投資方案的評(píng)價(jià)和比選指標(biāo)課件

第4章投資方案的評(píng)價(jià)和比選指標(biāo)?第4章投資方案的評(píng)價(jià)和比選指標(biāo)?1??2經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分類時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)比率性評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期累計(jì)凈現(xiàn)金流量簡單投資收益率動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值將來值年度等值內(nèi)部收益率外部收益率凈現(xiàn)值率?經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分類時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)比率性評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)3凈現(xiàn)金流量=同一時(shí)期發(fā)生的收入（+）與支出（-）的代數(shù)和。?凈現(xiàn)金流量=同一時(shí)期發(fā)生的收入（+）與支出（-）的代數(shù)和。?4三個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量?三個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量?5??6同行業(yè)相同規(guī)模的平均回收期?同行業(yè)相同規(guī)模的平均回收期?7案例1，某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為320萬元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為：4.1投資回收期?案例1，某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬元，項(xiàng)目建成后各年凈收8問：靜態(tài)回收期是多少？年份1234567--2021凈現(xiàn)金流量-400-600-50090040060014x600400A5.3B6.4C7.5D6.7?問：靜態(tài)回收期是多少？年份1234567--2021凈現(xiàn)金94.1投資回收期投資回收期是一個(gè)靜態(tài)計(jì)算指標(biāo)，回收期范圍內(nèi)利率按零考慮，回收期之外利率按無窮大考慮。

當(dāng)計(jì)算所得回收期小于或等于國家（或部門）規(guī)定的“基準(zhǔn)回收期”時(shí)，說明方案的經(jīng)濟(jì)性較好，方案是可取的；如果計(jì)算所得的回收期大于基準(zhǔn)回收期時(shí)，方案的經(jīng)濟(jì)性較差，方案不可取。優(yōu)點(diǎn)：簡單易懂缺點(diǎn)：沒有全面的考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的大小和發(fā)生的時(shí)間。調(diào)查表明：52.9％的企業(yè)將PBP作為主要判據(jù)來評(píng)價(jià)項(xiàng)目，其中74％是大公司?4.1投資回收期投資回收期是一個(gè)靜態(tài)計(jì)算指標(biāo)，10??11凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=?凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=?12折現(xiàn)率10%年末凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值0-1000-1000-10001500454.55-545.452300247.93-297.523200150.26-147.264200136.60-10.665200124.18113.53?折現(xiàn)率10%年末凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值0-1000-10013??14特別地，各年的凈現(xiàn)金流量相等：?特別地，各年的凈現(xiàn)金流量相等：?15??16??17??18??19解012345200053005300530030003000300053005300300010000年3000單位：元?解01220先求出每年的凈現(xiàn)金流量0123452000230023002300230010000年2300因?yàn)镻W<0，所以項(xiàng)目不可以接受。解?先求出每年的凈現(xiàn)金流量0121因此，特別地，當(dāng)項(xiàng)目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時(shí)PW(i)-Kp=+A(P/A,i,n)F+(P/F,i,n)=-Kp+A(1+i)n-1i(1+i)n+F(1+i)-nKp

—投資的現(xiàn)值A(chǔ)

—項(xiàng)目的年等額凈現(xiàn)金流F—項(xiàng)目殘值n—項(xiàng)目使用壽命一次支付現(xiàn)值系數(shù)等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)?因此，特別地，當(dāng)項(xiàng)目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時(shí)PW(i)22??23凈現(xiàn)值函數(shù)

對(duì)于開始時(shí)有一筆或幾筆支出，以后有一連串的收入，并且收入之和大于支出之和的現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值函數(shù)均具備該特點(diǎn)。定理：若常規(guī)投資項(xiàng)目的壽命N有限，則PW(i)是0<i<∞上的單調(diào)遞減函數(shù)，且與i軸有唯一交點(diǎn)。定義：一個(gè)項(xiàng)目稱為常規(guī)投資項(xiàng)目，若滿足：1）凈現(xiàn)金流量的符號(hào)，由負(fù)變正只一次；2）全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正。?凈現(xiàn)值函數(shù)對(duì)于開始時(shí)有一筆或幾筆支出，以后有一連24凈現(xiàn)值函數(shù)?凈現(xiàn)值函數(shù)?25凈現(xiàn)值函數(shù)?凈現(xiàn)值函數(shù)?26??27年度等值(Annualworth)把項(xiàng)目方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，通過某個(gè)規(guī)定的利率i折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個(gè)等額的數(shù)值稱為年度等值。折算成凈現(xiàn)值的年度等值公式：折算成將來值的年度等值公式：等額支付系列資金恢復(fù)系數(shù)等額支付系列積累基金系數(shù)?年度等值(Annualworth)把項(xiàng)目方案壽28??29基準(zhǔn)貼現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率）在方案評(píng)價(jià)和選擇中所用的折現(xiàn)利率（Discountrate）稱之為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它是一個(gè)重要的參數(shù)；

考慮到通貨膨脹、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)高于貸款利率；

基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以理解為投資方案所必須達(dá)到的最低回報(bào)水平，即MARR(MinimumAttractiveRateofReturn)；

基準(zhǔn)貼現(xiàn)率通?？梢岳斫鉃橐环N資金的機(jī)會(huì)成本(OpportunityCost)。?基準(zhǔn)貼現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率）在方案評(píng)價(jià)和30選定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR的基本原則是：⒈以貸款籌措資金時(shí)，投資的基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款的利率。⒉以自籌資金投資時(shí)，不需付息，但基準(zhǔn)收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。?選定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR的基本原則是：⒈以貸款籌措資金時(shí)，31確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR需要考慮的因素：①資本構(gòu)成

必須大于以任何方式籌措的資金利率。借貸款：銀行貸款利率債務(wù)資本成本率股票資本成本率（costofcapital）自留款（企業(yè)留利基金）歷史收益率理想收益率機(jī)會(huì)成本率?確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR需要考慮的因素：①資本構(gòu)成32②投資風(fēng)險(xiǎn)

無論借貸款還是自留款，都有一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)問題所以，要估計(jì)一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼水率，也被稱為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)（RiskAdjustedDiscountRate）

MARR=i+h

i—金融市場最安全投資的利率

h—投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)?②投資風(fēng)險(xiǎn)無論借貸款還是自留款，都有一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)問題所33高度風(fēng)險(xiǎn)（新技術(shù)、新產(chǎn)品）h(%）較高風(fēng)險(xiǎn)（生產(chǎn)活動(dòng)范圍外新項(xiàng)目、新工藝）一般風(fēng)險(xiǎn)（生產(chǎn)活動(dòng)范圍內(nèi)市場信息不確切）較小風(fēng)險(xiǎn)（已知市場現(xiàn)有生產(chǎn)外延）極小風(fēng)險(xiǎn)（穩(wěn)定環(huán)境下降低生產(chǎn)費(fèi)用）20～10010～205～101～50～1?高度風(fēng)險(xiǎn)（新技術(shù)、新產(chǎn)品）h(%）較高風(fēng)險(xiǎn)（生產(chǎn)活動(dòng)范圍34③通貨膨脹

若項(xiàng)目的收入和支出是各年的即時(shí)價(jià)格計(jì)算的必須考慮通貨膨脹率。若按不變價(jià)格計(jì)算的，此項(xiàng)可不考慮。?③通貨膨脹若項(xiàng)目的收入和支出是各年的即時(shí)354.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?364.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?374.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?38??394.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?404.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?414.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?424.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?434.3內(nèi)部收益率等額支付系列現(xiàn)值一次支付現(xiàn)值公式?4.3內(nèi)部收益率等額支付系列現(xiàn)值一次支付現(xiàn)值公式?444.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?454.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?46內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系當(dāng)內(nèi)部收益率IRR大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)，凈現(xiàn)值大于零；當(dāng)內(nèi)部收益率IRR小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)，凈現(xiàn)值小于零；當(dāng)內(nèi)部收益率等于折現(xiàn)率時(shí)，凈現(xiàn)值等于零。?內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系當(dāng)內(nèi)部收益率IRR大于基474.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?484.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?494.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?504.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?51信用卡陷阱:任意分期付款信用卡刷卡消費(fèi)3600元，申請(qǐng)12月付清，每月手續(xù)費(fèi)0.72%。則每月只需還實(shí)際的年有效利率=0.72*12=8.64%？?信用卡陷阱:任意分期付款信用卡刷卡消費(fèi)3600元，申請(qǐng)12月521）內(nèi)部收益率不存在（1）現(xiàn)金流量都是正的；（2）現(xiàn)金流量都是負(fù)的；（3）現(xiàn)金流量雖然開始是支出，以后都是收入，由于現(xiàn)金流量的收入代數(shù)和小于支出代數(shù)和，函數(shù)曲線與橫軸沒有交點(diǎn)，故內(nèi)部收益率不存在。?1）內(nèi)部收益率不存在（1）現(xiàn)金流量都是正的；（2）現(xiàn)金流量都532）非投資情況

在非投資的情況下，先從項(xiàng)目取得資金，然后償付項(xiàng)目的有關(guān)費(fèi)用，在這種情況下，只有當(dāng)內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率時(shí)，用基準(zhǔn)貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值將大于零，方案才可取。?2）非投資情況在非投資的情況下，先從項(xiàng)目取得資金543）混合投資情況若項(xiàng)目外資金盈利10%，該內(nèi)部收益率下，應(yīng)滿足：?3）混合投資情況若項(xiàng)目外資金盈利10%，該內(nèi)部收益率下，應(yīng)滿553）混合投資情況內(nèi)部收益率只適用于純投資情況：純投資---在該內(nèi)部收益率下，項(xiàng)目始終處于占用資金的情況。?3）混合投資情況內(nèi)部收益率只適用于純投資情況：?56幾種評(píng)價(jià)判據(jù)的比較性質(zhì)不同的投資方案評(píng)價(jià)判據(jù)有：投資回收期、凈現(xiàn)值（或?qū)碇礬年度等值）、內(nèi)部收益率等。對(duì)于回收期判據(jù)，在回收期內(nèi)用的貼現(xiàn)率為零（不考慮時(shí)間因），回收期以后的收入和支出全部忽略，貼現(xiàn)率為無窮大。在某些特殊情況下，如投資發(fā)生在0年，以后各年年末的收益相等時(shí)，投資回收期和內(nèi)部收益率是等價(jià)的。?幾種評(píng)價(jià)判據(jù)的比較性質(zhì)不同的投資方案評(píng)價(jià)判據(jù)有：投資回收期、57幾點(diǎn)說明對(duì)于常規(guī)投資來說，凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率有完全一致的評(píng)價(jià)結(jié)論，即內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率時(shí)必有凈現(xiàn)值大于零。內(nèi)部收益率判據(jù)的優(yōu)點(diǎn)在于不需要預(yù)先給定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。內(nèi)部收益率判據(jù)的缺點(diǎn)是：并不能在所有情況下給出唯一的確定值。此外，在方案比較時(shí)，不能按內(nèi)部收益率的高低直接決定方案的取舍。初始凈現(xiàn)金為負(fù)，凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和大于零，凈現(xiàn)金流量的符號(hào)按時(shí)間序列只改變一次。?幾點(diǎn)說明對(duì)于常規(guī)投資來說，凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率有完58樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識(shí)。12月-2212月-22Friday,December30,2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。16:23:5616:23:5616:2312/30/20224:23:56PM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。12月-2216:23:5616:23Dec-2230-Dec-22加強(qiáng)交通建設(shè)管理，確保工程建設(shè)質(zhì)量。16:23:5616:23:5616:23Friday,December30,2022安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。12月-2212月-2216:23:5616:23:56December30,2022踏實(shí)肯干，努力奮斗。2022年12月30日4:23下午12月-2212月-22追求至善憑技術(shù)開拓市場，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹立形象。30十二月20224:23:56下午16:23:5612月-22按章操作莫亂改，合理建議提出來。十二月224:23下午12月-2216:23December30,2022作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)記得牢，駕輕就熟除煩惱。2022/12/3016:23:5616:23:5630December2022好的事情馬上就會(huì)到來，一切都是最好的安排。4:23:56下午4:23下午16:23:5612月-22一馬當(dāng)先，全員舉績，梅開二度，業(yè)績保底。12月-2212月-2216:2316:23:5616:23:56Dec-22牢記安全之責(zé)，善謀安全之策，力務(wù)安全之實(shí)。2022/12/3016:23:56Friday,December30,2022創(chuàng)新突破穩(wěn)定品質(zhì)，落實(shí)管理提高效率。12月-222022/12/3016:23:5612月-22謝謝大家！樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識(shí)。12月-2212月-2259第4章投資方案的評(píng)價(jià)和比選指標(biāo)?第4章投資方案的評(píng)價(jià)和比選指標(biāo)?60??61經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分類時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)比率性評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期累計(jì)凈現(xiàn)金流量簡單投資收益率動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值將來值年度等值內(nèi)部收益率外部收益率凈現(xiàn)值率?經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分類時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)比率性評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)62凈現(xiàn)金流量=同一時(shí)期發(fā)生的收入（+）與支出（-）的代數(shù)和。?凈現(xiàn)金流量=同一時(shí)期發(fā)生的收入（+）與支出（-）的代數(shù)和。?63三個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量?三個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量?64??65同行業(yè)相同規(guī)模的平均回收期?同行業(yè)相同規(guī)模的平均回收期?66案例1，某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為320萬元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為：4.1投資回收期?案例1，某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬元，項(xiàng)目建成后各年凈收67問：靜態(tài)回收期是多少？年份1234567--2021凈現(xiàn)金流量-400-600-50090040060014x600400A5.3B6.4C7.5D6.7?問：靜態(tài)回收期是多少？年份1234567--2021凈現(xiàn)金684.1投資回收期投資回收期是一個(gè)靜態(tài)計(jì)算指標(biāo)，回收期范圍內(nèi)利率按零考慮，回收期之外利率按無窮大考慮。

當(dāng)計(jì)算所得回收期小于或等于國家（或部門）規(guī)定的“基準(zhǔn)回收期”時(shí)，說明方案的經(jīng)濟(jì)性較好，方案是可取的；如果計(jì)算所得的回收期大于基準(zhǔn)回收期時(shí)，方案的經(jīng)濟(jì)性較差，方案不可取。優(yōu)點(diǎn)：簡單易懂缺點(diǎn)：沒有全面的考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的大小和發(fā)生的時(shí)間。調(diào)查表明：52.9％的企業(yè)將PBP作為主要判據(jù)來評(píng)價(jià)項(xiàng)目，其中74％是大公司?4.1投資回收期投資回收期是一個(gè)靜態(tài)計(jì)算指標(biāo)，69??70凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=?凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=?71折現(xiàn)率10%年末凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值0-1000-1000-10001500454.55-545.452300247.93-297.523200150.26-147.264200136.60-10.665200124.18113.53?折現(xiàn)率10%年末凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值0-1000-10072??73特別地，各年的凈現(xiàn)金流量相等：?特別地，各年的凈現(xiàn)金流量相等：?74??75??76??77??78解012345200053005300530030003000300053005300300010000年3000單位：元?解01279先求出每年的凈現(xiàn)金流量0123452000230023002300230010000年2300因?yàn)镻W<0，所以項(xiàng)目不可以接受。解?先求出每年的凈現(xiàn)金流量0180因此，特別地，當(dāng)項(xiàng)目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時(shí)PW(i)-Kp=+A(P/A,i,n)F+(P/F,i,n)=-Kp+A(1+i)n-1i(1+i)n+F(1+i)-nKp

—投資的現(xiàn)值A(chǔ)

—項(xiàng)目的年等額凈現(xiàn)金流F—項(xiàng)目殘值n—項(xiàng)目使用壽命一次支付現(xiàn)值系數(shù)等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)?因此，特別地，當(dāng)項(xiàng)目在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時(shí)PW(i)81??82凈現(xiàn)值函數(shù)

對(duì)于開始時(shí)有一筆或幾筆支出，以后有一連串的收入，并且收入之和大于支出之和的現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值函數(shù)均具備該特點(diǎn)。定理：若常規(guī)投資項(xiàng)目的壽命N有限，則PW(i)是0<i<∞上的單調(diào)遞減函數(shù)，且與i軸有唯一交點(diǎn)。定義：一個(gè)項(xiàng)目稱為常規(guī)投資項(xiàng)目，若滿足：1）凈現(xiàn)金流量的符號(hào)，由負(fù)變正只一次；2）全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正。?凈現(xiàn)值函數(shù)對(duì)于開始時(shí)有一筆或幾筆支出，以后有一連83凈現(xiàn)值函數(shù)?凈現(xiàn)值函數(shù)?84凈現(xiàn)值函數(shù)?凈現(xiàn)值函數(shù)?85??86年度等值(Annualworth)把項(xiàng)目方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，通過某個(gè)規(guī)定的利率i折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個(gè)等額的數(shù)值稱為年度等值。折算成凈現(xiàn)值的年度等值公式：折算成將來值的年度等值公式：等額支付系列資金恢復(fù)系數(shù)等額支付系列積累基金系數(shù)?年度等值(Annualworth)把項(xiàng)目方案壽87??88基準(zhǔn)貼現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率）在方案評(píng)價(jià)和選擇中所用的折現(xiàn)利率（Discountrate）稱之為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它是一個(gè)重要的參數(shù)；

考慮到通貨膨脹、投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)高于貸款利率；

基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以理解為投資方案所必須達(dá)到的最低回報(bào)水平，即MARR(MinimumAttractiveRateofReturn)；

基準(zhǔn)貼現(xiàn)率通常可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本(OpportunityCost)。?基準(zhǔn)貼現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率）在方案評(píng)價(jià)和89選定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR的基本原則是：⒈以貸款籌措資金時(shí)，投資的基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款的利率。⒉以自籌資金投資時(shí)，不需付息，但基準(zhǔn)收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。?選定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR的基本原則是：⒈以貸款籌措資金時(shí)，90確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR需要考慮的因素：①資本構(gòu)成

必須大于以任何方式籌措的資金利率。借貸款：銀行貸款利率債務(wù)資本成本率股票資本成本率（costofcapital）自留款（企業(yè)留利基金）歷史收益率理想收益率機(jī)會(huì)成本率?確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR需要考慮的因素：①資本構(gòu)成91②投資風(fēng)險(xiǎn)

無論借貸款還是自留款，都有一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)問題所以，要估計(jì)一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼水率，也被稱為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)（RiskAdjustedDiscountRate）

MARR=i+h

i—金融市場最安全投資的利率

h—投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償系數(shù)?②投資風(fēng)險(xiǎn)無論借貸款還是自留款，都有一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)問題所92高度風(fēng)險(xiǎn)（新技術(shù)、新產(chǎn)品）h(%）較高風(fēng)險(xiǎn)（生產(chǎn)活動(dòng)范圍外新項(xiàng)目、新工藝）一般風(fēng)險(xiǎn)（生產(chǎn)活動(dòng)范圍內(nèi)市場信息不確切）較小風(fēng)險(xiǎn)（已知市場現(xiàn)有生產(chǎn)外延）極小風(fēng)險(xiǎn)（穩(wěn)定環(huán)境下降低生產(chǎn)費(fèi)用）20～10010～205～101～50～1?高度風(fēng)險(xiǎn)（新技術(shù)、新產(chǎn)品）h(%）較高風(fēng)險(xiǎn)（生產(chǎn)活動(dòng)范圍93③通貨膨脹

若項(xiàng)目的收入和支出是各年的即時(shí)價(jià)格計(jì)算的必須考慮通貨膨脹率。若按不變價(jià)格計(jì)算的，此項(xiàng)可不考慮。?③通貨膨脹若項(xiàng)目的收入和支出是各年的即時(shí)944.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?954.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?964.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?97??984.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?994.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?1004.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?1014.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?1024.3內(nèi)部收益率等額支付系列現(xiàn)值一次支付現(xiàn)值公式?4.3內(nèi)部收益率等額支付系列現(xiàn)值一次支付現(xiàn)值公式?1034.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?1044.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?105內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系當(dāng)內(nèi)部收益率IRR大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)，凈現(xiàn)值大于零；當(dāng)內(nèi)部收益率IRR小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)，凈現(xiàn)值小于零；當(dāng)內(nèi)部收益率等于折現(xiàn)率時(shí)，凈現(xiàn)值等于零。?內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系當(dāng)內(nèi)部收益率IRR大于基1064.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?1074.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?1084.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?1094.3內(nèi)部收益率?4.3內(nèi)部收益率?110信用卡陷阱:任意分期付款信用卡刷卡消費(fèi)3600元，申請(qǐng)12月付清，每月手續(xù)費(fèi)0.72%。則每月只需還實(shí)際的年有效利率=0.72*12=8.64%？?信用卡陷阱:任意分期付款信用卡刷卡消費(fèi)3600元，申請(qǐng)12月1111）內(nèi)部收益率不存在（1）現(xiàn)金流量都是正的；（2）現(xiàn)金流量都是負(fù)的；（3）現(xiàn)金流量雖然開始是支出，以后都是收入，由于現(xiàn)金流量的收入代數(shù)和小于支出代數(shù)和，函數(shù)曲線與橫軸沒有交點(diǎn)，故內(nèi)部收益率不存在。?1）內(nèi)部收益率不存在（1）現(xiàn)金流量都是正的；（2）現(xiàn)金流量都1122）非投資情況

在非投資的情況下，先從項(xiàng)目取得資金，然后償付項(xiàng)目的有關(guān)費(fèi)用，在這種情況下，只有當(dāng)內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率時(shí)，用基準(zhǔn)貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值將大于零，方案才可取。?2）非投資情況在非投資的情況下，先從項(xiàng)目取得資金1133）混合投資情況若項(xiàng)目外資金盈利10%，該內(nèi)部收益率下，應(yīng)滿足：?3）混合投資情況若項(xiàng)目外資金盈利10%，該內(nèi)部收益率下，應(yīng)滿1143）混合投資情況內(nèi)部收益率只適用于純投資情況：純投資---在該內(nèi)部收益率下，項(xiàng)目始終處于占用資金的情況。?3）混合投資情況內(nèi)部收益率只適用于純投資情況：?115幾種評(píng)價(jià)判據(jù)的比較性質(zhì)不同的投資方案評(píng)價(jià)判據(jù)有：投資回收期、凈現(xiàn)值（或?qū)碇礬年度等值）、內(nèi)部收益率等。對(duì)于回收期判據(jù)，在回收期內(nèi)用的貼現(xiàn)率為零（不考慮時(shí)間因），回收期以后的收入和支出全部忽略，貼現(xiàn)率為無窮大。在某些特殊情況下，如投資發(fā)生在0年，以后各年年末的收益相等時(shí)，投資回收期和內(nèi)