復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈全景圖譜

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈全景圖譜雙碳背景下，新能源汽車、儲能等新興行業(yè)景氣高企，鋰電池產(chǎn)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，電池廠、整車廠對鋰電池材料的高能量密度、高安全性及提質(zhì)增效等提出更嚴(yán)苛要求。復(fù)合集流體以兼顧能量密度、循環(huán)導(dǎo)命、安全性及電池成本的優(yōu)勢成為電池能量密度提高的最佳解決方案之一。復(fù)合集流體目前處于0-1的產(chǎn)業(yè)化初期。隨著焊接工藝、產(chǎn)品良率等難點(diǎn)逐漸解決，2023年復(fù)合銅箔有望開啟大規(guī)模量產(chǎn)，2024年復(fù)合銅箔動力電池有望在主流車型上實現(xiàn)搭載裝車，先發(fā)入局者有望率先受益。什么是集流體？鋰電池電芯的主要構(gòu)成部分包括正極、負(fù)極、電解液和隔膜四部分。電池在充放電過程中，電解液中的鋰離子在正負(fù)極之間往返運(yùn)動。集流體是鋰電池電芯中正負(fù)極的關(guān)鍵材料，作為匯集電流的結(jié)構(gòu)或零件，其作用為將電化學(xué)反應(yīng)所產(chǎn)生的電子匯集起來導(dǎo)至外電路，從而實現(xiàn)化學(xué)能轉(zhuǎn)化為電能的過程。當(dāng)前鋰電池正極和負(fù)極分別使用金屬鋁箔和銅箔作為集流體，用于匯集電流的結(jié)構(gòu)或零件。三元鋰電池充放電內(nèi)部原理圖：什么是復(fù)合集流體？復(fù)合集流體是相對二單一集流體而言的。以PET/PP等高分子材料作為中間層基膜，通過真空鍍膜等工藝，在基膜上下兩面堆積出雙層銅/鋁導(dǎo)電層所形成的復(fù)合材料，通過不同材料之間的復(fù)合能最大程度地集合不同材料之間的優(yōu)勢。復(fù)合集流體通過高分子材料的替代部分金屬材料，可顯著降低集流體的材料成本和重量。復(fù)合集流體在電池高能量密度和安全性趨勢下，未來有望逐步替代傳統(tǒng)銅箔/鋁箔。結(jié)構(gòu)方面來看，復(fù)合集流體表現(xiàn)為“金屬-PET/PP高分子材料-金屬”的“三明治”結(jié)構(gòu)。復(fù)合集流體的三明治結(jié)構(gòu)：復(fù)合銅箔：新型鋰電池負(fù)極集流體材料銅箔是鋰電池負(fù)極材料的重要組成部分，是影響鋰電池能量密度和成本的關(guān)鍵材料。負(fù)極所采用的傳統(tǒng)銅箔厚度通常為6um-12um，占電池質(zhì)量比例約9%，占成本比例約8%-10%。復(fù)合銅箔是一種新型鋰電池負(fù)極集流體材料，具備高安全、高比能、長壽命、低成本、強(qiáng)兼容等優(yōu)勢，有望替代傳統(tǒng)銅箔成為主流技術(shù)路線。復(fù)合銅箔的結(jié)構(gòu)為“銅-高分子材料-銅”三明治結(jié)構(gòu)，以高分子絕緣樹脂PET/PP/PI等材料作為“夾心”層，上下兩面沉積金屬鋁或金屬銅。

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈目前復(fù)合銅箔已形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，上游為原材料+設(shè)備廠商，中游為銅箔制造廠商，下游包括動力、消費(fèi)、儲能電池廠。復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈中，設(shè)備和基膜均具有較大的國產(chǎn)替代潛力。

復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈：資料來源：雙星新材、嘉元科技、國信證券上游：原材料+設(shè)備基膜復(fù)合集流體可采用的基膜有PI（聚酰亞胺）、PP（聚丙烯）和PET（聚對苯二甲酸乙二酯）。PET和PP基膜均具有潛力，其中PP耐酸性更好，未來或有較大應(yīng)用。復(fù)合銅箔基膜主要采用PET基膜，水電鍍工藝引入后PP基膜滲透率將有所提高。布局PET基膜的公司包括日本東麗、帝人、美國3M等，國內(nèi)PET基材主要廠商包括雙星新材、康輝新材、東材科技等；布局PP基膜的公司包括東材科技等。設(shè)備復(fù)合銅箔核心生產(chǎn)設(shè)備包括磁控濺射設(shè)備+水電鍍設(shè)備+超聲波滾焊設(shè)備。目前單GWh電池產(chǎn)能對應(yīng)2臺磁控濺射設(shè)備（1500萬/臺）+3臺鍍膜設(shè)備（1000萬/臺）+6臺滾焊設(shè)備（200萬/臺），設(shè)備合計價值量為7200萬/GWh。磁控濺射設(shè)備外資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，主要參與企業(yè)包括美國應(yīng)材、日本發(fā)那科、德國萊寶等。國內(nèi)磁控濺射設(shè)備企業(yè)主要包括振華科技、騰勝科技、宏大真空、匯成真空、東威科技等。廣東騰勝科技目前主要提供真空鍍膜設(shè)備，供貨重慶金美，日本TDK；匯成真空、振華科技、合肥東昇等均為國內(nèi)真空鍍膜設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)。2022年7月諾德股份擬2.49億元入股道森股份，雙方形成戰(zhàn)略合作，將在銅箔設(shè)備技術(shù)研發(fā)、3微米等極薄銅箔產(chǎn)品和復(fù)合銅箔產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)、設(shè)備技術(shù)改造進(jìn)行合作。電鍍設(shè)備方面，東威科技是國內(nèi)電鍍設(shè)備龍頭，是目前國內(nèi)唯一一家能實現(xiàn)PET鍍銅設(shè)備量產(chǎn)的企業(yè)。東威科技于2022年8-9月連續(xù)簽署3份共計17億元訂單。超聲波滾焊設(shè)備方面，驕成超聲是國內(nèi)超聲波焊接設(shè)備龍頭，公司超聲波滾焊機(jī)，能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)合集流體和箔材之間的高速滾焊。根據(jù)招股書，公司焊接機(jī)焊接速度可達(dá)80m/min以上，同行業(yè)未見其他能量產(chǎn)的競品，目前已向?qū)幍聲r代供貨。振華科技為大型真空設(shè)備制造商，主要提供連續(xù)式鍍膜生產(chǎn)線、磁控濺射鍍膜設(shè)備、陰極電弧離子鍍膜設(shè)備等，目前為3C電子產(chǎn)品、汽車、半導(dǎo)體、光伏、建材、精密光學(xué)、醫(yī)療、航空提供鍍膜解決方案。復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程梳理：資料來源：安信證券中游：復(fù)合銅箔制造商復(fù)合銅箔作為一種新型有機(jī)材料，能夠提升安全性及電芯能量密度，有望成為未來鋰電負(fù)極集流體的主流材料。中游復(fù)合銅箔制造廠商跨界玩家眾多，賽道百舸爭流、競爭激烈。復(fù)合銅箔制造主要廠商包括廈門海辰、重慶金美、萬順新材、寶明科技、嘉元科技、中一科技、諾德股份等。此外，英聯(lián)股份、勝利精密、方邦股份、阿石創(chuàng)陸續(xù)布局復(fù)合銅箔制造。重慶金美最早布局復(fù)合銅箔，2019年進(jìn)入多功能復(fù)合集流體薄膜材料領(lǐng)域，2020年與寧德開始合作，目前一期總投資15億元年產(chǎn)能3.5億平，二期、三期規(guī)劃2025年形成產(chǎn)值100億元；廈門海辰一期投資10.5億建設(shè)年產(chǎn)2.1億平復(fù)合銅箔及0.73億平復(fù)合鋁箔產(chǎn)線；寶明科技目前已投資60億元建設(shè)贛州復(fù)合銅箔基地，一期11.5億，二期48.5億，其中一期達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)1.5億-1.8億。雙星新材2020年著手PET復(fù)合銅箔立項，計劃2025年完成5億平米項目建設(shè)。傳統(tǒng)電解銅箔材料廠商方面來看，諾德股份PET銅箔處于實驗驗證階段，在下游客戶中批量試用；中一科技武漢子公司計劃注冊資本為3億元，計劃建設(shè)年產(chǎn)500萬平方米生產(chǎn)線，進(jìn)行工藝、技術(shù)、設(shè)備的驗證優(yōu)化和市場應(yīng)用推廣。在其他輔材方面，光華科技為國內(nèi)少數(shù)提供電鍍液的企業(yè)，目前正在加快推進(jìn)PET鍍銅專用化學(xué)品的應(yīng)用與整套化學(xué)品解決方案推廣。下游：電池端下游電池端在加速推進(jìn)復(fù)合集流體研發(fā)認(rèn)證，產(chǎn)業(yè)趨勢明朗。寧德時代、比亞迪、國軒高科以及海辰新能源等多家電池廠正積極布局復(fù)合集流體相關(guān)專利，其中，寧德時代通過參股金美布局PET復(fù)合銅箔，并已在復(fù)合集流體技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化方面取得較大進(jìn)展。目前由于在制備工藝、設(shè)備生產(chǎn)速度、良率等方面仍存在一定難點(diǎn)，復(fù)合銅箔制造成本仍高于電解銅箔，成為限制其大規(guī)模商業(yè)化的主要因