財(cái)管-z網(wǎng)校01基礎(chǔ)講義cwgl

第六章本章是重點(diǎn)章。內(nèi)容多，難度大；從的考試情況來(lái)看，幾乎每年都會(huì)涉及到題。本章投資管理的內(nèi)容通常出現(xiàn)在客觀題中，投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)、項(xiàng)目投資管理、投資管理等考點(diǎn)在客觀題和題中都有可能出現(xiàn)。題20152014201333332212121211111115——0.360.58115合6.3175.514520第一節(jié)★【15直投間投投資維對(duì)投對(duì)投獨(dú)投互投【例題·多選題】下列關(guān)于投資類(lèi)型的表述中，正確的有（） ABC。者進(jìn)行直接投資，與其交易的籌資者是在進(jìn)行間接籌資。（）『答案解析』直接籌資是企業(yè)直接與供應(yīng)者協(xié)商融通的籌資活動(dòng)；間接籌資是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集的。直接投資是將直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的實(shí)體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的企業(yè)投資；間接投資是將投放于、債券等權(quán)益性資【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)投資管理原則的有（） 第二節(jié)15；15；15；14、13現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱(chēng)為現(xiàn)金凈流量（NetCashFlow，NCF）于在營(yíng)期間的一年發(fā)的大修支來(lái)說(shuō)如果本內(nèi)作為收性支直接作為年 本；如跨年攤處理，本作為投資的現(xiàn)金出量，銷(xiāo)年份非＝營(yíng)業(yè)收入－成本－所得＝營(yíng)業(yè)收入－成本－所得稅－非成本+非成＝營(yíng)業(yè)收入－成本總額－所得稅＋非成＝（收入－成本–非成本）×（1－所得稅稅率）＋非成【例題·52050005（）元。 25%，則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為（） 『答案解析』該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量＝報(bào)廢時(shí)凈殘值＋（稅定的凈殘值－報(bào)廢期滿時(shí)，墊支營(yíng)運(yùn)全額收回。0123450123456789總改良支營(yíng)運(yùn)0總甲方案需要投資500000元，乙方案需要投資750000元。兩方案的預(yù)計(jì)使用均為5年，折舊均元，第一年成本為660000元，以后在此基礎(chǔ)上每年增加維修費(fèi)10000元。乙方案預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收 元。方案投入營(yíng)運(yùn)時(shí)，甲方案需墊支營(yíng)運(yùn)200000元，乙方案需墊支營(yíng)運(yùn)250000元。公司所得稅稅率為20%。＝營(yíng)業(yè)收入－成本－所得＝（收入－成本－非成本）×（1-所得稅稅率）＋非成＝收入×（1－所得稅稅率）－成本×（1－所得稅稅率）＋非成本×所得稅稅率6-2營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量計(jì)算表123456-3012345甲方案-營(yíng)運(yùn)墊-營(yíng)運(yùn)回-＝（收入－成本－非成本）×（1-所得稅稅率）+非成 6-3乙方案-營(yíng)運(yùn)墊-營(yíng)運(yùn)收-正確的有（）B.營(yíng)業(yè)收入－成本－所得本－所得稅＝稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非成本＝收入×（1－所得稅稅率）－成本×（1－所得稅稅率）＋非成本×所得稅稅率，所以選項(xiàng)AB正確。15、14（2）單選；14；1415；14一、凈現(xiàn)值6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表012345-6-3投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表-優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)所采用的貼現(xiàn)率不易確定；不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策；有時(shí)也不能對(duì)期不同的互斥投二、年金凈流量（）甲方案需投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3500元？如10%，應(yīng)采用哪種方案？NCF＝3500＋（10000－2000）/8＝4500（元）三、現(xiàn)值指數(shù)0），方案不可行?！纠?-5】有兩個(gè)獨(dú)立投資方案，有關(guān)資料如表6－4所示。表6-4凈現(xiàn)值計(jì)算表 項(xiàng)方案方案始投資額現(xiàn)值大大超過(guò)了方案B。所以，在這種情況下，如果僅用凈現(xiàn)值來(lái)判斷方案的優(yōu)劣，就難BAB 【2015考題·計(jì)算分析題】甲公司擬投資100萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清；新設(shè)備購(gòu)入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5四、內(nèi)含率【例6-6】大安化工廠擬購(gòu)入一臺(tái)新型設(shè)備，購(gòu)價(jià)為160萬(wàn)元，使用年限10年，無(wú)殘值。該方『正確答案』令：300000×年金現(xiàn)值系數(shù)－＝0現(xiàn)已知方案的使用年限為10年，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可查得：時(shí)期10，系數(shù)5.3333所對(duì)12%，方案可行。量分別為：300004000050000350006－56-5年第一次測(cè)算第二次測(cè)算第三次測(cè)算123412%，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明方案的內(nèi)含率低于12%。第三次測(cè)算，采用折現(xiàn)率10%，凈現(xiàn)值仍為正數(shù)，但已較接近于零。因而可以估算，方案的內(nèi)含率在10%~12%之間。進(jìn)一步運(yùn)用插值法，得方案的內(nèi)含率為10.67%。內(nèi)含，反映獨(dú)立投方案的利水平。是（）。 B。A.高于 五、回收期6-83500080009%，i＝9%64.4867n＝6.94年，乙機(jī)床n＝6.036-6年累計(jì)現(xiàn)12345從表6－6的累計(jì)現(xiàn)金凈流量欄中可見(jiàn)，該投資項(xiàng)目的回收期在第3年與第4年之間。為了計(jì)算6-10】A、B6－76-7項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：元項(xiàng)年AB0123-33優(yōu)缺【例題·單選題】某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0＝－200，NCF1＝－50萬(wàn)元，NCF2～3＝100，NCF4～11＝250NCF12＝150收期為（）。A.2.0 C.3.2 【2015·60（） 元），60＝60/10＝6（年）BA方案生產(chǎn)線的成本為7200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用6年，采用直計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%。生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營(yíng)運(yùn)1200萬(wàn)元，以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要，生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)期滿時(shí)墊880012%5（略）：期歸還本金。假設(shè)不考慮籌資過(guò)程中發(fā)生的籌資費(fèi)用。甲公司預(yù)期的年息稅前利潤(rùn)為4500（）本成本；籌資后公司的平均本成本。ABA845004400第三節(jié)【例6-11】某企業(yè)有足夠的準(zhǔn)備投資于三個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目。A項(xiàng)目投資額10000元，期限6－86-8項(xiàng)ABC每年期555凈現(xiàn)值內(nèi)含率6-9凈現(xiàn)值內(nèi)含率一、項(xiàng)目的期相等二、項(xiàng)目的期不相等26-10互斥投資方案的選優(yōu)決策單位：元項(xiàng)凈現(xiàn)值內(nèi)含率【例題·多選題】下列關(guān)于獨(dú)立以及互斥方案決策說(shuō)法正確的有（）『答案解析』B的正確說(shuō)法為：“各獨(dú)立方案之間評(píng)價(jià)方案的優(yōu)先次序，一般采用內(nèi)含率法進(jìn)行比較決策”。另外關(guān)于D，對(duì)于互斥投資方案，項(xiàng)目的期不相等時(shí)，除了可以選擇年金凈流量最大的方案，還可以構(gòu)造共同的有效期，比較共同期下，選擇凈現(xiàn)值最大13一、期相同的設(shè)備重置決4010%，6－11表 單位：項(xiàng)稅法殘863066墊支營(yíng)運(yùn)18000（第2末9000（第4末每年折舊費(fèi)（直66－126－13。 A方案是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上拓寬，需投資3000萬(wàn)元，以后每年需投入費(fèi)60萬(wàn)元，每5年末翻新路面一次需投資300萬(wàn)元，永久使用；B方案是全部重建，需投資7000萬(wàn)元，以后每年250014%時(shí)，哪種方案為優(yōu)？PA＝A/i顯然，APA＜BPB，拓寬方案為優(yōu)。③新舊設(shè)備的年?duì)I運(yùn)成本，即年成本。如果考慮每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入，應(yīng)作為每年?duì)I運(yùn)成6－14表 101040稅法殘） 300010500×40%）＝8648.40（元每年稅后營(yíng)運(yùn)成本＝8000×（1－40%）＝4800（元）36000420040006－17A30005更新設(shè)備，有兩方案可供選擇：方案一，5年后ABA，B10CAC1210%6－15表 ABC目前購(gòu)年使用最終殘0051012＝（2444.19－2734.01）×（P/A，10%，7）現(xiàn)值最大，乙項(xiàng)目的內(nèi)含率最高，丙項(xiàng)目的年金凈流量最大。則下列說(shuō)法中正確的有（）一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃（10%），擬定了兩個(gè)方案：如果甲兩方案互斥方案請(qǐng)選擇當(dāng)法選優(yōu)（計(jì)算過(guò)間價(jià)值數(shù)四舍）NCF：NCF：NCF0＝－80求的最低收益率為12%。為了節(jié)約成本支出，提升運(yùn)營(yíng)效率和水平，擬對(duì)正在使用的一臺(tái)舊設(shè)6乙公司新舊設(shè)備資料項(xiàng)原64066稅法殘表 56年折舊抵稅；④殘值變價(jià)收入；⑤殘值凈收益納稅；⑥第1～5年現(xiàn)金凈流量（NCF1～5）和第6年現(xiàn) 第四節(jié)投資管★★知識(shí)點(diǎn)一：投資的基礎(chǔ)知特解可分割特解可分割強(qiáng)流動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)二、投資的目【2013考題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于資產(chǎn)特點(diǎn)的有（）『答案解析』資產(chǎn)的特點(diǎn)包括：價(jià)值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強(qiáng)流動(dòng)性、高ABCD。三、資產(chǎn)投資的風(fēng)價(jià)格風(fēng)違約風(fēng)資產(chǎn)者無(wú)法按時(shí)兌付資產(chǎn)利息和償還本金的可能變現(xiàn)風(fēng)風(fēng)資產(chǎn)者時(shí)投資者無(wú)法收回應(yīng)得權(quán)益的可能【例題·單選題】資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)資本市場(chǎng)不確定性加強(qiáng)，從而對(duì)所有都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn)。下列各項(xiàng)中，不屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的是（）。D.力風(fēng)『答案解析』系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和力風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)15、13債券面率108%、1012%，有：（A.『答案解析』債券一旦，其面值、期限、票面利率都相對(duì)固定了，因此市場(chǎng)利率就成為債【2013·單選題】市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值的變動(dòng)方向是（）C.D.隨8%、10%126－16表6- 債券期債券價(jià)票面利率票面利率環(huán)比差票面利率環(huán)比差0--1-2-5-10-15-20-【結(jié)論4】對(duì)于非平價(jià)的分期付息、到期歸還本金的債券來(lái)說(shuō)，超長(zhǎng)期債券的期限差異，6-201000152206－17表6- 市場(chǎng)利債券價(jià)2期20債3】市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感，市場(chǎng)利率稍有變正確的是（）。【例6-21】假定投資者目前以1075.92元的價(jià)格，一份面值為1000元、每年付息一次、125解之得：內(nèi)部收益率R＝10%內(nèi)部收益率R＝12%【例題·單選題】下列關(guān)于債券投資的說(shuō)法中，不正確的是（）『答案解』按照券投資益率對(duì)來(lái)現(xiàn)金量現(xiàn)得到的債券的價(jià)格按照市利如果格高于券價(jià)值則債券資收益低市場(chǎng)利率?！铩铩镏R(shí)點(diǎn)三：投資【13單選；15綜合】（二）常用的估價(jià)模該公司今年每股股利0.8元，預(yù)計(jì)未來(lái)股利會(huì)以9%的速度增長(zhǎng)，則A的價(jià)值為：【例題】假定某投資者準(zhǔn)備A公司的，并且準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，要求達(dá)到12%的收益率，該公司今年每股股利0.8元，g＝0，則A的價(jià)值為：【例題·計(jì)算分析題】一個(gè)投資人持有ABC公司的，投資必要率為15%。預(yù)期ABC公付的股利是2元。要求計(jì)算該公司的內(nèi)在價(jià)值?！纠?-23】假定某投資者準(zhǔn)備B公司的，打算長(zhǎng)期持有，要求達(dá)到12%的收益率，B0.63159%的速度轉(zhuǎn)入正常增長(zhǎng)。則B的價(jià)值分兩段計(jì)算：年 最后，計(jì)算該的價(jià)值二、投資的收益 如果投資者不打算長(zhǎng)期持有，投資收益率是使投資凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率，計(jì)算3.5元的價(jià)格售出該，則A內(nèi)部收益率的計(jì)算為5%的速度持續(xù)增長(zhǎng)，則該的股利收益率和內(nèi)部收益率為（）A.5%C.10%2011年1月1日公司債券，每張面值1000元，票面利率8%，5年期，每年12月31日付息一6%。2013111050的收益率（提示：介于6%和7%之間），并判斷乙公司債券是否值得；2012112012111100r，則：1050＝1000×8%×（P/A，s，3）＋1000×（P/F，s，3）1050＝