專精特新“小巨人”企業(yè)特質(zhì)專題分析報告

專精特新“小巨人”企業(yè)特質(zhì)專題分析報告1.

寫在前面：深入分析近百家新三板專精特新

TMT公司，挖掘價值“小巨人”本篇報告我們聚焦在新三板

TMT領(lǐng)域，整體來看新三板專精特新企業(yè)中屬于

TMT行業(yè)的公

司共有

95

家，這

95

家有何特點、分別屬于什么領(lǐng)域、又具有哪些優(yōu)勢特點？我們將針對這

95

家公司從規(guī)模體量、成長能力、所在領(lǐng)域等角度進(jìn)行深入分析，并進(jìn)一步從近三年經(jīng)營情

況、最新業(yè)績對其進(jìn)行篩選。2.

整體縱覽：新三板專精特新

TMT合

619

億元，近三年利潤復(fù)合增速達(dá)

34%我們參考證監(jiān)會行業(yè)分類、Wind二級分類，并結(jié)合公司自身業(yè)務(wù)情況，篩選出新三板專精

特新屬于

TMT行業(yè)的公司共計

95

家，并將其分成電子硬件、計算機相關(guān)、通信設(shè)備三個大

類行業(yè)。其中電子硬件行業(yè)公司

44

家，計算機相關(guān)行業(yè)公司共

37

家，通信設(shè)備行業(yè)公司共

14

家，整體來看電子類硬件占比接近

50%。2.1.

市值情況：18

家公司市值

10

億+，最高接近

50

億元截至

2021

年

8

月

27

日，新三板專精特新

TMT公司市值共計

619

億元，其中市值位于

1-3

億元之間的公司最多，達(dá)

28

家，占

30%，其次是市值處于

5-10

億元之間的公司，有

18

家，

占比

19%。而達(dá)到

10

億元以上的公司共有

18

家，占比

19%。從平均情況來看，新三板專精特新

TMT公司整體市值中位數(shù)為

4.20

億元，其中通信設(shè)備市

值最高，達(dá)

5.89

億元，其次是電子硬件類公司，市值中位數(shù)為

4.30

億元。但從各板塊平均

值與中位數(shù)的比較來看，顯然各板塊內(nèi)部公司市值均存在一定分化，尤以計算機相關(guān)公司分

化最為突出。專精特新

TMT行業(yè)中，市值最高的為兩家精選層公司觀典防務(wù)和富士達(dá)，分別達(dá)到

48.1

億

元和

42.1

億元，其次是南麟電子，市值達(dá)

35.9

億元。市值在

15

億元以上的公司共有

11

家。觀典防務(wù)是國內(nèi)領(lǐng)先的無人機服務(wù)提供商，也是國內(nèi)最早從事無人機禁毒產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)產(chǎn)

業(yè)化的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為無人機飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理、無人機系統(tǒng)及智能防務(wù)裝備的研發(fā)、

生產(chǎn)與銷售。2021

年

H1

實現(xiàn)收入

1.27

億元，同比增長

14.11%，歸母凈利潤

4746

萬元，

同比增長

11.50%。富士達(dá)主營業(yè)務(wù)為射頻同軸連接器、射頻同軸電纜組件、射頻電纜等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷

售。公司擁有九項IEC國際標(biāo)準(zhǔn)，是中國射頻連接器行業(yè)擁有

IEC國際標(biāo)準(zhǔn)最多的企業(yè)之一。

公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信及防務(wù)市場，主要客戶包括華為、RFS等全球知名通信設(shè)備廠商以

及中國航天科技集團(tuán)、中國電子科技集團(tuán)等國內(nèi)軍工集團(tuán)下屬企業(yè)或科研院所等。2021

年

H1

實現(xiàn)收入

2.88

億元，同比增長

14.75%，歸母凈利潤實現(xiàn)

4952

萬元，同比增長

114%。2.2.

規(guī)模體量：12

家歸母凈利潤達(dá)

5000

萬+，歸母凈利潤中位數(shù)同比增長

66%全體新三板專精特新

TMT公司

2020年營收位于

1-2億元的公司最多，達(dá)

44家，占比

46%，

其次是營收

2-5

億元的公司，有

32

家，占比

34%。而營收達(dá)到

5

億元以上的公司，共有

3

家，分別是華曦達(dá)、鴻輝光通、富士達(dá)，對應(yīng)

2020

年營收分別為

7.01/5.48/5.41

億元。歸母凈利潤方面，位于

2000~5000

萬元的公司最多，有

36

家，占比

38%，其次是歸母凈利

潤在

1000-2000

萬元的公司，有

25

家，占比

26%。歸母凈利潤

2020

年達(dá)到

5000

萬元以

上的公司共有

12

家，其中最高的是熱像科技，達(dá)到

8187

萬元，其次是云創(chuàng)數(shù)據(jù)，為

7174

萬元。從歷年來看，全體專精特新

TMT公司

2018-2020

年業(yè)績呈持續(xù)上升趨勢。營收中位數(shù)方面，

2020

年達(dá)到

1.55

億元，同比增長

20.8%，近三年復(fù)合增速為

16.9%。歸母凈利潤中位數(shù)

2020

年則達(dá)到

2082

萬元，同比增長

66.06%，增長呈加速趨勢，近三年復(fù)合增速達(dá)

33.55%。各板塊之間，通信設(shè)備平均規(guī)模最大，2020

年營收中位數(shù)達(dá)

1.77

億元，歸母凈利潤中位數(shù)

達(dá)

2346

萬元。其次是電子硬件，營收中位數(shù)達(dá)

1.59

億元，歸母凈利潤中位數(shù)達(dá)

2126

萬元，

計算機相關(guān)公司平均規(guī)模稍低。2.3.

分層角度：基礎(chǔ)層營收增長接近創(chuàng)新層，但創(chuàng)新層盈利增長動力相對更強截至

2021

年

8

月

27

日，根據(jù)各公司所在分層進(jìn)行劃分，精選層有

4

家，分別是富士達(dá)、

觀典防務(wù)、星辰科技、云創(chuàng)數(shù)據(jù)。創(chuàng)新層有

46

家，基礎(chǔ)層有

45

家。創(chuàng)新層公司

2020

年營收位于

1-2

億元的最多，有

20

家，占比

44%，其次是營收位于

2-5

億元的公司，有

19

家，占比

41%。營收超過

5

億元的公司則有

2

家，分別是華曦達(dá)、鴻輝

光通。2020

年歸母凈利潤方面，位于

2000-5000

萬元的公司最多，有

25

家，占比

54%，

其次是歸母凈利潤在

1000-2000

萬元的公司，有

11

家，占比

24%。歸母凈利潤超過

5000

萬元的則有

6

家，其中較高的依次是熱像科技、商客通、華曦達(dá)、穗晶光電。基礎(chǔ)層公司

2020

年營收主要位于

1-2

億元之間，共有

22

家，占

49%。超過

2

億元的共有

12

家，其中達(dá)到

3

億元以上的共有

4

家，分別為瑞福來、機科股份、卓易科技、五舟科技，

對應(yīng)營收為

3.49/3.23/3.19/3.08

億元。歸母凈利潤方面，基礎(chǔ)層公司主要在

0-1000

萬元和

1000-2000

萬之間，分別有

17

和14

家。而

2020

年歸母凈利潤超過

2000

萬元的則有

13

家，

最高的是卓易科技，達(dá)到

6419

萬元，其次則為固安信通、天罡股份、鴻曄科技，分別達(dá)到

5820/5544/4592

萬元。從平均營收來看，相對于基礎(chǔ)層，創(chuàng)新層平均營收較高，增長速度比較接近。創(chuàng)新層

2020

年營收中位數(shù)為

1.82

億元，相對于基礎(chǔ)層較高，基礎(chǔ)層為

1.25

億元，近三年營收

CAGR創(chuàng)

新層為

17.86%，基礎(chǔ)層為

13.28%，但創(chuàng)新層主要是

2018

年增長較領(lǐng)先，2019-2020

年創(chuàng)

新層平均營收增速有所放緩，而基礎(chǔ)層則不斷加速。平均歸母凈利潤上，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層近三年增長均呈加速趨勢，但創(chuàng)新層增長動力相對較強。

2020

年歸母凈利潤中位數(shù)，創(chuàng)新層為

2607

萬元，基礎(chǔ)層為

1427

萬元，近三年復(fù)合增速創(chuàng)

新層為

39.01%，基礎(chǔ)層為

22.47%，尤其是

2020

年創(chuàng)新層歸母凈利潤中位數(shù)同比增長

59.54%，而基礎(chǔ)層同比增長

38.83%。截至

2021

年

8

月

27

日，有掛牌新三板精選層意愿的專精特新

TMT公司有

4

家，分別青島

積成、科達(dá)自控、天誠通信、卓奧科技，其中前兩者正處于自律審查狀態(tài)，后兩者正處于輔

導(dǎo)備案登記狀態(tài)。3.

細(xì)部剖析：細(xì)分賽道各有特色，大類行業(yè)業(yè)績成長性較好從各大類行業(yè)來看，通信設(shè)備行業(yè)平均營收最高，計算機相關(guān)行業(yè)近三年增長最快。2020

年通信設(shè)備公司營收中位數(shù)最高，達(dá)到

1.77

億元，其次是電子硬件，達(dá)

1.59

億元，計算機

相關(guān)行業(yè)為

1.41

億元。近三年營收復(fù)合增速計算機相關(guān)公司達(dá)

22.0%，電子硬件和通信設(shè)

備公司比較接近，分別是

16.4%/15.2%。歸母凈利潤方面，通信設(shè)備行業(yè)平均利潤最高，電子硬件則增長更快。2020

年通信設(shè)備行

業(yè)歸母凈利潤中位數(shù)最高，達(dá)

2346

萬元，其次是電子硬件行業(yè)，為

2126

萬元，計算機相

關(guān)行業(yè)則為

1703

萬元。近三年歸母凈利潤復(fù)合增速方面，電子硬件、通信設(shè)備、計算機相

關(guān)行業(yè)分別為

34.6%/32.2%/25.6%。圖片上傳中......3.1.

電子硬件：半導(dǎo)體業(yè)績增長最快，測試儀器儀表平均利潤最高達(dá)

2613

萬元電子硬件共有

44

家公司，其中涉及細(xì)分領(lǐng)域較多，除了關(guān)注度或數(shù)量相對較高的半導(dǎo)體、

電子元器件、電子設(shè)備、儀器儀表外，另有消費電子領(lǐng)域的公司

2

家，光學(xué)光電領(lǐng)域的熱像

科技、福特科、穗晶光電等

5

家公司，工業(yè)機器人領(lǐng)域的公司

2

家。下面將對半導(dǎo)體、電子設(shè)備、電子元器件、儀器儀表四個關(guān)注度相對較高或公司數(shù)量相對較

多的主要領(lǐng)域進(jìn)行重點分析。各主要細(xì)分領(lǐng)域中，半導(dǎo)體平均營收規(guī)模及增速明顯領(lǐng)先其他細(xì)分領(lǐng)域。半導(dǎo)體營收中位數(shù)

最高，2020

年達(dá)到

2.34

億元。增速方面，半導(dǎo)體近三年復(fù)合增速最高，達(dá)

30.8%，其次是

電子元器件和儀器儀表，對應(yīng)復(fù)合增速分別為

14.53%/11.96%，而電子設(shè)備

CAGR僅為

-3.31%。測試儀器儀表平均利潤規(guī)模最高，半導(dǎo)體和電子設(shè)備盈利增長能力領(lǐng)先。2020

年儀器儀表

歸母凈利潤中位數(shù)為

2613

萬元，其次是電子設(shè)備和半導(dǎo)體，在

2000

萬元上下，電子元器

件歸母凈利潤中位數(shù)僅

1698

萬元。增速方面，半導(dǎo)體和電子設(shè)備最高，近三年歸母凈利潤

復(fù)合增速分別為

36.8%/36.0%，儀器儀表和電子元器件稍次，分別為

27.3%/24.8%。消費電子領(lǐng)域有七九七、瑞福來

2

家公司，2020

年營收均在

3.5

億元上下，七九七增長相對

穩(wěn)定。光學(xué)光電領(lǐng)域有熱像科技、福特科、穗晶光電、高華股份、驛路通

5

家公司，其中熱

像科技成長能力最強，近三年營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)到

68.8%和

263%，其次是

驛路通，近三年營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達(dá)

35.7%和

32.3%。規(guī)模方面，穗晶光電

2020

年營收達(dá)

4.85

億元，歸母凈利潤達(dá)

5561

萬元，而熱像科技

2020

年歸母凈利潤最高，

達(dá)

8187

萬元，熱像科技主要產(chǎn)品為紅外整機、紅外模組等產(chǎn)品，主要用于電網(wǎng)電廠、石油

石化、冶金、科研院所等領(lǐng)域。工業(yè)機器人領(lǐng)域為思爾特和巨能股份。其中思爾特規(guī)模較高，主要產(chǎn)品為機器人應(yīng)用集成系

統(tǒng)、單體機器人系統(tǒng)等，主要用于機械、軌交、新能源車企等制造業(yè)。巨能股份成長能力更

強，巨能股份主要產(chǎn)品為機器人自動線及配件等，主要用于金屬自動化加工領(lǐng)域，2020

年

營收達(dá)

1.45

億元，近三年復(fù)合增速達(dá)

16.1%，歸母凈利潤為

2477

萬元，近三年復(fù)合增速達(dá)

87.4%。截至

2020

年

12

月

31

日，電子設(shè)備行業(yè)明確披露了發(fā)明專利數(shù)的公司有

24

家。其中數(shù)量

最多的分別是海能技術(shù)和中訊四方，均為

21

項，其次是福特科、和隆優(yōu)化、高華股份，發(fā)

明專利數(shù)為

19/18/17

項。海能技術(shù)主要產(chǎn)品為分析儀器及整體解決方案，下游領(lǐng)域為食品、

藥品、生命科學(xué)、農(nóng)業(yè)、化工、環(huán)境保護(hù)等；中訊四方主要產(chǎn)品為聲表面波器件、微波組件

和模塊等，主要用于通信、消費電子、衛(wèi)星導(dǎo)航、航天軍工等領(lǐng)域。3.2.

計算機相關(guān)：人工智能、虛擬現(xiàn)實等細(xì)分領(lǐng)域眾多，公司發(fā)明專利最多達(dá)

130

項計算機相關(guān)行業(yè)共有

37

家公司，根據(jù)各公司所在細(xì)分領(lǐng)域，可進(jìn)一步劃分為，行業(yè)應(yīng)用軟

件領(lǐng)域公司

15

家，系統(tǒng)集成領(lǐng)域

8

家，大數(shù)據(jù)領(lǐng)域

4

家，云計算

3

家，人工智能

3

家，軍

用相關(guān)

3

家，虛擬現(xiàn)實

1

家?？紤]到行業(yè)應(yīng)用軟件、系統(tǒng)集成領(lǐng)域公司較多，其他細(xì)分領(lǐng)域公司較少，故主要對行業(yè)應(yīng)用

軟件和系統(tǒng)集成領(lǐng)域的公司進(jìn)行分析，二者合計公司數(shù)達(dá)

23

家，占比

62%，2020

年營收合計達(dá)31.06

億元，占比

54%，2020

年歸母凈利潤合計達(dá)

3.28

億元，占比

45%。行業(yè)應(yīng)用軟

件平均營收規(guī)模更大，但系統(tǒng)集成營收增速整體更快。2020

年行業(yè)應(yīng)用軟件營收中位數(shù)達(dá)

1.45億元，系統(tǒng)集成則為1.09億元。近三年營收復(fù)合增速方面，行業(yè)應(yīng)用軟件公司為13.7%，

系統(tǒng)集成則達(dá)到

19.1%。系統(tǒng)集成和行業(yè)應(yīng)用軟件領(lǐng)域公司盈利波動均較大，但系統(tǒng)集成平均利潤及增長能力均相對

較強。2020

年系統(tǒng)集成歸母凈利潤中位數(shù)為

1672

萬元，近三年復(fù)合增速達(dá)

34.4%，行業(yè)應(yīng)

用軟件公司歸母凈利潤中位數(shù)則為

1142

萬元，近三年復(fù)合增速僅為

1.7%。云計算領(lǐng)域有卓易科技、商客通、五舟科技

3

家公司，其中商客通

2020

年歸母凈利潤達(dá)

6095

萬元，且近三年復(fù)合增速達(dá)

24.4%，其是面向企業(yè)級用戶的綜合云通信和銷售管理平臺提供

商,主營業(yè)務(wù)是增值電信業(yè)務(wù)中的綜合通信和銷售管理相融合的軟件服務(wù)，主要以增值電信模

式為中小企業(yè)提供通信服務(wù)。曼恒數(shù)字是唯一一家從事虛擬現(xiàn)實相關(guān)業(yè)務(wù)的公司，是中國虛

擬現(xiàn)實領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一，專注于三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域：即虛擬現(xiàn)實行業(yè)應(yīng)用、虛擬現(xiàn)實娛樂和

3D打印，迄今已服務(wù)了

400

家多家企業(yè)和

300

多所高校。2020

年公司營收達(dá)

1.69

億元，

歸母凈利潤

1450

萬元。人工智能領(lǐng)域，有中業(yè)科技、愛知之星、云創(chuàng)數(shù)據(jù)

3

家公司。其中云創(chuàng)數(shù)據(jù)規(guī)模最高，2020

年營收達(dá)

3.63

億元，歸母凈利潤

7174

萬元，公司一直專注于大數(shù)據(jù)信息智能存儲處理基礎(chǔ)

技術(shù)產(chǎn)品與應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)，是政府機構(gòu)、企事業(yè)單位大數(shù)據(jù)產(chǎn)品與服務(wù)提供商，為客戶提供

完整的大數(shù)據(jù)信息智能處理整體解決方案，致力于幫助客戶提升信息化水平。另外，公司已

于

2021

年

8

月

25

日掛牌精選層。軍用相關(guān)領(lǐng)域中，觀典防務(wù)主要提供無人機飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理、無人機系統(tǒng)及智能防務(wù)裝

備銷售，是國內(nèi)最早從事無人機禁毒產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。星辰科技主要產(chǎn)品為航

空航天、軍工、新能源、工業(yè)控制伺服系統(tǒng)等，公司生產(chǎn)的伺服系統(tǒng)被應(yīng)用于天宮一號、“神

舟”系列宇宙飛船等航空航天領(lǐng)域以及雷達(dá)、火炮、導(dǎo)彈護(hù)衛(wèi)艦等軍事領(lǐng)域。華洋科技主要

產(chǎn)品為嵌入式計算機、仿真產(chǎn)品等，2020

年營收達(dá)

1.11

億元，歸母凈利潤達(dá)

3064

萬元，

近三年歸母凈利潤復(fù)合增速達(dá)

362%。大數(shù)據(jù)領(lǐng)域主要有美林?jǐn)?shù)據(jù)、碩恩網(wǎng)絡(luò)、清眾科技、

立信數(shù)據(jù)

4

家公司。截至

2020

年

12

月

31

日，計算機相關(guān)公司發(fā)明專利數(shù)量最多的是康威通信，達(dá)到

130

項，

明顯領(lǐng)先其他公司。處于第二梯隊的是星辰科技、潤成科技、科達(dá)自控、商客通，分別擁有

27/20/18/17

項發(fā)明專利。3.3.

通信設(shè)備：物聯(lián)網(wǎng)、北斗應(yīng)用公司占比

36%，三年利潤復(fù)合增速最高達(dá)

456%通信設(shè)備行業(yè)按細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)一步劃分，處于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的公司有

3

家，云里物里、多立恒、

源明杰。其中云里物里，主要產(chǎn)品為物聯(lián)網(wǎng)傳感器、模組、網(wǎng)關(guān)等，可用于電子標(biāo)簽式管理，

傳統(tǒng)制造、電子品等領(lǐng)域。2020

年營收達(dá)

1.38

億元，近三年復(fù)合增速達(dá)

32.7%，歸母凈利

潤達(dá)

2108

萬元，近三年復(fù)合增速達(dá)

37.3%。網(wǎng)絡(luò)傳輸領(lǐng)域的公司，有星展測控、中電微通等

6

家，其中中電微通專注于微波波導(dǎo)管類、

裂縫波導(dǎo)天饋類及軌道交通車地通信設(shè)備領(lǐng)域，主要為客戶提供雷達(dá)天饋線、天線和軌道交

通信號設(shè)備，在波導(dǎo)管相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。2020

年營收達(dá)

1.58

億元，近三年復(fù)合增速為

15.5%，歸母凈利潤達(dá)

1863

萬元，近三年復(fù)合增速為

19.2%。通信終端領(lǐng)域則有華曦達(dá)等

3

家，華曦達(dá)專注于智慧家庭和數(shù)字媒體領(lǐng)域，并與谷歌在

AndroidTV生態(tài)達(dá)成深度合作，為運營商提供融合傳統(tǒng)廣播電視與

AndroidTV互聯(lián)網(wǎng)電視

服務(wù)的智能終端及系統(tǒng)平臺本地化定制服務(wù)。目前，公司營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球，為

100

多個國

家和地區(qū)的

300

余家運營商、1

億多家庭提供產(chǎn)品和服務(wù)。2021

年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)

收入

5.09

億元，同比去年增長

76.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤為

2982.10

萬元，同比增長

104.11%。北斗應(yīng)用領(lǐng)域有司南導(dǎo)航、邦盛北斗

2

家。其中司南導(dǎo)航致力為全球用戶提供自主知識產(chǎn)權(quán)

的北斗高精度

GNSS板卡、接收機和全方位、多領(lǐng)域的行業(yè)應(yīng)用解決方案。公司擁有一支多

年專業(yè)從事高精度

GNSS核心技術(shù)的本土研發(fā)團(tuán)隊，打破了國外多項技術(shù)壁壘，突破了高精

度

GNSS核心算法、芯片、板卡、接收機、應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)化等關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)

北斗產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的衛(wèi)星導(dǎo)航企業(yè)之一。2020

年公司實現(xiàn)營收

2.87

億元，歸母凈利潤

2849

萬元。截至

2020

年

12

月

31

日，明確披露擁有發(fā)明專利的通信設(shè)備公司中，發(fā)明專利最多有

39

項，為鴻輝光通，公司屬于光通信領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)涉及光通信材料和光器件兩個細(xì)分行業(yè)。

公司銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已遍多個國內(nèi)城市，以及沙特、迪拜、土耳其、埃及、俄羅斯、奧地利、

法國、印尼、馬來西亞、越南、柬埔寨、印度等多個海外國家。其次則為國基科技和司南導(dǎo)

航，均擁有

15

項發(fā)明專利。4.

優(yōu)選公司：營收超

1

億元公司

53

家，24

家最新業(yè)績增幅達(dá)

50%

以上4.1.

三年回顧：三年業(yè)績復(fù)合增速達(dá)

20%+的超

31

家，60

家凈利率超

10%考慮到專精特新

TMT公司的自身特點，我們將從成長能力、規(guī)模體量、盈利能力三個角度

進(jìn)行篩選，并以成長能力作為首要目標(biāo)，規(guī)模體量、盈利能力則要求相對較低。1）成長能力：我們要求公司近三年營收復(fù)合增速和歸母凈利潤復(fù)合增速均達(dá)到

20%以上，同時