營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略課件

第八章財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本本章要點(diǎn)財(cái)務(wù)規(guī)劃短期融資決策營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略營(yíng)運(yùn)資本管理

1第八章財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本本章要點(diǎn)1第一節(jié)

財(cái)務(wù)規(guī)劃一、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)規(guī)劃指的是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃，即對(duì)未來(lái)2-5年或更長(zhǎng)時(shí)間確定的發(fā)展規(guī)劃。

2第一節(jié)財(cái)務(wù)規(guī)劃一、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)規(guī)1、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念是指對(duì)未來(lái)工作所作的安排，為公司未來(lái)的發(fā)展變化制定準(zhǔn)則。財(cái)務(wù)規(guī)劃基于公司的理財(cái)目標(biāo)，通過(guò)分析公司目前財(cái)務(wù)狀況與既定目標(biāo)之間的差距，制定公司為達(dá)到既定目標(biāo)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)必須采取的行動(dòng)和方法。31、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念是指對(duì)未來(lái)工作所作的安排，為公司未1.財(cái)務(wù)規(guī)劃可以為具體的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。2.財(cái)務(wù)規(guī)劃可以避免意外變動(dòng)，提高公司對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力。

2、財(cái)務(wù)規(guī)劃的意義41.財(cái)務(wù)規(guī)劃可以為具體的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。2、財(cái)務(wù)規(guī)劃的意根據(jù)假設(shè)的收入和費(fèi)用、資產(chǎn)等與銷(xiāo)售的函數(shù)關(guān)系，可以利用銷(xiāo)售百分比法確定融資需要量。具體計(jì)算方法有兩種：一種是根據(jù)銷(xiāo)售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需要量；另一種是根據(jù)銷(xiāo)售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。二、財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本內(nèi)容1．銷(xiāo)售額預(yù)測(cè)2．預(yù)算財(cái)務(wù)報(bào)表3．資產(chǎn)需要量4．收入、費(fèi)用與留存收益的增長(zhǎng)量5．融資需要量5根據(jù)假設(shè)的收入和費(fèi)用、資產(chǎn)等與銷(xiāo)售的函數(shù)關(guān)系，可以利例：某公司本年銷(xiāo)售額為1500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下一年的銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)10％，即從1500萬(wàn)元增長(zhǎng)1650萬(wàn)元。公司認(rèn)為，其資產(chǎn)和部分負(fù)債將隨著銷(xiāo)售額同步變動(dòng)，該公司的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為10％，股利支付率為50。

6例：某公司本年銷(xiāo)售額為1500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下一年的6所需資金45018002250

503006500856300109422500計(jì)劃金額

49519802475

503606.6500886.63001176.52363.1111.9

資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益：應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)提費(fèi)用長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債合計(jì)股本留存收益負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)實(shí)際金額

解釋

占銷(xiāo)售額的30％占銷(xiāo)售額的120％

常數(shù)占銷(xiāo)售額的20％占銷(xiāo)售額的0.4％常數(shù)

常數(shù)凈利潤(rùn)

資產(chǎn)合計(jì)與負(fù)債及所有者權(quán)益總額之差當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元

7所需資金45018002250

50300650085630（1）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定融資需要量融資需要量=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加=（資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）-（負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）-[計(jì)劃銷(xiāo)售額×計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×（1-股利支付率）]將上例中相應(yīng)的數(shù)據(jù)帶入，則該公司的融資需要量為：150×150％-150×20.4％-1650×10％×（1-50％）

=111.9（萬(wàn)元）

8（1）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定融資需要量融資需要量8（2）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定融資需要量①將資產(chǎn)負(fù)債表中隨著銷(xiāo)售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目表達(dá)成銷(xiāo)售額百分比的形式。②用第一步確定的百分比乘以計(jì)劃銷(xiāo)售額，得到未來(lái)期間資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的金額。③對(duì)于不隨銷(xiāo)售額變動(dòng)的項(xiàng)目，直接把原資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)額作為未來(lái)期間的數(shù)額。9（2）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定融資需要量①將資產(chǎn)負(fù)債表中隨著銷(xiāo)售額變⑤計(jì)算計(jì)劃的資產(chǎn)總額、負(fù)債與所有者權(quán)益總額。利用會(huì)計(jì)等式，資產(chǎn)總額與負(fù)債和所有者總額之差就是“資金缺口”，即所需的外部融資量。④計(jì)算留存收益增加額10⑤計(jì)算計(jì)劃的資產(chǎn)總額、負(fù)債與所有者權(quán)益總額。④計(jì)算留現(xiàn)金預(yù)算包括四個(gè)部分：現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金多余或不足、資金的籌集和運(yùn)用。編制現(xiàn)金預(yù)算的常用方法主要有現(xiàn)金收支法、調(diào)整凈收益法和估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法等三種方法。三、現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的概念是指公司對(duì)一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出做出安排，編制計(jì)劃，預(yù)測(cè)現(xiàn)金持有量，并通過(guò)投資或籌資等措施加以調(diào)控。11現(xiàn)金預(yù)算包括四個(gè)部分：現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金多余或現(xiàn)金收支法包括四個(gè)步驟：（1）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入；（2）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出；（3）推算現(xiàn)金余缺；（4）進(jìn)行現(xiàn)金融通?，F(xiàn)金收支法的概念又叫直接編制法，它是以預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金收付為依據(jù)來(lái)編制現(xiàn)金預(yù)算的方法，是最為常用和比較實(shí)用的一種編制方法。12現(xiàn)金收支法包括四個(gè)步驟：現(xiàn)金收支法的概念又叫直接編制

銀行信用商業(yè)信用銀行信用是從銀行或貨幣市場(chǎng)及其他金融機(jī)構(gòu)獲得的短期籌資；商業(yè)信用是一種自然籌資行為，它是通過(guò)公司間的業(yè)務(wù)往來(lái)形成商業(yè)信用而籌措的短期資金。第二節(jié)短期融資決策一、短期融資的方式及種類(lèi)1.短期融資的方式13銀行信用商業(yè)信用第二節(jié)短期融資方式短期融資商業(yè)信用自然融資應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資商業(yè)信用銀行信用貨幣市場(chǎng)信用商業(yè)票據(jù)短期借款無(wú)抵押借款存貨抵押借款抵押借款應(yīng)收賬款抵押借款14短期融資方式短期融資商業(yè)信用自然融資應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資商業(yè)信用按形成途徑分：（1）自然性融資

指在公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得的短期債務(wù)，并且主要用于取得經(jīng)營(yíng)中所使用的實(shí)物和勞務(wù)。如：商業(yè)信用與應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資的成本很低，幾乎沒(méi)有直接的成本。（2）非自然性融資

指直接從銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)獲得的資金，并使之用于公司的經(jīng)營(yíng)。如：銀行信用非自然融資的成本大，并且都是直接成本，這種直接成本主要是應(yīng)付的利息。2.短期融資的分類(lèi)15按形成途徑分：2.短期融資的分類(lèi)15二、短期銀行借款1、短期借款的概念是指無(wú)擔(dān)保貸款，是公司憑借自己的信譽(yù)，從銀行取得的貸款。它是公司為了解決臨時(shí)性現(xiàn)金不足問(wèn)題而進(jìn)行融資時(shí)最普遍使用的方法。16二、短期銀行借款1、短期借款的概念是指無(wú)擔(dān)保貸款，周轉(zhuǎn)信用協(xié)議借款與信用額度借款的區(qū)別主要在于：持續(xù)時(shí)間不同法律約束力不同費(fèi)用支付不同

2、短期借款的分類(lèi)（1）信用額度借款（2）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議17周轉(zhuǎn)信用協(xié)議借款與信用額度借款的區(qū)別主要在于：2、短（2）貼現(xiàn)法付息的利率3、短期借款利率（1）收款法付息的利率18（2）貼現(xiàn)法付息的利率3、短期借款利率（1）收款法付息的利率（4）有補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率

（3）加息法付息的利率19（4）有補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率（3）加息法付息的利率19三、商業(yè)信用1、商業(yè)信用的概念所謂商業(yè)信用，即俗稱(chēng)的商品賒購(gòu)，是指在商品交易過(guò)程中由于延期付款而形成的借貸關(guān)系，是公司之間的直接信用。20三、商業(yè)信用1、商業(yè)信用的概念所謂商業(yè)信用，即俗稱(chēng)的商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢(qián)在時(shí)間上和空間上的分離造成的，一般屬于自然籌資方式。由于商業(yè)信用是公司間相互提供的，因此在大多數(shù)情況下，商業(yè)信用籌資同于“免費(fèi)”使用的資金。具體形式：

應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。

21商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢(qián)在時(shí)間上和空間上的分離造應(yīng)付賬款的成本主要包括兩個(gè)方面：一是當(dāng)供應(yīng)商提供現(xiàn)金折扣時(shí)，購(gòu)貨方未能于現(xiàn)金折扣期內(nèi)享用現(xiàn)金折扣的成本；二是購(gòu)貨方超過(guò)信用期限而不付款的成本。如果供應(yīng)商不提供現(xiàn)金折扣，而購(gòu)貨方在信用期限內(nèi)付款，那么無(wú)實(shí)際成本而言，通常被稱(chēng)為“免費(fèi)”融資。2、應(yīng)付賬款22應(yīng)付賬款的成本主要包括兩個(gè)方面：2、應(yīng)付賬款22如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，該公司就要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。不享用現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本，以年利率計(jì)算，利率非常高。計(jì)算公式為：23如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，該公司根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。3、應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)的概念應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷(xiāo)雙方按照購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。24根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。其貼現(xiàn)的貼現(xiàn)息以及貼現(xiàn)實(shí)收金額的計(jì)算公式為：25應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之25預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷(xiāo)售。4、預(yù)收賬款預(yù)收賬款的概念賣(mài)方公司在交付貨物之前，向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買(mǎi)方借用資金后，用貨物抵償。26預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷(xiāo)售。商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)：1.商業(yè)信用融資的最大優(yōu)越性在于容易取得。對(duì)于多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無(wú)需正式辦理融資手續(xù)；2.如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用融資不負(fù)擔(dān)成本。商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)：1.期限較短；2.在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，所付出的成本較高。27商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)：27四、短期抵押貸款抵押貸款的概念借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為抵押品，向銀行申請(qǐng)，并由銀行按抵押品價(jià)值的一定百分比計(jì)算發(fā)放的貸款。28四、短期抵押貸款抵押貸款的概念借款公司以本公司的某些對(duì)于信譽(yù)較差的公司，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的融資項(xiàng)目會(huì)要求公司提供抵押品。一旦抵押款逾期不能收回，銀行可以根據(jù)合同，依法拍賣(mài)抵押品，以補(bǔ)償貸款的本金和利息。當(dāng)出售抵押品所得價(jià)款超過(guò)貸款的本金和利息時(shí)，其差額部分歸還借款人；當(dāng)所得價(jià)款低于貸款的本金和利息時(shí)，其差額則變?yōu)橐话銦o(wú)抵押債權(quán)。

29對(duì)于信譽(yù)較差的公司，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的29銀行通常要求抵押品的期限與貸款的期限一致，以便于在借款人不能償還貸款時(shí)，可以用抵押品來(lái)償債。就如同固定資產(chǎn)適合于長(zhǎng)期貸款抵押一樣，對(duì)于短期貸款來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)是最適當(dāng)?shù)牡盅浩贰?/p>

一般地，用于抵押的流動(dòng)資產(chǎn)主要是應(yīng)收賬款和存貨，短期抵押貸款也就主要有應(yīng)收賬款抵押貸款和存貨抵押貸款兩種。1．應(yīng)收賬款抵押貸款2．存貨抵押貸款

30銀行通常要求抵押品的期限與貸款的期限一致，一凈營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債總營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)總額第三節(jié)營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略31凈營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債第三節(jié)營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策在決定營(yíng)運(yùn)資本的適當(dāng)數(shù)量或水平的時(shí)候，管理當(dāng)局必須在盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性之間進(jìn)行全面的權(quán)衡，并做出合理的選擇。目的：確定一個(gè)既能維持公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給公司帶來(lái)盡可能多的利潤(rùn)的營(yíng)運(yùn)水平。

一、營(yíng)運(yùn)資本投資策略1.營(yíng)運(yùn)資本投資決策的目的32在決定營(yíng)運(yùn)資本的適當(dāng)數(shù)量或水平的時(shí)候，管理當(dāng)局必須在三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)投資政策圖政策A政策B政策C5000001000000產(chǎn)出單位資產(chǎn)水平0（1）保守的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策A）（2）激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策C）（3）穩(wěn)健的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策B）2.營(yíng)運(yùn)資本投資策略33三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)投資政策圖政策A政策B政策C500000根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的使用期限，流動(dòng)資產(chǎn)分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)：維持公司基本業(yè)務(wù)正常進(jìn)行、滿足公司長(zhǎng)期穩(wěn)定需要而必須保持的最低數(shù)額的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：隨著季節(jié)性需求而變化的那部分流動(dòng)資產(chǎn)，如產(chǎn)品銷(xiāo)售高峰期比年內(nèi)其它時(shí)期要求對(duì)應(yīng)收賬款和存貨做更多的投資。二、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略34根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的使用期限，流動(dòng)資產(chǎn)分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和1．完全配合的籌資策略2．穩(wěn)健的籌資策略3.激進(jìn)的籌資策略351．完全配合的籌資策略35貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資金來(lái)源

資產(chǎn)種類(lèi)短期資本

長(zhǎng)期資本時(shí)期1．完全配合的籌資策略36貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資資產(chǎn)種類(lèi)貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資金來(lái)源短期資本長(zhǎng)期資本時(shí)期

短期投資證券2．穩(wěn)健的籌資策略37資產(chǎn)種類(lèi)貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)貨幣單位固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)

資金來(lái)源短期資本長(zhǎng)期資本時(shí)期資產(chǎn)種類(lèi)3.激進(jìn)的籌資策略38臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)貨幣單位固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)例：假定甲公司的資產(chǎn)總額為500萬(wàn)元，權(quán)益資本為120萬(wàn)元，明年預(yù)期息稅前利潤(rùn)為80萬(wàn)元。公司的長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的年利率分別為10％和6％。該公司目前正在考慮三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策：方案A：激進(jìn)的籌資策略。短期負(fù)債200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債180萬(wàn)元；方案B：完全配合的籌資策略。短期負(fù)債100萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債280萬(wàn)元；方案C：穩(wěn)健的籌資策略。短期負(fù)債50萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債330萬(wàn)元。這三種不同的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的實(shí)施結(jié)果如表所示。39例：假定甲公司的資產(chǎn)總額為500萬(wàn)元，權(quán)益資本為39

流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債（2％）長(zhǎng)期負(fù)債（10％）負(fù)債合計(jì)普通股負(fù)債及權(quán)益合計(jì)預(yù)期息稅前利潤(rùn)減：利息短期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債減：所得稅（30％）凈利潤(rùn)預(yù)期權(quán)益收益率（％）凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)比率方案A方案B方案C30030030020020020050050050020010020180280360380380380120120120500500500808080

420.418283617.41513.240.63530.433.8329.1725.331002002501.536

不同籌資策略對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表單位：萬(wàn)元

40

流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債（2％）長(zhǎng)期負(fù)債（10％）形態(tài)變化現(xiàn)金1

存貨應(yīng)收賬款現(xiàn)金2第四節(jié)營(yíng)運(yùn)資本管理41形態(tài)變化現(xiàn)金1存貨應(yīng)收賬款現(xiàn)金2第四節(jié)一、現(xiàn)金管理現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部分。這里的現(xiàn)金是一個(gè)廣義的概念，不單指庫(kù)存現(xiàn)金，而是指占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金等。42一、現(xiàn)金管理現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部

（1）交易性動(dòng)機(jī)（支付動(dòng)機(jī)）（2）預(yù)防性動(dòng)機(jī)（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)1.公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)2.現(xiàn)金管理的目的既要保證公司對(duì)現(xiàn)金的需要，保持現(xiàn)金的流動(dòng)性，又要能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲取最大的投資收益。43（1）交易性動(dòng)機(jī)（支付動(dòng)機(jī)）1.公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式成本分析模式存貨模式隨機(jī)模式3.現(xiàn)金持有量的確定44現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式3.現(xiàn)金持有量的確定44（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是通過(guò)預(yù)計(jì)年現(xiàn)金需求總量和確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的目標(biāo)次數(shù)來(lái)確定公司的最佳現(xiàn)金持有量。收款45（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式收款45前提條件：首先，未來(lái)年度的現(xiàn)金總需求應(yīng)該能夠根據(jù)產(chǎn)銷(xiāo)計(jì)劃比較準(zhǔn)確的加以預(yù)計(jì)；其次，必須能夠根據(jù)往年的歷史資料測(cè)算出未來(lái)年度的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)。

46前提條件：46（2）成本分析模式尋求持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額總成本線機(jī)會(huì)成本線管理成本線短缺成本線成本最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量公司持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本＝機(jī)會(huì)成本＋管理成本＋短缺成本47（2）成本分析模式總成本線機(jī)會(huì)成本線管理成本線短缺成本線成本（3）存貨模式（鮑莫模型）基本原理：

一個(gè)公司的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫(kù)存。當(dāng)庫(kù)存下降到某一預(yù)先指定的水平，公司就銷(xiāo)售有價(jià)證券以兌取所需現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時(shí)，又去購(gòu)買(mǎi)證券，以獲得最大的投資收益。相關(guān)成本：

兌現(xiàn)時(shí)的轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金時(shí)的機(jī)會(huì)成本假設(shè)前提：

公司的現(xiàn)金支出在一定時(shí)間內(nèi)其發(fā)生額是均衡的，現(xiàn)金的需要量可以預(yù)測(cè)，在這個(gè)期間內(nèi)，短期有價(jià)證券可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。48（3）存貨模式（鮑莫模型）48平均現(xiàn)金余額13時(shí)期20C/2C現(xiàn)金余額

存貨模式下的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)假設(shè)49平均現(xiàn)金余額13時(shí)期20C/2C現(xiàn)金余額存貨模式下的現(xiàn)金流總成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線成本C*現(xiàn)金余額存貨模式下最佳現(xiàn)金余額的確定50總成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線成本C*現(xiàn)金余額存貨模式下最佳現(xiàn)（4）隨即模式（米勒－奧爾模式）適用于：

每日現(xiàn)金流入量和流出量的變化是隨機(jī)和不穩(wěn)定的情況下公司最佳現(xiàn)金持有量的確定。

51（4）隨即模式（米勒－奧爾模式）51HQL每日現(xiàn)金余額0現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式時(shí)間52HQL每日現(xiàn)金余額0現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式時(shí)間52目標(biāo)：1、保證現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的安全建立健全現(xiàn)金收支的內(nèi)部控制制度以及遵守相關(guān)條例法規(guī)2、提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的效率4.現(xiàn)金收支的日常管理53目標(biāo)：4.現(xiàn)金收支的日常管理53（1）加速現(xiàn)金回收

銷(xiāo)售日期銀行存款可動(dòng)用日期信用期限賒銷(xiāo)清償貨款日期收到支票日期支票存入銀行日期支票寄出會(huì)計(jì)處理銀行過(guò)賬郵遞浮游量處理浮游量存款浮游量現(xiàn)金收款過(guò)程及浮游量產(chǎn)生示意圖54（1）加速現(xiàn)金回收銷(xiāo)售銀行存信用期限賒銷(xiāo)清償貨收到支支票存現(xiàn)金浮游量

加速收款的重點(diǎn)在于減少現(xiàn)金回收的浮游量，縮短從客戶為清償債務(wù)而簽發(fā)支票的日期起到現(xiàn)金存入公司賬戶的日期止的時(shí)間差距。要到達(dá)這個(gè)目的，可以借鑒西方公司常用的兩種方法：

集中銀行業(yè)務(wù)法鎖箱法55現(xiàn)金浮游量55企業(yè)客戶

企業(yè)客戶企業(yè)銷(xiāo)售分支機(jī)構(gòu)

當(dāng)?shù)劂y行存款企業(yè)中心銀行企業(yè)現(xiàn)金管理人員保持現(xiàn)金存款現(xiàn)金支付

郵政專(zhuān)用接受信箱現(xiàn)金短期投資企業(yè)客戶

企業(yè)客戶在債權(quán)銀行中保持最低存款余額已收款的處理證明郵回企業(yè)通過(guò)存款支票和電匯將資金轉(zhuǎn)移到中心銀行現(xiàn)金管理人員對(duì)銀行存款余額和存款信息進(jìn)行分析并修訂現(xiàn)金分配方案

集中銀行制度示意圖56企業(yè)客戶企業(yè)客戶企業(yè)銷(xiāo)售分支機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)劂y行存款（2）控制付款1）推遲支付應(yīng)付賬款2）采用匯票付款3）合理利用“浮游量”4）改進(jìn)工資支付方式5）力爭(zhēng)現(xiàn)金收入與支出在時(shí)間上相適應(yīng)

57（2）控制付款57在擴(kuò)大的銷(xiāo)售與增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，力求以比較低的投資成本，最大限度地獲取應(yīng)收賬款投資的更大收益。也就是制定最佳的信用政策。二、應(yīng)收賬款管理1.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)58在擴(kuò)大的銷(xiāo)售與增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，力求以比較低的

2.應(yīng)收賬款的信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策

592.應(yīng)收賬款的信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)59（1）信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是指給予客戶賒銷(xiāo)的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率來(lái)表示。它表明公司可接受的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。對(duì)客戶進(jìn)行資信分析，主要有5C評(píng)估法和信用評(píng)分法。60（1）信用標(biāo)準(zhǔn)601）5C評(píng)估法信用品質(zhì)（Character）：客戶履行付款義務(wù)的可能性償債能力（Capacity）：客戶的短期償債能力資本（Capital）：客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況抵押品（Collateral）：當(dāng)客戶拒付或無(wú)力付款時(shí)，能被用于抵押的資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)狀況（Condition）：影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境611）5C評(píng)估法612）信用評(píng)分法

信用評(píng)分法是對(duì)客戶有關(guān)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)和其他信用進(jìn)行分析，并按照其信用影響程度進(jìn)行加權(quán)平均，從而得出客戶綜合的信用分?jǐn)?shù)。信用分析指標(biāo)可以選擇速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等多種財(cái)務(wù)指標(biāo)，在用相應(yīng)的權(quán)重系數(shù)換算后，計(jì)算信用分?jǐn)?shù)，并劃分一定的信用等級(jí)分?jǐn)?shù)，表明信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。

622）信用評(píng)分法信用分析指標(biāo)可以選擇速動(dòng)比率、流動(dòng)（2）信用條件

公司要求客戶支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件，主要包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣率等條件。例：“2/10，n/30”理解“例8-14、例8-15”思路：先計(jì)算放寬信用得到的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較結(jié)果做出判斷。應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額＝日銷(xiāo)售額×平均收現(xiàn)期63（2）信用條件應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本項(xiàng)目銷(xiāo)售量（萬(wàn)件）單位售價(jià)（元）單位變動(dòng)成本（元）邊際收益收益的增加額（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款平均占用額（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（萬(wàn)元）收賬費(fèi)用（萬(wàn)元）壞賬損失（萬(wàn)元）成本的增加額（萬(wàn)元）利潤(rùn)（萬(wàn)元）增加的利潤(rùn)額（萬(wàn)元）現(xiàn)銷(xiāo)方案A方案B120132144101010666480528576

489606614409.921.6035013.221.6

26.148.2480501.9527.8

21.947.8信用條件決策方案比較計(jì)算表單位：萬(wàn)元

64項(xiàng)目銷(xiāo)售量（萬(wàn)件）單位售價(jià)（元）單位變動(dòng)成本（元）邊信用決策方案B與C對(duì)比計(jì)算表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目銷(xiāo)售收入減：現(xiàn)金折扣

變動(dòng)成本邊際收益收益的增加額應(yīng)收賬款平均占用額應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用總成本成本的增加額利潤(rùn)收益的增加額方案B方案C14401440－28.8864864576547.2

-28.814410821.616.221.614.45348.233.6

-14.6527.8513.6

-14.265信用決策方案B與C對(duì)比計(jì)算表（3）收賬政策收賬政策是指在信用條件未被遵守時(shí)，公司采取什么方式收款。

首先，確定收賬費(fèi)用的投入量

收賬費(fèi)用飽和點(diǎn)壞賬損失機(jī)會(huì)成本收賬費(fèi)用與應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本和壞賬成本關(guān)系圖

66（3）收賬政策收賬費(fèi)用飽和點(diǎn)壞賬損失收賬費(fèi)用與應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)其次，確定收賬程序

當(dāng)發(fā)現(xiàn)某些客戶到期仍未支付貨款時(shí)，公司可根據(jù)預(yù)先確定好的收賬程序有條不紊地及時(shí)加以催收。公司可以采取的措施有：（1）向客戶發(fā)出提醒信函；（2）向客戶打電話催收；（3）派專(zhuān)人與客戶當(dāng)面洽談；（4）對(duì)客戶采取法律行動(dòng)。67其次，確定收賬程序67公司應(yīng)針對(duì)客戶不按期付款的不同原因采取不同行動(dòng)

客戶不按期付款的原因不按期支付貨款故意拖欠無(wú)力支付工作疏忽拖延付款時(shí)間有意拒付貨款資金暫時(shí)周轉(zhuǎn)失靈經(jīng)營(yíng)不善、瀕臨破產(chǎn)68公司應(yīng)針對(duì)客戶不按期付款的不同原因采取不同行動(dòng)客戶不按期付另外，還要優(yōu)選收款人員，講究收款技巧收款工作涉及到一系列的法律問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和技術(shù)問(wèn)題。要做好這項(xiàng)工作，公司必須優(yōu)選收款人員，講究收款技巧。

69另外，還要優(yōu)選收款人員，講究收款技巧69存貨是為生產(chǎn)和銷(xiāo)售而儲(chǔ)備的貨物總稱(chēng)，包括原材料、燃料、低值易耗品、包裝物、修理用備件、在產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品、外購(gòu)商品等。三、存貨管理（1）保證生產(chǎn)或銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)的需要（2）增加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)彈性

（3）處于優(yōu)惠價(jià)格的考慮

1.存貨儲(chǔ)備的動(dòng)機(jī)70存貨是為生產(chǎn)和銷(xiāo)售而儲(chǔ)備的貨物總稱(chēng)，包括原材料、燃料（1）訂貨成本（2）采購(gòu)成本（3）儲(chǔ)存成本（4）缺貨成本

儲(chǔ)備存貨的總成本2．存貨儲(chǔ)備成本71（1）訂貨成本2．存貨儲(chǔ)備成本71在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡，實(shí)現(xiàn)兩者的最佳組合，既要維持公司高效和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的需要，又要以最低的存貨總成本獲得最高的收益。3．存貨管理的目標(biāo)72在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡，3．存貨管理的目標(biāo)72（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型

假設(shè)條件：①存貨的年總耗用量為已知的常數(shù)；②存貨的購(gòu)買(mǎi)單價(jià)不變，無(wú)數(shù)量折扣；③存貨的日耗用量均衡；④存貨一次性到貨入庫(kù)。

4．存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定73（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型4．存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定73平均庫(kù)存量13時(shí)期20Q/2Q庫(kù)存量存貨庫(kù)存量與時(shí)間關(guān)系圖74平均庫(kù)存量13時(shí)期20Q/2Q庫(kù)存量存貨庫(kù)存量與模型的基本思想：在購(gòu)買(mǎi)存貨時(shí)，每次訂貨批量越大則每年訂貨次數(shù)越少，于是年訂貨成本越低；但是每次訂貨批量越大則平均庫(kù)存量就越多，于是年持有成本越高。所謂經(jīng)濟(jì)訂貨批量指的是使上述兩種成本之和達(dá)到最低時(shí)的訂貨批量。75模型的基本思想：75總成本儲(chǔ)備成本訂貨成本成本經(jīng)濟(jì)訂貨量訂貨量存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定76總成本儲(chǔ)備成本訂貨成本成本經(jīng)濟(jì)訂貨量訂貨量存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式為：

當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常量時(shí)，TC的大小取決于Q。為了求出TC的極小值，對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)，可得下列公式：77經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式為：77（2）再訂貨點(diǎn)的確定為避免缺貨，公司在確定再訂貨點(diǎn)時(shí)，將目標(biāo)定在當(dāng)存貨庫(kù)存量下降至大于零的某一水平時(shí)，新定購(gòu)的存貨就到貨入庫(kù)。該存貨水平稱(chēng)為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，也稱(chēng)為安全存貨量。

影響保險(xiǎn)儲(chǔ)備量水平高低的因素主要有：①存貨耗用量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性②缺貨成本③存貨持有成本④送貨期的不確定性

（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量78（2）再訂貨點(diǎn)的確定為避免缺貨，公司在確定再訂貨點(diǎn)時(shí)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量一般可以通過(guò)預(yù)測(cè)不確定程度的使用量，采用計(jì)算最大變動(dòng)額的方法確定。

保險(xiǎn)儲(chǔ)備量示意圖13時(shí)期20Q/2Q庫(kù)存量經(jīng)濟(jì)批量保險(xiǎn)儲(chǔ)備量79保險(xiǎn)儲(chǔ)備量一般可以通過(guò)預(yù)測(cè)不確定程度的使用量，采用計(jì)考慮到保險(xiǎn)儲(chǔ)備量后的再訂貨點(diǎn)，其計(jì)算公式為：

80考慮到保險(xiǎn)儲(chǔ)備量后的再訂貨點(diǎn)，其計(jì)算公式為：80ABC分類(lèi)管理ABC分類(lèi)管理的概念對(duì)公司的全部存貨，按照一定的標(biāo)準(zhǔn)分為ABC三類(lèi)，分別實(shí)行按品種重點(diǎn)管理，按類(lèi)別一般控制和按總額靈活掌握的分類(lèi)管理法。這樣，既可以加強(qiáng)重點(diǎn)控制，又可以簡(jiǎn)化日常管理。81ABC分類(lèi)管理ABC分類(lèi)管理的概念對(duì)公司的全部存貨，A類(lèi)存貨的重要性最高，應(yīng)重點(diǎn)管理；其次為B類(lèi)，應(yīng)一般兼顧；重要性最低的存貨歸為C類(lèi)，可靈活掌握。82A類(lèi)存貨的重要性最高，應(yīng)重點(diǎn)管理；82ABC分類(lèi)管理方式

項(xiàng)目管理要求控制對(duì)象儲(chǔ)存記錄情況采購(gòu)方式檢查方式領(lǐng)用方式A類(lèi)B類(lèi)嚴(yán)格控制一般控制按品種按類(lèi)制詳細(xì)記錄一般記錄按計(jì)劃一般掌握經(jīng)常檢查定期檢查限額領(lǐng)料一般掌握C類(lèi)簡(jiǎn)便控制按總金額一般記錄按需要必要時(shí)抽查一般掌握83ABC分類(lèi)管理方式項(xiàng)目管理要求控制對(duì)象儲(chǔ)存記錄情況采購(gòu)第八章財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本本章要點(diǎn)財(cái)務(wù)規(guī)劃短期融資決策營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略營(yíng)運(yùn)資本管理

84第八章財(cái)務(wù)規(guī)劃與營(yíng)運(yùn)資本本章要點(diǎn)1第一節(jié)

財(cái)務(wù)規(guī)劃一、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)規(guī)劃指的是長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃，即對(duì)未來(lái)2-5年或更長(zhǎng)時(shí)間確定的發(fā)展規(guī)劃。

85第一節(jié)財(cái)務(wù)規(guī)劃一、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)規(guī)1、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念是指對(duì)未來(lái)工作所作的安排，為公司未來(lái)的發(fā)展變化制定準(zhǔn)則。財(cái)務(wù)規(guī)劃基于公司的理財(cái)目標(biāo)，通過(guò)分析公司目前財(cái)務(wù)狀況與既定目標(biāo)之間的差距，制定公司為達(dá)到既定目標(biāo)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)必須采取的行動(dòng)和方法。861、財(cái)務(wù)規(guī)劃的概念是指對(duì)未來(lái)工作所作的安排，為公司未1.財(cái)務(wù)規(guī)劃可以為具體的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。2.財(cái)務(wù)規(guī)劃可以避免意外變動(dòng)，提高公司對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力。

2、財(cái)務(wù)規(guī)劃的意義871.財(cái)務(wù)規(guī)劃可以為具體的經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。2、財(cái)務(wù)規(guī)劃的意根據(jù)假設(shè)的收入和費(fèi)用、資產(chǎn)等與銷(xiāo)售的函數(shù)關(guān)系，可以利用銷(xiāo)售百分比法確定融資需要量。具體計(jì)算方法有兩種：一種是根據(jù)銷(xiāo)售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需要量；另一種是根據(jù)銷(xiāo)售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。二、財(cái)務(wù)規(guī)劃的基本內(nèi)容1．銷(xiāo)售額預(yù)測(cè)2．預(yù)算財(cái)務(wù)報(bào)表3．資產(chǎn)需要量4．收入、費(fèi)用與留存收益的增長(zhǎng)量5．融資需要量88根據(jù)假設(shè)的收入和費(fèi)用、資產(chǎn)等與銷(xiāo)售的函數(shù)關(guān)系，可以利例：某公司本年銷(xiāo)售額為1500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下一年的銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)10％，即從1500萬(wàn)元增長(zhǎng)1650萬(wàn)元。公司認(rèn)為，其資產(chǎn)和部分負(fù)債將隨著銷(xiāo)售額同步變動(dòng)，該公司的銷(xiāo)售利潤(rùn)率為10％，股利支付率為50。

89例：某公司本年銷(xiāo)售額為1500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下一年的6所需資金45018002250

503006500856300109422500計(jì)劃金額

49519802475

503606.6500886.63001176.52363.1111.9

資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益：應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)提費(fèi)用長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債合計(jì)股本留存收益負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)實(shí)際金額

解釋

占銷(xiāo)售額的30％占銷(xiāo)售額的120％

常數(shù)占銷(xiāo)售額的20％占銷(xiāo)售額的0.4％常數(shù)

常數(shù)凈利潤(rùn)

資產(chǎn)合計(jì)與負(fù)債及所有者權(quán)益總額之差當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元

90所需資金45018002250

50300650085630（1）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定融資需要量融資需要量=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加=（資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）-（負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）-[計(jì)劃銷(xiāo)售額×計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×（1-股利支付率）]將上例中相應(yīng)的數(shù)據(jù)帶入，則該公司的融資需要量為：150×150％-150×20.4％-1650×10％×（1-50％）

=111.9（萬(wàn)元）

91（1）根據(jù)銷(xiāo)售增加量確定融資需要量融資需要量8（2）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定融資需要量①將資產(chǎn)負(fù)債表中隨著銷(xiāo)售額變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目表達(dá)成銷(xiāo)售額百分比的形式。②用第一步確定的百分比乘以計(jì)劃銷(xiāo)售額，得到未來(lái)期間資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的金額。③對(duì)于不隨銷(xiāo)售額變動(dòng)的項(xiàng)目，直接把原資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)額作為未來(lái)期間的數(shù)額。92（2）根據(jù)銷(xiāo)售總額確定融資需要量①將資產(chǎn)負(fù)債表中隨著銷(xiāo)售額變⑤計(jì)算計(jì)劃的資產(chǎn)總額、負(fù)債與所有者權(quán)益總額。利用會(huì)計(jì)等式，資產(chǎn)總額與負(fù)債和所有者總額之差就是“資金缺口”，即所需的外部融資量。④計(jì)算留存收益增加額93⑤計(jì)算計(jì)劃的資產(chǎn)總額、負(fù)債與所有者權(quán)益總額。④計(jì)算留現(xiàn)金預(yù)算包括四個(gè)部分：現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金多余或不足、資金的籌集和運(yùn)用。編制現(xiàn)金預(yù)算的常用方法主要有現(xiàn)金收支法、調(diào)整凈收益法和估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法等三種方法。三、現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的概念是指公司對(duì)一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出做出安排，編制計(jì)劃，預(yù)測(cè)現(xiàn)金持有量，并通過(guò)投資或籌資等措施加以調(diào)控。94現(xiàn)金預(yù)算包括四個(gè)部分：現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、現(xiàn)金多余或現(xiàn)金收支法包括四個(gè)步驟：（1）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入；（2）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出；（3）推算現(xiàn)金余缺；（4）進(jìn)行現(xiàn)金融通?，F(xiàn)金收支法的概念又叫直接編制法，它是以預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金收付為依據(jù)來(lái)編制現(xiàn)金預(yù)算的方法，是最為常用和比較實(shí)用的一種編制方法。95現(xiàn)金收支法包括四個(gè)步驟：現(xiàn)金收支法的概念又叫直接編制

銀行信用商業(yè)信用銀行信用是從銀行或貨幣市場(chǎng)及其他金融機(jī)構(gòu)獲得的短期籌資；商業(yè)信用是一種自然籌資行為，它是通過(guò)公司間的業(yè)務(wù)往來(lái)形成商業(yè)信用而籌措的短期資金。第二節(jié)短期融資決策一、短期融資的方式及種類(lèi)1.短期融資的方式96銀行信用商業(yè)信用第二節(jié)短期融資方式短期融資商業(yè)信用自然融資應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資商業(yè)信用銀行信用貨幣市場(chǎng)信用商業(yè)票據(jù)短期借款無(wú)抵押借款存貨抵押借款抵押借款應(yīng)收賬款抵押借款97短期融資方式短期融資商業(yè)信用自然融資應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資商業(yè)信用按形成途徑分：（1）自然性融資

指在公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲得的短期債務(wù)，并且主要用于取得經(jīng)營(yíng)中所使用的實(shí)物和勞務(wù)。如：商業(yè)信用與應(yīng)計(jì)費(fèi)用自然融資的成本很低，幾乎沒(méi)有直接的成本。（2）非自然性融資

指直接從銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)獲得的資金，并使之用于公司的經(jīng)營(yíng)。如：銀行信用非自然融資的成本大，并且都是直接成本，這種直接成本主要是應(yīng)付的利息。2.短期融資的分類(lèi)98按形成途徑分：2.短期融資的分類(lèi)15二、短期銀行借款1、短期借款的概念是指無(wú)擔(dān)保貸款，是公司憑借自己的信譽(yù)，從銀行取得的貸款。它是公司為了解決臨時(shí)性現(xiàn)金不足問(wèn)題而進(jìn)行融資時(shí)最普遍使用的方法。99二、短期銀行借款1、短期借款的概念是指無(wú)擔(dān)保貸款，周轉(zhuǎn)信用協(xié)議借款與信用額度借款的區(qū)別主要在于：持續(xù)時(shí)間不同法律約束力不同費(fèi)用支付不同

2、短期借款的分類(lèi)（1）信用額度借款（2）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議100周轉(zhuǎn)信用協(xié)議借款與信用額度借款的區(qū)別主要在于：2、短（2）貼現(xiàn)法付息的利率3、短期借款利率（1）收款法付息的利率101（2）貼現(xiàn)法付息的利率3、短期借款利率（1）收款法付息的利率（4）有補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率

（3）加息法付息的利率102（4）有補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率（3）加息法付息的利率19三、商業(yè)信用1、商業(yè)信用的概念所謂商業(yè)信用，即俗稱(chēng)的商品賒購(gòu)，是指在商品交易過(guò)程中由于延期付款而形成的借貸關(guān)系，是公司之間的直接信用。103三、商業(yè)信用1、商業(yè)信用的概念所謂商業(yè)信用，即俗稱(chēng)的商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢(qián)在時(shí)間上和空間上的分離造成的，一般屬于自然籌資方式。由于商業(yè)信用是公司間相互提供的，因此在大多數(shù)情況下，商業(yè)信用籌資同于“免費(fèi)”使用的資金。具體形式：

應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。

104商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢(qián)在時(shí)間上和空間上的分離造應(yīng)付賬款的成本主要包括兩個(gè)方面：一是當(dāng)供應(yīng)商提供現(xiàn)金折扣時(shí)，購(gòu)貨方未能于現(xiàn)金折扣期內(nèi)享用現(xiàn)金折扣的成本；二是購(gòu)貨方超過(guò)信用期限而不付款的成本。如果供應(yīng)商不提供現(xiàn)金折扣，而購(gòu)貨方在信用期限內(nèi)付款，那么無(wú)實(shí)際成本而言，通常被稱(chēng)為“免費(fèi)”融資。2、應(yīng)付賬款105應(yīng)付賬款的成本主要包括兩個(gè)方面：2、應(yīng)付賬款22如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，該公司就要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。不享用現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本，以年利率計(jì)算，利率非常高。計(jì)算公式為：106如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，該公司根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。3、應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)的概念應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷(xiāo)雙方按照購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。107根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。其貼現(xiàn)的貼現(xiàn)息以及貼現(xiàn)實(shí)收金額的計(jì)算公式為：108應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之25預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷(xiāo)售。4、預(yù)收賬款預(yù)收賬款的概念賣(mài)方公司在交付貨物之前，向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買(mǎi)方借用資金后，用貨物抵償。109預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷(xiāo)售。商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)：1.商業(yè)信用融資的最大優(yōu)越性在于容易取得。對(duì)于多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無(wú)需正式辦理融資手續(xù)；2.如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用融資不負(fù)擔(dān)成本。商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)：1.期限較短；2.在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)，所付出的成本較高。110商業(yè)信用融資的優(yōu)點(diǎn)：27四、短期抵押貸款抵押貸款的概念借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為抵押品，向銀行申請(qǐng)，并由銀行按抵押品價(jià)值的一定百分比計(jì)算發(fā)放的貸款。111四、短期抵押貸款抵押貸款的概念借款公司以本公司的某些對(duì)于信譽(yù)較差的公司，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的融資項(xiàng)目會(huì)要求公司提供抵押品。一旦抵押款逾期不能收回，銀行可以根據(jù)合同，依法拍賣(mài)抵押品，以補(bǔ)償貸款的本金和利息。當(dāng)出售抵押品所得價(jià)款超過(guò)貸款的本金和利息時(shí)，其差額部分歸還借款人；當(dāng)所得價(jià)款低于貸款的本金和利息時(shí)，其差額則變?yōu)橐话銦o(wú)抵押債權(quán)。

112對(duì)于信譽(yù)較差的公司，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的29銀行通常要求抵押品的期限與貸款的期限一致，以便于在借款人不能償還貸款時(shí)，可以用抵押品來(lái)償債。就如同固定資產(chǎn)適合于長(zhǎng)期貸款抵押一樣，對(duì)于短期貸款來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)是最適當(dāng)?shù)牡盅浩贰?/p>

一般地，用于抵押的流動(dòng)資產(chǎn)主要是應(yīng)收賬款和存貨，短期抵押貸款也就主要有應(yīng)收賬款抵押貸款和存貨抵押貸款兩種。1．應(yīng)收賬款抵押貸款2．存貨抵押貸款

113銀行通常要求抵押品的期限與貸款的期限一致，一凈營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債總營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)總額第三節(jié)營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策略114凈營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債第三節(jié)營(yíng)運(yùn)資本投資與籌資策在決定營(yíng)運(yùn)資本的適當(dāng)數(shù)量或水平的時(shí)候，管理當(dāng)局必須在盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性之間進(jìn)行全面的權(quán)衡，并做出合理的選擇。目的：確定一個(gè)既能維持公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給公司帶來(lái)盡可能多的利潤(rùn)的營(yíng)運(yùn)水平。

一、營(yíng)運(yùn)資本投資策略1.營(yíng)運(yùn)資本投資決策的目的115在決定營(yíng)運(yùn)資本的適當(dāng)數(shù)量或水平的時(shí)候，管理當(dāng)局必須在三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)投資政策圖政策A政策B政策C5000001000000產(chǎn)出單位資產(chǎn)水平0（1）保守的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策A）（2）激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策C）（3）穩(wěn)健的營(yíng)運(yùn)資本投資政策（政策B）2.營(yíng)運(yùn)資本投資策略116三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)投資政策圖政策A政策B政策C500000根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的使用期限，流動(dòng)資產(chǎn)分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)：維持公司基本業(yè)務(wù)正常進(jìn)行、滿足公司長(zhǎng)期穩(wěn)定需要而必須保持的最低數(shù)額的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：隨著季節(jié)性需求而變化的那部分流動(dòng)資產(chǎn)，如產(chǎn)品銷(xiāo)售高峰期比年內(nèi)其它時(shí)期要求對(duì)應(yīng)收賬款和存貨做更多的投資。二、營(yíng)運(yùn)資本籌資策略117根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的使用期限，流動(dòng)資產(chǎn)分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和1．完全配合的籌資策略2．穩(wěn)健的籌資策略3.激進(jìn)的籌資策略1181．完全配合的籌資策略35貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資金來(lái)源

資產(chǎn)種類(lèi)短期資本

長(zhǎng)期資本時(shí)期1．完全配合的籌資策略119貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資資產(chǎn)種類(lèi)貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)資金來(lái)源短期資本長(zhǎng)期資本時(shí)期

短期投資證券2．穩(wěn)健的籌資策略120資產(chǎn)種類(lèi)貨幣單位臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)貨幣單位固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)

資金來(lái)源短期資本長(zhǎng)期資本時(shí)期資產(chǎn)種類(lèi)3.激進(jìn)的籌資策略121臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)貨幣單位固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)例：假定甲公司的資產(chǎn)總額為500萬(wàn)元，權(quán)益資本為120萬(wàn)元，明年預(yù)期息稅前利潤(rùn)為80萬(wàn)元。公司的長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的年利率分別為10％和6％。該公司目前正在考慮三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策：方案A：激進(jìn)的籌資策略。短期負(fù)債200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債180萬(wàn)元；方案B：完全配合的籌資策略。短期負(fù)債100萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債280萬(wàn)元；方案C：穩(wěn)健的籌資策略。短期負(fù)債50萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債330萬(wàn)元。這三種不同的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略的實(shí)施結(jié)果如表所示。122例：假定甲公司的資產(chǎn)總額為500萬(wàn)元，權(quán)益資本為39

流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債（2％）長(zhǎng)期負(fù)債（10％）負(fù)債合計(jì)普通股負(fù)債及權(quán)益合計(jì)預(yù)期息稅前利潤(rùn)減：利息短期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債減：所得稅（30％）凈利潤(rùn)預(yù)期權(quán)益收益率（％）凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)比率方案A方案B方案C30030030020020020050050050020010020180280360380380380120120120500500500808080

420.418283617.41513.240.63530.433.8329.1725.331002002501.536

不同籌資策略對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響表單位：萬(wàn)元

123

流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債（2％）長(zhǎng)期負(fù)債（10％）形態(tài)變化現(xiàn)金1

存貨應(yīng)收賬款現(xiàn)金2第四節(jié)營(yíng)運(yùn)資本管理124形態(tài)變化現(xiàn)金1存貨應(yīng)收賬款現(xiàn)金2第四節(jié)一、現(xiàn)金管理現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部分。這里的現(xiàn)金是一個(gè)廣義的概念，不單指庫(kù)存現(xiàn)金，而是指占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金等。125一、現(xiàn)金管理現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)重要組成部

（1）交易性動(dòng)機(jī)（支付動(dòng)機(jī)）（2）預(yù)防性動(dòng)機(jī)（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)1.公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)2.現(xiàn)金管理的目的既要保證公司對(duì)現(xiàn)金的需要，保持現(xiàn)金的流動(dòng)性，又要能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲取最大的投資收益。126（1）交易性動(dòng)機(jī)（支付動(dòng)機(jī)）1.公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式成本分析模式存貨模式隨機(jī)模式3.現(xiàn)金持有量的確定127現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式3.現(xiàn)金持有量的確定44（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是通過(guò)預(yù)計(jì)年現(xiàn)金需求總量和確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的目標(biāo)次數(shù)來(lái)確定公司的最佳現(xiàn)金持有量。收款128（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式收款45前提條件：首先，未來(lái)年度的現(xiàn)金總需求應(yīng)該能夠根據(jù)產(chǎn)銷(xiāo)計(jì)劃比較準(zhǔn)確的加以預(yù)計(jì)；其次，必須能夠根據(jù)往年的歷史資料測(cè)算出未來(lái)年度的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)。

129前提條件：46（2）成本分析模式尋求持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額總成本線機(jī)會(huì)成本線管理成本線短缺成本線成本最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量公司持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本＝機(jī)會(huì)成本＋管理成本＋短缺成本130（2）成本分析模式總成本線機(jī)會(huì)成本線管理成本線短缺成本線成本（3）存貨模式（鮑莫模型）基本原理：

一個(gè)公司的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫(kù)存。當(dāng)庫(kù)存下降到某一預(yù)先指定的水平，公司就銷(xiāo)售有價(jià)證券以兌取所需現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時(shí)，又去購(gòu)買(mǎi)證券，以獲得最大的投資收益。相關(guān)成本：

兌現(xiàn)時(shí)的轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金時(shí)的機(jī)會(huì)成本假設(shè)前提：

公司的現(xiàn)金支出在一定時(shí)間內(nèi)其發(fā)生額是均衡的，現(xiàn)金的需要量可以預(yù)測(cè)，在這個(gè)期間內(nèi)，短期有價(jià)證券可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。131（3）存貨模式（鮑莫模型）48平均現(xiàn)金余額13時(shí)期20C/2C現(xiàn)金余額

存貨模式下的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)假設(shè)132平均現(xiàn)金余額13時(shí)期20C/2C現(xiàn)金余額存貨模式下的現(xiàn)金流總成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線成本C*現(xiàn)金余額存貨模式下最佳現(xiàn)金余額的確定133總成本線機(jī)會(huì)成本線交易成本線成本C*現(xiàn)金余額存貨模式下最佳現(xiàn)（4）隨即模式（米勒－奧爾模式）適用于：

每日現(xiàn)金流入量和流出量的變化是隨機(jī)和不穩(wěn)定的情況下公司最佳現(xiàn)金持有量的確定。

134（4）隨即模式（米勒－奧爾模式）51HQL每日現(xiàn)金余額0現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式時(shí)間135HQL每日現(xiàn)金余額0現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金持有量的隨機(jī)模式時(shí)間52目標(biāo)：1、保證現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的安全建立健全現(xiàn)金收支的內(nèi)部控制制度以及遵守相關(guān)條例法規(guī)2、提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的效率4.現(xiàn)金收支的日常管理136目標(biāo)：4.現(xiàn)金收支的日常管理53（1）加速現(xiàn)金回收

銷(xiāo)售日期銀行存款可動(dòng)用日期信用期限賒銷(xiāo)清償貨款日期收到支票日期支票存入銀行日期支票寄出會(huì)計(jì)處理銀行過(guò)賬郵遞浮游量處理浮游量存款浮游量現(xiàn)金收款過(guò)程及浮游量產(chǎn)生示意圖137（1）加速現(xiàn)金回收銷(xiāo)售銀行存信用期限賒銷(xiāo)清償貨收到支支票存現(xiàn)金浮游量

加速收款的重點(diǎn)在于減少現(xiàn)金回收的浮游量，縮短從客戶為清償債務(wù)而簽發(fā)支票的日期起到現(xiàn)金存入公司賬戶的日期止的時(shí)間差距。要到達(dá)這個(gè)目的，可以借鑒西方公司常用的兩種方法：

集中銀行業(yè)務(wù)法鎖箱法138現(xiàn)金浮游量55企業(yè)客戶

企業(yè)客戶企業(yè)銷(xiāo)售分支機(jī)構(gòu)

當(dāng)?shù)劂y行存款企業(yè)中心銀行企業(yè)現(xiàn)金管理人員保持現(xiàn)金存款現(xiàn)金支付

郵政專(zhuān)用接受信箱現(xiàn)金短期投資企業(yè)客戶

企業(yè)客戶在債權(quán)銀行中保持最低存款余額已收款的處理證明郵回企業(yè)通過(guò)存款支票和電匯將資金轉(zhuǎn)移到中心銀行現(xiàn)金管理人員對(duì)銀行存款余額和存款信息進(jìn)行分析并修訂現(xiàn)金分配方案

集中銀行制度示意圖139企業(yè)客戶企業(yè)客戶企業(yè)銷(xiāo)售分支機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)劂y行存款（2）控制付款1）推遲支付應(yīng)付賬款2）采用匯票付款3）合理利用“浮游量”4）改進(jìn)工資支付方式5）力爭(zhēng)現(xiàn)金收入與支出在時(shí)間上相適應(yīng)

140（2）控制付款57在擴(kuò)大的銷(xiāo)售與增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，力求以比較低的投資成本，最大限度地獲取應(yīng)收賬款投資的更大收益。也就是制定最佳的信用政策。二、應(yīng)收賬款管理1.應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)141在擴(kuò)大的銷(xiāo)售與增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，力求以比較低的

2.應(yīng)收賬款的信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策

1422.應(yīng)收賬款的信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)59（1）信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是指給予客戶賒銷(xiāo)的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率來(lái)表示。它表明公司可接受的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。對(duì)客戶進(jìn)行資信分析，主要有5C評(píng)估法和信用評(píng)分法。143（1）信用標(biāo)準(zhǔn)601）5C評(píng)估法信用品質(zhì)（Character）：客戶履行付款義務(wù)的可能性償債能力（Capacity）：客戶的短期償債能力資本（Capital）：客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況抵押品（Collateral）：當(dāng)客戶拒付或無(wú)力付款時(shí)，能被用于抵押的資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)狀況（Condition）：影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境1441）5C評(píng)估法612）信用評(píng)分法

信用評(píng)分法是對(duì)客戶有關(guān)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)和其他信用進(jìn)行分析，并按照其信用影響程度進(jìn)行加權(quán)平均，從而得出客戶綜合的信用分?jǐn)?shù)。信用分析指標(biāo)可以選擇速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等多種財(cái)務(wù)指標(biāo)，在用相應(yīng)的權(quán)重系數(shù)換算后，計(jì)算信用分?jǐn)?shù)，并劃分一定的信用等級(jí)分?jǐn)?shù)，表明信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。

1452）信用評(píng)分法信用分析指標(biāo)可以選擇速動(dòng)比率、流動(dòng)（2）信用條件

公司要求客戶支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件，主要包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣率等條件。例：“2/10，n/30”理解“例8-14、例8-15”思路：先計(jì)算放寬信用得到的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較結(jié)果做出判斷。應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額＝日銷(xiāo)售額×平均收現(xiàn)期146（2）信用條件應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本項(xiàng)目銷(xiāo)售量（萬(wàn)件）單位售價(jià)（元）單位變動(dòng)成本（元）邊際收益收益的增加額（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款平均占用額（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本（萬(wàn)元）收賬費(fèi)用（萬(wàn)元）壞賬損失（萬(wàn)元）成本的增加額（萬(wàn)元）利潤(rùn)（萬(wàn)元）增加的利潤(rùn)額（萬(wàn)元）現(xiàn)銷(xiāo)方案A方案B120132144101010666480528576

489606614409.921.6035013.221.6

26.148.2480501.9527.8

21.947.8信用條件決策方案比較計(jì)算表單位：萬(wàn)元

147項(xiàng)目銷(xiāo)售量（萬(wàn)件）單位售價(jià)（元）單位變動(dòng)成本（元）邊信用決策方案B與C對(duì)比計(jì)算表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目銷(xiāo)售收入減：現(xiàn)金折扣