容百科技研究報告：高鎳王者率先突圍

容百科技研究報告：高鎳王者，率先突圍公司概況公司簡介公司背景：寧波容百新能源科技股份有限公司（簡稱“容百科技”）是一家高科技新能源材料行業(yè)的跨國型集團公司，專業(yè)從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司前身寧波金和鋰電材料有限公司于2014年成立，公司于2019年7月22日登陸上交所科創(chuàng)板，股票代碼：688005.SH，成為科創(chuàng)板首批25家上市公司之一。公司是國內(nèi)首家實現(xiàn)NCM811高鎳正極材料大批量產(chǎn)的企業(yè)，2020年公司成為國內(nèi)高鎳三元材料市占率第一的企業(yè)。2022年3月，公司披露非公開發(fā)行預(yù)案，擬募資60.68億元。股權(quán)結(jié)構(gòu)：截至2022年一季度末，公司前十大股東合計持有公司51.28%的股權(quán)，其中上海容百新能源投資企業(yè)（有限合伙）直接持有公司28.79%股權(quán)，為公司的第一大股東。公司的實際控制人為董事長白厚善先生。控股及參股子公司：公司當前擁有九家子公司，其中八家：湖北容百鋰電材料有限公司、貴州容百鋰電材料有限公司、北京容百新能源科技有限公司、寧波容百鋰電貿(mào)易有限公司、寧波容百材料科技有限公司、仙桃容百鋰電材料有限公司、武漢容百鋰電材料有限公司、JAESEEnergyCo.,Ltd.（簡稱JS株式會社）為公司的全資子公司。公司另對韓國EnergyMaterialTechnologyCo.,Ltd.（簡稱EMT株式會社）六家控股子公司參股89.34%。主營業(yè)務(wù)及產(chǎn)品：公司主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并主要應(yīng)用于新能源汽車動力電池、儲能設(shè)備及電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。公司經(jīng)營數(shù)據(jù)2021年營收大幅提高，盈利能力有所提升。2021年，全球動力電池需求大幅增長，公司主要產(chǎn)品高鎳三元正極材料訂單飽滿，銷量大幅提升，疊加售價提升等因素，公司實現(xiàn)營收102.59億元，同比增長170.36%。由于公司產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效應(yīng)帶動降本增效，疊加供應(yīng)鏈管理及前驅(qū)體自供率提升對盈利能力產(chǎn)生積極影響，2021年公司實現(xiàn)歸母凈利潤9.11億元，同比增長327.59%。2022年第一季度，公司實現(xiàn)營收51.68億元，同比增長270.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.93億元，同比上升144.66%。三元材料產(chǎn)品占據(jù)絕對主導(dǎo)，貢獻營收和毛利持續(xù)增長。公司三元正極材料業(yè)務(wù)的營業(yè)收入從2016年的5.91億元/77.6%，快速增長到2021年的95.75億元/93.3%，2016-2021年CAGR為74.5%。三元材料貢獻的毛利也從2016年的0.96億元/89.5%，增長到2021年的14.85億元/99.6%，2016-2021年CAGR為72.9%，已成為公司毛利的主要來源。而前驅(qū)體材料由于對外供應(yīng)的減少，貢獻的營收和毛利比例持續(xù)下降，2021年其營收占比已下降至3%以下，毛利占比已接近零。2021年后公司主營產(chǎn)品毛利率開始上升，總體費用率呈下降趨勢。公司毛利率在2018年后呈下降態(tài)勢，2021年以來隨著公司正極材料和前驅(qū)體的產(chǎn)銷量快速上升，盈利能力增強，毛利率開始重新上升。2016-2021年，由于歸還借款及利息增加，公司財務(wù)費用率從0.93%下降到-0.25%，總體費用率從9.90%下降到6.63%。行業(yè)分析新能源汽車產(chǎn)業(yè)將進入穩(wěn)定快速發(fā)展階段新能源汽車產(chǎn)業(yè)將保持長周期景氣。根據(jù)彭博新能源財經(jīng)（BloombergNEF）發(fā)布的

《2021年電動車展望》數(shù)據(jù)，到2025年，全球新能源乘用車銷量將超過2500萬輛（含插電和混動，下同），占全球乘用車銷量比例超過28%，到2030年全球新能源乘用車年銷量有望突破5000萬輛，占比超過50%，2040年有望突破8000萬輛，占比超過80%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來將保持長周期的穩(wěn)定快速增長。2021年中國新能源汽車市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年，中國新能源汽車銷售352.1萬輛，同比增長1.6倍。從“十三五”時期開始，我國新能源

汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，銷量不斷突破歷史高位，顯示出下游消費的旺盛增長。2021年以來，隨著新能源汽車銷量再創(chuàng)新高，市場滲透率也取得歷史性突破。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2021年，我國新能源汽車市場滲透率達到13.4%。全球動力電池裝機量將保持快速增長。新能源汽車市場的蓬勃發(fā)展對動力電池需求量產(chǎn)生直接拉動。根據(jù)咨詢機構(gòu)SNEResearch數(shù)據(jù)，2021年全球動力電池裝機量為273GWh，較2020年增長100.7%；2022年全球動力電池裝機量預(yù)計繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，裝機量將達到480GWh；預(yù)計到2025年全球動力電池裝機量將增長至1163GWh，2021-2025年CAGR為43.7%；預(yù)計到2030年全球動力電池裝機量將增長至2963GWh，2021-2030年CAGR為30.3%。儲能電池的需求增長不容忽視。隨著風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電在能源結(jié)構(gòu)中占比不斷提升，高效儲能技術(shù)的應(yīng)用將越來越迫切。電網(wǎng)儲能和通信儲能下游需求的快速增長助推了儲能鋰電池裝機量的逐年增長。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2021年全球鋰電儲能裝機量約為29GWh；預(yù)計到2025年將增長至95GWh，2021-2025年CAGR為34.5%；預(yù)計到2030年將增長至203GWh，2021-2030年CAGR為24.1%，儲能電池需求量的快速增長同樣將拉動鋰電正極材料的需求增長。三元將繼續(xù)作為車用動力電池正極材料的主流技術(shù)路線之一三元正極材料具有高能量密度等突出優(yōu)勢。鋰電池正極材料一般可分為鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元正極材料（也稱多元正極材料）等技術(shù)路線。其中三元正極材料（包括鎳鈷錳酸鋰和鎳鈷鋁酸鋰）能夠結(jié)合LiCoO2的良好加工性能、LiNiO2的高比容量以及LiMnO2的高安全性和低成本的優(yōu)勢，具有放電容量大、循環(huán)性能好、熱穩(wěn)定性好、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定等優(yōu)勢，是目前車用動力電池正極材料最具發(fā)展前景的技術(shù)路線之一。全球三元正極材料出貨量到2025年有望超過200萬噸。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2021年全球三元正極材料出貨量為74萬噸，同比增長76.2%。我們預(yù)計到2025年全球三元正極材料出貨量將超過200萬噸，2021-2025年CAGR為29.7%。得益于全球動力電池出貨量的快速增長和三元材料技術(shù)路線的良好確定性，全球三元材料出貨量有望保持穩(wěn)定增長。2021年磷酸鐵鋰電池裝機量大增，三元電池裝機量保持穩(wěn)定增長。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)，2021年三元電池和磷酸鐵鋰電池在動力電池領(lǐng)域裝機量分別為74.3GWh、79.8GWh，分別同比增長91%、227%。磷酸鐵鋰電池憑借其性價比高的突出優(yōu)勢，2021年以來裝機量逐漸超過三元電池。2022年1-4月，國內(nèi)三元電池產(chǎn)量合計為48.3GWh，同比增長約100%，產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長。高鎳化是三元正極材料最重要的發(fā)展趨勢高鎳化是未來三元正極材料的主要發(fā)展趨勢。三元正極材料中鎳含量越高，材料的比容量越大，對應(yīng)動力電池的能量密度越高。同時提升正極材料中鎳的含量并降低鈷的含量可以降低正極材料的成本。因此，提升鎳含量成為三元正極材料最重要的技術(shù)迭代方向。目前，高鎳NCM811型三元正極材料已實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，其放電比容量可以達到200mAh/g以上。2017年，鎳含量超過90%的NCM90材料問世，其表現(xiàn)出227mAh/g的高放電比容量，具有廣闊的市場應(yīng)用前景。我國新能源汽車補貼政策及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃利好高鎳三元材料發(fā)展。2021年，財政部等四部委印發(fā)《關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，其中提出對于續(xù)航里程400公里以上的車型補貼1.26萬元，續(xù)航里程300-400公里的車型補貼0.91萬元，續(xù)航里程300公里以下的車型不再享有補貼。另外2020年國務(wù)院印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》也提出到2025年純電動乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時/百公里。多項政策對我國新能源汽車動力電池的能量密度提出了更高的要求，具有更高比容量的高鎳三元正極材料將顯著受益。高鎳正極材料電池受到終端車企青睞。在2021年的上海車展中，超過40款新能源

汽車車型選擇高鎳技術(shù)路線，占比超過50%，包括奔馳、寶馬、奧迪、本田等知名品牌。高鎳三元材料憑借其突出的性能優(yōu)勢成為終端車企的重要技術(shù)路線選擇。2021年高鎳三元材料出貨量占比接近40%。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2016年以來，我國三元正極材料出貨量中NCM811材料占比快速上升，2021年高鎳三元正極材料（NCM811和NCA型）已經(jīng)占據(jù)中國三元正極材料出貨量的38.3%。根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年全球高鎳三元材料出貨量為30.9萬噸，同比增長120.7%，占全球三元正極材料總出貨量額41.8%，高鎳三元已成為三元正極材料的主流型號。預(yù)計到2025年，我國高鎳三元正極材料出貨量將達到75萬噸。根據(jù)高工鋰電和鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2021年我國三元正極材料出貨量43.3萬噸，其中高鎳三元材料出貨量16.6萬噸，占比為38.3%。我們預(yù)計到2025年，我國三元正極材料出貨量有望達到122.5萬噸，對應(yīng)2021-2025年CAGR為29.7%；其中高鎳三元材料出貨量有望達到74.8萬噸，占比達到61%，對應(yīng)2021-2025年出貨量CAGR為45.7%。正極材料技術(shù)持續(xù)迭代，一體化降本成為行業(yè)共識新型正極材料產(chǎn)業(yè)化進程正在加速。目前已經(jīng)大規(guī)模量產(chǎn)和使用的正極材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料。近年來隨著改性技術(shù)的進步，磷酸錳鐵鋰（LFMP）材料的產(chǎn)業(yè)化進程顯著加速，與成熟正極材料的摻混有望使其成為新型正極材料中最先實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的品種。富鋰錳基材料由于超高的比容量具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。尖晶石鎳錳酸鋰

（LNMO）具有超高的工作電壓及比能量密度，有望成為下一代高性能鋰離子電池材料之一。多種新型正極材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進展顯示出正極材料行業(yè)仍處于技術(shù)快速迭代過程，率先掌握新型正極材料產(chǎn)業(yè)化能力的公司有望持續(xù)受益。4680電池、鈉離子電池等新技術(shù)迎來快速發(fā)展。特斯拉于2020年發(fā)布無極耳4680型電池。無級耳電池的結(jié)構(gòu)，去掉了電池主要發(fā)熱部件，內(nèi)阻減少，讓更高密度電芯成為可能，有望推動高鎳正極的市場需求。2021年，寧德時代發(fā)布了第一代鈉離子電池，單體能量密度達到160Wh/kg。鈉離子電池由于其性價比高，安全性好，倍率性能及低溫性能優(yōu)異的優(yōu)點，成為了目前市場最為關(guān)注的一種鋰離子電池補充電池體系，在儲能、電動車、電動兩輪車等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用前景與市場空間。未來鈉離子電池正極材料將會伴隨鈉離子電池的快速商業(yè)化而迎來爆發(fā)式發(fā)展。目前學(xué)術(shù)界及產(chǎn)業(yè)界最為關(guān)注的鈉離子電池正極材料主要包括普魯士藍類似物類正極材料及多元層狀氧化物類正極材料。三元正極材料原材料成本占比高，對金屬價格高度敏感。在正極、負極、隔膜、電解液四大電池材料中，三元正極材料的原材料成本占比最高，一般超過90%，主要由鋰、鎳、鈷、錳等金屬原料構(gòu)成。同時由于正極材料在動力電池中成本占比高，電池企業(yè)和正極材料企業(yè)均對金屬原料價格高度敏感。2021年以來，隨著鋰鈷鎳等原材料價格的快速上漲，正極材料和下游的電池企業(yè)均面臨成本上升的壓力，產(chǎn)業(yè)鏈降本是行業(yè)的核心關(guān)注點。一體化布局成為電池材料企業(yè)發(fā)展的共識。下游車企和動力電池企業(yè)繞過中間環(huán)節(jié)，直接采購電池金屬原料的穿透式采購模式近年來愈發(fā)明顯。這一模式下，中間環(huán)節(jié)材料企業(yè)的盈利將主要來自加工費，且存在逐年下降的風(fēng)險。若材料企業(yè)擁有原料布局，一方面可以更好地滿足下游客戶對穩(wěn)定供應(yīng)的要求，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)客戶導(dǎo)入，另一方面也能獲得產(chǎn)業(yè)鏈上游利潤，實現(xiàn)盈利能力的提升。從金屬原料到精煉產(chǎn)品再到電池材料的垂直一體化業(yè)務(wù)布局成為企業(yè)發(fā)展的共識，也更加符合下游車企和動力電池企業(yè)對供應(yīng)商的要求。公司競爭優(yōu)勢分析優(yōu)勢一：高鎳正極材料的絕對領(lǐng)先者，技術(shù)持續(xù)迭代公司是國內(nèi)最早實現(xiàn)高鎳三元材料大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。容百科技

2016年就率先突破并掌握高鎳三元正極材料關(guān)鍵工藝技術(shù)，并于2017年成為國內(nèi)首家實現(xiàn)NCM811高鎳三元材料大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。2018-2019年，隨著公司湖北、貴州基地規(guī)模化擴產(chǎn)，公司逐漸成為全球高鎳正極材料領(lǐng)先生產(chǎn)商。2020-2021年，公司生產(chǎn)工藝升級，正極材料出貨量大幅上升，繼續(xù)領(lǐng)跑高鎳三元正極材料市場。公司高鎳三元材料產(chǎn)量全國第一。公司是國內(nèi)最早布局高鎳三元的企業(yè)之一，目前公司高鎳NCM811系列產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)規(guī)模均處于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)SMM統(tǒng)計，2021年中國高鎳NCM811三元材料產(chǎn)量占三元材料總產(chǎn)量的35%，其中容百科技占高鎳NCM811材料產(chǎn)量的35.9%，為國內(nèi)高鎳三元材料產(chǎn)量第一名。公司在高鎳領(lǐng)域技術(shù)儲備豐富，正向超高鎳三元材料邁進。容百科技自成立以來，連續(xù)攻克了三元正極材料領(lǐng)域的多項關(guān)鍵核心技術(shù)，陸續(xù)推出了NCM523、NCM622、高鎳NCM811等高端材料產(chǎn)品。公司持續(xù)對出貨量最大的NCM811系列產(chǎn)品迭代更新，綜合改善材料性能和生產(chǎn)成本等指標，并取得國內(nèi)外主流客戶的高度認可和驗證。目前，公司Ni90超高鎳系列產(chǎn)品已經(jīng)開發(fā)完成并推向市場，其能量密度更高、綜合性能優(yōu)異，并且適用于下一代固態(tài)鋰離子電池。公司聚焦電池材料前沿技術(shù)研究，布局了新型正極材料研發(fā)。公司目前正加大在高鎳無鈷、NCA、NCMA等新產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，同時公司加強在前沿材料和技術(shù)的研發(fā)投入與布局，如固態(tài)電池材料、鈉離子電池材料、富鋰錳基、高電壓鎳錳系材料等。目前公司有十余項重點研發(fā)項目，總投資超3億元。公司研發(fā)人數(shù)和研發(fā)投入均位居國內(nèi)正極材料企業(yè)前列。公司注重產(chǎn)品研發(fā)及科技創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，積極進行新產(chǎn)品開發(fā)及工藝升級研究。2021年，公司研發(fā)人數(shù)為497人，同比增長73%，研發(fā)人數(shù)位居行業(yè)第一名；全年研發(fā)投入為3.6億元，同比增長146%，研發(fā)投入金額位于行業(yè)第二名。2021年公司研發(fā)費用率為3.5%，位于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司不斷提高研發(fā)人員數(shù)量及研發(fā)投入，有利于繼續(xù)提升公司產(chǎn)品技術(shù)水平及新產(chǎn)品更新迭代速度。優(yōu)勢二：規(guī)模優(yōu)勢顯著，2025年規(guī)劃產(chǎn)能超過60萬噸公司擁有華東、華中、西南和韓國四大產(chǎn)業(yè)基地。公司在湖北鄂州、貴州遵義的正極材料生產(chǎn)基地已先后投入生產(chǎn)，公司計劃2022年于湖北仙桃新建正極材料生產(chǎn)基地。同時，公司堅定走向海外，在韓國建設(shè)正極材料生產(chǎn)基地，成為國內(nèi)首家海外建廠的正極材料企業(yè)。寧波總部：公司在浙江寧波余姚總部布局了三元前驅(qū)體產(chǎn)線，小曹娥分公司的高鎳前驅(qū)體新產(chǎn)線年產(chǎn)能15,000噸，是公司前驅(qū)體產(chǎn)能的主要來源。2022年，公司定增預(yù)案中披露將在寧波余姚市臨山鎮(zhèn)建設(shè)年產(chǎn)6萬噸三元正極材料前驅(qū)體產(chǎn)線，項目建成投產(chǎn)后，公司鋰電池正極材料前驅(qū)體產(chǎn)能將得到有效擴充。湖北容百：湖北容百鋰電材料有限公司是公司的全資子公司，坐落于湖北省鄂州市。根據(jù)公司2021年報披露，2021年湖北容百加速五期工程建設(shè)，已成為國內(nèi)產(chǎn)能最大的高鎳三元正極材料生產(chǎn)基地，產(chǎn)能達到10萬噸/年以上。貴州容百：2016年，公司與貴州省遵義市紅花崗區(qū)人民政府簽訂合作協(xié)議，成立子公司貴州容百，并依托子公司合作建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸高鎳正極材料生產(chǎn)線項目”，其中一期年產(chǎn)1.5萬噸已于2019年竣工投產(chǎn)。2021年2月，公司決定啟動二期及后續(xù)項目建設(shè)，計劃投入資金29億元。根據(jù)公司公告，二期項目分為2-1期（2.4萬噸）、2-2期（3.4萬噸）建設(shè)。截至2022年4月，2-1期已進入調(diào)試階段；公司預(yù)計2-2期在8月完成施工并進入調(diào)試，整個二期項目計劃在10月份全線投產(chǎn)，將新增5.8萬噸正極材料產(chǎn)能。韓國基地：公司在韓國有兩家子公司，EMT公司主要業(yè)務(wù)是鋰電池三元正極材料前驅(qū)體研發(fā)、制造及銷售，已建成高鎳前驅(qū)體產(chǎn)線6000噸/年。JS公司從事相關(guān)鋰電材料貿(mào)易等業(yè)務(wù)，另外JS公司的參股子公司TMR公司主要從事鋰電池再生材料的加工、廢棄資源的回收利用業(yè)務(wù)。2020年10月，公司計劃由JS公司投資建設(shè)韓國高鎳正極材料忠州基地，總產(chǎn)能7萬噸/年。根據(jù)公司2022年度定增預(yù)案披露，忠州基地一期計劃新增產(chǎn)能2萬噸/年，截至2022年4月，已建成5000噸，將于近期投產(chǎn)，并已與部分國際客戶達成初步合作意向，剩余1.5萬噸產(chǎn)能公司預(yù)計2022年內(nèi)建成投產(chǎn)。二期計劃建設(shè)5萬噸/年，公司預(yù)計2025年底前建成。仙桃容百：2022年3月，公司與仙桃市人民政府簽訂《容百集團仙桃正極材料生產(chǎn)基地投資協(xié)議》，約定在湖北仙桃市建設(shè)年產(chǎn)能40萬噸正極材料制造基地。項目計劃分三期建設(shè)，一期（年產(chǎn)能10萬噸）計劃于2023年6月底前建成，二期（年產(chǎn)能10萬噸）計劃于2025年前建成，三期（年產(chǎn)能20萬噸）計劃于2030年前建成。公司還計劃投資興辦仙桃容百新能源工程裝備公司項目，主要生產(chǎn)經(jīng)營新能源裝備及配套核心部件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。在仙桃市投資建設(shè)容百學(xué)院項目，并擬于項目建成后從事相關(guān)產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)和對外咨詢服務(wù)。公司已規(guī)劃三元正極材料產(chǎn)能達到55萬噸。公司預(yù)計在湖北仙桃新建的正極材料生產(chǎn)基地將新增產(chǎn)能40萬噸；貴州遵義基地2-1、2-2期將新增產(chǎn)能5.8萬噸，后續(xù)將形成總計10萬噸產(chǎn)能。公司預(yù)計在韓國忠州市的正極材料基地將于2022年投產(chǎn)2萬噸，2025年底二期項目投產(chǎn)，預(yù)計新增5萬噸產(chǎn)能。以上項目合計新增三元正極材料產(chǎn)能55萬噸。公司三元材料產(chǎn)量保持高速增長，2016-2021年CAGR達到54.6%。自成立起，公司積極推進高鎳三元材料產(chǎn)線建設(shè)，三元材料產(chǎn)銷量隨之快速增長。2021年，公司三元材料產(chǎn)量實現(xiàn)5.3萬噸，同比增長86%，2016-2021年產(chǎn)量CAGR達到54.6%。2021年，公司三元材料銷量實現(xiàn)5.2萬噸，同比增長99%，2016-2021年銷量CAGR達到59.7%。2021年公司三元材料出貨量全國第一，世界第二。公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢顯著，三元材料出貨量保持高速增長。根據(jù)鑫欏資訊和高工鋰電數(shù)據(jù)，2019-2021年公司三元材料出貨量占國內(nèi)三元材料市場的12%、14%、14%，連續(xù)三年位居國內(nèi)第一。2021年公司三元材料出貨量占全球市場的8%，僅次于LG化學(xué)，位居全球第二。優(yōu)勢三：自主設(shè)備開發(fā)和產(chǎn)線設(shè)計形成“降維打擊”公司擁有持續(xù)迭代創(chuàng)新的設(shè)備開發(fā)和產(chǎn)線設(shè)計優(yōu)勢。公司作為國內(nèi)首家大規(guī)模量產(chǎn)高鎳811正極的企業(yè)，堅持自主產(chǎn)線設(shè)計、施工，關(guān)鍵裝備自主研發(fā)。在工程設(shè)計方面，公司經(jīng)過多年的工程技術(shù)積累，打造了以高效高品質(zhì)制造和優(yōu)化成本控制為核心的制造壁壘。在裝備技術(shù)方面，公司依托自主設(shè)計的先進生產(chǎn)裝備和全自動化高鎳正極材料生產(chǎn)線，實現(xiàn)了高鎳制造規(guī)模化、柔性化、智能化，推動了制造成本降低和產(chǎn)品質(zhì)量進步。公司自主設(shè)計的控制系統(tǒng)，推進集中控制的優(yōu)化，提高產(chǎn)能效率。依托成熟的模塊化管理體系，并行開展產(chǎn)線設(shè)計與設(shè)備選型，有力縮短建設(shè)周期，降低投資成本。公司正極材料項目單噸投資較同行低30%。對比近年來國內(nèi)主要正極材料企業(yè)的投資項目可以看出，公司正極材料項目單位投資均值為4.0億元/萬噸，同期行業(yè)可比公司的單位投資均值為5.2億元/萬噸，公司的單噸投資較同行低出30%，公司在工程裝備和產(chǎn)線設(shè)計上的技術(shù)積累有效降低了投資成本。公司積累了產(chǎn)線設(shè)計優(yōu)勢，項目建設(shè)周期同行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司不斷迭代產(chǎn)線設(shè)計及工程裝備等綜合能力，持續(xù)縮短單萬噸正極材料項目建設(shè)時間。根據(jù)公司公告，2021年公司新建產(chǎn)能8萬噸，單萬噸建設(shè)周期平均為8個月，在同行業(yè)中保持領(lǐng)先。公司單噸加工成本不斷降低，成本優(yōu)勢不斷增強。2019年以來，隨著公司正極材料產(chǎn)銷進入穩(wěn)定階段，公司正極材料的加工成本不斷下降，從2019年的2.20萬元/噸降至2021年的1.32萬元/噸，降幅高達40%。2021年公司在有大量新產(chǎn)能投產(chǎn)、折舊攤銷較高的背景下，仍實現(xiàn)了加工成本的下降?？紤]到公司新建產(chǎn)能的投資強度低、建設(shè)周期短等突出優(yōu)勢，我們預(yù)計公司未來的成本優(yōu)勢將不斷增強。收購鳳谷節(jié)能，強化公司裝備制造領(lǐng)先優(yōu)勢。2021年公司收購國內(nèi)首家開發(fā)與量產(chǎn)陶瓷回轉(zhuǎn)窯裝備公司鳳谷節(jié)能。鳳谷節(jié)能公司專注于鋰電、軋鋼、鍛造、熱處理及有色金屬熔煉等領(lǐng)域的節(jié)能減排相關(guān)技術(shù)的研發(fā)，擁有先進的節(jié)能環(huán)保技術(shù)及技術(shù)轉(zhuǎn)化能力，在加熱及控制系統(tǒng)方面，擁有完整的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)銷售和客戶服務(wù)團隊。通過收購鳳谷節(jié)能公司，有助于容百科技提升工藝裝備與正極工藝技術(shù)的匹配性，提升正極材料制造壁壘。優(yōu)勢四：強化產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，新一體化戰(zhàn)略逐步落地公司圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈打造循環(huán)業(yè)務(wù)模式。2021年以來，公司在上游礦產(chǎn)資源開發(fā)、前驅(qū)體供應(yīng)、產(chǎn)品銷售和資源回收等方面加深與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作。1）公司與下游動力電池客戶如寧德時代、孚能科技、衛(wèi)藍新能源等簽訂供貨協(xié)議，保障公司產(chǎn)品順利銷售。2）公司與茂聯(lián)科技、華友鈷業(yè)、格林美等企業(yè)簽署鎳鈷冶煉材料和三元前驅(qū)體采購協(xié)議，同時公司自有前驅(qū)體業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。3）在上游礦產(chǎn)資源及下游動力電池回收領(lǐng)域，公司與格林美達成戰(zhàn)略合作，受讓印尼鎳礦部分股權(quán)并參股動力電池回收公司。公司與格林美合作布局印尼濕法冶煉紅土鎳礦項目。2022年2月，公司與格林美簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬受讓其在PT.QMBNEWENERGYMATERIALS（簡稱“印尼青美邦”）中8%的股份。印尼青美邦是格林美聯(lián)手青山鋼鐵、邦普循環(huán)、IMIP等公司合作在印尼投資的紅土鎳礦冶煉項目。根據(jù)格林美公告內(nèi)容，該項目總投資7億美元，計劃建成不低于5萬噸鎳金屬濕法生產(chǎn)冶煉能力，4000噸鈷金屬濕法冶煉能力，產(chǎn)出5萬噸氫氧化鎳中間品、15萬噸電池級硫酸鎳晶體、2萬噸電池級硫酸鈷晶體、3萬噸電池級硫酸錳晶體。項目建設(shè)進入全面攻堅階段，計劃在2022年上半年投入運行。公司與鋰電上游企業(yè)簽署合作協(xié)議，確保前驅(qū)體及鎳鈷原料供應(yīng)。2021年5月，公司與天津茂聯(lián)科技就鎳鈷冶煉材料供應(yīng)、鎳鈷資源合作等方面合作達成合作意向。2021年11月，公司與華友鈷業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定自2022-2025年，公司在華友鈷業(yè)的前驅(qū)體采購量不低于18萬噸，在華友鈷業(yè)提供有競爭優(yōu)勢的計價方式與前驅(qū)體加工費條件下，雙方預(yù)計前驅(qū)體采購量將達到41.5萬噸。2022年2月，公司與格林美公司約定共同構(gòu)建基于“鎳鈷資源開采-動力電池回收-三元前驅(qū)體制造-三元材料制造”產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略合作體系，公司預(yù)計2022-2026年向格林美采購前驅(qū)體不低于30萬噸。公司2021年前驅(qū)體產(chǎn)量大幅增長，已加快浙江前驅(qū)體項目建設(shè)。目前公司單晶、多晶高鎳前驅(qū)體均實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)并成功進入高端動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，部分新產(chǎn)品已跨級進入國際一流電池客戶認證階段。2021年公司前驅(qū)體產(chǎn)量達到2.0萬噸，同比增長243%，向正極自供率提升至30%左右。由于公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)主要滿足內(nèi)部正極材料自供，因此2021年前驅(qū)體外銷量僅0.2萬噸，外銷率僅為10%左右。隨著產(chǎn)能利用率大幅提升，前驅(qū)體板塊在2021年實現(xiàn)了扭虧為盈、單季度盈利不斷提升。2021年公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)營收實現(xiàn)1.54億元，同比增長28.0%；前驅(qū)體業(yè)務(wù)毛利率從2020年的-0.07%上升到3.45%。公司計劃在浙江寧波建設(shè)年產(chǎn)6萬噸前驅(qū)體生產(chǎn)基地。為提高公司三元正極材料的盈利能力及供應(yīng)鏈保障能力，2022年3月，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬投資19.5億元，在浙江省寧波市建設(shè)“2025動力型鋰電材料綜合基地（一期）項目”，該項目建設(shè)周期為24個月，計劃建成年產(chǎn)6萬噸三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)線。其中1-1期3萬噸前驅(qū)體產(chǎn)能預(yù)計在2022年建成投產(chǎn)。該項目有利于公司“正極+前驅(qū)體”一體化布局，是保障公司供應(yīng)鏈自主可控的關(guān)鍵一環(huán)，同時也會提高公司的技術(shù)開發(fā)效率，有利實現(xiàn)技術(shù)協(xié)同性，提升公司在鋰電池正極材料領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢、市場優(yōu)勢及競爭壁壘。公司與多家鋰電下游客戶達成高鎳三元正極材料供貨協(xié)議。2021年7月，公司與孚能科技簽署高鎳三元正極材料采購框架協(xié)議，雙方約定2021下半年、2022年孚能科技向公司采購5505噸、30953噸高鎳三元正極材料。2022年1月，公司與寧德時代達成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，寧德時代預(yù)計在2022年向公司采購高鎳三元正極材料約10萬噸，同時在2023-2025年將公司作為其三元正極粉料第一供應(yīng)商。2022年4月，公司與衛(wèi)藍新能源

簽署合作協(xié)議，約定2022-2025年向公司購買固態(tài)鋰電正極材料3萬噸。公司在鋰電池材料循環(huán)回收領(lǐng)域加速布局。公司所投資的合營子公司TMR株式會社已實現(xiàn)了鋰電池廢料回收利用業(yè)務(wù)的成熟應(yīng)用，是公司向動力電池循環(huán)利用領(lǐng)域擴展的重要戰(zhàn)略布局。2022年2月，公司計劃以參股方式投資格林美控股的從事動力電池回收、拆解利用、梯次利用和粉料分選業(yè)務(wù)的武漢動力電池再生技術(shù)有限公司18%的股權(quán)或股份。并獲得其不少于26%的材料產(chǎn)品供應(yīng)。2022年3月，公司與仙桃市人民政府、武漢市漢陽區(qū)人民政府、長江產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司等簽署新一體化一攬子合作協(xié)議。內(nèi)容包括在仙桃市建設(shè)年產(chǎn)能40萬噸鋰電池正極材料制造基地，設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金、建設(shè)公司華中區(qū)域總部、新能源技術(shù)研究院等。公司與湖北省轄區(qū)內(nèi)政府平臺合作，充分發(fā)揮政策及資金優(yōu)勢，擴建正極材料、工程裝備、清潔能源、新能源回收利用項目，實現(xiàn)協(xié)同化的產(chǎn)業(yè)布局。優(yōu)勢五：健全的治理結(jié)構(gòu)和激勵機制公司在創(chuàng)業(yè)初期集中了一批鋰電材料行業(yè)的優(yōu)秀人才，公司創(chuàng)始人及董事長白厚善先生、總經(jīng)理劉相烈先生均