汽車企業(yè)并購與重組講座

pwc清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院

企業(yè)并購與重組講義版認識企業(yè)資本運作的意義與作用了解企業(yè)并購的特點與本質(zhì)介紹企業(yè)并購的流程及關(guān)鍵步驟關(guān)注相關(guān)過程中的重點與難點分享我們的經(jīng)驗演講目的時間安排第一部分：重組、并購及資本運營的原則和基本概念

第二部分：企業(yè)并購的整體流程與關(guān)鍵步驟第三部分：特殊的并購交易形式—杠桿收購及管理層 收購 第四部分：案例分析及問題解答

第一部分重組、并購及資本運營的原則和基本概念1.1

重新認識各種經(jīng)濟行為及交易的實質(zhì)1.2 重組的原則和基本概念 1.2.1 重組的本質(zhì)及模式 1.2.2 重組的整體框架 1.2.3 中國企業(yè)重組所面臨的挑戰(zhàn) 1.2.4 中國企業(yè)重組的多種形式 1.2.5 重組與以價值為導(dǎo)向的戰(zhàn)略性財務(wù)管理模式第一部分：重組并購及資本運營的原則和基本概念1.3企業(yè)并購的基本特征 1.3.1并購的定義 1.3.2認識企業(yè)并購的意義—發(fā)展、擴張與價值創(chuàng)造 1.3.3 全球并購的發(fā)展趨勢及特點 1.3.4 近年國內(nèi)并購的特點第一部分：重組并購及資本運營的原則和基本概念（1）企業(yè)以實物或

其它資產(chǎn)對外投資（1A）企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)出（1B）企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入（2）捐贈（2A）企業(yè)捐出資產(chǎn)（2B）企業(yè)接收捐贈（3）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、

非貨幣性交易（4）企業(yè)合并

或分立（4A）企業(yè)收購

價格分配資產(chǎn)交易股權(quán)交易

或

股權(quán)重組其它類型

行為交易（6）企業(yè)破產(chǎn)、

清算、解散（7）清產(chǎn)核資（5）股權(quán)重組（5A）股權(quán)轉(zhuǎn)讓（5B）增資擴股

（含企業(yè)改制為股份有限公司）（5A）配股

（以實物形式）各種經(jīng)濟行為分類圖1.1 重新認識各種經(jīng)濟行為及交易的實質(zhì)資本運營—中國企業(yè)的概念和定義對比：交易的目的交易的對象交易前的關(guān)系支付方式1.1 重新認識各種經(jīng)濟行為及交易的實質(zhì)（續(xù)）1.2重組的原則和基本概念重組包括：

資產(chǎn)重組債務(wù)重組資本重組上述各種重組的任意組合企業(yè)重組的本質(zhì)是資本重組1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）企業(yè)重組組的整體體框架企業(yè)未來來的轉(zhuǎn)型型策略必必須在確確認自身身戰(zhàn)略目目標的基基礎(chǔ)上，，對組織織架構(gòu)、、業(yè)務(wù)流流程、以以及業(yè)績績評估三三個元素素進行整整合，并并取得信信息技術(shù)術(shù)的充分分配合與與支持，，才能全全面提升升管理水水平。經(jīng)營戰(zhàn)略信息技術(shù)業(yè)績評估業(yè)務(wù)流程組織架構(gòu)行業(yè)資

訊市場資訊員工觀念念落后，，難以接接受新的的體制和和管理理理念企業(yè)缺乏乏精通資資本運作作的人才才，在相相關(guān)的財財務(wù)問題題和融資資安排方方面無法法妥善處處理大部分員員工缺乏乏管理的的專業(yè)背背景與技技能，難難以接受受新的管管理體系系和不適適應(yīng)與國國際接軌軌的管理理運作方方式企業(yè)性質(zhì)質(zhì)決定員員工缺乏乏變革的的緊迫感感，并對對于企業(yè)業(yè)變革存存在抵觸觸員工習慣慣于在平平均主義義的環(huán)境境中生存存，對打打破現(xiàn)有有分配體體制有一一定的顧顧慮企業(yè)缺乏乏集成的的信息系系統(tǒng)，內(nèi)內(nèi)部條塊塊分割明明顯，各各自為政政，員工工對打破破現(xiàn)有的的運作體體系有疑疑慮管理層與與員工之之間缺乏乏上下交交流的通通暢渠道道，以便便于管理理政策的的全面貫貫徹及實實施情況況的及時時和準確確反饋中國企業(yè)業(yè)在重組組中面臨臨的挑戰(zhàn)戰(zhàn)1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）重組在中中國的幾幾種形式式形式一：：集團與與公司架架構(gòu)重組組根據(jù)法規(guī)規(guī)要求或或出于合合理安排排稅務(wù)考考慮而進進行的架架構(gòu)重組組一般計劃劃境外融融資或上上市的企企業(yè)，會會根據(jù)境境內(nèi)外法法規(guī)及稅稅務(wù)條款款的考慮慮，制定定合適的的法定架架構(gòu)，以以吸引境境外資金金和獲取取有利的的上市條條件企業(yè)內(nèi)部部的營運運流程可可能按法法定架構(gòu)構(gòu)的重組組而需要要作出相相應(yīng)的調(diào)調(diào)整1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）母公司A公司B公司C公司架構(gòu)重組組前:架構(gòu)重組組后:新控股公司母公司A公司B公司新公司新公司C公司形式一：：集團與與公司架架構(gòu)重組組（續(xù)））1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）主要包括括資產(chǎn)重重組、債債務(wù)重組組、以及及資本重重組主要特點點：側(cè)重資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)移，，把資產(chǎn)產(chǎn)所有權(quán)權(quán)進行重重新分配配及調(diào)整整，旨在在把企業(yè)業(yè)資產(chǎn)重重新包裝裝和債務(wù)務(wù)重新安安排，從從而增加加企業(yè)的的財務(wù)價價值資產(chǎn)與債債務(wù)的重重整需與與企業(yè)的的發(fā)展策策略和業(yè)業(yè)務(wù)計劃劃相適應(yīng)應(yīng)經(jīng)常伴隨隨新股東東的進入入，資本本結(jié)構(gòu)進進一步優(yōu)優(yōu)化形式二：：資產(chǎn)負負債資本本重組1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）重組前:重組后：：形式二：：資產(chǎn)負負債資本本重組（（續(xù)）集團子公司A子公司B資產(chǎn)2資產(chǎn)1負債1子公司B集團資產(chǎn)1負債1子公司A資產(chǎn)2子公司B1.2重重組的的原則和和基本概概念（續(xù)續(xù)）企業(yè)經(jīng)營營戰(zhàn)略的的重新定定位，引引申到業(yè)業(yè)務(wù)流程程和組織織架構(gòu)的的重組，，以至管管理監(jiān)控控、業(yè)績績評估的的設(shè)置和和信息技技術(shù)的運運用以最終改改善企業(yè)業(yè)效率和和回報為為重點，，達到持持久的優(yōu)優(yōu)化目標標實質(zhì)地剔剔除或改改善企業(yè)業(yè)的低效效、多余余和臃腫腫的架構(gòu)構(gòu)和營運運流程1.2重重組的的原則則和基基本概概念（（續(xù)））形式三三：企企業(yè)內(nèi)內(nèi)部組組織機機構(gòu)重重組組織機機構(gòu)重重組后后：總裁銷售

副總裁生產(chǎn)總監(jiān)產(chǎn)品A

銷售經(jīng)理產(chǎn)品B

銷售經(jīng)理組織機機構(gòu)重重組前前：產(chǎn)品B

副總裁總裁產(chǎn)品A

副總裁銷售經(jīng)理生產(chǎn)經(jīng)理形式三三：企企業(yè)內(nèi)內(nèi)部組組織機機構(gòu)重重組（（續(xù)））1.2重重組的的原則則和基基本概概念（（續(xù)））重組與與以價價值為為導(dǎo)向向的戰(zhàn)戰(zhàn)略性性財務(wù)務(wù)管理理的關(guān)關(guān)系企業(yè)重重組是是以價價值為為導(dǎo)向向的戰(zhàn)戰(zhàn)略性性財務(wù)務(wù)管理理方法法的一一個具具體體體現(xiàn)現(xiàn)以價值值為導(dǎo)導(dǎo)向的的戰(zhàn)略略性財財務(wù)管管理的的定義義一個系系統(tǒng)的的管理理方法法:系統(tǒng)地地和持持續(xù)地地制定定和修修訂公公司的的發(fā)展展策略略分析和和衡量量創(chuàng)造造價值值的機機會和和投資資機會會有效地地貫徹徹公司司的發(fā)發(fā)展策策略，，確保保業(yè)務(wù)務(wù)流程程有效效地支支持發(fā)發(fā)展策策略略的執(zhí)執(zhí)行激勵員員工創(chuàng)創(chuàng)造價價值1.2重重組的的原則則和基基本概概念（（續(xù)））以價值值為導(dǎo)導(dǎo)向的的財務(wù)務(wù)管理理的整整體框框架????

????????

?????xxxx:股東價值業(yè)務(wù)控制:價值驅(qū)動因素–管理流程控制:業(yè)務(wù)流程最優(yōu)化TCQInternalBusiness?TimetoIntegrate?Ver?nderungPortfoliopositionierungen?Fluktuationsquote?AnteilinternerBesetzungenTCQFinancialsCF-RenditeUmsatzrenditeCashFlowOperatingProfitTCQCustomersUmsatzjeKundeGesch?ftsvolumenmitDauerkundenMarktanteiljeZielgruppeKundenzufriedenheitStornoquoteTCQInnovationUmsatzanteilNeupro-dukteAnzahlNeuprodukteTimetoMarkétHit-RatioXXXXXXXXXXX-制定戰(zhàn)略目標成本管理戰(zhàn)略規(guī)劃-作業(yè)成本法信息技術(shù)參照基準規(guī)劃流程控制流程激勵體系稽核組合1.2重重組的的原則則和基基本概概念（（續(xù)））兼并收收購的的定義義兼并并把兩兩間間或或以以上上的的公公司司合合并并成成為為一一間間公公司司新公公司司統(tǒng)統(tǒng)一一用用合合并并后后的的新新名名稱稱收購購一間間公公司司購購買買另另一一公公司司的的所所有有股股權(quán)權(quán)或或占占重重要要部部份份的的股股權(quán)權(quán)投投資資或或資資產(chǎn)產(chǎn)收購購及及被被收收購購的的公公司司于于交交易易完完成成后后將將繼繼續(xù)續(xù)存存在在1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念企業(yè)資資產(chǎn)的的重新新分類類－五五種資資產(chǎn)要要素“無形形勝于于有形””企業(yè)并并購的的意義義－發(fā)發(fā)展、、擴張張與價價值創(chuàng)創(chuàng)造1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）重新認認識企企業(yè)擁擁有的的資產(chǎn)產(chǎn)組合合資產(chǎn)類型內(nèi)容舉例實體資產(chǎn)土地、廠房、設(shè)備、存貨WilliamsCompanies金融資產(chǎn)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、投資、融資的來源通用電氣財務(wù)公司(GECapital)員工、供應(yīng)商及合伙人資產(chǎn)員工的努力、供應(yīng)商及合伙人的支持星巴克咖啡店(StarbucksCorporation)1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）資產(chǎn)類型

內(nèi)容

舉例

客戶資產(chǎn)

客戶基礎(chǔ)、分銷商、其他渠道與關(guān)聯(lián)方

美國在線(AOL_TimeWarner)

組織資產(chǎn)

領(lǐng)導(dǎo)能力、戰(zhàn)略方案、過程、系統(tǒng)、文化、商標、知識及創(chuàng)新等等

普華永道(PwC)

1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）重新認認識企企業(yè)擁擁有的的資產(chǎn)產(chǎn)組合合(續(xù)續(xù))經(jīng)濟發(fā)發(fā)展程程度并購活活動與與資資本市市場的的成成熟程程度非洲國國家基礎(chǔ)礎(chǔ)新興興過渡渡發(fā)達達南美洲洲國家家東歐國國家馬來西西亞亞中國國韓國國日本本德國國意意大利利新加加坡坡香香港港法國國美國國英英國國資料料來來源源：GoldmanSachs并購活活動與與資本本市場場的關(guān)關(guān)系1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）資料來來源:ThomsonFinancialSecuritiesData,EconomistIntelligenceUnit(GDP)全球球并并購購交交易易總總額額以以十十億億美美元元計計199719992001年年1－6月1996-2000年全球球并購購交易易總額額1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）2000年年按國國家/地區(qū)區(qū)分類類的全全球并并購活活動（單位位：十十億億美美元元））0500100015002000美國其他北美國家英國其他歐洲國家日本中國韓國澳洲其他亞太國家資料來來源：：ThomsonFinancialSecuritiesData,EconomistIntelligenceUnit1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）02,0004,0006,0008,00010,00012,0009091929394959697989920002001交易數(shù)量02004006008001000120014001600交易總額(單位：十億美元)交易數(shù)量交易總額美國1990-2001年并購（包括跨國并購）趨勢數(shù)據(jù)來來源：：Masof12/08/20011.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）2001年年美國國收購購兼并并的主主要行行業(yè)統(tǒng)統(tǒng)計05001,0001,5002,0002,5003,000能源與公用事業(yè)金融服務(wù)醫(yī)藥健康生產(chǎn)制造房地產(chǎn)TMC其它交易總額（單位：百萬美元）050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000交易數(shù)量交易數(shù)量交易總額數(shù)據(jù)來來源：：asof12/8/20011.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）沃達豐豐收購購曼內(nèi)內(nèi)斯曼曼（Vodafonevs.Mannesmann））美國在在線兼兼并時時代華華納（AOLvs.TimeWarner））葛蘭素素威康康聯(lián)姻姻史克克必成成（Glaxowellcomevs.SmithklineBeecham）輝瑞收收購沃沃納——蘭伯伯特公公司（Pfizervs.Warner_Lambert））美國大大通銀銀行收收購J.P摩根根（ChaseManhattanvs.J.P.Morgan）瑞穗控控股公公司并并成世世界最最大金金融集集團（MizuhoHoldings））聯(lián)合利利華收收購貝貝斯特特食品品公司司（Unilevervs.Bestfoods）百事可可樂134億兼兼并魁魁克（Pepsivs.Quaker）通用電電氣收收購霍霍尼韋韋爾國國際公公司（GEvs.Honeywell）謝夫隆隆購買買德士士古（Chevronvs.Texaco）2000年年全球球十大大并購購：1.3企企業(yè)并并購的的基本本概念念（續(xù)續(xù)）惠普兼兼并康康柏（HPvs.COMPAQ）法國北北方聯(lián)聯(lián)合鋼鋼鐵公公司、、盧森森堡阿阿爾貝貝德鋼鋼鐵公公司和和西班班牙阿阿塞拉拉利亞亞鋼鐵鐵公司司的合合并（Usinorvs.Arbedvs.Aceralia））瑞士雀雀巢公公司收收購美美國羅羅爾斯斯頓寵寵物食食品公公司（Nestlevs.RalstonPurina））安聯(lián)保保險與與德累累斯頓頓銀行行的合合并（Allianzvs.DresdnerBank））英國保保誠保保險集集團合合并美美國通通用保保險（Prudentialvs.AmericanGeneral）大陸石石油與與菲利利普斯斯石油油的合合并（Conocovs.Phillips））花旗銀行收收購墨西哥哥國民銀行行（Citygroupvs.Banamex-Accival）美國航空公公司收購美美國環(huán)球航航空公司（AMERCIANAIRLINESvs.TransWorldAirlines））第一聯(lián)合銀銀行收購?fù)咄呋艟S亞信信托銀行(FirstUnionCorpvs.WachoviaCorp)2001年年全球十大大并購：1.3企企業(yè)并購的的基本概念念（續(xù)）中國移動收收購七省市市移動電話話網(wǎng)中國石油、、中國石化化百億收購購加油站中國光大集集團入主申申銀萬國證證券南方航空兼兼并中原航航空三九集團收收購長征制制藥香港華潤收收購深萬科科青島啤酒集集團收購擴擴張法國達能收收購梅林正正廣和香港中信泰泰富收購中中信國安山東三聯(lián)集集團收購鄭鄭百文2000年年國內(nèi)十大大并購1.3企企業(yè)并購的的基本概念念（續(xù)）2001年年10月-2002年3月國國內(nèi)十大大并購1.3企企業(yè)并購的的基本概念念（續(xù)）近年中國兼兼并收購的的特點推進產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略和調(diào)整整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)如中移動收收購七省市市移動電話話網(wǎng)行業(yè)整合成成為主旋律律如青島啤酒酒集團的收收購擴張，，中石油、、中石化百百億收購加加油站，中中國光大集集團入主申申銀萬國證證券，南南方航空兼兼并中原航航空，互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的的并購整合合“國退民進進”成為另另一主題如民營企業(yè)業(yè)收購上市市國有股在在1000萬股以上上的交易數(shù)數(shù)量超過五五十1.3企企業(yè)并購的的基本概念念（續(xù)）近年中國兼兼并收購的的特點東部企業(yè)的的“西進””策略，利利用西部的的資源、市市場和生產(chǎn)產(chǎn)能力如三九集團團收購長征征制藥和雅雅安制藥資本市場上上的兼并收收購日益增增多如山東三聯(lián)聯(lián)集團收購購鄭百文，，格林柯爾爾控股科龍龍電器外資迅速參參與國內(nèi)并并購市場，，并將在加加入ＷＴＯＯ后更加活活躍如法國達能能收購梅林林正廣和，，美國艾默默生收購華華為安圣電電器公司，，法國阿爾爾卡特并購購重組上海海貝爾公司司，寶馬與與華晨合作作組建新公公司1.3企企業(yè)并購的的基本概念念（續(xù)）外資購并國國內(nèi)企業(yè)的的現(xiàn)狀2 進入入中國市場場不可缺少少的步驟1.4外外資并購中國大陸已已成為世界界上第二大大資本輸入入國據(jù)不完全統(tǒng)統(tǒng)計，至2000年年底中國吸吸收的外資資累計超過過四千八百百億美金，，其中三千千四百億美美金為直接接投資在2000年，外資資在中國的的投入達四四百零七億億美金，占占全世界當當年資本輸輸出的5%中國大陸現(xiàn)現(xiàn)以有三十十六萬外商商投資企業(yè)業(yè)注冊在過去二十十年里，大大量的外國國資本進入入中國1外資購購并國內(nèi)企企業(yè)的現(xiàn)狀狀外國資本進進入中國持持續(xù)增長1外資購購并國內(nèi)企企業(yè)的現(xiàn)狀狀（續(xù)）每年在大陸陸成立的外外資企業(yè)約約二萬九千千家，他們們中的大多多數(shù)為“Start-ups”。真正稱得上上的外資購購并案仍相相對較少。。他們中原原有的許多多為政府婚婚姻。批準外資法法律和程序序僅基于項項目個案。。但是，WTO將帶來一個個觀念上的的轉(zhuǎn)變。政政府將是在在兩種說法法之間相平平衡。從企業(yè)角度度而言，應(yīng)應(yīng)從本質(zhì)上上認識這一一問題，抓抓住機遇外資購并大大陸企業(yè)的的風潮才剛剛剛起步1外資購購并國內(nèi)企企業(yè)的現(xiàn)狀狀（續(xù)）了解市場明確所在行行業(yè)的主要要成功因素素及本身的的競爭力找出自身的的弱項及““中國特色色”制定恰當?shù)牡耐顿Y方式式–投投資、合作作、合資、、購并選擇合作伙伙伴進行審慎調(diào)調(diào)查以之確確立整體操操作方案問題1：外外資進入中中國在以上上哪個步驟驟遇到的挑挑戰(zhàn)最大？？問題2：外外資在中國國上游行業(yè)業(yè)做得好，，還是下游游行業(yè)做得得好？2進入中國市市場不可缺缺少的步驟驟第二部分企業(yè)并購的的整體流程與關(guān)鍵鍵步驟2.1企企業(yè)并購購整體流程程簡介2.2并并購計劃劃的關(guān)鍵步步驟—策劃劃篇2.2.1 目標市市場的重新新定義2.2.2 制定定并購戰(zhàn)略略2.2.3 目標搜搜索2.2.4 設(shè)計交交易結(jié)構(gòu)2.3并并購實實施的重要要階段—執(zhí)執(zhí)行篇2.3.1 并購/協(xié)同效應(yīng)應(yīng)分析第二部分：企企業(yè)并購的的整體流程程、關(guān)鍵步步驟及案例例分析析2.3.2 財務(wù)及及稅務(wù)分析析與調(diào)查2.3.3 價值估估算與交易易定價2.3.4 營運及及其他方面面的分析與與評估2.3.5 談判及及交易文件件準備2.4并并購交易易后的整合合—整合篇篇第二部分：企企業(yè)并購的的整體流程程、關(guān)鍵步步驟及案例例分析析（續(xù)）整合合執(zhí)行行策劃劃2.1企企業(yè)并購的的整體流程程8.制定整整合戰(zhàn)略及及計劃9.實施施-組織/文化-商務(wù)/運營-基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施5.全面面的并購項目評估估-協(xié)同效應(yīng)分分析-財務(wù)及及稅務(wù)-價值估估算與交易定價-其他方方面1.目標市市場的重新新定義2.制定并并購戰(zhàn)略略3.目標搜搜索索4.設(shè)計計交易結(jié)構(gòu)構(gòu)6.談判判7.準備備交易文件件10.監(jiān)監(jiān)控企業(yè)價價值實現(xiàn)提升企企業(yè)價價值市場再定義義的必要性性反應(yīng)全球一一體化引起起的市場環(huán)環(huán)境的改變變反應(yīng)市場所所在地的經(jīng)經(jīng)營環(huán)境的的改變政策法規(guī)經(jīng)濟狀況競爭格局等等反應(yīng)公司內(nèi)內(nèi)部資源的的改變按市場再定定義的結(jié)果果確定在新市場范圍內(nèi)的戰(zhàn)戰(zhàn)略定位市場再定義義的主要思思想路線——“與時俱進””的思想想2.2.1 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--目標市場場的重新定定義以目標市場場再定義后后的公司戰(zhàn)戰(zhàn)略定位為為目標通過以下途途徑，尋找找欠缺的具具體業(yè)務(wù)板板塊目標:審視公司現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)資資源及弱點點確定目標市市場的主要要成功因素素參考其他國國際業(yè)者經(jīng)經(jīng)營模式對欠缺的業(yè)業(yè)務(wù)板塊而而言，判斷斷采取合適適的方式:有機增長vs.收購合并判斷原則：：業(yè)務(wù)建立速速度成本效益擬并購的對對象是否存存在2.2.2 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--制定并購購戰(zhàn)略并購對象是是否愿意出出售后并購時期期的整合難難度法律障礙2.2.2 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--制定并購購戰(zhàn)略（續(xù)續(xù)）戰(zhàn)略形成外部環(huán)境分分析客戶滿意程程度風險評估戰(zhàn)略定位戰(zhàn)略改進評估和控制制特定戰(zhàn)略執(zhí)行經(jīng)營計劃內(nèi)部因素分分析行業(yè)/市場場競爭分析析全球最佳借借鑒目標市場再再定義成文執(zhí)行評估SWOT分分析制定并購戰(zhàn)戰(zhàn)略架構(gòu)圖圖主要成功因因素愿景及使命命重新確定定目標搜索的的考慮因素素：目標企業(yè)所所處的行業(yè)業(yè)經(jīng)營環(huán)境境，包括行行業(yè)生命周周期的位置置、發(fā)展趨趨勢等法律環(huán)境公司性質(zhì)：：國有vs.民營財務(wù)、會計計和稅務(wù)的的影響確定選擇條條件：產(chǎn)品？技術(shù)？品牌？其他特殊資資源？2.2.3 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--目標搜索索客戶群數(shù)據(jù)據(jù)庫？銷售網(wǎng)絡(luò)？？管理團隊？？并購的主要要類型:橫橫向并購購、縱向并并購、混合合并購橫向收購：：規(guī)模經(jīng)濟濟效應(yīng)擴大生產(chǎn)規(guī)規(guī)模和市場場份額（如如跨國收購購可迅速實實現(xiàn)海外擴擴張策略））壓縮過剩能能力（如裁裁員）和降降低營運費費用（規(guī)模模采購、資資源共享））獲取優(yōu)勢資資源（如收收購有技術(shù)術(shù)或品牌優(yōu)優(yōu)勢的企業(yè)業(yè)）財務(wù)優(yōu)勢（（融資成本本降低、現(xiàn)現(xiàn)金流改善善等）稅收優(yōu)勢（（如收購虧虧損企業(yè)從從而利用其其稅收優(yōu)惠惠）2.2.4 并購計計劃關(guān)鍵步步驟策劃篇--設(shè)計交易易結(jié)構(gòu)并購的主要要類型（續(xù)續(xù)）縱向收購：：產(chǎn)業(yè)一體體化有效地控制制產(chǎn)業(yè)鏈，，保證產(chǎn)供供銷順利進進行節(jié)約交易費費用（外部部交易轉(zhuǎn)換換為內(nèi)部交交易）增加收入來來源（并購購下游企業(yè)業(yè)能拓寬收收入來源，，改善贏利利表現(xiàn)）混合收購：：多元化經(jīng)經(jīng)營范圍經(jīng)濟效效應(yīng)（管理理資源等方方面的高效效運用）調(diào)整整產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（如如逐逐步步向向新新興興產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)進進軍軍））2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃劃篇篇--設(shè)設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（續(xù)續(xù)））協(xié)同同效效應(yīng)應(yīng)（（Synergy））最最大大化化原原則則運作作成成本本最最小小化化原原則則風險險最最小小化化原原則則系統(tǒng)統(tǒng)化化原原則則設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的基基本本原原則則2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃劃篇篇--設(shè)設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（續(xù)續(xù)））常見見的的交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)比比較較A)購購買買企企業(yè)業(yè)vs.購購買買企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)B)購購買買企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)--直直接接購購買買vs.間間接接購購買買C)購購買買原原有有股股東東股股份份vs.增增資資擴擴股股D)附附加加期期權(quán)權(quán)方方式式E)附附帶帶經(jīng)經(jīng)營營條條件件的的或或有有支支付付方方式式F)其其他他形形式式2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃劃篇篇--設(shè)設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（續(xù)續(xù)））A)購購買買企企業(yè)業(yè)vs.購購買買資資產(chǎn)產(chǎn)購買企業(yè)購買資產(chǎn)交易實質(zhì)股權(quán)交易資產(chǎn)交易法律整體收購:所有產(chǎn)權(quán)和有關(guān)契約的權(quán)利、責任共同轉(zhuǎn)讓

只包括企業(yè)的固定資產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)、經(jīng)營許可、營銷網(wǎng)點等

財務(wù)、會計和稅務(wù)可享受原來的累計虧損，沖減利潤，減少現(xiàn)期所得稅支出。按原企業(yè)賬面凈資產(chǎn)核定計提折舊基數(shù)交易價格與原帳面價值的差額所形成的凈收益或凈損失計入應(yīng)納稅所得額，征收所得稅

按成交價格重新核定折舊基數(shù)復(fù)雜程度較高需要考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)、職工安置、原有企業(yè)債務(wù)等問題較低2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃劃篇篇--設(shè)設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（續(xù)續(xù)））B)購購買買企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)－－－－直直接接購購買買vs.間間接接購購買買直接購買間接購買交易方式資產(chǎn)出售方以特定資產(chǎn)出資，直接設(shè)立合資企業(yè)交易雙方先成立合資企業(yè)，再通過合資企業(yè)間接購買出售方的特定資產(chǎn)出售方的收益確認特定資產(chǎn)的交易價格與原帳面價值的差額不能被確認為收益特定資產(chǎn)的交易價格與原帳面價值的差額能夠被確認為收益，能在財務(wù)報表上體現(xiàn)財務(wù)、會計和稅務(wù)不必繳納所得稅以房產(chǎn)投資入股不必繳納營業(yè)稅根據(jù)企業(yè)實現(xiàn)的收益繳納所得稅出售房產(chǎn)必須繳納營業(yè)稅2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃劃篇篇--設(shè)設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（續(xù)續(xù)））C)購購買買原原有有股股東東股股份份vs.增增資資擴擴股股購買原有股東股份增資擴股交易方式非上市公司:一般通過協(xié)議收購上市公司:可通過協(xié)議收購或要約收購非上市公司:一般通過定向募集上市公司:可通過定向募集及購買新發(fā)行的股票對原有股東的影響對其他原有股東的持股比例無影響增資擴股后，若其他原有股東不追加投入，股權(quán)將被稀釋資金投向交易資金被轉(zhuǎn)讓股東所掌握投入的資金落實在企業(yè)中風險對上市公司采取“要約收購”時，若收購比例超過30％，需要向全部股東發(fā)出收購要約,有可能構(gòu)成一定的資金壓力可能受增發(fā)的條件和規(guī)模的限制2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃劃篇篇--設(shè)設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（續(xù)續(xù)））交易易目目的的當買買方方對對目目標標公公司司未未來來盈盈利利看看好好，，但但對對近近期期業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)把把握握不不準準時時，，采采取取附附加加期期權(quán)權(quán)的的形形式式，，可可以以降降低低風風險險交易易形形式式購買買部部分分股股權(quán)權(quán)加加期期權(quán)權(quán)購買買含含股股權(quán)權(quán)債債券券交易易特特點點買方方可可能能為為期期權(quán)權(quán)支支付付較較高高的的價價格格若屆屆時時不不執(zhí)執(zhí)行行期期權(quán)權(quán)，，買買方方可可能能只只是是普普通通參參股股股股東東，，而而達達不不到到控控股股目目的的若屆屆時時不不行行使使““換換股股””權(quán)權(quán)利利,可可繼繼續(xù)續(xù)持持有有債債權(quán)權(quán),享享受受定定期期定定額額利利息息D））附附加加期期權(quán)權(quán)方方式式2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃劃篇篇--設(shè)設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（續(xù)續(xù)））買方方先先支支付付一一個個較較低低的的前前端端價價格格，，若若企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營達達到到約約定定的的盈盈利利狀狀態(tài)態(tài)，，買買方方將將另另外外支支付付約約定定的的金金額額。。其中中一一種種特特殊殊的的方方式式為為利利潤潤分分享享方方式式。。即即買買方方先先支支付付一一個個較較低低的的前前端端價價格格，，并并購購后后按按照照約約定定的的方方式式，，以以未未來來實實現(xiàn)現(xiàn)的的利利潤潤作作為為償償還還。。E））附附帶帶經(jīng)經(jīng)營營條條件件的的或或有有支支付付方方式式2.2.4并并購購計計劃劃關(guān)關(guān)鍵鍵步步驟驟策劃劃篇篇--設(shè)設(shè)計計交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)（（續(xù)續(xù)））或有有支支付付方方式式的的優(yōu)優(yōu)勢勢對賣賣方方而而言言，，如如果果能能實實現(xiàn)現(xiàn)預(yù)預(yù)定定的的盈盈利利狀狀況況，，一一般般可可獲獲得得一一定定的的溢溢價價對買買方方而而言言保持持目目標標公公司司中中主主要要人人員員的的積積極極性性和和主主動動性性并購購當當時時所所需需的的資資金金壓壓力力較較小小或有有支支付付方方式式的的風風險險對賣賣方方而而言言，，可可能能由由于于買買方方經(jīng)經(jīng)營營不不善善造造成成無無償償債債能能力力，，而而使使延延期期支支付付方方式式落落空空對買方方而言言，預(yù)預(yù)定的的盈利利狀況況受眾眾多因因素影影響：：包括括目標標企業(yè)業(yè)被出出售或或與他他人合合并、、改變變生產(chǎn)產(chǎn)和經(jīng)經(jīng)營方方式、、改變變會計計政策策和資資本結(jié)結(jié)構(gòu)。。E）附附帶經(jīng)經(jīng)營條條件的的或有有支付付方式式（續(xù)續(xù)）2.2.4并并購計計劃關(guān)關(guān)鍵步步驟策劃篇篇--設(shè)計計交易易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)續(xù)）設(shè)定或或有支支付方方式條條款時時可基基于的的未來來經(jīng)營營情況況指標標：收入總總額或或收入入增長長稅后利利潤總總額或或稅后后利潤潤的增增長現(xiàn)金流流量情情況對買方方分紅紅的情情況投資收收益的的指標標，如如投資資回報報率或或凈資資產(chǎn)收收益率率等E）附附帶經(jīng)經(jīng)營條條件的的或有有支付付方式式（續(xù)續(xù)）2.2.4并并購計計劃關(guān)關(guān)鍵步步驟策劃篇篇--設(shè)計計交易易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)續(xù)）承擔債債務(wù)式式買方以以承擔擔目標標企業(yè)業(yè)債務(wù)務(wù)為條條件接接受該該企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)在不需需要付付款或或少量量付款款的情情況下下完成成并購購交易易如果對對目標標企業(yè)業(yè)的情情況不不十分分了解解，可可能會會背上上債務(wù)務(wù)包袱袱，甚甚至引引發(fā)財財務(wù)危危機債權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股權(quán)權(quán)模式式債權(quán)人人在企企業(yè)無無力歸歸還債債務(wù)時時，將將債權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)為為投資資，從從而取取得企企業(yè)的的股權(quán)權(quán)債權(quán)人人能夠夠較快快地處處理不不良債債權(quán)，，并加加強對對債務(wù)務(wù)企業(yè)業(yè)的監(jiān)監(jiān)督管管理債務(wù)企企業(yè)能能夠增增強籌籌資能能力，，改善善資產(chǎn)產(chǎn)負債債狀況況經(jīng)債轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)股后后，由由于利利息費費用減減少，，有助助于改改善利利潤表表的表表現(xiàn)F）其其他形形式2.2.4并并購計計劃關(guān)關(guān)鍵步步驟策劃篇篇--設(shè)計計交易易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)續(xù)）通過離離岸交交易完完成并并購實際擬擬收購購的目目標企企業(yè)在在境內(nèi)內(nèi)，該該目標標企業(yè)業(yè)通常常存在在境外外的控控股公公司通過與與境外外控股股公司司之間間進行行股權(quán)權(quán)交易易，完完成間間接控控股的的目的的離岸交交易的的優(yōu)勢勢－規(guī)規(guī)避境境內(nèi)相相關(guān)的的法律律、法法規(guī)的的限制制－縮縮短交交易時時間－簡簡化化交易易手續(xù)續(xù)和流流程F）其其他形形式(續(xù))2.2.4并并購計計劃關(guān)關(guān)鍵步步驟策劃篇篇--設(shè)計計交易易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)續(xù)）F）其其他形形式的的交易易結(jié)構(gòu)構(gòu)(續(xù)續(xù))資本性性融資資租賃賃由銀行行或其其他出出資人人購買買目標標企業(yè)業(yè)的資資產(chǎn)，，并作作為租租賃方方把資資產(chǎn)出出租給給投資資者，，投資資人作作為承承租方方負責責經(jīng)營營，并并以租租賃費費形式式償還還租金金。在我國國，資資本性性融資資租賃賃有一一種變變種形形式，，即抵抵押式式兼并并。即將企企業(yè)的的資產(chǎn)產(chǎn)作價價抵押押給最最大債債權(quán)人人，企企業(yè)法法人資資格消消失，，債務(wù)務(wù)掛賬賬停息息；然然后由由債權(quán)權(quán)人與與企業(yè)業(yè)主管管部門門協(xié)商商利用用原企企業(yè)的的全部部資產(chǎn)產(chǎn)組建建新的的企業(yè)業(yè)，調(diào)調(diào)整產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)，，開拓拓新的的市場場，利利用企企業(yè)收收入償償還債債務(wù)并并贖回回所有有權(quán)。2.2.4并并購計計劃關(guān)關(guān)鍵步步驟策劃篇篇--設(shè)計計交易易結(jié)構(gòu)構(gòu)（續(xù)續(xù)）協(xié)同同效效益益公司司甲公司司乙(互相相取取長長舍舍短短)并購協(xié)協(xié)同效效應(yīng)2.3.1并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--并購購協(xié)同同效益益分析析A）業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)協(xié)同同效效益益B）營運運協(xié)協(xié)同同效效益益C）財務(wù)務(wù)協(xié)協(xié)同同效效益益-降降低低成成本本-增增加加收收入入-稅稅務(wù)務(wù)益益處處D）其他他協(xié)協(xié)同同效效益益并購購協(xié)協(xié)同同效效益益2.3.1并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--并購購協(xié)同同效益益分析析（續(xù)））開發(fā)發(fā)新新市市場場據(jù)據(jù)點點開發(fā)發(fā)新新市市場場，例例如如把把產(chǎn)產(chǎn)品品推推廣廣到到海海外外市市場場擴展展業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)透過過收收購購而而非非內(nèi)內(nèi)部部增增長長而而進進入入新新行行業(yè)業(yè)把業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)投投資資在在利利潤潤較較高高的的行行業(yè)業(yè)A）業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)協(xié)同同效效益益2.3.1并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--并購購協(xié)同同效益益分析析（續(xù)））B）營運運協(xié)協(xié)同同效效益益透過過橫橫向向或或縱縱向向并并購購而而改改善善營營運運及及提提高高效效率率橫向向并并購購是是指指為為增增加加市市場場占占有有率率及及影影響響力力而而并并購購兢兢爭爭對對手手+縱向向并并購購是是指指并并購購客客戶戶或供供應(yīng)應(yīng)商商公司甲公司乙并購后的公司并購客戶或供應(yīng)商

公司丙公司丁2.3.1并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--并購購協(xié)同同效益益分析析（續(xù)））降低低成成本本通過增增大大生生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)規(guī)模模而而達達到到經(jīng)經(jīng)濟濟規(guī)規(guī)模模效效益益，從從而而降降低低每每件件產(chǎn)產(chǎn)品品的的生生產(chǎn)產(chǎn)成成本本通過過共共享享資資源源而而改改善善效效益益+公司司甲公司司乙并購后后的公公司節(jié)省C）財務(wù)務(wù)協(xié)協(xié)同同效效益益：通過減減低低公公司司之之風風險險而而減減低低資資金金成成本本2.3.1并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--并購購協(xié)同同效益益分析析（續(xù)））公司丙丙公司丁丁增加加增加加收收入入透過過有有效效銷銷售售推推廣廣，改改善善銷銷售售渠渠道道及及重重整整產(chǎn)產(chǎn)品品組組合合而而增增大大市市場場透過過增增加加市市場場占占有有率率而而加加強強市市場場影影響響力力稅務(wù)務(wù)益益處處為稅稅務(wù)務(wù)優(yōu)優(yōu)惠惠而而收收購購虧虧損損公公司司提高高資資產(chǎn)產(chǎn)賬賬面面值值以以增增加加折折舊舊開開支支2.3.1并并購購實施施的重重要階階段執(zhí)行篇篇--并購購協(xié)同同效益益分析析（續(xù)））D）其其他協(xié)協(xié)同效效益發(fā)展展新新產(chǎn)產(chǎn)品品，開開發(fā)發(fā)新新市市場場以以達達到到策策略略目目的的擴展展技技術(shù)術(shù)及及專專業(yè)業(yè)知知識識以以進進一一步步發(fā)發(fā)展展公公司司增強客客戶戶基礎(chǔ)礎(chǔ)穩(wěn)定貨貨源源供應(yīng)應(yīng)增加新新品品牌爭取市市場場先機機2.3.1并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--并購購協(xié)同效效益分析析（續(xù)）查閱目標標企業(yè)所所在行業(yè)業(yè)資料及及相關(guān)法法規(guī)與有關(guān)行行業(yè)專家家、監(jiān)管管機構(gòu)、、金融機機構(gòu)討論論與目標企企業(yè)高級級管理人人員、審審計師、、律師、、股東等等討論查閱目標標企業(yè)重重要法律律文件，，包括協(xié)協(xié)議、合合同等查閱相關(guān)關(guān)會計資資料財務(wù)及稅稅務(wù)分析析與調(diào)查查的方法法2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查B）未來來財務(wù)狀狀況預(yù)測測C）稅務(wù)務(wù)情況調(diào)調(diào)查以上的工工作程序序?qū)谠谑孪葦M擬定的范范圍內(nèi)進進行財務(wù)及稅稅務(wù)分析析與調(diào)查查的內(nèi)容容2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）基本財務(wù)務(wù)情況通過與管管理層的的討論，，了解公公司財務(wù)務(wù)報表在在重大方方面所采采用的會會計政策策指出該財財務(wù)報表表為遵循循其他會會計標準準（例如如投資方方所采用用的會計計制度））而需作作出的重重大調(diào)整整取得資產(chǎn)產(chǎn)負債表表和損益益表中重重大項目目的詳細細說明及及資料，，并實施施分析程程序以驗驗證其合合理性A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查—調(diào)查查的主要要內(nèi)容2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）資產(chǎn)狀況況評估現(xiàn)金金管理、、營運資資金、信信貸、應(yīng)應(yīng)付帳款款的政策策及管理理應(yīng)收帳款款、應(yīng)付付帳款及及存貨的的周期分分析對資產(chǎn)或或負債的的價值作作合理的的重估評估預(yù)期期的或有有負債及及潛在責責任并了了解現(xiàn)存存訴訟情情況收益狀況況主要產(chǎn)品品/服務(wù)務(wù)的利潤潤分析與與銷售季季節(jié)性及及周期性性盈利質(zhì)量量及收益益記錄是是否符合合國際會會計標準準一般運營營及行政政開支的的結(jié)構(gòu)與與非經(jīng)常常性項目目的內(nèi)容容2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查—調(diào)查查的主要要內(nèi)容（（續(xù)）資本結(jié)構(gòu)構(gòu)現(xiàn)有股票票具有認股股價和等等待期的的股票期期權(quán)、認認股權(quán)和和其他潛潛在稀釋釋股權(quán)的的證券所有債務(wù)務(wù)工具或或附加主主要條款款的銀行行信用額額度匯總總表資產(chǎn)負債債表外負負債在權(quán)益、、認股權(quán)權(quán)證和債債務(wù)方面面的籌資資歷史分分類表（（日期，，投資者者，美元元投資，，所有權(quán)權(quán)比例，，隱含價價值，以以及每一一輪融資資的現(xiàn)值值）其它財務(wù)務(wù)信息一般會計計政策和和企業(yè)會會計估計計（收入入確認、、存貨計計價、折折舊政策策等）關(guān)聯(lián)方關(guān)關(guān)系及其其交易信信息2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查—調(diào)查查的主要要內(nèi)容（（續(xù)）過去三年年的年度度和季度度財務(wù)信信息損益表、、資產(chǎn)負負債表、、現(xiàn)金流流量表及及附注預(yù)計結(jié)果果與實際際結(jié)果管理層財財務(wù)報告告銷售與銷銷售毛利利明細表表（產(chǎn)品品類型、、渠道、、地區(qū)））按客戶劃劃分的現(xiàn)現(xiàn)有在手手訂單量量應(yīng)收帳款款帳齡分分析表2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）A）歷史史財務(wù)狀狀況調(diào)查查—所需需獲取的的資料B）未來來財務(wù)狀狀況預(yù)測測未來財務(wù)務(wù)狀況預(yù)預(yù)測的重重要性向投資者者提供一一個現(xiàn)實實的遠景景計劃使交易雙雙方對未未來業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展產(chǎn)產(chǎn)生共鳴鳴2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）行業(yè)和公公司價格格政策預(yù)測中的的經(jīng)濟假假設(shè)（基基于價格格和市場場波動的的不同情情況）對預(yù)測資資本支出出、折舊舊和流動動資本要要求的說說明外部融資資安排的的假設(shè)財務(wù)預(yù)測測的主要要內(nèi)容對以后三三個財政政年度的的季度財財務(wù)預(yù)測測主要成長長驅(qū)動力力與前景景商業(yè)可預(yù)預(yù)見對外業(yè)務(wù)務(wù)風險（（例如匯匯率變動動、政府府不穩(wěn)定定性）目標企業(yè)業(yè)的稅收收狀況稅收狀況況匯總表表，包括括可以結(jié)結(jié)轉(zhuǎn)的以以前年度度經(jīng)營凈凈損失目標企業(yè)業(yè)所適用用的稅收收政策（（包括所所得稅、、增值稅稅、營業(yè)業(yè)稅、消消費稅、、關(guān)稅等等）享受的稅稅收優(yōu)惠惠，分析析可能的的稅收返返還機會會目標公司司稅收稽稽查情況況、欠繳繳稅款情情況目標公司司的稅收收資產(chǎn)（（如遞延延稅款））情況，，并分析析其能夠夠被轉(zhuǎn)到到新公司司的可能能性C）稅務(wù)務(wù)情況分分析與調(diào)調(diào)查的內(nèi)內(nèi)容2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）與并購交交易相關(guān)關(guān)的稅收收問題從稅收角角度出發(fā)發(fā)的未來來企業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)分析析并購交易易中資產(chǎn)產(chǎn)/股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓引引起的稅稅收問題題并購后的的相關(guān)稅稅收問題題（所得得稅、印印花稅、、資本利利得稅，，流轉(zhuǎn)稅稅等的計計征及減減讓問題題)所取得的的資產(chǎn)的的稅收計計價問題題其他稅收收問題從稅收的的角度出出發(fā)，找找出目標標公司現(xiàn)現(xiàn)有會計計系統(tǒng)的的不足，，并建議議改善協(xié)調(diào)國際際稅收顧顧問的建建議C）稅務(wù)務(wù)情況分分析與調(diào)調(diào)查的內(nèi)內(nèi)容(續(xù)續(xù))2.3.2并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--財務(wù)務(wù)及稅務(wù)務(wù)分析與與調(diào)查（續(xù)）什么是企企業(yè)價值值評估（（BusinessValuation)?是指在一一個既定定的時點點，對一一個經(jīng)濟濟實體（（公司或或企業(yè)））或業(yè)務(wù)務(wù)的整體體價值作作出判斷斷及評價價企業(yè)價值值評估的的實質(zhì)是是對各種種契約/合同相相對應(yīng)的的眾多經(jīng)經(jīng)濟權(quán)利利所反映映的價值值作出判判斷及評評價企業(yè)價值值評估可可以指企企業(yè)整體體資本的的價值評評估或權(quán)權(quán)益資本本的價值值評估。。2.3.3并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--價值值估算與與交易定定價經(jīng)濟行為為評估目的的評估對象象/標的的評估途徑徑/方法法評估結(jié)論論（附特別別事項說說明）具體評估估工作價值基礎(chǔ)礎(chǔ)概念與流流程2.3.3并并購實實施的重重要階段段執(zhí)行篇--價值值估算與與交易定定價（續(xù)）部分權(quán)益價值評估權(quán)益價值評估企業(yè)價值評估評估目的的和評估估報告的的使用－ 法定定評估vs.非法法定評估估－ 預(yù)先先確定的的報告使使用者評估標的的/評估估對象（（內(nèi)涵和和外延））2.3.3 并購購實施的重重要階段執(zhí)行篇--價值估算算與交易定定價（續(xù)）價值基礎(chǔ)最常用的價價值基礎(chǔ)為為公允市場場價值一般假定企企業(yè)會持續(xù)續(xù)經(jīng)營公允市場價價值定義:“買賣雙方方均自愿地地、非強迫迫地在對被被交易權(quán)益益/股份相相關(guān)情況況擁有合理理理解的情情況下進行行公平交易易而成交交的金額””－美國評評估師協(xié)會會(ASA)2.3.3 并購購實施的重重要階段執(zhí)行篇--價值估算算與交易定定價（續(xù)）價值估算的的主要途徑徑評估途徑收益途徑市場途徑成本途徑2.3.3 并購購實施的重重要階段執(zhí)行篇--價值估算算與交易定定價（續(xù)）9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。02:18:3402:18:3402:1812