海爾多元化戰(zhàn)略管理分析過程課件

06財(cái)管張冠蕓徐肖瑩吉滿娟余婷青島海爾（600690）

財(cái)務(wù)分析06財(cái)管張冠蕓徐肖瑩吉滿娟余婷青島海爾（6006901研究對象選取理由

作為08年北京奧運(yùn)會白色家電贊助商，海爾自然擁有其令人傾倒的企業(yè)魅力；作為中國家電業(yè)的領(lǐng)頭軍，海爾模式也早已成為范例；近年海爾在全球化發(fā)展戰(zhàn)略中，依靠自主創(chuàng)新推出的各類產(chǎn)品，更是讓人耳目一新。對海爾如今所取得的巨大成就，我們深感好奇；同時，關(guān)于海爾未來的發(fā)展我們也將傾注我們的關(guān)注。海爾已經(jīng)并且正在實(shí)施的多元化和全球化發(fā)展戰(zhàn)略，究竟會將海爾指向何處？我們認(rèn)為，通過財(cái)務(wù)分析，至少會在最基礎(chǔ)的層面上給予我們信息。研究對象選取理由作為08年北京奧運(yùn)會白色家2研究對象選取理由作為08年北京奧運(yùn)會白電贊助商，海爾自然擁有其令人傾倒的企業(yè)魅力；作為中國家電業(yè)的領(lǐng)頭軍，海爾模式也早已成為范例；近年海爾在全球化發(fā)展戰(zhàn)略中，依靠自主創(chuàng)新推出的各類產(chǎn)品，更是讓人耳目一新。對海爾如今所取得的巨大成就，我們深感好奇；同時，關(guān)于海爾未來的發(fā)展我們也將傾注我們的關(guān)注。海爾已經(jīng)并且正在實(shí)施的多元化和全球化發(fā)展戰(zhàn)略，究竟會將海爾指向何處？我們認(rèn)為，通過財(cái)務(wù)分析，至少會在最基礎(chǔ)的層面上給予我們信息。研究對象選取理由作為08年北京奧運(yùn)會32006中國最有價值品牌中國品牌文化建設(shè)十大領(lǐng)袖企業(yè)2007中國最具影響力的財(cái)富企業(yè)最具全球競爭力中國公司20強(qiáng)2007年度《世界品牌500強(qiáng)》第83位2007最受贊賞的中國公司《北大商業(yè)評論》公布了2007年度“中國最受尊敬企業(yè)”總榜和行業(yè)榜，海爾榮登家電企業(yè)“中國最受尊敬企業(yè)”榜首2006中國最有價值品牌4海爾“鮮+”變頻對開門冰箱卡薩帝對開門冰箱08海爾?？娨暭矣每照{(diào)分體機(jī)——智慧風(fēng)海爾“鮮+”變頻對開門冰箱卡薩帝對開門冰箱08海爾?？娨暭?海爾發(fā)展歷程創(chuàng)立于1984年崛起于改革大潮之中由引進(jìn)德國利渤海爾電冰箱生產(chǎn)技術(shù)成立的青島電冰箱總廠基礎(chǔ)上發(fā)展起來在首席執(zhí)行官張瑞敏的領(lǐng)導(dǎo)下，經(jīng)過近20年的艱苦奮斗和卓越創(chuàng)新，以年均遞增78%的發(fā)展速度，從一個瀕臨倒閉的集體小廠發(fā)展壯大成為國內(nèi)外享有較高美譽(yù)的跨國企業(yè)依靠高質(zhì)量和個性化設(shè)計(jì)贏得了越來越多的消費(fèi)者，海爾冰箱、冷柜、空調(diào)、洗衣機(jī)四大主導(dǎo)產(chǎn)品均擁有30%左右的國內(nèi)市場份額海爾冰箱在全球冰箱品牌市場占有率排序中躍居第一

海爾發(fā)展歷程創(chuàng)立于1984年崛起于改革大潮之中6

海爾戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略階段名牌戰(zhàn)略階段（1984年—1991年）多元化戰(zhàn)略階段（1992年—1998年）國際化戰(zhàn)略階段（1998年—2005年）全球化品牌戰(zhàn)略階段（2006年—）特征只做冰箱一個產(chǎn)品從一個產(chǎn)品向多個產(chǎn)品發(fā)展產(chǎn)品批量銷往全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域市場運(yùn)作全球范圍的品牌戰(zhàn)略目標(biāo)探索并積累企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，奠定發(fā)展基礎(chǔ)，總結(jié)出一套可移植的管理模式在最短的時間里以最低成本把規(guī)模做大，把企業(yè)做強(qiáng)建立自己的海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)與售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)從單一文化轉(zhuǎn)變到多元文化，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展

海爾戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略階段名牌戰(zhàn)略階段（197海爾的多元化戰(zhàn)略海爾未來的多元化出路應(yīng)該將相關(guān)業(yè)務(wù)納入3個層面進(jìn)行協(xié)調(diào)平衡，進(jìn)而將其納入管道式管理。這3個層面分別是：提供利潤的核心業(yè)務(wù)（比如冰箱、電視、空調(diào)、洗衣機(jī)）；充滿機(jī)會的新興業(yè)務(wù)（計(jì)算機(jī)、手機(jī)、家庭整體廚房）；創(chuàng)造未來的種子項(xiàng)目（生物制藥等）海爾的多元化戰(zhàn)略海爾未來的多元化出路應(yīng)該將相8海爾多元化戰(zhàn)略過程中的困境

如果說海爾的持續(xù)增長，有賴于在戰(zhàn)略上對這3個層面進(jìn)行合理協(xié)調(diào)的話，那么它就需要建立相應(yīng)的機(jī)制，來完成從第1個層面到第2個層面的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，并注意從研發(fā)和人才資源上保持對第3個層面的業(yè)務(wù)培育。然而，從目前來看，海爾在第2和第3層面上遇到了相當(dāng)大的困難，海爾電腦、海爾手機(jī)相對陷入困境，海爾在生物制藥上也基本宣告失敗，近期又宣布退出剛剛進(jìn)入的鞍山證券等金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。海爾多元化戰(zhàn)略過程中的困境9海爾全球化品牌戰(zhàn)略張瑞敏：海爾全球化品牌戰(zhàn)略階段要過三道坎第一、從入圍資格到進(jìn)入決賽全球化布局產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品研發(fā)企業(yè)運(yùn)營能力——物流、資金流、信息流第二、從單一利潤到雙贏利潤資源的交換第三、從單一文化轉(zhuǎn)變到多元文化，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展中國傳統(tǒng)文化與世界各地文化的融合海爾全球化品牌戰(zhàn)略張瑞敏：海爾全球化品牌戰(zhàn)略階段要過三道坎10全球化品牌戰(zhàn)略06—08年主要舉措06年：國際市場的開拓與發(fā)展；07年：全面啟動營銷奧運(yùn)戰(zhàn)略；開發(fā)滿足奧運(yùn)需求的創(chuàng)新家電；國際市場的進(jìn)一步開拓；“消費(fèi)升級”和“新農(nóng)村建設(shè)”并舉的宏觀背景下，不斷擴(kuò)大制造規(guī)模；08年：按照“開放、對等、共享、全球運(yùn)作”的發(fā)展主題，通過流程再造、組織再造、人的再造，創(chuàng)新整合“1+1+N”人力資源模式，打造青島海爾卓越運(yùn)營的商業(yè)模式

全球化品牌戰(zhàn)略06—08年主要舉措06年：國際市場的開拓與發(fā)11主要競爭對手分析比較海爾康佳長虹美的性質(zhì)國有股份制企業(yè)；1993年上交所上市首家中外合資電子企業(yè)；1992年A股、B股上市國有企業(yè)，1994年A股上市93年在深交所上市；2001年完全轉(zhuǎn)制為民營企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)從單一文化轉(zhuǎn)變到多元文化，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展多元化、國際化的高科技現(xiàn)代企業(yè)以彩電為中心的世界級產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售基地堅(jiān)持家電主業(yè)，實(shí)現(xiàn)適度相關(guān)多元化，并實(shí)現(xiàn)國際化

核心競爭力自主創(chuàng)新能力與品牌感召力全國性的生產(chǎn)布局和營銷網(wǎng)絡(luò)成本領(lǐng)先以速度創(chuàng)造差異化業(yè)務(wù)分布空調(diào)、電冰箱、電冷柜等彩電、手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等主營彩電、空調(diào)、電池等相關(guān)產(chǎn)業(yè)主營電風(fēng)扇、空調(diào)、熱水器等家電多元化情況多元化道路上遇阻，轉(zhuǎn)型跨度太大較晚開展多元化長期堅(jiān)持專業(yè)化，多元化經(jīng)營較晚通過兼并吸收快速實(shí)現(xiàn)多元化，進(jìn)入行業(yè)多為家電業(yè)高端產(chǎn)品電冰箱高清戰(zhàn)略（背投、等離子、液晶）精顯王背投微波爐（美EG823LA3-NR）國際市場全球冰箱品牌市場占有率第一，在各國建有工業(yè)園區(qū)和營銷網(wǎng)點(diǎn)國際化經(jīng)營最早，擁有自己的銷售渠道；并在國外直接投資進(jìn)入較晚，發(fā)展迅速，但銷售依賴于國外的大經(jīng)銷商出口增長率較高，但缺乏全面周密的計(jì)劃，國際化戰(zhàn)略不夠完善主要競爭對手分析比較海爾康佳長虹美的性質(zhì)國有股份制企業(yè)；1912海爾財(cái)務(wù)狀況分析海爾財(cái)務(wù)狀況分析13分析思路在對青島海爾的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的過程中，我們所采用的分析方法是：以資產(chǎn)負(fù)債表為主體，通過對其有關(guān)項(xiàng)目的分析來帶動其他相關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目分析，從而使得整個分析報(bào)告成其一體，最后對于一些未涉及項(xiàng)目單個分析。正如杜邦分析體系所達(dá)到的整體效果。分析思路在對青島海爾的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的14資產(chǎn)負(fù)債表分析從總體來看，企業(yè)的資產(chǎn)總額從年初的約85億元增加到年末的約112億元，增幅32%，說明公司07年資產(chǎn)規(guī)模有了較大幅度的增長；一般認(rèn)為，企業(yè)資產(chǎn)總額的增加，有利于增加企業(yè)的競爭實(shí)力。資產(chǎn)負(fù)債表分析15資產(chǎn)增長率年度及同業(yè)比較分析

從下圖可以看出：一方面，海爾從04年開始，總資產(chǎn)逐步上升，說明企業(yè)的規(guī)模正逐年擴(kuò)大；另一方面，與國內(nèi)同行業(yè)相比，總資產(chǎn)增長情況也基本符合行業(yè)趨勢。資產(chǎn)增長率年度及同業(yè)比較分析從下圖可以看出：16

進(jìn)一步地，我們從權(quán)益構(gòu)成中可以看出，在企業(yè)總資產(chǎn)增加過程中：企業(yè)所有者權(quán)益總額的絕對數(shù)較上年度有所增加，從年初的約63億元上升到年末的約71億元人民幣。但由于負(fù)債總額所占比重增加（由年初約21億元增加到年末約41億元，增幅92.52%），致使所有者權(quán)益比重相應(yīng)的下降了12%（由年初的75%到年末約63%）。從而可見，企業(yè)總資產(chǎn)增加的32%中，由于負(fù)債所引起的增加為23.43%，而所有者權(quán)益對其影響為8.57%。項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)07年06年變動情況（人民幣：元）（人民幣：元）（%）（%）

負(fù)債合計(jì)4,132,836,028.052,146,739,648.0436.9425.3311.61所有者權(quán)益合計(jì)7,056,129,118.082,929,038,567.6663.0634.5528.51負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)11,188,965,146.138,476,751,799.86100.00100.000.00資產(chǎn)來源分析進(jìn)一步地，我們從權(quán)益構(gòu)成中可以看出，在企業(yè)總資產(chǎn)增17并且，從下圖中可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直都保持著相對較低的水平。但是從05年開始有逐步上升的趨勢，說明企業(yè)正逐步注重利用資本成本較低的負(fù)債來進(jìn)行融資，所以07年度的負(fù)債有近9%的上升并不能否定企業(yè)的經(jīng)營成績，需結(jié)合負(fù)債各項(xiàng)目進(jìn)行具體分析。負(fù)債分析并且，從下圖中可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直都保持著相對較低18從資產(chǎn)負(fù)債表水平分析中可以看出，致使負(fù)債增長并且對總資產(chǎn)構(gòu)成一定影響的項(xiàng)目有應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收款項(xiàng)；長期負(fù)債變動不明顯。企業(yè)附注中所作披露為：應(yīng)付票據(jù)的增加是因?yàn)楣颈酒诓捎闷睋?jù)方式結(jié)算采購款增加所致；應(yīng)付賬款的增加中含有大部分關(guān)聯(lián)方交易。我們認(rèn)為，由于企業(yè)在07年“消費(fèi)升級”和“新農(nóng)村建設(shè)”并舉的宏觀背景下，制造及產(chǎn)品開發(fā)規(guī)模不斷擴(kuò)大，使得企業(yè)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款有較大幅度的增加。

從資產(chǎn)負(fù)債表水平分析中可以看出，致使負(fù)債增長并且對總資產(chǎn)構(gòu)成19

企業(yè)企業(yè)對于預(yù)收賬款增加的解釋為:本期經(jīng)營模式的變化，對海爾集團(tuán)外部客戶的終端產(chǎn)品銷售主要采用預(yù)收款模式。我們認(rèn)為，這是可信的。為了說明企業(yè)這部分流動負(fù)債的增長對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的影響程度，我們對流動比率進(jìn)行了分析。企業(yè)企業(yè)對于預(yù)收賬款增加的解釋為:本期經(jīng)營模式的變20流動比率分析

通過前圖，我們可以看出：與同業(yè)相比，海爾一直保持著較高的流動比率，說明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。在這種情況下，一方面，企業(yè)進(jìn)一步增加短期負(fù)債，降低了資本成本；另一方面企業(yè)流動資產(chǎn)的增加是否會導(dǎo)致企業(yè)盈利能力的降低，我們將結(jié)合下面流動資產(chǎn)的分析來說明問題。流動比率分析通過前圖，我們可以看出：與同業(yè)相比，海爾一21從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)的年末資產(chǎn)總額中，有約78億元為流動資產(chǎn)，占總資產(chǎn)的70%；約6億元為長期股權(quán)投資，占總資產(chǎn)的5%；約25.5億元為固定資產(chǎn)，占總資產(chǎn)的23%；約1.5億元為無形資產(chǎn)，占總資產(chǎn)的1%；另外，較以前年度而言，新增可供出售金融資產(chǎn)約0.2億元，遞延所得稅資產(chǎn)約0.8億元。這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，基本上可以配合企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營，但顯然不能滿足企業(yè)對外股權(quán)投資以謀求擴(kuò)張發(fā)展戰(zhàn)略的要求。從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)的年末資產(chǎn)22所有者權(quán)益構(gòu)成分析由所有者權(quán)益變動表可以看出所有者權(quán)益變動主要是由于會計(jì)差錯更正和會計(jì)政策的變更而引起的。前期差錯更正使所有者權(quán)益增加20.11%，前期差錯更正與公司會計(jì)政策變更密不可分。由于會計(jì)政策變更使得所有者權(quán)益增加35.94%。根據(jù)附注披露07年1月1日起公司執(zhí)行國家頒布的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則體系及指南，結(jié)合公司自身情況對一下幾個項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。所有者權(quán)益構(gòu)成分析由所有者權(quán)益變動表可以看出所有者權(quán)益23（1）長期股權(quán)投資差額公司2006年12月31日帳面有同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資借方差額592,172,631.32元。根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則公司應(yīng)將屬于同一控制下企業(yè)合并形成的尚未攤銷完畢的長期股權(quán)投資差額全額沖銷，減少2007年1月1日留存收益592,172,631.32元，全部歸屬于母公司的權(quán)益。（2）遞延所得稅資產(chǎn)根據(jù)新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，公司將資產(chǎn)賬面價值小于資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)的差額計(jì)算遞延所得稅資產(chǎn)14,319,394.08元，調(diào)增了2007年1月1日留存收益14,319,394.08元，其中歸屬于母公司的所有者權(quán)益增加為12,264,627.79元，歸屬于少數(shù)股東的權(quán)益調(diào)增為2,054,766.29元。（3）少數(shù)股東權(quán)益公司2006年12月31日按現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則編制的合并報(bào)表中，子公司少數(shù)股東享有的權(quán)益為544,069,509.73元，根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，少數(shù)股東權(quán)益并入股東權(quán)益，由此增加2007年1月1日股東權(quán)益為544,069,509.73元。此外，由于上述遞延所得稅資產(chǎn)中歸屬于少數(shù)股東的權(quán)益為2,054,766.29元，新會計(jì)準(zhǔn)則下少數(shù)股東權(quán)益為546,124,276.02元。（1）長期股權(quán)投資差額24要了解企業(yè)總資產(chǎn)的具體變動情況，需結(jié)合資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目的進(jìn)一步分析。要了解企業(yè)總資產(chǎn)的具體變動情25主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動情況分析07年同比06年流動資產(chǎn)增長明顯，說明公司的流動性有所增強(qiáng)，從報(bào)表中可看出，流動資產(chǎn)增加主要是由于貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付賬款以及存貨的變動而引起的。另外，長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)變化也比較顯著，對總資產(chǎn)影響不可小覷。主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動情況分析07年同比06年流動資產(chǎn)增長明顯，說26（1）貨幣資金及其質(zhì)量分析貨幣資金期末比期初增長48.85%，使得總資產(chǎn)增加了9.37%。貨幣資金的增加對增強(qiáng)企業(yè)的償債能力，滿足資金流動性需要是有利的。海爾貨幣資金增加主要由三個因素引起：首先，銷售規(guī)模的擴(kuò)大。海爾作為白色家電的龍頭企業(yè)不僅擁有廣闊的國內(nèi)市場而且在國際市場上有著明顯的競爭優(yōu)勢。針對不同的市場，抓住切入點(diǎn)——產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)，以點(diǎn)帶面突破，以速度來獲取定單，無論是產(chǎn)品開發(fā)速度，還是交貨速度，都要圍繞客戶的要求快速滿足，以創(chuàng)新的產(chǎn)品創(chuàng)造獨(dú)享的“蛋糕”。07年與06年相比電冰箱和小家電銷售量明顯增加07年實(shí)現(xiàn)銷售增幅也是海爾集團(tuán)實(shí)行全球品牌化戰(zhàn)略的成果。（1）貨幣資金及其質(zhì)量分析貨幣資金期末比期初增長48.85%27其次，如企業(yè)附注中所披露，由于公司應(yīng)收賬款管理改善，增加了貨幣資金再次，貨幣資金增加是由于本年增發(fā)新股籌集資金近1.5億元，從而取得大量資金，說明企業(yè)有較強(qiáng)的融資能力。結(jié)合企業(yè)較低的借款規(guī)模來看，既說明企業(yè)對舉債控制嚴(yán)格，也說明企業(yè)對自己的融資能力極有信心。其次，如企業(yè)附注中所披露，由于公司應(yīng)收賬款管理改善，增加了貨28（2）應(yīng)收款項(xiàng)及其質(zhì)量分析應(yīng)收賬款減幅57.75%，使得總資產(chǎn)減少9.34%。主要是由于公司經(jīng)營模式發(fā)生變化使得應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款大幅減少；同時應(yīng)收賬款賬齡均在1-3年內(nèi)，并且1年以內(nèi)所占份額為91.67%，說明企業(yè)應(yīng)收賬款管理良好。（2）應(yīng)收款項(xiàng)及其質(zhì)量分析應(yīng)收賬款減幅57.75%，使得總資29（3）存貨及其質(zhì)量分析存貨期末賬面余額較期初賬面余額增加近16億元（117.23%），從而使得總產(chǎn)增加18.64%。附注中存貨明細(xì)披露，庫存商品由約7.7億元上升到約18.3億元，并且所占存貨比重較大，從而導(dǎo)致了存貨的大幅上升。庫存商品之所以有如此大幅度的上升，海爾管理層討論分析認(rèn)為，主要原因系公司經(jīng)營模式發(fā)生變化，原通過海爾集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售改由新設(shè)立的銷售公司進(jìn)行。我們認(rèn)為，這樣的解釋不足為信，庫存商品的增加可能是錯誤的生產(chǎn)決策，或者錯誤的營銷決策，或者為了提升利潤而擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模。（3）存貨及其質(zhì)量分析存貨期末賬面余額較期初賬面余額增加近130（4）長期股權(quán)投資及其質(zhì)量分析長期股權(quán)投資較上期減少了2.6億元，減幅30.37%。由于此變動并非會計(jì)政策的變更所影起，我們認(rèn)為，這應(yīng)與企業(yè)本年度發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，企業(yè)為實(shí)施其國際化名牌戰(zhàn)略，將縮小其對外投資，轉(zhuǎn)而集中發(fā)展為其創(chuàng)造主營利潤的自身品牌，例如前述空調(diào)器、電冰箱和電冷柜。（4）長期股權(quán)投資及其質(zhì)量分析長期股權(quán)投資較上期減少了2.631（4）固定資產(chǎn)及其質(zhì)量分析從公司固定資產(chǎn)凈值情況來看，年末比年初余額有所增加近5.5億元，其中由再建工程轉(zhuǎn)入1.7億元。說明公司一方面加大了自主開發(fā)的力度，另一方面加大了設(shè)備投入，這與我們前面對于應(yīng)付賬款的分析結(jié)論是一致的。由于貨幣資金沒有減少的跡象，企業(yè)很可能是采取應(yīng)付方式購進(jìn)固定資產(chǎn)。對于在建工程項(xiàng)目，企業(yè)沒有計(jì)提減值準(zhǔn)備，說明企業(yè)自身對其固定資產(chǎn)的利用及其質(zhì)量總體上是有信心的。（4）固定資產(chǎn)及其質(zhì)量分析32另外，本年度固流比例大致為1∶3；上年度的固定資產(chǎn)比重為23%，流動資產(chǎn)比重為66%，固流比例大致為1∶2.9。變化幅度不大，說明企業(yè)仍堅(jiān)持適中的固流結(jié)構(gòu)政策，從而使得企業(yè)的風(fēng)險程度保持一般水平，也可能致使盈利停留在一般水平。需結(jié)合企業(yè)的營業(yè)利潤率做進(jìn)一步說明。另外，本年度固流比例大致為1∶3；上年度的固定資產(chǎn)比重為2333（5）無形資產(chǎn)及其質(zhì)量分析非流動資產(chǎn)增加17.47%，主要是由無形資產(chǎn)和長期待攤費(fèi)用增加造成的。無形資產(chǎn)增幅72.09%，說明該公司注重技術(shù)的開發(fā)研究，這是家電企業(yè)生存發(fā)展的重要策略，也說明企業(yè)在其全球化名牌戰(zhàn)略階段，更加注重自主創(chuàng)新。長期待攤費(fèi)用比年初增加277.27%，但由于長期代攤費(fèi)用對于總資產(chǎn)變動的影響僅為0.01%，所以對此我們不做過多關(guān)注。（5）無形資產(chǎn)及其質(zhì)量分析非流動資產(chǎn)增加17.47%，主要是34項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的影響（人民幣：元）（人民幣：元）（人民幣：元）（%）（%）流動負(fù)債：

-

短期借款97,000,000.00223,000,000.00-126,000,000.00-56.50-1.49應(yīng)付票據(jù)460,115,042.61123,000,000.00337,115,042.61274.083.98應(yīng)付賬款2,367,974,819.051,457,246,276.22910,728,542.8362.5010.74預(yù)收款項(xiàng)803,657,012.9360,031,716.69743,625,296.241238.728.77應(yīng)付職工薪酬67,286,019.8036,731,208.3030,554,811.5083.180.36應(yīng)交稅費(fèi)-258,495,249.5041,716,325.57-300,211,575.07-719.65-3.54應(yīng)付利息

-

0.00應(yīng)付股利

52,912,586.84-52,912,586.84-100.00-0.62其他應(yīng)交款

3,454,919.22-3,454,919.22-100.00-0.04其他應(yīng)付款199,861,031.59108,846,615.2091,014,416.3983.621.07預(yù)提費(fèi)用

-

0.00一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債

-

0.00其他流動負(fù)債305,824,055.79

305,824,055.79

3.61流動負(fù)債合計(jì)4,043,222,732.272,106,939,648.041,936,283,084.2391.9022.84非流動負(fù)債：

-

0.00長期借款79,400,000.0039,800,000.0039,600,000.0099.500.47應(yīng)付債券

-

0.00長期應(yīng)付款

-

0.00專項(xiàng)應(yīng)付款

-

0.00遞延所得稅負(fù)債3,447,363.78

3,447,363.78

0.04其他非流動負(fù)債6,765,932.00

6,765,932.00

0.08非流動負(fù)債合計(jì)89,613,295.7839,800,000.0049,813,295.78125.160.59負(fù)債合計(jì)4,132,836,028.052,146,739,648.041,986,096,380.0192.5223.43負(fù)債情況變動表項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的35項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的影響（人民幣：元）（人民幣：元）（人民幣：元）（%）（%）流動資產(chǎn)：

貨幣資金2,420,831,605.661,626,377,382.47794,454,223.1948.859.37應(yīng)收票據(jù)1,675,344,783.211,145,157,696.97530,187,086.2446.306.25應(yīng)收賬款578,904,134.741,370,241,854.10-791,337,719.36-57.75-9.34預(yù)付款項(xiàng)94,248,999.4043,881,583.8050,367,415.60114.780.59應(yīng)收利息

應(yīng)收股利

40,785.06-40,785.06-100.000.00應(yīng)收補(bǔ)貼款

13,852,088.75-13,852,088.75-100.00-0.16其他應(yīng)收款92,855,322.8536,192,906.0556,662,416.80156.560.67買入返售金融資產(chǎn)

-

存貨2,928,666,219.281,348,205,036.621,580,461,182.66117.2318.64待攤費(fèi)用

一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)

其他流動資產(chǎn)12,803.08

12,803.08

0.00流動資產(chǎn)合計(jì)7,790,863,868.225,583,949,333.822,206,914,534.4039.5226.03資產(chǎn)負(fù)債表水平分析項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的36資產(chǎn)負(fù)債表水平分析項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的影響（人民幣：元）（人民幣：元）（人民幣：元）（%）（%）非流動資產(chǎn)：

-

0.00可供出售金融資產(chǎn)20,383,671.00

20,383,671.00

0.24長期投資：

-

0.00長期股權(quán)投資600,494,215.41862,444,986.07-261,950,770.66-30.37-3.09固定資產(chǎn)：

-

0.00固定資產(chǎn)原價

3,082,455,265.01-3,082,455,265.01-100.00-36.36減：累計(jì)折舊

1,257,525,650.58-1,257,525,650.58-100.00-14.83固定資產(chǎn)凈值

1,824,929,614.43-1,824,929,614.43-100.00-21.53減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

15,350,000.00-15,350,000.00-100.00-0.18固定資產(chǎn)凈額2,359,037,932.681,809,579,614.43549,458,318.2530.366.48在建工程189,162,712.17135,409,610.6653,753,101.5139.700.63固定資產(chǎn)清理

固定資產(chǎn)合計(jì)2,548,200,644.851,944,989,225.09603,211,419.7631.017.12無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)：

-

0.00無形資產(chǎn)146,417,448.1685,083,248.0861,334,200.0872.090.72長期待攤費(fèi)用1,075,258.20285,006.80790,251.40277.270.01無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)147,492,706.3685,368,254.8862,124,451.4872.770.73遞延所得稅資產(chǎn)81,530,040.29

81,530,040.29

0.96非流動資產(chǎn)合計(jì)3,398,101,277.912,892,802,466.04505,298,811.8717.475.96資產(chǎn)總計(jì)11,188,965,146.138,476,751,799.862,712,213,346.2732.0032.00資產(chǎn)負(fù)債表水平分析項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額37項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例（人民幣：元）（人民幣：元）（人民幣：元）

一、上年年末余額6,330,012,151.826,054,405,288.55275,606,863.274.55%加：會計(jì)政策變更-577,853,237.23-723,318,158.99145,464,921.76-20.11%前期差錯更正0.000.000.00

同一控制下企業(yè)合并899,258,452.75791,730,708.12107,527,744.6313.58%二：本年年初余額6,651,417,367.366,122,817,837.68528,599,529.688.63%三：本年增減變動金額（減少以“-”號填列）404,711,750.72528,599,529.68-123,887,778.96-23.44%（一）凈利潤754,286,030.45637,764,973.28116,521,057.1718.27%（二）直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失13,707,669.4658,011,907.16-44,304,237.70-76.37%1、可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額13,248,026.400.0013,248,026.40

2、權(quán)益法下被投資單位其他所有者權(quán)益變動的影響2,844,287.810.002,844,287.81

3、計(jì)入所有者權(quán)益項(xiàng)目相關(guān)的所得稅影響-2,384,644.750.00-2,384,644.75

4、其他0.0058,011,907.16-58,011,907.16-100.00%上述（一）（二）小計(jì)767,993,699.91695,776,880.4472,216,819.4710.38%（三）所有者投入和減少資本0.000.000.00

1、所有者投入資本0.000.000.00

2、股份支付計(jì)入所有者權(quán)益的余額0.000.000.00

3、其他0.000.000.00

（四）利潤分配-363,281,949.19-167,177,350.76-196,104,598.43117.30%1、提取盈余公積0.000.000.00

2．提取一般風(fēng)險準(zhǔn)備

3、對所有者（或股東）的支付-351,558,361.92-163,285,978.19-188,272,383.73115.30%4、其他-11,723,587.27-3,891,372.57-7,832,214.70201.27%（五）所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)0.000.000.00

1、資本公積轉(zhuǎn)增資本（或股本）0.000.000.00

2、盈余公積轉(zhuǎn)增資本（或股本）0.000.000.00

3、盈余公積彌補(bǔ)虧損0.000.000.00

4、其他0.000.000.00

四、本年年末余額7,056,129,118.086,651,417,367.36404,711,750.726.08%所有者權(quán)益變動表項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例（人民幣：38綜合以上各項(xiàng)分析，可以看出07年海爾的發(fā)展仍一直延續(xù)著近幾年較好的發(fā)展趨勢，但是有關(guān)盈利能力，還需結(jié)合利潤表和現(xiàn)金流量表做更深入的分析。綜合以上各項(xiàng)分析，可以看出07年海爾的發(fā)展仍一直延續(xù)著近幾年39謝謝！謝謝！4006財(cái)管張冠蕓徐肖瑩吉滿娟余婷青島海爾（600690）

財(cái)務(wù)分析06財(cái)管張冠蕓徐肖瑩吉滿娟余婷青島海爾（60069041研究對象選取理由

作為08年北京奧運(yùn)會白色家電贊助商，海爾自然擁有其令人傾倒的企業(yè)魅力；作為中國家電業(yè)的領(lǐng)頭軍，海爾模式也早已成為范例；近年海爾在全球化發(fā)展戰(zhàn)略中，依靠自主創(chuàng)新推出的各類產(chǎn)品，更是讓人耳目一新。對海爾如今所取得的巨大成就，我們深感好奇；同時，關(guān)于海爾未來的發(fā)展我們也將傾注我們的關(guān)注。海爾已經(jīng)并且正在實(shí)施的多元化和全球化發(fā)展戰(zhàn)略，究竟會將海爾指向何處？我們認(rèn)為，通過財(cái)務(wù)分析，至少會在最基礎(chǔ)的層面上給予我們信息。研究對象選取理由作為08年北京奧運(yùn)會白色家42研究對象選取理由作為08年北京奧運(yùn)會白電贊助商，海爾自然擁有其令人傾倒的企業(yè)魅力；作為中國家電業(yè)的領(lǐng)頭軍，海爾模式也早已成為范例；近年海爾在全球化發(fā)展戰(zhàn)略中，依靠自主創(chuàng)新推出的各類產(chǎn)品，更是讓人耳目一新。對海爾如今所取得的巨大成就，我們深感好奇；同時，關(guān)于海爾未來的發(fā)展我們也將傾注我們的關(guān)注。海爾已經(jīng)并且正在實(shí)施的多元化和全球化發(fā)展戰(zhàn)略，究竟會將海爾指向何處？我們認(rèn)為，通過財(cái)務(wù)分析，至少會在最基礎(chǔ)的層面上給予我們信息。研究對象選取理由作為08年北京奧運(yùn)會432006中國最有價值品牌中國品牌文化建設(shè)十大領(lǐng)袖企業(yè)2007中國最具影響力的財(cái)富企業(yè)最具全球競爭力中國公司20強(qiáng)2007年度《世界品牌500強(qiáng)》第83位2007最受贊賞的中國公司《北大商業(yè)評論》公布了2007年度“中國最受尊敬企業(yè)”總榜和行業(yè)榜，海爾榮登家電企業(yè)“中國最受尊敬企業(yè)”榜首2006中國最有價值品牌44海爾“鮮+”變頻對開門冰箱卡薩帝對開門冰箱08海爾模卡電視家用空調(diào)分體機(jī)——智慧風(fēng)海爾“鮮+”變頻對開門冰箱卡薩帝對開門冰箱08海爾?？娨暭?5海爾發(fā)展歷程創(chuàng)立于1984年崛起于改革大潮之中由引進(jìn)德國利渤海爾電冰箱生產(chǎn)技術(shù)成立的青島電冰箱總廠基礎(chǔ)上發(fā)展起來在首席執(zhí)行官張瑞敏的領(lǐng)導(dǎo)下，經(jīng)過近20年的艱苦奮斗和卓越創(chuàng)新，以年均遞增78%的發(fā)展速度，從一個瀕臨倒閉的集體小廠發(fā)展壯大成為國內(nèi)外享有較高美譽(yù)的跨國企業(yè)依靠高質(zhì)量和個性化設(shè)計(jì)贏得了越來越多的消費(fèi)者，海爾冰箱、冷柜、空調(diào)、洗衣機(jī)四大主導(dǎo)產(chǎn)品均擁有30%左右的國內(nèi)市場份額海爾冰箱在全球冰箱品牌市場占有率排序中躍居第一

海爾發(fā)展歷程創(chuàng)立于1984年崛起于改革大潮之中46

海爾戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略階段名牌戰(zhàn)略階段（1984年—1991年）多元化戰(zhàn)略階段（1992年—1998年）國際化戰(zhàn)略階段（1998年—2005年）全球化品牌戰(zhàn)略階段（2006年—）特征只做冰箱一個產(chǎn)品從一個產(chǎn)品向多個產(chǎn)品發(fā)展產(chǎn)品批量銷往全球主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域市場運(yùn)作全球范圍的品牌戰(zhàn)略目標(biāo)探索并積累企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，奠定發(fā)展基礎(chǔ)，總結(jié)出一套可移植的管理模式在最短的時間里以最低成本把規(guī)模做大，把企業(yè)做強(qiáng)建立自己的海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)與售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)從單一文化轉(zhuǎn)變到多元文化，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展

海爾戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略階段名牌戰(zhàn)略階段（1947海爾的多元化戰(zhàn)略海爾未來的多元化出路應(yīng)該將相關(guān)業(yè)務(wù)納入3個層面進(jìn)行協(xié)調(diào)平衡，進(jìn)而將其納入管道式管理。這3個層面分別是：提供利潤的核心業(yè)務(wù)（比如冰箱、電視、空調(diào)、洗衣機(jī)）；充滿機(jī)會的新興業(yè)務(wù)（計(jì)算機(jī)、手機(jī)、家庭整體廚房）；創(chuàng)造未來的種子項(xiàng)目（生物制藥等）海爾的多元化戰(zhàn)略海爾未來的多元化出路應(yīng)該將相48海爾多元化戰(zhàn)略過程中的困境

如果說海爾的持續(xù)增長，有賴于在戰(zhàn)略上對這3個層面進(jìn)行合理協(xié)調(diào)的話，那么它就需要建立相應(yīng)的機(jī)制，來完成從第1個層面到第2個層面的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，并注意從研發(fā)和人才資源上保持對第3個層面的業(yè)務(wù)培育。然而，從目前來看，海爾在第2和第3層面上遇到了相當(dāng)大的困難，海爾電腦、海爾手機(jī)相對陷入困境，海爾在生物制藥上也基本宣告失敗，近期又宣布退出剛剛進(jìn)入的鞍山證券等金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。海爾多元化戰(zhàn)略過程中的困境49海爾全球化品牌戰(zhàn)略張瑞敏：海爾全球化品牌戰(zhàn)略階段要過三道坎第一、從入圍資格到進(jìn)入決賽全球化布局產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品研發(fā)企業(yè)運(yùn)營能力——物流、資金流、信息流第二、從單一利潤到雙贏利潤資源的交換第三、從單一文化轉(zhuǎn)變到多元文化，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展中國傳統(tǒng)文化與世界各地文化的融合海爾全球化品牌戰(zhàn)略張瑞敏：海爾全球化品牌戰(zhàn)略階段要過三道坎50全球化品牌戰(zhàn)略06—08年主要舉措06年：國際市場的開拓與發(fā)展；07年：全面啟動營銷奧運(yùn)戰(zhàn)略；開發(fā)滿足奧運(yùn)需求的創(chuàng)新家電；國際市場的進(jìn)一步開拓；“消費(fèi)升級”和“新農(nóng)村建設(shè)”并舉的宏觀背景下，不斷擴(kuò)大制造規(guī)模；08年：按照“開放、對等、共享、全球運(yùn)作”的發(fā)展主題，通過流程再造、組織再造、人的再造，創(chuàng)新整合“1+1+N”人力資源模式，打造青島海爾卓越運(yùn)營的商業(yè)模式

全球化品牌戰(zhàn)略06—08年主要舉措06年：國際市場的開拓與發(fā)51主要競爭對手分析比較海爾康佳長虹美的性質(zhì)國有股份制企業(yè)；1993年上交所上市首家中外合資電子企業(yè)；1992年A股、B股上市國有企業(yè)，1994年A股上市93年在深交所上市；2001年完全轉(zhuǎn)制為民營企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)從單一文化轉(zhuǎn)變到多元文化，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展多元化、國際化的高科技現(xiàn)代企業(yè)以彩電為中心的世界級產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售基地堅(jiān)持家電主業(yè)，實(shí)現(xiàn)適度相關(guān)多元化，并實(shí)現(xiàn)國際化

核心競爭力自主創(chuàng)新能力與品牌感召力全國性的生產(chǎn)布局和營銷網(wǎng)絡(luò)成本領(lǐng)先以速度創(chuàng)造差異化業(yè)務(wù)分布空調(diào)、電冰箱、電冷柜等彩電、手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等主營彩電、空調(diào)、電池等相關(guān)產(chǎn)業(yè)主營電風(fēng)扇、空調(diào)、熱水器等家電多元化情況多元化道路上遇阻，轉(zhuǎn)型跨度太大較晚開展多元化長期堅(jiān)持專業(yè)化，多元化經(jīng)營較晚通過兼并吸收快速實(shí)現(xiàn)多元化，進(jìn)入行業(yè)多為家電業(yè)高端產(chǎn)品電冰箱高清戰(zhàn)略（背投、等離子、液晶）精顯王背投微波爐（美EG823LA3-NR）國際市場全球冰箱品牌市場占有率第一，在各國建有工業(yè)園區(qū)和營銷網(wǎng)點(diǎn)國際化經(jīng)營最早，擁有自己的銷售渠道；并在國外直接投資進(jìn)入較晚，發(fā)展迅速，但銷售依賴于國外的大經(jīng)銷商出口增長率較高，但缺乏全面周密的計(jì)劃，國際化戰(zhàn)略不夠完善主要競爭對手分析比較海爾康佳長虹美的性質(zhì)國有股份制企業(yè)；1952海爾財(cái)務(wù)狀況分析海爾財(cái)務(wù)狀況分析53分析思路在對青島海爾的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的過程中，我們所采用的分析方法是：以資產(chǎn)負(fù)債表為主體，通過對其有關(guān)項(xiàng)目的分析來帶動其他相關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目分析，從而使得整個分析報(bào)告成其一體，最后對于一些未涉及項(xiàng)目單個分析。正如杜邦分析體系所達(dá)到的整體效果。分析思路在對青島海爾的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的54資產(chǎn)負(fù)債表分析從總體來看，企業(yè)的資產(chǎn)總額從年初的約85億元增加到年末的約112億元，增幅32%，說明公司07年資產(chǎn)規(guī)模有了較大幅度的增長；一般認(rèn)為，企業(yè)資產(chǎn)總額的增加，有利于增加企業(yè)的競爭實(shí)力。資產(chǎn)負(fù)債表分析55資產(chǎn)增長率年度及同業(yè)比較分析

從下圖可以看出：一方面，海爾從04年開始，總資產(chǎn)逐步上升，說明企業(yè)的規(guī)模正逐年擴(kuò)大；另一方面，與國內(nèi)同行業(yè)相比，總資產(chǎn)增長情況也基本符合行業(yè)趨勢。資產(chǎn)增長率年度及同業(yè)比較分析從下圖可以看出：56

進(jìn)一步地，我們從權(quán)益構(gòu)成中可以看出，在企業(yè)總資產(chǎn)增加過程中：企業(yè)所有者權(quán)益總額的絕對數(shù)較上年度有所增加，從年初的約63億元上升到年末的約71億元人民幣。但由于負(fù)債總額所占比重增加（由年初約21億元增加到年末約41億元，增幅92.52%），致使所有者權(quán)益比重相應(yīng)的下降了12%（由年初的75%到年末約63%）。從而可見，企業(yè)總資產(chǎn)增加的32%中，由于負(fù)債所引起的增加為23.43%，而所有者權(quán)益對其影響為8.57%。項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)07年06年變動情況（人民幣：元）（人民幣：元）（%）（%）

負(fù)債合計(jì)4,132,836,028.052,146,739,648.0436.9425.3311.61所有者權(quán)益合計(jì)7,056,129,118.082,929,038,567.6663.0634.5528.51負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)11,188,965,146.138,476,751,799.86100.00100.000.00資產(chǎn)來源分析進(jìn)一步地，我們從權(quán)益構(gòu)成中可以看出，在企業(yè)總資產(chǎn)增57并且，從下圖中可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直都保持著相對較低的水平。但是從05年開始有逐步上升的趨勢，說明企業(yè)正逐步注重利用資本成本較低的負(fù)債來進(jìn)行融資，所以07年度的負(fù)債有近9%的上升并不能否定企業(yè)的經(jīng)營成績，需結(jié)合負(fù)債各項(xiàng)目進(jìn)行具體分析。負(fù)債分析并且，從下圖中可以看出，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直都保持著相對較低58從資產(chǎn)負(fù)債表水平分析中可以看出，致使負(fù)債增長并且對總資產(chǎn)構(gòu)成一定影響的項(xiàng)目有應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收款項(xiàng)；長期負(fù)債變動不明顯。企業(yè)附注中所作披露為：應(yīng)付票據(jù)的增加是因?yàn)楣颈酒诓捎闷睋?jù)方式結(jié)算采購款增加所致；應(yīng)付賬款的增加中含有大部分關(guān)聯(lián)方交易。我們認(rèn)為，由于企業(yè)在07年“消費(fèi)升級”和“新農(nóng)村建設(shè)”并舉的宏觀背景下，制造及產(chǎn)品開發(fā)規(guī)模不斷擴(kuò)大，使得企業(yè)應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款有較大幅度的增加。

從資產(chǎn)負(fù)債表水平分析中可以看出，致使負(fù)債增長并且對總資產(chǎn)構(gòu)成59

企業(yè)企業(yè)對于預(yù)收賬款增加的解釋為:本期經(jīng)營模式的變化，對海爾集團(tuán)外部客戶的終端產(chǎn)品銷售主要采用預(yù)收款模式。我們認(rèn)為，這是可信的。為了說明企業(yè)這部分流動負(fù)債的增長對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的影響程度，我們對流動比率進(jìn)行了分析。企業(yè)企業(yè)對于預(yù)收賬款增加的解釋為:本期經(jīng)營模式的變60流動比率分析

通過前圖，我們可以看出：與同業(yè)相比，海爾一直保持著較高的流動比率，說明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。在這種情況下，一方面，企業(yè)進(jìn)一步增加短期負(fù)債，降低了資本成本；另一方面企業(yè)流動資產(chǎn)的增加是否會導(dǎo)致企業(yè)盈利能力的降低，我們將結(jié)合下面流動資產(chǎn)的分析來說明問題。流動比率分析通過前圖，我們可以看出：與同業(yè)相比，海爾一61從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)的年末資產(chǎn)總額中，有約78億元為流動資產(chǎn)，占總資產(chǎn)的70%；約6億元為長期股權(quán)投資，占總資產(chǎn)的5%；約25.5億元為固定資產(chǎn)，占總資產(chǎn)的23%；約1.5億元為無形資產(chǎn)，占總資產(chǎn)的1%；另外，較以前年度而言，新增可供出售金融資產(chǎn)約0.2億元，遞延所得稅資產(chǎn)約0.8億元。這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，基本上可以配合企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營，但顯然不能滿足企業(yè)對外股權(quán)投資以謀求擴(kuò)張發(fā)展戰(zhàn)略的要求。從結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)的年末資產(chǎn)62所有者權(quán)益構(gòu)成分析由所有者權(quán)益變動表可以看出所有者權(quán)益變動主要是由于會計(jì)差錯更正和會計(jì)政策的變更而引起的。前期差錯更正使所有者權(quán)益增加20.11%，前期差錯更正與公司會計(jì)政策變更密不可分。由于會計(jì)政策變更使得所有者權(quán)益增加35.94%。根據(jù)附注披露07年1月1日起公司執(zhí)行國家頒布的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則體系及指南，結(jié)合公司自身情況對一下幾個項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。所有者權(quán)益構(gòu)成分析由所有者權(quán)益變動表可以看出所有者權(quán)益63（1）長期股權(quán)投資差額公司2006年12月31日帳面有同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資借方差額592,172,631.32元。根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則公司應(yīng)將屬于同一控制下企業(yè)合并形成的尚未攤銷完畢的長期股權(quán)投資差額全額沖銷，減少2007年1月1日留存收益592,172,631.32元，全部歸屬于母公司的權(quán)益。（2）遞延所得稅資產(chǎn)根據(jù)新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，公司將資產(chǎn)賬面價值小于資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)的差額計(jì)算遞延所得稅資產(chǎn)14,319,394.08元，調(diào)增了2007年1月1日留存收益14,319,394.08元，其中歸屬于母公司的所有者權(quán)益增加為12,264,627.79元，歸屬于少數(shù)股東的權(quán)益調(diào)增為2,054,766.29元。（3）少數(shù)股東權(quán)益公司2006年12月31日按現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則編制的合并報(bào)表中，子公司少數(shù)股東享有的權(quán)益為544,069,509.73元，根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，少數(shù)股東權(quán)益并入股東權(quán)益，由此增加2007年1月1日股東權(quán)益為544,069,509.73元。此外，由于上述遞延所得稅資產(chǎn)中歸屬于少數(shù)股東的權(quán)益為2,054,766.29元，新會計(jì)準(zhǔn)則下少數(shù)股東權(quán)益為546,124,276.02元。（1）長期股權(quán)投資差額64要了解企業(yè)總資產(chǎn)的具體變動情況，需結(jié)合資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目的進(jìn)一步分析。要了解企業(yè)總資產(chǎn)的具體變動情65主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動情況分析07年同比06年流動資產(chǎn)增長明顯，說明公司的流動性有所增強(qiáng)，從報(bào)表中可看出，流動資產(chǎn)增加主要是由于貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付賬款以及存貨的變動而引起的。另外，長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)變化也比較顯著，對總資產(chǎn)影響不可小覷。主要資產(chǎn)項(xiàng)目變動情況分析07年同比06年流動資產(chǎn)增長明顯，說66（1）貨幣資金及其質(zhì)量分析貨幣資金期末比期初增長48.85%，使得總資產(chǎn)增加了9.37%。貨幣資金的增加對增強(qiáng)企業(yè)的償債能力，滿足資金流動性需要是有利的。海爾貨幣資金增加主要由三個因素引起：首先，銷售規(guī)模的擴(kuò)大。海爾作為白色家電的龍頭企業(yè)不僅擁有廣闊的國內(nèi)市場而且在國際市場上有著明顯的競爭優(yōu)勢。針對不同的市場，抓住切入點(diǎn)——產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)，以點(diǎn)帶面突破，以速度來獲取定單，無論是產(chǎn)品開發(fā)速度，還是交貨速度，都要圍繞客戶的要求快速滿足，以創(chuàng)新的產(chǎn)品創(chuàng)造獨(dú)享的“蛋糕”。07年與06年相比電冰箱和小家電銷售量明顯增加07年實(shí)現(xiàn)銷售增幅也是海爾集團(tuán)實(shí)行全球品牌化戰(zhàn)略的成果。（1）貨幣資金及其質(zhì)量分析貨幣資金期末比期初增長48.85%67其次，如企業(yè)附注中所披露，由于公司應(yīng)收賬款管理改善，增加了貨幣資金再次，貨幣資金增加是由于本年增發(fā)新股籌集資金近1.5億元，從而取得大量資金，說明企業(yè)有較強(qiáng)的融資能力。結(jié)合企業(yè)較低的借款規(guī)模來看，既說明企業(yè)對舉債控制嚴(yán)格，也說明企業(yè)對自己的融資能力極有信心。其次，如企業(yè)附注中所披露，由于公司應(yīng)收賬款管理改善，增加了貨68（2）應(yīng)收款項(xiàng)及其質(zhì)量分析應(yīng)收賬款減幅57.75%，使得總資產(chǎn)減少9.34%。主要是由于公司經(jīng)營模式發(fā)生變化使得應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款大幅減少；同時應(yīng)收賬款賬齡均在1-3年內(nèi)，并且1年以內(nèi)所占份額為91.67%，說明企業(yè)應(yīng)收賬款管理良好。（2）應(yīng)收款項(xiàng)及其質(zhì)量分析應(yīng)收賬款減幅57.75%，使得總資69（3）存貨及其質(zhì)量分析存貨期末賬面余額較期初賬面余額增加近16億元（117.23%），從而使得總產(chǎn)增加18.64%。附注中存貨明細(xì)披露，庫存商品由約7.7億元上升到約18.3億元，并且所占存貨比重較大，從而導(dǎo)致了存貨的大幅上升。庫存商品之所以有如此大幅度的上升，海爾管理層討論分析認(rèn)為，主要原因系公司經(jīng)營模式發(fā)生變化，原通過海爾集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售改由新設(shè)立的銷售公司進(jìn)行。我們認(rèn)為，這樣的解釋不足為信，庫存商品的增加可能是錯誤的生產(chǎn)決策，或者錯誤的營銷決策，或者為了提升利潤而擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模。（3）存貨及其質(zhì)量分析存貨期末賬面余額較期初賬面余額增加近170（4）長期股權(quán)投資及其質(zhì)量分析長期股權(quán)投資較上期減少了2.6億元，減幅30.37%。由于此變動并非會計(jì)政策的變更所影起，我們認(rèn)為，這應(yīng)與企業(yè)本年度發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，企業(yè)為實(shí)施其國際化名牌戰(zhàn)略，將縮小其對外投資，轉(zhuǎn)而集中發(fā)展為其創(chuàng)造主營利潤的自身品牌，例如前述空調(diào)器、電冰箱和電冷柜。（4）長期股權(quán)投資及其質(zhì)量分析長期股權(quán)投資較上期減少了2.671（4）固定資產(chǎn)及其質(zhì)量分析從公司固定資產(chǎn)凈值情況來看，年末比年初余額有所增加近5.5億元，其中由再建工程轉(zhuǎn)入1.7億元。說明公司一方面加大了自主開發(fā)的力度，另一方面加大了設(shè)備投入，這與我們前面對于應(yīng)付賬款的分析結(jié)論是一致的。由于貨幣資金沒有減少的跡象，企業(yè)很可能是采取應(yīng)付方式購進(jìn)固定資產(chǎn)。對于在建工程項(xiàng)目，企業(yè)沒有計(jì)提減值準(zhǔn)備，說明企業(yè)自身對其固定資產(chǎn)的利用及其質(zhì)量總體上是有信心的。（4）固定資產(chǎn)及其質(zhì)量分析72另外，本年度固流比例大致為1∶3；上年度的固定資產(chǎn)比重為23%，流動資產(chǎn)比重為66%，固流比例大致為1∶2.9。變化幅度不大，說明企業(yè)仍堅(jiān)持適中的固流結(jié)構(gòu)政策，從而使得企業(yè)的風(fēng)險程度保持一般水平，也可能致使盈利停留在一般水平。需結(jié)合企業(yè)的營業(yè)利潤率做進(jìn)一步說明。另外，本年度固流比例大致為1∶3；上年度的固定資產(chǎn)比重為2373（5）無形資產(chǎn)及其質(zhì)量分析非流動資產(chǎn)增加17.47%，主要是由無形資產(chǎn)和長期待攤費(fèi)用增加造成的。無形資產(chǎn)增幅72.09%，說明該公司注重技術(shù)的開發(fā)研究，這是家電企業(yè)生存發(fā)展的重要策略，也說明企業(yè)在其全球化名牌戰(zhàn)略階段，更加注重自主創(chuàng)新。長期待攤費(fèi)用比年初增加277.27%，但由于長期代攤費(fèi)用對于總資產(chǎn)變動的影響僅為0.01%，所以對此我們不做過多關(guān)注。（5）無形資產(chǎn)及其質(zhì)量分析非流動資產(chǎn)增加17.47%，主要是74項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的影響（人民幣：元）（人民幣：元）（人民幣：元）（%）（%）流動負(fù)債：

-

短期借款97,000,000.00223,000,000.00-126,000,000.00-56.50-1.49應(yīng)付票據(jù)460,115,042.61123,000,000.00337,115,042.61274.083.98應(yīng)付賬款2,367,974,819.051,457,246,276.22910,728,542.8362.5010.74預(yù)收款項(xiàng)803,657,012.9360,031,716.69743,625,296.241238.728.77應(yīng)付職工薪酬67,286,019.8036,731,208.3030,554,811.5083.180.36應(yīng)交稅費(fèi)-258,495,249.5041,716,325.57-300,211,575.07-719.65-3.54應(yīng)付利息

-

0.00應(yīng)付股利

52,912,586.84-52,912,586.84-100.00-0.62其他應(yīng)交款

3,454,919.22-3,454,919.22-100.00-0.04其他應(yīng)付款199,861,031.59108,846,615.2091,014,416.3983.621.07預(yù)提費(fèi)用

-

0.00一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債

-

0.00其他流動負(fù)債305,824,055.79

305,824,055.79

3.61流動負(fù)債合計(jì)4,043,222,732.272,106,939,648.041,936,283,084.2391.9022.84非流動負(fù)債：

-

0.00長期借款79,400,000.0039,800,000.0039,600,000.0099.500.47應(yīng)付債券

-

0.00長期應(yīng)付款

-

0.00專項(xiàng)應(yīng)付款

-

0.00遞延所得稅負(fù)債3,447,363.78

3,447,363.78

0.04其他非流動負(fù)債6,765,932.00

6,765,932.00

0.08非流動負(fù)債合計(jì)89,613,295.7839,800,000.0049,813,295.78125.160.59負(fù)債合計(jì)4,132,836,028.052,146,739,648.041,986,096,380.0192.5223.43負(fù)債情況變動表項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的75項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的影響（人民幣：元）（人民幣：元）（人民幣：元）（%）（%）流動資產(chǎn)：

貨幣資金2,420,831,605.661,626,377,382.47794,454,223.1948.859.37應(yīng)收票據(jù)1,675,344,783.211,145,157,696.97530,187,086.2446.306.25應(yīng)收賬款578,904,134.741,370,241,854.10-791,337,719.36-57.75-9.34預(yù)付款項(xiàng)94,248,999.4043,881,583.8050,367,415.60114.780.59應(yīng)收利息

應(yīng)收股利

40,785.06-40,785.06-100.000.00應(yīng)收補(bǔ)貼款

13,852,088.75-13,852,088.75-100.00-0.16其他應(yīng)收款92,855,322.8536,192,906.0556,662,416.80156.560.67買入返售金融資產(chǎn)

-

存貨2,928,666,219.281,348,205,036.621,580,461,182.66117.2318.64待攤費(fèi)用

一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)

其他流動資產(chǎn)12,803.08

12,803.08

0.00流動資產(chǎn)合計(jì)7,790,863,868.225,583,949,333.822,206,914,534.4039.5226.03資產(chǎn)負(fù)債表水平分析項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的76資產(chǎn)負(fù)債表水平分析項(xiàng)目2007年累計(jì)數(shù)2006年累計(jì)數(shù)變動額變動比例對總資產(chǎn)的影響（人民幣：元）（人民幣：元）（人民幣：元）（%）（%）非流動資產(chǎn)：

-

0.00可供出售金融資產(chǎn)20,383,671.00

20,383,671.00

0.24長期投資：

-

0.00長期股權(quán)投資600,494,215.41862,444,986.07-261,950,770.66-30.37-3.09固定資產(chǎn)：

-

0.00固定資產(chǎn)原價

3,082,455,265.01-3,082,455,265.01-10