國信期貨投資策略報告

國信期貨2014年投資策略報告次高速時代開啟股指仍持樂觀概述212345次高速經(jīng)濟(jì)下的行業(yè)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)定性-次高速經(jīng)濟(jì)次高速經(jīng)濟(jì)下滑的消費非一朝可見謹(jǐn)慎的貨幣政策高位的貨幣存量6滬深300行業(yè)分析2次高速經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)概述32345次高速經(jīng)濟(jì)下的行業(yè)次高速經(jīng)濟(jì)下滑的消費非一朝可見謹(jǐn)慎的貨幣政策高位的貨幣存量6滬深300行業(yè)分析2次高速經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)1國內(nèi)經(jīng)濟(jì)定性-次高速經(jīng)濟(jì)英、法、美GDP（最大值與平均值）4美國英國法國7.3026.307.603.158.272.955英、法、美GDP我們考察發(fā)達(dá)國家的GDP同比的歷史數(shù)據(jù)，對于英國、美國、法國GDP同比從1960年-2012年的53年的數(shù)據(jù)進(jìn)行考察：美國GDP同比最高為7.3%，沒有達(dá)到兩位數(shù)，相對的高值在5%左右，平均值3.15%；英國數(shù)據(jù)相對較高，最大值為26.3%，平均值為8.27%；法國的GDP數(shù)據(jù)高位為7.6%，平均值為2.94%；通過上期的數(shù)據(jù)考察，除了英國出現(xiàn)過兩位數(shù)以上的增速之外，美國、法國的最高增速也沒有高于8%。而國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速長期居于兩位數(shù)的增速或高于6%以上的增速，可謂難得。6德、日、意、加GDP（最大值與平均值）德國（1992-2012）日本（1995-2012）意大利（1992-2012）加拿大（1998-2012）4.902.303.906.401.29-0.410.692.427德、日、意、加GDP我們繼續(xù)考察了德國、日本、意大利、加拿大，在各自的樣本期內(nèi)，最大值分別為4.9%，2.35%、3.95%、6.4%，平均值分別為1.28%、-0.41%、0.69%、2.42%，從90年開始，德國、日本、意大利的增速基本上維持在3%以下，加拿大尚在3%以上。8巴西、印度、南非GDP（最大值與平均值）巴西（1991-2012）南非（1994-2012）印度（2005-2012）9.787.109.603.403.287.759考察發(fā)展中國家，巴西1991年-2012年，最高9.78%，平均3.4%；南非最高7.1%，平均3.28%；印度9.6%，平均7.75%；巴西、南非均經(jīng)歷過超過6%以上的發(fā)展增速，但是回落之后在3%附近波動，印度相對穩(wěn)定但是在2012年也回落到6%以下。巴西、印度、南非GDP10中國GDP（統(tǒng)計）我們適當(dāng)將國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放到一個特定的時期來考察，考察時期為1979年至2012年，考察指標(biāo)為GDP同比（見圖一），共34年的數(shù)據(jù)。其中GDP同比超過兩位數(shù)的共16年，占比為47%；GDP同比超過6%而低于10%共有15年，占比為44.12%；僅僅有三年GDP同比低于6%，但是均沒有低于3%。11中國國經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)次次高高速速綜合合我我們們對對于于以以上上發(fā)發(fā)達(dá)達(dá)國國家家以以及及發(fā)發(fā)展展中中國國家家的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)GDP同比增增速的的統(tǒng)計計來看看，中中國GDP兩位數(shù)數(shù)發(fā)展展，在在經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展展中占占據(jù)絕絕對的的高位位，而而市場場一般般都稱稱為高高速發(fā)發(fā)展，，那么么即便便低于于兩位位數(shù)的的GDP的增速速，也也是其其他國國家的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增速速難以以匹敵敵的，，對比比國外外發(fā)達(dá)達(dá)國家家與發(fā)發(fā)展中中國家家經(jīng)濟(jì)濟(jì)GDP增速，，給國國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)GDP增速作作為一一個特特征，，給經(jīng)經(jīng)濟(jì)定定一個個概念念形態(tài)態(tài)，將將超過過10%為高速速發(fā)展展作為為基準(zhǔn)準(zhǔn)，那么6%-10%稱為次次高速速發(fā)展展；3%-6%為一般般的發(fā)發(fā)展；；0%-3%才能成成為經(jīng)經(jīng)濟(jì)衰衰退。。概述1212345次高速速經(jīng)濟(jì)濟(jì)下的的行業(yè)業(yè)國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)定定性-次高速速經(jīng)濟(jì)濟(jì)次高速速經(jīng)濟(jì)濟(jì)下滑滑的消消費非非一朝朝可見見謹(jǐn)慎的的貨幣幣政策策高位位的貨貨幣存存量6滬深300行業(yè)分分析2次高速速經(jīng)濟(jì)濟(jì)下的的企業(yè)業(yè)2次高速速經(jīng)濟(jì)濟(jì)下的的企業(yè)業(yè)企業(yè)活活動過過程與與PMI13生產(chǎn)、、新訂訂單、、新出出口訂訂單PMI1415生產(chǎn)、、新訂訂單、、與新新出口口訂單單，代代表了了正在在與將將要發(fā)發(fā)生的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動動，從從2009年之后后，三三者的的趨勢勢是生生產(chǎn)高高于新新訂單單，新新訂單單高于于新出出口訂訂單。。從生生產(chǎn)PMI來看，，低于于55之后，，經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動動已經(jīng)經(jīng)開始始出現(xiàn)現(xiàn)滯緩緩現(xiàn)象象，而而在2011年之后后，生生產(chǎn)PMI長期低低于55，表明明經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動動已經(jīng)經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)了滯滯緩現(xiàn)現(xiàn)象；；對于于未來來新訂訂單也也保持持相對對的萎萎靡，，表明明生產(chǎn)產(chǎn)活動動不僅僅對于于目前前的生生產(chǎn)出出現(xiàn)了了滯緩緩跡象象，而而且對對于未未來的的預(yù)期期經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動動也出出現(xiàn)了了滯緩緩現(xiàn)象象，在在經(jīng)過過08年的金金融危危機之之后，，出口口大幅幅萎縮縮，新新出口口訂單單維持持在50附近，，難以以構(gòu)成成經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長長的重重要動動力。。生產(chǎn)、、新訂訂單、、新出出口訂訂單PMI在手手訂訂單單、、產(chǎn)產(chǎn)成成品品庫庫存存、、采采購購量量PMI1617原材材料料庫庫存存、、從從業(yè)業(yè)人人員員、、供供貨貨商商配配送送時時間間PMI18PMI與GDP計算GDP同比與同期PMI季度數(shù)據(jù)的相相關(guān)系數(shù)為0.6，如果將PMI季度滯后一期期，得到的相相關(guān)系數(shù)為0.74，相關(guān)系數(shù)大大幅上升，表表明了PMI對于GDP的反應(yīng)有一定定的指導(dǎo)意義義。19PMI與GDP在先導(dǎo)方面，，2008年的數(shù)據(jù)更為為直接，2008年第三季度PMI從第二季度的的55下滑至第三季季度的50，在第四季度度降低到41，在隨后的GDP同比中，2008年第三季度比比第二季度底底1個半分點，而而在第四季度度GDP同比下滑到了了6.6%。在隨后的經(jīng)經(jīng)濟(jì)上行中，，PMI也是率先GDP。PMI持久的下滑與與萎靡不振，，對于GDP的影響更大，，從2010的54到2011年下滑至50，此后PMI數(shù)據(jù)基本上在在50+-2之內(nèi)，同期的的GDP數(shù)據(jù)也從2010年的12%，下滑至2013年的7.7%。從2011年第三季度開開始，PMI一直在52以下，圍繞50.5上下波動，在在長期的積累累下，GDP同比一直處于于8以下，維持在在7.6附近波動。考考察PMI與GDP的關(guān)系可以得得出，在PMI沒有返返回到到53以上的的且進(jìn)進(jìn)入持持續(xù)狀狀態(tài)，，GDP將會延續(xù)續(xù)增速持持續(xù)下滑滑的形式式。但是是如果PMI也沒有下下滑到48以下，GDP的增速下下滑也比比較緩慢慢，小幅幅的波動動將成為為持續(xù)性性常態(tài)。。概述2012345次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)下的的行業(yè)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)定性-次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)下滑滑的消費費非一朝朝可見謹(jǐn)慎的貨貨幣政策策高位的的貨幣存存量6滬深300行業(yè)分析析2次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)下的的企業(yè)3次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)下的的行業(yè)工業(yè)、建建筑業(yè)、、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)2122企業(yè)景氣指數(shù)數(shù)工業(yè)依依舊在120-140內(nèi)波動，，但是略略偏向于于120的下半?yún)^(qū)區(qū)間，代代表了工工業(yè)有景景氣有所所下降，，但是依依舊穩(wěn)定定。建筑筑業(yè)從2011年之后，，總體上上呈現(xiàn)了了下行態(tài)態(tài)勢，在在2010年的高位位140下降到120，出現(xiàn)了了大規(guī)模模的收縮縮情形，，對于未未來建筑筑業(yè)仍有有所下行行態(tài)勢，，但是反反觀被政政府“調(diào)調(diào)控”最最多的房房地產(chǎn)行行業(yè)，企企業(yè)景氣氣指數(shù)卻卻在節(jié)節(jié)節(jié)攀升，，2011年處于100-120區(qū)間的下下半?yún)^(qū)間間到了2013年，企業(yè)業(yè)景氣指指數(shù)房地地產(chǎn)指數(shù)數(shù)表明，，對于房房地產(chǎn)行行業(yè)仍是是一片向向好的前前景。23開采輔助助活動、、企業(yè)制制造業(yè)24雖然工業(yè)業(yè)活動依依舊相對對樂觀，，但是開開采輔助助活動指指數(shù)急速速下降，，結(jié)合前前期的PMI分項，企企業(yè)處于于消化庫庫存的周周期，對對于上游游企業(yè)以以及開采采輔助活活動的行行業(yè)影響響較大；；另一個個作為經(jīng)經(jīng)濟(jì)的支支柱行業(yè)業(yè)，企業(yè)業(yè)景氣指指數(shù)汽車車制造業(yè)業(yè)仍然在在140附近波動動，受到到經(jīng)濟(jì)增增速下滑滑的影響響并不大大；金屬屬制品、、機械和和設(shè)備修修理業(yè)企企業(yè)景氣氣指數(shù)在在緩慢上上行，表表明了經(jīng)經(jīng)濟(jì)增速速下，企企業(yè)對于于利用工工具來節(jié)節(jié)省成本本的活動動增強。。消費類2526影響最大大的是住住宿與餐餐飲業(yè)，，企業(yè)景景氣指數(shù)數(shù)表明，，2013年住宿與與餐飲業(yè)業(yè)企業(yè)景景氣指數(shù)數(shù)跌至80附近，可可謂直線線下跌形形式。這這一方面面與經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動收收縮有關(guān)關(guān)，另一一方面，，由于新新一屆政政府對于于政府““反腐””與“政政府消費費”的控控制，導(dǎo)導(dǎo)致政府府在“高高消費””方面大大幅收縮縮，從而而影響對對于住宿宿與餐飲飲業(yè)的（（尤其是是高端））需求。。政府方方面對于于三公消消費的約約束，預(yù)預(yù)期在消消費方面面，剩下下的私人人消費并并不能給給住宿和和餐飲業(yè)業(yè)帶來過過多的預(yù)預(yù)期。雖雖然政府府一直在在提倡調(diào)調(diào)整經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)構(gòu)和和“中國國夢”，，然而這這個卻是是一個漫漫長的過過程，企企業(yè)景氣氣指數(shù)顯顯示，信信息傳輸輸、計算算機和軟軟件業(yè)也也在一直直下滑，，下滑到到了140附近，而社會會服務(wù)業(yè)也是是下滑的趨勢勢。行業(yè)總結(jié)27總之，除了維維修行業(yè)的逆逆勢而上，在在短期內(nèi)，經(jīng)經(jīng)濟(jì)增速下滑滑之后并沒有有突出的行業(yè)業(yè)能替代傳統(tǒng)統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長點，工工業(yè)、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、汽車制制造業(yè)、建筑筑業(yè)仍然是經(jīng)經(jīng)濟(jì)中的重要要貢獻(xiàn)行業(yè)。。28IPO的行業(yè)趨勢2930IPO行業(yè)趨勢31從A股上市的板塊塊來看，雖然然2010年之后，所有有板塊的IPO融資大幅減少少，但是在行行業(yè)IPO方面，傳統(tǒng)行行業(yè)迅速衰減減，甚至沒有有IPO，而新興行業(yè)業(yè)的IPO依舊保持相對對的規(guī)模，銀銀行、房地產(chǎn)產(chǎn)、電信服務(wù)務(wù)、食品、飲飲料與煙草、、保險板塊IPO接近停止；能能源、運輸、、材料、資本本貨物迅速衰衰減；汽車與與汽車零部件件、耐用消費費品與服裝、、零售業(yè)尚維維持一定的規(guī)規(guī)模；而新興興行業(yè)和政府府調(diào)整支持的的行業(yè)IPO保持了相對較較高的規(guī)模，，醫(yī)療保健設(shè)設(shè)備與服務(wù)、、軟件與服務(wù)務(wù)、半導(dǎo)體與與半導(dǎo)體生產(chǎn)產(chǎn)設(shè)備、制藥藥、生物科技技與生命科學(xué)學(xué)的IPO方興未艾。隨隨著IPO的重啟，中小小板和創(chuàng)業(yè)板板將會迎來一一波大的融資資潮流，而這這些上市的企企業(yè)中，給市市場帶來刺激激的企業(yè)多涉涉及新興行業(yè)業(yè)或者是政府府支持的行業(yè)業(yè)，把上市看看做大規(guī)模的的投入的開始始，那么這些些企業(yè)距離經(jīng)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)突突出仍需要時時間檢驗，在在短期內(nèi)傳統(tǒng)統(tǒng)行業(yè)進(jìn)入成成熟期，維持持對于經(jīng)濟(jì)的的貢獻(xiàn)，新興興行業(yè)對于經(jīng)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)逐逐漸擴大比例例，這個過程程將會使GDP處于次高速的的發(fā)展。如果果沒有意外沖沖擊，GDP數(shù)據(jù)將會保持持小幅的震蕩蕩。概述3212345次高速經(jīng)濟(jì)下下的行業(yè)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)定性性-次高速經(jīng)濟(jì)次高速經(jīng)濟(jì)下下滑的消費非非一朝可見謹(jǐn)慎的貨幣政政策高位的貨貨幣存量6滬深300行業(yè)分析2次高速經(jīng)濟(jì)下下的企業(yè)4次高速經(jīng)濟(jì)下下滑的消費非非一朝可見收入同比3334在經(jīng)歷過2008年的沖擊之后后，雖然城鎮(zhèn)鎮(zhèn)居民人均可可支配收入（（實際累計同同比）所有上上升，但是2011年之后，無論論是城市還是是農(nóng)村，收入入同比均出現(xiàn)現(xiàn)大幅的下滑滑。數(shù)據(jù)顯示示：2011年之后，城鎮(zhèn)鎮(zhèn)居民人均可可支配收入（（實際累計同同比）在2013已近下滑到7%以下，而農(nóng)村村居民人均現(xiàn)現(xiàn)金收入（實實際累計同比比）也下滑到到10%以下，人均收收入累計同比比的下滑，在在經(jīng)濟(jì)增速下下滑的背景下下，人均收入入累計同比也也很難維持較較高的同比趨趨勢。收入支支出比比3536從2002年以來來，農(nóng)農(nóng)村居居民支支出收收入占占比一一直在在0.9-1之間波動動，雖然然在2008年之后有有所降低低，但是是2011年之后，，這個占占比再度度返回到到了0.9-1之間波動動，長期期高位的的居民支支出收入入比，擠擠壓了后后期的消消費潛力力。城鎮(zhèn)鎮(zhèn)居民支支出收入入比一直直處于下下行的態(tài)態(tài)勢，2011年之后，，支出收收入比進(jìn)進(jìn)入之間，但但是2011年之后，，城鎮(zhèn)居居民收入入同比大大幅萎縮縮，支出出收入比比的下降降也表明明城鎮(zhèn)居居民對于于消費相相對謹(jǐn)慎慎，開始始節(jié)約消消費。對對于收入入的未來來的不確確定更進(jìn)進(jìn)一步制制約城鎮(zhèn)鎮(zhèn)居民的的消費偏偏好，相相對保守守的消費費難以讓讓經(jīng)濟(jì)重重現(xiàn)高增增長。由由于農(nóng)農(nóng)村居民民的支出出收入比比一直居居高不下下，農(nóng)村村消費難難以有多多過的期期望，而而城鎮(zhèn)居居民消費費也趨向向于謹(jǐn)慎慎，從短短期來看看，私人人消費難難以擔(dān)當(dāng)當(dāng)引領(lǐng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)強勢勢增長的的大旗。。消費者信信心3738收入的不不確定性性讓消費費偏好趨趨于謹(jǐn)慎慎，對于于未來的的消費，，消費者者指數(shù)更更是表達(dá)達(dá)了擔(dān)憂憂之色，，消費者者信心指指數(shù)在2013年直接跌跌破100，消費者者預(yù)期指指數(shù)也大大幅下降降，由110跌至100附近，兩兩外，消消費信心心指數(shù)、、消費預(yù)預(yù)期指數(shù)數(shù)與消費費滿意指指數(shù)加劇劇顯著，，由于消消費者對對于未來來收入的的不確定定性加大大，對于于未來的的消費預(yù)預(yù)期顯著著收緊，，受到預(yù)預(yù)期的影影響，消消費者信信心大幅幅受挫，，而對于于相對于于未來的的心理貶貶值，消消費滿意意指數(shù)更更是急劇劇之下，，“物非非所值””更進(jìn)一一步影響響消費者者信心，，真實的的感受一一方面來來源于消消費的““不值””。而影影響消費費滿意度度的另一一方面是是貨幣相相對購買買力降低低帶來的的。概述3912345次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)下的的行業(yè)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)定性-次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)下滑滑的消費費非一朝朝可見謹(jǐn)慎的貨貨幣政策策高位的的貨幣存存量6滬深300行業(yè)分析析2次高速經(jīng)經(jīng)濟(jì)下的的企業(yè)5謹(jǐn)慎的貨貨幣政策策高位的的貨幣存存量仍然較大大的貨幣幣增速402009年開始，，長達(dá)20%以上的M2貨幣同比比投放的的速度，，M1投放速度度同比也也超過20%，M0投放速度度超過兩兩位數(shù)，，持續(xù)的的快速投投放貨幣幣，導(dǎo)致致社會的的貨幣供供給急速速增加，，而GDP增速卻保保持相對對的穩(wěn)定定下滑趨趨勢，雖雖然此后后央行對對于貨幣幣發(fā)行有有所節(jié)制制，但是是M2同比仍然然在兩位位數(shù)以上上。高額的貨幣存存量41到2013年M2（月度）已經(jīng)經(jīng)穩(wěn)居于千萬萬億元以上，，基礎(chǔ)貨幣供供給余額（季季度數(shù)據(jù)）超超過250000億元。CPI4243消費的貨幣購購買力相對的的降低，最直直接、最直觀觀的是CPI的影響，2011年之后，CPI雖然有一定的的大幅回落，，但是在2013年又有上升的的趨勢，在2013四季度CPI基本上維持在在3%附近上下波動動。CPI在城鄉(xiāng)方面也也存在較大的的差異，在趨趨勢方面，農(nóng)農(nóng)村CPI一直高于城市市CPI，僅僅在2012年，農(nóng)村CPI低于城市CPI，CPI在城市與農(nóng)村村的差異與收收入在城市與與農(nóng)村之間的的差異出現(xiàn)了了異常，收入入高群體對于于CPI的影響要低于于收入低的群群體對于CPI的影響。反過過來，CPI在對于農(nóng)村人人與城市局面面的影響對于于低收入群體體的影響更大大。在經(jīng)濟(jì)增增速下滑背景景下，新興行行業(yè)給予城鎮(zhèn)鎮(zhèn)居民的收入入增量未必能能抵消傳統(tǒng)行行業(yè)給居民收收入帶來的滯滯漲，而農(nóng)村村居民在本身身結(jié)余較少的的情況下，又又負(fù)擔(dān)著比城城市局面更高高的CPI壓力，CPI對于消費的制制約更加嚴(yán)重重。經(jīng)濟(jì)會議議央行對于通通貨膨脹的態(tài)態(tài)度是謹(jǐn)慎的的貨幣政策，，雖然央行在在基調(diào)方面強強調(diào)是謹(jǐn)慎的的貨幣政策，，但是市場上上已經(jīng)有高位位的貨幣存量量，如果貨幣幣流通的速度度加快，那么么即便是謹(jǐn)慎慎的貨幣政策策也會助推CPI。概述4412345次高速經(jīng)濟(jì)下下的行業(yè)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)定性性-次高速經(jīng)濟(jì)次高速經(jīng)濟(jì)下下滑的消費非非一朝可見謹(jǐn)慎的貨幣政政策高位的貨貨幣存量6滬深300行業(yè)分析2次高速經(jīng)濟(jì)下下的企業(yè)6滬深300行業(yè)分析滬深300權(quán)重（20131216）45金融業(yè)-成熟的凈消耗耗46金融服務(wù)已經(jīng)經(jīng)占據(jù)權(quán)重的的三分之一以以上，而金融融服務(wù)在行業(yè)業(yè)里面屬于傳傳統(tǒng)行業(yè)，基基本上出于成成熟期，另一一方面2014年將會是一個個金融的新紀(jì)紀(jì)元，第一，，金融改革勢勢在必行，利利率市場化已已經(jīng)開始，在在2013年已經(jīng)放開對對于貸款利率率的限制，啟啟動了貸款基基礎(chǔ)利率市場場化，貸款基基礎(chǔ)利率（LoanPrimeRate，簡稱LPR），是基于報報價行自主報報出的最優(yōu)貸貸款利率計算算并發(fā)布的貸貸款市場參考考利率。目前前，對社會公公布1年期貸款基礎(chǔ)礎(chǔ)利率。而在在2014年提上的日程程，有三個對對于銀行業(yè)帶帶來較大的沖沖擊。存款利利率市場化，，貸款利率市市場化僅僅是是利率市場化化的第一步，，對于銀行的的影響來說還還相對微弱，，但是存款利利率市場化，，基本上就意意味著打破了了銀行的資金金來源的壟斷斷，使銀行出出于資金來源源方面處于競競爭條件，這這種競爭不僅僅僅使銀行內(nèi)內(nèi)部之間競爭爭，同時也會會促進(jìn)銀行業(yè)業(yè)與其他行業(yè)業(yè)之間的力量量平衡，存款款的多樣化將將會興起，對對于銀行業(yè)來來說，這個存存款利率市場場化，是一個個凈消耗，整整體上吞噬銀銀行業(yè)在資本本鏈條上的存存貸利潤。47制度的新生-私人資本進(jìn)入入創(chuàng)新將成為銀銀行在2014年的主要任務(wù)務(wù)。行業(yè)進(jìn)入入壟斷，尤其其是對于民營營設(shè)立銀行的的準(zhǔn)入，將會會由以前的玻玻璃門、彈簧簧門變成可以以打開的大門門，民營銀行行的設(shè)立將會會豐富目前銀銀行服務(wù)的盲盲點，由于在在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的的競爭打開了了大門，那么么以前被銀行行忽視的業(yè)務(wù)務(wù)和服務(wù)將會會成為民營銀銀行的突破點點，這些突破破點的帶動將將會分流銀行行的融資來源源，于此同時時新的進(jìn)入者者也將會導(dǎo)致致整個行業(yè)相相對利潤率的的下滑。48與放開民營資資本開設(shè)銀行行同步的是存存款保險制度度的開始建立立，銀行存款款保險制度的的建立為民營營資本開設(shè)銀銀行打開了保保障的便利，，同時也給目目前主要是國國企的銀行一一個警鐘，銀銀行是可以倒倒閉的，而倒倒閉的風(fēng)險不不再是關(guān)系到到了“政府兜兜底”，而是是作為一個銀銀行業(yè)自己進(jìn)進(jìn)入這個行業(yè)業(yè)所必須為自自己行為作出出風(fēng)險責(zé)任的的保證，讓銀銀行自身為自自身發(fā)展作出出擔(dān)保，驅(qū)動動其競爭的同同時也在為銀銀行倒逼所帶帶來的風(fēng)險做做了防范。制度的新生-存款保險制度度49新科技對于銀銀行業(yè)的沖擊擊，隨著互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)的日益繁繁榮，與移動動通訊的進(jìn)步步，互聯(lián)網(wǎng)金金融與移動通通訊金融行業(yè)業(yè)的融入給傳傳統(tǒng)金融帶來來行業(yè)外前所所未有的挑戰(zhàn)戰(zhàn)，對于互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)金融與移移動通訊金融融給銀行帶來來的變革也許許會重塑銀行行之間的格局局，對于新科科技，銀行不不得不面臨新新的模式，在在制度變革，，新科技的融融入雙重壓力力的背景下，，金融服務(wù)行行業(yè)的一方面面?zhèn)鹘y(tǒng)的利潤潤被壓縮，另另一方面又不不得不做出新新的投入，而而新投入帶來來新模式，風(fēng)風(fēng)險較大，成成本卻大幅度度擴大，對于于一直處于強強勢的銀行來來說，能否低低下頭引入新新科技融入銀銀行業(yè)的模式式，將會導(dǎo)致致銀行間巨大大的差異。新科技的的沖擊-機遇與分分化加速速交運設(shè)備備50滬深300行業(yè)權(quán)重重占據(jù)第第二位的的是交運運設(shè)備，，權(quán)重占占據(jù)7.25%。根據(jù)PMI的分項來來看，傳傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)出于消消化庫存存的周期期之中，，而庫存存周轉(zhuǎn)率率相對較較弱，在在對于交交通運輸輸方面的的需求較較為弱化化，交運運設(shè)備在在次高速速經(jīng)濟(jì)下下的利潤潤率增速速也不會會有較大大的增速速。醫(yī)藥生物物51醫(yī)藥生物物行業(yè)在在滬深300權(quán)重里面面占據(jù)6.27%，醫(yī)藥行行業(yè)受到到經(jīng)濟(jì)周周期的影影響較為為弱化，，相對于于其他行行業(yè)表現(xiàn)現(xiàn)一定的的人口““剛性需需求”，，影響到到醫(yī)藥行行業(yè)業(yè)績績的另一一個影響響就是定定價因素素，在保保持貨幣幣謹(jǐn)慎投投放的前前提下，，醫(yī)藥行行業(yè)的貨貨幣計量量收入仍仍有規(guī)模模性增長長。而隨隨著前期期居民財財富的積積累，對對于醫(yī)藥藥行業(yè)從從“病醫(yī)醫(yī)”到““保健””的層次次在提高高，“病病醫(yī)”的的規(guī)模保保持穩(wěn)定定，而““保健””的規(guī)模模仍有較較大的發(fā)發(fā)展。雖雖然證監(jiān)監(jiān)會將醫(yī)醫(yī)藥生物物化為一一個行業(yè)業(yè)，但是是作為一一種技術(shù)術(shù)行業(yè)來來看待，，生物行行業(yè)仍具具有較大大的發(fā)展展空間，，對新型型病毒需需求、或或者是對對于保健健養(yǎng)生的的需求、、以及生生物技術(shù)術(shù)在農(nóng)業(yè)業(yè)方面的的應(yīng)用，，生物行行業(yè)作為為一種高高科技行行業(yè)，也也受到政政府的支支持，在在未來的的業(yè)績方方面，可可期待成成長性極極大。是是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型中一一個較好好的引擎擎行業(yè)。。房地產(chǎn)52房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)出于權(quán)重重第四，占占比為5.35%，房地產(chǎn)行行業(yè)是一個個受到市場場巨大爭議議的行業(yè)，，關(guān)系的布布局上升到到了社會穩(wěn)穩(wěn)定層面，，所以對于于房地產(chǎn)的的分析，存存在巨大的的不確定性性。在不影影響社會穩(wěn)穩(wěn)定的前提提下，對于于房地產(chǎn)行行業(yè)高層的的態(tài)度是逐逐漸改變目目前房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)的生生態(tài)環(huán)境，，而高房價價如果真的的出現(xiàn)“泡泡沫崩潰””將會導(dǎo)致致政府再度度全力保護(hù)護(hù)與鼓勵。。所以針對對房地產(chǎn)行行業(yè)，我們們必須存在在一個較大大的前提是是，房價不不會快速下下滑到讓政政府去強力力干預(yù)。在在這個前提提下，我們們簡要分析析一下房地地產(chǎn)行業(yè)，，在目前的的國內(nèi)環(huán)境境下，一方方面房地產(chǎn)產(chǎn)傳統(tǒng)的模模式逐漸被被政府所控控制，另一一方面，國國內(nèi)城鎮(zhèn)化化是房地產(chǎn)產(chǎn)再度大顯顯身手的好好市場。如如果以前房房地產(chǎn)集中中在一線、、二線城市市的開發(fā)給給房地產(chǎn)帶帶來巨大的的利潤，而而這個利潤潤模式在逐逐漸受到政政府的控制制，那么更更為廣闊的的城鎮(zhèn)化給給房地產(chǎn)巨巨大的市場場與空間，，只不過對對于房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)來說說，盈利模模式要略加加改變。拿拿地-高房價-高利潤的模式式變成了營造造可宜居城鎮(zhèn)鎮(zhèn)-薄利多銷的模模式。消費類53食品飲料料業(yè)（5.16%）消費也也面臨著著由粗放放型消費費轉(zhuǎn)向高高精尖消消費，有有數(shù)量向向質(zhì)量方方面轉(zhuǎn)型型，而作作為一個個既有““剛需基基礎(chǔ)”又又有轉(zhuǎn)型型所需的的高品質(zhì)質(zhì)消費的的需求，，消費飲飲料行業(yè)業(yè)仍有較較大的可可期待空空間。私私人消費費與政府府消費，，但是在在新政府府公布控控制三公公消費之之后，限限額以上上企業(yè)餐餐飲收入入總額當(dāng)當(dāng)月同比比的急劇劇下滑在在時期上上“巧合合”，以以至于對對于三公公消費在在高消費費方面的的影響可可見一斑斑。對于于三公消消費的控控制一個個影響較較大的行行業(yè)是餐餐飲旅游游業(yè)，作作為一個個定位““高品質(zhì)質(zhì)”的行行業(yè)，三三公消費費的控制制將會減減少餐飲飲旅游業(yè)業(yè)的利潤潤。但是是在滬深深300權(quán)重中，，餐飲旅旅游業(yè)所所占的比比重最小小，僅僅僅0.2%。作為消消費端直直接影響響的行業(yè)業(yè)還有家家用電器器行業(yè)（（3.49%）紡織服服裝業(yè)（（0.25%）與電子子行業(yè)，，家用電電器與紡紡織服裝裝業(yè)較為為傳統(tǒng)，，利率增增長跟隨隨消費增增長同步步，電子子行業(yè)（（1.23%）消費潛潛力仍有有較大的的空間，，另一方方面電子子行業(yè)競競爭較大大，屬于于相對充充分競爭爭的行業(yè)業(yè)，本身身的利潤潤率相對對較低，，廣闊的的電子消消費前景景支撐著著相對較較低的利利潤率，，作為一一個行業(yè)業(yè)來說，，仍是一一個方興興未艾的的行業(yè)。。采掘、機機械設(shè)備備54在行業(yè)權(quán)權(quán)重占比比相對較較高的行行業(yè)中，，采掘行行業(yè)（4.74%）、機械械設(shè)備（（3.63%）處于傳傳統(tǒng)的行行業(yè)，隨隨著經(jīng)濟(jì)濟(jì)增速的的下行，，其利潤潤增長率率下行的的可能性性較大。。而有色色金屬雖雖然在經(jīng)經(jīng)濟(jì)周期期上有下下行的趨趨勢，但但是有色色金屬由由于其特特殊的位位置，有有些稀有有金屬成成為政府府保護(hù)的的資源，，這更有有利于上上市公司司，從而而帶給其其相對較較高的利利潤增長長空間。。農(nóng)林牧漁漁55糧食安全全一直以以來就是是國家高高層強調(diào)調(diào)的基礎(chǔ)礎(chǔ)，農(nóng)林林牧漁板板塊（1.26%）一直是是政府支支持的行行業(yè)。由由于農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品價格格與國民民生計的的基礎(chǔ)性性關(guān)系，，政府雖雖然對于于農(nóng)業(yè)板板塊給予予支持，，但是農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品價價格一直直處于被被管制之之中，巨巨大的工工農(nóng)產(chǎn)品品剪刀差差依舊是是制約農(nóng)農(nóng)業(yè)、農(nóng)農(nóng)村、農(nóng)農(nóng)民沒有有盈利積積累的根根基，無無法立足足于國際際農(nóng)業(yè)競競爭的環(huán)環(huán)境中去去。而基基于大農(nóng)農(nóng)業(yè)的上上市公司司，在獲獲得補助助方面空空間較大大，但是是沒有形形成相對對合理的的農(nóng)產(chǎn)品品價格前前，農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品板塊塊的利潤潤增長率率難以得得到可喜喜的改善善。信息服務(wù)務(wù)56信息服務(wù)務(wù)與信息息設(shè)備作作為一種種新科技技結(jié)合的的行業(yè)，，有著較較多的發(fā)發(fā)展空間間，作為為一個行行業(yè)來說說，處于于新興行行業(yè)并不不過分，，但是在在滬深300權(quán)重中，，信息服服務(wù)（2.72%）與信息息設(shè)備行行業(yè)（1.85%）所占的的權(quán)重比比較低，，有著較較好的前前景，但但是卻很很難給股股指貢獻(xiàn)獻(xiàn)較多的的力量。?；ば袠I(yè)業(yè)57化工行業(yè)業(yè)（3.21%）作為一一種對于于其他行行業(yè)起到到供給性性的行業(yè)業(yè)，一方方面涉及及高科技技化工企企業(yè)將會會得到更更多的政政府支持持，在經(jīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型型中獲得得競爭優(yōu)優(yōu)勢，另另一方面面涉及能能源化工工的企業(yè)業(yè)面臨著著更大的的壓力與與挑戰(zhàn)，，化工企企業(yè)將出出現(xiàn)較大大的分化化，總體體上對于于指數(shù)影影響喜憂憂參半。。公用事業(yè)業(yè)58公用事業(yè)業(yè)（2.93%）是新型型政府在在調(diào)整政政府職能能下一個個鼓勵的的行業(yè)，，政府寓寓意在收收緊其““干預(yù)市市場之手手”轉(zhuǎn)而而傾向于于政府公公共事業(yè)業(yè)的投入入與支持持，這對對于從事事于公共共事業(yè)的的企業(yè)來來說，政政府職能能的改變變將會給給其較大大的市場場。交通運輸輸59交通運輸輸（2.49%）與商業(yè)業(yè)貿(mào)易（（2.39%）受到經(jīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型型的影響響相對較較大，由由于經(jīng)濟(jì)濟(jì)增速的的減弱，，交通運運輸將會會成為企企業(yè)不得得不重視視的成本本因素，，對于成成本的控控制將會會給降低低交通運運輸?shù)睦麧櫾鲩L長率，受受到經(jīng)濟(jì)濟(jì)影響較較大的商商業(yè)貿(mào)易易的利潤潤增長率率下降的的可能性性較大。。行業(yè)綜合合評級60綜合我們們考察經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境與制度度變化的的結(jié)合具具體到對對于滬深深300行業(yè)的影影響，對對于各個個行業(yè)給給予樂觀觀、中性性、悲觀觀，三個個評級，，從而進(jìn)進(jìn)一步進(jìn)進(jìn)行量化化，8個行業(yè)樂樂觀、5個行業(yè)悲悲觀、9個行業(yè)維維持中性性，按照照權(quán)重給給予量化化，對于于滬深300綜合評分分為57%，處于樂樂觀之中中。對于于明年的的股指來來說，雖雖然存在在較大的的不確定定因素，，仍然保保持樂觀觀態(tài)度。。行業(yè)綜合合評級61謝謝！629、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。12月-2212月-22Thursday,December22,202210、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。18:51:4218:51:4218:5112/22/20226:51:42PM11、以以我我獨獨沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。12月月-2218:51:4218:51Dec-2222-Dec-2212、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。18:51:4218:51:4218:51Thursday,December22,202213、乍乍見見翻翻疑疑夢夢，，相相悲悲各各問問年年。。。。12月月-2212月月-2218:51:4218:51:42December22,202214、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國見見青山。。。22十十二月20226:51:42下午午18:51:4212月-2215、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。十二月月226:51下下午午12月月-2218:51December22,202216、行動動出成成果，，工作作出財財富。。。2022/12/2218:51:4218:51:4222December202217、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時時，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點的的射線向