報(bào)表分析-重慶啤酒2

目錄公司概況1、公司簡(jiǎn)介2、基本經(jīng)營(yíng)及上市信息行業(yè)狀況1、行業(yè)所處階段2、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境3、買方賣方數(shù)量及規(guī)模4、產(chǎn)品差異化和一致化程度5、市場(chǎng)前景財(cái)務(wù)分析1、資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2、利潤(rùn)表項(xiàng)目3、現(xiàn)金流量表項(xiàng)目總結(jié)一：公司概況1：公司簡(jiǎn)介公司前身為重慶啤酒廠，始建于1958年，隸屬于重慶市輕工局。1991年兼并重慶市第二啤酒廠。1992年12月14日重慶啤酒集團(tuán)公司成立后，重慶啤酒廠成為重慶啤酒集團(tuán)公司核心層企業(yè)。1993年5月25日，重慶啤酒集團(tuán)公司將重慶啤酒廠改組，設(shè)立重慶啤酒股份有限公司。1997年5月，公司縮股，總股本變更

為11700萬元。原股份公司國(guó)家股委托由集團(tuán)公司持有。

公司是全國(guó)大型啤酒生產(chǎn)企業(yè)之一，是西南最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)有生產(chǎn)能力為年產(chǎn)五大系列、十五個(gè)品種啤酒15萬噸。公司生產(chǎn)的“重慶”牌、“山城”牌系列啤酒，在重慶市和四川省擁有穩(wěn)定的市場(chǎng)。96年公司銷售的各類啤酒在重慶市的市場(chǎng)占有率為41.78％，在四川省的市場(chǎng)占有率為18.87％。

集團(tuán)公司屬國(guó)家輕工總會(huì)確定重點(diǎn)扶持十大國(guó)有啤酒企業(yè)之一，在政策上重點(diǎn)傾斜。另外重慶市政府確定的戰(zhàn)略方針，也大力支持、加速發(fā)展重慶輕工行業(yè)。2：基本經(jīng)營(yíng)及上市信息所屬行業(yè)：酒精及飲料酒制造業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍：啤酒、非酒精飲料（限制類除外）的生產(chǎn)、銷售；啤酒設(shè)備、包裝物、原輔材料的生產(chǎn)、銷售；普通貨運(yùn)（不含危險(xiǎn)品運(yùn)輸）。主要產(chǎn)品：山城啤酒重慶啤酒麥克王啤酒等行業(yè)排名情況：標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)市值排名12位，營(yíng)業(yè)收入排名8位ICB行業(yè)市值排名12位，營(yíng)業(yè)收入排名8位上市時(shí)間：1997年10月30日A股上市十大股東：股本結(jié)構(gòu)：100%為人民幣A股二：行業(yè)狀況1·行業(yè)所處階段：由圖，可知啤酒業(yè)目前正處在成熟期這個(gè)階段。市場(chǎng)需求趨向飽和，潛在的顧客已經(jīng)很少，銷售額增長(zhǎng)緩慢直至轉(zhuǎn)而下降，標(biāo)志著產(chǎn)品進(jìn)入了成熟期。在這一階段，競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，產(chǎn)品售價(jià)降低，促銷費(fèi)用增加，企業(yè)利潤(rùn)下降。2·競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境：企業(yè)數(shù)量多，但實(shí)力懸殊。我國(guó)啤酒行業(yè)共有規(guī)模以上企業(yè)593家，但力量并不均衡，行業(yè)巨頭爭(zhēng)霸戰(zhàn)激烈，二線品牌的市場(chǎng)及盈利空間均被壓縮，生存困難越來越大。以實(shí)際銷量份額推算，行業(yè)前五大巨頭(華潤(rùn)雪花、青島啤酒、燕京啤酒、百威英博、嘉士伯)的合計(jì)市場(chǎng)占有率已達(dá)73%。啤酒行業(yè)兩極分化的局面越來越明顯。同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，以價(jià)格戰(zhàn)為主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)的數(shù)量雖然多，但差異化并不明顯。由于市場(chǎng)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，啤酒企業(yè)在個(gè)性化不足的情況下，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)慘烈，像“終端買斷”“地方保護(hù)”“山寨名牌”等現(xiàn)象也普遍存在。行業(yè)集中程度高。在以市場(chǎng)為主導(dǎo)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，來自蘇賽特一份2011年上半年的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，僅華潤(rùn)雪花、青島啤酒和百威英博三家參與的大規(guī)模并購(gòu)就達(dá)7起，涉及金額約26億元人民幣。行業(yè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)激烈，中國(guó)啤酒市場(chǎng)的集中度持續(xù)提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度高。3·買方賣方數(shù)量及規(guī)模買方：啤酒巨頭今年銷售情況及同比增長(zhǎng)速度2011年1-7月，青島啤酒的銷量為375萬千升，同比增長(zhǎng)20.6%。雪花啤酒的銷量為450.6萬千升，同比增長(zhǎng)14%燕京啤酒的銷量為272萬千升，同比增長(zhǎng)14.8%。從啤酒行業(yè)的三大企業(yè)的銷量增長(zhǎng)速度來看，啤酒行業(yè)的銷量是保持著上升趨勢(shì)的，估計(jì)增長(zhǎng)速度為5-6%。。賣方：中國(guó)啤酒業(yè)以往幾年的生產(chǎn)情況及發(fā)展速度2009年的啤酒產(chǎn)量為4236萬千升，同比增長(zhǎng)7.1%，居世界第一。2010年的啤酒產(chǎn)量為4483萬千升，同比增長(zhǎng)6.3%，與09年增速差不多。2011年1-7月的啤酒產(chǎn)量為2930萬千升，同比增加10.2%。從以往的生產(chǎn)產(chǎn)量和增長(zhǎng)速度來看，中國(guó)的啤酒行業(yè)在穩(wěn)定發(fā)展，預(yù)計(jì)增速保持在6%左右。從以上買方與賣方市場(chǎng)的市場(chǎng)增速來看，二者幾乎持平，也就是說市場(chǎng)成飽和狀態(tài)，沒有太大的擴(kuò)展空間，個(gè)別企業(yè)的發(fā)展壯大只能依靠擴(kuò)大市場(chǎng)份額。4·產(chǎn)品差別化和一致化程度啤酒行業(yè)的技術(shù)水平來看，產(chǎn)品的差異化程度并不是太大，而各大品牌的差別主要集中在地區(qū)化的口味上，從這點(diǎn)來講，產(chǎn)品的一致化程度是很高的。從產(chǎn)品檔次來看，具有如下狀況：可見，對(duì)啤酒的消費(fèi)，主要是集中于低價(jià)格。差異化程度也并不高。5·市場(chǎng)前景1·我們擁有的是世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)和已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體并且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，前者代表著最大的消費(fèi)群體；而后者則意味著增長(zhǎng)最快的消費(fèi)訴求。有這兩個(gè)因素的共同存在，我國(guó)的啤酒產(chǎn)量將不會(huì)停留增長(zhǎng)的步伐。2·消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品多樣性的需求，啤酒業(yè)也可能會(huì)面對(duì)這種選擇，而啤酒的多樣性則主要集中在地區(qū)化上，因此，將來會(huì)產(chǎn)生地域性品牌.3·行業(yè)的并購(gòu)，基本形成了以華潤(rùn)雪花、青島啤酒、燕京啤酒和百威英博四大集團(tuán)為主體的兩極分化格局。三：財(cái)務(wù)分析1·資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目A、現(xiàn)金狀況現(xiàn)金=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)2010年2011年2012半年度貨幣資金237,189,768.14313,273,628.39732,127,874.79交易性金融資產(chǎn)~~~~~~~~~~~~應(yīng)收票據(jù)7,129,668.344,556,114.15,239,752.70現(xiàn)金244,319,436.4317,829,742.4737,367,627.41.僅從數(shù)據(jù)看，這三年度現(xiàn)金成上升狀態(tài)，2010到2011年增長(zhǎng)比較平緩，而到2012半年度，則突兀增長(zhǎng)一倍多。2.查看其現(xiàn)金流量表，會(huì)發(fā)現(xiàn)2012年的貨幣資金的突兀增長(zhǎng)，主要是由于該公司在二季度融到一筆204,006,384.00的資金3.該公司沒有投資于交易性金融資產(chǎn)。4.相對(duì)于行業(yè)的其他企業(yè)，他的現(xiàn)金量處于較低的位置，如比較于燕京啤酒更是幾倍之差。B.流動(dòng)性流動(dòng)性的衡量主要使用三個(gè)比率數(shù)據(jù)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。（這三個(gè)指標(biāo)本用于短期償債能力的衡量，我用于橫向的比較，在三指標(biāo)間進(jìn)行，所以最終是對(duì)分子的比較）重慶啤酒青島啤酒燕京啤酒西藏發(fā)展流動(dòng)比率0.691.341.111.66速動(dòng)比率0.220.960.381.51現(xiàn)金比率0.150.850.260.98備注：采用2011年度報(bào)告的數(shù)據(jù)由上表可以明顯看出，無論是作為領(lǐng)頭的企業(yè)還是較差的企業(yè)，重慶啤酒在資金流動(dòng)性方面明顯的落后于其他同類公司，幾近于都落后一般的水平，從速動(dòng)比率到流動(dòng)比率的變化程度看，速動(dòng)比率差異度較大，可看出其貨幣資金占有額較少，恰好印證了現(xiàn)金比率。而流動(dòng)比率有一定程度的變化，則可能由速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用推測(cè)，其存貨與預(yù)付賬款有大一些的變化。具體分析其流動(dòng)性的影響因素，則考慮流動(dòng)資金的構(gòu)成情況。2011年幾大啤酒企業(yè)的流動(dòng)資金構(gòu)成情況重慶啤酒重慶啤酒青島啤酒青島啤酒燕京啤酒燕京啤酒西藏發(fā)展西藏發(fā)展貨幣資金313,273,628.3922.2%6,107,611,258.0063.7%1,437,739,987.6323.8%147,554,858.8659.1%應(yīng)收賬款88,097,460.006.2%88,097,460.000.9%121,982,252.712.0%217,262.748.7%預(yù)付賬款273,208,801.0019.4%273,208,801.002.9%409,206,173.666.8%67,072,889.4226.9%存貨967,073,610.2668.6%2,717,721,790.002.8%3,972,001,868.0365.7%21,892,047.538.8%應(yīng)收票據(jù)98,350,000.000.03%98,350,000.001.03%9,020,127.570.01%~~~~0%而具體來看各流動(dòng)資金的構(gòu)成情況，由上圖構(gòu)成比例來分析：1.重慶啤酒在存貨上明顯高于其他同類公司，達(dá)到很高的比例，這就造成公司的資金的流動(dòng)能力大大受到制約。2.在預(yù)付票款上，僅次于西藏發(fā)展。從這點(diǎn)來看，是在一定程度上較速動(dòng)比率提高其流動(dòng)性的原因。而推測(cè)其營(yíng)銷策略，可知其采用較大比例的先付款后發(fā)貨分銷方式。3.從應(yīng)收賬款來看，其占用額也僅次于西藏發(fā)展，并且遠(yuǎn)高于青島啤酒和燕京啤酒。而聯(lián)系其行業(yè)性質(zhì)及同類企業(yè)的比較，大比例的應(yīng)收賬款在于減少存貨與促銷的作用，這一點(diǎn)，公司至少意識(shí)到其存貨比重的偏重，但另一面，應(yīng)收賬款同時(shí)相對(duì)的是壞賬風(fēng)險(xiǎn)，這就增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.綜合所有因素來看的話，重慶啤酒在資金的流動(dòng)性上處于較弱的態(tài)勢(shì)，盡管其采用一定是預(yù)付賬款模式來增加其現(xiàn)金流量，但并沒有對(duì)其產(chǎn)生太大的作用，其存貨與應(yīng)收賬款占用絕大部分流動(dòng)資金，將會(huì)使其在短期償債能力上面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。C存貨 2010-2012存貨變動(dòng)情況:2010年度2011年度2012半年度存貨873,450,039.72967,073,610.261,338,550,925.92環(huán)比增長(zhǎng)比率12.8%10.7%35.9%注：2012年是以環(huán)比半年度來計(jì)算察看上表及同行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，可得出以下結(jié)論：由前已分析該行業(yè)處于成熟期，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間并不會(huì)很大，而重慶啤酒能有這樣的增長(zhǎng)速度，并在其地域范圍保持，與其業(yè)務(wù)銷售較同步，沒有出現(xiàn)太大狀況，只是與同類別相比較，其存貨比率還是很高。由2012年上半年度的增長(zhǎng)比率可看出，啤酒行業(yè)銷售具有明顯的季節(jié)性，其旺季集中在夏季，存貨也同比增長(zhǎng)。存貨周轉(zhuǎn)率重慶啤酒行業(yè)水平20100.72.2320110.732.2620120.714.88從對(duì)比情況來看，重慶啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率大大的小于行業(yè)平均水平，處于很弱的地位，說明其存貨占用資金大、存貨成本高、存貨管理能力弱、營(yíng)運(yùn)能力差。2利潤(rùn)表項(xiàng)目A利潤(rùn)表總體情況：2009201020112012上半年?duì)I業(yè)總收入2,260,376,329.362,375,290,748.72,694,944,965.72152,235,918.3投資凈收益1,580,311.962,134,7871,839,012.656,357,434.33營(yíng)業(yè)利潤(rùn)207,457,519.2150,980,870.43175,882,607.66128,441,156.88凈利潤(rùn)189,971,629.08356,728,396.94152,235,918.3102,732,876.21各項(xiàng)目的年度比較情況：由上圖可較明顯的看出各項(xiàng)目的對(duì)比情況，其中營(yíng)業(yè)總收入成緩慢上升趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)保持在一個(gè)較穩(wěn)定的水平，凈利潤(rùn)則有較大的波動(dòng)，2010年凈利潤(rùn)大幅度上升，之后又在2011年恢復(fù)到較低的水平。而投資凈收益項(xiàng)目上，更無明顯的變化，觀其數(shù)量值，其投資收益都在一個(gè)較低的水平，查其業(yè)務(wù)情況，知其專一的專注于啤酒行業(yè)，并無出現(xiàn)去擴(kuò)大業(yè)務(wù)面走多元化之路?？傮w情況來看，其效益并不是出于好的狀態(tài)，凈利潤(rùn)的波動(dòng)使其在穩(wěn)定性上在股東心中打了折扣，增長(zhǎng)趨勢(shì)并不是太大，整體狀況似乎出于停滯的狀態(tài)。B獲利能力情況毛利率毛利率公司行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率公司凈利率凈利率行業(yè)公司行業(yè)200946.2%33.11%9.18%-29.83%8.4%55.65%201044.07%33.53%6.36%9.71%15.02%8.86%201143.8%33.44%6.53%10.12%5.65%9.62%201243.95%34.36%7.17%11.62%6.96%10.18%由毛利率看，重慶啤酒在該項(xiàng)上保持較為穩(wěn)定且均超過行業(yè)水平10%左右。而毛利率衡量的是企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的比，其占比均在40%以上，表明其在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的集中度高、行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)、成本控制度也較好。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反反映的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比，衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。查看以上數(shù)據(jù)，可看出除2009年行業(yè)的特殊情況外，其他幾個(gè)年份重慶啤酒在該指標(biāo)上均低于行業(yè)平均水平，低落比例在3%——5%，表明企業(yè)的盈利能力并不強(qiáng)。由前項(xiàng)的毛利率指標(biāo)得出，其在主營(yíng)業(yè)務(wù)項(xiàng)上的成本控制還是很好的，利潤(rùn)也還高于行業(yè)水平。察看重慶啤酒的其他銷售業(yè)務(wù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)它在麥芽銷售、藥品銷售、飲料銷售和其他銷售業(yè)務(wù)上收入比例與成本比例是呈相反的，即同比收入比例會(huì)小于成本比例。由這一點(diǎn)，我們可推知其在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上的低水平，有很大部分是由于其在除啤酒銷售外的銷售業(yè)務(wù)的拖累。而其核心的啤酒銷售是其絕對(duì)的力量。凈利率是凈利潤(rùn)在收入的占比，衡量的是凈收入水平的大小。由上圖可知，重慶啤酒在該項(xiàng)上的水平成一個(gè)相對(duì)不穩(wěn)定的狀態(tài)。而凈利潤(rùn)的影響因素除了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)外，還有營(yíng)業(yè)外收支、所得稅費(fèi)用，而同時(shí)查看上面的項(xiàng)目，會(huì)發(fā)現(xiàn)其在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等各項(xiàng)上均有一定程度波動(dòng)，這就構(gòu)成了該指標(biāo)的整體波動(dòng)不定。從一個(gè)整體長(zhǎng)期平均水平來看，重慶啤酒在該指標(biāo)上是低于行業(yè)水平的，且由近兩年的情況看，均低于行業(yè)水平，表明其所處的劣勢(shì)。綜合利潤(rùn)表各項(xiàng)的分析結(jié)果來看，重慶啤酒在收入項(xiàng)中有兩個(gè)特點(diǎn)，一是其主營(yíng)業(yè)務(wù)的啤酒銷售撐起其整個(gè)公司的大半壁江山，從而其利潤(rùn)的來源也主要產(chǎn)生于此;二是在其他營(yíng)業(yè)項(xiàng)上，，多呈現(xiàn)負(fù)產(chǎn)出。從而在整體上拖累整個(gè)公司的利潤(rùn)水平，使其在利潤(rùn)水平上整體低于行業(yè)水平。由此分析，公司以后想要在盈利能力上得到提升，整治其他業(yè)務(wù)項(xiàng)是一個(gè)很重要的方面。C現(xiàn)金流量表項(xiàng)目企業(yè)的現(xiàn)金流量表示以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的，反映一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。它以收付實(shí)現(xiàn)制為計(jì)量的基礎(chǔ)，所以極大的區(qū)別于資產(chǎn)負(fù)債表，它所反映的現(xiàn)金流量更能較為真實(shí)的顯示資金量的流動(dòng)及現(xiàn)金結(jié)余。彌補(bǔ)了資產(chǎn)負(fù)債表的不足。現(xiàn)金流量的整體情況2009201020112012半年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額492,506,210.69334,494,600.98356,469,040.35104,943,407.43投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額-187,977,934.65-356,262,482.96-61,487,595.7-2,287,745.44籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額-190,711,719.73-120,704,057.12-218,897,584.4316,198,584.41期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額379,661,707.24237,189,768.14313,273,628.39732,127,874.79由上表及上圖可得：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量總的來說成很緩的上升趨勢(shì)。而2009年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)特別突出。賴于經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的逆市而起。投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈額成波動(dòng)不定，并沒有明顯的上升或下降趨勢(shì)。均為支出大于收入，主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)及購(gòu)買有價(jià)債券?；I資活動(dòng)的現(xiàn)金凈額在09年到11年均負(fù)債占主體，12年吸收一筆投資。總的來說，都在運(yùn)用一定的財(cái)務(wù)杠桿來經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)?，F(xiàn)金及其等價(jià)物也有增長(zhǎng)的趨勢(shì)?？傮w來看，其各個(gè)項(xiàng)目呈“+”、“-”、“-”的情況，表明公司的經(jīng)營(yíng)狀況雖然良好，但一方面在償還以前的債務(wù)，一方面還在繼續(xù)投資，所以應(yīng)隨時(shí)關(guān)注經(jīng)營(yíng)變化，防止財(cái)務(wù)惡化。2、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以2010年和2011年為事例討論2010年2011年查看其構(gòu)成，我們可知其流入現(xiàn)金大部分來源于處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)上，占到總流入的90%左右，其后便是投資收益與其他投資活動(dòng)所產(chǎn)生，由這，我們可判斷重慶啤酒在流入項(xiàng)上所依賴的是處置資產(chǎn)，并非是通常所認(rèn)知的投資收益。再看其流出項(xiàng)中，全為用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，與流入項(xiàng)形成一個(gè)很好的對(duì)應(yīng)。以上可看出其投資活動(dòng)的主要方向在于資產(chǎn)的更換、更新上，而不是在于用于債券的投資中。從凈額看，其呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，表明其在進(jìn)行投資活動(dòng)，還可能是有規(guī)模的擴(kuò)大，這點(diǎn)，從一個(gè)側(cè)面反映了公司對(duì)其前景的估算是向好的。 總結(jié)對(duì)重慶啤酒進(jìn)行了綜合而又有選擇性的分析中，我們可大致看出如下的結(jié)果：就其行業(yè)背景的中觀