籌資管理概述(-)課件

第3章籌資管理

籌資概述第一節(jié)資金需要量預(yù)測

第二節(jié)權(quán)益籌資第三節(jié)債務(wù)籌資第四節(jié)混合性籌資第五節(jié)第3章籌資管理籌資概述第一節(jié)資金需要量預(yù)測第二節(jié)權(quán)益第一節(jié)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與分類二、企業(yè)籌資的方式三、籌資的基本原則第一節(jié)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與分類一、企業(yè)籌資的含義與分類 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資本市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌集企業(yè)所需資金的財務(wù)活動。一、企業(yè)籌資的含義與分類 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、（一）按照資金的來源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負債性籌資權(quán)益性籌資或稱為自有資金籌資，是指企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金。

負債性籌資又稱為借入資金籌資，是指企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集的資金。（一）按照資金的來源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負（二）按照所籌資金使用期限的長短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌集與長期資金籌集短期資金，是指使用期限在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期以內(nèi)的資金。

長期資金，是指使用期限在一年以上或超過一年的一個營業(yè)周期以上的資金。（二）按照所籌資金使用期限的長短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌試題鏈接：根據(jù)財務(wù)管理理論，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（）。A．直接籌資和間接籌資B．內(nèi)源籌資和外源籌資C．權(quán)益籌資和負債籌資D．短期籌資和長期籌資參考答案：C試題鏈接：根據(jù)財務(wù)管理理論，按照資金來源渠道不同，可將籌資分二、企業(yè)籌資的方式 企業(yè)籌資的方式是指企業(yè)籌措資金采用的具體形式，主要有以下六種。（1）吸收直接投資。（2）發(fā)行股票。（3）發(fā)行債券。（4）融資租賃。（5）銀行借款。（6）商業(yè)信用。二、企業(yè)籌資的方式 企業(yè)籌資的方式是指企業(yè)籌措資金采用的具試題鏈接：籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何種方式取得資金的問題，它們之間不存在對應(yīng)關(guān)系。（）參考答案：×試題鏈接：籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過三、籌資的基本原則

（一）規(guī)模適當原則

企業(yè)的籌資規(guī)模應(yīng)與資金需求量相一致，既要避免因資金籌集不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，又要防止資金籌集過多，造成資金閑置。三、籌資的基本原則（一）規(guī)模適當原則（二）籌措及時原則

企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)全面掌握資金需求的具體情況并熟知資金時間價值的原理，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。（二）籌措及時原則 企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)全面掌握資金需求的具體情況（三）來源合理原則

不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同影響。因此，企業(yè)應(yīng)認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。（三）來源合理原則 不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同（四）方式經(jīng)濟原則

企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，不同籌資方式條件下的資金成本和財務(wù)風(fēng)險有高有低。為此，需要對各種籌資方式進行分析、對比，選擇經(jīng)濟可行的籌資方式。（四）方式經(jīng)濟原則 企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價并承擔(dān)相第二節(jié)資金需要量預(yù)測一、銷售百分比法二、資金習(xí)性預(yù)測法第二節(jié)資金需要量預(yù)測一、銷售百分比法一、銷售百分比法1．基本原理

銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系來預(yù)測未來資金需要量的一種方法。將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量關(guān)系，預(yù)計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預(yù)計相應(yīng)的負債和所有者權(quán)益，進而確定籌資需要量。一、銷售百分比法1．基本原理2．基本步驟（1）確定隨銷售額變動的資產(chǎn)和負債項目。經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。經(jīng)營性資產(chǎn)項目包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目；經(jīng)營性負債項目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項目，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。（2）確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系。企業(yè)應(yīng)根據(jù)歷史資料和同業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷售額的穩(wěn)定百分比關(guān)系。2．基本步驟（1）確定隨銷售額變動的資產(chǎn)和負債項目。經(jīng)營性資（3）確定需要增加的籌資數(shù)量。預(yù)計由于銷售增長而需要的資金需求增產(chǎn)額，扣除利潤留存后，既為所需要的外部籌資額。即：外部融資需求量=AS1×ΔS-BS1×ΔS-P×E×S2式中：A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)；B為隨銷售而變化的敏感性負債；S1為基期銷售額；S2為計劃期銷售額；ΔS為銷售變動額；P為銷售凈利率；E為利潤留存率；AS1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；BS1為敏感負債與銷售額的關(guān)系百分比。（3）確定需要增加的籌資數(shù)量。預(yù)計由于銷售增長而需要的資金需例3-1：ABC公司2009年12月31日的資產(chǎn)負債表如表3-1所示。

2009年ABC公司銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資（見表32）。2010年預(yù)計銷售收入將提高到150000萬元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。【要求】運用銷售百分比法預(yù)測企業(yè)外部資金需要量。例3-1：ABC公司2009年12月31日的資產(chǎn)負債表如表3表3-1

ABC公司資產(chǎn)負債表2009年12月31日單位：萬元表3-1ABC公司資產(chǎn)負債表單位：萬元【解】（1）計算銷售百分比表3-2

2009年ABC公司銷售百分比【解】（1）計算銷售百分比表3-22009年ABC公司銷售（2）代入公式計算對外資金需用量對外資金需用量=（150000-100000）×（54%-29%）-150000×10%×（1-50%）=5000（萬元）（2）代入公式計算對外資金需用量二、資金習(xí)性預(yù)測法 資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。

不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。二、資金習(xí)性預(yù)測法 資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未

半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金。在確定籌資規(guī)模時，可以根據(jù)這種依存關(guān)系，按照回歸的方法來建立相關(guān)模型，在財務(wù)管理中，最常用的回歸模型是線性回歸模型：y=a+bx式中：Y——籌資規(guī)模或需要量;x——業(yè)務(wù)量（以銷售量代替）;a——不變資金規(guī)模;b——單位業(yè)務(wù)量所需要的變動資金規(guī)模。 半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資例3-2：某企業(yè)2004至2008年銷售量和資金需要量的歷史資料如表3-3所示。表3-3

某企業(yè)銷售量和資金需要量的歷史資料表例3-2：某企業(yè)2004至2008年銷售量和資金需要量的歷史【要求】假定2009年的銷售量為7.8萬件，試確定2009年的籌資規(guī)模?！窘狻扛鶕?jù)表33有關(guān)資料，計算出以下數(shù)字：∑x=30;∑y=2495;∑xy=15092.5;∑x2=182.5代人下述方程式：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2得【要求】假定2009年的銷售量為7.8萬件，試確定2009年得：2495=5a+30b15092.5=30a+182.5b從而解出方程式得a=205b=49建立線性回歸模型：y=205+49x在2009年銷售量為7.8萬件的條件下，代入回歸模型，求得籌資總規(guī)模=205+49×7.8=587.20（萬元）。得：2495=5a+30b第三節(jié)權(quán)益籌資一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、留存收益籌資第三節(jié)權(quán)益籌資一、吸收直接投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的渠道

企業(yè)通過吸收直接投資的方式籌集資金有以下四種渠道。1．吸收國家投資2．吸收法人投資3．吸收個人投資4．吸收外商投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的渠道（二）直接投資的出資方式

吸收直接投資的主要出資方式有以下幾種：1．現(xiàn)金投資2．實物投資3．無形資產(chǎn)投資（二）直接投資的出資方式 吸收直接投資的主要出資方式有以下幾（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1．吸收直接投資的優(yōu)點（1）籌資方式簡便、籌資速度快。（2）吸收直接投資有利于提高企業(yè)信譽。（3）吸收直接投資有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（4）吸收直接投資有利于降低財務(wù)風(fēng)險。（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1．吸收直接投資的優(yōu)點2．吸收直接投資的缺點（1）資金成本較高。（2）企業(yè)控制權(quán)分散。2．吸收直接投資的缺點（1）資金成本較高。二、發(fā)行股票（一）普通股籌資

普通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票，是股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最主要方式。二、發(fā)行股票（一）普通股籌資1．普通股的特點（1）普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。（2）普通股股東對公司有盈利分享權(quán)。（3）普通股股東有優(yōu)先認股權(quán)。（4）普通股股東有剩余財產(chǎn)要求權(quán)。（5）普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。1．普通股的特點（1）普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。2．普通股的發(fā)行價格

普通股的發(fā)行價格可以按照不同情況采取兩種辦法：一是按票面金額等價發(fā)行；二是按高于票面金額的價格發(fā)行，即溢價發(fā)行。

公司始發(fā)股的發(fā)行價格與票面金額通常是一致的，增發(fā)新股的發(fā)行價格則需根據(jù)公司盈利能力和資產(chǎn)增值水平加以確定，主要有以下三種方法：2．普通股的發(fā)行價格 普通股的發(fā)行價格可以按照不同情況采取兩（1）以未來股利計算。每股價格=每股股利/利息率=(票面價值×股利率)/利息率公式中的利息率最好使用金融市場平均利率，也可用投資者的期望報酬率。（2）以市盈率計算。每股價格=每股稅后利潤×合適的市盈率（1）以未來股利計算。（3）以資產(chǎn)凈值計算。每股價格=(資產(chǎn)總額-負債總額)/普通股總股數(shù)=所有者權(quán)益總額/普通股總股數(shù)

不論用以上三種方法中的哪一種，如果計算得到的結(jié)果低于股票面值，那么股票的發(fā)行價格就取股票面值。（3）以資產(chǎn)凈值計算。3．普通股籌資的優(yōu)點（1）普通股籌資能增加股份公司的信譽。（2）普通股籌資能減少股份公司的風(fēng)險。（3）普通股籌資能增強公司經(jīng)營靈活性。3．普通股籌資的優(yōu)點（1）普通股籌資能增加股份公司的信譽。（4．普通股籌資的缺點（1）資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本一般高于債務(wù)資金，因為普通股股東期望報酬高，又因為股利要從稅后凈利潤中支付，且發(fā)行費用也高于其他證券。（2）新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對公司的控股權(quán)。（3）新股東的增加，有可能降低原股東的收益水平。4．普通股籌資的缺點（1）資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本（二）優(yōu)先股籌資

優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。它既具有普通股的某些特征，又與債券有相似之處。從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔(dān)還本義務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。（二）優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票1．優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的特點是較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利，同時也有一定限制，其“優(yōu)先”表現(xiàn)在以下兩個方面。（1）優(yōu)先分配股利權(quán)。優(yōu)先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。（2）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)。當企業(yè)清算時，優(yōu)先股的剩余財產(chǎn)請求權(quán)位于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。1．優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的特點是較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利，同時也2．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點（1）沒有固定的到期日，不用償還本金。（2）股利支付率雖然固定，但無約定性。當公司財務(wù)狀況不佳時，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息就有破產(chǎn)風(fēng)險。（3）優(yōu)先股屬于自有資金，能增強公司信譽及借款能力。2．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點（1）沒有固定的到期日，不用償還本金。3．優(yōu)先股籌資的缺點（1）資金成本高。優(yōu)先股股利要從稅后利潤中支付，股利支付雖無約定性且可以延時，但終究是一種較重的財務(wù)負擔(dān)。（2）優(yōu)先股較普通股限制條款多。3．優(yōu)先股籌資的缺點（1）資金成本高。優(yōu)先股股利要從稅后利潤三、留存收益籌資1．留存收益籌資的渠道

留存收益籌資來源渠道有兩個方面：盈余公積和未分配利潤。三、留存收益籌資1．留存收益籌資的渠道2．留存收益籌資的優(yōu)點（1）資金成本較普通股低。用留存收益籌資時不用考慮籌資費用，資金成本較普通股低。（2）保持普通股股東的控制權(quán)。用留存收益籌資不用對外發(fā)行股票，不會稀釋原有股東的控制權(quán)。（3）可增強公司的信譽。留存收益籌資能夠使企業(yè)保持較大的可支配的現(xiàn)金流，既可解決企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的資金需要，又能提高企業(yè)舉債的能力。2．留存收益籌資的優(yōu)點（1）資金成本較普通股低。用留存收益籌3．留存收益籌資的缺點（1）籌資數(shù)額有限制。留存收益籌資最大可能的數(shù)額是企業(yè)當期的稅后利潤和上年未分配利潤之和。如果企業(yè)經(jīng)營虧損，則不存在這一渠道的資金來源。（2）資金使用受制約。留存收益中某些項目的使用，如法定盈余公積等，要受國家有關(guān)規(guī)定的制約。3．留存收益籌資的缺點（1）籌資數(shù)額有限制。留存收益籌資最大第一節(jié)債務(wù)籌資一、銀行借款二、發(fā)行債券三、融資租賃四、商業(yè)信用第一節(jié)債務(wù)籌資一、銀行借款一、銀行借款（一）銀行借款籌資的程序1．企業(yè)提出借款申請2．銀行進行審查3．簽訂借款合同4．發(fā)放貸款5．企業(yè)歸還借款一、銀行借款（一）銀行借款籌資的程序（二）銀行借款的信用條件1．補償性余額

補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的10%～20％，其目的是降低銀行貸款風(fēng)險，但對借款企業(yè)來說，加重了利息負擔(dān)。實際利率的計算公式為：實際利率=名義借款金額×名義利率/[名義借款金額×(1-補償性余額比例)]（二）銀行借款的信用條件1．補償性余額2．信貸額度

信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額。在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用借款。2．信貸額度 信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高3．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費。3．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不試題鏈接：某企業(yè)需要借入資金60萬元，由于貸款銀行要求將貸款金額的20%作為補償性余額，故企業(yè)需要向銀行申請的貸款數(shù)額為（）萬元。A.75B.72C.60D.50參考答案：A試題鏈接：某企業(yè)需要借入資金60萬元，由于貸款銀行要求將貸款（三）借款利息的支付方式1．貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)則只償還貸款全部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率。貼現(xiàn)貸款實際利率公式為：貼現(xiàn)貸款實際利率=[利息/(貸款金額-利息)]×100%（三）借款利息的支付方式1．貼現(xiàn)法2．加息法

加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻必須支付全額利息。2．加息法 加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取

這樣，企業(yè)所負擔(dān)的實際利率便高于名義利率大約1倍。加息貸款實際利率公式為：加息貸款實際利率=(貸款額×利息率)/(貸款額÷2)×100% 這樣，企業(yè)所負擔(dān)的實際利率便高于名義利率大約1倍。加息貸款試題鏈接：某企業(yè)年初從銀行貸款100萬元，期限1年，年利率為10%，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應(yīng)償還的金額為（）萬元。A.70B.90C.100D.110參考答案：C試題鏈接：某企業(yè)年初從銀行貸款100萬元，期限1年，年利率為例3-3：某企業(yè)擬向銀行借款10萬元，年利率8％。銀行另外還給出了如下三個互不相干條件。（1）維持貸款限額15％的補償性余額。（2）按貼現(xiàn)法付息。（3）按加息法付息?！疽蟆吭囎鞒鲞x擇何種借款條件的決策。例3-3：某企業(yè)擬向銀行借款10萬元，年利率8％。銀行另外還【解】（1）有補償性余額時借款的實際利率=（2）按貼現(xiàn)法付息時借款的實際利率=（3）按加息法付息時借款的實際利率=【解】（四）銀行借款的優(yōu)缺點1．銀行借款的優(yōu)點（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款靈活性大。（四）銀行借款的優(yōu)缺點1．銀行借款的優(yōu)點2．銀行借款的缺點（1）籌資數(shù)額往往不可能很多。（2）銀行會提出對企業(yè)不利的限制條款。2．銀行借款的缺點（1）籌資數(shù)額往往不可能很多。試題鏈接：對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點有（）。A．籌資風(fēng)險小B．籌資速度快C．資本成本低D．籌資數(shù)額大參考答案：BC試題鏈接：對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點有（）。二、發(fā)行債券（一）債券的種類1．按發(fā)行主體分類

債券按發(fā)行主體不同，可分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券。政府債券是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。政府債券風(fēng)險小、流動性強。金融債券是銀行或其他金融機構(gòu)發(fā)行的債券。金融債券風(fēng)險不大、流動性較強、利率較高。企業(yè)債券是由各類企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)債券風(fēng)險較大、流動性差別較大、利率較高。二、發(fā)行債券（一）債券的種類2．按有無抵押擔(dān)保分類

債券按有無抵押擔(dān)保，可分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券。

信用債券又稱無抵押擔(dān)保債券，是以債券發(fā)行者自身信譽而發(fā)行的債券。

抵押債券是指以一定抵押品作抵押而發(fā)行的債券。

擔(dān)保債券是指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。2．按有無抵押擔(dān)保分類 債券按有無抵押擔(dān)保，可分為信用債券、3．按償還期限分類

債券按償還期限不同，可分為短期債券和長期債券。短期債券是指償還期在一年以內(nèi)的債券。長期債券是指償還期在一年以上的債券。3．按償還期限分類 債券按償還期限不同，可分為短期債券和長期4．按是否記名分類

債券按是否記名，可分為記名債券和無記名債券。4．按是否記名分類 債券按是否記名，可分為記名債券和無記名債5．按計息標準分類

債券按計息標準不同，可分為固定利率債券和浮動利率債券。5．按計息標準分類 債券按計息標準不同，可分為固定利率債券和6．按是否標明利息率分類

債券按是否標明利息率，可分為有息債券和貼現(xiàn)債券。6．按是否標明利息率分類 債券按是否標明利息率，可分為有息債7．按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類

債券按是否可轉(zhuǎn)換成普通股，可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。7．按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類 債券按是否可轉(zhuǎn)換成普通股，可分（二）債券的發(fā)行1．發(fā)行方式

債券的發(fā)行方式有委托發(fā)行和自行發(fā)行兩種形式。委托發(fā)行是指債券發(fā)行企業(yè)委托銀行或其他金融機構(gòu)承銷全部債券，并按總面額的一定比例支付手續(xù)費。自行發(fā)行是指債券發(fā)行企業(yè)不經(jīng)過金融機構(gòu)直接把債券配售給投資單位或個人。（二）債券的發(fā)行1．發(fā)行方式2．發(fā)行債券的要素（1）債券的面值。債券面值包括兩個基本內(nèi)容，即幣種和票面金額。（2）債券的期限。債券從發(fā)行之日起至到期之日止之間的時間稱為債券的期限。（3）債券的利率。債券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮動的。（4）債券的償還方式。債券的償還方式有分期付息、到期還本和到期一次還本付息兩種。2．發(fā)行債券的要素（1）債券的面值。債券面值包括兩個基本內(nèi)容（5）債券的發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格有三種：一是按債券面值等價發(fā)行，等價發(fā)行又叫面值發(fā)行；二是按低于債券面值折價發(fā)行；三是按高于債券面值溢價發(fā)行。 債券之所以會偏離面值發(fā)行，是因為債券票面利率與金融市場平均利率不一致。如果債券票面利率大于市場利率，則應(yīng)溢價發(fā)行；如果債券票面利率小于市場利率，則應(yīng)折價發(fā)行。這是基于債券發(fā)行價格應(yīng)與它的價值貼近。債券溢價、折價可依據(jù)資金時間價值原理計算出的內(nèi)在價值確定。（5）債券的發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格有三種：一是按債券面值等

每年年末付息、到期支付面值的債券發(fā)行價格計算公式為：債券發(fā)行價格=B×（P/F,i,n）+I×（P/A,i,n）到期一次還本付息的債券發(fā)行價格計算公式為債券發(fā)行價格=（B+I×n）×（P/F,i,n）式中：B——債券面值總額；I——債券每年支付的利息；i——債券票面利率；n——債券期限。 每年年末付息、到期支付面值的債券發(fā)行價格計算公式為：試題鏈接：企業(yè)發(fā)行票面利率為i的債券時，市場利率為k，下列說法中正確的有（）。A．若i＜k，債券溢價發(fā)行B．若i＞k，債券折價發(fā)行C．若i＞k，債券溢價發(fā)行D．若i＜k，債券折價發(fā)行參考答案：CD試題鏈接：企業(yè)發(fā)行票面利率為i的債券時，市場利率為k，下列說例3-4：某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值500元，期限5年，發(fā)行時市場利率10%，每年年末付息，到期還本。要求：分別按票面利率為8%、10%、12%計算債券的發(fā)行價格?！疽蟆糠謩e不同的票面利率計算債券的發(fā)行價格。例3-4：某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值500元，期限5年，發(fā)行時【解】（1）若票面利率為8%：發(fā)行價格=500×8%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=40×3.7908+500×0.6209=462.08（元）【解】（2）若票面利率為10%：發(fā)行價格=500×10%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=50×3.7908+500×0.6209=500（元）（2）若票面利率為10%：（3）若票面利率為12%：發(fā)行價格=500×12%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=60×3.7908+500×0.6209=537.9（元）從上面計算結(jié)果可見，上述三種情況分別以折價、等價、溢價發(fā)行。（3）若票面利率為12%：（三）債券籌資的優(yōu)缺點1．債券籌資的優(yōu)點（1）債券利息作為財務(wù)費用在稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤發(fā)放，利用債券籌資的資金成本較低。（2）債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，因而不會減弱原有股東對企業(yè)的控制權(quán)。（3）債券利率在發(fā)行時就確定，如遇通貨膨脹，則實際減輕了企業(yè)負擔(dān)；如企業(yè)盈利情況好，由財務(wù)杠桿作用導(dǎo)致原有投資者獲取更大的收益。（三）債券籌資的優(yōu)缺點1．債券籌資的優(yōu)點2．債券籌資的缺點（1）籌資風(fēng)險高。（2）限制條件多。（3）籌資數(shù)量有限。2．債券籌資的缺點（1）籌資風(fēng)險高。試題鏈接：與短期借款籌資相比，短期融資券籌資的特點是（）。A．籌資風(fēng)險比較小B．籌資彈性比較大C．籌資條件比較嚴格D．籌資條件比較寬松參考答案：C試題鏈接：與短期借款籌資相比，短期融資券籌資的特點是（）。三、融資租賃（一）租賃的種類

1．經(jīng)營性租賃

經(jīng)營性租賃，又稱服務(wù)性租賃。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿時由承租人把資產(chǎn)歸還給出租人的租賃。三、融資租賃（一）租賃的種類

經(jīng)營性租賃通常為短期租賃，其特點主要有以下幾個方面。（1）資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用權(quán)，不是為了融資。（2）經(jīng)營租賃是一個可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。（3）租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。 經(jīng)營性租賃通常為短期租賃，其特點主要有以下幾個方面。（4）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。（5）租賃期滿或合同終止時，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。（4）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。2．融資租賃

融資租賃，又稱財務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，以融資為實質(zhì)的經(jīng)濟行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。融資性租賃通常為長期租賃，其特點主要有以下幾個方面。2．融資租賃 融資租賃，又稱財務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為（1）資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實質(zhì)性地控制該項資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項資產(chǎn)的所有權(quán)。承租方應(yīng)把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對待，如要在資產(chǎn)賬戶上作記錄，要計提折舊等。（2）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定。在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長期使用該項資產(chǎn)，又能保證，出租人收回投資并有所得益。（1）資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實質(zhì)性地控制該項（3）租賃期長，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。（4）出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。（5）租賃期滿，承租人可選擇留購、續(xù)租或退還，通常由承租人留購。（3）租賃期長，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。（二）融資租賃的形式1．直接租賃

直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)。直接租賃的出租人主要是制造廠商、租賃公司。直接租賃是融資租賃中最為普遍的一種，是融資租賃的典型形式。（二）融資租賃的形式1．直接租賃2．售后回租

售后回租是指承租人先把其擁有主權(quán)的資產(chǎn)出售給出租人，然后再將該項資產(chǎn)租回的租賃。這種租賃方式即使承租人通過出售資產(chǎn)獲得一筆資金，以改善其財務(wù)狀況，滿足企業(yè)對資金的需要，又使承租人通過回租而保留了企業(yè)對該項資產(chǎn)的使用權(quán)。2．售后回租 售后回租是指承租人先把其擁有主權(quán)的資產(chǎn)出售給出3．杠桿租賃

杠桿租賃是由資金出借人為出租人提供部分購買資產(chǎn)的資金；再由出租人購入資產(chǎn)租給承租人的方式。因此，杠桿租賃涉及出租人、承租人和資金出借人三方。從承租人的角度來看，它與其他融資租賃形式并無多大區(qū)別。從出租人的角度來看，它只支付購買資產(chǎn)的部分資金（20％～40％），其余部分資金（60％～80％）是向資金出借人借來的。3．杠桿租賃 杠桿租賃是由資金出借人為出租人提供部分購買資產(chǎn)（三）融資租賃的程序1．作出租賃決策2．選擇租賃公司3．辦理租賃委托4．簽訂購貨協(xié)議5．簽訂租賃合同6．辦理驗貨及投保承租企業(yè)收到租賃設(shè)備，要進行驗收7．交付租金8．租賃期滿的設(shè)備處理（三）融資租賃的程序1．作出租賃決策（四）融資租賃租金的計算1．租金的構(gòu)成（1）租賃資產(chǎn)的價款，包括設(shè)備的買價、運雜費及途中保險費等。（2）利息，即租賃公司所墊資金的應(yīng)計利息。（3）租賃手續(xù)費，包括租賃公司承辦租賃業(yè)務(wù)的營業(yè)費用及應(yīng)得到的利潤。租賃手續(xù)費的高低由租賃公司與承租企業(yè)協(xié)商確定，一般以租賃資產(chǎn)價款的某種百分比收取。（四）融資租賃租金的計算1．租金的構(gòu)成2．租金的支付方式（1）租金按支付時期長短不同，可分為年付、半年付、季付、月付。（2）租金按每期支付租金的時間不同，可分為先付租金和后付租金。先付租金指在期初支付租金；后付租金指在期末支付租金。（3）租金按每期支付金額不同，可分為等額支付和不等額支付。2．租金的支付方式（1）租金按支付時期長短不同，可分為年付、3．租金的計算方法（1）平均分攤法平均分攤法是指不考慮貨幣的時間價值因素，先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設(shè)備價款一起按支付次數(shù)平均的計算方法，其公式表示為R=3．租金的計算方法（1）平均分攤法式中：R——每期應(yīng)付租金；C——租賃資產(chǎn)的購置成本；S——出租人回收的租賃資產(chǎn)的殘值；I——租賃期間的利息；F——租賃的手續(xù)費；N——租賃期間租金支付次數(shù)。式中：R——每期應(yīng)付租金；（2）等額年金法

等額年金法是指利用年金現(xiàn)值的計算原理計算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法下，要將利息率和手續(xù)費率綜合在一起確定一個租費率，作為貼現(xiàn)率，具體公式為后付等額租金R=先付等額租金R=（2）等額年金法式中：R——每期應(yīng)付租金；C——租賃資產(chǎn)的購置成本；S——出租人回收的租賃資產(chǎn)的殘值；i——租費率；n——租賃期間租金支付次數(shù)。式中：R——每期應(yīng)付租金；例3-5：某公司考慮租用一臺設(shè)備，設(shè)備購置成本為15萬元，租賃期限6年，估計殘值3萬元，殘值歸出租方所有。若按平均分攤法支付租金，年利率8%，手續(xù)費率2%。若按年金法支付租金，年綜合租費率12%。租金于每年年末等額支付。【要求】分別計算平均分攤法、后付等額租金法下的年租金支付額。例3-5：某公司考慮租用一臺設(shè)備，設(shè)備購置成本為15萬元，租【解】平均分攤法R==3.52（萬元）后付等額租金R=

=3.65（萬元）【解】（五）融資租賃的優(yōu)缺點1．融資租賃的優(yōu)點（1）融資租賃的實質(zhì)是融資，尤其當企業(yè)資金不足，舉債購買設(shè)備困難時，更顯示其“借雞生蛋，以蛋還雞”辦法的優(yōu)勢。（2）融資租賃的資金使用期限與設(shè)備壽命周期接近，比一般借款期限要長，負債壓力較??；在租賃期內(nèi)租賃公司一般不得收回出租設(shè)備，使用有保障。（3）融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接購買設(shè)備的中間環(huán)節(jié)和費用，提高生產(chǎn)能力。（五）融資租賃的優(yōu)缺點1．融資租賃的優(yōu)點2．融資租賃的缺點（1）資金成本高。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財務(wù)負擔(dān)重。（2）不一定能享有設(shè)備殘值。2．融資租賃的缺點（1）資金成本高。融資租賃的租金比舉債利息試題鏈接：一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點是（）。A．財務(wù)風(fēng)險較小B．限制條件較少C．資本成本較低D．融資速度較快參考答案：C試題鏈接：一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點是（）四、商業(yè)信用 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款、預(yù)收貨款或延期交貨而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。四、商業(yè)信用 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款、預(yù)收貨款或（一）應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款即賒購商品形成的欠款，是一種典型的商業(yè)信用形式。應(yīng)付賬款是賣方向買方提供信用，允許買方收到商品后不立即付款，可延續(xù)一定時間。這樣做既解決了買方暫時性的資金短缺困難，又便于賣方推銷商品。（一）應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款即賒購商品形成的欠款，是一種典型的商

賣方在銷售中推出信用期限的同時，往往會推出現(xiàn)金折扣條款，如“2／10，n／30”，表示信用期為30天，允許買方在30天內(nèi)免費占用資金；如買方在10天內(nèi)付款，可以享有2％的現(xiàn)金折扣。這時，買方就面臨一項應(yīng)付賬款決策——要不要提前在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款。放棄現(xiàn)金折扣的成本是一種機會成本，它是買方該不該放棄現(xiàn)金折扣的決策依據(jù)。 賣方在銷售中推出信用期限的同時，往往會推出現(xiàn)金折扣條款，如

當放棄現(xiàn)金折扣成本率大于銀行貸款利率時不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。其計算公式：放棄現(xiàn)金折扣成本率 當放棄現(xiàn)金折扣成本率大于銀行貸款利率時不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。其例3-6：某企業(yè)按2/10，n/30的條件購入貨物?！疽蟆坑嬎闫髽I(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本?！窘狻糠艞壃F(xiàn)金折扣的成本例3-6：某企業(yè)按2/10，n/30的條件購入貨物。試題鏈接：某公司按照2/20，N/60的條件從另一公司購入價值1000萬的貨物，由于資金調(diào)度的限制，該公司放棄了獲取2%現(xiàn)金折扣的機會，公司為此承擔(dān)的信用成本率是（）。A.2.00%B.12.00%C.12.24%D.18.37%參考答案：D試題鏈接：某公司按照2/20，N/60的條件從另一公司購入價（二）應(yīng)付票據(jù)

應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)在對外經(jīng)濟往來中，對應(yīng)付債務(wù)所開出的票據(jù)。應(yīng)付票據(jù)主要是商業(yè)匯票。商業(yè)匯票根據(jù)承兌人的不同可分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。 商業(yè)承兌匯票是由收款人開出，經(jīng)付款人承兌，或由付款人開出并承兌的匯票。銀行承兌匯票是由收款人或承兌申請人開出，由銀行審查同意承兌的匯票。（二）應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)在對外經(jīng)濟往來中，對應(yīng)付債務(wù)所

對于買方（即付款人）來說，它是一種短期融資方式。對于賣方（即收款人）來說，也可能產(chǎn)生一種融資行為，就是票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金的一種借貸行為。它是一種以票據(jù)為擔(dān)保的貸款，是一種銀行信用。 對于買方（即付款人）來說，它是一種短期融資方式。對于賣方（

票據(jù)貼現(xiàn)及貼現(xiàn)利息和銀行實付貼現(xiàn)金額，有關(guān)計算公式為：貼現(xiàn)利息=票據(jù)到期金額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期銀行實付貼現(xiàn)金額=票據(jù)到期金額-貼現(xiàn)利息 其中，貼現(xiàn)期是指自貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期前一日止的實際天數(shù)。 票據(jù)貼現(xiàn)及貼現(xiàn)利息和銀行實付貼現(xiàn)金額，有關(guān)計算公式為：（三）預(yù)收貨款

預(yù)收貨款是指賣方按照合同或協(xié)議的規(guī)定，在發(fā)出商品之前向買方預(yù)收的部分或全部貨款的信用行為。它等于賣方向買方先借一筆款項，然后用商品償還。這種情況中的商品往往是俏銷的，買方樂意預(yù)付貨款而取得期貨，賣方由此籌集到資金。

商業(yè)信用融資有簡單方便、無實際成本、約束和限制少等優(yōu)點，但它的缺點是融資期限短。（三）預(yù)收貨款 預(yù)收貨款是指賣方按照合同或協(xié)議的規(guī)定，在發(fā)出第五節(jié)混合性籌資一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券二、發(fā)行認股權(quán)證第五節(jié)混合性籌資一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)

可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定比例，自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通債券。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌得的資金具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)。一、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點1．可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點（1）可節(jié)約利息支出。（2）有利于穩(wěn)定股票市價。（3）增強籌資靈活性。（二）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點1．可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點2．可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點（1）增強了對管理層的壓力。（2）存在回購風(fēng)險。（3）股價大幅度上揚時，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險。2．可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點（1）增強了對管理層的壓力。二、發(fā)行認股權(quán)證（一）發(fā)行認股權(quán)證籌資的特征

用認股權(quán)證購買發(fā)行公司的股票，其價格一般低于市場價格，因此，股份公司發(fā)行認股權(quán)證可增加其所發(fā)行股票對投資者的吸引力。發(fā)行依附于公司債券、優(yōu)先股或短期票據(jù)的認股權(quán)證，可起到明顯的促銷作用。二、發(fā)行認股權(quán)證（一）發(fā)行認股權(quán)證籌資的特征（二）認股權(quán)證的種類1．按允許購買的期限長短分類，可將認股權(quán)證分為長期認股權(quán)證與短期認股權(quán)證

短期認股權(quán)證的認股期限一般在90天以內(nèi)；長期認股權(quán)證認股期限通常在90天以上，或長達數(shù)年或永久。（二）認股權(quán)證的種類1．按允許購買的期限長短分類，可將認股權(quán)2．按認股權(quán)證的發(fā)行方式分類，可將認股權(quán)證分為單獨發(fā)行認股權(quán)證與附帶發(fā)行認股權(quán)證

依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行的認股權(quán)證，為附帶發(fā)行認股權(quán)證。單獨發(fā)行認股權(quán)證是指不依附于公司債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)而單獨發(fā)行的認股權(quán)證。2．按認股權(quán)證的發(fā)行方式分類，可將認股權(quán)證分為單獨發(fā)行認股權(quán)3．按認股權(quán)證認購數(shù)量的約定方式，可將認股權(quán)證分為備兌認股權(quán)證與配股權(quán)證

備兌認股權(quán)證是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股股票。配股權(quán)證是確認老股東配股權(quán)的證書，它按照股東持股比例定向派發(fā)，賦予其以優(yōu)惠價格認購公司一定份額的新股。3．按認股權(quán)證認購數(shù)量的約定方式，可將認股權(quán)證分為備兌認股權(quán)試題鏈接：認股權(quán)證按允許購買股票的期限可分為長期認股權(quán)證和短期認股權(quán)證，其中長期認股權(quán)證期限通常超過（）。A.60天B.90天C.180天D.360天參考答案：B試題鏈接：認股權(quán)證按允許購買股票的期限可分為長期認股權(quán)證和短（三）認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點1．認股權(quán)證籌資的優(yōu)點（1）為公司籌集額外的資金。（2）促進其他籌資方式的運用。單獨發(fā)行的認股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票，附帶發(fā)行的認股權(quán)證可以促進其所依附證券的發(fā)行效率。而且由于認股權(quán)證具有價值，附認股權(quán)證的債券票面利率和優(yōu)先股股利率通常較低。（三）認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點1．認股權(quán)證籌資的優(yōu)點2．認股權(quán)證籌資的缺點（1）稀釋普通股收益。（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。2．認股權(quán)證籌資的缺點（1）稀釋普通股收益。生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。1月-231月-23Sunday,January1,2023人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。16:00:5216:00:5216:001/1/20234:00:52PM做一枚螺絲釘，那里需要那里上。1月-2316:00:5216:00Jan-2301-Jan-23日復(fù)一日的努力只為成就美好的明天。16:00:5216:00:5216:00Sunday,January1,2023安全放在第一位，防微杜漸。1月-231月-2316:00:5216:00:52January1,2023加強自身建設(shè)，增強個人的休養(yǎng)。2023年1月1日4:00下午1月-231月-23精益求精，追求卓越，因為相信而偉大。01一月20234:00:52下午16:00:521月-23讓自己更加強大，更加專業(yè)，這才能讓自己更好。一月234:00下午1月-2316:00January1,2023這些年的努力就為了得到相應(yīng)的回報。2023/1/116:00:5216:00:5201January2023科學(xué)，你是國力的靈魂；同時又是社會發(fā)展的標志。4:00:52下午4:00下午16:00:521月-23每天都是美好的一天，新的一天開啟。1月-231月-2316:0016:00:5216:00:52Jan-23相信命運，讓自己成長，慢慢的長大。2023/1/116:00:52Sunday,January1,2023愛情，親情，友情，讓人無法割舍。1月-232023/1/116:00:521月-23謝謝大家！生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。12月-2212月-22121第3章籌資管理

籌資概述第一節(jié)資金需要量預(yù)測

第二節(jié)權(quán)益籌資第三節(jié)債務(wù)籌資第四節(jié)混合性籌資第五節(jié)第3章籌資管理籌資概述第一節(jié)資金需要量預(yù)測第二節(jié)權(quán)益第一節(jié)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與分類二、企業(yè)籌資的方式三、籌資的基本原則第一節(jié)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與分類一、企業(yè)籌資的含義與分類 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資本市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌集企業(yè)所需資金的財務(wù)活動。一、企業(yè)籌資的含義與分類 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、（一）按照資金的來源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負債性籌資權(quán)益性籌資或稱為自有資金籌資，是指企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金。

負債性籌資又稱為借入資金籌資，是指企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集的資金。（一）按照資金的來源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負（二）按照所籌資金使用期限的長短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌集與長期資金籌集短期資金，是指使用期限在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期以內(nèi)的資金。

長期資金，是指使用期限在一年以上或超過一年的一個營業(yè)周期以上的資金。（二）按照所籌資金使用期限的長短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌試題鏈接：根據(jù)財務(wù)管理理論，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（）。A．直接籌資和間接籌資B．內(nèi)源籌資和外源籌資C．權(quán)益籌資和負債籌資D．短期籌資和長期籌資參考答案：C試題鏈接：根據(jù)財務(wù)管理理論，按照資金來源渠道不同，可將籌資分二、企業(yè)籌資的方式 企業(yè)籌資的方式是指企業(yè)籌措資金采用的具體形式，主要有以下六種。（1）吸收直接投資。（2）發(fā)行股票。（3）發(fā)行債券。（4）融資租賃。（5）銀行借款。（6）商業(yè)信用。二、企業(yè)籌資的方式 企業(yè)籌資的方式是指企業(yè)籌措資金采用的具試題鏈接：籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何種方式取得資金的問題，它們之間不存在對應(yīng)關(guān)系。（）參考答案：×試題鏈接：籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過三、籌資的基本原則

（一）規(guī)模適當原則

企業(yè)的籌資規(guī)模應(yīng)與資金需求量相一致，既要避免因資金籌集不足，影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，又要防止資金籌集過多，造成資金閑置。三、籌資的基本原則（一）規(guī)模適當原則（二）籌措及時原則

企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)全面掌握資金需求的具體情況并熟知資金時間價值的原理，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。（二）籌措及時原則 企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)全面掌握資金需求的具體情況（三）來源合理原則

不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同影響。因此，企業(yè)應(yīng)認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。（三）來源合理原則 不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同（四）方式經(jīng)濟原則

企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，不同籌資方式條件下的資金成本和財務(wù)風(fēng)險有高有低。為此，需要對各種籌資方式進行分析、對比，選擇經(jīng)濟可行的籌資方式。（四）方式經(jīng)濟原則 企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價并承擔(dān)相第二節(jié)資金需要量預(yù)測一、銷售百分比法二、資金習(xí)性預(yù)測法第二節(jié)資金需要量預(yù)測一、銷售百分比法一、銷售百分比法1．基本原理

銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系來預(yù)測未來資金需要量的一種方法。將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量關(guān)系，預(yù)計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預(yù)計相應(yīng)的負債和所有者權(quán)益，進而確定籌資需要量。一、銷售百分比法1．基本原理2．基本步驟（1）確定隨銷售額變動的資產(chǎn)和負債項目。經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。經(jīng)營性資產(chǎn)項目包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目；經(jīng)營性負債項目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項目，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。（2）確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系。企業(yè)應(yīng)根據(jù)歷史資料和同業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷售額的穩(wěn)定百分比關(guān)系。2．基本步驟（1）確定隨銷售額變動的資產(chǎn)和負債項目。經(jīng)營性資（3）確定需要增加的籌資數(shù)量。預(yù)計由于銷售增長而需要的資金需求增產(chǎn)額，扣除利潤留存后，既為所需要的外部籌資額。即：外部融資需求量=AS1×ΔS-BS1×ΔS-P×E×S2式中：A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)；B為隨銷售而變化的敏感性負債；S1為基期銷售額；S2為計劃期銷售額；ΔS為銷售變動額；P為銷售凈利率；E為利潤留存率；AS1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；BS1為敏感負債與銷售額的關(guān)系百分比。（3）確定需要增加的籌資數(shù)量。預(yù)計由于銷售增長而需要的資金需例3-1：ABC公司2009年12月31日的資產(chǎn)負債表如表3-1所示。

2009年ABC公司銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資（見表32）。2010年預(yù)計銷售收入將提高到150000萬元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。【要求】運用銷售百分比法預(yù)測企業(yè)外部資金需要量。例3-1：ABC公司2009年12月31日的資產(chǎn)負債表如表3表3-1

ABC公司資產(chǎn)負債表2009年12月31日單位：萬元表3-1ABC公司資產(chǎn)負債表單位：萬元【解】（1）計算銷售百分比表3-2

2009年ABC公司銷售百分比【解】（1）計算銷售百分比表3-22009年ABC公司銷售（2）代入公式計算對外資金需用量對外資金需用量=（150000-100000）×（54%-29%）-150000×10%×（1-50%）=5000（萬元）（2）代入公式計算對外資金需用量二、資金習(xí)性預(yù)測法 資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。

不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。二、資金習(xí)性預(yù)測法 資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未

半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金。在確定籌資規(guī)模時，可以根據(jù)這種依存關(guān)系，按照回歸的方法來建立相關(guān)模型，在財務(wù)管理中，最常用的回歸模型是線性回歸模型：y=a+bx式中：Y——籌資規(guī)?；蛐枰?x——業(yè)務(wù)量（以銷售量代替）;a——不變資金規(guī)模;b——單位業(yè)務(wù)量所需要的變動資金規(guī)模。 半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資例3-2：某企業(yè)2004至2008年銷售量和資金需要量的歷史資料如表3-3所示。表3-3

某企業(yè)銷售量和資金需要量的歷史資料表例3-2：某企業(yè)2004至2008年銷售量和資金需要量的歷史【要求】假定2009年的銷售量為7.8萬件，試確定2009年的籌資規(guī)模。【解】根據(jù)表33有關(guān)資料，計算出以下數(shù)字：∑x=30;∑y=2495;∑xy=15092.5;∑x2=182.5代人下述方程式：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2得【要求】假定2009年的銷售量為7.8萬件，試確定2009年得：2495=5a+30b15092.5=30a+182.5b從而解出方程式得a=205b=49建立線性回歸模型：y=205+49x在2009年銷售量為7.8萬件的條件下，代入回歸模型，求得籌資總規(guī)模=205+49×7.8=587.20（萬元）。得：2495=5a+30b第三節(jié)權(quán)益籌資一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、留存收益籌資第三節(jié)權(quán)益籌資一、吸收直接投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的渠道

企業(yè)通過吸收直接投資的方式籌集資金有以下四種渠道。1．吸收國家投資2．吸收法人投資3．吸收個人投資4．吸收外商投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的渠道（二）直接投資的出資方式

吸收直接投資的主要出資方式有以下幾種：1．現(xiàn)金投資2．實物投資3．無形資產(chǎn)投資（二）直接投資的出資方式 吸收直接投資的主要出資方式有以下幾（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1．吸收直接投資的優(yōu)點（1）籌資方式簡便、籌資速度快。（2）吸收直接投資有利于提高企業(yè)信譽。（3）吸收直接投資有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（4）吸收直接投資有利于降低財務(wù)風(fēng)險。（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1．吸收直接投資的優(yōu)點2．吸收直接投資的缺點（1）資金成本較高。（2）企業(yè)控制權(quán)分散。2．吸收直接投資的缺點（1）資金成本較高。二、發(fā)行股票（一）普通股籌資

普通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票，是股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最主要方式。二、發(fā)行股票（一）普通股籌資1．普通股的特點（1）普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。（2）普通股股東對公司有盈利分享權(quán)。（3）普通股股東有優(yōu)先認股權(quán)。（4）普通股股東有剩余財產(chǎn)要求權(quán)。（5）普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。1．普通股的特點（1）普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。2．普通股的發(fā)行價格

普通股的發(fā)行價格可以按照不同情況采取兩種辦法：一是按票面金額等價發(fā)行；二是按高于票面金額的價格發(fā)行，即溢價發(fā)行。

公司始發(fā)股的發(fā)行價格與票面金額通常是一致的，增發(fā)新股的發(fā)行價格則需根據(jù)公司盈利能力和資產(chǎn)增值水平加以確定，主要有以下三種方法：2．普通股的發(fā)行價格 普通股的發(fā)行價格可以按照不同情況采取兩（1）以未來股利計算。每股價格=每股股利/利息率=(票面價值×股利率)/利息率公式中的利息率最好使用金融市場平均利率，也可用投資者的期望報酬率。（2）以市盈率計算。每股價格=每股稅后利潤×合適的市盈率（1）以未來股利計算。（3）以資產(chǎn)凈值計算。每股價格=(資產(chǎn)總額-負債總額)/普通股總股數(shù)=所有者權(quán)益總額/普通股總股數(shù)

不論用以上三種方法中的哪一種，如果計算得到的結(jié)果低于股票面值，那么股票的發(fā)行價格就取股票面值。（3）以資產(chǎn)凈值計算。3．普通股籌資的優(yōu)點（1）普通股籌資能增加股份公司的信譽。（2）普通股籌資能減少股份公司的風(fēng)險。（3）普通股籌資能增強公司經(jīng)營靈活性。3．普通股籌資的優(yōu)點（1）普通股籌資能增加股份公司的信譽。（4．普通股籌資的缺點（1）資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本一般高于債務(wù)資金，因為普通股股東期望報酬高，又因為股利要從稅后凈利潤中支付，且發(fā)行費用也高于其他證券。（2）新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對公司的控股權(quán)。（3）新股東的增加，有可能降低原股東的收益水平。4．普通股籌資的缺點（1）資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本（二）優(yōu)先股籌資

優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。它既具有普通股的某些特征，又與債券有相似之處。從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔(dān)還本義務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。（二）優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票1．優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的特點是較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利，同時也有一定限制，其“優(yōu)先”表現(xiàn)在以下兩個方面。（1）優(yōu)先分配股利權(quán)。優(yōu)先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。（2）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)。當企業(yè)清算時，優(yōu)先股的剩余財產(chǎn)請求權(quán)位于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。1．優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的特點是較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利，同時也2．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點（1）沒有固定的到期日，不用償還本金。（2）股利支付率雖然固定，但無約定性。當公司財務(wù)狀況不佳時，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息就有破產(chǎn)風(fēng)險。（3）優(yōu)先股屬于自有資金，能增強公司信譽及借款能力。2．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點（1）沒有固定的到期日，不用償還本金。3．優(yōu)先股籌資的缺點（1）資金成本高。優(yōu)先股股利要從稅后利潤中支付，股利支付雖無約定性且可以延時，但終究是一種較重的財務(wù)負擔(dān)。（2）優(yōu)先股較普通股限制條款多。3．優(yōu)先股籌資的缺點（1）資金成本高。優(yōu)先股股利要從稅后利潤三、留存收益籌資1．留存收益籌資的渠道

留存收益籌資來源渠道有兩個方面：盈余公積和未分配利潤。三、留存收益籌資1．留存收益籌資的渠道2．留存收益籌資的優(yōu)點（1）資金成本較普通股低。用留存收益籌資時不用考慮籌資費用，資金成本較普通股低。（2）保持普通股股東的控制權(quán)。用留存收益籌資不用對外發(fā)行股票，不會稀釋原有股東的控制權(quán)。（3）可增強公司的信譽。留存收益籌資能夠使企業(yè)保持較大的可支配的現(xiàn)金流，既可解決企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的資金需要，又能提高企業(yè)舉債的能力。2．留存收益籌資的優(yōu)點（1）資金成本較普通股低。用留存收益籌3．留存收益籌資的缺點（1）籌資數(shù)額有限制。留存收益籌資最大可能的數(shù)額是企業(yè)當期的稅后利潤和上年未分配利潤之和。如果企業(yè)經(jīng)營虧損，則不存在這一渠道的資金來源。（2）資金使用受制約。留存收益中某些項目的使用，如法定盈余公積等，要受國家有關(guān)規(guī)定的制約。3．留存收益籌資的缺點（1）籌資數(shù)額有限制。留存收益籌資最大第一節(jié)債務(wù)籌資一、銀行借款二、發(fā)行債券三、融資租賃四、商業(yè)信用第一節(jié)債務(wù)籌資一、銀行借款一、銀行借款（一）銀行借款籌資的程序1．企業(yè)提出借款申請2．銀行進行審查3．簽訂借款合同4．發(fā)放貸款5．企業(yè)歸還借款一、銀行借款（一）銀行借款籌資的程序（二）銀行借款的信用條件1．補償性余額

補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的10%～20％，其目的是降低銀行貸款風(fēng)險，但對借款企業(yè)來說，加重了利息負擔(dān)。實際利率的計算公式為：實際利率=名義借款金額×名義利率/[名義借款金額×(1-補償性余額比例)]（二）銀行借款的信用條件1．補償性余額2．信貸額度

信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額。在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用借款。2．信貸額度 信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高3．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費。3．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不試題鏈接：某企業(yè)需要借入資金60萬元，由于貸款銀行要求將貸款金額的20%作為補償性余額，故企業(yè)需要向銀行申請的貸款數(shù)額為（）萬元。A.75B.72C.60D.50參考答案：A試題鏈接：某企業(yè)需要借入資金60萬元，由于貸款銀行要求將貸款（三）借款利息的支付方式1．貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)則只償還貸款全部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率。貼現(xiàn)貸款實際利率公式為：貼現(xiàn)貸款實際利率=[利息/(貸款金額-利息)]×100%（三）借款利息的支付方式1．貼現(xiàn)法2．加息法

加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻必須支付全額利息。2．加息法 加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取

這樣，企業(yè)所負擔(dān)的實際利率便高于名義利率大約1倍。加息貸款實際利率公式為：加息貸款實際利率=(貸款額×利息率)/(貸款額÷2)×100% 這樣，企業(yè)所負擔(dān)的實際利率便高于名義利率大約1倍。加息貸款試題鏈接：某企業(yè)年初從銀行貸款100萬元，期限1年，年利率為10%，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應(yīng)償還的金額為（）萬元。A.70B.90C.100D.110參考答案：C試題鏈接：某企業(yè)年初從銀行貸款100萬元，期限1年，年利率為例3-3：某企業(yè)擬向銀行借款10萬元，年利率8％。銀行另外還給出了如下三個互不相干條件。（1）維持貸款限額15％的補償性余額。（2）按貼現(xiàn)法付息。（3）按加息法付息?！疽蟆吭囎鞒鲞x擇何種借款條件的決策。例3-3：某企業(yè)擬向銀行借款10萬元，年利率8％。銀行另外還【解】（1）有補償性余額時借款的實際利率=（2）按貼現(xiàn)法付息時借款的實際利率=（3）按加息法付息時借款的實際利率=【解】（四）銀行借款的優(yōu)缺點1．銀行借款的優(yōu)點（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款靈活性大。（四）銀行借款的優(yōu)缺點1．銀行借款的優(yōu)點2．銀行借款的缺點（1）籌資數(shù)額往往不可能很多。（2）銀行會提出對企業(yè)不利的限制條款。2．銀行借款的缺點（1）籌資數(shù)額往往不可能很多。試題鏈接：對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點有（）。A．籌資風(fēng)險小B．籌資速度快C．資本成本低D．籌資數(shù)額大參考答案：BC試題鏈接：對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點有（）。二、發(fā)行債券（一）債券的種類1．按發(fā)行主體分類

債券按發(fā)行主體不同，可分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券。政府債券是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。政府債券風(fēng)險小、流動性強。金融債券是銀行或其他金融機構(gòu)發(fā)行的債券。金融債券風(fēng)險不大、流動性較強、利率較高。企業(yè)債券是由各類企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)債券風(fēng)險較大、流動性差別較大、利率較高。二、發(fā)行債券（一）債券的種類2．按有無抵押擔(dān)保分類

債券按有無抵押擔(dān)保，可分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券。

信用債券又稱無抵押擔(dān)保債券，是以債券發(fā)行者自身信譽而發(fā)行的債券。

抵押債券是指以一定抵押品作抵押而發(fā)行的債券。

擔(dān)保債券是指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。2．按有無抵押擔(dān)保分類 債券按有無抵押擔(dān)保，可分為信用債券、3．按償還期限分類

債券按償還期限不同，可分為短期債券和長期債券。短期債券是指償還期在一年以內(nèi)的債券。長期債券是指償還期在一年以上的債券。3．按償還期限分類 債券按償還期限不同，可分為短期債券和長期4．按是否記名分類

債券按是否記名，可分為記名債券和無記名債券。4．按是否記名分類 債券按是否記名，可分為記名債券和無記名債5．按計息標準分類

債券按計息標準不同，可分為固定利率債券和浮動利率債券。5．按計息標準分類 債券按計息標準不同，可分為固定利率債券和6．按是否標明利息率分類

債券按是否標明利息率，可分為有息債券和貼現(xiàn)債券。6．按是否標明利息率分類 債券按是否標明利息率，可分為有息債7．按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類

債券按是否可轉(zhuǎn)換成普通股，可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。7．按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類 債券按是否可轉(zhuǎn)換成普通股，可分（二）債券的發(fā)行1．發(fā)行方式

債券的發(fā)行方式有委托發(fā)行和自行發(fā)行兩種形式。委托發(fā)行是指債券發(fā)行企業(yè)委托銀行或其他金融機構(gòu)承銷全部債券，并按總面額的一定比例支付手續(xù)費。自行發(fā)行是指債券發(fā)行企業(yè)不經(jīng)過金融機構(gòu)直接把債券配售給投資單位或個人。（二）債券的發(fā)行1．發(fā)行方式2．發(fā)行債券的要素（1）債券的面值。債券面值包括兩個基本內(nèi)容，即幣種和票面金額。（2）債券的期限。債券從發(fā)行之日起至到期之日止之間的時間稱為債券的期限。（3）債券的利率。債券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮動的。（4）債券的償還方式。債券的償還方式有分期付息、到期還本和到期一次還本付息兩種。2．發(fā)行債券的要素（1）債券的面值。債券面值包括兩個基本內(nèi)容（5）債券的發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格有三種：一是按債券面值等價發(fā)行，等價發(fā)行又叫面值發(fā)行；二是按低于債券面值折價發(fā)行；三是按高于債券面值溢價發(fā)行。 債券之所以會偏離面值發(fā)行，是因為債券票面利率與金融市場平均利率不一致。如果債券票面利率大于市場利率，則應(yīng)溢價發(fā)行；如果債券票面利率小于市場利率，則應(yīng)折價發(fā)行。這是基于債券發(fā)行價格應(yīng)與它的價值貼近。債券溢價、折價可依據(jù)資金時間價值原理計算出的內(nèi)在價值確定。（5）債券的發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格有三種：一是按債券面值等

每年年末付息、到期支付面值的債券發(fā)行價格計算公式為：債券發(fā)行價格=B×（P/F,i,n）+I×（P/A,i,n）到期一次還本付息的債券發(fā)行價格計算公式為債券發(fā)行價格=（B+I×n）×（P/F,i,n）式中：B——債券面值總額；I——債券每年支付的利息；i——債券票面利率；n——債券期限。 每年年末付息、到期支付面值的債券發(fā)行價格計算公式為：試題鏈接：企業(yè)發(fā)行票面利率為i的債券時，市場利率為k，下列說法中正確的有（）。A．若i＜k，債券溢價發(fā)行B．若i＞k，債券折價發(fā)行C．若i＞k，債券溢價發(fā)行D．若i＜k，債券折價發(fā)行參考答案：CD試題鏈接：企業(yè)發(fā)行票面利率為i的債券時，市場利率為k，下列說例3-4：某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值500元，期限5年，發(fā)行時市場利率10%，每年年末付息，到期還本。要求：分別按票面利率為8%、10%、12%計算債券的發(fā)行價格。【要求】分別不同的票面利率計算債券的發(fā)行價格。例3-4：某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值500元，期限5年，發(fā)行時【解】（1）若票面利率為8%：發(fā)行價格=500×8%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=40×3.7908+500×0.6209=462.08（元）【解】（2）若票面利率為10%：發(fā)行價格=500×10%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=50×3.7908+500×0.6209=500（元）（2）若票面利率為10%：（3）若票面利率為12%：發(fā)行價格=500×12%×（P/A,10%,5）+500×（P/F,10%,5）=60×3.7908+500×0.6209=537.9（元）從上面計算結(jié)果可見，上述三種情況分別以折價、等價、溢價發(fā)行。（3）若票面利率為12%：（三）債券籌資的優(yōu)缺點1．債券籌資的優(yōu)點（1）債券利息作為財務(wù)費用在稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤發(fā)放，利用債券籌資的資金成本較低。（2）債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，因而不會減弱原有股東對企業(yè)的控制權(quán)。（3）債券利率在發(fā)行時就確定，如遇通貨膨脹，則實際減輕了企業(yè)負擔(dān)；如企業(yè)盈利情況好，由財務(wù)杠桿作用導(dǎo)致原有投資者獲取更大的收益。（三）債券籌資的優(yōu)缺點1．債券籌資的優(yōu)點2．債券籌資的缺點（1）籌資風(fēng)險高。（2）限制條件多。（3）籌資數(shù)量有限。2．債券籌資的缺點（1）籌資風(fēng)險高。試題鏈接：與短期借款籌資相比，短期融資券籌資的特點是（）。A．籌資風(fēng)險比較小B．籌資彈性比較大C．籌資條件比較嚴格D．籌資條件比較寬松參考答案：C試題鏈接：與短期借款籌資相比，短期融資券籌資的特點是（）。三、融資租賃（一）租賃的種類

1．經(jīng)營性租賃

經(jīng)營性租賃，又稱服務(wù)性租賃。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關(guān)的服務(wù)，并在租賃期滿時由承租人把資產(chǎn)歸還給出租人的租賃。三、融資租賃（一）租賃的種類

經(jīng)營性租賃通常為短期租賃，其特點主要有以下幾個方面。（1）資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用權(quán)，不是為了融資。（2）經(jīng)營租賃是一個可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。（3）租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。 經(jīng)營性租賃通常為短期租賃，其特點主要有以下幾個方面。（4）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。（5）租賃期滿或合同終止時，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。（4）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。2．融資租賃

融資租賃，又稱財務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，以融資為實質(zhì)的經(jīng)濟行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。融資性租賃通常為長期租賃，其特點主要有以下幾個方面。2．融資租賃 融資租賃，又稱財務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為（1）資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實質(zhì)性地控制該項資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項資產(chǎn)的所有權(quán)。承租方應(yīng)把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對待，如要在資產(chǎn)賬戶上作記錄，要計提折舊等。（2）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定。在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長期使用該項資產(chǎn)，又能保證，出租人收回投資并有所得益。（1）資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實質(zhì)性地控制該項（3）租賃期長，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。（4）出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。（5）租賃期滿，承租人可選擇留購、續(xù)租或退還，通常由承租人留購。（3）租賃期長，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。（二）融資租賃的形式1．直