基金管理的風(fēng)險(xiǎn)原則

基金管理的風(fēng)險(xiǎn)原則

目錄基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理概述認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)及其管理機(jī)制投研及交易風(fēng)險(xiǎn)管理投資績(jī)效評(píng)估總結(jié)Page2金融追求的三大目標(biāo)互相矛盾，該如何權(quán)衡？常見(jiàn)投資理財(cái)工具銀行存款房地產(chǎn)股票基金衍生品外匯黃金古玩藝術(shù)品……盈利流動(dòng)性避險(xiǎn)Page3三大永恒主題基金公司為廣大投資者提供理財(cái)服務(wù)Page4集合理財(cái)，專(zhuān)業(yè)管理組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)基金公司提供不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的理財(cái)產(chǎn)品Page5風(fēng)險(xiǎn)（不確定性）預(yù)期收益貨幣基金保本基金債券型基金ETF/指數(shù)基金股票型基金混合型基金中國(guó)基金業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)投資者需求變化：

目標(biāo)多元化要求更多創(chuàng)新性產(chǎn)品同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。?/p>

基金產(chǎn)品同質(zhì)化，進(jìn)入品牌競(jìng)爭(zhēng)替代品壓力：

銀行、保險(xiǎn)、券商等理財(cái)產(chǎn)品國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)：

引進(jìn)來(lái)，走出去Page6高手過(guò)招，關(guān)鍵在于少犯錯(cuò)誤Page7無(wú)知者無(wú)畏？有知者無(wú)畏？風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿基金運(yùn)作

整個(gè)生命周期Page8目錄基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理概述認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)及其管理機(jī)制投研及交易風(fēng)險(xiǎn)管理投資績(jī)效評(píng)估總結(jié)Page9風(fēng)險(xiǎn)——不確定性Page10一次賭博VS.一萬(wàn)次賭博風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)Page11風(fēng)險(xiǎn)管理部風(fēng)險(xiǎn)控制委員員會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展部監(jiān)察稽核部投資風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)(運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn))人員因素內(nèi)部流程信息系統(tǒng)外部因素經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)扁鵲論“醫(yī)術(shù)術(shù)與名氣”魏文王：“你你們家三兄弟弟，哪位醫(yī)術(shù)術(shù)最好？”扁鵲：“長(zhǎng)兄兄最善，仲兄兄次之，扁鵲鵲最為下?！薄蔽何耐酰骸澳悄菫槭裁茨阕钭钣忻麣饽?？？”扁鵲：……魏文王大悟??！Page12扁鵲，戰(zhàn)國(guó)時(shí)時(shí)期最著名的的醫(yī)生采用望、聞、、問(wèn)、切診斷斷疾病如果我們擁有有超凡的預(yù)測(cè)測(cè)能力……Page131聽(tīng)說(shuō)最近股票漲得很兇2還好我定力夠3好像真的不錯(cuò)4小李說(shuō)他賺了一臺(tái)車(chē)子5多頭就是這樣不買(mǎi)不行就先買(mǎi)一半吧6不會(huì)這么準(zhǔn)吧？7汰弱留強(qiáng)，這才是專(zhuān)業(yè)的操作8要是當(dāng)初沒(méi)那么保守就好了。再買(mǎi)另外一半9介紹親戚來(lái)買(mǎi)好了，這可是最后買(mǎi)點(diǎn)呢10主流就是主流總是比大盤(pán)領(lǐng)先創(chuàng)新高11照這個(gè)速度下個(gè)月就可以賺到...12這次機(jī)會(huì)不能再錯(cuò)過(guò)，來(lái)轉(zhuǎn)成融資比較快13漲多跌一下正常而且央行降息了買(mǎi)股票很容易打敗銀行定存，一定會(huì)把錢(qián)逼出來(lái)14耐心是投資當(dāng)中最難的一部份，放心！還會(huì)再漲回去的15果然16算了！這種股市不看也罷！17該不該賣(mài)呢？18還好沒(méi)賣(mài)19受夠了！真是無(wú)能的政府20停損才是交易的紀(jì)律，賣(mài)掉才是對(duì)的。就平靜地去做吧21還好避過(guò)這兇狠的一段。后頭還會(huì)跌得更兇呢！22不可能的啦23你看吧24降息是賣(mài)點(diǎn)不是買(mǎi)點(diǎn)，是好朋友我才告訴你的25不要說(shuō)了，我已經(jīng)淡出股市了26好吧，我也空幾張好了牛頓說(shuō)有地心引力的27什么？！※%@#...牛頓：我能計(jì)計(jì)算出天體的的運(yùn)行，但卻卻無(wú)法衡量人人類(lèi)的顛狂3044114周易——來(lái)自古老中國(guó)國(guó)的預(yù)測(cè)智慧慧《周易易孔子至五十學(xué)《易》而后，始集大成，兼修內(nèi)圣外王之道。易理，也就是變化中的規(guī)律才是中華哲學(xué)的根基。Page15預(yù)測(cè)測(cè)，，既既是是藝藝術(shù)術(shù)也也是是科科學(xué)學(xué)科學(xué)學(xué)的的預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)應(yīng)應(yīng)遵遵循循如如下下原原則則：：延續(xù)續(xù)原原則則：：慣慣性性原原理理類(lèi)推推原原則則：：舉舉一一反反三三相關(guān)關(guān)原原則則：：城城門(mén)門(mén)失失火火…概率率推推斷斷原原則則：：天天氣氣預(yù)預(yù)報(bào)報(bào)反饋饋原原則則：：誤誤差差Page16風(fēng)控控的的定定位位難難題題：：假如如你你比比扁扁鵲鵲三三兄弟弟還厲厲害害………無(wú)論論病病前前、、病病起起、、病病重重之之時(shí)時(shí)皆皆能能發(fā)發(fā)覺(jué)覺(jué)并并治治療療，，那那么么你你會(huì)會(huì)選選擇擇何何時(shí)時(shí)治治病病救救人人？？病起起前前你你去去跟跟人人說(shuō)說(shuō)他他將將患患大大病病需需及及早早治治療療，，會(huì)會(huì)不不會(huì)會(huì)反反遭遭人人痛痛罵罵，，以以為為你你要要騙騙些些錢(qián)錢(qián)財(cái)財(cái)？？還是是干干脆脆等等到到病病發(fā)發(fā)或或病病入入膏膏肓肓，，讓讓所所有有人人都都看看出出來(lái)來(lái)了了，，再再進(jìn)進(jìn)行行治治療療？？Page17風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理機(jī)機(jī)制制———風(fēng)控控的的重重點(diǎn)點(diǎn)在在于于防防范范Page18目錄錄基金金投投資資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理概概述述認(rèn)識(shí)識(shí)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及及其其管管理理機(jī)機(jī)制制投研研及及交交易易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理投資資績(jī)績(jī)效效評(píng)評(píng)估估總結(jié)結(jié)Page19挑戰(zhàn)戰(zhàn)：：上上下下徹徹底底審審計(jì)計(jì)，，縱縱橫橫財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)分分析析投資資管管理理面面臨臨的的挑挑戰(zhàn)戰(zhàn)：：通盤(pán)盤(pán)掌握握的的審審計(jì)計(jì)知知識(shí)識(shí)（（內(nèi)內(nèi)容容太太多多））快速速進(jìn)進(jìn)行行的的財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)分分析析（（時(shí)時(shí)間間太太短短））完整整記記憶憶的的會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)明明細(xì)細(xì)（（邏邏輯輯太太亂亂））客觀觀描描繪繪的的公公司司資資質(zhì)質(zhì)（（屬屬性性太太雜雜））橫向向比比較較的的業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)優(yōu)優(yōu)劣劣（（數(shù)數(shù)量量太太大大））縱向向重重現(xiàn)現(xiàn)的的發(fā)發(fā)展展軌軌跡跡（（時(shí)時(shí)間間太太久久））Page201000多家家上上市市公公司司，，10多年年年年報(bào)報(bào)、、中中報(bào)報(bào)和和季季報(bào)報(bào)，，每期40多張財(cái)務(wù)報(bào)表表，每張報(bào)表2000多個(gè)財(cái)務(wù)明細(xì)細(xì)。投資與研究：：家里來(lái)了客客人，做什么么菜好呢？研究：挑選高高品質(zhì)的素材材，蘿卜、青青菜、人參、、鹿茸……投資：要什么么口味的菜？？川菜、粵菜菜……還是滿漢全席席？Page21研究——挑選具有投資資價(jià)值的上市市公司什么是馬的屬屬性：品種、年齡、、重量、形態(tài)態(tài)、速度、耐耐力、馬鞍、、市價(jià)等什么是股的屬屬性：行業(yè)、歷史、、資產(chǎn)、銷(xiāo)售售、利潤(rùn)、負(fù)負(fù)債、知名度度、價(jià)格等Page22投資——資產(chǎn)配置和組組合優(yōu)化Page23基金投資決策策流程Page24基金投資決策策信息流Page25股票庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)管管理Page26風(fēng)險(xiǎn)量化是現(xiàn)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理發(fā)展的趨勢(shì)勢(shì)和主流Page27不能量化的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就不能管管理，不能管理的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)就不能去去承擔(dān)。VaR：科學(xué)的天氣氣預(yù)報(bào)在險(xiǎn)價(jià)值（VaR，ValueatRisk）是指?在一一定概率水平平（置信水水平）下，某某一金融資產(chǎn)產(chǎn)或證券組合合價(jià)值在未來(lái)來(lái)特定時(shí)期內(nèi)內(nèi)的最大可能能損失。Page28基金交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理Page29風(fēng)險(xiǎn)管理模型型——水能載舟，亦亦能覆舟新聞：GPS又導(dǎo)致駕駛員員開(kāi)上火車(chē)軌軌道發(fā)生事故故問(wèn)：GPS還值得你信賴賴么？答：模型本身身沒(méi)有錯(cuò)～問(wèn)問(wèn)題在于如何何使用！Page30目錄基金投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理概述認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)及其其管理機(jī)制投研及交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理投資績(jī)效評(píng)估估總結(jié)Page31績(jī)效評(píng)估：像像三棱鏡一樣樣辨別投資能能力Page32優(yōu)秀

中間

較差金融工程為績(jī)績(jī)效評(píng)估提供供了衡量方法法Page33一些基金公司司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告告（股票方向向）華夏：重視與基基準(zhǔn)和同同類(lèi)基金金的全方方位比較較長(zhǎng)盛：同類(lèi)排名名和排名名變更的的比較（（重視后后1/3和下降30%以上）績(jī)效歸因因：持倉(cāng)倉(cāng)，增倉(cāng)倉(cāng)，減倉(cāng)倉(cāng)股的效效率分析析同業(yè)對(duì)比比：和市市場(chǎng)和同同業(yè)的超超配低配配比較，，財(cái)務(wù)特特征對(duì)比比（市盈盈率、市市凈率、、凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率、股息息收益率率），風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比比本年來(lái)組組合歷史史風(fēng)險(xiǎn)特特征（標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差、、α系數(shù)、β系數(shù)、夏夏普比率率、信息息比率的的排名百百分位分分析）二級(jí)股票票池和實(shí)實(shí)際投資資組合的的績(jī)效評(píng)評(píng)估中郵：業(yè)績(jī)、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、資資產(chǎn)配置置、行業(yè)業(yè)配置和和滬深300和全部基基金的對(duì)對(duì)比、流流動(dòng)性、、跟蹤誤誤差分析析Page34一些特色色鮮明的的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)告（股股票方向向）華安：（獨(dú)立估估值為中中心）股票風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理月月度報(bào)告告（市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、、流動(dòng)性性風(fēng)險(xiǎn)、、估值風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、管管理建議議）泰達(dá)宏利利：強(qiáng)調(diào)跟蹤蹤誤差-資產(chǎn)配置置、行業(yè)業(yè)配置、、個(gè)股嘉實(shí)：強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)產(chǎn)配置上上限管理理和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整后收收益博時(shí)：強(qiáng)調(diào)計(jì)劃劃與執(zhí)行行的對(duì)比比，同業(yè)業(yè)分析，，風(fēng)格獨(dú)獨(dú)立Page35目錄基金投資資風(fēng)險(xiǎn)管管理概述述認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及其管管理機(jī)制制投研及交交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理投資績(jī)效效評(píng)估總結(jié)？Page36我們還能能做什么么？案例一：：申購(gòu)贖贖回分析析案例二：：博時(shí)的的同業(yè)研研究案例三：：投資標(biāo)標(biāo)的研究究和雙匯匯事件案例四：：風(fēng)險(xiǎn)管理理手段和黑天鵝鵝事件案例五：：量化資資產(chǎn)配置置和風(fēng)格格監(jiān)控其他：銷(xiāo)銷(xiāo)售服務(wù)務(wù)支持Page3738贖回回分分析析和和2010年頂頂部部判判延延（（2010年6月））歷史史套牢牢區(qū)區(qū)：：3400～3800；4500附近近同業(yè)業(yè)分分析析2008年3月博時(shí)時(shí)的封封基分分紅時(shí)時(shí)點(diǎn)選選擇證券估估值-雙匯事事件說(shuō)明前前期機(jī)機(jī)構(gòu)投投資者者對(duì)雙雙匯的的估值值已將將雙匯匯發(fā)展展資產(chǎn)產(chǎn)重組組的因因素充充分考考慮到到對(duì)上上市公公司的的估值值和股股價(jià)中中。本本次央央視曝曝光的的濟(jì)源源公司司"瘦肉精精"事件已已經(jīng)對(duì)對(duì)雙匯匯的品品牌和和渠道道造成成了實(shí)實(shí)際的的影響響，更更使雙雙匯多多年經(jīng)經(jīng)營(yíng)的的的"十八道道檢驗(yàn)驗(yàn)"的質(zhì)量量控制制體系系的宣宣傳受受到根根本的的質(zhì)疑疑。對(duì)對(duì)雙匯匯發(fā)展展的估估值不不能僅僅僅局局限于于對(duì)注注入資資產(chǎn)占占比6％的濟(jì)源公公司停產(chǎn)的的分析層面面，整個(gè)事事態(tài)的發(fā)展展無(wú)論對(duì)資資產(chǎn)注入還還是雙匯發(fā)發(fā)展本身的的估值都應(yīng)應(yīng)本著持有有人利益優(yōu)優(yōu)先的原則則，進(jìn)行更更為謹(jǐn)慎的的估值。雙匯發(fā)展最最新定價(jià)結(jié)結(jié)果：54.04（時(shí)間：2011-03-22）Page40風(fēng)控和研究究員對(duì)估值值研究的區(qū)區(qū)別研究員：公公司經(jīng)營(yíng)-盈利預(yù)測(cè)-市場(chǎng)估值-結(jié)論風(fēng)控部門(mén)：：只依據(jù)公公開(kāi)市場(chǎng)信信息不進(jìn)行行盈利預(yù)測(cè)測(cè)-市場(chǎng)投資者者是否已經(jīng)經(jīng)考慮了預(yù)預(yù)期因素完全不同的的視角既可可以相互印印證又可以以相互補(bǔ)充充，提供硬硬幣的兩面面。Page41風(fēng)險(xiǎn)管理的的四大手段段3044142分散（Diversification）轉(zhuǎn)移（Swap）對(duì)沖（Hedging）保險(xiǎn)（Insurance）3044143正態(tài)分布曲曲線＝智力力大騙局（（GIF）？-1.65+1.65概率5%ofthearea5%ofthearea六個(gè)西格瑪瑪市場(chǎng)事件件發(fā)生的概概率微乎其其微，近乎乎為百萬(wàn)分分之一壓力測(cè)試提提供在極端端金融風(fēng)暴暴中的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)估計(jì)3044144黑色星期一一盧布危機(jī)/LTCM倒閉九一一次貸危機(jī)比索危機(jī)亞洲金融危危機(jī)資料來(lái)源：：Bloomberg。網(wǎng)路股泡沫沫破滅那些黑天鵝鵝式的“非非正?！笔率录?044145必須考慮市市場(chǎng)中非正正態(tài)行為的的風(fēng)險(xiǎn)2007年3%的高盛認(rèn)沽沽權(quán)證(美)納西姆·尼古拉斯·塔勒布量化資產(chǎn)配配置-國(guó)泰經(jīng)典配配置Page46基金產(chǎn)品設(shè)設(shè)計(jì)發(fā)展趨趨勢(shì)理財(cái)型基金金：合同約約束靈活，，便于體現(xiàn)現(xiàn)基金公司司的整體研研究水平和和經(jīng)理對(duì)市市場(chǎng)的判斷斷，最大限限度發(fā)揮投投研團(tuán)隊(duì)和和基金經(jīng)理理的管理能能力。－－基金經(jīng)經(jīng)理是決策策者（將帥帥）。工具型基金金：合同約約束明確細(xì)細(xì)致，對(duì)投投資范圍、、投資方法法都有明確確的規(guī)定方方便投資者者主動(dòng)選擇擇。－－基金經(jīng)經(jīng)理是執(zhí)行行者（士兵兵）。逆流而動(dòng)，，偶然還是是必然？風(fēng)險(xiǎn)收益特特征明確投資者類(lèi)型型國(guó)際大型基基金公司產(chǎn)產(chǎn)品線深耕耕的趨勢(shì)國(guó)泰估值優(yōu)優(yōu)勢(shì)和嘉實(shí)實(shí)基本面50投資顧問(wèn)在在成長(zhǎng)（券券商、評(píng)價(jià)價(jià)機(jī)構(gòu)）Page48兩種基金品品種的風(fēng)控控（富達(dá)））理財(cái)型基金金：標(biāo)準(zhǔn)差：基基金業(yè)績(jī)波波動(dòng)性導(dǎo)致致的絕對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)經(jīng)理主主動(dòng)投資能能力的發(fā)揮揮工具型基金金：跟蹤誤差：：基金業(yè)績(jī)績(jī)與基準(zhǔn)