財務成本管理課件

第十六章營運資本籌資第十六章營運資本籌資1第一節(jié)營運資本籌資政策一、營運資本籌資政策的含義營運資本籌資政策，是指在總體上如何為流動資產籌資，采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。第一節(jié)營運資本籌資政策一、營運資本籌資政策的含義2第十六章財務成本管理課件3第十六章財務成本管理課件4第十六章財務成本管理課件5第十六章財務成本管理課件6二、營運資本的籌資政策的種類1.流動資產和流動負債的特殊分類流動資產按照投資需求的時間長短分為兩部分：長期性流動資產和臨時性流動資產。長期性流動資產是指那些即使企業(yè)處于經營淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期、穩(wěn)定運行的流動資產所需的資金，也被稱為永久性流動資產。臨時性流動資產是那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產需要的資金，如季節(jié)性存貨、銷售旺季的應收賬款等。二、營運資本的籌資政策的種類1.流動資產和流動負債的特殊分類7臨時性營運資本（temporaryworkingcapital）是指季節(jié)性或臨時性需求而占用在流動資產上的資金。永久性營運資本（permanentworkingcapital）是指滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需求（最低需求）而占用在流動資產上的資金。永久性營運資本與固定資產相似之處：其所占用的資金是長期的；隨時間的發(fā)展而增加。圖1臨時性營運資本與永久性營運資本臨時性營運資本（temporarywork8

1折衷型（正常型、對沖型hedgingmatching、到期日配比型maturitymatching）

每一項資產將與一種與它的到期日大致相同的融資工具相對應，臨時性流動資產由短期負債來解決，永久性流動資產和所有的長期資產由長期負債和權益性資本來解決。如圖2所示。圖2折衷型籌資組合企業(yè)在短期資金需求處于波谷時不借入任何流動負債；當企業(yè)短期資金需求處于波峰時，進行短期負債，并由臨時性資產的減少而釋放出來的現金償還短期負債。1折衷型（正常型、對沖型hedgingmatching92激進型（積極型、冒險型）部分永久性流動資產的資金來源于短期負債。見圖3。圖3激進型籌資組合這是一種高風險、低成本、高盈利的籌資策略，圖中虛線越低，所冒風險越大。但由于短期負債利率的多變性增加了盈利的不確定性。這種策略適用于企業(yè)長期資金來源不足，或短期負債成本較低的企業(yè)。2激進型（積極型、冒險型）部分永久性流動資產的資金來源于短期103穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產的資金來源由長期負債解決。見圖4。圖4穩(wěn)健型籌資策略這是一種低風險、低收益、高成本的籌資策略，圖中虛線位置越高，就越保守。3穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產的資金來源由長期負債解決11第二節(jié)短期籌資一、短期負債融資的特點

1．融資速度快，容易取得；2．融資富有彈性；3．融資成本較低；4.融資風險高。第二節(jié)短期籌資一、短期負債融資的特點12二、商業(yè)信用

1．概念2．形式：應付賬款、應付票據、預收賬款；3．決策4．計算公式二、商業(yè)信用

1．概念135.決策原則(1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質上是—種機會成本）的利率借入資金，便應在現金折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現金折扣。(2)如果折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益。(3)如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。(4)如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。5.決策原則(1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質14三、短期借款1.短期借款的信用條件（1）信貸限額與周轉信貸協(xié)定的區(qū)別（2）補償性余額條件下實際利率的確定（3）抵押借款與非抵押借款資金成本的比較（4）償還條件的選擇（實際利率的比較）2.短期借款不同利息支付方式下實際利率的計算三、短期借款1.短期借款的信用條件15演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！16第十六章營運資本籌資第十六章營運資本籌資17第一節(jié)營運資本籌資政策一、營運資本籌資政策的含義營運資本籌資政策，是指在總體上如何為流動資產籌資，采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。第一節(jié)營運資本籌資政策一、營運資本籌資政策的含義18第十六章財務成本管理課件19第十六章財務成本管理課件20第十六章財務成本管理課件21第十六章財務成本管理課件22二、營運資本的籌資政策的種類1.流動資產和流動負債的特殊分類流動資產按照投資需求的時間長短分為兩部分：長期性流動資產和臨時性流動資產。長期性流動資產是指那些即使企業(yè)處于經營淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期、穩(wěn)定運行的流動資產所需的資金，也被稱為永久性流動資產。臨時性流動資產是那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產需要的資金，如季節(jié)性存貨、銷售旺季的應收賬款等。二、營運資本的籌資政策的種類1.流動資產和流動負債的特殊分類23臨時性營運資本（temporaryworkingcapital）是指季節(jié)性或臨時性需求而占用在流動資產上的資金。永久性營運資本（permanentworkingcapital）是指滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需求（最低需求）而占用在流動資產上的資金。永久性營運資本與固定資產相似之處：其所占用的資金是長期的；隨時間的發(fā)展而增加。圖1臨時性營運資本與永久性營運資本臨時性營運資本（temporarywork24

1折衷型（正常型、對沖型hedgingmatching、到期日配比型maturitymatching）

每一項資產將與一種與它的到期日大致相同的融資工具相對應，臨時性流動資產由短期負債來解決，永久性流動資產和所有的長期資產由長期負債和權益性資本來解決。如圖2所示。圖2折衷型籌資組合企業(yè)在短期資金需求處于波谷時不借入任何流動負債；當企業(yè)短期資金需求處于波峰時，進行短期負債，并由臨時性資產的減少而釋放出來的現金償還短期負債。1折衷型（正常型、對沖型hedgingmatching252激進型（積極型、冒險型）部分永久性流動資產的資金來源于短期負債。見圖3。圖3激進型籌資組合這是一種高風險、低成本、高盈利的籌資策略，圖中虛線越低，所冒風險越大。但由于短期負債利率的多變性增加了盈利的不確定性。這種策略適用于企業(yè)長期資金來源不足，或短期負債成本較低的企業(yè)。2激進型（積極型、冒險型）部分永久性流動資產的資金來源于短期263穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產的資金來源由長期負債解決。見圖4。圖4穩(wěn)健型籌資策略這是一種低風險、低收益、高成本的籌資策略，圖中虛線位置越高，就越保守。3穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產的資金來源由長期負債解決27第二節(jié)短期籌資一、短期負債融資的特點

1．融資速度快，容易取得；2．融資富有彈性；3．融資成本較低；4.融資風險高。第二節(jié)短期籌資一、短期負債融資的特點28二、商業(yè)信用

1．概念2．形式：應付賬款、應付票據、預收賬款；3．決策4．計算公式二、商業(yè)信用

1．概念295.決策原則(1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質上是—種機會成本）的利率借入資金，便應在現金折扣期內用借入的資金支付貨款，享受現金折扣。(2)如果折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益。(3)如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。(4)如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。5.決策原則(1)如果能以低于放棄