聚合順研究報(bào)告

聚合順研究報(bào)告一、高速成長(zhǎng)的尼龍行業(yè)龍頭企業(yè)（一）產(chǎn)品線豐富，高速成長(zhǎng)的尼龍切片加工龍頭杭州聚合順新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聚合順”或“公司”）成立于2013年，是一家集聚酰胺6切片（俗稱(chēng)尼龍6切片）研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。公司通過(guò)高溫聚合反應(yīng)將原料己內(nèi)酰胺聚合形成不同特性、可以應(yīng)用于不同領(lǐng)域的尼龍6切片產(chǎn)品。公司主要從事尼龍6切片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司主要從事聚酰胺6切片（尼龍6切片）的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。公司上游原材料己內(nèi)酰胺是重要的有機(jī)化工原料之一，其原料苯通常由石油煉化得來(lái)。尼龍6切片通常為白色顆粒狀，被廣泛應(yīng)用于電子電器、電子機(jī)械、食品包裝、民用纖維、航空航天、核電、軍警用等制造領(lǐng)域，是工業(yè)中鏈接化工原料和下游應(yīng)用的關(guān)鍵中間體。公司產(chǎn)品品類(lèi)豐富，定位高端。公司以高端產(chǎn)品起家，在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)進(jìn)口依賴(lài)度較高時(shí)，制定了進(jìn)口替代發(fā)展戰(zhàn)略，依靠產(chǎn)品在質(zhì)量、穩(wěn)定性等多方面的優(yōu)勢(shì)，在多家下游知名客戶(hù)中成功替代了中國(guó)臺(tái)灣等地的產(chǎn)品，幫助公司快速站穩(wěn)了腳跟。公司依托先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)工藝，成功研發(fā)了多個(gè)高端、差別化尼龍型號(hào)。目前公司產(chǎn)品涉及尼龍纖維級(jí)、工程塑料級(jí)、薄膜級(jí)等多個(gè)系列。在此基礎(chǔ)上，公司通過(guò)研發(fā)特種尼龍（含共聚、高溫尼龍、尼龍66等種類(lèi)），不斷豐富產(chǎn)品序列、加大研發(fā)投入、改進(jìn)工藝配方，不斷擴(kuò)大應(yīng)用領(lǐng)域和市場(chǎng)需求的覆蓋程度。（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，支撐公司規(guī)模增長(zhǎng)。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)及年報(bào)數(shù)據(jù)，公司2013年成立，2015年5月8萬(wàn)噸PA6產(chǎn)能投產(chǎn)，2020年產(chǎn)能增長(zhǎng)至23.1萬(wàn)噸，2021年公司通過(guò)外協(xié)擴(kuò)張與本部擴(kuò)建相結(jié)合的方式，總產(chǎn)能達(dá)到40萬(wàn)噸。隨著市場(chǎng)需求的不斷增加及產(chǎn)品品種的更新速度加快，行業(yè)需求呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司通過(guò)租賃與外協(xié)加工的方式，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)規(guī)模的快速發(fā)展，但仍然存在產(chǎn)能不足的情況，因此推進(jìn)擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)，包括聚合順魯化建設(shè)第一期“年產(chǎn)18萬(wàn)噸聚酰胺6切片項(xiàng)目”、聚合順本部籌建年產(chǎn)10.4萬(wàn)噸尼龍新材料項(xiàng)目、山東聚合順第一期“年產(chǎn)10萬(wàn)噸尼龍新材料（尼龍66）項(xiàng)目”籌建。公司未來(lái)幾年產(chǎn)能增加，有望形成更大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，可以滿(mǎn)足市場(chǎng)與客戶(hù)的各種需求，也有望具有更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，尼龍6切片為公司主要營(yíng)收與利潤(rùn)構(gòu)成。公司主營(yíng)產(chǎn)品尼龍6切片為公司主要營(yíng)收與利潤(rùn)構(gòu)成。根據(jù)公司年報(bào)，2020年公司尼龍切片收入25.43億元，占比99.19%，2021年公司尼龍切片收入52.28億元，占比96.73%；2020年公司尼龍切片毛利潤(rùn)2.25億元，占比99.56%，2021年公司尼龍切片毛利潤(rùn)4.11億元，占比99.52%。公司營(yíng)收與利潤(rùn)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。公司營(yíng)收與利潤(rùn)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，2016-2021年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別高達(dá)44.4%和47.7%。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.05億元，同比增長(zhǎng)110.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.39億元，同比增長(zhǎng)106.19%。2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.91億元，同比增長(zhǎng)83.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6265萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.57%。公司盈利能力穩(wěn)定，ROE維持較高水平。公司毛利率與凈利率水平維持穩(wěn)定，由于公司采用加工費(fèi)模式與客戶(hù)結(jié)算，因此毛利率與凈利率波動(dòng)與公司產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)度較高，實(shí)際單噸利潤(rùn)波動(dòng)區(qū)間不大。2017年以來(lái)，公司凈利率水平維持4.1%-4.8%之間波動(dòng)。公司的ROE水平持續(xù)維持較高水平，2017-2021年，公司攤薄ROE維持在17-22%的區(qū)間波動(dòng)，2020年受疫情影響ROE水平有所下降。（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，員工激勵(lì)充分，人員配置完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，人員配置完善。公司實(shí)際控制人傅昌寶直接持有公司4.75%股權(quán)，通過(guò)其全資控制的永昌控股、永昌銷(xiāo)售兩家企業(yè)間接持有公司33.12%股權(quán)，合計(jì)控制公司37.87%股權(quán)，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)一職。公司成立之前，實(shí)際控制人傅昌寶有近二十年創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，在尼龍切片貿(mào)易及下游行業(yè)深耕多年，具有較為豐厚的資本積累和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)聚酰胺6行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求有深刻的認(rèn)識(shí)。公司核心員工持有公司股份，員工激勵(lì)充分。二、尼龍需求持續(xù)增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊（一）尼龍材料性能優(yōu)越，應(yīng)用廣泛尼龍產(chǎn)業(yè)家族龐大，產(chǎn)品種類(lèi)繁多。尼龍（Nylon）即聚酰胺，又被稱(chēng)為耐綸、錦綸

（國(guó)內(nèi)），英文名稱(chēng)Polyamide，簡(jiǎn)稱(chēng)尼龍，指主鏈含有重復(fù)的酰胺基團(tuán)（-NHCO-）的一類(lèi)線型高分子。尼龍為白色結(jié)晶或半透明的熱塑性樹(shù)脂，有彈性，抗拉強(qiáng)度、耐磨性?xún)?yōu)異，較高的機(jī)械強(qiáng)度和耐油性。尼龍產(chǎn)業(yè)家族龐大，產(chǎn)品種類(lèi)繁多，品種主要有尼龍6、尼龍66、尼龍610、尼龍11、尼龍12五大品種，此外，還有尼龍1010、尼龍4、尼龍8、尼龍9、尼龍810及各種共聚改性尼龍，其中尼龍6和尼龍66的用量最大，約占尼龍總消費(fèi)量的90％。（二）尼龍6：供需快速增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分尼龍6下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，主要用于尼龍纖維、工程塑料、薄膜等領(lǐng)域。尼龍纖維是主要化纖品種之一，按纖維長(zhǎng)短分為尼龍6長(zhǎng)絲和尼龍6短絲：尼龍6長(zhǎng)絲主要用于民用長(zhǎng)絲和產(chǎn)業(yè)用絲領(lǐng)域，在民用方面，主要用于服裝、床上用品、箱包、傘、繩、窗簾布等；在產(chǎn)業(yè)用絲方面，主要用于輪胎簾子布、傳送帶、運(yùn)輸帶、漁網(wǎng)、繩纜等；尼龍短絲主要應(yīng)用于地毯制造，以及與其他材料混紡用于襪子、傘布生產(chǎn)等。在工程塑料領(lǐng)域，尼龍6工程塑料具有耐磨、耐熱、耐油、抗拉強(qiáng)度高、沖擊韌性?xún)?yōu)異、自潤(rùn)滑性好等諸多優(yōu)良特性，通過(guò)改性和配混可以加工成各種制品來(lái)代替金屬制品，在汽車(chē)、電子電氣、機(jī)械、交通運(yùn)輸、醫(yī)療、航空航天等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用。在薄膜領(lǐng)域，雙向拉伸尼龍（BOPA）薄膜具有良好的氣體阻隔性、柔軟性、透明性、耐磨性等優(yōu)點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于蒸煮食品、冷凍食品、海產(chǎn)品、醫(yī)藥用品及電子產(chǎn)品的包裝。目前尼龍6切片主要應(yīng)用于紡絲領(lǐng)域。據(jù)CCF年報(bào)數(shù)據(jù)，中國(guó)尼龍6切片的主要下游在民用纖維領(lǐng)域，工程塑料領(lǐng)域與工業(yè)纖維領(lǐng)域，其中纖維領(lǐng)域占主導(dǎo)地位。尼龍6纖維因其柔軟、質(zhì)輕、耐磨、回彈性好等突出特點(diǎn)，在紡織品和服裝市場(chǎng)領(lǐng)域的需求不斷增長(zhǎng)。2021年，中國(guó)尼龍6切片需求416.2萬(wàn)噸，其中民用纖維領(lǐng)域213萬(wàn)噸，工程塑料領(lǐng)域86.8萬(wàn)噸，工業(yè)纖維領(lǐng)域53萬(wàn)噸，其他領(lǐng)域需求63.4萬(wàn)噸。尼龍6需求快速增長(zhǎng)，2010-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率8.7%。據(jù)中纖網(wǎng)年報(bào)，受益于國(guó)內(nèi)紡織品行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和錦綸行業(yè)不斷擴(kuò)張，對(duì)國(guó)內(nèi)高速紡尼龍切片的需求不斷增加。而汽車(chē)業(yè)、電子機(jī)械業(yè)、食品包裝業(yè)的發(fā)展也帶動(dòng)錦綸工程塑料和薄膜級(jí)切片需求小幅增長(zhǎng)，使得國(guó)內(nèi)對(duì)錦綸切片的總需求量近年維持增長(zhǎng)。中國(guó)國(guó)內(nèi)尼龍6切片需求復(fù)合增長(zhǎng)率在2010-2021年達(dá)到8.7%，2021年消費(fèi)總量達(dá)到412.7萬(wàn)噸。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)尼龍6切片進(jìn)口量持續(xù)下降，近年以來(lái)出口量持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)口依存度逐年下降。國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品大多數(shù)為工程塑料用切片，2017年后出口量突破10萬(wàn)噸，2020年出口進(jìn)一步增長(zhǎng)至12.2萬(wàn)噸。2021年受?chē)?guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩壓力以及全球疫情下海外裝置不可抗力，2021年出口量達(dá)到25.3萬(wàn)噸。原材料CPL持續(xù)擴(kuò)能，助力PA6降本放量。中國(guó)PA6的產(chǎn)能快速增長(zhǎng)與原材料己內(nèi)酰胺（CPL）的國(guó)產(chǎn)化和產(chǎn)能快速增長(zhǎng)密不可分。CPL是尼龍6的主要原材料，在國(guó)內(nèi)尼龍產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，中國(guó)CPL生產(chǎn)能力不足，進(jìn)口依賴(lài)度較高。隨著CPL國(guó)產(chǎn)化技術(shù)突破，民營(yíng)企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入CPL產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)CPL產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，價(jià)格下降，進(jìn)而推動(dòng)PA6產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。據(jù)中纖網(wǎng)與卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2021年CPL新增產(chǎn)能為100萬(wàn)噸，且其中華魯與兗礦合計(jì)60萬(wàn)噸在四季度投產(chǎn)，這部分產(chǎn)能將在2022年全面釋放，且2022年仍有60萬(wàn)噸新CPL裝置計(jì)劃投產(chǎn)，新增量明顯多于錦綸切片新增。預(yù)計(jì)2022年CPL供需將偏寬松，切片廠生產(chǎn)效益預(yù)計(jì)將適當(dāng)好轉(zhuǎn)。產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，集中度提升。得益于總需求的持續(xù)上移，錦綸聚合廠家產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，2011年中國(guó)錦綸聚合產(chǎn)能168.5萬(wàn)噸，2021年中國(guó)聚合產(chǎn)能增長(zhǎng)至571.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速6%。據(jù)中纖網(wǎng)年報(bào)，預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)聚合市場(chǎng)產(chǎn)能仍將維持?jǐn)U張，按照當(dāng)前工廠規(guī)劃和部分小廠淘汰進(jìn)度，預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)能將達(dá)到614.5萬(wàn)噸，增速達(dá)到7.5%。行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，集中度不斷提升。據(jù)CCF數(shù)據(jù)，從國(guó)內(nèi)錦綸6切片產(chǎn)能分布看，江蘇，福建，浙江，山東為主要產(chǎn)能聚集地，其中江蘇占比25.9%，福建占比22.6%，浙江占比22.9%，山東占比10.6%。2022年，國(guó)內(nèi)PA6新增項(xiàng)目有限，僅山東、江蘇、浙江有新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)整體格局變動(dòng)不大。2022年國(guó)內(nèi)計(jì)劃擴(kuò)能PA6項(xiàng)目集中，行業(yè)整合淘汰仍將繼續(xù)推進(jìn)。根據(jù)CCF與CCFEI數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)PA6擴(kuò)能計(jì)劃較少，主要產(chǎn)能擴(kuò)張為華魯恒升20萬(wàn)噸，聚合順魯化18萬(wàn)噸，江蘇弘盛10萬(wàn)噸，恒逸5.6萬(wàn)噸，中錦7萬(wàn)噸。產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，行業(yè)淘汰整合仍將繼續(xù)推進(jìn)，近兩年行業(yè)加速整合，比如美邦、常德海力、美達(dá)等實(shí)控人均已易主，亨潤(rùn)也長(zhǎng)期停產(chǎn)。對(duì)于行業(yè)配套不足，產(chǎn)品性能品質(zhì)不突出，管理不佳以及企業(yè)有明顯短板的聚合企業(yè)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期維持低負(fù)荷運(yùn)行或者停產(chǎn)或?qū)⒊蔀槌B(tài)，行業(yè)呈現(xiàn)出龍頭化集中的態(tài)勢(shì)。（三）尼龍66：上游原材料國(guó)產(chǎn)化突破，PA66迎來(lái)產(chǎn)能高增PA66為尼龍行業(yè)需求第二大的聚合體，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能發(fā)展滯后。尼龍產(chǎn)業(yè)的主要產(chǎn)品以PA6與PA66為主，據(jù)文獻(xiàn)國(guó)內(nèi)尼龍6、尼龍66產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀所述，全球尼龍產(chǎn)業(yè)中PA6和PA66產(chǎn)能、產(chǎn)量占比均達(dá)到95%左右。2018年全球PA6總產(chǎn)能875萬(wàn)噸，主要集中在歐洲與亞洲，國(guó)內(nèi)PA6聚合產(chǎn)能410萬(wàn)噸（中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)），為全球最大的PA6生產(chǎn)國(guó)。而在PA66方面，全球產(chǎn)能282萬(wàn)噸，主要集中在北美、東北亞、西歐等地，主要生產(chǎn)企業(yè)包括英威達(dá)、杜邦、奧升德、巴斯夫等，國(guó)內(nèi)PA66產(chǎn)能2018年僅51.2萬(wàn)噸。原材料產(chǎn)能限制國(guó)內(nèi)PA66產(chǎn)能發(fā)展。國(guó)內(nèi)PA66發(fā)展相對(duì)較慢的主要原因是原材料供給問(wèn)題。國(guó)內(nèi)尼龍產(chǎn)業(yè)中，受益于國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)能?chē)?guó)產(chǎn)化，PA6產(chǎn)能逐年增加，迅速成為全球第一大PA6產(chǎn)能集聚地，但PA66產(chǎn)能常年受制于國(guó)內(nèi)無(wú)成熟的己二腈生產(chǎn)技術(shù)，致使“己二腈-己二胺-PA66”產(chǎn)業(yè)鏈被寡頭高度壟斷，國(guó)內(nèi)PA66生產(chǎn)企業(yè)需大量進(jìn)口己二腈或者己二胺或PA66鹽作為原料。PA66在工程塑料領(lǐng)域與化纖領(lǐng)域應(yīng)用空間廣闊。PA66由于其強(qiáng)度高，耐磨性好，潤(rùn)滑性?xún)?yōu)良，相對(duì)抗高溫阻力，是尼龍中的“高端”產(chǎn)品，被廣泛應(yīng)用在橡膠、輪胎、塑料、電子、化工、化纖等行業(yè)。尼龍66在色牢度、彈性等方面更具優(yōu)勢(shì)，更適用于戶(hù)外運(yùn)動(dòng)、瑜伽服等產(chǎn)品。尼龍66具備熔點(diǎn)較高+手感滑膩的優(yōu)勢(shì)，更適合制造耐熱應(yīng)變的產(chǎn)品、高檔服裝面料，同時(shí)因結(jié)晶緊密、高密度，有效防止羽絨外鉆，適用于羽絨服、羽絨被等。同時(shí)PA66在工程塑料領(lǐng)域的應(yīng)用約占其消費(fèi)量的60%，由于其強(qiáng)度高、剛性好、耐沖擊、耐油、耐磨等特點(diǎn)，在汽車(chē)部件、電力和電子電器等領(lǐng)域均有較大的應(yīng)用空間。目前中國(guó)是第一大汽車(chē)生產(chǎn)消費(fèi)大國(guó)，同時(shí)考慮到輕量化要求較高的新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展，預(yù)計(jì)我們未來(lái)PA66需求仍有較大的增量空間。原材料己二腈是國(guó)內(nèi)PA66產(chǎn)能發(fā)展的瓶頸，當(dāng)前處于國(guó)產(chǎn)化關(guān)鍵時(shí)期。PA66由己二酸與己二胺通過(guò)縮聚反應(yīng)制得，其中己二酸生產(chǎn)技術(shù)有環(huán)己醇硝酸氧化法、環(huán)己烯直接氧化法、丁二烯羰基合成法，國(guó)內(nèi)已有成熟生產(chǎn)工藝與大規(guī)模產(chǎn)能供給。己二胺是由己二腈加氫制得，己二腈的生產(chǎn)工藝有丁二烯法、丙烯腈電解二聚法、己二酸催化氨化法，目前工業(yè)化應(yīng)用較好的是丁二烯法。當(dāng)前國(guó)內(nèi)己二腈工業(yè)正處于國(guó)產(chǎn)化突破的關(guān)鍵時(shí)期。國(guó)內(nèi)PA66產(chǎn)能即將迎來(lái)高速增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇。己二腈的國(guó)產(chǎn)化突破有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PA66產(chǎn)能高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)多家公司積極布局PA66項(xiàng)目，除去上馬己二腈裝置的生產(chǎn)企業(yè)配套的PA66裝置以外，國(guó)內(nèi)其他具備原料與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)也積極向PA66領(lǐng)域發(fā)展。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)PA66行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力將加劇，PA66在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展或?qū)?fù)制PA6產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程，行業(yè)盈利空間或?qū)⑤^當(dāng)前高位大幅回落，同時(shí)具備成本優(yōu)勢(shì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望脫穎而出。三、成本為盾，產(chǎn)品為矛，雙輪驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展成本優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)為打造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。我們認(rèn)為作為典型的制造加工業(yè)企業(yè)，聚合順的成本優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)為打造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵?？v觀行業(yè)發(fā)展，制造業(yè)企業(yè)謀求超越行業(yè)周期發(fā)展的兩個(gè)典型手段為降低成本與優(yōu)化產(chǎn)品。降低成本為防守之盾，在行業(yè)景氣周期底部仍可賺取盈利，淘汰整合競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，避免出局；優(yōu)化產(chǎn)品為進(jìn)攻之矛，通過(guò)技術(shù)研發(fā)推出差異化產(chǎn)品，與同行形成產(chǎn)品差異，進(jìn)而通過(guò)產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)賺取超額利潤(rùn)。（一）公司持續(xù)研發(fā)擴(kuò)大技術(shù)優(yōu)勢(shì)，打造產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力公司持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)。聚合順自成立以來(lái)始終把技術(shù)創(chuàng)新擺在首要位置，持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)，2016-2020年期間研發(fā)費(fèi)用投入占比達(dá)到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的60%以上。據(jù)公司2021年年報(bào)，截止2021年末公司擁有專(zhuān)利35項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利6項(xiàng)。三大核心基礎(chǔ)技術(shù)奠定基礎(chǔ)。公司當(dāng)前核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)主要有生產(chǎn)設(shè)備和聚合技術(shù)、定制化的柔性生產(chǎn)設(shè)計(jì)和自主研發(fā)的產(chǎn)品配方三類(lèi)。公司主要技術(shù)人員深入?yún)⑴c生產(chǎn)設(shè)備、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)和實(shí)施，將工藝技術(shù)與生產(chǎn)設(shè)備有機(jī)結(jié)合，保證了公司在先進(jìn)設(shè)備體系的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮公司創(chuàng)新技術(shù)及加工工藝，實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)、高穩(wěn)定、柔性化的生產(chǎn)設(shè)計(jì)。公司從籌劃啟動(dòng)開(kāi)始，將柔性化因素貫穿工廠生產(chǎn)設(shè)計(jì)的各個(gè)環(huán)節(jié)：籌劃投產(chǎn)階段，主創(chuàng)人員深入?yún)⑴c生產(chǎn)體系設(shè)計(jì)，將柔性化生產(chǎn)理念貫穿其中，保證生產(chǎn)設(shè)備兼容性和過(guò)渡空間；生產(chǎn)過(guò)程中，通過(guò)信息化系統(tǒng)、精益生產(chǎn)、智能排產(chǎn)等實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)過(guò)程模塊化、自動(dòng)化、各部門(mén)（工序）連接的無(wú)縫化，為公司根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)和未來(lái)發(fā)展定位而在不同產(chǎn)品之間切換奠定了基礎(chǔ)。柔性化生產(chǎn)一方面可以幫助公司實(shí)現(xiàn)多品種、小批量、多批次的生產(chǎn)，通過(guò)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多品種快速切換生產(chǎn)，在滿(mǎn)足市場(chǎng)多樣化需求的同時(shí)也提高了公司的應(yīng)變能力，另一方面，柔性化生產(chǎn)線有利于公司在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化的時(shí)候，相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以更小的門(mén)檻以及更低的成本實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)線的建立和產(chǎn)能的調(diào)整。（二）低成本為盾，制造端挖潛降本，原料端聯(lián)合一體化行業(yè)特點(diǎn)為低端產(chǎn)能過(guò)剩，開(kāi)工率低位，景氣度處于底部。國(guó)內(nèi)PA6切片環(huán)節(jié)特點(diǎn)為低端產(chǎn)能過(guò)剩，平均開(kāi)工率處于低位。據(jù)中纖網(wǎng)，2021年國(guó)內(nèi)錦綸聚合平均負(fù)荷僅為72.2%，行業(yè)整體開(kāi)工率不高，考慮到2022年預(yù)計(jì)將投產(chǎn)的新增聚合產(chǎn)能與需求增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)行業(yè)開(kāi)工率仍將處于低位。從行業(yè)效益方面看，據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年尼龍切片市場(chǎng)因仍有較多新投產(chǎn)，如申遠(yuǎn)新材料，威名石化，華峰超纖，恒逸集團(tuán)均實(shí)現(xiàn)小幅新增，整體行業(yè)產(chǎn)能增加7%使產(chǎn)銷(xiāo)壓力一直較大，全年看行業(yè)效益仍較低，其中高速紡合約為主經(jīng)營(yíng)維持保本只個(gè)別全消光稍有小幅盈利，而常規(guī)紡切片企業(yè)多數(shù)時(shí)間有小幅虧損直至四季度市場(chǎng)才稍有改善盈利但全年維持微虧水平。從CCF數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)主流產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)收窄，行業(yè)景氣度處于底部。制造端挖潛降本，節(jié)能降耗打造成本優(yōu)勢(shì)。制造端打造成本優(yōu)勢(shì)的核心在于節(jié)能降耗。能耗方面，根據(jù)公司招股書(shū)披露，2018-2020年公司生產(chǎn)過(guò)程中折算標(biāo)煤的數(shù)量分別為19,710.90噸、21,231.40噸和24,771.46噸，平均能耗分別為0.0973噸標(biāo)準(zhǔn)煤/萬(wàn)元、0.0875噸標(biāo)準(zhǔn)煤/萬(wàn)元和0.0966噸標(biāo)準(zhǔn)煤/萬(wàn)元。物耗方面，公司采用柔性化生產(chǎn)工藝，在籌劃投產(chǎn)階段，主創(chuàng)人員深入?yún)⑴c生產(chǎn)體系設(shè)計(jì)，將柔性化生產(chǎn)理念貫穿其中，保證生產(chǎn)設(shè)備兼容性和過(guò)渡空間。柔性化生產(chǎn)幫助公司實(shí)現(xiàn)多品種、小批量、多批次的生產(chǎn)，通過(guò)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多品種快速切換生產(chǎn)，在滿(mǎn)足市場(chǎng)多樣化需求的同時(shí)也提高了公司的應(yīng)變能力。（三）產(chǎn)品力為矛，高端產(chǎn)品線提升公司盈利能力特種尼龍進(jìn)口替代空間較大，公司積極發(fā)力布局高端產(chǎn)品線。隨著電子電器集成化、輕量化、微型化、汽車(chē)輕量化、以塑代鋼，LED以及工業(yè)制造等領(lǐng)域的快速發(fā)展，對(duì)材料的耐熱性、強(qiáng)度等性能都提出了不同程度的要求，耐高溫尼龍因其耐熱、耐水解、耐化學(xué)腐蝕、流動(dòng)性好、成型穩(wěn)定性好等優(yōu)點(diǎn)，應(yīng)用領(lǐng)域不斷開(kāi)發(fā)，市場(chǎng)容量持續(xù)擴(kuò)增。2021年全球耐高溫尼龍市場(chǎng)需求量達(dá)到16萬(wàn)噸，行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)7%。目前國(guó)內(nèi)具備耐高溫尼龍產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企業(yè)仍然較少，且產(chǎn)品類(lèi)比相對(duì)單一，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性較差，核心技術(shù)主要還在國(guó)外化工巨頭手中。目前國(guó)內(nèi)耐高溫尼龍市場(chǎng)對(duì)外依存度較高，進(jìn)口依存度超過(guò)70%，市場(chǎng)需求大，且國(guó)外公司的純樹(shù)脂及高端改新產(chǎn)品限制對(duì)國(guó)內(nèi)的出售。本部建設(shè)精細(xì)化產(chǎn)線，發(fā)力高端化尼龍產(chǎn)品。根據(jù)公司環(huán)評(píng)，公司擬投資11.1億元，在杭州建設(shè)16.8萬(wàn)噸/年尼龍新材料一體化項(xiàng)目，擬擴(kuò)建尼龍6、共聚尼龍、特種尼龍和改性尼龍等產(chǎn)品16.8萬(wàn)噸。最終實(shí)現(xiàn)商品量PA6切片4.4萬(wàn)噸/年，共聚PA66切片3.3萬(wàn)噸/年，特種錦綸PA6T/66切片1.1萬(wàn)噸/年，改性錦綸切片8萬(wàn)噸/年，合計(jì)16.8萬(wàn)噸/年。PA66盈利能力強(qiáng)，公司積極布局PA66產(chǎn)能。2020年以來(lái)國(guó)內(nèi)多個(gè)己二腈裝置規(guī)劃建設(shè)，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能超過(guò)100萬(wàn)噸/年。根據(jù)中國(guó)化學(xué)投產(chǎn)公告，2022年3月31日，中國(guó)化學(xué)旗下天辰齊翔新材料尼龍新材料項(xiàng)目一期己二胺裝置一次性開(kāi)車(chē)成功，裝置順利產(chǎn)出第一批合格產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到優(yōu)級(jí)品。天辰齊翔己二胺裝置的開(kāi)車(chē)成功，對(duì)補(bǔ)齊中國(guó)尼龍產(chǎn)業(yè)鏈短板，解決了限制國(guó)內(nèi)PA66產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。根據(jù)聚合順年報(bào)，公司山東聚