民用爆破行業(yè)深度研究報告：民爆行業(yè)風(fēng)已起并購出清新格局

民用爆破行業(yè)深度研究報告：民爆行業(yè)風(fēng)已起，并購出清新格局1.民爆行業(yè)壁壘高筑，產(chǎn)能置換催化行情1.1.民爆行業(yè)：隱形經(jīng)濟(jì)基石，資質(zhì)壁壘高筑民爆是能源工業(yè)的能源，基礎(chǔ)工業(yè)的基礎(chǔ)。民爆行業(yè)，即民用爆破器材行業(yè)，被稱為隱形的國民經(jīng)濟(jì)基石，素有“能源工業(yè)的能源，基礎(chǔ)工業(yè)的基礎(chǔ)”的稱號。從大類上區(qū)分，民爆行業(yè)基本可分為民爆物品和爆破服務(wù)。民爆物品可分為工業(yè)炸藥、起爆器材和工業(yè)索類，以上三類物品又可細(xì)分為多種類型產(chǎn)品，如起爆器材中的電雷管又可細(xì)分為工業(yè)電雷管、電子雷管和磁電雷管。爆破服務(wù)是指對工程建設(shè)項目進(jìn)行爆破。民爆物品是指用于非軍事目的、列入民用爆炸物品品名表的各類火藥、炸藥及其制品和雷管、導(dǎo)火索等點火、起爆器材。電子雷管是指，采用電子控制模塊對起爆過程進(jìn)行控制的電雷管；工業(yè)炸藥是指，用于采礦和工程爆破等作業(yè)的猛炸藥，又稱民用炸藥，具有燃燒爆炸特性，是由氧化劑、可燃劑和其他添加劑等組分按照氧平衡的原理配置，并均勻混合制成的爆炸物。膠狀乳化炸藥是最主要的工業(yè)炸藥品種，2021年占比超60%。從工業(yè)炸藥的構(gòu)成來看，膠狀乳化炸藥為主要品種，2021年該炸藥占比61.98%，其次是多孔粒狀銨油，占比19.91%，位于第三的是膨化硝銨，占比為7.91%。導(dǎo)爆管雷管是最主要的雷管品種，電子雷管替換空間大。2021年我國雷管產(chǎn)品的構(gòu)成中，導(dǎo)爆管雷管占比為61.35%，是最主要產(chǎn)品，其次是電子雷管，但目前占比僅18.43%，工業(yè)電雷管和其他雷管占比分別為16.85%和3.37%。從該占比可以看出，在我國加快電子雷管替換的背景下，電子雷管的替換空間大。民爆行業(yè)呈現(xiàn)周期性波動。周期性方面，由于民爆產(chǎn)品多用于礦山開采等領(lǐng)域，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期上行時，基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大，帶動民爆產(chǎn)品需求增加，經(jīng)濟(jì)周期下行時，固定資產(chǎn)建設(shè)等規(guī)模收縮，民爆產(chǎn)品需求下降。圍繞需求地分布，區(qū)域性特征顯著。區(qū)域性方面，由于炸藥等產(chǎn)品具有易燃易爆及高危險性的特征，運輸距離過長會增加爆炸風(fēng)險，法律法規(guī)對單車運輸量、行車速度等多項指標(biāo)有嚴(yán)格規(guī)定，因此民爆企業(yè)一般會圍繞需求地分布。從我國各地區(qū)民爆生產(chǎn)企業(yè)銷售總值占比來看，2021年內(nèi)蒙古、四川、山西、新疆、遼寧所占比重居前五，占比分別為9.9%、9.7%、8.3%、6.1%和5.6%，民爆生產(chǎn)企業(yè)銷售總值的地區(qū)CR8高達(dá)52.9%。技術(shù)門檻低但許可要求嚴(yán)格，資質(zhì)壁壘構(gòu)建行業(yè)護(hù)城河。我國民爆行業(yè)整體呈現(xiàn)競爭門檻較低的特點，但許可證制度高筑資質(zhì)壁壘；從經(jīng)營模式上看，民爆物品的許可證制度貫穿民爆產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、購買、運輸和爆破作業(yè)的整個流程。首先，從生產(chǎn)環(huán)節(jié)看，民爆生產(chǎn)企業(yè)需獲得《民用爆炸物品生產(chǎn)許可證》后方可進(jìn)行生產(chǎn)；其次，從銷售環(huán)節(jié)看，民爆銷售企業(yè)須獲得國家及省級行業(yè)行政主管部門核發(fā)的《民用爆炸物品銷售許可證》后方可進(jìn)行民爆物品的銷售；最后，從后續(xù)流通及使用環(huán)節(jié)看，相關(guān)企業(yè)獲得需要公安機關(guān)核發(fā)的《民用爆炸物品運輸許可證》及《爆破作業(yè)單位許可證》方可進(jìn)行相關(guān)活動。從整個流程看，民爆行業(yè)的許可證要求嚴(yán)格，資質(zhì)壁壘高，是行業(yè)的主要護(hù)城河。季節(jié)性特征顯著，一季度為民爆行業(yè)淡季。一般而言，一季度是我國民爆業(yè)務(wù)開展的淡季，主要原因在于北方冬季較為寒冷，部分戶外爆破工程會停工，該期間對民爆產(chǎn)品的需求降低。另外，春節(jié)期間，主管部門也會加強安全管理，從而影響民爆產(chǎn)品產(chǎn)銷。從民爆行業(yè)的生產(chǎn)總值來看，2021年Q1我國民爆行業(yè)生產(chǎn)總值為45.01億元，占全年的13.40%；從民爆行業(yè)的爆破服務(wù)收入來看，2021年Q1我國民爆行業(yè)爆破服務(wù)收入為23.2億元，僅占全年的9.17%。市場化定價，民爆產(chǎn)品可享高價格彈性。復(fù)盤民爆產(chǎn)品的定價模式，2014年以前，鑒于民爆行業(yè)的特殊性，國家對民爆產(chǎn)品進(jìn)行政府指導(dǎo)定價，民爆企業(yè)根據(jù)國家規(guī)定的出廠基準(zhǔn)價格，在允許的浮動幅度內(nèi)進(jìn)行自主定價，彼時民爆產(chǎn)品的價格并非由供需驅(qū)動；2014年12月25日，國家發(fā)改委等部門聯(lián)合頒布《關(guān)于放開民爆器材出廠價格有關(guān)問題的通知》，決定放開民爆器材出廠價格，取消對民爆器材流通費率的調(diào)整，自此民爆產(chǎn)品在出廠及流通環(huán)節(jié)中的市場化定價機制正式形成，定價由供需決定，享受高彈性。1.2.成本降低增厚利潤，下半年需求旺季來臨1.2.1.上游成本有望回落，民爆產(chǎn)品利潤增厚產(chǎn)業(yè)鏈：硝酸銨、聚乙烯為最主要上游原材料，礦山開采為炸藥應(yīng)用的最主要方向。民爆物品上游是原材料端，工業(yè)炸藥的原材料為硝酸銨、乳化劑、膨化劑等（其中，硝酸銨占成本比重最高），雷管的主要原材料為聚乙烯。下游是應(yīng)用端，2019年，民爆產(chǎn)品下游主要為煤礦開采、金屬礦山開采、非金屬礦山開采、鐵路道路建設(shè)和水利水電建設(shè)等，其中，礦山開采為最主要應(yīng)用方向。據(jù)2019年工業(yè)炸藥銷售量流向數(shù)據(jù)，用于礦山開采的炸藥量占總炸藥量的71.50%，其中煤礦開采、金屬礦山和非金屬礦山的占比分別為22.50%、24.90%和24.10%。上游價格上漲侵蝕利潤，后期價格回落企業(yè)利潤回升。2021-2022年硝酸銨價格上漲明顯，2021年硝酸銨現(xiàn)貨均價3467.82元/噸，較2020H2均價2610.13元/噸上漲了32.9%，侵蝕工業(yè)炸藥產(chǎn)品利潤。而從2022年硝酸銨價格來看，其較前期高點有所回落，且從上升動力來看，2022年價格上漲速度開始放緩，后期價格下降將緩解炸藥成本端壓力。雷管的主要原材料為聚乙烯，2022年以來，價格有所回落，后期民爆物品生產(chǎn)企業(yè)的利潤有望回升。1.2.2.產(chǎn)能置換疊加下半年旺季，助力民爆行情開啟下半年旺季來臨催化需求，產(chǎn)能置換未完成或?qū)⒓觿【o張格局。三四季度為民爆需求的傳統(tǒng)旺季，2021年下半年我國民爆行業(yè)生產(chǎn)總值達(dá)193.59億元，占全年的57.6%；2021年下半年我國民爆行業(yè)爆破服務(wù)收入為160.85億元，占全年的63.6%。2022年8月中爆協(xié)召開的電子雷管推廣應(yīng)用會提出，當(dāng)前已經(jīng)到了雷管升級換代的沖刺階段，電子雷管產(chǎn)能仍然偏緊。2022H1電子雷管銷量9000萬發(fā)左右，預(yù)計2022年9月及以后，電子雷管月需求量將大幅增加至5000萬發(fā)以上，12月份月需求量將達(dá)到7000萬發(fā)左右。雷管產(chǎn)能更迭期間，電子雷管產(chǎn)能偏緊，或?qū)⒋呋癖星椤?.營收利潤穩(wěn)中有增，民爆行業(yè)生態(tài)優(yōu)化2.1.民爆行業(yè)盈利向好，產(chǎn)能出清業(yè)態(tài)進(jìn)化2.1.1.總體：民爆行業(yè)收入平穩(wěn)，利潤增加格局向好民爆行業(yè)總體為存量市場，收入穩(wěn)中有增。從民爆市場的生產(chǎn)總值來看，2016-2021年，我國民爆企業(yè)生產(chǎn)總值總體穩(wěn)定在250-340億元的區(qū)間內(nèi)，2021年為344.38億元，同比增長2.53%。從民爆行業(yè)的營收狀況來看，2016-2021年，我國民爆行業(yè)營業(yè)收入總體穩(wěn)定在270-380億元的區(qū)間內(nèi)，2021年為387.16億元，同比增長1.39%。因此總體來看，2016-2021年民爆市場發(fā)展整體為偏向穩(wěn)定，略有增量。民爆行業(yè)利潤穩(wěn)步回升，盈利格局向好。從民爆行業(yè)的營業(yè)利潤來看，2016-2021年，我國民爆行業(yè)的營業(yè)利潤穩(wěn)中有升，2020年民爆行業(yè)的利潤總額為69.44億元，同比增長12.20%，2021年利潤同比增長0.13%至69.52億元，民爆行業(yè)盈利格局向好。細(xì)分來看，民爆生產(chǎn)企業(yè)收入偏向穩(wěn)定，利潤總額連續(xù)四年穩(wěn)定增長。民爆產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)方面，從收入端來看，2017-2019年主營業(yè)務(wù)收入增速較為明顯，但2019-2021年的主營業(yè)務(wù)收入均為380億元左右，偏向穩(wěn)定，2021年收入為387.16億元，同比增長1.40%。從利潤端來看，2018-2021年我國民爆生產(chǎn)企業(yè)利潤總額呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，2018-2020年增速較快，2021年我國民爆生產(chǎn)企業(yè)利潤總額為53.86億元，同比增長1.8%，存量市場下，利潤保持較高增速，顯示行業(yè)格局正逐步好轉(zhuǎn)。民爆銷售企業(yè)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收縮趨勢，利潤波動較大。民爆銷售企業(yè)方面，2019-2021年我國民爆銷售企業(yè)產(chǎn)品購進(jìn)和售出總額均呈下降態(tài)勢，利潤方面則呈現(xiàn)出較大波動，2021年我國民爆銷售企業(yè)的利潤總額為15.67億元，同比降低4.0%。2.1.2.產(chǎn)品：炸藥產(chǎn)量穩(wěn)定，雷管出清助業(yè)態(tài)重塑工業(yè)炸藥為存量市場，工業(yè)雷管加速退出。2016-2020年，我國工業(yè)炸藥的產(chǎn)銷量總體平穩(wěn)，大體穩(wěn)定在420-440萬噸區(qū)間內(nèi)，2021年我國工業(yè)炸藥產(chǎn)量為441.51萬噸，同比降低1.5%。工業(yè)雷管產(chǎn)銷量穩(wěn)步下降，正在加速退出。從工業(yè)雷管的產(chǎn)銷量方面看，2015-2021年我國工業(yè)雷管產(chǎn)銷量穩(wěn)步下降，2021年工業(yè)雷管產(chǎn)銷量分別為8.90億發(fā)和9.05億發(fā)，較2018年下降幅度均超28%。我國正在加速普通雷管產(chǎn)能退出，后期電子雷管產(chǎn)能建設(shè)及推廣將加速。炸藥產(chǎn)能利用率高，雷管產(chǎn)能利用率偏低。產(chǎn)能利用率方面，工業(yè)炸藥和工業(yè)雷管的產(chǎn)能利用率差距較大。主要上市民爆公司中，2021年其工業(yè)炸藥的平均產(chǎn)能利用率為80.80%，處于較高位置，而工業(yè)雷管的平均產(chǎn)能利用率僅為35.33%，低位運行。具體到主要民爆上市公司層面，江南化工、國泰集團(tuán)、雅化集團(tuán)炸藥產(chǎn)能利用率位于前三，分別為95.03%、93.06%和92.49%；凱龍股份、國泰集團(tuán)、江南化工的雷管產(chǎn)能利用率位于前三，分別為74.71%、54.57%和42.82%。經(jīng)前期并購及產(chǎn)能出清，電子雷管競爭格局清晰。從我國電子雷管的產(chǎn)銷量來看，2021年雅化集團(tuán)、云南民爆、保利聯(lián)合、河南前進(jìn)、山西壺化、江南化工、湖南南嶺、江西國泰的電子雷管產(chǎn)銷量居前八位，產(chǎn)量占比分別為18.5%、9.2%、8.3%、7.1%、5.8%、5.6%、5.3%和5.0%；銷量占比分別為19.3%、8.4%、7.8%、7.1%、5.9%、5.8%、5.6%和5.2%。2021年我國電子雷管產(chǎn)銷量的CR8分別為64.80%和65.1%，集中度進(jìn)一步提升，競爭格局更加清晰。2.2.集中、安全、智能化提升，行業(yè)生態(tài)高度優(yōu)化2.2.1.產(chǎn)能去化加速，競爭格局清晰國家政策推動整合，民爆行業(yè)業(yè)態(tài)重塑。我國加速進(jìn)行民爆行業(yè)出清工作，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，“十三五”時期，我國民爆產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量由145家減少至76家，民爆企業(yè)生產(chǎn)總值的CR10由41%提升至49%；淘汰關(guān)閉生產(chǎn)場點28個，拆除生產(chǎn)線89條。從民爆產(chǎn)業(yè)集中度看，2015年我國民爆行業(yè)前15名集團(tuán)的市場份額占比為50.70%，其他集團(tuán)占比為49.30%；2020年我國民爆行業(yè)前15名集團(tuán)的市場份額占比提升至59.50%，其他集團(tuán)占比為40.50%，我國民爆行業(yè)集中趨勢顯著?！笆奈濉睍r期民爆行業(yè)出清加速，集中度將進(jìn)一步提升。據(jù)《“十四五”民用爆炸物品行業(yè)安全發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”時期，民爆行業(yè)出清將提速，主要圍繞安全化、智能化、集中化、一體化四個方向展開。集中化方面，到2025年，民爆生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量將小于50家，排名前10家民爆企業(yè)行業(yè)生產(chǎn)總值預(yù)期占比將大于60%?！笆奈濉睍r期，民爆行業(yè)目標(biāo)之一是“形成3-5家具有較強行業(yè)帶動力、國際競爭力的大型民爆一體化企業(yè)

（集團(tuán)）”。未來民爆行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。2.2.2.安全與智能化提速，構(gòu)建行業(yè)新形態(tài)民爆行業(yè)具有高危險性特征，國家政策推動其安全化發(fā)展。民爆產(chǎn)品具有易燃易爆屬性，從生產(chǎn)到作業(yè)的整個流程中具有較高危險性，易造成人身及財產(chǎn)損失。國家高度重視民爆行業(yè)安全性的提升，先后出臺了《民用爆炸物品安全管理條例》、《關(guān)于建立民爆企業(yè)安全生產(chǎn)長效機制的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于推進(jìn)民爆行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》、《爆破作業(yè)單位資質(zhì)條件和管理要求》和《從嚴(yán)管控民用爆炸物品十條規(guī)定》等多條法律法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)加強民爆行業(yè)的安全管理。具體到產(chǎn)品上，國家鼓勵上下游企業(yè)提高現(xiàn)場混裝炸藥產(chǎn)能、加快電子雷管芯片和起爆器等應(yīng)用需求為重點，加快行業(yè)安全度提升。民爆行業(yè)安全投入額持續(xù)增長，助力行業(yè)安全度提升。政策激勵與引導(dǎo)下，我國民爆行業(yè)加強安全方面的投入。2016-2020年，我國民爆行業(yè)的安全投入額呈現(xiàn)增長態(tài)勢，2020年，民爆行業(yè)安全投入完成額為7.4億元，同比增長11.3%。民爆行業(yè)加大安全投入將減少安全事故發(fā)生，民爆行業(yè)安全度有望提升。研發(fā)投入持續(xù)提升，行業(yè)智能化發(fā)展提速。民爆行業(yè)智能化發(fā)展同樣為民爆行業(yè)的重要方向，政策方面，我國持續(xù)加強激勵與引導(dǎo)，推進(jìn)生產(chǎn)工藝及裝備向安全可靠、綠色環(huán)保、智能制造方向發(fā)展；鼓勵開展工業(yè)炸藥智能化生產(chǎn)工藝技術(shù)及裝備的研發(fā)與應(yīng)用，通過“機器人換人、自動化減人”，促使民爆行業(yè)生產(chǎn)由“制造”向“智造”轉(zhuǎn)變，民爆企業(yè)積極響應(yīng)號召加大研發(fā)投入力度。2016-2020年，我國民爆行業(yè)研發(fā)投入費用呈增長態(tài)勢，2020年，民爆行業(yè)研發(fā)費用投入額為8.37億元，較2016年增長85.6%，民爆企業(yè)加大研發(fā)投入將助力行業(yè)的“智能化”轉(zhuǎn)型，構(gòu)建行業(yè)新業(yè)態(tài)。3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，電子雷管開啟百億市場3.1.1.混裝炸藥優(yōu)勢顯著，正加速推廣混裝炸藥加速推廣，“十四五”時期占比預(yù)計達(dá)35%?；煅b炸藥技術(shù)是指在爆破現(xiàn)場進(jìn)行制備并現(xiàn)場裝填，或在地面站（固定式或移動式）制備好原材，裝藥車到工地現(xiàn)場混合、裝藥的一種集成方式，現(xiàn)場混裝炸藥系統(tǒng)一般是由混裝車和配套的地面站組成。據(jù)工信部信息，“十三五”時期，我國壓減包裝型工業(yè)炸藥許可產(chǎn)能39萬噸，企業(yè)現(xiàn)場混裝炸藥產(chǎn)能占比達(dá)到30%，“十四五”時期，我國將進(jìn)一步提高企業(yè)現(xiàn)場混裝炸藥產(chǎn)能占比，預(yù)期指標(biāo)是該比重達(dá)到35%?；煅b炸藥在安全性、經(jīng)濟(jì)性、環(huán)保性和效率性均優(yōu)于包裝炸藥的表現(xiàn)。相比于包裝炸藥，首先，在安全性方面，混裝炸藥現(xiàn)場進(jìn)行炸藥制作，降低運輸、倉儲中的爆炸風(fēng)險；其次，在經(jīng)濟(jì)性方面，混裝炸藥可以顯著提高炮孔裝藥密度，提高炸藥與炮孔壁的耦合系數(shù)，擴(kuò)大爆破的孔網(wǎng)參數(shù)，減少鉆孔工作量，且只需要建設(shè)原料庫房及相應(yīng)的地面制備站，節(jié)省投資，提高經(jīng)濟(jì)性；另外，混裝炸藥還有使用便捷、降低污染等優(yōu)勢。3.1.2.電子雷管加速替代，百億市場蓄勢待發(fā)電子雷管通過電子控制模塊對起爆過程進(jìn)行控制，電子控制模塊是電子雷管的核心組件。工業(yè)數(shù)碼電子雷管，又稱電子雷管、數(shù)碼雷管或工業(yè)數(shù)碼電子管，即采用電子控制模塊對起爆過程進(jìn)行控制的電雷管。傳統(tǒng)工業(yè)雷管主要為導(dǎo)爆管雷管、工業(yè)電雷管，通過內(nèi)置的化學(xué)延期藥劑實現(xiàn)延期。電子控制模塊內(nèi)置雷管身份信息，可對雷管起爆延期時間等進(jìn)行控制，并可實現(xiàn)點火元件狀態(tài)測試及控制器通訊功能。電子雷管對電容器進(jìn)行充電，具有更高的精準(zhǔn)度。電子雷管的作用原理為電子雷管專用起爆器對電子控制模塊內(nèi)部的電容器充電，起爆指令下發(fā)至電子控制模塊內(nèi)部的電容，然后電子控制模塊對橋絲放電，橋絲發(fā)熱將引燃火藥，火藥引爆基礎(chǔ)雷管進(jìn)而引爆炸藥。相較于工業(yè)雷管，電子雷管具有更高的安全性、使用便捷性和經(jīng)濟(jì)性。首先，在安全性方面，電子雷管的使用需授權(quán)，且需專門的引爆器進(jìn)行引爆，在運輸、倉儲和使用的全流程中具有高安全性。其次，經(jīng)濟(jì)性方面，一是電子雷管組網(wǎng)能力強，大規(guī)模爆破可提高爆破效率；二是電子雷管的延期精度高，經(jīng)爆破設(shè)計可減少5%-15%的炸藥使用量；三是使用電子雷管可降低礦石大塊率，減少運輸成本，提高爆破的綜合效率。綜合三者優(yōu)勢，電子雷管在替換普通雷管后，雷管用量將減少10%，具有較高經(jīng)濟(jì)性。最后，在便捷性方面，電子雷管的延期時間精確、網(wǎng)絡(luò)連接快且可靠性高，可聯(lián)網(wǎng)檢測雷管數(shù)量、在孔位置等信息，使用便捷性較高。電子雷管產(chǎn)能主要靠置換獲得，國家鼓勵通過撤銷生產(chǎn)廠點的方式進(jìn)行置換。在傳統(tǒng)雷管與電子雷管的置換方面，從不同改造方式的置換比例可以看出，國家鼓勵企業(yè)通過撤銷生產(chǎn)廠點的方式進(jìn)行置換。四種置換方式對應(yīng)不同的置換比例：第一，企業(yè)通過將普通雷管轉(zhuǎn)型升級為數(shù)碼電子雷管的，普通雷管與數(shù)碼電子雷管產(chǎn)能置換比例為10∶1；第二，拆除基礎(chǔ)雷管生產(chǎn)線的，拆除部分產(chǎn)能置換比例調(diào)整為5∶1；第三，拆除整條雷管生產(chǎn)線的，拆除部分產(chǎn)能置換比例調(diào)整為3∶1；第四，撤銷生產(chǎn)廠點的，撤銷部分產(chǎn)能置換比例調(diào)整為2∶1。電子雷管全面替代，迎快速發(fā)展期。從電子雷管的產(chǎn)量來看，其產(chǎn)量從2016年的179萬發(fā)迅速增長至2021年的1.64億發(fā)，年均復(fù)合增速達(dá)118.67%，產(chǎn)量快速提升；但從替代率來看，2021年電子雷管對傳統(tǒng)雷管的替代率（電子雷管產(chǎn)量/工業(yè)雷管總產(chǎn)量）僅為18.43%，替代率處于極低水平?！丁笆奈濉泵裼帽ㄎ锲沸袠I(yè)安全發(fā)展規(guī)劃》明確指出，堅決執(zhí)行工業(yè)雷管減量置換為工業(yè)數(shù)碼電子雷管政策，除保留少量特殊用途外，2022年6月底前停止生產(chǎn)、8月底前停止銷售除工業(yè)數(shù)碼電子雷管外的其它工業(yè)雷管。未來，電子雷管將逐步全面替代導(dǎo)爆管雷管、工業(yè)電雷管、其它雷管等其他類型工業(yè)雷管，電子雷管將迎來快速發(fā)展期。電子雷管百億市場空間加速開拓。從2015-2022年的工業(yè)雷管銷量來看，其年度消費量約穩(wěn)定在10-12億發(fā)區(qū)間內(nèi)，由于電子雷管全面替代普通工業(yè)雷管后，雷管使用量約將降低10%，因此電子雷管的消費量或在9-10.8億發(fā)之間，中性預(yù)測下，電子雷管的年度需求量為10億發(fā)。參考2021年國泰集團(tuán)在江西省內(nèi)電子雷管18.8元/發(fā)（含稅，含2米腳線）的銷售單價計算，電子雷管的市場空間約為188億元。樂觀情形下，由于目前電子雷管產(chǎn)能偏緊，假設(shè)其售價提高10%，市場空間將超200億元，達(dá)到223.3億元，電子雷管市場空間廣闊，正加速開啟。未來電子雷管的決定性競爭因素將為芯片模塊的穩(wěn)定性、一致性及供應(yīng)的及時性。由于不同電子雷管芯片模件的供應(yīng)商采用區(qū)別化的生產(chǎn)工藝和技術(shù)，因此導(dǎo)致了生產(chǎn)企業(yè)的電子雷管產(chǎn)品在接口、使用界面、操作方式及性能方面均有所差異，終端用戶對電子雷管廠商和芯片模組的合作黏性將增強。3.1.3.從生產(chǎn)向服務(wù)升級，開啟民爆行業(yè)新生態(tài)國家鼓勵民爆企業(yè)加強服務(wù)布局，民爆服務(wù)加快成長。國家積極鼓勵民爆生產(chǎn)企業(yè)加強民爆服務(wù)布局，鼓勵民爆企業(yè)與上游礦產(chǎn)開采進(jìn)行有機銜接，完善一體化服務(wù)機制，加強產(chǎn)業(yè)鏈延伸，實現(xiàn)民爆行業(yè)由生產(chǎn)型制造向服務(wù)型制造升級轉(zhuǎn)換，民爆服務(wù)加快成長。民爆生產(chǎn)企業(yè)和民爆銷售企業(yè)均可通過提供爆破服務(wù)來獲得收入，從民爆生產(chǎn)企業(yè)的角度來看，2017-2021年，其爆破服務(wù)收入逐年提升，從2017年的125.37億元提升至2021年的292.23億元，2019-2021年均復(fù)合增速為23.6%；從民爆銷售企業(yè)的角度來看，其爆破服務(wù)收入從2019年的7.6億元提升至2021年的12.19億元，2019-2021年均復(fù)合增速為26.6%。4.頭部企業(yè)迎機遇，一體化享全鏈條收益4.1.產(chǎn)能出清提速，頭部企業(yè)充分受益“十四五”時期民爆行業(yè)將加快出清，頭部企業(yè)加強整合充分受益。在本輪民爆行業(yè)的產(chǎn)能出清中，原則上不新增工業(yè)炸藥、工業(yè)雷管等產(chǎn)能過剩的民爆物品許可產(chǎn)能，民爆頭部企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈布局與技術(shù)方面，具有顯著優(yōu)勢，因此國家鼓勵民爆行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)進(jìn)行兼并收購，提高行業(yè)集中度。“十四五”時期，民爆行業(yè)出清將提速，未來頭部企業(yè)將加強并購整合，充分受益。主要上市公司產(chǎn)能狀況：從主要上市企業(yè)的許可產(chǎn)能來看，截至2021年年底，炸藥方面，廣東宏大、保利聯(lián)合、江南化工產(chǎn)能位居前列；工業(yè)雷管方面，保利聯(lián)合、雅化集團(tuán)、壺化股份產(chǎn)能位居前列。4.2.布局富礦及出海，獲長期增量需求短期看，煤炭保供持續(xù)，先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)催化民爆行情。2022年7月，國新辦在“加快建設(shè)能源強國全力保障能源安全”新聞發(fā)布會上明確表示，延續(xù)去冬今春煤炭保供政策至2023年3月，并加快先進(jìn)產(chǎn)能的投產(chǎn)。據(jù)國家礦山安監(jiān)局公開信息，2022年以來國家增加煤炭產(chǎn)能1.8億噸，涉及147處煤礦，具體來說已核準(zhǔn)煤礦項目先進(jìn)產(chǎn)能3770萬噸/年，調(diào)整建設(shè)規(guī)模增加產(chǎn)能900萬噸/年，并推動試生產(chǎn)產(chǎn)能6000萬噸/年。煤礦建設(shè)為民爆產(chǎn)能上游，煤炭產(chǎn)能核增將增加民爆需求，催化民爆行情。長期看，煤炭的主要地位難以快速改變，拓展民爆發(fā)展空間。從我國能源消費結(jié)構(gòu)來看，2015年煤炭在我國能源消費結(jié)構(gòu)中占比63.8%。近年來我國雖多舉措并行，以加快“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)，但到2020年，煤炭仍是我國第一大能源來源，占比56.8%。煤炭《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》明確指出，要加強煤炭安全托底保障?！半p碳”目標(biāo)的實現(xiàn)需要結(jié)合具體國情，煤炭在我國能源消費中的重要地位難以快速改變，這將為民爆行業(yè)的發(fā)展拓展空間?！耙粠б宦贰必暙I(xiàn)需求增量，民爆企業(yè)出海加速搶占市場。國外方面，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的平均發(fā)展水平相對較低，有大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求；同時，“一帶一路”同樣給全球礦業(yè)復(fù)蘇帶來動力，提升礦服爆破一體化服務(wù)需求。此外，在除“一帶一路”沿線外的國家或地區(qū)，我國企業(yè)亦加快開拓步伐，2021年初，民爆行業(yè)生產(chǎn)總值前20名生產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)中，有8家分別在亞洲、非洲、南美洲的14個國家有建廠或并購等投資計劃，總投資額近7.1億元。南美礦產(chǎn)資源豐富，隨著我國民爆企業(yè)在海外逐漸建立口碑，將持續(xù)開拓國際民爆市場發(fā)展空間。4.3.民爆礦服一體化，享受全鏈條紅利采礦業(yè)盈利大增，帶動民爆行業(yè)景氣向好。2019年用于礦山開采的炸藥量占總炸藥量的71.50%，民爆行業(yè)發(fā)展情況與礦山開發(fā)聯(lián)系密切，采礦業(yè)發(fā)展景氣度提升，將帶動礦服行業(yè)景氣向好。近年來，我國采礦業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)復(fù)蘇勢頭。營業(yè)收入方面，2021年我國采礦業(yè)營業(yè)收入為5.70萬億元，同比增長41.90%，2022H1同樣保持高增速，營業(yè)收入同比增長39.40%；

營業(yè)利潤方面，2021年我國采礦業(yè)營業(yè)利潤為1.09萬億元，同比大幅增長205.20%，2022H1同樣增速高企，營業(yè)利潤同比增長121.30%，達(dá)到8728.4億元。礦服民爆一體化為大勢所趨，率先布局的企業(yè)將享受全鏈條紅利。民爆行業(yè)的一體化分為兩類，一是下游礦山采剝服務(wù)商向上游民爆器材生產(chǎn)企業(yè)延伸，二是上游民爆器材生產(chǎn)企業(yè)向下游山采剝服務(wù)商拓展?！笆濉睍r期，國家推動民爆生產(chǎn)、爆破服務(wù)與礦產(chǎn)資源開采、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等相銜接，推進(jìn)產(chǎn)、銷、爆破作業(yè)一體化服務(wù)?！笆奈濉睍r期，國家繼續(xù)鼓勵民爆行業(yè)加快協(xié)同，支持頭部企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸，鼓勵民爆企業(yè)面向煤炭、金屬礦山和非金屬礦山、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等需求，開展個性化定制，實施個性化服務(wù)。民爆礦服一體化為大勢所驅(qū)，民爆企業(yè)加速進(jìn)行縱向業(yè)務(wù)延伸和拓展是發(fā)展的重要方向，率先布局的企業(yè)將享受全鏈條紅利。5.重點企業(yè)分析5.1.廣東宏大：炸藥產(chǎn)能全國第二，內(nèi)蒙并富礦公司是中國第一家礦山民爆一體化服務(wù)上市公司。公司以民爆業(yè)務(wù)起家，現(xiàn)已建成“礦服、民爆、軍工”三大板塊。民爆板塊，公司現(xiàn)有許可產(chǎn)能46.6萬噸，位居全國第二；軍工板塊，是公司重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型布局板塊。炸藥許可產(chǎn)能達(dá)46.6萬噸，躍居全國第二。公司整合廣東宏大民爆集團(tuán)有限公司等13家專業(yè)化子公司組成民爆集團(tuán)，正加快推動一體化服務(wù)模式，通過混裝車業(yè)務(wù)積極切入終端市場，發(fā)揮礦服民爆一體化優(yōu)勢，拓展終端市場空間。目前公司民爆產(chǎn)品許可產(chǎn)能達(dá)46.6萬噸。公司的民爆產(chǎn)品主要有工業(yè)炸藥、雷管、塑料導(dǎo)爆管和中繼起爆具，2021年其許可產(chǎn)能分別為46.6萬噸、8000萬發(fā)、7000萬米和200噸；產(chǎn)能利用率分別為80.6%、18.3%、56.0%和0.0%。營業(yè)收入大幅增長，歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高。營業(yè)收入方面，2017-2021年公司營業(yè)收入總體保持增長，2021年，公司實現(xiàn)營收85.26億元，同比增長33.3%；歸母凈利潤方面，2017-2021年歸母凈利潤持續(xù)增長，2021年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.8億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長18.9%。2017-2021年費用率整體下降，凈利率持續(xù)提升。從費用率來看，2021年公司費用率為11.1%，較去年同比微增0.6pct，2017-2021年公司費用率下行趨勢明顯，顯示公司費用管控能力顯著提升；凈利率方面，2021年公司凈利率為8.1%，2017-2021年凈利率持續(xù)上升顯示公司盈利能力持續(xù)提升，隨著公司加快礦服一體化布局，加強費用管控，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。加速廣東地域民爆整合，夯實區(qū)域龍頭地位。民爆行業(yè)集中度提高是未來的發(fā)展大勢，公司前瞻性布局加果斷行動，加快收購廣東省內(nèi)民爆企業(yè)，公司已完成廣東省內(nèi)8家民爆器材生產(chǎn)企業(yè)中7家的整合工作，并以宏大民爆集團(tuán)為平臺，將公司民爆生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)注入其中，專業(yè)化經(jīng)營，降低管理成本。這將夯實公司在廣東省民爆行業(yè)的領(lǐng)先地位，并為繼續(xù)向外地開拓打下良好基礎(chǔ)。加強成本管控，收獲高額毛利。由于民爆產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，難有技術(shù)帶來的附加值提升，因此加強成本控制是利潤提升的主要著力點。公司多舉措進(jìn)行降本增效，一是參股上游原材料企業(yè)，二是生產(chǎn)線技改進(jìn)行品質(zhì)提升，三是定期展開成本分析會議等，多舉措并行下，2021年民爆業(yè)務(wù)毛利潤達(dá)到5.48億元，同比大幅增長23.1%，公司降本效果顯著。圍繞富礦整合收購，產(chǎn)能躍居第二。近年來，公司注重加強對北方富礦進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，積極推進(jìn)整合并購。2020年末，公司收購內(nèi)蒙古日盛民爆集團(tuán)有限公司，正式切入內(nèi)蒙古民爆生產(chǎn)領(lǐng)域，該收購為公司在內(nèi)蒙的民爆布局及民爆礦服一體化服務(wù)打開成長新空間，炸藥產(chǎn)能增加6.4萬噸，總產(chǎn)能達(dá)33萬噸，公司在民爆行業(yè)中的地位得到進(jìn)一步提升；2021年3月，公司收購內(nèi)蒙古吉安化工有限責(zé)任公司，進(jìn)一步鞏固公司在內(nèi)蒙地域的民爆業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局；除內(nèi)蒙地區(qū)外，公司還加強西部民爆市場的開拓，2021年5月，公司收購甘肅興安民爆器材有限公司，為公司未來西部民爆市場的開拓打開空間。經(jīng)系列收購與重組，截至2021年末，公司現(xiàn)有炸藥在證產(chǎn)能46.6萬噸，排名全國第二，行業(yè)地位再次鞏固。聚焦“礦服民爆一體化”，提供管家式服務(wù)。礦服板塊方面，公司已經(jīng)建立起涵蓋礦山開發(fā)每一環(huán)節(jié)的礦山服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最廣、服務(wù)能力最強的礦服企業(yè)之一。與寧德時代合資成立的福建宏大時代新能源科技有限公司為公司提供電動工程設(shè)備，助力公司綠色礦山建設(shè)上的業(yè)務(wù)拓展。在礦山服務(wù)一體化方面，公司推出了“礦業(yè)一體化方案解決服務(wù)”，通過綠色、智能資源開發(fā)技術(shù)實現(xiàn)礦區(qū)環(huán)境生態(tài)化、開采方式科學(xué)化、資源利用高效化、管理信息數(shù)字化和礦區(qū)社區(qū)和諧化。公司資質(zhì)優(yōu)秀，具有領(lǐng)先的爆破技術(shù)，擁有礦山工程施工總承包一級資質(zhì)、爆破作業(yè)單位許可營業(yè)性一級資質(zhì)等多個資質(zhì)。礦服民爆一體化增厚公司利潤，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供新契機。毛利潤方面，2017-2021年公司礦服業(yè)務(wù)毛利潤持續(xù)走高，2021年礦服板塊的毛利潤同比增長37.1%至10.41億元；毛利率方面，2019-2021年礦服板塊的毛利率提升明顯，2021年毛利率創(chuàng)近五年新高，為17.04%。礦服板塊作為公司最大營收來源，其回款能力明顯提升，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)，這為公司其他業(yè)務(wù)的發(fā)展提供契機。5.2.江南化工：布局民爆及新能源，雙核驅(qū)動促發(fā)展公司是一家集民爆及新能源業(yè)務(wù)“雙核驅(qū)動”的多元化上市公司。公司主營收入主要來自于民爆板塊（包括工程爆破和工業(yè)炸藥）和新能源板塊，2021年兩板塊營收占比分別為75.09%和12.66%。民爆領(lǐng)域方面，公司主要從事工業(yè)炸藥、工業(yè)雷管、工業(yè)索類等民爆物品的研產(chǎn)銷以及為客戶提供工程施工服務(wù)等；新能源方面，公司全資子公司盾安新能源主要從事風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電的項目開發(fā)、建設(shè)及運營，現(xiàn)已建立起以合肥為核心，向全國輻射的新能源業(yè)務(wù)網(wǎng)。民爆及新能源“雙核驅(qū)動”下，疊加國企改革完成降本增效顯著，公司發(fā)展有望再上臺階。國內(nèi)外向重點區(qū)域布局，產(chǎn)能規(guī)模居行業(yè)前列。國內(nèi)方面，公司民爆業(yè)務(wù)已覆蓋安徽等十余個省市，并加強新疆等重點資源區(qū)域的民爆業(yè)務(wù)布局。國際業(yè)務(wù)方面，公司完成對北方爆破科技有限公司100%股權(quán)的收購，并以此為抓手加快國際化業(yè)務(wù)布局，現(xiàn)已輻射納米比亞、剛果（金）、蒙古等亞非國家。截至2021年12月31日，公司工業(yè)炸藥、工業(yè)導(dǎo)爆索、導(dǎo)爆管雷管、數(shù)碼電子雷管和工業(yè)塑料導(dǎo)爆管的許可產(chǎn)能分別為37.55萬噸、1600萬米、4000萬發(fā)、3670萬發(fā)和28000萬米，產(chǎn)能規(guī)模居于全國前列。營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，歸母凈利潤大漲135.58%。營業(yè)收入方面，2017-2021年公司營業(yè)收入持續(xù)增長，2021年營業(yè)收入為64.81億元，同比增加65.39%，主要原因系公司完成對北方爆破科技有限公司收購，并表大幅提高公司營收，同時民爆物品產(chǎn)銷及風(fēng)電業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長。歸母凈利潤方面，2021年公司歸母凈利潤大幅增長135.58%至10.53億元，盈利能力顯著提升。國企改革成效顯著，凈利率大幅提升。從期間費用率來看，2017-2021年公司期間費用率下降超12pct，2021年公司期間費用率為17.18%，同比下降3.28pct，顯示公司落實國企三年改革部署，費用管控能力提升顯著。首先，公司以工程拓業(yè)加強炸藥生產(chǎn)與銷售，實現(xiàn)以爆促銷，銷售費用率顯著降低。其次，公司成立了江南民爆技術(shù)創(chuàng)新中心，加大研發(fā)投入實現(xiàn)多項技術(shù)關(guān)鍵突破。凈利率方面，2021年公司凈利率為18.53%，同比大幅提升4.68pct，未來隨著公司毛利率回升與費用控制能力加強，公司凈利率有望維持高位。收購北方礦服出海加速，兵器集團(tuán)資產(chǎn)注入助力龍頭成長。后期兵器集團(tuán)將民爆產(chǎn)業(yè)注入江南化工后，公司將擁有炸藥許可產(chǎn)能。在民爆板塊，截至2021年末公司擁有工業(yè)炸藥及制品許可產(chǎn)能37.55萬噸，如果江南化工與兵器工業(yè)集團(tuán)民爆業(yè)務(wù)資產(chǎn)整合完成后，總計工業(yè)炸藥許可產(chǎn)能將超過63萬噸，在證許可產(chǎn)能及盈利能力等方面排名行業(yè)前列。坐擁優(yōu)質(zhì)風(fēng)、光資源儲備，高毛利、高景氣業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。首先，存量方面，公司新能源業(yè)務(wù)以風(fēng)電業(yè)務(wù)為主，以合肥為核心并輻射全國，目前已經(jīng)在內(nèi)蒙、新疆、寧夏等資源優(yōu)勢區(qū)建立風(fēng)、光儲備。截至2022年4月21日，公司實現(xiàn)累計裝機106萬千瓦。風(fēng)、光業(yè)務(wù)自2018年以來營收穩(wěn)步增長，CAGR達(dá)8.86%，同時毛利率長期維持在50%以上，為公司帶來穩(wěn)定的利潤增長。其次，增量方面，公司有7000萬千瓦風(fēng)光資源儲備。最后，信息化方面，公司積極推進(jìn)新能源業(yè)務(wù)的信息化改革，盾安新能源以風(fēng)電場、光伏電站運行數(shù)據(jù)結(jié)合“互聯(lián)網(wǎng)+”和云計算等技術(shù)，逐步建立起集功率預(yù)測、能量管理、生產(chǎn)運行管理和視頻監(jiān)控等功能于一體的新能源信息化平臺，將加快風(fēng)機改進(jìn)和技術(shù)提升。5.3.保利聯(lián)合：布局民爆一體化的綜合服務(wù)企業(yè)公司是民爆領(lǐng)域集研、產(chǎn)、銷、送、服全產(chǎn)業(yè)鏈于一體的綜合服務(wù)企業(yè)。公司的核心業(yè)務(wù)主要有三大板塊：一是民爆產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，生產(chǎn)工業(yè)炸藥、工業(yè)雷管、工業(yè)導(dǎo)爆索（管）以及根據(jù)用戶特殊需求訂制的個性化民爆產(chǎn)品；二是工程爆破服務(wù)板塊，公司擁有全國規(guī)模最大的專業(yè)爆破施工企業(yè)，施工技術(shù)、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益均躋身全國同行業(yè)領(lǐng)先水平；三是生態(tài)產(chǎn)業(yè)運營管理，主營礦山生態(tài)修復(fù)治理、地質(zhì)災(zāi)害治理業(yè)務(wù)。目前保利生態(tài)公司在礦山修復(fù)治理和全域土地綜合整治試點項目均取得良好進(jìn)展，未來將加快該領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展。炸藥許可產(chǎn)能達(dá)45.15萬噸，居行業(yè)前列。地域布局方面，公司民爆產(chǎn)品覆蓋貴州全省，省外涵蓋云南、廣西等多省份，國外至越南、老撾等國家。公司產(chǎn)品產(chǎn)能充足、品種規(guī)格齊全，特別是數(shù)碼電子雷管在技術(shù)、質(zhì)量、產(chǎn)能等方面均處于全國領(lǐng)先地位。產(chǎn)能方面，公司的民爆產(chǎn)品主要有工業(yè)炸藥、電子雷管和工業(yè)索類，截至2022年7月28日，其各產(chǎn)品許可產(chǎn)能分別為45.15萬噸、17125萬發(fā)和3000萬米，其中，電子雷管產(chǎn)能居全國第一。營收穩(wěn)中有進(jìn)，利潤有所下滑。營收方面，2017-2021年公司營業(yè)收入穩(wěn)中有進(jìn)，2021年營收為60.28億元，同比增長0.8%；歸母凈利潤方面，2017-2021年公司歸母凈利潤下滑，2021年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.039億元，同比下降17.50%。營收方面基本與2020年相同，主要增長來自于以生態(tài)產(chǎn)業(yè)運營管理、危險運輸為主的其他業(yè)務(wù)板塊。歸母凈利率出現(xiàn)下滑主要受2019年開始每年信用減值損失高企及2021年少數(shù)股東權(quán)益增加影響，偶然性因素導(dǎo)致的利空逐漸出盡，隨著公司穩(wěn)步展業(yè)，業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)。背靠保利集團(tuán)優(yōu)質(zhì)股東，內(nèi)部協(xié)同與外部延伸并舉。公司是保利集團(tuán)的民爆業(yè)務(wù)發(fā)展平臺，資源整合優(yōu)勢顯著，公司承接保利集團(tuán)和行業(yè)主管部門支持，快速拓展國際民爆市場，依托保利集團(tuán)與大型能源央企和地方國有企業(yè)的良好關(guān)系，拓展礦服業(yè)務(wù)。礦山修復(fù)加速發(fā)展，與爆破服務(wù)協(xié)同。公司自2019年開始參與到礦山治理，通過與政府合資成立項目公司和控股、參股取得尾礦綜合利用權(quán)利，與爆破服務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。公司礦山項目客戶優(yōu)質(zhì)，以央企為主，包括中煤集團(tuán)、國電投集團(tuán)、神華集團(tuán)、中國五礦、海螺集團(tuán)等。2021年保利生態(tài)公司已成功在河北唐山、山東威海、山東煙臺等區(qū)域獲取礦山修復(fù)治理項目；2022年初，保利生態(tài)公司進(jìn)一步延伸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開展全域土地綜合整治試點項目，目前已在海南、安徽、新疆等區(qū)域市場進(jìn)行試點。礦山服務(wù)項目獲得相關(guān)部門高度認(rèn)可，有利于公司業(yè)務(wù)開展，未來該板塊業(yè)務(wù)將與民爆形成協(xié)同。5.4.雅化集團(tuán)：民爆鋰鹽雙輪驅(qū)動的領(lǐng)先民爆企業(yè)公司是民爆行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，已形成民爆鋰鹽雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式。民爆業(yè)務(wù)方面，公司業(yè)務(wù)主要包括民爆產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售、工程爆破服務(wù)等，擁有研發(fā)、生產(chǎn)、流通、爆破、運輸、技術(shù)咨詢等完整產(chǎn)業(yè)鏈，并在各環(huán)節(jié)打造核心優(yōu)勢；鋰業(yè)務(wù)方面，公司業(yè)務(wù)主要為深加工鋰產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰等產(chǎn)品。前瞻性布局民爆需求旺盛區(qū)，民爆產(chǎn)品產(chǎn)能居行業(yè)前列。近年來公司加快進(jìn)行前瞻布局，在未來民爆需求最旺盛的中西部以及內(nèi)蒙、山西、云南、吉林等區(qū)域均有布局。未來，公司將積極響應(yīng)國家政策參與民爆行業(yè)重組整合，發(fā)揮較強的并購整合能力擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，不斷鞏固行業(yè)地位。2021年公司擁有工業(yè)炸藥、工業(yè)雷管、工業(yè)導(dǎo)爆索、塑料導(dǎo)爆管產(chǎn)品，其許可產(chǎn)能分別為22.8萬噸、20392萬發(fā)、1500萬米和10000萬米，產(chǎn)能利用率分別為92.49%、40.20%、100%和100%。炸藥雷管產(chǎn)銷兩旺，鋰產(chǎn)品爆發(fā)式增長。工業(yè)炸藥方面，2018-2021年公司產(chǎn)銷量總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，2021年產(chǎn)銷量分別為19.23萬噸和19.59萬噸；雷管、索類方面，2021年產(chǎn)銷量分別為1.13萬發(fā).萬米和1.24萬發(fā).萬米，分別同比增長4.77%和21.40%，2021年，公司響應(yīng)電子雷管替換傳統(tǒng)雷管的發(fā)展要求，積極布局電子雷管，年度產(chǎn)銷量均位列行業(yè)第一。鋰產(chǎn)品方面，2018-2021年產(chǎn)銷高增長，2021年產(chǎn)銷量分別為2.73萬噸和2.91萬噸，分別同比增長149.68%和66.82%?？傮w來看，公司民爆產(chǎn)品產(chǎn)銷穩(wěn)中有增，鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，經(jīng)營格局向好。2022Q1營收同比大增210.30%，歸母凈利潤超去年全年。營業(yè)收入方面，2022Q1公司實現(xiàn)營收26.6億元，同比增加210.39%；歸母凈利潤方面，2022Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤10.22億元，同比大增1210.26%。公司收入及歸母凈利潤大增的原因主要為，隨著新能源汽車需求爆發(fā)，鋰鹽供不應(yīng)求引起價格快速增長，公司鋰鹽業(yè)務(wù)迎來量價齊升，大幅增厚公司利潤。未來川藏鐵路將加快建設(shè)，鋰鹽業(yè)務(wù)高景氣持續(xù)，公司業(yè)績有望持續(xù)向好。民爆業(yè)務(wù)享天然區(qū)位優(yōu)勢，川藏鐵