保險行業(yè)2022年春季策略報告

保險行業(yè)2022年春季策略報告01行業(yè)仍處改革陣痛期，預(yù)計22年NBV繼續(xù)承壓2020年以來上市險企NBV面臨超預(yù)期的負(fù)增長2020年以來，上市險企NBV的負(fù)增長并未隨疫情的緩解而改善，相反負(fù)增長壓力不斷擴(kuò)大。人力大幅下滑而人均產(chǎn)能提升不及預(yù)期導(dǎo)致新單承壓1年上市險企新單整體承壓，主要為人力大幅下滑而人均產(chǎn)能提升不及預(yù)期所致。21年上市公司加大清虛力度，人力規(guī)模均出現(xiàn)大幅下降

；代理人人均產(chǎn)能的提升主要由清虛帶來，而代理人素質(zhì)提升相對緩慢，對產(chǎn)能貢獻(xiàn)有限。高價值重疾類產(chǎn)品銷售難度增加，新業(yè)務(wù)價值率下滑新重疾定義切換后，高價值率的重疾產(chǎn)品銷售難度增加，上市險企普遍出現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，新業(yè)務(wù)價值率下滑。以中國平安為例，2021年長期保障型+長交保障儲蓄混合型產(chǎn)品占比為22.3%，明顯低于2018年36.9%。22Q1渠道升級延續(xù)，增額終身壽階段性替代重疾成爆款主要上市險企基于數(shù)字化賦能及基本法激勵持續(xù)推動渠道轉(zhuǎn)型，增額終身壽階段性替代重疾成為新爆款產(chǎn)品。當(dāng)前仍在渠道高質(zhì)量轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，其中中國平安提出數(shù)字化試點全國推廣、友邦中國和中國太保分別推出新基本法，核心增員優(yōu)質(zhì)新人，且加大績優(yōu)代理人的激勵力度

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在利率下行、資管新規(guī)打破剛兌，以及權(quán)益市場波動導(dǎo)致居民風(fēng)險偏好下移背景下，22Q1增額終身壽替代重疾成為滿足客戶長期儲蓄需求的爆款產(chǎn)品，根據(jù)測算，上市險企主推的增額終身壽產(chǎn)品持有40年基本可實現(xiàn)3%的IRR。行業(yè)仍處轉(zhuǎn)型陣痛期，預(yù)計22年NBV仍處下行通道當(dāng)前仍處行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛期，預(yù)計22年上市險企新單及新業(yè)務(wù)價值率仍然雙雙承壓，NBV尚處下行通道。預(yù)計渠道堅持高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的背景下，人力負(fù)增長壓力繼續(xù)傳導(dǎo)為新單負(fù)增長；

預(yù)計在長期儲蓄型產(chǎn)品銷量增加、長期保障型產(chǎn)品銷量減少的影響下，新業(yè)務(wù)價值率繼續(xù)下滑。02供需錯配的當(dāng)下，提供滿足客戶需求的產(chǎn)品+服務(wù)更為重要客戶認(rèn)知加速提升導(dǎo)致行業(yè)供需錯配惠民保、互聯(lián)網(wǎng)保險等影響下客戶加速提升對保險的認(rèn)知?；菝癖；诘胤秸硶ㄟ^提供高保額、低保費的惠民產(chǎn)品快速提升居民對保險的認(rèn)知，2021年惠民保參保人數(shù)超1.4億人次

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互聯(lián)網(wǎng)保教平臺的興起通過風(fēng)險教育和知識科普等方式進(jìn)一步推升客戶對保險產(chǎn)品的認(rèn)知。供需錯配使得“重銷售、輕產(chǎn)品”的模式效用遞減傳統(tǒng)“重銷售、輕產(chǎn)品”的模式銷售效率不斷下降，體現(xiàn)為保險公司的“價值投入比”持續(xù)下滑。客戶認(rèn)知的加速提升使得原先基于人情的銷售模式難以延續(xù)，保險公司增員即獲客的銷售邏輯效用明顯減弱

；21年上市險企“價值投入比”均出現(xiàn)進(jìn)一步下行?？蛻舾泳劢?jié)M足健康、理財、儲蓄需求的產(chǎn)品和服務(wù)客戶認(rèn)知提升，更為關(guān)注產(chǎn)品本身功能，核心聚焦?jié)M足健康、理財、儲蓄需求的產(chǎn)品和服務(wù)。隨著惠民保等產(chǎn)品較好滿足客戶的健康保障需求，客戶對于傳統(tǒng)低保障的重疾險產(chǎn)品的需求大幅下降

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隨著人口老齡化、資管新規(guī)理財產(chǎn)品凈值化，以及醫(yī)療衛(wèi)生費用支付效率過低的現(xiàn)狀，客戶更為聚焦?jié)M足健康、理財、儲蓄需求的產(chǎn)品和服務(wù)。提供滿足客需的產(chǎn)品服務(wù)比渠道改革更為重要當(dāng)前保險公司提供滿足客戶需求的產(chǎn)品和服務(wù)相較于渠道改革本身更為重要。當(dāng)前保險公司轉(zhuǎn)型的難點在于提供的產(chǎn)品和服務(wù)尚未完全觸達(dá)客戶核心痛點，因此我們認(rèn)為重點布局滿足客戶需求的產(chǎn)品和服務(wù)相較于單純的渠道改革更為重要；

基于提供滿足客需的產(chǎn)品和服務(wù)，保險公司可提供差異化的渠道媒介匹配。03基于長期積累的護(hù)理能力布局健養(yǎng)產(chǎn)業(yè)將成為核心壁壘海外市場將服務(wù)作為保險公司重要的營收來源健康和養(yǎng)老服務(wù)不僅是促進(jìn)銷售的手段，更可以作為保險公司重要的營收和利潤來源。保險公司基于自身能力建設(shè)推出健康養(yǎng)老服務(wù)供給將有效滿足客戶需求，并非作為促進(jìn)保單銷售的手段

；從海外成熟市場經(jīng)驗看，滿足客戶需求的健康和養(yǎng)老服務(wù)是保險公司重要的營收和利潤來源。泰康定義中國式養(yǎng)老護(hù)理標(biāo)準(zhǔn)，滿足老年客戶醫(yī)養(yǎng)需求泰康自創(chuàng)系統(tǒng)的“中國式養(yǎng)老護(hù)理標(biāo)準(zhǔn)”，核心解決老年客戶醫(yī)療和照護(hù)需求。醫(yī)療服務(wù)方面，開創(chuàng)“一個社區(qū)、一家醫(yī)院”的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合養(yǎng)老模式，引入國際標(biāo)準(zhǔn)的康復(fù)模式和長期照護(hù)模式；照護(hù)服務(wù)方面，首創(chuàng)“1+N照護(hù)體系”，即1名主要負(fù)責(zé)人主導(dǎo)，N名照護(hù)團(tuán)隊成員輔助，為客戶提供全方位專業(yè)服務(wù)。泰康基于養(yǎng)老客戶需求建立配套的從產(chǎn)品體系和渠道隊伍在精確洞悉老年客戶醫(yī)養(yǎng)護(hù)理需求的基礎(chǔ)上，泰康提供滿足其需求的產(chǎn)品和服務(wù)體系，進(jìn)而構(gòu)建能夠促成交易的渠道隊伍。將虛擬的保險產(chǎn)品與實體長壽社區(qū)相結(jié)合，提供滿足客戶養(yǎng)老財務(wù)規(guī)劃和養(yǎng)老生活安排的一攬子解決方案；泰康打造健康財富規(guī)劃師成為客戶與產(chǎn)品的紐帶，將績優(yōu)保險代理人、初級全科醫(yī)生和高級理財顧問三個角色結(jié)合形成新職業(yè)。中國平安面向中高端客群打造一站式居家養(yǎng)老服務(wù)體系定位中高端客群，采用“醫(yī)療服務(wù)自建+衣食住行供應(yīng)商集采”模式，提供一站式的居家養(yǎng)老服務(wù)體系。中國平安重點布局居家養(yǎng)老市場，相較同業(yè)的居家養(yǎng)老客群，平安更側(cè)重經(jīng)濟(jì)實力較高的中高端客群，提供全面且高質(zhì)量的服務(wù)

；居家養(yǎng)老服務(wù)全方位評估老人身體狀況，配備專屬平安管家+N個專家，提供多場景一站式服務(wù)。中國平安健康服務(wù)體系分層經(jīng)營，客戶需求大且服務(wù)效果好中國平安建立差異化的健康管理服務(wù)體系分層經(jīng)營客戶，客戶服務(wù)使用頻率高且健康狀況有所改善，有效解決客戶痛點。中國平安健康養(yǎng)老服務(wù)采用“自建+集采”，形成獨有競爭壁壘得益于集團(tuán)長期積累的科技賦能以及醫(yī)療健康生態(tài)圈建設(shè)，中國平安健康和養(yǎng)老服務(wù)主要采用醫(yī)生和管家自建、藥品和衣食住行等供應(yīng)商集采相結(jié)合的模式，形成獨有的競爭壁壘。04投資分析我們預(yù)計中國財險2022年綜合成本率同比優(yōu)化，推動承保盈利改善超預(yù)期，從而ROE和估值