證券流通市場課件

第八章證券流通市場2023/1/2第八章證券流通市場第八章證券流通市場2022/12/29第八章證券流通市場1本章目錄場外交易市場8.2創(chuàng)業(yè)板市場38.3證券交易所

38.1第八章證券流通市場本章目錄場外交易市場8.2創(chuàng)業(yè)板市場38.3證券交易所382本章導(dǎo)論證券流通市場是與證券發(fā)行市場相對應(yīng)的市場，是指已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場，因此，也稱二級市場、次級市場。這一市場為證券的持有者提供了隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也使投資者能夠及時(shí)購進(jìn)已經(jīng)發(fā)行的證券，以實(shí)現(xiàn)投資獲利的目的。一級市場為二級市場提供了交易的對象，二級市場為一級市場證券的流通變現(xiàn)提供場所，從而促進(jìn)一級市場證券的發(fā)行。第八章證券流通市場本章導(dǎo)論證券流通市場是與證券發(fā)行市場相對應(yīng)的市場，是指已經(jīng)發(fā)38.1證券交易所8.1.1證券交易所概述8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系8.1.3我國證券交易所的演進(jìn)第八章證券流通市場8.1證券交易所8.1.1證券交易所概述第八章證4（一）證券交易所的特征1.有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時(shí)間；

2.參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司，交易采取委托經(jīng)紀(jì)制

3.交易對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券4.集中了證券的供求雙方，

5.交易價(jià)格以公開競價(jià)方式形成

6.對證券交易實(shí)行嚴(yán)格規(guī)范化管理。8.1.1證券交易所概述第八章證券流通市場（一）證券交易所的特征1.有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時(shí)間；58.1.1證券交易所概述（二）證券交易所的功能1.保證證券交易的連續(xù)性2.形成公平的交易價(jià)格3.為證券交易各方提供優(yōu)良服務(wù)4.維護(hù)證券市場秩序5.為市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)提供“晴雨表”第八章證券流通市場8.1.1證券交易所概述（二）證券交易所的功能1.保68.1.1證券交易所概述（三）證券交易所的組織形式證券交易所組織形式公司制會(huì)員制第八章證券流通市場8.1.1證券交易所概述（三）證券交易所的組織形式證券78.1.1證券交易所概述公司制證券交易所1.保證交易的公平1.助長過渡投機(jī)2.獲得公眾信任2.交易手續(xù)費(fèi)較高3.保證證券交易的順利進(jìn)行3.面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.公司制證券交易所的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)第八章證券流通市場8.1.1證券交易所概述公司制證券交易所1.保證交易88.1.1證券交易所概述會(huì)員制證券交易所1.證券交易成本低1.引發(fā)交易的不公正性2.不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)2.不利于交易所自身管理3.防止證券場外交易3.形成交易壟斷缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.會(huì)員制證券交易所的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)第八章證券流通市場8.1.1證券交易所概述會(huì)員制證券交易所1.證券交易成98.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

（一）證券交易程序證券交易程序是指投資者進(jìn)入證券市場進(jìn)行證券買賣的具體步驟。我國上市證券交易主要通過證券交易所電腦競價(jià)方式進(jìn)行，其交易程序主要分為：開戶、委托、成交、清算、交割和過戶等步驟。第八章證券流通市場8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系（一）證券交易程序證券108.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

我國證券交易程序流程圖：我國證券交易程序開立證券交易賬戶4.清算與交割2.辦理委托手續(xù)5.證券登記過戶證券賬戶

資金賬戶

3.委托指令的競價(jià)與成交第八章證券流通市場8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系我國證券交易程序流程圖118.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

國外特有的幾種交易賬戶：國外特有的交易帳戶（1）保證金賬戶（2）聯(lián)合賬戶（3）信托賬戶（4）授權(quán)賬戶第八章證券流通市場8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系國外特有的幾種交易賬戶128.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

（二）證券交易所交易運(yùn)行體系：證券交易所交易運(yùn)行體系1.交易系統(tǒng)3.信息系統(tǒng)2.結(jié)算系統(tǒng)4.監(jiān)察系統(tǒng)（1）撮合主機(jī)（2）通信網(wǎng)絡(luò)（3）柜臺(tái)終端（1）交易通信網(wǎng)（2）信息服務(wù)網(wǎng)（3）證券報(bào)刊（4）因特網(wǎng)第八章證券流通市場8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系（二）證券交易所交易運(yùn)13我國上海、深圳證券交易所目前為證券商提供的交易席位分為有形席位和無形席位兩種。有形席位還是通過“紅馬甲”出市代表報(bào)盤，無形席位是由證券商利用通信網(wǎng)絡(luò)將委托直接傳送到交易撮合主機(jī)參與交易，并通過通信網(wǎng)絡(luò)接受行情和成交數(shù)據(jù)完成交易。

8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

（三）交易所的無形化趨勢：早期的“紅馬甲”電腦聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的出現(xiàn)第八章證券流通市場我國上海、深圳證券交易所目前為證券商提供的交易席位分為有形席14以1990年上海證券交易所的成立為標(biāo)志,我國證券市場進(jìn)入了一個(gè)飛速發(fā)展時(shí)期。十幾年來,我國證券市場取得了巨大成就,形成了以滬深兩市集中交易為核心的交易市場,多層次、全方位的證券交易市場體系初具雛形。我國的證券交易經(jīng)歷了一個(gè)由自發(fā)形成的地下交易到有組織的柜臺(tái)交易,再到以滬深兩大證券交易所為中心、場外交易并存,最后到只有滬深證券交易所場內(nèi)交易的發(fā)展歷程。8.1.3我國證券交易所的演進(jìn)

第八章證券流通市場以1990年上海證券交易所的成立為標(biāo)志,我國證券市場進(jìn)入了一15場外交易市場，又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場，指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場，它沒有固定的場所，其交易主要利用電話進(jìn)行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主，在某些情況下也對在證券交易所上市的證券進(jìn)行場外交易。

8.2場外交易市場第八章證券流通市場場外交易市場，又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場，指在交易所外由證券168.2.1場外交易市場特征8.2.2幾種特殊的場外市場8.2.3美國的場外交易市場簡介8.2.4我國場外交易市場8.2場外交易市場第八章證券流通市場8.2.1場外交易市場特征8.2場外交易市場第八章證178.2.1場外交易市場特征2.場外交易是開放型交易1.場外交易沒有集中的交易場所3.場外交易的證券品種多樣4.場外交易主要以協(xié)商定價(jià)方式成交場外交易在市場組織結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)、交易方式、交易標(biāo)的等諸多方面，都有自己鮮明特點(diǎn)。5.場外交易采取特殊的交易管理體制第八章證券流通市場8.2.1場外交易市場特征2.場外交易是開放型交易1188.2.1場外交易市場特征場外交易市場與股票交易所相比，有兩點(diǎn)本質(zhì)上的差異：場外交易市場與股票交易所的差異第一，交易制度不同第二，價(jià)格決定機(jī)制不同第八章證券流通市場8.2.1場外交易市場特征場外交易市場與股票交易所相比，19第三市場是指在柜臺(tái)市場上從事已在交易所掛牌上市的證券交易。這一部分交易原屬于柜臺(tái)市場范圍，近年來由于交易量增大，其地位日益提高，以至許多人都認(rèn)為它實(shí)際上已變成獨(dú)立的市場。8.2.2幾種特殊的場外市場（一）第三市場第八章證券流通市場第三市場是指在柜臺(tái)市場上從事已在交易所掛牌上市的證券交易。這20第四市場是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場。在這個(gè)市場上，證券交易由賣雙方直接協(xié)商辦理，不用通過任何中介機(jī)構(gòu)。同第三市場一樣，第四市場也是適應(yīng)機(jī)構(gòu)投資家的需要而產(chǎn)生的，當(dāng)前第四市場的發(fā)展仍外于萌芽狀態(tài)。

8.2.2幾種特殊的場外市場

（二）第四市場優(yōu)點(diǎn)：（1）交易成本低（2）買賣雙方直接協(xié)商成交價(jià)格比較滿意（3）有利于保守交易秘密（4）交易價(jià)格一般不會(huì)對其他證券市場價(jià)格構(gòu)成沖擊第八章證券流通市場第四市場是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場。在這個(gè)市場上，證券交21美國的場外交易市場是美國多層次證券市場體系的基礎(chǔ)，美國場外交易市場孕育了NASDAQ（納斯達(dá)克），同時(shí)NASDAQ的電子交易技術(shù)（ECNS）、創(chuàng)新的交易制度和監(jiān)管制度也推動(dòng)了場外交易市場的發(fā)展。NASDAQ由全國證券交易商協(xié)會(huì)（NASD）的全資子公司納斯達(dá)克證券市場公司（NASDAQStockMarketing.）負(fù)責(zé)運(yùn)作。NASD同時(shí)負(fù)責(zé)監(jiān)管美國的兩個(gè)場外證券交易市場，即：場外交易電子報(bào)價(jià)板（OTCBB）和粉紙報(bào)價(jià)(PinkSheets)。

8.2.3美國的場外交易市場簡介

NASDAQ（納斯達(dá)克）第八章證券流通市場美國的場外交易市場是美國多層次證券市場體系的基礎(chǔ)，美國場外交22OTCBB市場的特點(diǎn)8.2.3美國的場外交易市場簡介

8.OTCBB是為初具規(guī)模、又急需資金發(fā)展卻不能在NYSE和NASDAQ上市的高技術(shù)小公司提供的一條便捷的融資渠道。1.OTCBB沒有上市標(biāo)準(zhǔn)

2.OTCBB收費(fèi)低廉

3.OTCBB維持報(bào)價(jià)資格

4.做市商創(chuàng)造市場

7.交易信息披露充分，每完成一筆交易在90秒內(nèi)公布于眾

6.受NASD監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)自律型組織監(jiān)管模式5.OTCBB與NASDAQ的轉(zhuǎn)移機(jī)制

第八章證券流通市場OTCBB市場的特點(diǎn)8.2.3美國的場外交易市場簡介23做市商制度(MarketMakerRule)是OTCBB市場的核心。做市商是一些獨(dú)立的股票交易商，由NASD的650多家會(huì)員擔(dān)任，做市商為股票的買賣提供報(bào)價(jià)，為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出，在做市商制度下，買賣雙方無須等待對方的出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔(dān)另一方的責(zé)任，交易便算完成。

8.2.3美國的場外交易市場簡介

OTCBB的做市商制度

第八章證券流通市場做市商制度(MarketMakerRule)是OTCBB241.維持特定的營業(yè)記錄和遵守特定的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；2.不間斷地主持買、賣兩方面的市場，并在最佳價(jià)格時(shí)按限額規(guī)定執(zhí)行指令；3.發(fā)布有效的買、賣兩種報(bào)價(jià)；4.在一筆交易成交后90秒內(nèi)，每位做市商通過計(jì)算機(jī)終端網(wǎng)絡(luò)向全國證券交易商協(xié)會(huì)當(dāng)局報(bào)出某一股票有效的買入價(jià)和賣出價(jià)和已完成交易成交情況、買賣數(shù)量和價(jià)格的交易信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的計(jì)算機(jī)屏幕。8.2.3美國的場外交易市場簡介

OTCBB做市商的責(zé)任第八章證券流通市場1.維持特定的營業(yè)記錄和遵守特定的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；8.2.325我國場外交易市場主要滿足以下證券的交易需要。8.2.4我國場外交易市場

2.公司發(fā)起人股股票1.定向募集公司發(fā)行的股票3.上市公司的非流通股股票4.非上市公司債券5.不記名證券6.上市公司或非上市公司發(fā)行的股票或公司債券可以依法辦理質(zhì)押第八章證券流通市場我國場外交易市場主要滿足以下證券的交易需要。8.2.426創(chuàng)業(yè)板市場又稱為二板市場。二板市場，顧名思義，即第二市場，也就是“標(biāo)準(zhǔn)”股票交易市場之外的市場。也有人稱其為場外交易市場，還有人稱其為店頭交易市場。8.3創(chuàng)業(yè)板市場

第八章證券流通市場創(chuàng)業(yè)板市場又稱為二板市場。二板市場，顧名思義，即第二市場，也27對于創(chuàng)業(yè)板市場的概念國際上還沒有規(guī)范的定義。嚴(yán)格來說，創(chuàng)業(yè)板市場或稱二板市場并不是獨(dú)立于證券交易所或場外市場的另一市場組織形態(tài)，而是特指一套適用處于創(chuàng)業(yè)期不夠交易所上市條件但有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g(shù)企業(yè)的發(fā)行上市和交易規(guī)則。實(shí)際中，從廣義來說，凡是與大型成熟公司上市的交易所主板市場相對應(yīng)，面向中小公司的證券市場都是二板市場。從狹義來說，則僅指針對中小型公司和新興公司，協(xié)助高成長性公司及科技公司籌資的市場。8.3.1創(chuàng)業(yè)板市場概述第八章證券流通市場對于創(chuàng)業(yè)板市場的概念國際上還沒有規(guī)范的定義。嚴(yán)格來說，創(chuàng)業(yè)板288.3.1創(chuàng)業(yè)板市場概述第二板市場的功能

一是在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制中的作用，即承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出窗口作用；

二是作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級等作用，而對企業(yè)來講，上市除了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范企業(yè)運(yùn)作等作用。

建立第二板市場，是完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系，為中小高科技企業(yè)提供直接融資服務(wù)的重要一環(huán)。第八章證券流通市場8.3.1創(chuàng)業(yè)板市場概述第二板市場的功能一是在風(fēng)險(xiǎn)298.3.2創(chuàng)業(yè)板市場的分類和特點(diǎn)

（一）創(chuàng)業(yè)板市場的分類創(chuàng)業(yè)板市場類型按照設(shè)立方式劃分按照市場運(yùn)作模式劃分證券交易所直接設(shè)立(2)由非證券交易所的機(jī)構(gòu)設(shè)立（3）通過重組、合并、市場重新定位轉(zhuǎn)變而成（1）附屬市場模式（2）獨(dú)立運(yùn)作模式第八章證券流通市場8.3.2創(chuàng)業(yè)板市場的分類和特點(diǎn)（一）創(chuàng)業(yè)板市場的30創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在與主板市場的區(qū)別：8.3.2創(chuàng)業(yè)板市場的分類和特點(diǎn)

（二）創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)2.兩者的定位及服務(wù)對象不同1.兩者產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)背景不同

3.二板市場風(fēng)險(xiǎn)更高4.二板市場監(jiān)管更加嚴(yán)格第八章證券流通市場創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在與主板市場的區(qū)別：8.3.2311.創(chuàng)業(yè)板市場是中小企業(yè)的“龍門”2.創(chuàng)業(yè)板市場是高科技企業(yè)的搖籃3.幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)形態(tài)。4.實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的收購、兼并、整合5.二板市場的市場交易容量的伸縮性，緩解了證券市場擴(kuò)張期的風(fēng)險(xiǎn)6.二板市場的自由性，加快了資本社會(huì)化的進(jìn)程8.3.2創(chuàng)業(yè)板市場的分類和特點(diǎn)

（三）創(chuàng)業(yè)板市場的功能第八章證券流通市場1.創(chuàng)業(yè)板市場是中小企業(yè)的“龍門”8.3.2創(chuàng)業(yè)板32演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew2023/1/2第八章證券流通市場演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew33第八章證券流通市場2023/1/2第八章證券流通市場第八章證券流通市場2022/12/29第八章證券流通市場34本章目錄場外交易市場8.2創(chuàng)業(yè)板市場38.3證券交易所

38.1第八章證券流通市場本章目錄場外交易市場8.2創(chuàng)業(yè)板市場38.3證券交易所3835本章導(dǎo)論證券流通市場是與證券發(fā)行市場相對應(yīng)的市場，是指已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場，因此，也稱二級市場、次級市場。這一市場為證券的持有者提供了隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也使投資者能夠及時(shí)購進(jìn)已經(jīng)發(fā)行的證券，以實(shí)現(xiàn)投資獲利的目的。一級市場為二級市場提供了交易的對象，二級市場為一級市場證券的流通變現(xiàn)提供場所，從而促進(jìn)一級市場證券的發(fā)行。第八章證券流通市場本章導(dǎo)論證券流通市場是與證券發(fā)行市場相對應(yīng)的市場，是指已經(jīng)發(fā)368.1證券交易所8.1.1證券交易所概述8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系8.1.3我國證券交易所的演進(jìn)第八章證券流通市場8.1證券交易所8.1.1證券交易所概述第八章證37（一）證券交易所的特征1.有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時(shí)間；

2.參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司，交易采取委托經(jīng)紀(jì)制

3.交易對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券4.集中了證券的供求雙方，

5.交易價(jià)格以公開競價(jià)方式形成

6.對證券交易實(shí)行嚴(yán)格規(guī)范化管理。8.1.1證券交易所概述第八章證券流通市場（一）證券交易所的特征1.有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時(shí)間；388.1.1證券交易所概述（二）證券交易所的功能1.保證證券交易的連續(xù)性2.形成公平的交易價(jià)格3.為證券交易各方提供優(yōu)良服務(wù)4.維護(hù)證券市場秩序5.為市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)提供“晴雨表”第八章證券流通市場8.1.1證券交易所概述（二）證券交易所的功能1.保398.1.1證券交易所概述（三）證券交易所的組織形式證券交易所組織形式公司制會(huì)員制第八章證券流通市場8.1.1證券交易所概述（三）證券交易所的組織形式證券408.1.1證券交易所概述公司制證券交易所1.保證交易的公平1.助長過渡投機(jī)2.獲得公眾信任2.交易手續(xù)費(fèi)較高3.保證證券交易的順利進(jìn)行3.面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.公司制證券交易所的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)第八章證券流通市場8.1.1證券交易所概述公司制證券交易所1.保證交易418.1.1證券交易所概述會(huì)員制證券交易所1.證券交易成本低1.引發(fā)交易的不公正性2.不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)2.不利于交易所自身管理3.防止證券場外交易3.形成交易壟斷缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.會(huì)員制證券交易所的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)第八章證券流通市場8.1.1證券交易所概述會(huì)員制證券交易所1.證券交易成428.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

（一）證券交易程序證券交易程序是指投資者進(jìn)入證券市場進(jìn)行證券買賣的具體步驟。我國上市證券交易主要通過證券交易所電腦競價(jià)方式進(jìn)行，其交易程序主要分為：開戶、委托、成交、清算、交割和過戶等步驟。第八章證券流通市場8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系（一）證券交易程序證券438.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

我國證券交易程序流程圖：我國證券交易程序開立證券交易賬戶4.清算與交割2.辦理委托手續(xù)5.證券登記過戶證券賬戶

資金賬戶

3.委托指令的競價(jià)與成交第八章證券流通市場8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系我國證券交易程序流程圖448.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

國外特有的幾種交易賬戶：國外特有的交易帳戶（1）保證金賬戶（2）聯(lián)合賬戶（3）信托賬戶（4）授權(quán)賬戶第八章證券流通市場8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系國外特有的幾種交易賬戶458.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

（二）證券交易所交易運(yùn)行體系：證券交易所交易運(yùn)行體系1.交易系統(tǒng)3.信息系統(tǒng)2.結(jié)算系統(tǒng)4.監(jiān)察系統(tǒng)（1）撮合主機(jī)（2）通信網(wǎng)絡(luò)（3）柜臺(tái)終端（1）交易通信網(wǎng)（2）信息服務(wù)網(wǎng)（3）證券報(bào)刊（4）因特網(wǎng)第八章證券流通市場8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系（二）證券交易所交易運(yùn)46我國上海、深圳證券交易所目前為證券商提供的交易席位分為有形席位和無形席位兩種。有形席位還是通過“紅馬甲”出市代表報(bào)盤，無形席位是由證券商利用通信網(wǎng)絡(luò)將委托直接傳送到交易撮合主機(jī)參與交易，并通過通信網(wǎng)絡(luò)接受行情和成交數(shù)據(jù)完成交易。

8.1.2證券交易程序與運(yùn)行體系

（三）交易所的無形化趨勢：早期的“紅馬甲”電腦聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的出現(xiàn)第八章證券流通市場我國上海、深圳證券交易所目前為證券商提供的交易席位分為有形席47以1990年上海證券交易所的成立為標(biāo)志,我國證券市場進(jìn)入了一個(gè)飛速發(fā)展時(shí)期。十幾年來,我國證券市場取得了巨大成就,形成了以滬深兩市集中交易為核心的交易市場,多層次、全方位的證券交易市場體系初具雛形。我國的證券交易經(jīng)歷了一個(gè)由自發(fā)形成的地下交易到有組織的柜臺(tái)交易,再到以滬深兩大證券交易所為中心、場外交易并存,最后到只有滬深證券交易所場內(nèi)交易的發(fā)展歷程。8.1.3我國證券交易所的演進(jìn)

第八章證券流通市場以1990年上海證券交易所的成立為標(biāo)志,我國證券市場進(jìn)入了一48場外交易市場，又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場，指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場，它沒有固定的場所，其交易主要利用電話進(jìn)行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主，在某些情況下也對在證券交易所上市的證券進(jìn)行場外交易。

8.2場外交易市場第八章證券流通市場場外交易市場，又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場，指在交易所外由證券498.2.1場外交易市場特征8.2.2幾種特殊的場外市場8.2.3美國的場外交易市場簡介8.2.4我國場外交易市場8.2場外交易市場第八章證券流通市場8.2.1場外交易市場特征8.2場外交易市場第八章證508.2.1場外交易市場特征2.場外交易是開放型交易1.場外交易沒有集中的交易場所3.場外交易的證券品種多樣4.場外交易主要以協(xié)商定價(jià)方式成交場外交易在市場組織結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)、交易方式、交易標(biāo)的等諸多方面，都有自己鮮明特點(diǎn)。5.場外交易采取特殊的交易管理體制第八章證券流通市場8.2.1場外交易市場特征2.場外交易是開放型交易1518.2.1場外交易市場特征場外交易市場與股票交易所相比，有兩點(diǎn)本質(zhì)上的差異：場外交易市場與股票交易所的差異第一，交易制度不同第二，價(jià)格決定機(jī)制不同第八章證券流通市場8.2.1場外交易市場特征場外交易市場與股票交易所相比，52第三市場是指在柜臺(tái)市場上從事已在交易所掛牌上市的證券交易。這一部分交易原屬于柜臺(tái)市場范圍，近年來由于交易量增大，其地位日益提高，以至許多人都認(rèn)為它實(shí)際上已變成獨(dú)立的市場。8.2.2幾種特殊的場外市場（一）第三市場第八章證券流通市場第三市場是指在柜臺(tái)市場上從事已在交易所掛牌上市的證券交易。這53第四市場是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場。在這個(gè)市場上，證券交易由賣雙方直接協(xié)商辦理，不用通過任何中介機(jī)構(gòu)。同第三市場一樣，第四市場也是適應(yīng)機(jī)構(gòu)投資家的需要而產(chǎn)生的，當(dāng)前第四市場的發(fā)展仍外于萌芽狀態(tài)。

8.2.2幾種特殊的場外市場

（二）第四市場優(yōu)點(diǎn)：（1）交易成本低（2）買賣雙方直接協(xié)商成交價(jià)格比較滿意（3）有利于保守交易秘密（4）交易價(jià)格一般不會(huì)對其他證券市場價(jià)格構(gòu)成沖擊第八章證券流通市場第四市場是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場。在這個(gè)市場上，證券交54美國的場外交易市場是美國多層次證券市場體系的基礎(chǔ)，美國場外交易市場孕育了NASDAQ（納斯達(dá)克），同時(shí)NASDAQ的電子交易技術(shù)（ECNS）、創(chuàng)新的交易制度和監(jiān)管制度也推動(dòng)了場外交易市場的發(fā)展。NASDAQ由全國證券交易商協(xié)會(huì)（NASD）的全資子公司納斯達(dá)克證券市場公司（NASDAQStockMarketing.）負(fù)責(zé)運(yùn)作。NASD同時(shí)負(fù)責(zé)監(jiān)管美國的兩個(gè)場外證券交易市場，即：場外交易電子報(bào)價(jià)板（OTCBB）和粉紙報(bào)價(jià)(PinkSheets)。

8.2.3美國的場外交易市場簡介

NASDAQ（納斯達(dá)克）第八章證券流通市場美國的場外交易市場是美國多層次證券市場體系的基礎(chǔ)，美國場外交55OTCBB市場的特點(diǎn)8.2.3美國的場外交易市場簡介

8.OTCBB是為初具規(guī)模、又急需資金發(fā)展卻不能在NYSE和NASDAQ上市的高技術(shù)小公司提供的一條便捷的融資渠道。1.OTCBB沒有上市標(biāo)準(zhǔn)

2.OTCBB收費(fèi)低廉

3.OTCBB維持報(bào)價(jià)資格

4.做市商創(chuàng)造市場

7.交易信息披露充分，每完成一筆交易在90秒內(nèi)公布于眾

6.受NASD監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)自律型組織監(jiān)管模式5.OTCBB與NASDAQ的轉(zhuǎn)移機(jī)制

第八章證券流通市場OTCBB市場的特點(diǎn)8.2.3美國的場外交易市場簡介56做市商制度(MarketMakerRule)是OTCBB市場的核心。做市商是一些獨(dú)立的股票交易商，由NASD的650多家會(huì)員擔(dān)任，做市商為股票的買賣提供報(bào)價(jià)，為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出，在做市商制度下，買賣雙方無須等待對方的出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔(dān)另一方的責(zé)任，交易便算完成。

8.2.3美國的場外交易市場簡介

OTCBB的做市商制度

第八章證券流通市場做市商制度(MarketMakerRule)是OTCBB571.維持特定的營業(yè)記錄和遵守特定的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；2.不間斷地主持買、賣兩方面的市場，并在最佳價(jià)格時(shí)按限額規(guī)定執(zhí)行指令；3.發(fā)布有效的買、賣兩種報(bào)價(jià)；4.在一筆交易成交后90秒內(nèi)，每位做市商通過計(jì)算機(jī)終端網(wǎng)絡(luò)向全國證券交易商協(xié)會(huì)當(dāng)局報(bào)出某一股票有效的買入價(jià)和賣出價(jià)和已完成交易成交情況、買賣數(shù)量和價(jià)格的交易信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的計(jì)算機(jī)屏幕。8.2.3美國的場外交易市場簡介

OTCBB做市商的責(zé)任第八章證券流通市場1.維持特定的營業(yè)記錄和遵守特定的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；8.2.358我國場外交易市場主要滿足以下證券的交易需要。8.2.4我國場外交易市場

2.公司發(fā)起人股股票1.定向募集公司發(fā)行的股票3.上市公司的非流通股股票4.非上市公司債券5.不記名證券6.上市公司或非上市公司發(fā)行的股票或公司債券可以依法辦理質(zhì)押第八章證券流通市場我國場外交易市場主要滿足以下證券的交易需要。8.2.459創(chuàng)業(yè)板市場又稱為二板市場。二板市場，顧名思義，即第二市場，也就是“標(biāo)準(zhǔn)”股票交易市場之外的市場。也有人稱其為場外交易市場，還有人稱其為店頭交易市場。8.3創(chuàng)業(yè)板市場