國際財務(wù)管理計算題答案

國際財務(wù)管理計算題答案第3章二、計算題1投資者可以這樣做：在乙銀行用100港幣=105.86人民幣的價格，即100/105.86（港幣/人民幣）的價格購入港幣100萬×（100/105.86）港幣=94.46萬港幣在甲銀行用105.96/100（人民幣/港幣）賣出港幣94.46×（105.96/100）=100.09萬人民幣投資者的收益：100.09-100=0.09萬人民幣2、如果美元未來沒升值到利率平價，則海外投資者具有獲利機會。最大的獲利水平：1美元兌換人民幣8.28元，在中國境內(nèi)存款投資，1年后換回美元獲利：（1+1.98%）-1=1.98%與在美國存款投資收益率1.3%相比，獲利更多。隨著美元匯率接近利率平價，這個收益率會向1.3%靠近，最終與美元利率相同。由于美元存款利率低于人民幣存款利率，中國投資者沒有套利獲利機會。投資者套利交易面臨美元升值的風險，如果必要，可以采用拋補套利防范。如果存在利率平價，此時美元遠期匯率升水，升水幅度：K=（1+1.98%）/（1+1.3）-1=0.67%1美元=8.28×（1+0.67%）=8.3355（元人民幣）處于利率平價時，投資者無法獲得拋補套利收益。能幅度的判斷，以及投資者的風險承受能力。4、公司到期收回人民幣：5000×81.21/100=4060（萬元）5、如果掉期交易，則賣掉美元得到的人民幣:50×6.79=339.5(萬元)美元掉期交易下支付美元的人民幣價格：50×6.78=339(萬)買賣價差人民幣收入凈額=339.5-339=0.5(萬元)如果不做掉期交易,則美元兩周的存款利息收入為50×0.4%×14/365=0.00767(萬美元)折合人民幣利息收入:0.00767×6.782=0.052(萬元)兩者相比,掉期交易比較合適.6、2011年11月16日合約執(zhí)行價格1澳元=1.02美元即期匯率1澳元=1.024美元合約價格低于即期匯率，企業(yè)應(yīng)該履行該合約，企業(yè)履約支付的澳元加上期權(quán)費：1澳元=1．02+（2.6834/100）=1.0468（美元）與即期交易相比，企業(yè)虧損：50×100×（1.0468-1.024）=114（美元）第4章二、計算題1、當即期匯率為1歐元=1.08美元時，三份合約預(yù)計節(jié)約的資金：（1.08-1.05）×2000×3=180萬美元折合人民幣180×8.20=1476萬元一個月后 概率不保值一個月后 概率不保值遠期外匯交易 借款和投資保值英鎊匯率保值走勢1 英鎊 70%10000× 10000× 10000/(1+0.8%)×=13.25213.2524=1325 13.60=136013.65×4元人民2400(1+0.2%)=13568幣*7.51 英1 英鎊 30%10000× 10000× 10000/(1+0.8%)×=13.92313.923=13923 13.60=136013.65×元人民幣000(1+0.2%)=13568**7.5*1英鎊=13.65/（1+3%）=13.2524元人民幣**1英鎊=13.65×（1+2%）=13.923元人民幣賣出期權(quán)的決策：期權(quán)執(zhí)行價格折算為人民幣1英鎊=1.64美元=1.64×8.02=13.1528（元人民幣）期權(quán)費折算人民幣1英鎊=0.01美元=0.01×8.02=0.0802（元人民幣）賣出期權(quán)執(zhí)行價格折算人民幣低于本企業(yè)預(yù)計的英鎊最低價格，企業(yè)不會購買不保值方法下，平均的人民幣收入為132524×70%+139230×30%=92766.8+41769=134535.8（元人民幣）低于其他方式下的人民幣收入，因此也不應(yīng)采納。選擇遠期外匯交易保值較好。4、題目修訂：美元1年期貸款利率為2.5%（3）企業(yè)獲利或損失1000×6.56×（1+3.6%）-1000×（1+2.5%）×6.33=6796.16-6488.25=307.91（萬元人民幣）第5章二、計算題1、如果借入港幣，6個月后歸還人民幣金額：500×（1+10%）×0.83=456.5(萬)如果借入人民幣,6個月后歸還人民幣金額500×0.85×(1+11%)=471.75(萬)應(yīng)從中國香港銀行獲得貸款2、計算實際年利率（ ）使用插值法，測算ii=9%時，-2.8523i=8%時，2.82577測算實際利率：i=8.5%融資成本=8.5%×（1-25%）=6.19%3預(yù)測即期匯率預(yù)測即期匯率實際利率融資成本1英鎊=12.5元人民幣3.846×（1-25%）=2.88%1英鎊=13.2元人民幣9.66%×（1-25%）=7.246%1英鎊=13.8元人民幣14.64%×（1-25%）=10.98%（2）未來預(yù)期的平均即期利率12.5×30%+13.2×50%+13.8×20%=13.11預(yù)期的平均實際利率：預(yù)期的融資成本：8.91%×（1-25%）=6.685%4、根據(jù)國際費雪效應(yīng)理論,在目前的利率變化下,還款時B國貨幣相對A國貨幣的匯率,即1單位B國貨幣對應(yīng)的A國貨幣金額,相對當前的匯率,變化率應(yīng)該為:實際預(yù)測的匯率變化為′ B國貨幣理應(yīng)升值，但實際預(yù)測的即期匯率確在貶值，使得B國的利率收益或利率成本超過均衡的利率。應(yīng)次，企業(yè)應(yīng)該從A國借入貨幣。如果要使介入的貨幣實際利率相同，還款時的B國貨幣的匯率應(yīng)該為：1B=2A×（1+1.1818%）=2.36A第6章二、計算題。項目固定資產(chǎn)投資項目固定資產(chǎn)投資（A，萬泰銖）（B，萬泰銖）初始投資總額（C=A+B，萬泰7005700067683888500稅前利潤（d=a-b-c，萬泰銖）子公司所得稅（e=d×30%）凈利潤萬泰銖）現(xiàn)金流量（h=f+c，萬泰銖）泰銖對人民幣的匯率（i）現(xiàn)金流量（j=h×i，-190150238016662166萬人民幣）（k，01516.670.861年初1年末2年末3年末4年末5年末6年末7年末8年末9年末第10年末5000銖）殘值營業(yè)收入（a，萬470564676676676676676676676泰銖）008888888付現(xiàn)成本（b，萬270324388388388388388388388泰銖）008888888折舊（c，萬泰銖）500500500500500500500500500190238238238238238238238000000000450570714714714714714714714714105133166166166166166166166006666666-57015518321621621621621621621600066666660.330.330.330.330.330.330.330.330.330.330.336107227227227227227227227220.750.650.570.490.430.370.320.280.24折現(xiàn)率15%）96617518722359694372凈現(xiàn)值（l=j×k，-190449.461.474.412.358.312.271.236.205.178.萬人民幣）028257381961443022447凈現(xiàn)值合計凈現(xiàn)值合計1460.31凈現(xiàn)值合計為1460.31萬人民幣，投資項目切實可行。在經(jīng)營三年后，子公司受到宏觀經(jīng)濟風險的影響，泰銖急速貶值。為減少泰銖貶值對關(guān)者、適應(yīng)性調(diào)整等措施。及結(jié)果如下：項目1項目1子公司現(xiàn)金（1h行，萬泰銖）泰銖對人民幣的匯率C.現(xiàn)金流量（A×i民幣）D.數(shù)（折現(xiàn)率15%）E.凈現(xiàn)值（E=C）凈現(xiàn)值合計-57000.33-19001-19001077.64第1年末第2年末第3年末第4年末第5年末第6年末第7年末第8年末第9年末第10年末15501830216621662166216621662166216621660.330.330.330.270.270.270.270.270.270.27516.676107225825825825825825825820.86960.75610.65750.57180.49720.43230.37590.32690.28430.2472449.28461.25474.73332.82289.41251.66218.84190.29165.47143.89結(jié)果顯示，子公司銷售收入雖然受到一定的影響，但仍然有較高的投資價值，企業(yè)不應(yīng)撤資。第7章二、計算題答案：各公司現(xiàn)金收付凈額如下表所示：信通公司的現(xiàn)金收付 單位：千美元中國英國日本美國收入合計凈額中國——1328286944英國10——3014541日本825——1043-32美國71517——39-13支出合計255375522050在全額結(jié)算制度下，信通公司的12筆內(nèi)部交易將引致20.5萬美元的資金流動，資金轉(zhuǎn)移成本為205000×2%＝4100美元。中國母公司中國母公司3英國子公司201215美國子公司7日本子公司在雙邊凈額結(jié)算下，交易情況如下圖所示雙邊凈額結(jié)算制度下，信通公司的6筆內(nèi)部交易將引起5.7萬美元的資金流動，資金轉(zhuǎn)移成本為57000×2%=1140美元。比全額結(jié)算節(jié)約的資金轉(zhuǎn)移成本為2960美元（4100。中國母公司中國母公司英國子公司13311美國子公司日本子公司在多邊凈額結(jié)算制度下，交易情況如下圖所示多邊凈額結(jié)算制度下，各公司間的現(xiàn)金收支相互沖銷，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移為4.5萬美元。資金轉(zhuǎn)移成本為45000×2%=900美元。比全額結(jié)算節(jié)約的資金轉(zhuǎn)移成本為3200美元（4100。答案：60=1-（1-0.7%×2）×（1-0.3%×2）=2%應(yīng)收賬款成本=500×2%=10（萬美元）延長至90天信用期后，應(yīng)收賬款的實際成本率相應(yīng)增加。=500×3%=15（萬美元）新增應(yīng)收賬款成本=500×5%×3%=0.75（萬美元）（3）延長信用期后應(yīng)收賬款成本增量=15+0.75-10=5.75（萬美元）（4）延長信用期企業(yè)增加的銷售利潤=500×5%×24%=6（萬美元）6萬美元>5.75萬美元，企業(yè)可以延長信用期限。第8章二、計算題可。在不進行重復(fù)征稅的情況下：假設(shè)子公司對外銷售的價格為6000美元。項目高價出售策略母公司子公司合并結(jié)果銷售收入540060006000減：銷售成本及非稅費用170054001700減：關(guān)稅（3%）—162162應(yīng)稅收益37004384138減：所得稅（20%，15%）74065.7805.7凈利潤2960372.33332.3低價出售策略銷售收入200060006000減：銷售成本及非稅費用170020001700減：關(guān)稅（3%）—6060應(yīng)稅收益30039404240減：所得稅（20%，15%）60591651凈利潤24033493589公司進行銷售。如果假設(shè)子公司對外銷售的價格為異＝[X–5400*(1+3%)]*(1-15%)+2960-[X–2000*(1+3%)]*(1-15%)+240=-256.7在補繳稅收差額的情況下：假設(shè)子公司對外銷售的價格為6000美元。項目高價出售策略母公司子公司合并結(jié)果銷售收入540060006000減：銷售成本及非稅費用170054001700減：關(guān)稅（3%）—162162應(yīng)稅收益37004384138減：所得稅（20%，15%）74065.7805.7減：補繳所得稅差異13.14—21.9凈利潤2946.86372.33310.4低價出售策略銷售收入200060006000減：銷售成本及非稅費用170020001700減：關(guān)稅（3%）—6060應(yīng)稅收益30039404240減：所得稅（20%，15%）60591651減：補繳所得稅差異17.73—29.55凈利潤222.2733493559.45向子公司進行銷售。如果假設(shè)子公司對外銷售的價格為異＝[X–5400*(1+3%)]*(1-15%)+2949.86-[X–2000*(1+3%)]*(1-15%)–222.27=-252.11第九章二、計算題1、方甲公司出售A國稅收乙公司出B國稅收丙公司出C國稅稅 收案利潤1000 ×400000×售利潤3000×1000600000×售利潤0收0合計560001（3000-2600） 50%=20001（3000-2600） 50%=2000=400000 00×20%=60000060%=360000021000×