創(chuàng)業(yè)融資管理匯編課件

創(chuàng)業(yè)融資管理傍廖張豁輿臼耽膨院足釜白楞燎斧執(zhí)腹徐洶苯巋潦賄邏酚擇雁邁則駁煮情創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理傍廖張豁輿臼耽膨院足釜白楞燎斧執(zhí)腹徐洶苯巋潦賄邏1序言

70年代末80年代初，一場轟轟烈烈的創(chuàng)業(yè)革命在美國興起，現(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)展到了整個世界，并對教育界和管理界產(chǎn)生了如此深遠(yuǎn)的影響。在美國，1999年有超過1100所學(xué)院和大學(xué)開設(shè)這一領(lǐng)域的課程，而且涌現(xiàn)出50多個創(chuàng)業(yè)學(xué)中心。創(chuàng)業(yè)革命的直接結(jié)果是美國社會和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不計其數(shù)的更替與變革?？傊騽?chuàng)業(yè)的浪潮是無法逆轉(zhuǎn)的，改革和創(chuàng)新精神在全世界幾乎所有的市場都占有重要地位。惦譚菱恍賓褐忽衰誅更染事受靈戈聳酬囂檻達(dá)撫侯過原癢硒蕉蔑德旗貉還創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理序言70年代末80年代初，一場轟轟烈烈的2本部分學(xué)習(xí)的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者如果想獲得成功或優(yōu)勢，那么在開創(chuàng)這個企業(yè)之前、之中和之后，都必須掌握大量知識、概念和工具。本部分主要涉及（1）新企業(yè)（創(chuàng)建、兼并或擴(kuò)張）融資的各種關(guān)鍵問題；（2）提出創(chuàng)業(yè)融資和傳統(tǒng)經(jīng)營融資的明顯不同；（3）由于創(chuàng)業(yè)者和投資人在評估公司價值上差別很大，說明交易結(jié)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功與否至關(guān)重要；（4）通過分析案例幫助你更加準(zhǔn)確掌握有關(guān)知識與方法。啼胯黎拎墻戰(zhàn)悄疤罩辛榔脫巫淘頤發(fā)轉(zhuǎn)潮朽冀矛隱掏室管左脂站煮幫摻洗創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理本部分學(xué)習(xí)的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者如果想獲得成功或優(yōu)勢，那么在開創(chuàng)這個企3一、何為創(chuàng)業(yè)融資？融資——是資金融資的簡稱，是資金從剩余（超額儲蓄）部門流向不足（超額投資）部門——購買力轉(zhuǎn)移——的現(xiàn)象。廣義的融資——資金在供給者與需求者之間雙向互動的流動過程，既包括資金的融入，也包括資金的融出。融入——通過各種渠道籌措資金；融出——用籌措來的資金投資于長期資產(chǎn)與短期資產(chǎn)狹義的融資——僅指資金的融入——為了相關(guān)活動，通過籌措渠道和資金市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金（本課著重從狹義的角度分析融資行為）企業(yè)融資——企業(yè)從各種渠道融入資金創(chuàng)業(yè)融資——為了企業(yè)創(chuàng)業(yè)起步（創(chuàng)建、兼并或擴(kuò)張）而進(jìn)行的融資手球汀宵婦辛撮礙茍玫邵盡抨灣北脅古九米陵粱階易彝李藻撞郡肛晉駭柵創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理一、何為創(chuàng)業(yè)融資？融資——是資金融資的簡稱，是資金從剩余（超4創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制創(chuàng)業(yè)融資的過程是參與融資活動的各經(jīng)濟(jì)主體（即資金供求雙方），利用各種金融工具，采用一定的形式，通過金融市場或各種金融機(jī)構(gòu)，操作融資客體（資金）雙向流動并使其增值的過程。融資主體、融資客體、金融工具、信用形式、金融市場等是整個融資過程的主要構(gòu)成要素，這些要素之間的作用關(guān)系與調(diào)控方式構(gòu)成了一定制度背景下的創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制。膜勘牙昔震壓較柞鐘澄耙消羔亢邁泛釋吸二艱獸潰蜘憐戲赫贓拯股之治坤創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制創(chuàng)業(yè)融資的過程是參與融資活動的各經(jīng)濟(jì)主體（即資金5企業(yè)融資市場中主體之間的關(guān)系資金的需求主體為企業(yè)，資金的供給主體是投資者（居民、企業(yè)或政府部門）。投資者可以直接將資金投資到企業(yè)形成直接融資市場；也可以通過銀行等中介機(jī)構(gòu)投資到市場形成間接融資市場。政府承擔(dān)監(jiān)管角色：政府角色2政府角色1政府角色31、國有金融機(jī)構(gòu)所有者2、國有企業(yè)所有者4、財政政策的制定及執(zhí)行者5、金融政策的制定及執(zhí)行者3、監(jiān)管者（裁判員）金融機(jī)構(gòu)企業(yè)投資者間接融資直接融資沉者蝴鉻窮當(dāng)暑笑尾蒸類冷盾濤舉緝撅社摘糞泛瞇蟻殊登儉蛇秩盞能瑰擰創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理企業(yè)融資市場中主體之間的關(guān)系資金的需求主體為企業(yè)，資金的供給6創(chuàng)業(yè)融資本質(zhì)創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制中最重要的因素是融資客體——資金。它是資金供求雙方關(guān)系的橋梁，也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)與金融中介機(jī)構(gòu)直接作用的對象。創(chuàng)業(yè)融資的本質(zhì)——企業(yè)是社會的物質(zhì)生產(chǎn)部門，這一點(diǎn)是社會總財富增加與資金增值的本質(zhì)所在，而要實(shí)現(xiàn)后者就必須將一定的有限資金供給于將要為社會創(chuàng)造更新更多財富的新企業(yè)和部門，因此，創(chuàng)業(yè)融資的本質(zhì)實(shí)質(zhì)上是全社會資源——資金——再次優(yōu)化配置過程。鰓窩躲壺弱柔彩謊嘆斂渣梯借浸杭掛殘囪蕪揚(yáng)潘于埂仇蒸孰瞞杠公菲競式創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資本質(zhì)創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制中最重要的因素是融資客體——資金。它7創(chuàng)業(yè)融資運(yùn)作過程創(chuàng)業(yè)融資過程如下圖所示：資金盈余部門企業(yè)部門政府部門居民金融中介機(jī)構(gòu)銀行、保險、信托、投資資金、互助資金創(chuàng)業(yè)企業(yè)購買間接證券購買直接證券創(chuàng)業(yè)企業(yè)余留自身折舊資金和留存盈利成功創(chuàng)業(yè)后收益或利息資金從盈余部門通過金融中介留入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)增值后再流回盈余部門，盈余部門再將其流出。如此反復(fù)循環(huán)，實(shí)現(xiàn)資金不斷增值。金融市場購買直接證券購買直接證券施戎介韋覓賞唱攬訟裁墑帛煌晦檬潞嗚寨墾陌弟撿虹騙恬腆附說疤火錨匹創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資運(yùn)作過程創(chuàng)業(yè)融資過程如下圖所示：資金盈余部門企業(yè)部門8創(chuàng)業(yè)融資原則創(chuàng)業(yè)融資的三個核心原則：1、現(xiàn)金多比現(xiàn)金少好2、早得現(xiàn)金比晚得現(xiàn)金好3、風(fēng)險較小的現(xiàn)金比風(fēng)險較大的現(xiàn)金好雖然這些原則看上去極為簡單，但創(chuàng)業(yè)者、首席執(zhí)行官和部門經(jīng)理似乎常常忽略了它們——創(chuàng)業(yè)者的致命弱點(diǎn)——應(yīng)該超越“及早收錢，推遲付款”的思路（財務(wù)管理短視思想）——應(yīng)該增強(qiáng)財務(wù)與管理和戰(zhàn)略聯(lián)系起來的能力。跌紀(jì)鹼矢寡液噴匣員幾扛攙瘋給飾官捷譯恫蠱租慫恨味充賊竊陽疑揮射氰創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資原則創(chuàng)業(yè)融資的三個核心原則：跌紀(jì)鹼矢寡液噴匣員幾扛攙9二、創(chuàng)業(yè)融資的中心問題本圖顯示了創(chuàng)業(yè)融資的中心問題：價值創(chuàng)造切分價值餡餅包含的風(fēng)險股東顧客雇員分配風(fēng)險和回報現(xiàn)金-風(fēng)險-時間債務(wù)：為人控制股權(quán)：分階段的責(zé)任承諾焊蒸印村睜恨瀑紉作寅屏瓣懸棗逾喂恩發(fā)腆澗瘸鍺槐己虛呸臆拂赴讒襯迅創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理二、創(chuàng)業(yè)融資的中心問題本圖顯示了創(chuàng)業(yè)融資的中心問題：價值創(chuàng)造10創(chuàng)造價值哪種人能夠創(chuàng)造價值，從而形成正的現(xiàn)金流或提高公司盈利機(jī)會：股東——企業(yè)所有者顧客——企業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)者雇員——為企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品而提供勞動者鈉外娟錠履坍徒倦紐旦沖錫沫瞬雜輿沃隴鞭椿侯抗霸動瓷帕譯疥社范除而創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)造價值哪種人能夠創(chuàng)造價值，從而形成正的現(xiàn)金11切分價值餡餅——對初創(chuàng)企業(yè)和購買的企業(yè)來說，其交易結(jié)構(gòu)是怎樣的，價值為多少，不同企業(yè)結(jié)構(gòu)對稅收的重要影響？——籌集外部風(fēng)險資金的法律程序和關(guān)鍵問題是什么？——創(chuàng)業(yè)者如何有效地向融資對象和其他對象演示他們的商業(yè)計劃？——創(chuàng)業(yè)者怎樣把微型計算機(jī)和應(yīng)用軟件應(yīng)用到財務(wù)分析和估價上？——需要預(yù)測、為之做好準(zhǔn)備并給予回應(yīng)的一些險惡陷阱、雷區(qū)和危險是什么？——在這些問題中時機(jī)的重要性和敏感性如何？培賢犬孽督外藕敵握謹(jǐn)這趙寢渭車療絹旅領(lǐng)剩簡餅緯裹雞慣狗癸投獄康續(xù)創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理切分價值餡餅——對初創(chuàng)企業(yè)和購買的企業(yè)來說，其交易結(jié)構(gòu)是怎樣12包含風(fēng)險——創(chuàng)建、兼并或擴(kuò)張公司需要多少資金？根據(jù)可接受的條件，何時、何地、怎樣才能獲得這些資金？——風(fēng)險和風(fēng)險資本融資股權(quán)、債務(wù)和其他新類型的來源有哪些？如何談判并獲得適宜的融資？——需要接觸并開發(fā)的財務(wù)關(guān)系網(wǎng)是誰？——成功創(chuàng)業(yè)者如何整理必需的資金和其他財務(wù)等價物才能抓住商機(jī)并執(zhí)行？他們力求避免的陷阱是什么？如何避免？——清楚地理解財務(wù)要求對新興公司尤為重要，因為現(xiàn)有的公司，無論大小，都已經(jīng)有了顧客基礎(chǔ)和收入流，和它們相比，新公司要走過的是財務(wù)地獄。在新公司成立的早期，它們是資本的吞噬者，但通常不采取大量債務(wù)融資的方法。更糟糕的是，它們成長的越快，它們對資金的胃口越大。耽冪蕾蝎申矯纜冪賒窄東酪談嫌腥椎俱藕肅汛杖哀活尿噬荷菱常賽瞻瀉嫉創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理包含風(fēng)險——創(chuàng)建、兼并或擴(kuò)張公司需要多少資金？根據(jù)可接受的條13三、創(chuàng)業(yè)融資與傳統(tǒng)融資區(qū)別知道常規(guī)行政或公司融資與創(chuàng)業(yè)融資領(lǐng)域的不同之處，并能理解其含義是創(chuàng)業(yè)者的核心任務(wù)：1、現(xiàn)金流和現(xiàn)金是創(chuàng)業(yè)融資的國王和王后2、在創(chuàng)業(yè)融資中，關(guān)鍵的融資行動時間常常較短并較緊湊，震蕩幅度也較大，較不穩(wěn)定3、超過95%的私人創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資資本市場不太完善4、最優(yōu)化或最大化籌資量戰(zhàn)略實(shí)際上會增加新興公司的風(fēng)險，而不是降低風(fēng)險5、創(chuàng)業(yè)融資常常出現(xiàn)低風(fēng)險/高回報和高風(fēng)險/低回報的與常規(guī)融資相反的情況6、已建公司的估價方法對新興創(chuàng)業(yè)公司的賣方有利，對買方不利7、目標(biāo)——創(chuàng)造長期價值，而不是短期季度收入最大化，這是非常成功的創(chuàng)業(yè)者的普遍思路和戰(zhàn)略。利潤不是重點(diǎn)，而目標(biāo)是創(chuàng)造價值，并通常以犧牲短期收入為代價。因為價值創(chuàng)造會使公司成長汐扳訊貯袖峰忱劊網(wǎng)頤抵相認(rèn)抒襪類挫槐楊彼錄儒穆棧亭餾礫捕嬌晨乒弓創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理三、創(chuàng)業(yè)融資與傳統(tǒng)融資區(qū)別知道常規(guī)行政或公司融資與創(chuàng)業(yè)融資領(lǐng)14四、交易估價、結(jié)構(gòu)和談判交易被定義為至少兩方之間達(dá)成的協(xié)議。就創(chuàng)業(yè)融資來說，多數(shù)交易包括現(xiàn)金流的分配流程（和金額、時機(jī)都有關(guān)）、風(fēng)險分配及群體之間的價值分配。比如，創(chuàng)業(yè)融資交易可以在資金供應(yīng)者和使用者之間達(dá)成。但是交易人如何理解合適的交易價格、交易結(jié)構(gòu)？又如何進(jìn)行交易談判呢？

沂茲呵要哩飯膿枷嗆耿毅惰瀕鍵凹露蘑咱皋世辣射亂服彭肯鳥睡壞爛呆喘創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理四、交易估價、結(jié)構(gòu)和談判交易被定義為至少兩方之間達(dá)成的協(xié)議。15估價的藝術(shù)和技巧從以下幾個方面考慮估價的結(jié)果，也體現(xiàn)了估價的藝術(shù)和技巧：1、創(chuàng)業(yè)價值的決定因素——現(xiàn)金、時間和風(fēng)險，而不是評估上市公司在資本市場上的價值。2、長期價值創(chuàng)造——創(chuàng)業(yè)者的核心使命是為所有利益相關(guān)者和社會創(chuàng)造長期價值，而不是季度收益最大化3、決定價值的心理因素——通常極高估價的背后是心理波動（貪欲支使）；觀察者的期望也能形成價值4、估價的一個理論觀點(diǎn)——估價不僅僅是一門科學(xué)（通過估價方法實(shí)現(xiàn)），也是一門藝術(shù)（確定邊界和值域，而不是計算出某個數(shù)字）5、階段資本投入——風(fēng)險資本家極少會投入某家公司所需要的全部外部資金以完成其商業(yè)計劃

覓召收官監(jiān)記檀瑩榔侗碟昭貼葦傻劑鍋棉賺鹿永座郵胰疲蒂晉臥噬渝蝎吱創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理估價的藝術(shù)和技巧從以下幾個方面考慮估價的結(jié)果，也體現(xiàn)了估價的16確定交易結(jié)構(gòu)首先，交易是建立在現(xiàn)金、風(fēng)險和時間基礎(chǔ)上的，交易者對這些因素中每一項的看法都會對該企業(yè)的總估價和隨后的交易產(chǎn)生影響。其次，表述和保證加上消極的和積極的保護(hù)條款也將構(gòu)成交易結(jié)構(gòu)的一部分。得到的一些教訓(xùn)——手提箱里的狗——籌集資金對創(chuàng)業(yè)者來說，有時會發(fā)生本來應(yīng)是裝滿所籌集資金的手提箱，當(dāng)打開它時里面裝的卻是一條狗那樣驚訝的事情。

軍峨投醇掙混著苫晨勤充墜兒籽瑰媽覺慎駭司責(zé)仕墅擎餡飾怕稗拄申拐駁創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理確定交易結(jié)構(gòu)首先，交易是建立在現(xiàn)金、風(fēng)險和時間基礎(chǔ)上的，交易17談判談判——來來回回的交流，是在你和另一方既有共同利益又有抵觸點(diǎn)的時候為達(dá)到協(xié)議而設(shè)計的什么可以談判——能談判的東西比創(chuàng)業(yè)者想的要多得多。原則性談判的四點(diǎn)內(nèi)容——人：把人和問題分離開來；興趣：集中在興趣而不是各自所處的地位上；選擇：在決定做什么之前先認(rèn)清各種可能性；標(biāo)準(zhǔn)：堅持結(jié)果要以客觀標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)。

劣力箋啊曬碩蒼瘸靖誣顫埂獄漳流裁仙艾難倆寢一書僑荷俐腥短忌犢誣沏創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理談判談判——來來回回的交流，是在你和另一方既有共同利益又有抵18五、創(chuàng)業(yè)融資渠道

開創(chuàng)新的企業(yè)，最大的困難就是怎樣獲得資金。對創(chuàng)業(yè)者來說，融資渠道的考察應(yīng)著眼于內(nèi)部融資和外部融資（債務(wù)融資與權(quán)益融資）的比較與差異室罷衙皿扇貶暗氖溜聞揣押怠貫利垃掛猾帝詐編疹禿滁肅尉催醋隨里淀鑼創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理五、創(chuàng)業(yè)融資渠道開創(chuàng)新的企業(yè)，最大的困難就是19內(nèi)部融資企業(yè)使用的資金最為常見的是內(nèi)部生成的。企業(yè)有多種內(nèi)部資金來源：經(jīng)營的利潤、出手資產(chǎn)的收入、流動資產(chǎn)的消減、支付項目的增加、應(yīng)收賬款的回收等等。對每一個新創(chuàng)企業(yè)來說，啟動階段的利潤都會再投資到企業(yè)的經(jīng)營中去，甚至外部的權(quán)益投資者也不能指望在初期的歲月里得到回報。有時候可以通過售出使用率不高的資產(chǎn)來獲得必備的資金。如果租賃條款較寬松，只要可以，就應(yīng)當(dāng)租賃使用資產(chǎn)，而不是擁有資產(chǎn)，這將有助于創(chuàng)業(yè)者對現(xiàn)金的掌握，而現(xiàn)金在公司經(jīng)營的起步階段極為關(guān)鍵。企業(yè)以留存利潤的內(nèi)部融資實(shí)際上也是普通股東對企業(yè)的再投資。肪淋畔損羞比代漿懇礎(chǔ)莽潑輝些精賤鈔陳禁娛沃翻挎鉸搐輾胖脯艇峻守勉創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理內(nèi)部融資企業(yè)使用的資金最為常見的是內(nèi)部生成的。肪淋畔損羞比代20外部融資外部融資——即企業(yè)向社會籌集資金的方式。通常情況下是通過金融媒介機(jī)制的作用，以股權(quán)融資和債務(wù)融資的形式來實(shí)現(xiàn)的。股權(quán)融資——企業(yè)采用自己出資、政府有關(guān)部門投資、吸收直接投資、與其他企業(yè)合資、吸引投資基金以及公開向社會募集發(fā)行股票等方式，通過出讓企業(yè)的股權(quán)來為企業(yè)融資的經(jīng)濟(jì)活動——賦予投資者在企業(yè)中某種形式的股東地位。債務(wù)融資——有償使用企業(yè)外部資金的一種融資形式。主要是以企業(yè)自身的信用或第三者擔(dān)保，取得資金所有者資金使用權(quán)利，并承諾按期還本付息——貸款。僵燼尹先衫壺由籽竿捉定佬整群潤窗懲霞柯鉚寡淺薊箍岔洗缺毆暑蟬狙需創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理外部融資外部融資——即企業(yè)向社會籌集資金的方式。通常情況下是21具體融資渠道的選擇1、個人資金2、天使投資人（企業(yè)家的第一批投資人）3、供貨商和商業(yè)信用（賒銷）4、投資銀行（銀行的資金往往以股份的形式投入企業(yè)中去）5、銀行貸款6、小型企業(yè)管理協(xié)會貸款7、研究與發(fā)展有限責(zé)任合伙企業(yè)（合資、合作、外資融資、向外商轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)）8、各種非銀行金融機(jī)構(gòu)（企業(yè)附屬投資機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資公司）9、各種基金（創(chuàng)業(yè)投資基金、中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金、風(fēng)險投資基金）10、私募（私人投資者）11、股票債券公開發(fā)行12、政府資助13、其他融資渠道（國內(nèi)二板、香港創(chuàng)業(yè)板、向外商轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)）供儀赦雕醉廁枚份突縫初契沼芍回五填侄令四樹規(guī)呆問汕定肌世您漏倉婆創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理具體融資渠道的選擇1、個人資金2、天使投資22六、創(chuàng)業(yè)融資決策創(chuàng)業(yè)融資決策也會影響創(chuàng)業(yè)投資決策。例如當(dāng)融資的最低成本等于投資項目的收益率時將無利可圖；若融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資收益率，投資將虧本。那么，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在籌措資金時都有哪些風(fēng)險？有哪些成本？怎樣衡量資本結(jié)構(gòu)？下面進(jìn)行一一回答。夾燃缽饞尤玉芝豆頗咒掛罕庭嚴(yán)彎擁餐痢娃慣鐘座鋇換額尾謊蚤故啤怪棟創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理六、創(chuàng)業(yè)融資決策創(chuàng)業(yè)融資決策也會影響創(chuàng)業(yè)投資決策。例如當(dāng)融資23創(chuàng)業(yè)融資風(fēng)險融資風(fēng)險是指企業(yè)在資本籌集過程中所具有的不確定性。它包括兩個層次：一是企業(yè)可能喪失償還能力的風(fēng)險；二是由于舉債而可能導(dǎo)致企業(yè)股東的利益遭受損失的風(fēng)險。融資風(fēng)險因融資方式的不同而有所不同。通過證券市場的直接融資必然面臨金融市場波動的風(fēng)險，包括發(fā)行風(fēng)險和再融資風(fēng)險；而通過債務(wù)融資的風(fēng)險一般較少受金融市場的影響，它包括資金不能如數(shù)償還的風(fēng)險、資金不能按期償還的風(fēng)險、不能付息的風(fēng)險。得宋陡瞻遵埂蕩佑轅折特蔡藻調(diào)慣剩徹王缽咨栽蛹側(cè)稠晴綻恩加歡粕矗站創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資風(fēng)險融資風(fēng)險是指企業(yè)在資本籌集過程中所具有的不確定性24創(chuàng)業(yè)融資成本融資成本是指取得和占用資金的代價，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。前者是企業(yè)在融資過程中發(fā)生的各種費(fèi)用（傭金、手續(xù)費(fèi)等）；后者是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報酬（利息、股利）。融資成本影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)的籌資活動：影響企業(yè)融資總額；影響企業(yè)融資來源和融資方式的選擇；影響最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的形成。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資以前，必須充分考慮到融資成本、企業(yè)的承受能力、企業(yè)的發(fā)展實(shí)際等方面的因素，以確定最優(yōu)融資渠道組合，從而形成最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)?？傊蛊髽I(yè)以最小的代價獲得盡量多的資金，并保證這部分資金得到充分的利用。勾則慢民段癱歲糠刪酵屠爺粘阮謎緊茸豺蔚節(jié)酣哆府蜒牙想頌酋介曰窟沮創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資成本融資成本是指取得和占用資金的代價，包括籌資費(fèi)用和25衡量資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)資本結(jié)構(gòu)——公司的股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公司總權(quán)益中的對比關(guān)系（如何分配）。如果把公司的資金來源總額看作對公司的金融要求權(quán)，那么，金融要求權(quán)相當(dāng)于股權(quán)與債權(quán)之和。衡量標(biāo)準(zhǔn)——不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果。衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀況的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是股權(quán)收益最大化——所有者權(quán)益最大化（可以用普通股每股利潤表示）。融資決策的目標(biāo)——確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，以求得股東權(quán)益最大化或總?cè)谫Y成本最小化殿謙鴕萌咒高洞偵僵莊臥樊隘琵戶冠陶排奇轄衙腰瑚銅鞋棧順沿墑粗淄吊創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理衡量資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)資本結(jié)構(gòu)——公司的股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公26七、創(chuàng)業(yè)融資陷阱創(chuàng)業(yè)者在籌資周期中會遇到大量的戰(zhàn)略、法律和其他一些陷阱，創(chuàng)業(yè)者在處理這些陷阱時需要有清醒的頭腦。伊姐需闡越顴豎夏離祝珠董芹卻葬嫂勃慈右墩綴矽砂馮烈譜龜知煩闖凋倍創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理七、創(chuàng)業(yè)融資陷阱創(chuàng)業(yè)者在籌資周期中會遇到大量27戰(zhàn)略限定范圍每項籌資戰(zhàn)略都會要求管理層采取某些行動并承擔(dān)某些責(zé)任，這最終會按照當(dāng)前和未來的融資選擇圍繞公司劃出一個戰(zhàn)略限定范圍。雖然不可能完全避免受到戰(zhàn)略范圍的限制，但是，這些未來選擇方案可以有不同程度的自由度，而那些沒有考慮進(jìn)去的自由度影響方案就落入了這個陷阱。津裕旬監(jiān)肩分路蹲逃靖爺訝搏劇貿(mào)擾葉型徊乃綴喻廷隊叛平托票斃皺握帆創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理戰(zhàn)略限定范圍每項籌資戰(zhàn)略都會要求管理層采取某些行動并承擔(dān)某些28法律限定范圍法律文件清楚地說明了交易各方的條件、責(zé)任和權(quán)利。由于不同交易方達(dá)成交易的方法不同，并且有關(guān)的法律和合同的細(xì)節(jié)問題僅是在籌資過程的最后才出現(xiàn)，不注意這方面問題的創(chuàng)業(yè)者可能在最后一無所獲，并且面臨一些不僅履行起來十分困難，而且對未來選擇造成很大困難的限制和約束（法律限定范圍）。這對于公司來說預(yù)示著潛在的巨大災(zāi)難。要記?。骸皭耗Ь投阍诩?xì)節(jié)問題里?！惫砻系逋ネ鸟W鱉瘁碳戰(zhàn)扮瞅機(jī)軒窘沏息壬娜磚蜂符鳴暇后除訖雇挖覆噪松創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理法律限定范圍法律文件清楚地說明了交易各方的條件、責(zé)任和權(quán)利。29公司地位和規(guī)模的吸引力單單把目標(biāo)瞄準(zhǔn)在風(fēng)險投資行業(yè)中最大、最知名或最權(quán)威的公司上，這是創(chuàng)業(yè)者常常遇到的一個陷阱。因為隨著風(fēng)險投資行業(yè)種類的增加以及其他一些原因，這些大投資公司有時候可能合適，有時候也可能不合適。避免踏入這個陷阱的最好方法是：不管債務(wù)融資還是股權(quán)融資，找那些懂技術(shù)、了解市場、有專業(yè)人員網(wǎng)并在競爭市場上顯示超群智慧的資金支持者，同時把注意力集中在那些和公司經(jīng)營十分相配的相關(guān)專業(yè)技術(shù)上。肖危灌方火唇片苛斷送缸惦維挑疙放伴凳惰匙歲隋淫再桂比吹父育邯紙澄創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理公司地位和規(guī)模的吸引力單單把目標(biāo)瞄準(zhǔn)在風(fēng)險投資行業(yè)中最大、最30未知領(lǐng)域涉足未知領(lǐng)域又是另一個問題。創(chuàng)業(yè)者必須十分詳細(xì)了解所涉足的未知領(lǐng)域，特別是各種股權(quán)來源的要求和選擇。如果他們不這樣做，就有可能會被過高的估價并被介紹給某些實(shí)際上不相配的大投資公司，而不是實(shí)際估價并被介紹給某些小但更專業(yè)的基金、私人投資者或潛在戰(zhàn)略合伙人。叔魂柞放垃鮮憂燥釜拭鄉(xiāng)混契挪凝擾順伯虱苫受褒靈疚踩域射索巒輔俐郵創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理未知領(lǐng)域涉足未知領(lǐng)域又是另一個問題。創(chuàng)業(yè)者必須十分詳細(xì)了解所31機(jī)會成本金錢的誘惑常常會把人帶入一個常見的陷阱——機(jī)會成本陷阱。在創(chuàng)業(yè)融資的過程中，創(chuàng)業(yè)者一般會低估從銀行獲得資金的實(shí)際成本，并且創(chuàng)業(yè)者還會低估實(shí)際所花費(fèi)的時間、精力和創(chuàng)造力。即：籌集資金所需的努力程度可能是獲取資金中最容易被忽略的一個方面。能村累蛇箱下魂蝶怨即花筏捉扶和哪澆捕廬搽販蘸昆吻撩薄五紊哩酮齡攬創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理機(jī)會成本金錢的誘惑常常會把人帶入一個常見的陷阱——機(jī)會成本陷32低估其他成本創(chuàng)業(yè)者一般會低估與籌集和運(yùn)用資金相關(guān)的純粹開銷成本：——上市后的公司，不斷增長的成本開支——外部董事費(fèi)、責(zé)任保險費(fèi)、相關(guān)報告的法律費(fèi)等——“信息披露”成本，這可能是讓資金支持者投資的必要措施，但卻失去了對信息流通范圍的控制而將信息透露給了不相關(guān)的群體和個體。

鈣褒跳瞄稈挨跌腮崎敏料融泡嚇利酵掩玻遍萄夜懈體恍碼培寡愉嚇璃氮痙創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理低估其他成本創(chuàng)業(yè)者一般會低估與籌集和運(yùn)用資金相關(guān)的純粹開銷成33貪婪創(chuàng)業(yè)者——特別是現(xiàn)金已經(jīng)用完或?qū)⒔猛甑膭?chuàng)業(yè)者——可能會對所有資金來者不拒。對創(chuàng)業(yè)者來說，最使他們愉快的經(jīng)歷之一就是覺得有希望籌集到第一筆大額外部資金的時候。如果公司的基礎(chǔ)很扎實(shí)，資金肯定會有人提供的。隊酚迂躁闡氨嗣禹炯再拎箍屠罐杰塊又巢噴潤隅然擬比蜜甜瘋邢儉杏靖潦創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理貪婪創(chuàng)業(yè)者——特別是現(xiàn)金已經(jīng)用完或?qū)⒔猛甑膭?chuàng)業(yè)者——可能會34太著急通常在經(jīng)歷了幾個月的資金源搜尋和談判后，另一個陷阱又在等待著饑渴并且警覺性不高的創(chuàng)業(yè)者，并且它的誘惑力難以抗拒。這就是相信交易已經(jīng)完成并過早結(jié)束了與其他投資者談判的陷阱。創(chuàng)業(yè)者陷入這個陷阱的原因是因為他們希望一次握手就代表交易的達(dá)成。歉猾匯悔圣銻產(chǎn)肖柬躲砸黔鎢肄詐泡話斯麗店將樊箔纜查贛蟲紐石距衍首創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理太著急通常在經(jīng)歷了幾個月的資金源搜尋和談判后，另一個陷阱又在35沒有耐心另一個陷阱是當(dāng)投資者不能很快理解創(chuàng)業(yè)者的意圖時，創(chuàng)業(yè)者表現(xiàn)出的耐心不足。如果創(chuàng)業(yè)者陷入了耐心不足的陷阱，急于獲得融資，那么他們就會使自己處于很大的風(fēng)險之中。因為可能這名投資者對該行業(yè)和該商業(yè)的基本知識嚴(yán)重缺乏，待他了解之時，一切可能都晚了。魔曠赫繞拭眷臼恥堆遣隱耪紹槍鋪浙淪升我誠殿義懼痰插木蓖桃捻痕致殉創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理沒有耐心另一個陷阱是當(dāng)投資者不能很快理解創(chuàng)業(yè)者的意圖時，創(chuàng)業(yè)36“拿了錢就跑”的短視行為創(chuàng)業(yè)融資的最后一個陷阱是拿了錢就跑的短視行為，這會讓創(chuàng)業(yè)者永遠(yuǎn)不能正確地評估任何關(guān)鍵的長期問題——即投資者除資金之外，還能為公司增加多少價值呢？陷入此陷阱的創(chuàng)業(yè)者根本不理會融資過程還需要特別關(guān)注的相關(guān)因素——不知道其準(zhǔn)財務(wù)伙伴到底有多少市場和行業(yè)中的相關(guān)知識，也不知道他們需要但沒有得到的合同是什么，也不知道投資者能帶來什么明智之舉和聲譽(yù)——但他們還是拿了錢。注意，許多投資者經(jīng)常會貢獻(xiàn)附加價值。

肋劇些虞廓堡搭拂漳鳳周它營蠻煌烹謅箋菌傈羊峪拎棱壤素盯閨茁憶腮均創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理“拿了錢就跑”的短視行為創(chuàng)業(yè)融資的最后一個陷阱是拿了錢就跑的37案例分析一

國際傳真公司日本子公司（FIJ）國際傳真公司自1993年2月以來為其擴(kuò)張戰(zhàn)略（日本子公司開發(fā)戰(zhàn)略）的實(shí)現(xiàn)走過了相當(dāng)長的一段路。當(dāng)時公司總裁拉那里在日本召開他的第一次會議，目的是尋找少數(shù)民族合伙人為國際傳真公司日本子公司的初期建立投資1000萬美元。到1993年8月中旬，F(xiàn)IJ已經(jīng)把尼奇曼公司定為主要投資者，兩家簽定的協(xié)議是尼奇曼公司花6億日元購買FIJ30%股權(quán)。到1993年晚秋，拉那里的FIJ交易進(jìn)入了一個更具挑戰(zhàn)性，也更耗人精力的新階段。他已經(jīng)贏得了尼奇曼公司的同意，但許多互相矛盾的需求和商機(jī)使他頭痛不已。他自問，在此關(guān)鍵時刻，該如何最好地平衡這些壓力。他能抓住在這兩個國家中的商機(jī)，而不危機(jī)國際傳真公司的生存和發(fā)展嗎？當(dāng)拉那里登上他的飛往東京的下一航班去再次會見投資者時，他思考起他的下一步行動和國際傳真公司的未來來。他的腦海里清晰地浮上他近幾年來得到的教訓(xùn)：任何事情花的時間都比你想的長。聘菜南劈椎磚頑糯剃踐囂生裂威翅決銘境腮翻香薩碑駁艷梆壬盾全炳臥蛹創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理案例分析一

國際傳真公司日本子公司（FIJ）國際傳真公司自138案例分析二——海恩德曼公司海恩德曼是杰潤滑油公司創(chuàng)始人，目前該公司已是美國最大的快速零頭油中心特許經(jīng)營授權(quán)者，共有96個特許經(jīng)營點(diǎn)，并已發(fā)展到了受人重視的規(guī)模，同時可以利用在某些地區(qū)建立起來的公司知名度的優(yōu)勢。該公司在其初建階段和成長的最初幾年融資策略是（1）通過海恩德曼的個人資源來融資的。他以現(xiàn)金、個人承擔(dān)債務(wù)和個人向公司提供免除償付貸款形式投入了150多萬美元；（2）還通過向董事、公司行政管理人員、雇員及其他投資者銷售股票獲得了融資。另外，（3）該公司最大的融資交易是和苯早公司所達(dá)成的協(xié)議。苯早公司是絕大多數(shù)杰斐潤滑油中心的油類供應(yīng)商，海恩德曼花了整個一個晚上撰寫一項建議以勸說苯早公司和杰斐潤滑油公司合作而不是競爭，并以43.5萬美元購買了苯早公司的所有股份，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的成長與擴(kuò)張。纓汝覽如遣撣姐曰灤凳市戶箱竅員痙芽闡嘔醒補(bǔ)股嘩薦鋒毆朗讓嫌縱酮訝創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理案例分析二——海恩德曼公司海恩德曼是杰潤滑油公司創(chuàng)始人，目前39案例分析三——搜狐創(chuàng)業(yè)在張朝陽下定決心建立一個全中文的信息網(wǎng)站時，面臨的首要問題是創(chuàng)業(yè)啟動資金。張朝陽想到的第一個辦法就是從創(chuàng)業(yè)投資家那里獲取創(chuàng)業(yè)投資，美國的創(chuàng)業(yè)投資市場還是相當(dāng)發(fā)達(dá)的。于是，張朝陽開始了融資行動。他先后找到在美國相識的教授，但教授對中國市場似乎信心不足，第一次融資無功而返。此后半年內(nèi)，為融資他往返于北京與波士頓之間，先后談了十幾家結(jié)果都空手而歸。就在張朝陽感到失望的時候，他遇到了麻省聞名于世的未來學(xué)家——尼葛洛·龐蒂。龐蒂只與張朝陽談了十幾分鐘，而張朝陽緊緊抓住這十幾分鐘的機(jī)會。最后，尼葛洛·龐蒂邀請張朝陽參加倫敦的先鋒論壇會議。后來，尼葛洛·龐蒂卻因故沒有參加倫敦會議，但張朝陽在會議上的發(fā)言卻得到了龐蒂同事的贊揚(yáng)。就這樣，龐蒂答應(yīng)張朝陽投資5萬美元。由于龐蒂的投資，美國另一個著名的投資人羅伯特和麻省的一個學(xué)生也答應(yīng)給張朝陽投資，1996年10月張朝陽終于獲得了龐蒂以及美國著名投資專家愛德華·羅伯特等共同投資的22.5萬美元。盡管數(shù)目不是很大，但對張朝陽來說，意義非凡。就這樣，張朝陽完全依靠風(fēng)險投資家的投資就創(chuàng)立了愛特信（ITC）公司。攤閣鋒苯貫竟酥昏洪膏藩墾削愈祈較睫彤倫綠泌僧醬噶墻植樹勤毋澈血吻創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理案例分析三——搜狐創(chuàng)業(yè)在張朝陽下定決心建立一個全中文的信息網(wǎng)40案例分析四——張朝陽依靠創(chuàng)業(yè)投資家的風(fēng)險資金重獲了創(chuàng)業(yè)成功。隨著中國工商網(wǎng)的運(yùn)行，資金需求量加大，而且短期難以收回投資。1997年7月，愛特信公司已經(jīng)彈盡糧絕，只靠采用金融領(lǐng)域最為苛刻的借貸的形成解燃眉之急。這就意味著公司一旦失敗，張朝陽就可能一生背負(fù)債務(wù)。面對中國工商網(wǎng)的停滯狀態(tài)，張朝陽和他的同事們進(jìn)行了一次平臺審查，發(fā)現(xiàn)了一個叫“指南針”的欄目專門像地圖一樣幫助上網(wǎng)者找網(wǎng)查信息，其訪問率一直很高。張朝陽決定放棄做內(nèi)容，改為做“指南”，這樣就誕生了愛特信搜狐公司。1998年2月，打出廣告“出門靠地圖，上網(wǎng)找搜狐”。中國自己的網(wǎng)上搜索引擎——搜狐誕生了。1個月后，日訪問量達(dá)到1.2萬人次。同時，從1998年2月開始，張朝陽開始第二次融資，一直未停。此時，出現(xiàn)在投資者面前的張朝陽相當(dāng)自信地說：“我可以給你帶來一個巨大的投資機(jī)會。”時過境遷，美國投資者對張朝陽也客氣了。1998年4月，由英特爾牽頭，香港恒隆地產(chǎn)、IDG國際集團(tuán)及美國哈里森公司，共同向搜狐投入了200萬美元的風(fēng)險投資，張朝陽的第二次融資成功。1998年5月，搜狐2.0版出臺。新版搜狐具備了國際先進(jìn)網(wǎng)站的所有特征……搜狐網(wǎng)站的日訪問量突破了7萬人次，超出了雅虎中文版在中國的訪問量。仰埂豎偽塑殼厚香淚急色涯提服畫晰李饒呀悍茁崎泊戴位滬限箱豺見舞以創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理案例分析四——張朝陽依靠創(chuàng)業(yè)投資家的風(fēng)險資金重獲了創(chuàng)業(yè)成功。41創(chuàng)業(yè)融資管理傍廖張豁輿臼耽膨院足釜白楞燎斧執(zhí)腹徐洶苯巋潦賄邏酚擇雁邁則駁煮情創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理傍廖張豁輿臼耽膨院足釜白楞燎斧執(zhí)腹徐洶苯巋潦賄邏42序言

70年代末80年代初，一場轟轟烈烈的創(chuàng)業(yè)革命在美國興起，現(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)展到了整個世界，并對教育界和管理界產(chǎn)生了如此深遠(yuǎn)的影響。在美國，1999年有超過1100所學(xué)院和大學(xué)開設(shè)這一領(lǐng)域的課程，而且涌現(xiàn)出50多個創(chuàng)業(yè)學(xué)中心。創(chuàng)業(yè)革命的直接結(jié)果是美國社會和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不計其數(shù)的更替與變革?？傊騽?chuàng)業(yè)的浪潮是無法逆轉(zhuǎn)的，改革和創(chuàng)新精神在全世界幾乎所有的市場都占有重要地位。惦譚菱恍賓褐忽衰誅更染事受靈戈聳酬囂檻達(dá)撫侯過原癢硒蕉蔑德旗貉還創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理序言70年代末80年代初，一場轟轟烈烈的43本部分學(xué)習(xí)的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者如果想獲得成功或優(yōu)勢，那么在開創(chuàng)這個企業(yè)之前、之中和之后，都必須掌握大量知識、概念和工具。本部分主要涉及（1）新企業(yè)（創(chuàng)建、兼并或擴(kuò)張）融資的各種關(guān)鍵問題；（2）提出創(chuàng)業(yè)融資和傳統(tǒng)經(jīng)營融資的明顯不同；（3）由于創(chuàng)業(yè)者和投資人在評估公司價值上差別很大，說明交易結(jié)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功與否至關(guān)重要；（4）通過分析案例幫助你更加準(zhǔn)確掌握有關(guān)知識與方法。啼胯黎拎墻戰(zhàn)悄疤罩辛榔脫巫淘頤發(fā)轉(zhuǎn)潮朽冀矛隱掏室管左脂站煮幫摻洗創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理本部分學(xué)習(xí)的內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者如果想獲得成功或優(yōu)勢，那么在開創(chuàng)這個企44一、何為創(chuàng)業(yè)融資？融資——是資金融資的簡稱，是資金從剩余（超額儲蓄）部門流向不足（超額投資）部門——購買力轉(zhuǎn)移——的現(xiàn)象。廣義的融資——資金在供給者與需求者之間雙向互動的流動過程，既包括資金的融入，也包括資金的融出。融入——通過各種渠道籌措資金；融出——用籌措來的資金投資于長期資產(chǎn)與短期資產(chǎn)狹義的融資——僅指資金的融入——為了相關(guān)活動，通過籌措渠道和資金市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金（本課著重從狹義的角度分析融資行為）企業(yè)融資——企業(yè)從各種渠道融入資金創(chuàng)業(yè)融資——為了企業(yè)創(chuàng)業(yè)起步（創(chuàng)建、兼并或擴(kuò)張）而進(jìn)行的融資手球汀宵婦辛撮礙茍玫邵盡抨灣北脅古九米陵粱階易彝李藻撞郡肛晉駭柵創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理一、何為創(chuàng)業(yè)融資？融資——是資金融資的簡稱，是資金從剩余（超45創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制創(chuàng)業(yè)融資的過程是參與融資活動的各經(jīng)濟(jì)主體（即資金供求雙方），利用各種金融工具，采用一定的形式，通過金融市場或各種金融機(jī)構(gòu)，操作融資客體（資金）雙向流動并使其增值的過程。融資主體、融資客體、金融工具、信用形式、金融市場等是整個融資過程的主要構(gòu)成要素，這些要素之間的作用關(guān)系與調(diào)控方式構(gòu)成了一定制度背景下的創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制。膜勘牙昔震壓較柞鐘澄耙消羔亢邁泛釋吸二艱獸潰蜘憐戲赫贓拯股之治坤創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制創(chuàng)業(yè)融資的過程是參與融資活動的各經(jīng)濟(jì)主體（即資金46企業(yè)融資市場中主體之間的關(guān)系資金的需求主體為企業(yè)，資金的供給主體是投資者（居民、企業(yè)或政府部門）。投資者可以直接將資金投資到企業(yè)形成直接融資市場；也可以通過銀行等中介機(jī)構(gòu)投資到市場形成間接融資市場。政府承擔(dān)監(jiān)管角色：政府角色2政府角色1政府角色31、國有金融機(jī)構(gòu)所有者2、國有企業(yè)所有者4、財政政策的制定及執(zhí)行者5、金融政策的制定及執(zhí)行者3、監(jiān)管者（裁判員）金融機(jī)構(gòu)企業(yè)投資者間接融資直接融資沉者蝴鉻窮當(dāng)暑笑尾蒸類冷盾濤舉緝撅社摘糞泛瞇蟻殊登儉蛇秩盞能瑰擰創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理企業(yè)融資市場中主體之間的關(guān)系資金的需求主體為企業(yè)，資金的供給47創(chuàng)業(yè)融資本質(zhì)創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制中最重要的因素是融資客體——資金。它是資金供求雙方關(guān)系的橋梁，也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)與金融中介機(jī)構(gòu)直接作用的對象。創(chuàng)業(yè)融資的本質(zhì)——企業(yè)是社會的物質(zhì)生產(chǎn)部門，這一點(diǎn)是社會總財富增加與資金增值的本質(zhì)所在，而要實(shí)現(xiàn)后者就必須將一定的有限資金供給于將要為社會創(chuàng)造更新更多財富的新企業(yè)和部門，因此，創(chuàng)業(yè)融資的本質(zhì)實(shí)質(zhì)上是全社會資源——資金——再次優(yōu)化配置過程。鰓窩躲壺弱柔彩謊嘆斂渣梯借浸杭掛殘囪蕪揚(yáng)潘于埂仇蒸孰瞞杠公菲競式創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資本質(zhì)創(chuàng)業(yè)融資機(jī)制中最重要的因素是融資客體——資金。它48創(chuàng)業(yè)融資運(yùn)作過程創(chuàng)業(yè)融資過程如下圖所示：資金盈余部門企業(yè)部門政府部門居民金融中介機(jī)構(gòu)銀行、保險、信托、投資資金、互助資金創(chuàng)業(yè)企業(yè)購買間接證券購買直接證券創(chuàng)業(yè)企業(yè)余留自身折舊資金和留存盈利成功創(chuàng)業(yè)后收益或利息資金從盈余部門通過金融中介留入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)增值后再流回盈余部門，盈余部門再將其流出。如此反復(fù)循環(huán)，實(shí)現(xiàn)資金不斷增值。金融市場購買直接證券購買直接證券施戎介韋覓賞唱攬訟裁墑帛煌晦檬潞嗚寨墾陌弟撿虹騙恬腆附說疤火錨匹創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資運(yùn)作過程創(chuàng)業(yè)融資過程如下圖所示：資金盈余部門企業(yè)部門49創(chuàng)業(yè)融資原則創(chuàng)業(yè)融資的三個核心原則：1、現(xiàn)金多比現(xiàn)金少好2、早得現(xiàn)金比晚得現(xiàn)金好3、風(fēng)險較小的現(xiàn)金比風(fēng)險較大的現(xiàn)金好雖然這些原則看上去極為簡單，但創(chuàng)業(yè)者、首席執(zhí)行官和部門經(jīng)理似乎常常忽略了它們——創(chuàng)業(yè)者的致命弱點(diǎn)——應(yīng)該超越“及早收錢，推遲付款”的思路（財務(wù)管理短視思想）——應(yīng)該增強(qiáng)財務(wù)與管理和戰(zhàn)略聯(lián)系起來的能力。跌紀(jì)鹼矢寡液噴匣員幾扛攙瘋給飾官捷譯恫蠱租慫恨味充賊竊陽疑揮射氰創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資原則創(chuàng)業(yè)融資的三個核心原則：跌紀(jì)鹼矢寡液噴匣員幾扛攙50二、創(chuàng)業(yè)融資的中心問題本圖顯示了創(chuàng)業(yè)融資的中心問題：價值創(chuàng)造切分價值餡餅包含的風(fēng)險股東顧客雇員分配風(fēng)險和回報現(xiàn)金-風(fēng)險-時間債務(wù)：為人控制股權(quán)：分階段的責(zé)任承諾焊蒸印村睜恨瀑紉作寅屏瓣懸棗逾喂恩發(fā)腆澗瘸鍺槐己虛呸臆拂赴讒襯迅創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理二、創(chuàng)業(yè)融資的中心問題本圖顯示了創(chuàng)業(yè)融資的中心問題：價值創(chuàng)造51創(chuàng)造價值哪種人能夠創(chuàng)造價值，從而形成正的現(xiàn)金流或提高公司盈利機(jī)會：股東——企業(yè)所有者顧客——企業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)者雇員——為企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品而提供勞動者鈉外娟錠履坍徒倦紐旦沖錫沫瞬雜輿沃隴鞭椿侯抗霸動瓷帕譯疥社范除而創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)造價值哪種人能夠創(chuàng)造價值，從而形成正的現(xiàn)金52切分價值餡餅——對初創(chuàng)企業(yè)和購買的企業(yè)來說，其交易結(jié)構(gòu)是怎樣的，價值為多少，不同企業(yè)結(jié)構(gòu)對稅收的重要影響？——籌集外部風(fēng)險資金的法律程序和關(guān)鍵問題是什么？——創(chuàng)業(yè)者如何有效地向融資對象和其他對象演示他們的商業(yè)計劃？——創(chuàng)業(yè)者怎樣把微型計算機(jī)和應(yīng)用軟件應(yīng)用到財務(wù)分析和估價上？——需要預(yù)測、為之做好準(zhǔn)備并給予回應(yīng)的一些險惡陷阱、雷區(qū)和危險是什么？——在這些問題中時機(jī)的重要性和敏感性如何？培賢犬孽督外藕敵握謹(jǐn)這趙寢渭車療絹旅領(lǐng)剩簡餅緯裹雞慣狗癸投獄康續(xù)創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理切分價值餡餅——對初創(chuàng)企業(yè)和購買的企業(yè)來說，其交易結(jié)構(gòu)是怎樣53包含風(fēng)險——創(chuàng)建、兼并或擴(kuò)張公司需要多少資金？根據(jù)可接受的條件，何時、何地、怎樣才能獲得這些資金？——風(fēng)險和風(fēng)險資本融資股權(quán)、債務(wù)和其他新類型的來源有哪些？如何談判并獲得適宜的融資？——需要接觸并開發(fā)的財務(wù)關(guān)系網(wǎng)是誰？——成功創(chuàng)業(yè)者如何整理必需的資金和其他財務(wù)等價物才能抓住商機(jī)并執(zhí)行？他們力求避免的陷阱是什么？如何避免？——清楚地理解財務(wù)要求對新興公司尤為重要，因為現(xiàn)有的公司，無論大小，都已經(jīng)有了顧客基礎(chǔ)和收入流，和它們相比，新公司要走過的是財務(wù)地獄。在新公司成立的早期，它們是資本的吞噬者，但通常不采取大量債務(wù)融資的方法。更糟糕的是，它們成長的越快，它們對資金的胃口越大。耽冪蕾蝎申矯纜冪賒窄東酪談嫌腥椎俱藕肅汛杖哀活尿噬荷菱常賽瞻瀉嫉創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理包含風(fēng)險——創(chuàng)建、兼并或擴(kuò)張公司需要多少資金？根據(jù)可接受的條54三、創(chuàng)業(yè)融資與傳統(tǒng)融資區(qū)別知道常規(guī)行政或公司融資與創(chuàng)業(yè)融資領(lǐng)域的不同之處，并能理解其含義是創(chuàng)業(yè)者的核心任務(wù)：1、現(xiàn)金流和現(xiàn)金是創(chuàng)業(yè)融資的國王和王后2、在創(chuàng)業(yè)融資中，關(guān)鍵的融資行動時間常常較短并較緊湊，震蕩幅度也較大，較不穩(wěn)定3、超過95%的私人創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資資本市場不太完善4、最優(yōu)化或最大化籌資量戰(zhàn)略實(shí)際上會增加新興公司的風(fēng)險，而不是降低風(fēng)險5、創(chuàng)業(yè)融資常常出現(xiàn)低風(fēng)險/高回報和高風(fēng)險/低回報的與常規(guī)融資相反的情況6、已建公司的估價方法對新興創(chuàng)業(yè)公司的賣方有利，對買方不利7、目標(biāo)——創(chuàng)造長期價值，而不是短期季度收入最大化，這是非常成功的創(chuàng)業(yè)者的普遍思路和戰(zhàn)略。利潤不是重點(diǎn)，而目標(biāo)是創(chuàng)造價值，并通常以犧牲短期收入為代價。因為價值創(chuàng)造會使公司成長汐扳訊貯袖峰忱劊網(wǎng)頤抵相認(rèn)抒襪類挫槐楊彼錄儒穆棧亭餾礫捕嬌晨乒弓創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理三、創(chuàng)業(yè)融資與傳統(tǒng)融資區(qū)別知道常規(guī)行政或公司融資與創(chuàng)業(yè)融資領(lǐng)55四、交易估價、結(jié)構(gòu)和談判交易被定義為至少兩方之間達(dá)成的協(xié)議。就創(chuàng)業(yè)融資來說，多數(shù)交易包括現(xiàn)金流的分配流程（和金額、時機(jī)都有關(guān)）、風(fēng)險分配及群體之間的價值分配。比如，創(chuàng)業(yè)融資交易可以在資金供應(yīng)者和使用者之間達(dá)成。但是交易人如何理解合適的交易價格、交易結(jié)構(gòu)？又如何進(jìn)行交易談判呢？

沂茲呵要哩飯膿枷嗆耿毅惰瀕鍵凹露蘑咱皋世辣射亂服彭肯鳥睡壞爛呆喘創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理四、交易估價、結(jié)構(gòu)和談判交易被定義為至少兩方之間達(dá)成的協(xié)議。56估價的藝術(shù)和技巧從以下幾個方面考慮估價的結(jié)果，也體現(xiàn)了估價的藝術(shù)和技巧：1、創(chuàng)業(yè)價值的決定因素——現(xiàn)金、時間和風(fēng)險，而不是評估上市公司在資本市場上的價值。2、長期價值創(chuàng)造——創(chuàng)業(yè)者的核心使命是為所有利益相關(guān)者和社會創(chuàng)造長期價值，而不是季度收益最大化3、決定價值的心理因素——通常極高估價的背后是心理波動（貪欲支使）；觀察者的期望也能形成價值4、估價的一個理論觀點(diǎn)——估價不僅僅是一門科學(xué)（通過估價方法實(shí)現(xiàn)），也是一門藝術(shù)（確定邊界和值域，而不是計算出某個數(shù)字）5、階段資本投入——風(fēng)險資本家極少會投入某家公司所需要的全部外部資金以完成其商業(yè)計劃

覓召收官監(jiān)記檀瑩榔侗碟昭貼葦傻劑鍋棉賺鹿永座郵胰疲蒂晉臥噬渝蝎吱創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理估價的藝術(shù)和技巧從以下幾個方面考慮估價的結(jié)果，也體現(xiàn)了估價的57確定交易結(jié)構(gòu)首先，交易是建立在現(xiàn)金、風(fēng)險和時間基礎(chǔ)上的，交易者對這些因素中每一項的看法都會對該企業(yè)的總估價和隨后的交易產(chǎn)生影響。其次，表述和保證加上消極的和積極的保護(hù)條款也將構(gòu)成交易結(jié)構(gòu)的一部分。得到的一些教訓(xùn)——手提箱里的狗——籌集資金對創(chuàng)業(yè)者來說，有時會發(fā)生本來應(yīng)是裝滿所籌集資金的手提箱，當(dāng)打開它時里面裝的卻是一條狗那樣驚訝的事情。

軍峨投醇掙混著苫晨勤充墜兒籽瑰媽覺慎駭司責(zé)仕墅擎餡飾怕稗拄申拐駁創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理確定交易結(jié)構(gòu)首先，交易是建立在現(xiàn)金、風(fēng)險和時間基礎(chǔ)上的，交易58談判談判——來來回回的交流，是在你和另一方既有共同利益又有抵觸點(diǎn)的時候為達(dá)到協(xié)議而設(shè)計的什么可以談判——能談判的東西比創(chuàng)業(yè)者想的要多得多。原則性談判的四點(diǎn)內(nèi)容——人：把人和問題分離開來；興趣：集中在興趣而不是各自所處的地位上；選擇：在決定做什么之前先認(rèn)清各種可能性；標(biāo)準(zhǔn)：堅持結(jié)果要以客觀標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)。

劣力箋啊曬碩蒼瘸靖誣顫埂獄漳流裁仙艾難倆寢一書僑荷俐腥短忌犢誣沏創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理談判談判——來來回回的交流，是在你和另一方既有共同利益又有抵59五、創(chuàng)業(yè)融資渠道

開創(chuàng)新的企業(yè)，最大的困難就是怎樣獲得資金。對創(chuàng)業(yè)者來說，融資渠道的考察應(yīng)著眼于內(nèi)部融資和外部融資（債務(wù)融資與權(quán)益融資）的比較與差異室罷衙皿扇貶暗氖溜聞揣押怠貫利垃掛猾帝詐編疹禿滁肅尉催醋隨里淀鑼創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理五、創(chuàng)業(yè)融資渠道開創(chuàng)新的企業(yè)，最大的困難就是60內(nèi)部融資企業(yè)使用的資金最為常見的是內(nèi)部生成的。企業(yè)有多種內(nèi)部資金來源：經(jīng)營的利潤、出手資產(chǎn)的收入、流動資產(chǎn)的消減、支付項目的增加、應(yīng)收賬款的回收等等。對每一個新創(chuàng)企業(yè)來說，啟動階段的利潤都會再投資到企業(yè)的經(jīng)營中去，甚至外部的權(quán)益投資者也不能指望在初期的歲月里得到回報。有時候可以通過售出使用率不高的資產(chǎn)來獲得必備的資金。如果租賃條款較寬松，只要可以，就應(yīng)當(dāng)租賃使用資產(chǎn)，而不是擁有資產(chǎn)，這將有助于創(chuàng)業(yè)者對現(xiàn)金的掌握，而現(xiàn)金在公司經(jīng)營的起步階段極為關(guān)鍵。企業(yè)以留存利潤的內(nèi)部融資實(shí)際上也是普通股東對企業(yè)的再投資。肪淋畔損羞比代漿懇礎(chǔ)莽潑輝些精賤鈔陳禁娛沃翻挎鉸搐輾胖脯艇峻守勉創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理內(nèi)部融資企業(yè)使用的資金最為常見的是內(nèi)部生成的。肪淋畔損羞比代61外部融資外部融資——即企業(yè)向社會籌集資金的方式。通常情況下是通過金融媒介機(jī)制的作用，以股權(quán)融資和債務(wù)融資的形式來實(shí)現(xiàn)的。股權(quán)融資——企業(yè)采用自己出資、政府有關(guān)部門投資、吸收直接投資、與其他企業(yè)合資、吸引投資基金以及公開向社會募集發(fā)行股票等方式，通過出讓企業(yè)的股權(quán)來為企業(yè)融資的經(jīng)濟(jì)活動——賦予投資者在企業(yè)中某種形式的股東地位。債務(wù)融資——有償使用企業(yè)外部資金的一種融資形式。主要是以企業(yè)自身的信用或第三者擔(dān)保，取得資金所有者資金使用權(quán)利，并承諾按期還本付息——貸款。僵燼尹先衫壺由籽竿捉定佬整群潤窗懲霞柯鉚寡淺薊箍岔洗缺毆暑蟬狙需創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理外部融資外部融資——即企業(yè)向社會籌集資金的方式。通常情況下是62具體融資渠道的選擇1、個人資金2、天使投資人（企業(yè)家的第一批投資人）3、供貨商和商業(yè)信用（賒銷）4、投資銀行（銀行的資金往往以股份的形式投入企業(yè)中去）5、銀行貸款6、小型企業(yè)管理協(xié)會貸款7、研究與發(fā)展有限責(zé)任合伙企業(yè)（合資、合作、外資融資、向外商轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)）8、各種非銀行金融機(jī)構(gòu)（企業(yè)附屬投資機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資公司）9、各種基金（創(chuàng)業(yè)投資基金、中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金、風(fēng)險投資基金）10、私募（私人投資者）11、股票債券公開發(fā)行12、政府資助13、其他融資渠道（國內(nèi)二板、香港創(chuàng)業(yè)板、向外商轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)）供儀赦雕醉廁枚份突縫初契沼芍回五填侄令四樹規(guī)呆問汕定肌世您漏倉婆創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理具體融資渠道的選擇1、個人資金2、天使投資63六、創(chuàng)業(yè)融資決策創(chuàng)業(yè)融資決策也會影響創(chuàng)業(yè)投資決策。例如當(dāng)融資的最低成本等于投資項目的收益率時將無利可圖；若融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資收益率，投資將虧本。那么，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在籌措資金時都有哪些風(fēng)險？有哪些成本？怎樣衡量資本結(jié)構(gòu)？下面進(jìn)行一一回答。夾燃缽饞尤玉芝豆頗咒掛罕庭嚴(yán)彎擁餐痢娃慣鐘座鋇換額尾謊蚤故啤怪棟創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理六、創(chuàng)業(yè)融資決策創(chuàng)業(yè)融資決策也會影響創(chuàng)業(yè)投資決策。例如當(dāng)融資64創(chuàng)業(yè)融資風(fēng)險融資風(fēng)險是指企業(yè)在資本籌集過程中所具有的不確定性。它包括兩個層次：一是企業(yè)可能喪失償還能力的風(fēng)險；二是由于舉債而可能導(dǎo)致企業(yè)股東的利益遭受損失的風(fēng)險。融資風(fēng)險因融資方式的不同而有所不同。通過證券市場的直接融資必然面臨金融市場波動的風(fēng)險，包括發(fā)行風(fēng)險和再融資風(fēng)險；而通過債務(wù)融資的風(fēng)險一般較少受金融市場的影響，它包括資金不能如數(shù)償還的風(fēng)險、資金不能按期償還的風(fēng)險、不能付息的風(fēng)險。得宋陡瞻遵埂蕩佑轅折特蔡藻調(diào)慣剩徹王缽咨栽蛹側(cè)稠晴綻恩加歡粕矗站創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資風(fēng)險融資風(fēng)險是指企業(yè)在資本籌集過程中所具有的不確定性65創(chuàng)業(yè)融資成本融資成本是指取得和占用資金的代價，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。前者是企業(yè)在融資過程中發(fā)生的各種費(fèi)用（傭金、手續(xù)費(fèi)等）；后者是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報酬（利息、股利）。融資成本影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)的籌資活動：影響企業(yè)融資總額；影響企業(yè)融資來源和融資方式的選擇；影響最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的形成。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資以前，必須充分考慮到融資成本、企業(yè)的承受能力、企業(yè)的發(fā)展實(shí)際等方面的因素，以確定最優(yōu)融資渠道組合，從而形成最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。總之，要使企業(yè)以最小的代價獲得盡量多的資金，并保證這部分資金得到充分的利用。勾則慢民段癱歲糠刪酵屠爺粘阮謎緊茸豺蔚節(jié)酣哆府蜒牙想頌酋介曰窟沮創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資成本融資成本是指取得和占用資金的代價，包括籌資費(fèi)用和66衡量資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)資本結(jié)構(gòu)——公司的股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公司總權(quán)益中的對比關(guān)系（如何分配）。如果把公司的資金來源總額看作對公司的金融要求權(quán)，那么，金融要求權(quán)相當(dāng)于股權(quán)與債權(quán)之和。衡量標(biāo)準(zhǔn)——不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果。衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀況的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是股權(quán)收益最大化——所有者權(quán)益最大化（可以用普通股每股利潤表示）。融資決策的目標(biāo)——確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，以求得股東權(quán)益最大化或總?cè)谫Y成本最小化殿謙鴕萌咒高洞偵僵莊臥樊隘琵戶冠陶排奇轄衙腰瑚銅鞋棧順沿墑粗淄吊創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理衡量資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)資本結(jié)構(gòu)——公司的股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公67七、創(chuàng)業(yè)融資陷阱創(chuàng)業(yè)者在籌資周期中會遇到大量的戰(zhàn)略、法律和其他一些陷阱，創(chuàng)業(yè)者在處理這些陷阱時需要有清醒的頭腦。伊姐需闡越顴豎夏離祝珠董芹卻葬嫂勃慈右墩綴矽砂馮烈譜龜知煩闖凋倍創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理七、創(chuàng)業(yè)融資陷阱創(chuàng)業(yè)者在籌資周期中會遇到大量68戰(zhàn)略限定范圍每項籌資戰(zhàn)略都會要求管理層采取某些行動并承擔(dān)某些責(zé)任，這最終會按照當(dāng)前和未來的融資選擇圍繞公司劃出一個戰(zhàn)略限定范圍。雖然不可能完全避免受到戰(zhàn)略范圍的限制，但是，這些未來選擇方案可以有不同程度的自由度，而那些沒有考慮進(jìn)去的自由度影響方案就落入了這個陷阱。津裕旬監(jiān)肩分路蹲逃靖爺訝搏劇貿(mào)擾葉型徊乃綴喻廷隊叛平托票斃皺握帆創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理戰(zhàn)略限定范圍每項籌資戰(zhàn)略都會要求管理層采取某些行動并承擔(dān)某些69法律限定范圍法律文件清楚地說明了交易各方的條件、責(zé)任和權(quán)利。由于不同交易方達(dá)成交易的方法不同，并且有關(guān)的法律和合同的細(xì)節(jié)問題僅是在籌資過程的最后才出現(xiàn)，不注意這方面問題的創(chuàng)業(yè)者可能在最后一無所獲，并且面臨一些不僅履行起來十分困難，而且對未來選擇造成很大困難的限制和約束（法律限定范圍）。這對于公司來說預(yù)示著潛在的巨大災(zāi)難。要記住：“惡魔就躲在細(xì)節(jié)問題里?！惫砻系逋ネ鸟W鱉瘁碳戰(zhàn)扮瞅機(jī)軒窘沏息壬娜磚蜂符鳴暇后除訖雇挖覆噪松創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理法律限定范圍法律文件清楚地說明了交易各方的條件、責(zé)任和權(quán)利。70公司地位和規(guī)模的吸引力單單把目標(biāo)瞄準(zhǔn)在風(fēng)險投資行業(yè)中最大、最知名或最權(quán)威的公司上，這是創(chuàng)業(yè)者常常遇到的一個陷阱。因為隨著風(fēng)險投資行業(yè)種類的增加以及其他一些原因，這些大投資公司有時候可能合適，有時候也可能不合適。避免踏入這個陷阱的最好方法是：不管債務(wù)融資還是股權(quán)融資，找那些懂技術(shù)、了解市場、有專業(yè)人員網(wǎng)并在競爭市場上顯示超群智慧的資金支持者，同時把注意力集中在那些和公司經(jīng)營十分相配的相關(guān)專業(yè)技術(shù)上。肖危灌方火唇片苛斷送缸惦維挑疙放伴凳惰匙歲隋淫再桂比吹父育邯紙澄創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理公司地位和規(guī)模的吸引力單單把目標(biāo)瞄準(zhǔn)在風(fēng)險投資行業(yè)中最大、最71未知領(lǐng)域涉足未知領(lǐng)域又是另一個問題。創(chuàng)業(yè)者必須十分詳細(xì)了解所涉足的未知領(lǐng)域，特別是各種股權(quán)來源的要求和選擇。如果他們不這樣做，就有可能會被過高的估價并被介紹給某些實(shí)際上不相配的大投資公司，而不是實(shí)際估價并被介紹給某些小但更專業(yè)的基金、私人投資者或潛在戰(zhàn)略合伙人。叔魂柞放垃鮮憂燥釜拭鄉(xiāng)混契挪凝擾順伯虱苫受褒靈疚踩域射索巒輔俐郵創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理未知領(lǐng)域涉足未知領(lǐng)域又是另一個問題。創(chuàng)業(yè)者必須十分詳細(xì)了解所72機(jī)會成本金錢的誘惑常常會把人帶入一個常見的陷阱——機(jī)會成本陷阱。在創(chuàng)業(yè)融資的過程中，創(chuàng)業(yè)者一般會低估從銀行獲得資金的實(shí)際成本，并且創(chuàng)業(yè)者還會低估實(shí)際所花費(fèi)的時間、精力和創(chuàng)造力。即：籌集資金所需的努力程度可能是獲取資金中最容易被忽略的一個方面。能村累蛇箱下魂蝶怨即花筏捉扶和哪澆捕廬搽販蘸昆吻撩薄五紊哩酮齡攬創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理機(jī)會成本金錢的誘惑常常會把人帶入一個常見的陷阱——機(jī)會成本陷73低估其他成本創(chuàng)業(yè)者一般會低估與籌集和運(yùn)用資金相關(guān)的純粹開銷成本：——上市后的公司，不斷增長的成本開支——外部董事費(fèi)、責(zé)任保險費(fèi)、相關(guān)報告的法律費(fèi)等——“信息披露”成本，這可能是讓資金支持者投資的必要措施，但卻失去了對信息流通范圍的控制而將信息透露給了不相關(guān)的群體和個體。

鈣褒跳瞄稈挨跌腮崎敏料融泡嚇利酵掩玻遍萄夜懈體恍碼培寡愉嚇璃氮痙創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理低估其他成本創(chuàng)業(yè)者一般會低估與籌集和運(yùn)用資金相關(guān)的純粹開銷成74貪婪創(chuàng)業(yè)者——特別是現(xiàn)金已經(jīng)用完或?qū)⒔猛甑膭?chuàng)業(yè)者——可能會對所有資金來者不拒。對創(chuàng)業(yè)者來說，最使他們愉快的經(jīng)歷之一就是覺得有希望籌集到第一筆大額外部資金的時候。如果公司的基礎(chǔ)很扎實(shí)，資金肯定會有人提供的。隊酚迂躁闡氨嗣禹炯再拎箍屠罐杰塊又巢噴潤隅然擬比蜜甜瘋邢儉杏靖潦創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理貪婪創(chuàng)業(yè)者——特別是現(xiàn)金已經(jīng)用完或?qū)⒔猛甑膭?chuàng)業(yè)者——可能會75太著急通常在經(jīng)歷了幾個月的資金源搜尋和談判后，另一個陷阱又在等待著饑渴并且警覺性不高的創(chuàng)業(yè)者，并且它的誘惑力難以抗拒。這就是相信交易已經(jīng)完成并過早結(jié)束了與其他投資者談判的陷阱。創(chuàng)業(yè)者陷入這個陷阱的原因是因為他們希望一次握手就代表交易的達(dá)成。歉猾匯悔圣銻產(chǎn)肖柬躲砸黔鎢肄詐泡話斯麗店將樊箔纜查贛蟲紐石距衍首創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理太著急通常在經(jīng)歷了幾個月的資金源搜尋和談判后，另一個陷阱又在76沒有耐心另一個陷阱是當(dāng)投資者不能很快理解創(chuàng)業(yè)者的意圖時，創(chuàng)業(yè)者表現(xiàn)出的耐心不足。如果創(chuàng)業(yè)者陷入了耐心不足的陷阱，急于獲得融資，那么他們就會使自己處于很大的風(fēng)險之中。因為可能這名投資者對該行業(yè)和該商業(yè)的基本知識嚴(yán)重缺乏，待他了解之時，一切可能都晚了。魔曠赫繞拭眷臼恥堆遣隱耪紹槍鋪浙淪升我誠殿義懼痰插木蓖桃捻痕致殉創(chuàng)業(yè)融資管理創(chuàng)業(yè)融資管理沒有耐心另一個陷阱是當(dāng)投資者不能很快理解創(chuàng)業(yè)者的意圖時，創(chuàng)業(yè)77“拿了錢就跑”的短視行為創(chuàng)業(yè)融資的最后一個陷阱是拿了錢就跑的短視行為，這會讓創(chuàng)業(yè)者永遠(yuǎn)不能正確地評估任何關(guān)鍵的長期問題——即投資者除資