論文名稱-課件

投資學(xué)概論導(dǎo)學(xué)投資學(xué)概論導(dǎo)學(xué)一、金融市場（一）定義金融市場是指資金供求雙方運用各種金融工具，通過各種途徑實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通的交易活動的總稱，其含義有廣義和狹義之分。廣義是指金融機(jī)構(gòu)與客戶之間、各金融機(jī)構(gòu)之間、客戶與客戶之間所有以資金商品為交易對象的金融交易，包括存款、貸款、信托、租賃、保險、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買賣等全部金融活動。狹義則一般限定在以票據(jù)和有價證券為交易對象的融資活動范圍之內(nèi)。一、金融市場（二）金融市場的主要特征在于：1、商品的單一性和價格的相對一致性2、投資風(fēng)險與收益遠(yuǎn)超一般市場3、有形市場與無形市場并存

（三）金融市場的作用：1、便利投資和籌資2、聚集資本3、加速資本轉(zhuǎn)移4、促進(jìn)資本轉(zhuǎn)換4、有利于中央銀行的宏觀調(diào)控5、加強(qiáng)國家地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系（二）金融市場的主要特征在于：（四）金融市場結(jié)構(gòu)注意區(qū)分資本市場和貨幣市場以及對應(yīng)市場上的金融工具。（四）金融市場結(jié)構(gòu)（五）投資、投機(jī)與套利1、投資：是有風(fēng)險的，但風(fēng)險可以由人們控制在一定限度內(nèi)，如債券投資。2、投機(jī)：高風(fēng)險的投資

股票投機(jī)投機(jī)對金融市場的意義3、套利：無風(fēng)險套利的三個基本特征：零投資、無風(fēng)險、正收益。（五）投資、投機(jī)與套利二、各類金融工具（一）債券債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券定價一般采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法。根據(jù)終值求現(xiàn)值的過程被稱之為“貼現(xiàn)”。

二、各類金融工具

債券的到期收益率到期收益率（Yieldtomaturity）：使債券未來支付的現(xiàn)金流之現(xiàn)值與債券價格相等的折現(xiàn)率。到期收益率是自購買日至到期日所有收入的平均回報率。到期收益率能否實際實現(xiàn)，取決于3個條件：

1、無違約(利息和本金能按時、足額收到）

2、投資者持有債券到期：若此假設(shè)不成立則需要以持有期收益率來衡量

3、收到利息能以到期收益率再投資：若此假設(shè)不成立，則需要用“已實現(xiàn)收益率來計量”債券的到期收益率特殊類型債券1、可贖回債券（RedemptiveBonds）：債券的發(fā)行者有根據(jù)一定的條件（贖回價格、期限）贖回債券的權(quán)利。2、可延期債券又稱可賣回債券（putbond）。這是債券的創(chuàng)新品種。可延期債券給予投資者在指定的日期選擇繼續(xù)延長或賣回債券的權(quán)利。本質(zhì)：可轉(zhuǎn)換債券使其所有者可以分享公司股票的升值注意：贖回權(quán)屬于發(fā)行者，轉(zhuǎn)換權(quán)屬于持有人。特殊類型債券3、可轉(zhuǎn)換（Convertible）債券：債券持有者具有可以按照一定的條件，將債券按照一定的比例轉(zhuǎn)換為股票的選擇權(quán)。假設(shè)一張可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行面值為1000美元，可兌換公司40股股票。目前的價格是每股20美元，所以這種轉(zhuǎn)換的期權(quán)現(xiàn)在無利可圖。假設(shè)后來股票價格上漲到30美元。這樣，每張債券可以兌換成價值1200美元的股票，是有利可圖的，因此，可轉(zhuǎn)換的權(quán)利是有價格的。本質(zhì)：可轉(zhuǎn)換債券使其所有者可以分享公司股票的升值注意：贖回權(quán)屬于發(fā)行者，轉(zhuǎn)換權(quán)屬于持有人。3、可轉(zhuǎn)換（Convertible）債券：債券持有者具有可以

國際債券國際債券一般分為兩類：外國債券與歐洲債券。外國債券是由債券銷售所在國之外的另一國的籌資者發(fā)行的債券，且債券以銷售國的貨幣為單位。歐洲債券是指一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。例如，法國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。國際債券久期債券現(xiàn)金流對應(yīng)時間的加權(quán)平均值。久期是對債券價格對利率敏感性的度量。久期債券久期的性質(zhì)：1、零息債券的Macaulay久期等于它們的到期時間。2、短期國債的Macaulay久期就是其投資期限。息票債券的Macaulay久期小于它們的到期時間。3、在到期時間相同的條件下，息票率越大，久期越短。4、在息票率不變的條件下，到期時期越長，久期越大。5、久期以遞減的速度隨到期時間的增加而增加。6、在其他條件不變的情況下，債券的到期收益率越小，久期越大。債券久期的性質(zhì)：由于久期是債券價格對利率敏感性的線性計量，因此，一個債券組合的久期就是對該組合中個別債券久期的加權(quán)平均。若組合的久期為0，則債券組合一定具有非負(fù)的回報，即相當(dāng)于獲得無風(fēng)險利率的回報率。在債券組合管理中，希望構(gòu)造一個久期為零的組合，由此來避免利率風(fēng)險，即所謂的免疫性（immunity）。免疫算法：1、計算負(fù)債久期；2、計算組合中各個資產(chǎn)的久期；3、調(diào)整組合中各個資產(chǎn)的權(quán)重，使得組合的久期等于負(fù)債的久期；4、根據(jù)負(fù)債的現(xiàn)值，計算需投資的資產(chǎn)數(shù)量（金額）由于久期是債券價格對利率敏感性的線性計量，因（二）股票股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給股東作為享受權(quán)益的有價證券，股票是股份證券的簡稱，包括普通股和優(yōu)先股。股權(quán)變更：公司流通股數(shù)量的變化和每股代表權(quán)益的變化。1、配股和增發(fā)：第一次募集后，可以繼續(xù)發(fā)行股票，向原股東配售為“配股”，向社會公眾發(fā)售股票為“增發(fā)”。如：聯(lián)通在上證所配售發(fā)行15億A股，配股的發(fā)行價為3元/股。2004年11月1日，中國聯(lián)通A股股價收報2.91元，首度跌破配股價3元大關(guān)。2、拆股和并股：前者就是股票分割，將高價格股票轉(zhuǎn)為低價格股，增加股票的數(shù)量。并股就是反分割。拆股和并股后，股東權(quán)益保持不變。（二）股票市盈率模型（計算題）每股（稅后）收益et與派息率qt決定了每股股息dt的大小，即隱含市盈率市盈率模型（計算題）隱含市盈率例題市場要求的回報率是20%，固定增長率為10%，紅利支付率為50%，則該股票的隱含市盈率是多少？例題股票價值分析1、基本分析（fundamentalanalysis）：預(yù)測公司期望收益從而估計股票價值的研究方法。分析重點：公司股利與盈利預(yù)測（經(jīng)營業(yè)績預(yù)測）采取“自上而下”的分析：宏觀分析、行業(yè)分析和公司分析。2、技術(shù)分析：技術(shù)分析法是以股票價格作為主要研究對象，以預(yù)測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的歷史圖表入手，對股票市場波動規(guī)律進(jìn)行分析的方法總和。技術(shù)分析認(rèn)為市場行為包容消化一切，股價波動可以定量分析和預(yù)測，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。股票價值分析集合競價與連續(xù)競價集合競價：所有有效買單按照價格由高到低的順序排列，所有有效賣單按照價格由低到高排列，委托價格相同者按照時間先后順序排列。連續(xù)競價：價格優(yōu)先原則；時間優(yōu)先原則；申買價高于即時揭示最低賣價，以最低申賣價成交；申賣價低于最高申買價，以最高申買價成交。兩個委托如果不能全部成交，剩余的繼續(xù)留在單上，等待下次成交。集合競價與連續(xù)競價（三）幾類重要的其他金融工具1、遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來某個特定時間以約定價格買賣約定數(shù)量的資產(chǎn)。2、期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量的實物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易實行雙向交易機(jī)制，既有買方又有賣方。在期貨交易中，買方稱為多頭，賣方稱為空頭。（三）幾類重要的其他金融工具將價格以外合約內(nèi)容（交易的品種、數(shù)量、規(guī)格、交割的時間地點、違約處罰辦法等）都事先確定。僅僅剩下期貨價格由市場競價產(chǎn)生。3、回購與反回購回購協(xié)議：證券的賣方承諾在將來某一個指定日期、以約定價格向該證券的買方購回原先已經(jīng)售出的證券。反回購：買下投資者持有的證券（如國債），承諾的未來的某個時期以某個價格再出售給投資者。先買后賣，目的是融券。論文名稱___課件期貨的交易策略（1）套期保值：多頭（空頭）套期保值即多頭（空頭）期貨+空頭（多頭）現(xiàn)貨。在期貨市場操作與現(xiàn)貨商品的數(shù)量和品種相同，而方向相反的合約，以期在未來某一時間通過期貨合約的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價格上遭受的虧損，或者通過現(xiàn)貨交易的盈利來沖抵期貨合約對沖時的虧損，達(dá)到總投資基本不盈不虧的目的。（2）投機(jī)（Speculation）：從風(fēng)險中獲利以獲取基差收益為目的合約買賣（不是套期保值），他們賭的是基差的變化，當(dāng)基差縮小時，現(xiàn)貨多頭加期貨空頭的組合會盈利，反之則反。期貨的交易策略（四）基金證券投資基金（Mutualfund），美國稱為共同基金，簡稱基金，它通過發(fā)售基金份額，集中眾多投資者的資金形成獨立財產(chǎn)，委托基金托管人托管、基金管理人管理，從而形成利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。通過公開發(fā)售基金份額募集證券投資基金基金的本質(zhì)：委托專家理財，三方當(dāng)事人、管理人和托管人絕對分開。（四）基金（1）集合投資：集合大家的財富，投資主體眾多，實現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（信息與交易成本的節(jié)約）。（2）組合投資：多樣化的投資對象以分散風(fēng)險。（3）專家理財：基金本質(zhì)是委托理財，基金實行的都是專家管理制度。（4）利益共享、風(fēng)險共擔(dān)?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金收益的分配！（5）投資操作與財產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。目的：相互監(jiān)督、相互制約?？偨Y(jié)：基金是集專家理財、組合投資、分散風(fēng)險等優(yōu)點于一體的集合投資方式?；鹗姑總€人都象專業(yè)人員那樣投資。（1）集合投資：集合大家的財富，投資主體眾多，實現(xiàn)投資的規(guī)模基金的分類與比較基金的分類與比較三、投資理論（一）資產(chǎn)組合理論（基于均值方差模型）在各種相關(guān)系數(shù)下、兩種風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的可行集（w≥0）可行集

三、投資理論（二）資本資產(chǎn)定價模型CML與SML資本市場線（CML）是指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡單的線性關(guān)系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。資本市場線可表達(dá)為：（二）資本資產(chǎn)定價模型證券市場線（SML)主要用來說明投資組合報酬率與系統(tǒng)風(fēng)險程度β系數(shù)之間的關(guān)系。SML揭示了市場上所有風(fēng)險性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系。證券市場線（SML)主要用來說明投資組合報酬率SML與CML的區(qū)別1、SML的橫軸是“β（只包括系統(tǒng)風(fēng)險）”；CML的橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)差（既包括系統(tǒng)風(fēng)險又包括非系統(tǒng)風(fēng)險）”。

2、SML揭示的是“證券的本身的風(fēng)險和報酬”之間的對應(yīng)關(guān)系；CML揭示的是“持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下”風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系。

3、CML中的“風(fēng)險組合的期望報酬率”與SML中的“平均股票的要求收益率”含義不同；CML中的“σ”不是證券市場線中的“β系數(shù)”。

4、SML表示的是“要求收益率”，即投資“前”要求得到的最低收益率；而CML表示的是“期望報酬率”，即投資“后”期望獲得的報酬率。

5、SML的作用在于根據(jù)“必要報酬率”，利用股票估價模型，計算股票的內(nèi)在價值；CML的作用在于確定投資組合的比例；SML與CML的區(qū)別（三）APT模型（基于因子模型）兩因子模型方程為（三）APT模型（基于因子模型）四、有效市場理論四、有效市場理論針對這三種信息集，有三種形式的有效市場的定義弱式有效市場(theweakform)半強(qiáng)式有效市場(thesemistrongform)強(qiáng)式有效市場(thestrongform)針對這三種信息集，有三種形式的有效市場的定義考試題型：一、單項選擇題10題，二、名詞解釋5題，三、簡答題2題，四、計算題3題，五、分析題1題考試題型：?？荚図樌?！?？荚図樌?！知識回顧KnowledgeReview知識回顧KnowledgeReview投資學(xué)概論導(dǎo)學(xué)投資學(xué)概論導(dǎo)學(xué)一、金融市場（一）定義金融市場是指資金供求雙方運用各種金融工具，通過各種途徑實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通的交易活動的總稱，其含義有廣義和狹義之分。廣義是指金融機(jī)構(gòu)與客戶之間、各金融機(jī)構(gòu)之間、客戶與客戶之間所有以資金商品為交易對象的金融交易，包括存款、貸款、信托、租賃、保險、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買賣等全部金融活動。狹義則一般限定在以票據(jù)和有價證券為交易對象的融資活動范圍之內(nèi)。一、金融市場（二）金融市場的主要特征在于：1、商品的單一性和價格的相對一致性2、投資風(fēng)險與收益遠(yuǎn)超一般市場3、有形市場與無形市場并存

（三）金融市場的作用：1、便利投資和籌資2、聚集資本3、加速資本轉(zhuǎn)移4、促進(jìn)資本轉(zhuǎn)換4、有利于中央銀行的宏觀調(diào)控5、加強(qiáng)國家地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系（二）金融市場的主要特征在于：（四）金融市場結(jié)構(gòu)注意區(qū)分資本市場和貨幣市場以及對應(yīng)市場上的金融工具。（四）金融市場結(jié)構(gòu)（五）投資、投機(jī)與套利1、投資：是有風(fēng)險的，但風(fēng)險可以由人們控制在一定限度內(nèi)，如債券投資。2、投機(jī)：高風(fēng)險的投資

股票投機(jī)投機(jī)對金融市場的意義3、套利：無風(fēng)險套利的三個基本特征：零投資、無風(fēng)險、正收益。（五）投資、投機(jī)與套利二、各類金融工具（一）債券債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券定價一般采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法。根據(jù)終值求現(xiàn)值的過程被稱之為“貼現(xiàn)”。

二、各類金融工具

債券的到期收益率到期收益率（Yieldtomaturity）：使債券未來支付的現(xiàn)金流之現(xiàn)值與債券價格相等的折現(xiàn)率。到期收益率是自購買日至到期日所有收入的平均回報率。到期收益率能否實際實現(xiàn)，取決于3個條件：

1、無違約(利息和本金能按時、足額收到）

2、投資者持有債券到期：若此假設(shè)不成立則需要以持有期收益率來衡量

3、收到利息能以到期收益率再投資：若此假設(shè)不成立，則需要用“已實現(xiàn)收益率來計量”債券的到期收益率特殊類型債券1、可贖回債券（RedemptiveBonds）：債券的發(fā)行者有根據(jù)一定的條件（贖回價格、期限）贖回債券的權(quán)利。2、可延期債券又稱可賣回債券（putbond）。這是債券的創(chuàng)新品種?？裳悠趥o予投資者在指定的日期選擇繼續(xù)延長或賣回債券的權(quán)利。本質(zhì)：可轉(zhuǎn)換債券使其所有者可以分享公司股票的升值注意：贖回權(quán)屬于發(fā)行者，轉(zhuǎn)換權(quán)屬于持有人。特殊類型債券3、可轉(zhuǎn)換（Convertible）債券：債券持有者具有可以按照一定的條件，將債券按照一定的比例轉(zhuǎn)換為股票的選擇權(quán)。假設(shè)一張可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行面值為1000美元，可兌換公司40股股票。目前的價格是每股20美元，所以這種轉(zhuǎn)換的期權(quán)現(xiàn)在無利可圖。假設(shè)后來股票價格上漲到30美元。這樣，每張債券可以兌換成價值1200美元的股票，是有利可圖的，因此，可轉(zhuǎn)換的權(quán)利是有價格的。本質(zhì)：可轉(zhuǎn)換債券使其所有者可以分享公司股票的升值注意：贖回權(quán)屬于發(fā)行者，轉(zhuǎn)換權(quán)屬于持有人。3、可轉(zhuǎn)換（Convertible）債券：債券持有者具有可以

國際債券國際債券一般分為兩類：外國債券與歐洲債券。外國債券是由債券銷售所在國之外的另一國的籌資者發(fā)行的債券，且債券以銷售國的貨幣為單位。歐洲債券是指一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。例如，法國一家機(jī)構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。國際債券久期債券現(xiàn)金流對應(yīng)時間的加權(quán)平均值。久期是對債券價格對利率敏感性的度量。久期債券久期的性質(zhì)：1、零息債券的Macaulay久期等于它們的到期時間。2、短期國債的Macaulay久期就是其投資期限。息票債券的Macaulay久期小于它們的到期時間。3、在到期時間相同的條件下，息票率越大，久期越短。4、在息票率不變的條件下，到期時期越長，久期越大。5、久期以遞減的速度隨到期時間的增加而增加。6、在其他條件不變的情況下，債券的到期收益率越小，久期越大。債券久期的性質(zhì)：由于久期是債券價格對利率敏感性的線性計量，因此，一個債券組合的久期就是對該組合中個別債券久期的加權(quán)平均。若組合的久期為0，則債券組合一定具有非負(fù)的回報，即相當(dāng)于獲得無風(fēng)險利率的回報率。在債券組合管理中，希望構(gòu)造一個久期為零的組合，由此來避免利率風(fēng)險，即所謂的免疫性（immunity）。免疫算法：1、計算負(fù)債久期；2、計算組合中各個資產(chǎn)的久期；3、調(diào)整組合中各個資產(chǎn)的權(quán)重，使得組合的久期等于負(fù)債的久期；4、根據(jù)負(fù)債的現(xiàn)值，計算需投資的資產(chǎn)數(shù)量（金額）由于久期是債券價格對利率敏感性的線性計量，因（二）股票股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給股東作為享受權(quán)益的有價證券，股票是股份證券的簡稱，包括普通股和優(yōu)先股。股權(quán)變更：公司流通股數(shù)量的變化和每股代表權(quán)益的變化。1、配股和增發(fā)：第一次募集后，可以繼續(xù)發(fā)行股票，向原股東配售為“配股”，向社會公眾發(fā)售股票為“增發(fā)”。如：聯(lián)通在上證所配售發(fā)行15億A股，配股的發(fā)行價為3元/股。2004年11月1日，中國聯(lián)通A股股價收報2.91元，首度跌破配股價3元大關(guān)。2、拆股和并股：前者就是股票分割，將高價格股票轉(zhuǎn)為低價格股，增加股票的數(shù)量。并股就是反分割。拆股和并股后，股東權(quán)益保持不變。（二）股票市盈率模型（計算題）每股（稅后）收益et與派息率qt決定了每股股息dt的大小，即隱含市盈率市盈率模型（計算題）隱含市盈率例題市場要求的回報率是20%，固定增長率為10%，紅利支付率為50%，則該股票的隱含市盈率是多少？例題股票價值分析1、基本分析（fundamentalanalysis）：預(yù)測公司期望收益從而估計股票價值的研究方法。分析重點：公司股利與盈利預(yù)測（經(jīng)營業(yè)績預(yù)測）采取“自上而下”的分析：宏觀分析、行業(yè)分析和公司分析。2、技術(shù)分析：技術(shù)分析法是以股票價格作為主要研究對象，以預(yù)測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的歷史圖表入手，對股票市場波動規(guī)律進(jìn)行分析的方法總和。技術(shù)分析認(rèn)為市場行為包容消化一切，股價波動可以定量分析和預(yù)測，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。股票價值分析集合競價與連續(xù)競價集合競價：所有有效買單按照價格由高到低的順序排列，所有有效賣單按照價格由低到高排列，委托價格相同者按照時間先后順序排列。連續(xù)競價：價格優(yōu)先原則；時間優(yōu)先原則；申買價高于即時揭示最低賣價，以最低申賣價成交；申賣價低于最高申買價，以最高申買價成交。兩個委托如果不能全部成交，剩余的繼續(xù)留在單上，等待下次成交。集合競價與連續(xù)競價（三）幾類重要的其他金融工具1、遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來某個特定時間以約定價格買賣約定數(shù)量的資產(chǎn)。2、期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量的實物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易實行雙向交易機(jī)制，既有買方又有賣方。在期貨交易中，買方稱為多頭，賣方稱為空頭。（三）幾類重要的其他金融工具將價格以外合約內(nèi)容（交易的品種、數(shù)量、規(guī)格、交割的時間地點、違約處罰辦法等）都事先確定。僅僅剩下期貨價格由市場競價產(chǎn)生。3、回購與反回購回購協(xié)議：證券的賣方承諾在將來某一個指定日期、以約定價格向該證券的買方購回原先已經(jīng)售出的證券。反回購：買下投資者持有的證券（如國債），承諾的未來的某個時期以某個價格再出售給投資者。先買后賣，目的是融券。論文名稱___課件期貨的交易策略（1）套期保值：多頭（空頭）套期保值即多頭（空頭）期貨+空頭（多頭）現(xiàn)貨。在期貨市場操作與現(xiàn)貨商品的數(shù)量和品種相同，而方向相反的合約，以期在未來某一時間通過期貨合約的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價格上遭受的虧損，或者通過現(xiàn)貨交易的盈利來沖抵期貨合約對沖時的虧損，達(dá)到總投資基本不盈不虧的目的。（2）投機(jī)（Speculation）：從風(fēng)險中獲利以獲取基差收益為目的合約買賣（不是套期保值），他們賭的是基差的變化，當(dāng)基差縮小時，現(xiàn)貨多頭加期貨空頭的組合會盈利，反之則反。期貨的交易策略（四）基金證券投資基金（Mutualfund），美國稱為共同基金，簡稱基金，它通過發(fā)售基金份額，集中眾多投資者的資金形成獨立財產(chǎn)，委托基金托管人托管、基金管理人管理，從而形成利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。通過公開發(fā)售基金份額募集證券投資基金基金的本質(zhì)：委托專家理財，三方當(dāng)事人、管理人和托管人絕對分開。（四）基金（1）集合投資：集合大家的財富，投資主體眾多，實現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（信息與交易成本的節(jié)約）。（2）組合投資：多樣化的投資對象以分散風(fēng)險。（3）專家理財：基金本質(zhì)是委托理財，基金實行的都是專家管理制度。（4）利益共享、風(fēng)險共擔(dān)?；鸸芾砣瞬粎⑴c基金收益的分配?。?）投資操作與財產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。目的：相互監(jiān)督、相互制約?？偨Y(jié)：基金是集專家理財、組合投資、分散風(fēng)險等優(yōu)點于一體的集合投資方式。基金使每個人都象專業(yè)人員那樣投資。（1）集合投資：集合大家的財