軍工行業(yè)三季報分析：營收利潤增長強勁“十四五”需求持續(xù)兌現(xiàn)

軍工行業(yè)三季報分析：營收利潤增長強勁，“十四五”需求持續(xù)兌現(xiàn)1、軍工板快總體情況及行業(yè)比較：業(yè)績增速突出2021

年前三季度國防軍工（中信）板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入

2713.36

億元，占

2020年全年的

75.63%，在

A股中營收占比

0.59%；歸母凈利潤

220.02

億元，占

2020年全年的

89.03%，在

A股中凈利潤占比

0.55%。營收、歸母凈利潤同比增速分別為

21.95%、35.13%，在

30

個行業(yè)中分別排名第

19、第

16。截至

2021

年

9

月

30

日，板塊總市值

19540

億（在

A股中總市值占比

2.14%），市盈率（TTM，剔除負值）61

倍，分別排名第

15、第

1，2021

年前三季度國防軍工（中信）指數(shù)下跌

4.17%，漲幅排名第

21。相對其它行業(yè)，軍工行業(yè)的優(yōu)勢在于長期成長確定性。基于我國國防和軍隊建設目標，我們判斷未來

5-10

年軍工行業(yè)仍將保持較高增速。2、行業(yè)基本面及細分方向分析2.1、軍品占比過半

82

個標的統(tǒng)計：行業(yè)景氣向上國防軍工（中信）板塊

89

個軍工標的中有相當一部分軍品收入占比較低，如航天科技、航天晨光、成飛集成等為軍工資產(chǎn)注入驅(qū)動型標的；中國重工、中船防務、金信諾、煉石航空等軍品收入占比相對偏低。此外部分軍工標的尚未納入國防軍工（中信）板塊。為了更加客觀的反映軍工行業(yè)的整體及細分領域的變化趨勢，我們將研究對象聚焦于軍品收入或者利潤占比過半且近兩年口徑未發(fā)生重大變化的

82

個標的。82

個標的

2021

年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入

2298.01

億元，歸母凈利潤

233.12

億元，營收、歸母凈利潤分別同比增長

23.32%、44.69%，較

2019

年前三季度分別同比增長

41.87%、102.75%，兩年均復合增速分別為

19.11%、42.39%，與“十三五”相比，呈現(xiàn)大幅提速趨勢。2021

年前三季度

82

個標的營收、歸母凈利潤同比增速中位數(shù)分別為

28.63%、40.25%。82

個標的

2021Q1/Q2/Q3

分別實現(xiàn)營業(yè)收入

608.00/883.15/806.87

億元，分別同比

+34.32%/+23.99%/+15.52%

，

較2019年

前

三

季

度

分

別

同

比+32.91%/+39.43%/+56.66%，兩年均復合增速分別為

15.29%/18.08%/25.16%；歸母凈利潤

60.06/91.26/81.81

億元，分別同比+95.63%/+29.48%/+36.53%，較

2019年前三季度分別同比增長

157.50%/73.91%/121.87%，兩年均復合增速分別為60.47/31.87%/48.95%

。

82

個

標

的

營

收

同

比

增

速

中

位

數(shù)

分

別

為+55.92%/+27.98%/+20.95%

；

歸

母

凈

利

潤

同

比

增

速

中

位

數(shù)

分

別

為+93.32%/+23.62%/+24.70%。2.2、細分方向分析：航空航天持續(xù)強勁增長我們將

82

個標的根據(jù)所在細分領域分為

6

個方向：航空、航天、艦船、地面兵裝、通用配套、電子元器件。2021

年前三季度，82

個軍工標的營業(yè)收入、歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為

28.63%、40.25%；其中

34

個軍工集團旗下上市公司營業(yè)收入、歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為

26.81%、27.03%；16

個單一來源采購為主的軍工標的營業(yè)收入、歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為

24.12%、25.28%；8

個主機廠營業(yè)收入、歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為

17.53%、20.73%。2.3、2021

年前三季度主要軍工標的毛利率、凈利率提高2021

年前三季度，82

個軍工標的毛利率中位數(shù)為

40.76%，同比增加

0.34pct；34個軍工集團旗下上市公司毛利率中位數(shù)為

25.19%，同比減少

2.86pct；16

個單一來源采購為主的軍工標的毛利率中位數(shù)為

14.77%，同比減少

0.63pct；8

個主機廠毛利率中位數(shù)為

11.00%，同比增加

0.13pct。2021Q3，82

個軍工標的毛利率中位數(shù)為

38.96%，同比減少

2.18pct；34

個軍工集團旗下上市公司毛利率中位數(shù)為

25.55%，同比減少

2.47pct；16

個單一來源采購為主的軍工標的毛利率中位數(shù)為

16.11%，同比增加

1.90pct；8

個主機廠毛利率中位數(shù)為

11.01%，同比減少

1.25pct。2021

年前三季度，82

個軍工標的凈利率中位數(shù)為

13.64%，同比增加

0.20pct；34個軍工集團旗下上市公司凈利率中位數(shù)為

8.36%，同比增加

0.72pct；16

個單一來源采購為主的軍工標的凈利率中位數(shù)為

4.77%，同比增加

0.56pct；8

個主機廠凈利率中位數(shù)為

4.39%，同比增加

0.28pct。2021Q3，82

個軍工標的凈利率中位數(shù)為

13.79%，同比減少

0.01pct；34

個軍工集團旗下上市公司凈利率中位數(shù)為

7.45%，同比減少

0.51pct；16

個單一來源采購為主的軍工標的凈利率中位數(shù)為

4.49%，同比減少

0.75pct；8

個主機廠凈利率中位數(shù)為

4.49%，同比增加

0.51pct。2.4、2021Q1-Q3

期間費用率小幅降低，研發(fā)費用提升顯著2021

前三季度，82

個軍工標的期間費用合計為

281.27

億元，同比增長

22.58%，期間費用率為

12.24%，同比減少

0.14pct。其中銷售費用、管理費用、財務費用、研發(fā)費用合計分別為

37.63

億元、132.50

億元、2.39

億元、108.75

億元，同比分別增長

20.70%、增長

20.57%、下降

72.75%、增長

36.60%，占營業(yè)收入比重分別為

1.64%、5.77%、0.10%、4.73%，分別同比減少

0.04pct、減少

0.16pct、減少

0.37pct、增加

0.44pct。2021Q3，82

個軍工標的期間費用合計為

97.87

億元，同比增長

12.33%，期間費用率為

12.13%，同比減少

0.41pct。其中銷售費用、管理費用、財務費用、研發(fā)費用合計分別為

12.94

億元、45.88

億元、0.43

億元、38.62

億元，同比分別增長10.68%、增長

20.03%、下降

91.48%、增長

20.13%，占營業(yè)收入比重分別為

1.60%、5.69%、0.05%、4.79%，分別同比減少

0.08pct、增加

0.18pct、減少

0.68pct、增加

0.16pct。航空領域中五家中上游配套企業(yè)（中航機電、中航電子、中航高科、中航重機、中航光電）2021

年前三季度研發(fā)費用分別為

5.00/5.55/0.63/1.97/9.06

億元，分別同比變化+55.44%/+25.86%/-9.34%/+7.37%/+53.58%，合計

22.21

億元，同比增長

38.34%，占合計營收的

5.89%，同比增加

0.42pct;2021Q3

研發(fā)費用分別為1.93/2.04/0.12/0.60/3.24億

元

，

分

別

同

比

變

化+36.65%/+1.92%/-58.45%/-22.88%/+45.48%，合計

7.93

億元，同比增長

18.27%，占營收的

6.48%，同比增加

0.24pct。2021

年前三季度，82

個軍工標的研發(fā)費用率中位數(shù)為

7.22%，同比減少

0.25pct；34

個軍工集團旗下上市公司研發(fā)費用率中位數(shù)為

5.50%，同比增加

0.64pct；16個單一來源采購為主的軍工標的研發(fā)費用率中位數(shù)為

2.96%，同比增加

0.10pct；8

個主機廠研發(fā)費用率中位數(shù)為

2.10%，同比增加

0.68pct。2021

年前三季度軍工集團下屬標的，尤其是旗下

8

家主機廠標的研發(fā)費用率中位數(shù)同比增長顯著。2021Q3，82

個軍工標的研發(fā)費用率中位數(shù)為

7.03%，同比減少

0.81pct；34

個軍工集團旗下上市公司研發(fā)費用率中位數(shù)為

5.10%，同比增加

0.28pct；16

個單一來源采購為主的軍工標的研發(fā)費用率中位數(shù)為

2.96%，同比減少

0.34pct；8

個主機廠研發(fā)費用率中位數(shù)為

1.84%，同比增加

0.10pct。2021

年前三季度，82

個軍工標的存貨合計為

1688.74

億元，較年初增長

22.30%；存貨周轉(zhuǎn)率

1.13，同比增加

0.06，其中航空領域

1.14（同比＋0.09，下同）、航天領域

0.82（+0.01）、艦船領域

1.14（+0.16）、地面兵裝

1.75（+0.13）、通用配套

0.78（-0.01）、電子元器件

1.63（-0.22）。2021Q3

末，82

個軍工標的存貨合計較半年期末增長

6.40%；Q3

存貨周轉(zhuǎn)率

0.38，同比減少

0.01，其中航空領域

0.39（同比-0.002，下同）、航天領域

0.26（-0.01）、艦船領域

0.32（-0.09）、地面兵裝

0.52（-0.01）、通用配套

0.24（-0.01）、電子元器件

0.50（-0.15）。2.6、2021

年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量同比增長顯著2021

前三季度，82

個軍工標的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為

10.44

億元，同比大幅增加

280.60

億元，其中航空領域

81.16

億元（2020Q1-Q3

為-201.92

億元，同比+283.08

億元，下同）、航天領域-7.83

億元（-10.28

億元，+2.94

億元）、艦船領域-10.28

億元（-11.91

億元，+1.63

億元）、地面兵裝-47.83

億元（-24.70億元，-23.12

億元）、通用配套-22.16

億元（-10.44

億元，-11.71

億元）、電子元器件

16.88

億元（-10.90

億元，+27.78

億元）；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-254.55

億元，2020Q1-Q3

為-144.62

億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為132.91

億元，同比減少

13.83%。2021Q3，82

個軍工標的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-280.49

億元，2020Q3

為-24.51

億元，其中航空領域-259.16

億元（2020Q3

為-16.89

億元，同比-242.26億元，下同）、航天領域

0.70

億元（-1.08

億元，1.78

億元）、艦船領域-6.12

億元（-3.50

億元，-2.62

億元）、地面兵裝-12.79

億元（1.43

億元，-14.22

億元）、通用配套-8.54

億元（-3.79

億元，-4.76

億元）、電子元器件

5.41

億元（-0.69億元，6.10

億元）；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-60.77

億元，2020Q3

為-38.29億元；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為

70.32

億元，2020Q3

為

21.04

億元，同比增長

234.28%。航空領域中六家主機廠（中直股份、中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力、航發(fā)科技、洪都航空

）

2021

年

前

三

季

度

經(jīng)

營

活

動

產(chǎn)

生

的

現(xiàn)

金

流

量

凈

額

分別為

-6.48/-140.70/74.11/87.60/-1.47/0.15

億元，合計

13.21

億元（2020

年同期分別為-9.96/-48.58/-32.83/-91.67/2.96/-9.02

億元，合計為-189.11

億元），同比增加

202.32

億元。其中中航西飛同比減少

92.12

億元，主要系本期銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金較上年同期減少所致；中航沈飛同比增長

106.94

億元，主要系收到客戶貨款增加所致；航發(fā)動力同比增長

179.27

億元，主要系收到客戶預付款增加所致。不考慮六家主機廠，航空領域剩余

29

家標的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為

67.95

億元，2020Q1-Q3

為-12.81

億元，同比增加

80.76

億元。2021

年Q3經(jīng)

營

活

動

產(chǎn)

生

的

現(xiàn)

金

流

量

凈

額分

別

為-4.34/-3.30/-214.84/-42.64/0.85/0.25

億元，合計-264.02

億元（2020

年同期分別為-0.74/9.69/8.58/-39.10/0.05/-3.80

億元，合計為-25.32

億元），同比減少

238.71

億元。2.7、2021Q1-Q3

及

2021Q3

ROE同比提升2021

年前三季度，82

個軍工標的

ROE為

6.88%，同比增加

1.37pct，其中航空領域

6.28%（同比+1.35pct，下同）、航天領域

4.31%（+0.76pct）、艦船領域

1.99%（-1.48pct）、地面兵裝領域

5.33%（+1.29pct）、通用配套領域

5.56%（-0.55pct）、電子元器件領域

14.14%（+4.32pct）。2021Q3，82

個軍工標的

ROE為

2.41%，同比增加

0.37pct，其中航空領域

2.37%（同比+0.51ct、下同）、航天領域

1.28%（-0.12pct）、艦船領域

0.98%（-0.57pct）、地面兵裝領域

1.33%（+0.54pct）、通用配套領域

1.64%（-0.60pct）、電子元器件領域

5.00%（+1.23pct）。根據(jù)杜邦拆解分析，凈資產(chǎn)收益率=權益乘數(shù)X凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2021Q1-Q3，82

個標的權益乘數(shù)（杜邦分析）、凈利率、總資產(chǎn)收益率中位數(shù)分別為

1.50（2020Q1-Q3

為

1.48，同比+0.01，下同）、13.64（13.44，+0.20）、0.31（0.27，+0.04），凈利率的增長是驅(qū)動

ROE提升的主因。2.8、2021Q1-Q3

合同負債較年初大幅增長，航空主機廠提升顯著2021Q1-Q3，82

個軍工標的的合同負債之和為

955.19

億元，較年初增長

110.53%，較半年末減少

8.81%。其中航空領域

758.69

億元（較年初+205.81%，較半年期末減少

10.23，下同）、航天領域

29.41

億元（+11.20%，-8.49%）、艦船領域

5.77億元（-26.11%，+4.32%）、地面兵裝領域

114.86

億元（-17.00%，-6.18%）、通用配套領域

35.02

億元（+30.99%，+1.51%）、電子元器件領域

11.43

億元（+83.49%，+48.95%）。2021Q1-Q3

航空領域合同負債高增長主要由主機廠合同負債上升拉動。單獨統(tǒng)計航空領域主機廠標的中航沈飛、中航西飛、洪都航空、中直股份、航發(fā)動力、航發(fā)科技合同負債，6家主機廠期末合同負債合計691.05億元，較年初增長203.10%，較半年末減少

11.68%，占航空領域總金額

91.08%，其中中航沈飛

311.62

億元（較年初+558.89%，較半年期末減少

17.42%，下同）、中航西飛

57.54

億元（-40.69%，+29.90%）、洪都航空

68.34

億元（+39065.67%，-6.31%）、中直股份

22.80

億元（-56.04%，-40.14%）、航發(fā)動力

229.58

億元（+718.32%，-7.52%）、航發(fā)科技1.17

億元（-67.28%，-28.64%）。航空領域部分主機廠合同負債大幅提升表明“十四五”期間重點軍機型號需求已明確落地。Q3

末部分主機廠合同負債較

Q2

末減少，或表明相關預收賬款逐步沿產(chǎn)業(yè)鏈向一級系統(tǒng)供應商、設備供應商以及上游原材料、元器件、零部件等企業(yè)傳導。單獨統(tǒng)計航空領域兩家系統(tǒng)級供應商中航電子、中航機電

2021Q1-Q3

合同負債，2家公司合同負債合計

24.90

億元，較年初增長

387.05%，較半年期末減少

21.18%，其中中航電子

8.57

億元（較年初+343.39%，較半年期末+13.35%，下同）、中航機電

19.48

億元（+512.74%，-18.92%）。3、重點公司分析3.1、軍工電子元器件主機廠作為直接面向軍隊客戶的主體，是裝備采購提綱挈領的關鍵。主機廠逐級分解生產(chǎn)任務，從分系統(tǒng)到設備供應商再到零部件、原材料、元器件企業(yè)，由于上游配套企業(yè)為串聯(lián)關系，任何一個配套環(huán)節(jié)存在缺項都將影響總裝產(chǎn)品的及時交付。在行業(yè)需求顯著加速時，配套企業(yè)尤其是末端配套企業(yè)的交付節(jié)奏普遍具有較大提前量，且其前期交付數(shù)量具有顯著的放大效應，同時規(guī)模效應還將帶來進一步的利潤彈性。以宏達電子、鴻遠電子、火炬電子、中航光電、航天電器、振華科技、紫光國微為分析對象，7

家軍工電子元器件企業(yè)

2020

上半年起營收利潤呈現(xiàn)大幅加速跡象，且利潤增速顯著超出營收增速，反映出“十四五”下游需求的強勁拉動下產(chǎn)業(yè)鏈末端企業(yè)“提前超額放量”和規(guī)模效應帶來的利潤釋放彈性。中航光電：2021年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.77億元，同比增長28.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤

16.23

億元，同比增長

47.66%;毛利率為

38.21%，同比增加2.74pct。2021Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.13億元，同比增長12.50%，環(huán)比-0.97%；歸母凈利潤

5.09

億元，同比增長

16.71%，環(huán)比增長

3.98%；毛利率

36.98%，同比減少

2.23pct，環(huán)比增加

0.88pct。鴻遠電子：2020

年

7

月以來，公司下游客戶需求強勁，自產(chǎn)業(yè)務收入增長迅速，2021年前三季度公司自產(chǎn)業(yè)務營收10.96億元，同比增長88.35%；2021Q3,公司自產(chǎn)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入

3.39

億元，同比增長

62.68%。航天電器:2021年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.73億元，同比增長22.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤

3.93

億元，同比增長

27.86%;毛利率為

33.99%，同比增加0.15pct。2021Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.31億元，同比增長18.43%，環(huán)比+4.43%；歸母凈利潤

1.38

億元，同比增長

12.51%，環(huán)比增長

1.17%；毛利率

33.49%，同比增加

0.52pct，環(huán)比增加

0.12pct。宏達電子：2021年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.35億元，同比增長63.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤

6.39

億元，同比增長

89.85%;毛利率為

69.07%，同比增加1.26pct。2021Q3

公司實現(xiàn)營業(yè)收入

6.12

億元，同比增長

46.69%，環(huán)比增長6.36%；歸母凈利潤

2.39

億元，同比增長

65.23%，環(huán)比增長

4.77%；毛利率67.73%，同比減少

1.62pct，環(huán)比減少

2.04pct。3.2、新型軍機產(chǎn)業(yè)鏈2021Q1-Q3，以愛樂達、中簡科技、三角防務、西部超導為分析對象，4

家新型軍機產(chǎn)業(yè)鏈中上游凈利潤增速提速，歸母凈利潤增速中值由

2020Q1-Q3

的

88.37%提升至

2021Q1-Q3

的

100.52%。愛樂達

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

3.81

億元，同比增長

105.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤

1.80億元，同比增長

103.18%；整體毛利率

64.31%，同比減少

4.67pct。2021Q3

實現(xiàn)營收

1.55

億元，同比增長

113.59%，環(huán)比增長

15.89%；歸母凈利潤

0.72

億元，同比增長

126.81%，環(huán)比增長

19.40%；整體毛利率

65.84%，同比增加

4.21pct，環(huán)比增加

2.04pct。中簡科技

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

3.00

億元，同比增長

15.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤

1.45億元，同比增長

10.29%；整體毛利率

78.70%，同比減少

5.15pct。2021Q3

實現(xiàn)營收

0.99

億元，同比增長

8.22%，環(huán)比減少

11.16%；歸母凈利潤

0.51

億元，同比增長

34.52%，環(huán)比減少

17.37%；整體毛利率

78.29%，同比減少

5.61pct，環(huán)比減少

1.05pct。三角防務

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

7.66

億元，同比增長

90.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤

2.76億元，同比增長

120.38%；整體毛利率

47.23%，同比

2.68pct。2021Q3

實現(xiàn)營收2.99

億元，同比增長

267.38%，環(huán)比增長

3.67%；歸母凈利潤

1.11

億元，同比增長

352.10%，環(huán)比增長

22.19%；整體毛利率

47.74%，同比減少

2.20pct，環(huán)比增加

1.27pct。西部超導

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

20.91

億元，同比增長

37.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤

5.38億元，同比增長

97.86%；整體毛利率

43.29%，同比增長

6.77pct。2021Q3

實現(xiàn)營收

8.35

億元，同比增長

47.73%，環(huán)比增長

7.75%；歸母凈利潤

2.25

億元，同比增長

61.23%，環(huán)比增長

21.44%；整體毛利率

44.51%，同比增加

4.60pct，環(huán)比增加

1.14pct。3.3、導彈裝備產(chǎn)業(yè)鏈導彈武器方向的軍工資產(chǎn)證券化率仍處于較低水平，總體院所短期內(nèi)實施證券化的可操作性較低。產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)中，來自導彈武器領域營收及業(yè)績占比較高的包括航天電器、鴻遠電子（自產(chǎn)業(yè)務）、盟升電子、天箭科技、菲利華、雷電微力等。2021Q1-Q3，導彈產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)業(yè)績顯著加速，6

家公司營收增速中值從2020Q1-Q3

的

19.51%提升至

2021Q1-Q3

的

68.14%，歸母凈利潤增速中值由2020Q1-Q3

的

10.14%提升至

2021Q1-Q3

的

77.29%，充分反映出產(chǎn)業(yè)鏈“十四五”的超常規(guī)發(fā)展態(tài)勢。航天電器

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

36.73

億元，同比增長

22.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤

3.93億元，同比增長

27.86%，整體毛利率

33.99%，同比增加

0.15pct。2021Q3

航天電器實現(xiàn)營收

13.31

億元，同比增長

18.43%，環(huán)比增長

4.43%；歸母凈利潤

1.38億元，同比增長

12.51%，環(huán)比增長

1.17%，整體毛利率

33.49%，同比增加

0.52pct，環(huán)比增加

0.12pct。鴻遠電子

2021Q1-Q3

自產(chǎn)業(yè)務實現(xiàn)營收

10.97

億元，同比增長

88.35%，較

2019同期年化增速

50.67%；2021Q3,公司自產(chǎn)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入

3.39

億元，同比增長62.68%。盟升電子

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

2.34

億元，同比增長

36.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤

0.51億元，同比增長

45.78%；整體毛利率

60.29%，同比減少

6.93pct。2021Q3

實現(xiàn)營收

0.65

億元，同比增長

21.35%，環(huán)比減少

28.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤

0.03

億元，同比增長

50.89%，環(huán)比減少

92.85%；整體毛利率

58.18%，同比增加

2.57pct，環(huán)比減少

3.07pct。天箭科技

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

2.69

億元，同比增長

89.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤

0.89億元，同比增長

129.06%；整體毛利率

48.78%，同比減少

3.67pct。2021Q3

實現(xiàn)營收

1.02

億元，同比增長

99.45%，環(huán)比減少

5.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤

0.41

億元，同比增長

292.09%，環(huán)比增長

27.77%；整體毛利率

41.62%，同比減少

2.09pct，環(huán)比減少

12.96pct。菲利華

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

8.89

億元，同比增長

47.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤

2.90億元，同比增長

77.29%；整體毛利率

52.09%，同比減少

1.37pct。2021Q3

實現(xiàn)營收

3.44

億元，同比增長

36.37%，環(huán)比增長

10.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤

1.08

億元，同比增長

39.23%，環(huán)比增長

0.29%；整體毛利率

50.07%，同比減少

7.30pct，環(huán)比減少

7.11pct。雷電微力

2021Q1-Q3

實現(xiàn)營收

5.35

億元，同比增長

170.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤

1.75億元，同比增長

136.20%；整體毛利率

47.64%，同比減少

12.04pct。2021Q3

實現(xiàn)營收

1.47

億元，同比增長

813.03%，環(huán)比增長

1.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤

0.60

億元，2020

年同期為-0.05

億元，環(huán)比增長

27.62%；整體毛利率

51.78%，同比減少19.33pct。3.4、航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈下游標的航發(fā)動力、航發(fā)控制實現(xiàn)穩(wěn)定增長。2021

年

Q1-Q3

航發(fā)動力實現(xiàn)營收

183.43

億元，同比增長

18.59%，歸母凈利潤

7.83億元，同比增長

23.58%，毛利率

14.44%，同比減少

1.32pct。2021Q3

實現(xiàn)營收82.59

億元，同比增長

31.64%，環(huán)比增長

15.12%，歸母凈利潤

3.22

億元，同比增長

42.91%，環(huán)比減少

24.67%，毛利率

10.66，同比減少

3.33pct,環(huán)比減少8.17pct。2021

年

Q1-Q3

航發(fā)控制實現(xiàn)營收

30.38

億元，同比增長

24.96%，歸母凈利潤

3.98億元，同比增長

20.47%，毛利率

32.49%，同比增加

0.33pct。2021Q3

公司實現(xiàn)營收

10.14

億元，同比增長

24.90%，環(huán)比減少

4.08%；歸母凈利潤

1.01

億元，同比增長

5.31%，環(huán)比減少

37.77%，毛利率

26.21%，同比減少

4.39pct，環(huán)比減少9.94pct。航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈中上游標的包括原材料業(yè)務占比較高的撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份

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