CA財務(wù)成本管理-第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測

第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測云南財經(jīng)大學(xué)教師：梁維職稱：講師第三章長期計劃與財務(wù)預(yù)測第一節(jié)長期計劃第二節(jié)財務(wù)預(yù)測第三節(jié)增長率與資金需求第一節(jié)長期計劃

一、長期計劃的內(nèi)容（1級）長期計劃是指一年以上的計劃。企業(yè)通常制定為其5年的計劃。長期計劃一般以戰(zhàn)略計劃為起點，涉及公司理念、公司經(jīng)營范圍、公司目標和公司戰(zhàn)略。長期計劃包括經(jīng)營計劃和財務(wù)計劃。作為財務(wù)管理關(guān)注的內(nèi)容，本課程主要討論財務(wù)計劃有關(guān)內(nèi)容。財務(wù)計劃是以貨幣形式預(yù)計計劃期內(nèi)資金的取得與運用和各項經(jīng)營收支及財務(wù)成果的書面文件。

長期計劃中企業(yè)一般需要編制預(yù)計財務(wù)報表并在以下四個方面使用預(yù)計財務(wù)報表：（1）評價預(yù)期經(jīng)營業(yè)績（如權(quán)益凈利率）；（2）預(yù)測擬進行的經(jīng)營管理變革將產(chǎn)生的影響；（3）預(yù)測未來的融資需求；（4）預(yù)測未來的現(xiàn)金流。二、財務(wù)計劃的步驟（1級）1、確定計劃并編制預(yù)計財務(wù)報表，運用預(yù)測結(jié)果分析經(jīng)營計劃對預(yù)計利潤和財務(wù)比率的影響2、確認支持長期計劃需要的資金3、預(yù)測未來長期可使用的資金（從內(nèi)部產(chǎn)生和向外部融資）4、在企業(yè)內(nèi)部建立并保持一個控制資金分配和的系統(tǒng)5、制定調(diào)整基本計劃的程序6、建立基于績效的管理層報酬計劃：獎勵管理層按照股東的想法（股東價值最大化）經(jīng)營第二節(jié)財務(wù)預(yù)測一、財務(wù)預(yù)測的意義和目的狹義的財務(wù)預(yù)測：估計企業(yè)未來的融資需求廣義的財務(wù)預(yù)測：編制全部的預(yù)測財務(wù)報表意義和目的：財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提；財務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策。預(yù)測的真正目的是有助于應(yīng)變。財務(wù)預(yù)測與財務(wù)預(yù)算預(yù)測是對未來的估計，不一定要求預(yù)測者實現(xiàn)其預(yù)測；實際和預(yù)測之間的偏差一般也不用進行系統(tǒng)的分析預(yù)算是管理計劃，制定預(yù)算的管理者將采取積極的措施使實際的工作業(yè)績與之相符合財務(wù)預(yù)測僅是一個計劃工具，而預(yù)算既是計劃工具，又是控制工具。所有的預(yù)算都有一定的預(yù)測成分，因為預(yù)算人員不能對影響預(yù)算實現(xiàn)的因素負責(zé)。但是，如果預(yù)算人員能不經(jīng)批準隨便改變每個季度所謂的預(yù)算，這樣的預(yù)算實際就只是一種預(yù)測，而并不是真正意義上的預(yù)算二、財務(wù)預(yù)測的步驟（一）銷售預(yù)測：不是財務(wù)管理的職能，是財務(wù)預(yù)測的起點（二）估計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債：指銷售商品或勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)與負債，均是銷售收入的函數(shù)（而管理用會計報表中，金融資產(chǎn)是利用經(jīng)營活動多余資金進行投資所涉及的資產(chǎn)，金融負債是債務(wù)籌資活動所涉及的負債）（三）估計各項費用和保留盈余：根據(jù)預(yù)計銷售收入估計費用和損失，并在此基礎(chǔ)上確定凈利潤，凈利潤和股利支付率共同決定所能提供的資金數(shù)額（四）估計所需融資：外部融資需求=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)總量-已有的經(jīng)營資產(chǎn)-自發(fā)增長的經(jīng)營負債-可動用的金融資產(chǎn)-內(nèi)部提供的利潤留存三、銷售百分比法假設(shè)資產(chǎn)、負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計銷售收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計資產(chǎn)、負債，利用會計等式確定融資需求。步驟：1.確定資產(chǎn)和負債項目的銷售百分比（各項目銷售百分比=基期資產(chǎn)或負債/基期銷售收入）；2.預(yù)計各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債（=預(yù)計銷售收入×

各項目銷售百分比）；3.預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)；4.預(yù)計增加的留存收益；5.預(yù)計增加的借款。公式融資總需求=（預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)合計-基期經(jīng)營資產(chǎn)合計）-（預(yù)計經(jīng)營負債合計-基期經(jīng)營負債合計）融資的優(yōu)先順序為：動用現(xiàn)在的金融資產(chǎn)；增加留存收益；增加金融負債；增加股本留存收益增加=預(yù)計銷售收入×計劃銷售凈利率×（1-股利支付率）P76【【教材材例例3-1】】凈經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)的的預(yù)預(yù)計計項目201年實際銷售百分比202年預(yù)測銷售收入30004000貨幣資金(經(jīng)營)441.47%59應(yīng)收票據(jù)(經(jīng)營)140.47%19應(yīng)收賬款39813.27%531預(yù)付賬款220.73%29其他應(yīng)收款120.40%16存貨1193.97%159一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)772.57%103其他流動資產(chǎn)80.27%11長期股權(quán)投資301.00%40固定資產(chǎn)123841.27%1651在建工程180.60%24無形資產(chǎn)60.20%8長期待攤費用50.17%7其他非流動資產(chǎn)30.10%4經(jīng)營資產(chǎn)合計199466.47%2659應(yīng)付票據(jù)(經(jīng)營)50.17%7應(yīng)付賬款1003.33%133預(yù)收賬款100.33%13應(yīng)付職工薪酬20.07%3應(yīng)交稅費50.17%7其他應(yīng)付款250.83%33其他流動負債531.77%71長期應(yīng)付款(經(jīng)營)501.67%67經(jīng)營負債合計2508.33%333凈經(jīng)營資產(chǎn)總計174458.13%2325②預(yù)計計各各項項經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)和和經(jīng)經(jīng)營營負負債債；；各各項項經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)（（負負債債））=預(yù)計計銷銷售售收收入入×各項項目目銷銷售售百百分分比比20××2年經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)=4000××66.47%20××2年經(jīng)經(jīng)營營負負債債=4000××8.33%20××2年凈凈經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)=4000××66.47%-4000××8.33%若不不需需要要編編制制預(yù)預(yù)計計報報表表，，可可直直接接計計算算：：預(yù)計計凈凈經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)=預(yù)計計銷銷售售收收入入×凈經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)占占銷銷售售百百分分比比20××2年凈凈經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)=4000××58.13%=2325（萬萬元元））③計算算資資金金總總需需求求=預(yù)計計凈凈經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)合合計計-基期期凈凈經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)合合計計20××1年：：174420××2年：：232520××2年增增加加的的凈凈經(jīng)經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)=2325-1744=581（萬萬元元））④預(yù)計計需需從從外外部部增增加加的的資資金金=資金金總總需需求求量量-現(xiàn)存存的的金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)-留存存收收益益增增加加該公公司司可可動動用用的的金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)=6（萬萬元元））留留存存收收益益增增加加=預(yù)計計銷銷售售額額×計劃劃銷銷售售凈凈利利率率×（1-股利利支支付付率率））假設(shè)設(shè)ABC公司司20××2年計計劃劃銷銷售售凈凈利利率率為為4.5%,由于于需需要要的的籌籌資資額額較較大大，，20××2年ABC公司司不不支支付付股股利利。。增加留存收益益=4000××4.5%=180（萬元）需需要外部融資資=581-6-180=395（萬元）4、財務(wù)預(yù)測的的其他方法（1）回歸分析假定資金需要量與與營業(yè)業(yè)務(wù)量量之間存在線性性關(guān)系，并建建立數(shù)學(xué)模型型，然后根據(jù)據(jù)歷史資料，，用回歸直線方程程確定參數(shù)從而而預(yù)測資金需需要量的一種種方法（2）計算機預(yù)測測回歸方法的數(shù)數(shù)學(xué)模型y=a+bxy----資金需要量a----不變資金b----單位業(yè)務(wù)量所所需要的變動動資金x----業(yè)務(wù)量——不變資金a是指在一定的的營業(yè)規(guī)模內(nèi)內(nèi)，不隨業(yè)務(wù)務(wù)量增減的資資金；變動資金b是指隨營業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)量變動而而同比例變動動的資金第三節(jié)增長長率與資金需需求銷售增加引起起存貨和應(yīng)收收帳款的增加加，企業(yè)需要要補充資金。。從資金來源上上看，企業(yè)增長的實實現(xiàn)方式有三三種：1.完全依靠內(nèi)部部資金增長（（內(nèi)部積累））；2.主要依靠外部部資金增長（（增加債務(wù)和和股東投資））；3.平衡增長（保保持目前的財財務(wù)結(jié)構(gòu)和與與此有關(guān)的財財務(wù)風(fēng)險，按按照股東權(quán)益益的增長比例例增加借款，，以此支持銷銷售增長，是是可持續(xù)的增增長）外部融資額=資產(chǎn)增加-負債增加-留存收益增加加留存收益增加加=計劃凈利潤-普通股股利一、銷售增長長率與外部融融資的關(guān)系（一）外部融融資銷售增長長比1.含義：假設(shè)每每增加1元銷售收入與與所需要追加加的外部融資資額存在穩(wěn)定定的百分比關(guān)關(guān)系（“外部部融資占銷售售增長的百分分比”）一、銷售增長長率與外部融融資的關(guān)系2.計算公式若可動用的金金融資產(chǎn)為0，資產(chǎn)銷售百百分比、負債債銷售百分比比保持不變，，則：外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售售百分比×銷售收入增加加-經(jīng)營負債銷售售百分比×銷售收入增加加-預(yù)計銷售收入入×預(yù)計銷售凈利利率×（1-預(yù)計股利支付付率）兩邊同除以““銷售收入增增加”，則：：外部融資銷售售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售售百分比-經(jīng)營負債銷售售百分比-[（1+增長率）÷增長率]×預(yù)計銷售凈利利率×（1-預(yù)計股利支付付率）例：某企業(yè)上年銷銷售收入為1000萬元，若預(yù)計計下一年通貨貨膨脹率為5%，公司銷售量量增長10%，所確定的外外部融資占銷銷售增長的百百分比為25%。求外部應(yīng)追加加的資金為多多少。參考答案：銷售額額含有有通脹脹的增增長率率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%外部應(yīng)應(yīng)追加加的資資金＝＝銷售售收入入增加加×外部融融資銷銷售百百分比比＝1000××15.5%××25%＝38.75（萬元元）——即使銷銷售增增長率率為0，也需需要補補充資資金，，以彌彌補通通貨膨膨脹造造成的的貨幣幣貶值值損失失【教材例例3-2】某公司司上年年銷售售收入入為3000萬元，，本年年計劃劃銷售售收入入為4000萬元，銷銷售增長長率為33.33%。假設(shè)經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)銷售百百分比為為66.67%，經(jīng)營負負債銷售售百分比比為6.17%，且兩者者保持不不變，可可動用金金融資產(chǎn)產(chǎn)為0，預(yù)計銷銷售凈利利率為4.5%，預(yù)計股股利支付付率為30%。外部融資資銷售增增長比=0.6667-0.0617-4.5%×（1.3333÷÷0.3333）×（1-30%）=0.605-0.126=0.479外部融資資額=外部融資資銷售增增長比×銷售增長長額外外部融融資額=0.479××1000=479（萬元））續(xù)【教材例3-2】】預(yù)計明年年通貨膨膨脹率為為10%，公司銷銷量增長長5%，則銷售售額的名名義增長長為：=15.5%外部融資資銷售增增長比=0.6667-0.0617-(1.155÷÷0.155)×4.5%××(1-30%)=37.03%企業(yè)要按按銷售名名義增長長額的37.03%補充資金金，才能能滿足需需要。即：外部部融資額額=3000×15.5%×37.03%=172.19（萬元））【例·單選題】某企業(yè)上上年銷售售收入為為1000萬元，若若預(yù)計下下一年單單價降低低5%，公司銷銷量增長長10%，所確定定的外部部融資占占銷售增增長的百百分比為為25%，則相應(yīng)應(yīng)外部應(yīng)應(yīng)追加的的資金為為（））萬萬元。A.11.25B.17.5C.15D.15.75【答案】A【解析】銷售增長長率=（1-5％）×（1+10％）-1=4.5％相應(yīng)外部部應(yīng)追加加的資金金=1000×4.5%×25%=11.25（萬元））（二）外外部融資資需求的的敏感分分析在股利支付付率小于于1的情況下下，銷售售凈利率率越大，，外部融融資需求求越少在銷售凈利利率大于于0的情況下下，股利利支付率率越高，，外部融融資需求求越大100%股利支付付率30%6054252050銷售凈利利率、股股利支付付率與外外部融資資需求銷售凈利利率4.5%銷售凈利利率10%融資需求求（銷售售4000萬元）P81續(xù)【教材例3-2】】假設(shè)預(yù)計計銷售收收入仍為為4000萬元，若若股利支支付率為為100%，則：外部融資資額=1000×[0.6667-0.0617-(1.3333÷0.3333)××4.5%×(1-100%)]=605（萬元））外部融資資需求的的影響因因素：（1）經(jīng)營資資產(chǎn)占銷銷售收入入的比（（同向））（2）經(jīng)營負負債占銷銷售收入入的比（（反向））（3）銷售增增長（4）銷售凈凈利率（（在股利利支付率率小于1的情況下下，反向向）（5）股利支支付率（（在銷售售凈利率率大于0的情情況況下下，，同同向向））（6）可可動動用用金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)（（反反向向））二、、內(nèi)內(nèi)含含增增長長率率1.含義義：：外外部部融融資資為為零零時時的的銷銷售售增增長長率率。。假設(shè)設(shè)金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)為為00=經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)的的銷銷售售百百分分比比-經(jīng)營營負負債債的的銷銷售售百百分分比比-[（1+增長長率率））/增長長率率]××預(yù)計計銷銷售售凈凈利利率率×（1-預(yù)計計股股利利支支付付率率））P81【【教材材例例3-3】】沿用用［［例例3-2］，，假假設(shè)設(shè)外外部部融融資資額額為為零零：：0=經(jīng)營營資資產(chǎn)產(chǎn)銷銷售售百百分分比比-經(jīng)營營負負債債銷銷售售百百分分比比-［（（1+增長長率率））÷增長長率率］］×預(yù)計計銷銷售售凈凈利利率率×（1-預(yù)計計股股利利支支付付率率））0=0.6667-0.0617-［（（1+增長長率率））÷增長長率率］］×4.5%××（1-30%）增長長率率=5.493%結(jié)論論：：預(yù)計計銷銷售售增增長長率率=內(nèi)含含增增長長率率，，外外部部融融資資=0預(yù)計計銷銷售售增增長長率率>內(nèi)含含增增長長率率，，外外部部融融資資>0（追追加加外外部部資資金金））預(yù)預(yù)計計銷銷售售增增長長率率<內(nèi)含含增增長長率率，，外外部部融融資資<0（資資金金剩剩余余））P80續(xù)【教材材例例3-2】】假如如，，該該公公司司預(yù)預(yù)計計銷銷售售增增長長5%，則則：：外外部部融融資資銷銷售售增增長長比比=0.6667-0.0617-(1.05÷÷0.05)××4.5%××(1-30%)=-5.65%這說說明明企企業(yè)業(yè)有有剩剩余余資資金金[3000×5%××5.65%=8.475（萬元元）]可用于于增加加股利利或進進行短短期投投資。?！纠ざ噙x題題】企業(yè)銷銷售增增長時時需要要補充充資金金。假假設(shè)每每元銷銷售所所需資資金不不變，，以下下關(guān)于于外部部融資資需求求的說說法中中，正正確的的有（（））。A.銷售凈凈利率率大于于0時，股股利支支付率率越高高，外外部融融資需需求越越大B.股利支支付率率小于于1的情況況下，，銷售售凈利利率越越高，，外部部融資資需求求越小小C.如果外外部融融資銷銷售增增長比比為負負數(shù)，，說明明企業(yè)業(yè)有剩剩余資資金，，可用用于增增加股股利或或短期期投資資D.當(dāng)企業(yè)業(yè)的實實際增增長率率低于于本年年的內(nèi)內(nèi)含增增長率率時，，企業(yè)業(yè)不需需要從從外部部融資資【答案】ABCD【解析】外部融融資=基期銷銷售額額×銷售增增長率率×（經(jīng)營營資產(chǎn)產(chǎn)的銷銷售百百分比比-經(jīng)營負負債的的銷售售百分分比））-基期銷銷售額額×（1+銷售增增長率率）×銷售凈凈利率率×（1-股利支支付率率）-可動用用金融融資產(chǎn)產(chǎn)，可可以看看出股股利支支付率率越高高，則則留存存收益益越少少，所所以，，外部部融資資需求求越大大；銷銷售凈凈利率率越高高，則則留存存收益益越多多，所所以，，外部部融資資需求求越小小；外外部融融資銷銷售增增長比比不僅僅可以以預(yù)計計融資資需求求量，，而且且對于于調(diào)整整股利利政策策和預(yù)預(yù)計通通貨膨膨脹對對融資資的影影響等等有作作用，，當(dāng)外外部融融資銷銷售增增長比比為負負數(shù)時時，說說明企企業(yè)有有剩余余資金金，可可用于于增加加股利利或短短期投投資；；內(nèi)含含增長長率是是只靠靠內(nèi)部部積累累實現(xiàn)現(xiàn)的銷銷售增增長，，此時時企業(yè)業(yè)的外外部融融資需需求額額為0，如果果企業(yè)業(yè)的實實際增增長率率低于于本年年的內(nèi)內(nèi)含增增長率率，則則企業(yè)業(yè)不需需要從從外部部融資資。綜綜上，，本題題答案案為ABCD。例：已知2010年經(jīng)營營資產(chǎn)產(chǎn)銷售售百分分比為為100%，經(jīng)營營負債債銷售售百分分比為為40%，銷售售收入入為4000萬元，，沒有有可動動用的的金融融資產(chǎn)產(chǎn)。2011年預(yù)計計留存存收益益率為為50%，銷售售凈利利率10%。求：2011年內(nèi)含含增長長率。。參考答答案：：假設(shè)外外部融融資額額為0，則：：0＝外部部融資資銷售售增長長比＝＝經(jīng)營營資產(chǎn)產(chǎn)銷售售百分分比－－經(jīng)營營負債債銷售售百分分比－－計劃劃銷售售凈利利率×[（1＋增長長率））/增長率率]×（1－股利利支付付率））]可得：：100%－40%－10%×[（1＋增長長率））/增長率率]×50%＝0，解出出增長長率＝＝9.09%三、可可持續(xù)續(xù)增長長率（一））可持續(xù)續(xù)增長長率的的含義義指不發(fā)發(fā)行新新股，，不改改變經(jīng)經(jīng)營效效率（（不改改變銷銷售凈凈利率率和資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率）和和財務(wù)務(wù)政策策（不不改變變負債債/權(quán)益比比和利利潤留留存率率）時時，其其銷售售所能能達到到的最最大增增長率率?？沙掷m(xù)續(xù)增長長率的的假設(shè)設(shè)條件件假設(shè)條件對應(yīng)指標或等式（1）公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；銷售凈利率不變（2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負債率固定（4）公司目前的利潤留存率是目標留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；利潤留存率不變（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）。增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益（二））可持續(xù)增增長率率的計計算1.根據(jù)期期初股股東權(quán)權(quán)益計計算可可持續(xù)續(xù)增長長率可持續(xù)續(xù)增長長率=股東權(quán)權(quán)益增增長率率=股東權(quán)權(quán)益本本期增增加/期初股股東權(quán)權(quán)益=（本期期凈利利潤×本期收收益留留存率率）/期初股股東權(quán)權(quán)益=期初權(quán)權(quán)益資資本凈凈利率率×本期收收潤留留存率率=（本期期凈利利潤/本期銷銷售））×（本期期銷售售收入入/期末總總資產(chǎn)產(chǎn)）×（期末總總資產(chǎn)產(chǎn)/期初股股東權(quán)權(quán)益）×本期利利潤留留存率率=銷售凈凈利率率×總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)×期初權(quán)權(quán)益期期末總總資產(chǎn)產(chǎn)乘數(shù)數(shù)×利潤留留存率率【教材例例3-4】根據(jù)期期初股股東權(quán)權(quán)益計計算的的可持持續(xù)增增長率率2.根據(jù)期期末股股東權(quán)權(quán)益計計算可可持續(xù)續(xù)增長長率（P83-84）教材例例3-4根據(jù)期期末股股東權(quán)權(quán)益計計算的的可持持續(xù)增增長率率年度20×120×220×320×420×5收入10001100165013751512.5凈利潤505582.568.7575.63股利20223327.530.25利潤留存303349.541