長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件

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主講:李鳳蓮

財務管理學主講:李鳳蓮財務管理學1教學目標通過本課程的學習，要求大家掌握現(xiàn)代企業(yè)財務管理的基本理論，具備現(xiàn)代企業(yè)的理財思想和具體從事財務管理工作的基本知識和工作能力。教學目標通過本課程的學習，要求大家掌握現(xiàn)代企業(yè)財務管理的基本2全書概覽

財務活動目標市場財務管理基礎籌資管理

投資管理

收入與利潤分配管理

財務管理專題

風險與收益公司價值全書概覽財務活動目標市場財務管理基3第一章

總論本章重點理解財務管理目標的含義及幾種觀點；掌握企業(yè)財務活動以及企業(yè)內存在的各種財務關系，了解金融市場的類型及其作用并掌握金融市場利率的構成要素本章難點財務管理的目標第一章

總論本章重點4財務活動財務活動是指企業(yè)再生產過程中的資金運動，即籌集、運用和分配資金的活動。財務財務關系財務關系是指企業(yè)在組織資金運動過程中與有關各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關系。一、財務管理的概念概念：財務管理是組織企業(yè)財務活動、處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。財務活動財務財務關系一、財務管理的概念51、企業(yè)財務活動企業(yè)財務活動，是指企業(yè)為生產經(jīng)營需要而進行的資金籌集、資金運用和資金分配以及日常資產管理等活動。財務活動負債所有者權益流動資產長期投資固定資產無形資產分配資金1、企業(yè)財務活動財務活動負債所有者權益流動資產分配資金6企業(yè)經(jīng)營過程中的核心是資金運動。隨著企業(yè)再生產過程的不斷進行，企業(yè)資金總是處于不斷的運動中。貨幣資金固定資金生產儲備資金在產品資金產成品資金貨幣資金企業(yè)經(jīng)營過程中的核心是資金運動。隨著企業(yè)再生產過程的不斷進行7（1）資金籌集：為了滿足投資的需要，籌措和集中所需資金的過程?；I資活動的兩個重要方面：一方面是確定籌資的總規(guī)模，（即“量”的問題）以保證投資所需的資金。一方面是通過籌資渠道、籌資方式和工具的選擇，合理確定籌資結構，以降低籌資成本和風險。（1）資金籌集：8籌資的內在要求：在成本與風險之間做出權衡?；I資方式：自有資金的籌集——可采用：吸收直接投資、發(fā)行股票、內部留存收益等方式。債務資金的籌集——可采用：銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃等方式?；I資的內在要求：在成本與風險之間做出權衡。9（2）資金運用與耗費（投資活動）資金運用是將所籌資金投入使用的過程。投資范圍：①企業(yè)內部投資固定資產投資項目投資 流動資產投資（2）資金運用與耗費（投資活動）10②企業(yè)外部投資：企業(yè)對其他經(jīng)濟實體所進行的投資。投資方式貨幣資金投資有形資產投資實物投資無形資產投資資金耗費的過程是資金積累的過程。在這個過程中，勞動者創(chuàng)造出新的價值，包括為自己勞動創(chuàng)造的價值和為社會勞動創(chuàng)造的價值。②企業(yè)外部投資：企業(yè)對其他經(jīng)濟實體所進行的投資。11（3）資金營運活動指對企業(yè)的固定資產和流動資產等進行的日常管理活動。（4）資金分配活動指企業(yè)收益的分配活動。長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件122、財務關系企業(yè)財務關系是指企業(yè)在資金運動的過程中與各相關利益集團發(fā)生的經(jīng)濟關系。企業(yè)投資者債權、債務人內部單位及個人稅務行政部門受資者2、財務關系企業(yè)投資者債權、債務人內部單位及個人稅務行政部門13

內容實質企業(yè)與政府（稅務機關）強制性與無償性的分配關系企業(yè)與投資者經(jīng)營權與所有權的關系（委托代理關系）企業(yè)與受資者投資與受資的關系企業(yè)與債權人債務與債權的關系企業(yè)與債務人債權與債務的關系企業(yè)內部各單位之間內部各單位之間的經(jīng)濟利益關系企業(yè)與職工之間 勞動成果的分配關系內容14第二節(jié)財務管理的目標和任務財務管理目標的概念指企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的。

第二節(jié)財務管理的目標和任務151、財務管理目標的作用（1）導向作用；（指明方向）（2）激勵作用；（3）凝聚作用；（4）考核作用。一、財務管理目標的作用與特征一、財務管理目標的作用與特征16二、財務管理目標的不同觀點財務管理目標是一切財務活動的出發(fā)點和歸宿。一般而言，最具有代表性的財務管理目標有以下幾種觀點：利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化二、財務管理目標的不同觀點財務管理目標是一切財務活動的出發(fā)點172、企業(yè)財務管理目標的綜合表達2、企業(yè)財務管理目標的綜合表達18長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件19三、財務管理目標協(xié)調1.代理關系（1）代理關系的實質美國學者詹森和威廉·麥克林認為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關系可以定義為一種契約或合同關系。在這種關系下，一個或多個人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權，使其代替雇主的利益從事某種活動。三、財務管理目標協(xié)調1.代理關系20（2）代理關系的表現(xiàn)形式公司制下，代理關系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：

①資源的提供者與資源的使用者之間代理關系。這種代理關系以資源的籌集和運用為核心；②公司內部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關系。這種代理關系以財產經(jīng)營管理責任為核心。（2）代理關系的表現(xiàn)形式①資源的提供者與資源的21代理關系用圖表示如下

資金的提供者

股東（委托人）債權人（委托人）資金的使用者內部高層經(jīng)理（代理人）（委托人）

中層經(jīng)理（代理人）（委托人）

基層經(jīng)理（代理人）（委托人）

雇員（代理人）代理關系用圖表示如下資金的提供者股東債權人資金22

2.代理問題（1）代理問題的內涵代理問題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。代理問題主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一是股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問題；二是股東與債權人之間的代理問題。2.代理問題23（2）代理問題產生的原因

①契約各方存在著利益的不均衡性。代理關系的本質體現(xiàn)為各方經(jīng)濟利益關系。由于關系人各方利益目標不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。②委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。通?，F(xiàn)代公司中，代理人（管理當局）擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿，也就是通常所說的內部人控制。（2）代理問題產生的原因①契約各方存在著利益24第三節(jié)財務管理環(huán)境一、財務管理的經(jīng)濟環(huán)境1、宏觀經(jīng)濟環(huán)境財務管理的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是指影響企業(yè)財務管理的各種宏觀經(jīng)濟因素。2、微觀財務環(huán)境指在某一特定范圍內的對某種財務管理活動產生重要影響的各種因素。第三節(jié)財務管理環(huán)境一、財務管理的經(jīng)濟環(huán)境25二、財務管理環(huán)境的內容企業(yè)法律環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境金融環(huán)境二、財務管理環(huán)境的內容企業(yè)法律環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境金融環(huán)境261、經(jīng)濟環(huán)境（1）經(jīng)濟周期（蕭條、復蘇、上升、高漲）在經(jīng)濟蕭條階段，經(jīng)濟緊縮，投資減少，資金時緊時閑。這時企業(yè)應采取建立投資標準、保持市場分額、縮減管理費用、放棄次要利益、削減存貨、裁減雇員等經(jīng)營理財策略。在經(jīng)濟高漲階段，市場需求旺盛，投資增加，企業(yè)迅速籌資以滿足擴大生產的需要。這時，企業(yè)應采取擴充廠房設備、繼續(xù)增加存貨、提高價格、進行營銷規(guī)劃、增加勞動力等經(jīng)營理財策略。1、經(jīng)濟環(huán)境27（2）經(jīng)濟發(fā)展水平（3）通貨膨脹狀況（4）經(jīng)濟政策（2）經(jīng)濟發(fā)展水平28二、財務管理的法律環(huán)境1、企業(yè)組織形式（1）獨資企業(yè)（2）合伙企業(yè)（3）公司制企業(yè)①有限責任公司②股份有限公司③國有獨資公司二、財務管理的法律環(huán)境1、企業(yè)組織形式29獨資企業(yè)是指由個人單獨出資，獨立擁有，個人控制的企業(yè)。這種企業(yè)不具有獨立的法人資格。主要特點如下：（1）容易組成；（2）資金來源主要依靠儲蓄、貸款等，但不能以企業(yè)名義進行社會集資；（3）承擔無限責任；（4）企業(yè)收入為業(yè)主收入，業(yè)主以此向政府繳納個人所得稅；（5）企業(yè)壽命與業(yè)主個人壽命聯(lián)系在一起。獨資企業(yè)（1）容易組成；30合伙企業(yè)

是指由兩個或兩個以上合伙人共同創(chuàng)辦的企業(yè)。通常這種企業(yè)也不具有法人資格。其主要特點與獨資企業(yè)基本相同。合伙企業(yè)所獲收入應在合伙人之間進行分配并以此繳納個人所得稅。

合伙企業(yè)31

公司屬于股份制企業(yè)的組織形式，根據(jù)我國法律規(guī)定，我國股份制企業(yè)主要有兩種形式，如下圖所示：有限責任公司公司股份有限公司

全部注冊資本由等額的股份構成，并通過發(fā)行股票籌集資本。

全部注冊資本由股東所認繳的出資額構成，但不發(fā)行股票。

公司制企業(yè)公司屬于股份制企業(yè)的組織形式，根據(jù)我國法律規(guī)定，32課堂思考題：公司制企業(yè)與合伙制企業(yè)的不同

公司制合伙制組織：法人盈利性的經(jīng)濟組織債務承擔：有限責任無限連帶責任融資規(guī)模：大小融資途徑：多少稅收：企業(yè)所得稅和個人所得稅投資者個人所得稅課堂思考題：公司制企業(yè)與合伙制企業(yè)的不同33三、財務管理的金融環(huán)境1、金融市場（1）金融市場的概念與功能金融市場是指資金供求雙方通過某種形式融通資金達成交易的場所。主要功能：把社會各個單位和個人的剩余資金有條件的轉讓給社會各個缺乏資金的單位或個人。三、財務管理的金融環(huán)境1、金融市場341.金融市場的參加者——金融交易的主體

金融市場的參加者大致可以分為以下五類：參加者

個人經(jīng)濟實體

政府及其有關行政機構中央銀行金融機構1.金融市場的參加者——金融交易的主體參加者個人經(jīng)濟實35

2.金融市場工具——金融交易的對象

（1）金融市場工具的內涵在金融市場上，金融交易的對象是資金，具體表現(xiàn)為金融資產或稱做金融市場工具，簡稱金融工具。金融市場工具一般分為兩類：

金融市場參加者為籌資、投資而創(chuàng)造的工具，如各種股票、債券、票據(jù)、可轉讓存單、借款合同、抵押契約等。

金融市場參加者為保值、投機等目的而創(chuàng)造的工具，如期貨合同、期權合同、互換交易等。2.金融市場工具——金融交易的對象金融市場36課堂思考題：金融環(huán)境與企業(yè)財務管理的關系1、企業(yè)投資、融資的場所2、可以為企業(yè)財務活動提供有用的信息，如利率、行情3、通過金融市場使長、短期資金互相轉化。課堂思考題：金融環(huán)境與企業(yè)財務管理的關系37

第二章財務管理基本價值觀念

本章重點：應熟記貨幣時間價值、年金、年償債基金、年資本回收額、風險、可分散風險、不可分散風險等概念；充分理解貨幣時間價值在財務管理中的應用、可分散風險和不可分散風險的形成原因；重點掌握年償債基金、年資本回收額的計算、風險按其原因如何分類及風險價值的計算。本章難點：貨幣時間價值、風險價值的計算

第二章財務管理基本價值觀念

本章重點：38本章主要內容第一節(jié)資金時間價值

第二節(jié)財務風險價值

本章主要內容39第一節(jié)、貨幣時間價值1.資金時間價值（貨幣時間價值)的的定義指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額。

想想今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？

如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？

第一節(jié)、貨幣時間價值1.資金時間價值（貨幣時間價值)的的定40要點解釋：（1）要經(jīng)過投資與再投資；（2）要持續(xù)一段時間才能增值；（3）隨著時間的延續(xù)，資金總量在循環(huán)和周轉中按幾何級數(shù)增長，使得資金具有時間價值。要點解釋：412.貨幣時間價值的表現(xiàn)形式

貨幣時間價值的表現(xiàn)形式有兩種：

絕對數(shù)（利息）

相對數(shù)（利率）

不考慮通貨膨脹和風險的作用2.貨幣時間價值的表現(xiàn)形式絕對數(shù)相對數(shù)不考慮通貨膨脹42

3.貨幣時間價值的確定從相對量上看，貨幣時間價值是指不考慮通貨膨脹和風險情況下的社會平均資金利潤率。

實務中，通常以相對量（利率或稱貼現(xiàn)率）代表貨幣的時間價值，人們常常將政府債券利率視為貨幣時間價值。3.貨幣時間價值的確定實務中，通常以相對量（利率43二、資金時間價值的計算1、基本概念（1）單利（SimpleInterest）單利是指按借貸的原始金額或本金支付（收?。┑睦?，即本金能帶來利息，利息必須在提取之后再以本金的形式投入才能生利，否則不能生利。二、資金時間價值的計算1、基本概念44（2）復利（CompoundInterest）復利是指每經(jīng)過一個計算期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。（復利法是國際上目前普遍采用的利息計算方法）（3）現(xiàn)值（PresentValue）現(xiàn)值（本金）是指未來時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。（4）終值（FutureValue）終值是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。（2）復利（CompoundInterest）45

計算涉及的四個基本要素貨幣的時間價值通常按復利計算

??！

現(xiàn)值

終值0

1

2

n計息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)計算涉及的四個基本要素貨幣的時間價值通常按復利計算??！46（5）資金時間價值的計算中經(jīng)常使用的符號P——本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；i——利率，通常指每年的利息與本金之比；注：給出的利率一般是指年利率。對于不足一年的利息，以一年等于360天來折算。I——利息；F——本利和或終值n——計算利息的期數(shù)（5）資金時間價值的計算中經(jīng)常使用的符號472.一次性收付款項終值的計算（即復利終值的計算）復利終值是指若干期后包括本金和利息在內的未來價值，即本利和。如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復利終值的計算公式為：

F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)

2.一次性收付款項終值的計算（即復利終值的計算）復利終48Ex1:某人將1000元錢存入銀行，利率為8％，10年后復利終值為多少？F=1000×(1+8%)10=1000×2.159＝2159（元）Ex2:某人將1000元錢存入銀行，10年后其復利終值為2159元，問其年利率為多少？F=1000×(1+i)10＝2159（元）(1+i)10=2.159即(F/P,i,n)＝2.159，查復利終值系數(shù)表，在n＝10所對應的行中查找2.159，與i=8％對應的復利終值系數(shù)為2.159，所以當i=8%時，可以使現(xiàn)有資金1000元在10年后達到2159元。Ex1:某人將1000元錢存入銀行，利率為8％，10年后復利49

3.一次性收付款項現(xiàn)值的計算（即復利現(xiàn)值的計算）

復利現(xiàn)值是復利終值的逆運算，指未來一定時間的特定資金按復利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為了取得未來一定本利和而現(xiàn)在所需的本金。如果已知終值、利率和期數(shù)，則復利現(xiàn)值的計算公式為：

3.一次性收付款項現(xiàn)值的計算（即復利現(xiàn)值的計算）50Ex3:某項投資在5年后可獲得收益40000元，假設投資報酬率為8％，則現(xiàn)在應投入多少錢？P=F×(1+i)-n=40000×(P/F,8%,5)=40000×0.6806=27224(元)Ex3:某項投資在5年后可獲得收益40000元，假設投資報514.年金（1）年金的內涵

年金是指每隔一定相同時期收入或支出相等金額的款項。如折舊、租金、利息、保險金等。

年金

普通年金

先付年金

遞延年金

永續(xù)年金

4.年金年金普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金52（2）普通年金（又稱后付年金）終值的計算普通年金是指在每一相同的間隔期末收付等額款項的年金。普通年金是各種年金中最基本的形式，在實際工作中被廣泛使用。

普通年金終值（FA）是指在一定時期內期末收付款項的終值之和，也即每次支付的復利終值之和。

（2）普通年金（又稱后付年金）終值的計算53普通年金終值猶如零存整取的本利和

FA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-1普通年金終值猶如零存整取的本利和54普通年金終值的計算公式為：普通年金終值的計算公式為：55Ex4:5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8％，問第五年年末年金終值為多少？解：FA＝100×

＝100×5.867=586.7元Ex4:5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8％，問56（3）普通年金現(xiàn)值的計算普通年金現(xiàn)值是指若干相同間隔期末收付的等額款項的現(xiàn)時總價值。普通年金現(xiàn)值的計算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計算，其計算公式為：（3）普通年金現(xiàn)值的計算57普通年金現(xiàn)值的計算公式推倒如下：

普通年金現(xiàn)值的計算公式推倒如下：58Ex5:某人準備存入銀行一筆錢，以便在以后的10年中每年得到2000元。設銀行存款利率為9％,計算他目前應存入多少錢？解：PA＝A×（P/A,i,n）=2000×（P/A,9％,10）＝2000×6.4177=12835.4元Ex5:某人準備存入銀行一筆錢，以便在以后的10年中每年得到59（4）先付年金終值與現(xiàn)值的計算

先付年金又稱為預付年金，是指一定時期內每期期初等額的系列收付款項。預付年金與普通年金的差別僅在于收付款的時間不同。其終值與現(xiàn)值的計算公式分別為：

（4）先付年金終值與現(xiàn)值的計算60Ex6:某人每年初存入銀行100元，存款利率為8％，問第五年末的本利和應為多少？解：FA′＝100×5.867×（1+8％）＝633.64元Ex6:某人每年初存入銀行100元，存款利率為8％，問第五年61Ex7:某公司租用一臺生產設備，在5年中每年年初支付租金10000元，利息率為8％，問這些租金的現(xiàn)值是多少？解：PA′＝10000×（1+8％）×（P/A,8%,5）=10000×(1+8%)×3.993=43124.4元Ex7:某公司租用一臺生產設備，在5年中每年年初支付租金1062(5)年償債基金的計算(已知年金終值，求年金)

償債基金是指為使年金終值達到既定金額每年應支付的年金數(shù)額。償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算。其計算公式為：

(5)年償債基金的計算(已知年金終值，求年金)63Ex8:某企業(yè)擬在5年后償還100000元債務，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率為8％，問每年需存入多少錢？解：A＝100000×＝17044元Ex8:某企業(yè)擬在5年后償還100000元債務，從現(xiàn)在起64（6）投資回收額的計算（已知年金現(xiàn)值，求年金）投資回收額是指現(xiàn)在投入一定金額的資本，將來在約定的年限內每年等額收回的款項。這里的等額款項為年資本回收額。它是年金現(xiàn)值的逆運算。其計算公式為：

（6）投資回收額的計算（已知年金現(xiàn)值，求年金）65

Ex9:某企業(yè)欲投資100萬元購置一臺生產設備，預計可使用3年，社會平均利潤率為8％，問該設備每年至少給公司帶來多少收益才是可行的？解：A=PA·

=100×=38.8(萬元)Ex9:某企業(yè)欲投資100萬元購置一臺生產設備，預計可使用66（7）遞延年金（延期年金）現(xiàn)值的計算遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。顯然，遞延年金終值與遞延期數(shù)無關，其計算方法和普通年金終值的計算方法相同.Ex10:某人從第四年末起，每年年末存入銀行100元，利率為10％，問第七年末本利和為多少？解：FA=A·(F/A,i,n)=100×(F/A,10%,4)=100×4.641=464.1元遞延年金現(xiàn)值的計算原理如圖2－5所示。（7）遞延年金（延期年金）現(xiàn)值的計算67

012……n012mm+1m+2m+n

AAA

遞延年金現(xiàn)值的計算原理圖解

68計算遞延年金現(xiàn)值有兩種方法：方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值復利折現(xiàn)到第一期期初。=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)方法二：假設遞延期中進行支付，先求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結果。=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)計算遞延年金現(xiàn)值有兩種方法：69Ex11:某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第六年年末全部取完，銀行存款利率為10％，要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？

解：方法一：=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)=1000·(P/A,10％,4)·(P/F,10%,2)＝1000×3.17×0.826=2618元

方法二：=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·(P/A,10%,6)-A·(P/A,10%,2)=1000×4.355-1000×1.736=2619元Ex11:某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出70（8）永續(xù)年金（終身年金）現(xiàn)值的計算永續(xù)年金是指無限期繼續(xù)收入或支出的年金。例如現(xiàn)時經(jīng)濟生活中的無限期債券、優(yōu)先股股利、獎勵基金、存本取息等都屬于永續(xù)年金。永續(xù)年金沒有終止的時間，所以沒有終值。（8）永續(xù)年金（終身年金）現(xiàn)值的計算71永續(xù)年金的現(xiàn)值可以從普通年金現(xiàn)值的計算公式中推導出來：當時，（1+i）-n的極限為零，所以上式可寫成

此公式即為永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以從普通年金現(xiàn)值的計算公式中推導出來：72Ex12:某人持有無限期債券一張，每年年末可獲得1000元收入，利息率為10％，要求計算其永續(xù)年金現(xiàn)值為多少？解：PA＝A·＝1000·＝10000元Ex12:某人持有無限期債券一張，每年年末可獲得1000元73本章互為倒數(shù)關系的系數(shù)有：單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)復利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)后付年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)后付年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)本章互為倒數(shù)關系的系數(shù)有：單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)742、利息率和通貨膨脹利率是資金的價格。資金的供給隨利率的提高而增加，隨利率的減少而下降；資金的需求隨利率的提高而下降，隨利率的減少而增加；資金供求關系使市場利率達到均衡狀態(tài)。利率不僅包含時間價值，也包含風險價值和通貨膨脹因素。2、利息率和通貨膨脹75市場名義利率（K）受以下因素影響：（1）純粹利率（PI）純粹利率是指無通貨膨脹和無風險情況下的平均利率。它代表真實的無風險報酬率。無通貨膨脹時的短期國庫券的利率可視為純粹利率。（2）通貨膨脹溢酬（IP）指由于通貨膨脹會不斷的降低貨幣的實際購買力，為彌補通貨膨脹造成的購買力下降的損失而要求提高的利率。對無風險的短期國庫券而言，它的實際利率等于純粹利率與通貨膨脹溢酬之和。市場名義利率（K）受以下因素影響：76（3）違約風險溢酬（DP）指由于借款人無法在預定的期限內支付借入資金的利息和償還本金會給資金供應者帶來風險，資金供應者為減少這種風險而要求提高的利率。違約風險越大，資金供應者要求的利率報酬就越高，反之，資金供應者要求的利率報酬就越低。（4）變現(xiàn)力溢酬（LP）指由于債務人資產的流動性差會給債權人帶來風險，債權人為減少這種風險而要求提高的利率。債務人資產的流動性越強，債權人要求的變現(xiàn)力溢酬就越低，反之越高。（3）違約風險溢酬（DP）77（5）到期風險溢酬(MP)指因到期時間長短的不同而形成的利率差別。它是對投資者承受利率變動風險的一種補償。投資者所承受的風險越大，這種補償就越大。例如，20年期國債的利率比10年期國債的利率高。綜上所述，市場名義利率（K）可用下式表示：K=PI+IP+DP+LP+MP（5）到期風險溢酬(MP)78三、資金時間價值計算的幾個特殊問題1、短于一年的計息期實質：短于一年的計息期實質是名義利率與實際利率的換算問題。計算資金時間價值的方法：直接調整相關指標，即利率換為r/m,期數(shù)為m×n三、資金時間價值計算的幾個特殊問題1、短于一年的計息期79Ex13:本金1000元，投資5年，年利率為8％，每季復利一次。該項投資的終值為多少？解：每季復利一次，所以每季度利率＝8％÷4＝2％，復利次數(shù)為5×4＝20F=1000×(1+2%)20=1000×1.486＝1486元Ex13:本金1000元，投資5年，年利率為8％，每季復利一803、貼現(xiàn)率的計算我們在財務管理決策中經(jīng)常需要根據(jù)已知的計息期數(shù)終值、現(xiàn)值來測算貼現(xiàn)率，主要采用內插法來進行計算。計算步驟：（1）計算換算系數(shù)換算系數(shù)＝或（年金終值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)）＝或（終值系數(shù)或現(xiàn)值系數(shù)）3、貼現(xiàn)率的計算81(2)采用內插法求貼現(xiàn)率Ex16:某企業(yè)在第一年初向銀行借1萬元購買設備，銀行規(guī)定從第一年末到第五年末每年償還3200元，問這筆借款利率為多少？解：先算年金現(xiàn)值系數(shù)＝＝3.125

查表：與n=5相對應的貼現(xiàn)率中與3.125最接近的年金現(xiàn)值系數(shù)有兩組數(shù)：利率為19％時，年金現(xiàn)值系數(shù)為3.058，利率為20％時，年金現(xiàn)值系數(shù)為2.991。用內插法計算。(2)采用內插法求貼現(xiàn)率82

貼現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)18％3.127x0.002？％1％3.1250.06919%3.058則：X：1%=0.002：0.069X＝0.03％因此，貼現(xiàn)率應為18％＋X＝18.03％貼現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)83第二節(jié)財務風險價值一、風險價值的概念1、財務決策的種類（1）確定性決策（未來情況是完全確定或已知）（2）風險型決策（未來情況不能完全確定，出現(xiàn)的概率可以估計）（3）不確定型決策（未來情況未知，且概率不能確定）第二節(jié)財務風險價值一、風險價值的概念842、風險的概念和類別（1）風險的概念風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度。要點：風險是事件本身的不確定性，具有客觀性；風險的大小隨時間延續(xù)而變化（隨時間延續(xù)，事件的不確定性在縮小）；在實務領域對風險和不確定性不作區(qū)分，都視為“風險”；風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預期的損失。從財務管理的角度看，風險主要是指無法達到預期報酬的可能性；風險是針對特定主體的：企業(yè)、項目、投資人。風險主體與收益主體對應；2、風險的概念和類別85從公司本身來看，風險分為經(jīng)營風險和財務風險經(jīng)營風險指生產經(jīng)營的不缺定性帶來的風險。

經(jīng)營風險源于兩個方面：企業(yè)外部條件的變動如：經(jīng)濟形式、市場供求、價格、稅收等的變動企業(yè)內部條件的變動如：市場銷售、生產成本、生產技術從公司本身來看，風險分為經(jīng)營風險和財務風險經(jīng)營風險指生產經(jīng)營86財務風險（籌資風險）因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險。它源于企業(yè)資金利潤率與借入資金利息率差額上的不確定因素和借入資金對自有資金比例的大小。財務風險（籌資風險）它源于企業(yè)資金利潤率與借入資金利息率差額873、風險報酬（風險價值）投資者因冒風險進行投資而要求的超過時間價值的那部分報酬。風險報酬一般用相對數(shù)表示。3、風險報酬（風險價值）88二、風險價值的計算1、確定概率分布（1）概念：用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用Pi來表示。

0≤Pi≤1

（2）特點：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。所有的概率即Pi都在0和1之間，所有結果的概率之和等于1，即

n為可能出現(xiàn)的結果的個數(shù)

二、風險價值的計算892、計算期望報酬率(平均報酬率)（1）概念：隨機變量的各個取值以相應的概率為權數(shù)的加權平均數(shù)叫隨機變量的預期值。它反映隨機變量取值的平均化。（2）公式：Pi—第i種結果出現(xiàn)的概率Ki—第i種結果出現(xiàn)的預期報酬率n—所有可能結果的數(shù)目2、計算期望報酬率(平均報酬率)90Ex1:東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布情況詳見下表，試計算兩家公司的期望報酬率。東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布Ex1:東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布91西京自來水公司=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%東方制造公司=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%西京自來水公司=40%×0.20+20%×0.692期望報酬率期望報酬率西京自來水公司與東方制造公司報酬率的概率分布圖期望報酬率期望報酬率西京自來水公司與東方制造公司報酬率的概率93我們從圖中可以看出，這兩家公司在預期報酬率上的變動性相差很大（盡管他們的預期報酬率均為20%），但西京自來水公司的變動范圍為0~40%之間，而東方制造公司的變動范圍為-30%~70%之間。這說明兩個項目的報酬率相同，但風險不同。我們從圖中可以看出，這兩家公司在預期報酬率上的變動性相差很大943、計算標準離差概念：標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。表示隨機變量離散程度最常用的是方差和標準差。方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量。方差3、計算標準離差95

標準差也叫均方差，是方差的平方根標準差公式中，--期望報酬率的標準離差；--期望報酬率；--第i種可能結果的報酬率；--第i種可能結果的概率；n--可能結果的個數(shù)。標準差也叫均方差，是方差的平方根公式中，--期望報酬率的標96西京自來水公司的標準差：＝=12.65%東方制造公司的標準差：==31.62%西京自來水公司的標準差：=12.65%東方制造公司的標準差：97從計算結果中看出，西京自來水公司的標準差小于東方制造公司的標準差，說明西京自來水公司的風險小于東方制造公司。從計算結果中看出，西京自來水公司的標準差小于東方制造公司的標98方差和標準差都是反映隨機變量離散程度的指標，它們都是絕對值而不是相對值，只能用來比較預期收益率相同的各項投資的風險程度，而不能用來比較預期收益率不同的各項投資的風險程度。方差和標準差都是反映隨機變量離散程度的指標，它們都是絕對值而994、計算標準離差率標準離差率是指標準離差同期望報酬率之比：上例中西京自來水公司的標離差率V=12.65%÷20%=63.25%東方制造公司的標準離差率：

V=31.62%÷20%=158.1%4、計算標準離差率上例中100標準離差率可用來比較預期收益率不同的各項投資的風險程度。注：以上所說的標準差或標準離差率都只能用于單一投資項目的風險衡量。Ex：A或B；而不可用于投資組合的風險衡量。Ex：A＋B。（后者只能用協(xié)方差）標準離差率可用來比較預期收益率不同的各項投資的風險程度。1015、計算風險報酬風險報酬是風險報酬系數(shù)與標準離差率的乘積。風險與報酬的關系：風險越大，報酬越大。建立的假設條件：取決于人們對風險的態(tài)度不同。人分為：厭惡者喜好者麻木者5、計算風險報酬1021、公式：Q=b·VQ風險報酬率b風險報酬率系數(shù)V標準離差率

注：風險報酬系數(shù)的大小取決于投資者的主觀要求。愿意冒較大風險追求較高預期利潤者，風險報酬系數(shù)就小些；否則就大些（但風險報酬系數(shù)應大于零）。簡單的說，風險厭惡者b大；風險喜好者b小。1、公式：Q=b·V注：風險報酬系數(shù)的大小取決于投資者的主觀103沿用上例，設西京自來水公司b為5%，東方制造公司b為8%，那么，西京自來水公司的風險報酬Q=5%*63.25%=3.16%東方制造公司的風險報酬Q=8%*158.1%=12.65%沿用上例，設西京自來水公司b為5%，東方制造公司b為8%，104三、風險價值決策原則風險和報酬的基本關系是風險越大要求的報酬率越高。風險和期望投資報酬率的關系可以表示如下：投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率風險報酬率=風險報酬率系數(shù)×標準離差率它取決于投資者的主觀要求！三、風險價值決策原則投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率風險105

期望投資報酬率長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件106上例中，假設無風險報酬率為10%，西京自來水公司風險報酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，則西京自來水公司投資報酬率：K=RF+b·V=10%+5%×63.25%=13.16%東方制造公司投資報酬率K=RF+b·V=10%+8%×158.1%=22.65%上例中，假設無風險報酬率為10%，西京自來水公司風險報酬系數(shù)107四、投資組合的風險與報酬現(xiàn)代證券投資組合理論認為：只要科學的選擇足夠多的證券進行組合投資，就能基本分散大部分非系統(tǒng)風險。要想降低可避免風險，我們必須選擇呈負相關關系的股票（即一種股票的報酬上升時，另一種股票的報酬下降）。注：選擇呈正相關關系的股票（即一種股票的報酬與另一種股票的報酬同升同降），不能降低可避免風險。四、投資組合的風險與報酬108四、投資組合風險與收益的衡量投資組合是指由一種以上證券投資或資產投資構成的集合。由于投資組合涉及的資產主要是金融資產，因此投資組合通常泛指證券的投資組合。

現(xiàn)代證券投資組合理論認為：只要科學的選擇足夠多的證券進行組合投資，就能基本分散大部分非系統(tǒng)風險。四、投資組合風險與收益的衡量109三、投資組合風險與收益的衡量

(一)投資組合的收益率

投資組合的收益率是投資組合中單項資產預期收益率的加權平均數(shù)。

公式:Rp—投資組合的期望收益率Wi—第i項證券在投資組合總體中所占比重Ri—第i項證券的期望收益率；n—投資組合中證券的種類數(shù)。三、投資組合風險與收益的衡量110例題：某投資組合中包括A和B兩種證券，期望收益率分別為12%和8%，待選的投資方案或是購買A證券，或是購買B證券，或是兩者的組合。若投資者把所有的資金都投向A，則持有單項證券的期望收益率為12%；若投資者將其資金30%投入A，70%投入B，則期望收益率9.2%(30%×12%+70%×8%)；若投資者將其資金一半投入A，另一半投入B，則期望收益率為10%(50%×12%+50%×8%)例題：某投資組合中包括A和B兩種證券，期望收益率分別為12%111第二節(jié)風險與收益(二)投資組合的風險相關系數(shù)的變化范圍在-1和+1之間。如果兩種證券的相關系數(shù)為+1，表明它們之間具有完全正相關，即兩種證券的變動方向相一致，則無法分散風險；如果相關系數(shù)為-l，則表明它們之間具有完全負相關，所有的風險都能被分散掉。第二節(jié)風險與收益(二)投資組合的風險112風險的類別從個別投資主體的角度來看，風險分為市場風險和公司特有風險兩類。（1）市場風險市場風險又稱系統(tǒng)風險或稱不可分散風險，它是指某些因素給市場上所有證券帶來經(jīng)濟損失的可能性。如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、貨幣政策的變化等。

由于所有的公司都會受到這些因素的影響，因而系統(tǒng)風險不能通過投資組合分散掉。換句話說，即使一個投資者持有很好的分散化組合也要承擔這一部分風險。但這部分風險對不同的證券會有不同的影響。風險的類別113西方國家對這種不可分散風險的大小程度，通常用β系數(shù)來衡量。β系數(shù)概念：實質上是不可分散風險的指數(shù)，反映個別證券收益的變動相對于市場收益變動的靈敏程度。其高度簡化了的計算公式：西方國家對這種不可分散風險的大小程度，通常用β系數(shù)來衡量。114不可分散風險是通過β系數(shù)來測量的，幾項標準的β值如下：β=0.5，說明該股票的風險只有整個市場股票風險的一半；β=1.0，說明該股票的風險等于整個市場股票風險；β=2.0，說明該股票的風險是整個市場股票風險的兩倍。不可分散風險是通過β系數(shù)來測量的，幾項標準的β值如下：115（2）可分散風險（非系統(tǒng)風險、公司特有風險）可分散風險是指某些因素給個別證券帶來經(jīng)濟損失的可能性。非系統(tǒng)風險與公司相關。它是由個別公司的一些重要事件引起的，如新產品試制失敗、勞資糾紛、新的競爭對手的出現(xiàn)等。這些事件對各公司來說基本上是隨機的。通過投資分散化可以消除它們的影響。（2）可分散風險（非系統(tǒng)風險、公司特有風險）116第二節(jié)風險與收益風險構成圖如下：總風險證券種類可分散風險不可分散風險投資組合風險第二節(jié)風險與收益風險構成圖如下：總風險證券種類可分散風險1173資本資產定價模型在西方金融學和財務管理學中，有許多論述風險與報酬率關系的模型，其中資本資產定價模型(CapitalAssetsPricingModel，簡稱CAPM)是求必要報酬率的最重要的模型。該模型是在馬柯威茨的證券組合理論基礎上發(fā)展起來的一種證券投資理論。公式：Ri—第i種證券的期望收益率或投資者要求的收益率Rf—無風險利率常用政府債券利率來表示；βi—第i種證券的β系數(shù)；Rm—市場證券組合收益率；(Rm-Rf)—市場風險溢酬；βi×(Rm-Rf)—第i種證券的風險溢酬。3資本資產定價模型在西方金融學和財務管理學中，有許多論述風118通常β系數(shù)不需投資者自己計算，而由有關證券公司提供上市公司的β系統(tǒng)，以供投資者參考和使用。

證券組合的β系數(shù)計算公式：

計算例題：某投資者持有三種股票構成的證券組合，它們的β系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5，它們在證券組合中所占的比重分別為50%、30%和20%，則β=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5=1.4β系數(shù)的計算通常β系數(shù)不需投資者自己計算，而由有關證券公司提供上市公司的119例題A公司股票的β系數(shù)為2.0，無風險利率6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，請問A公司的報酬率應該是多少？Ri=6%+2.0*（10%-6%）=14%說明A公司股票的投資報酬率達到或超過14%時，投資者方肯投資。如果是投資組合怎么辦？

例題A公司股票的β系數(shù)為2.0，無風險利率6%，市場上所有股120第二節(jié)債券價值評估債券及債券投資的含義

發(fā)行者為籌集資金，向債權人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。

投資者將資金投資于債券以獲利的間接投資行為。債券投資一、債券及債券投資概述第二節(jié)債券價值評估債券及債券投資的含義債券投資一、債券121與債券相關的概念

債券面值 債券票面利率 債券的到期日長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件1223。債券的類型

3。債券的類型123

只有債券的價值大于購買價格時，才值得購買。債券價值是債券投資決策時使用的主要指標之一。債券估價的作用1、債券投資估價：是對債券的價值進行評估，是按投資者要求的必要報酬率對未來收入（現(xiàn)金流量）的折現(xiàn)值。二、債券投資的收益評價只有債券的價值大于購買價格時，才值得購買。債券價值1242、一般情況下的債券估價模型一般情況下的債券估價模型是指按復利方式計算的債券價格的估價模式。nⅠMP=∑（1+r）t+（1+r）nt=1P：債券價值Ⅰ：定期計算的利息M：債券票面值r：必要投資報酬率N：計算期數(shù)長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件1253、一次還本付息且不計復利的債券估價模型M+M*i*nP=（1+r）ni：債券定期計算的利率4、折現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型此類債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。P=M

（1+r）n3、一次還本付息且不計復利的債券估價模型126債券投資優(yōu)缺點1、優(yōu)點：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強；市場流動性好。2、缺點：購買力風險加大；沒有經(jīng)營管理權；需承受利率風險。債券投資優(yōu)缺點1、優(yōu)點：127一、股票投資的含義1.股票及股票投資

股份公司發(fā)給股東的所有權憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。 股票的持有者即為該公司的股東，對該公司財產有要求權。分享股利將其出售并期望售價高于買價而獲得資本利得。第三節(jié)股票價值評估一、股票投資的含義1.股票及股票投資分享股利第三節(jié)股票價值1282.股票的價值與股票價格

股票的價值——

是指其預期的未來流入量的現(xiàn)值。它是股票的真實價值，又稱“股票的內在價值”或“理論價值”。

股票價格——

是股票在證券市場上的交易價格。這是市場上買賣雙方進行競價后產生的雙方均能接受的價格。 如果證券市場是有效的，那么股票的價值與股票價格就應該是相等的。當兩者不相等時，投資者的套利行為將促使其市場價格向內在價值回歸。2.股票的價值與股票價格129股利與股票的預期收益率股利是股息和紅利的總稱。股票的預期收益率＝預期股利收益率＋預期資本利得收益率

其中：股利收益率＝每股股利/每股市價 預期資本利得收益率＝預期買賣價差/買入價格

股利與股票的預期收益率130

只有股票的價值大于購買價格時，才值得購買。股票價值是股票投資決策時使用的主要指標之一。股票估價的作用1、股票估價是對股票的投資價值進行評估，是由股票給投資者帶來的預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的大小決定。二、股票估價只有股票的價值大于購買價格時，才值得購買。股票價值131股票估價模型1、短期持有股票、未來準備出售的股票估價模型nV=∑dt+vnt=1（1+k）t（1+k）nV：股票價值Vn：未來出售時預計的股票價格k：投資者要求的必要報酬率dt：第t期的預計股利n：預計股票持有的期數(shù)股票估價模型1322、長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型假設未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金，則其股票價值為：V=d/kd：每年固定股利K：投資者要求的必要報酬率3、長期持有股票的股票估價模型只獲得股利，是一個永續(xù)的現(xiàn)金流入，這個現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是股票價值。nV=∑dt

t=1（1+k）t

V：股票價值dt：第t期的預計股利2、長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型1334、長期持有股票、股利固定增長的股票估價模型V=d0（1+g）/（k-g）=d1/（k-g）d0：上年股利g：股利增長率d1:未來第一年的股利長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件134股票投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：能獲得較高的報酬；能適當降低購買力風險；擁有經(jīng)營管理權。缺點：求償權居后；價格不穩(wěn)定；收入不穩(wěn)定。股票投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：135第三章資本金的籌集第三章資本金的籌集136本章內容：企業(yè)籌資概述企業(yè)資本金的籌集股票籌資其他股權籌資本章內容：137本章重點：股票籌資特征；股東（普通股和優(yōu)先股股東）的權利與義務；普通股籌資的利弊；優(yōu)先股籌資的利弊。難點：股票籌資利弊分析。本章重點：股票籌資特征；股東（普通股和優(yōu)先股股東）的權利與義138一、企業(yè)籌集資金概述

（一）基本概念（二）籌資動機（三）籌資渠道（四）籌資方式（五）籌資組合（六）自主籌資的意義與要求一、企業(yè)籌集資金概述

（一）基本概念139（一）基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)根據(jù)其生產經(jīng)營、對外投資和調整資本結構的需要，通過籌資渠道，運用籌資方式，籌措所需資金的財務活動。是企業(yè)資金運動的起點，財務管理的重要內容。（一）基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)根據(jù)其生產經(jīng)營、對外投資和調整資140（二）籌資動機

創(chuàng)建企業(yè)動機企業(yè)擴張動機償還債務動機混合性籌資動機（二）籌資動機

141（3）籌資渠道籌資渠道：企業(yè)取得資金的來源方向和途徑，體現(xiàn)著資金的源泉、流量和提供資金的主體。如：國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他法人單位資金、民間資金、企業(yè)內部形成資金、境外資金等。

（3）籌資渠道142籌資方式1、概念：企業(yè)取得資金的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的屬性。2、方式種類：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、租賃、企業(yè)內部積累等。籌資方式1、概念：企業(yè)取得資金的具體方法和形式，體現(xiàn)著資金的143吸收直接投資（1）概念吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等方式吸收國家、其他法人單位、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。（2）適合于什么樣的企業(yè)？非股份有限公司（國有企業(yè)）（3）籌措到的是什么資金？自有資金（永久資金）吸收直接投資（1）概念144（4）吸收直接投資的種類1、吸收國家直接投資注：國企常用的一種籌資方式2、吸收法人直接投資3、吸收個人直接投資注：以上投資種類均包括外資，外國投資者包括公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟組織或個人。（4）吸收直接投資的種類145（5）吸收直接投資的方式現(xiàn)金、實務資產、無形資產（6）怎樣收回？轉讓或分紅吸收直接投資有利于增強企業(yè)財務實力和信譽，降低財務風險，提高負債融資能力以及使企業(yè)盡快的形成生產能力，但資金成本高，控制權易分散。（5）吸收直接投資的方式146籌資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關系：同一渠道的資金，企業(yè)可以采用多種方式取得；企業(yè)采用同一種方式，可以取得多個渠道的資金。企業(yè)應將各種籌資方式進行有效的籌資組合，即合理的安排自有資金與債務資金、長期資金與短期資金的比例，以實現(xiàn)最佳籌資效應?；I資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關系：同一渠道的資金147(四)資金分類1、按資金所有權分：2、按資金使用期限長短分：3、按資金的來源渠道分：4、按是否以金融機構為媒介分：權益資金（自有資金、自有資本、主權資金）債務資金（借入資金、借入資本）短期資金長期資金內源資金外源資金直接籌集資金間接籌集資金(四)資金分類權益資金（自有資金、自有資本、主權資金）債務資148資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資金，也稱注冊資金。通俗的講，資本金就是辦企業(yè)的錢。2、種類（構成）：國家資本金法人資本金個人資本金外商資本金劃分投資主體的意義：確定企業(yè)的所有權結構，保證投資主體的正當利益。資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊1493、資本金制度（1）概念：國家對有關資本金的籌集、管理以及企業(yè)所有者的責、權、利等方面所作的法律規(guī)范。它涉及到法定資本金的數(shù)量要求、資本金籌集方式、無形資產出資限額、資本金的籌資期限、驗資及出資證明、投資者的違約及其責任等方面。長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件150課堂思考題1：銀行家不愿意向什么樣的企業(yè)家借錢？它既是保證企業(yè)從事正常經(jīng)濟活動，承擔經(jīng)濟責任的物質基礎，又是企業(yè)在經(jīng)濟活動過程中向債權人提供的基本財務擔保,而且它還有利于保障投資者的合法權益。課堂思考題2：設立資本金的意義課堂思考題1：銀行家不愿意向什么樣的企業(yè)家借錢？課堂思考題2151三、股票籌資1、股票：是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是持股人用來證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應比例分享權利和承擔義務的書面憑證，他代表持有人對公司擁有的所有權。2、股票籌資：是指通過發(fā)行股票的方式來籌集資金。三、股票籌資1、股票：是指股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行1523、股票種類

按股東享有的權利和承擔的義務大小分：普通股；優(yōu)先股按股票票面上有無記名分：記名股票；無記名股票按股票票面是否標明金額分：面值股票；無面值股票。按投資主體不同分：國家股；法人股；個人股；外資股。按股票發(fā)行對象和上市地區(qū)不同分：A股（境內上市內資股）；B股（境內上市外資股）；H股（香港上市外資股）；N股（紐約上市外資股）。按股票的收益和風險不同分：白馬股（藍籌股、績優(yōu)股）；成長股；黃牌股（ST股）；紅牌股（PT股）；垃圾股。3、股票種類1534、普通股（1）普通股：股份有限公司依法發(fā)行的具有管理權、股利不固定的股票。1：實質

普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權力的股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權益。2：普通股的特征

●

屬于權益性證券；

●

屬于永久性資本，不具有返還性；

●

責任上的有限性，以出資額為限承擔責任；

●

收益上的剩余性及不確定性。4、普通股1：實質1543：權利和義務權利：公司管理權分享盈利權出售轉讓股份權優(yōu)先認股權剩余財產分配權等義務：遵守公司章程、繳納股款、以出資額為限對公司的債務承擔有限責任。義務：遵守公司章程、繳納股款、以出資額為限對公司155（2）價值類型1、面值；面值是指股票票面上標明的金額，既不表示股票的價格，也不表示股票的價值。全部股票面值總和等于公司注冊資本總額。2、帳面價值；（2）價值類型1563、清算價值；4、內在價值；股票的內在價值是該股票未來提供的收益的總現(xiàn)值。5、市場價格普通股的市場價格是指股票在股票交易市場上流通轉讓的成交價格。市場價格總是圍繞其內在價值上下波動。3、清算價值；157發(fā)行價格發(fā)行價格158

股票市價或中間價＞股票面值，溢價發(fā)行

股票市價或中間價＜股票面值，折價發(fā)行

我國公司法規(guī)定：◆

同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應相同；

◆不能折價發(fā)行股票。溢價差額計入資本公積股票市價或中間價＞股票面值，溢價發(fā)行溢價差額計入資本公積159（4）普通股籌資優(yōu)缺點優(yōu)點：沒有固定股利負擔;沒有固定到期日，可供企業(yè)長久使用；會增加公司的舉債能力；籌資風險小；限制少，容易吸收資金缺點：分散公司控制權；資本成本比較高；可能引發(fā)股價下跌。（4）普通股籌資優(yōu)缺點優(yōu)點：160（5）普通股籌資策略股份公司宜在下列情況下采用普通股籌資：（1）公司的負債比例較高，財務風險較大時；（2）公司的盈利水平較低時；（3）公司的資金需要量較大時。（5）普通股籌資策略股份公司宜在下列情況下采用普通股籌資：161（6）股票上市股票上市：股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易。（6）股票上市股票上市：股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證162優(yōu)缺點：優(yōu)：1、有助于改善公司財務狀況，便于公司籌措新資金；2、資本大眾化，分散風險；3、提高股票的變現(xiàn)力；4、提高知名度，吸引更多的顧客，擴大銷售；5、便于確定公司價值；6、利用股票可激勵員工。缺：1、公開上市需要很高的費用；2、負擔較高的信息報告成本；3、暴露公司商業(yè)秘密；4、股價有時歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；5、可能分散公司的控制權，造成管理上的困難。優(yōu)缺點：1635、優(yōu)先股優(yōu)先股：股份有限公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權的股票。特征：有優(yōu)先分配股利和剩余財產的權利；是收益確定性證券；是無經(jīng)營管理權證券；是無限期證券，總之具有債券和股票的雙重特征。5、優(yōu)先股優(yōu)先股：股份有限公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權的股票164種類：累積優(yōu)先股按當年未分配股利是否遞延分非累積優(yōu)先股按優(yōu)先股是否可轉化為普通股分可轉化優(yōu)先股不可轉化優(yōu)先股按是否有權參與剩余利潤的分配參加優(yōu)先股不參加優(yōu)先股按公司是否可贖回優(yōu)先股分可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股非累積優(yōu)先股按優(yōu)先股是否可轉化為普通股分可轉化優(yōu)先股不可轉化165優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點優(yōu)點：1、無固定還本負擔，并能形成靈活的資本結構；2、股利支付有一定的彈性；3、提高公司的舉債能力；4、可使普通股股東獲得財務杠桿收益；5、保持普通股股東的控制權。缺點：1、資金成本較高；2、可能形成固定的財務負擔；3、可能產生負財務杠桿作用；

長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件166優(yōu)先股籌資的適用條件當公司面臨發(fā)行公司債券有很大風險，而發(fā)行普通股又會分散控制權這一兩難選擇時。優(yōu)先股籌資的適用條件當公司面臨發(fā)行公司債券有很大風險，而發(fā)行167第三節(jié)債務資金的籌集長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件168（一）企業(yè)債券籌資（二）長期借款籌資（三）租賃籌資（四）短期負債籌資（五）其他籌資（一）企業(yè)債券籌資169(一)、長期借款1.長期借款的概念

長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機構以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固資產和滿足長期流動資金占用的需要。(一)、長期借款1.長期借款的概念1702.長期借款的種類（1）按照長期借款能否抵押分類

★信用借款

★抵押借款（2）按照提供長期借款的機構分類

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

★其他金融機構貸款2.長期借款的種類1714、長期借款的優(yōu)缺點長期借款的優(yōu)點●籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長期借款籌資，一般所需時間較短，不需做證券發(fā)行前的準備、印刷證券等，程序較為簡單，融資迅速。

●籌資成本較低。長期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應，而且籌資費較少。通常長期借款成本低于股票和債券的成本?！窕I資彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財務狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性。●可以發(fā)揮財務杠桿的作用。4、長期借款的優(yōu)缺點長期借款的優(yōu)點172長期借款的缺點●財務風險較高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，在公司經(jīng)營不佳時，可能產生不能償付的風險，甚至引起破產倒閉。●限制性條款較多。保護性條款可能會限制公司的經(jīng)營活動，影響企業(yè)今后的籌資能力。●籌資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。長期借款的缺點173（二）公司債券籌資１、公司債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，是體現(xiàn)債權債務的一種憑證。２、特征到期還本付息；債券利息實現(xiàn)固定；資金成本低；風險較大。（二）公司債券籌資1743、種類債券按是否抵押分類●抵押債券（又稱有擔保債券）：是指以特定財產作為擔保而發(fā)行的債券。★一般抵押債券★不動產抵押債券★信托抵押債券（金融資產抵押）●信用債券（又稱無擔保債券）：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時期發(fā)行的抵押債券利率要高。3、種類★一般抵押債券●信用債券（又稱無擔保債券）：是指沒175債券按是否記名分類●記名債券：該類債券在債券的票面上注明債權人姓名或名稱，同時在發(fā)行企業(yè)的債權人名冊上進行登記的債券。債券轉讓時，必須在債券上背書和辦理過戶手續(xù)。此種債券較為安全，其發(fā)行價格較無記名債券要高?！駸o記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機構進行記錄或登記，債券轉讓時，不須辦理過戶手續(xù)，其安全性較差。債券按是否記名分類176債券按期限不同分類●短期債券：是指期限在一年以內的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨希暌詢鹊膫?。●長期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長期債券合稱為中長期債券，其目的是用于長期投資項目的資金。債券按期限不同分類177４、企業(yè)債券的基本要素債券面值債券期限債券利率債券價格長沙理工大學會計專業(yè)《財務管理》課件178（1）債券發(fā)行價格的影響因素▲債券面值：是指債券票面上注明的價值。即債券到期應償還的本金。債券面值越高，債券發(fā)行價格越高。▲債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價格也就越高；反之，就越低。▲市場利率：是指債券有效期限內資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價格成反比?！鴤谙蓿菏侵競膬斶€期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價格成反比。

5、企業(yè)債券的發(fā)行（1）債券發(fā)行價格的影響因素5、企業(yè)債券的發(fā)行179（2）債券發(fā)行價格的確定

債券發(fā)行價格是債券未來收益按市場利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來應付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：債券發(fā)行價格通常有三種情況：★等價發(fā)行：票面利率＝市場利率★溢價發(fā)行：票面利率＞市場利率★折價發(fā)行：票面利率＜市場利率（2）債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格通常有三種情況：180課堂習題1某公司擬發(fā)行5年期公司債券，每份債券面值5000元，票面利率10％，每半年付息一次，若此時市場利率為8％，其