計(jì)金融資環(huán)比中信證券5,361280.00632.21.525,995126,14591-2.45%華泰證券3,70775317.780.591.414,107123,979823.20%國(guó)泰君安2,811270.00674.722.243,507683,53704-0.83%中金公司2,879870.00469.90.003,349773,44184-2.68%2,7555150.78425.924.783,256983,173472.63%2,630349.87432.412.343,084903,084530.01%中國(guó)銀河1,3741343.10982.9364.12,764342,568307.63%海通證券2,1306247.48445.657.732,681492,72435-1.57%廣發(fā)證券1,562550.981,066768.402,638692,3592511.8%國(guó)信證券1,711790.00363.293.292,169001,8914214.6%1,523680.00497.20.842,022342,09906-3.65%Wind券商營(yíng)模債構(gòu)固收投連幾大提高如1年十平加7券商收規(guī)模占由7的提至1年的89原因能是行續(xù)獻(xiàn)好時(shí)于定性策固類(lèi)有的收風(fēng)是類(lèi)投業(yè)也轉(zhuǎn)向客品做規(guī)模敞不一定增。圖：20171年券商自營(yíng)規(guī)模變化情況（億元）權(quán)益頭寸 固收頭寸4,00

年十家券商頭寸合計(jì)1,919,22%

年十家券商頭寸合計(jì)2,817,11%3,003,002,00

6,840,78%

22,285,89%2,001,001,005000中信證券 國(guó)泰君安 華泰證券 中國(guó)銀河 廣發(fā)證券 海通證券 中金公司注：權(quán)益頭寸=自營(yíng)權(quán)益類(lèi)證券及其衍生品/凈資本×凈資本；固收頭寸=自營(yíng)非權(quán)益類(lèi)證券及其衍生品/凈資本×凈資本，以上公式倒推自營(yíng)理論頭寸，因融券、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、量化等業(yè)務(wù)，實(shí)際自營(yíng)頭寸預(yù)計(jì)小理論值。Wind產(chǎn)品資模持速長(zhǎng)以易金資中金銀理產(chǎn)券管產(chǎn)和托劃為品投范，產(chǎn)品資模量斷大，比在斷升前十商品資模占由9年的18升至1規(guī)增逐升，三增分為、。表：20191年產(chǎn)品投資規(guī)模占比（億元）券商金額2019占比金額2020占比金額2021占比中信券358101%636151%782143%國(guó)泰安624330%714312%948333%華泰券365144%334114%584164%廣發(fā)券382471%267395%536431%216236%269194%295182%中金司13580%456184%838278%海通券294134%317144%378172%308267%324197%607223%207150%205118%289109%中國(guó)河140189%18