微拍堂研究報(bào)告

微拍堂研究報(bào)告1.中國(guó)文玩電商龍頭，打造創(chuàng)新線上文玩市場(chǎng)1.1以電商模式改變傳統(tǒng)行業(yè)，高效鏈接文玩買賣家微拍堂是中國(guó)最大的文玩電商平臺(tái)，專注于以創(chuàng)新銷售模式及嚴(yán)格品質(zhì)保證打造全新的線上文玩市場(chǎng)。公司主要以圖片競(jìng)拍和直播競(jìng)拍兩種競(jìng)拍銷售模式連系商家和用戶，為用戶打造高互動(dòng)性的消費(fèi)體驗(yàn)、專業(yè)的品質(zhì)控制及鑒定服務(wù)，為商家提供端到端服務(wù)及運(yùn)營(yíng)支持以提高收入和效率。目前，公司已涵蓋玉翠珠寶、工藝作品、錢幣郵票、紫砂陶瓷、茶酒滋補(bǔ)、書畫篆刻、文玩雜項(xiàng)及花鳥文娛8大核心類別及75個(gè)子分類。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日，公司注冊(cè)用戶數(shù)目超過7400萬名，注冊(cè)商家數(shù)目超過33萬名，活躍買家數(shù)目超過390萬名，活躍商家數(shù)目超過7.80萬名；公司促成的訂單總數(shù)超過8520萬筆，文玩交易GMV達(dá)405億元人民幣。自2014年創(chuàng)立以來，公司發(fā)展主要經(jīng)歷了兩個(gè)主要階段：初創(chuàng)積累期（2014-2016年）和擴(kuò)張發(fā)力期（2017年至今）。（1）初創(chuàng)積累期（2014-2016年）：2014年，創(chuàng)始人林志明、金明亮及徐烽成立杭州微拍堂，并推出微拍堂微信公眾號(hào)和線上平臺(tái)，一經(jīng)推出，市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，在2015年12月，創(chuàng)下月交易額超過1億的記錄。2016年，公司不斷對(duì)平臺(tái)進(jìn)行改良，在推出線上鑒定服務(wù)平臺(tái)鑒真閣后，交易額增長(zhǎng)至45億元，累計(jì)用戶超過1500萬，已奠定忠實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，公司開始受到資本關(guān)注，先后與德同有限合伙、深圳騰訊、摩玎爾有限合伙訂立增資協(xié)議，并獲億歐認(rèn)可為「2016年度中國(guó)·

最具成長(zhǎng)力企業(yè)」。（2）擴(kuò)張發(fā)力期（2017年至今）：自2017年開始，公司不斷開展「11.9微拍狂歡節(jié)」、「520微拍節(jié)」、「中國(guó)杭州文化消費(fèi)節(jié)」等線上營(yíng)銷活動(dòng)及項(xiàng)目。同時(shí)，不斷完善平臺(tái)功能，先后建立旗艦微拍堂移動(dòng)應(yīng)用程序、直播功能、線上名牌產(chǎn)品銷售平臺(tái)品牌館及線上競(jìng)拍平臺(tái)拍賣行。2018年，年交易額突破240億元，被評(píng)為「36計(jì)·

2018胡潤(rùn)百富中國(guó)最具投資價(jià)值新星企業(yè)百強(qiáng)榜浙江50強(qiáng)」、「2021

長(zhǎng)三角

獨(dú)角獸企業(yè)榜單」等。1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，股權(quán)制衡度高。創(chuàng)始人林志明直接持股36.35%，其余兩名創(chuàng)始人金明亮和徐烽分別持股17.81%與14.25%，前投資者錢華軍持股25.82%，Weipaitang.Inc.(雇員股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃平臺(tái))持股5.45%。杭州謂明科技負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)微拍堂的移動(dòng)應(yīng)用程序、微信小程序等，并通過合約安排控制杭州微拍堂及其附屬公司的業(yè)務(wù)。附屬公司業(yè)務(wù)涵蓋：鷹潭微拍堂負(fù)責(zé)線上文玩電商平臺(tái)業(yè)務(wù)；杭州鑒真閣提供鑒定服務(wù)；成都策方專注于第三方及供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理、服務(wù)支援及相關(guān)增值業(yè)務(wù)；成都有愛負(fù)責(zé)合并聯(lián)屬實(shí)體開發(fā)及技術(shù)維護(hù)服務(wù)；河坊洛鏈科技負(fù)責(zé)軟件開發(fā)及智能技術(shù)服務(wù)；杭州微風(fēng)堂、微茶（北京）餐飲及杭州易茗居負(fù)責(zé)餐飲服務(wù)及線上零售業(yè)務(wù)；

杭州微拍堂拍賣有限公司負(fù)責(zé)競(jìng)拍服務(wù)。核心管理層專業(yè)全面，在各自專業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。三大創(chuàng)始人林志明、金明亮、徐烽皆在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)擁有多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾成立多間科技軟件公司，對(duì)電子商務(wù)行業(yè)趨勢(shì)、平臺(tái)經(jīng)營(yíng)模式、軟件開發(fā)及智能技術(shù)等方面具有深刻的洞察力。副總裁陳婕專注于人力資源及市場(chǎng)營(yíng)銷，管理經(jīng)驗(yàn)豐富；首席財(cái)務(wù)官謝寶君專注于集團(tuán)的戰(zhàn)略、集資、并購及投資者關(guān)系；首席合規(guī)官趙治專注于集團(tuán)合規(guī)及法律事宜。1.3平臺(tái)交易傭金為核心收入，隨買賣家用戶數(shù)波動(dòng)營(yíng)業(yè)收入隨平臺(tái)買賣家數(shù)目波動(dòng)，利潤(rùn)受費(fèi)用率影響。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.78億元，同比下降8.54%，主要系市場(chǎng)監(jiān)管總局頒布新網(wǎng)絡(luò)交易辦法，要求年交易額累計(jì)超過人民幣100,000元的個(gè)人商家須辦理個(gè)體工商戶登記或登記為有限責(zé)任公司，部分商家因不愿或無法遵守該新規(guī)則而導(dǎo)致平臺(tái)活躍商家數(shù)目下降；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)36.54%，主要系銷售費(fèi)用率下降所致。2019-2021年公司營(yíng)業(yè)收入/實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)C(jī)AGR分別為43.87%/1.63%，主要系平臺(tái)活躍賣家和買家數(shù)目的增長(zhǎng)，推動(dòng)平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、線上營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)的提升。平臺(tái)交易傭金貢獻(xiàn)核心收入，線上營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)為第二大收入來源。2021年公司實(shí)現(xiàn)平臺(tái)交易傭金6.18億元，同比下降-9.78%，主要系活躍商家減少所致，占總收入的比例為63.20%，公司就平臺(tái)上出售的絕大部分類別產(chǎn)品的價(jià)格約2%至6%收取傭金。線上營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)是公司第二大核心收入來源，2021年共貢獻(xiàn)收入2.47億元，占總收入的比例為25.2%。其他收入包括鑒定服務(wù)、線上推廣活動(dòng)報(bào)名費(fèi)等。雇員成本、線上支付服務(wù)費(fèi)、云服務(wù)器成本為公司主要銷售成本，2021年占總銷售成本的比例分別為35.86%、32.00%、21.63%，雇員成本同比增長(zhǎng)29.57%，主要系運(yùn)營(yíng)雇員人數(shù)增加所致；線上支付服務(wù)費(fèi)同比下降37.23%，主要系商品交易總額GMV減少所致。公司毛利率水平較高，凈利率隨銷售、管理費(fèi)用等波動(dòng)。2019-2021年公司毛利率均保持在70%以上，2021年公司毛利率為76.9%，同比提升1.05pcts，主要系公司訂單交易收取的平均傭金費(fèi)率提升所致。2021年公司經(jīng)調(diào)整凈利率為19.82%，同比提升6.55pcts，主要系公司采用降低廣告及宣傳費(fèi)用等多項(xiàng)措施降本增效。2.行業(yè)：文玩電商滲透率提升，微拍堂龍頭地位穩(wěn)固2.1文玩電商解決行業(yè)痛點(diǎn)，線上滲透率逐步提升傳統(tǒng)線下文玩交易存在區(qū)域限制、信息不對(duì)稱、交易成本高等痛點(diǎn)。一方面，傳統(tǒng)線下文玩交易受地理因素限制，形成了北京潘家園/琉璃廠、上海城隍廟、西安朱雀路、成都送仙橋等區(qū)域性古玩市場(chǎng)，但難以有效滲透全國(guó)消費(fèi)者。另一方面，傳統(tǒng)線下文玩交易鏈條歷經(jīng)制造商、批發(fā)市場(chǎng)、古玩城、拍賣行等環(huán)節(jié)，交易鏈條較長(zhǎng)，存在定價(jià)透明度較低、售后服務(wù)不佳、交易成本高等痛點(diǎn)。文玩電商有效解決行業(yè)痛點(diǎn)，推動(dòng)文玩行業(yè)持續(xù)線上化。通過文玩電商平臺(tái)進(jìn)行文玩線上交易的優(yōu)勢(shì)主要為：（1）降低消費(fèi)者進(jìn)入門檻。文玩電商平臺(tái)包含直播銷售、拍賣行、撿漏、線上社區(qū)等功能，消費(fèi)者能快速觸達(dá)目標(biāo)文玩產(chǎn)品。（2）整合產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。文玩電商平臺(tái)鏈接品控鑒定師、支付平臺(tái)、快遞物流、數(shù)據(jù)分析等第三方服務(wù)商，鑒定服務(wù)能夠提高消費(fèi)者信任，數(shù)據(jù)分析能夠幫助商家優(yōu)化運(yùn)營(yíng)、提高轉(zhuǎn)化率。（3）提高交易透明度。文玩電商平臺(tái)對(duì)普通產(chǎn)品的價(jià)格、規(guī)格、作者等相關(guān)資料進(jìn)行清晰展示，并提供圖片競(jìng)拍、直播競(jìng)拍等模式供買家近距離觀察產(chǎn)品。（4）提高產(chǎn)品可靠性。電商平臺(tái)提供可靠的銷售及售后服務(wù)，如產(chǎn)品保證、產(chǎn)品更換、退貨或退款以及線上糾紛排解機(jī)制。產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，市場(chǎng)規(guī)模高增長(zhǎng)。文玩電商產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要為原材料產(chǎn)地供應(yīng)商及原材料加工商，并由名家/匠人、產(chǎn)品工藝制作商、文玩品牌商進(jìn)原料進(jìn)行成品制作；中游為文玩電商平臺(tái)，吸引大型經(jīng)銷商/批發(fā)商、小型實(shí)體店、拍賣行等入駐，并由品控鑒定師、支付平臺(tái)、物流方等提供服務(wù)支持；下游為對(duì)文玩產(chǎn)品感興趣的消費(fèi)者。近年來，隨著文玩電商產(chǎn)業(yè)鏈的成熟、線上化率的提升，文玩電商的用戶規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng)。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)文玩電商用戶規(guī)模為7782萬人，2017-2021年CAGR為91%。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)文玩電商市場(chǎng)規(guī)模為1662億元，線上滲透率為17.3%，2017-2021年CAGR為63%，預(yù)計(jì)將于2026年達(dá)4341億元，線上滲透率為33.8%，2022-2026年CAGR為23%。2.2垂直文玩電商專業(yè)程度高，核心客戶群體購買力強(qiáng)行業(yè)專業(yè)程度高，垂直文玩電商更受青睞。區(qū)別于綜合電商產(chǎn)品，文玩產(chǎn)品多為非標(biāo)品，無法復(fù)制和批量生產(chǎn)，但品類廣泛繁多，包括書畫篆刻、玉翠珠寶、工藝作品、紫砂陶瓷、茶酒滋補(bǔ)、木雕盤玩、花鳥文娛、文玩雜項(xiàng)、錢幣郵票等，需要平臺(tái)提供個(gè)性化與專業(yè)化的服務(wù)。區(qū)別于綜合電商，垂直電商平臺(tái)專注于不同類別與子類別的文玩產(chǎn)品供應(yīng)，能夠?yàn)橄M(fèi)者提供專業(yè)的競(jìng)拍、鑒定等文玩增值服務(wù)，并為消費(fèi)者提供線上文玩社區(qū)，提升參與度。根據(jù)艾媒咨詢，76.8%的消費(fèi)者主要通過文玩專業(yè)電商App（微拍堂、玩物得志等）購買文玩物品，遠(yuǎn)高于通過綜合電商（67.7%）和微商（20.4%）購買的比例。中青年男性為主要客戶群體，高收入水平下購買力高。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，其2022年3月對(duì)文玩電商消費(fèi)者的調(diào)研中，受訪消費(fèi)者87.00%為男性，91.50%年齡在18至45歲，55.30%年齡在31至45歲，48.00%擁有本科或以上學(xué)歷，60.80%年收入超過人民幣20.00萬元。根據(jù)Mob研究院數(shù)據(jù)，2021年1月，63.4%的中國(guó)文玩電商用戶擁有汽車，76.2%擁有房產(chǎn)。文玩消費(fèi)者的購買能力更高，擁有較高的消費(fèi)意愿和忠誠(chéng)度，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，47.2%的消費(fèi)者在其消費(fèi)最多的平臺(tái)上就文玩每年消費(fèi)超過1000元；根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，61.2%的文玩愛好者網(wǎng)購文玩價(jià)格接受區(qū)間在501-3000元。新生代消費(fèi)人群成為文玩電商市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?。近年來隨著泛文玩與國(guó)潮的興起，名茶名酒、潮流手辦、寵物、紅木家具等針對(duì)年輕消費(fèi)群的泛文玩品類興起，文玩在年輕人群體的滲透率不斷提高，雖然新生代消費(fèi)人群的平均經(jīng)濟(jì)水平不及中青年客群，客單價(jià)較低，但他們?cè)诟魃缃缓碗娚唐脚_(tái)的活躍度較高，能夠?yàn)槲耐骐娚唐脚_(tái)帶來新流量。此外，隨著這些新生代消費(fèi)人群逐步走向職場(chǎng)、購買力日益增強(qiáng)，發(fā)掘其消費(fèi)需求將使文玩電商平臺(tái)獲得更強(qiáng)的消費(fèi)潛力。2.3政策規(guī)范下市場(chǎng)集中度提高，微拍堂龍頭地位穩(wěn)固各平臺(tái)百花齊放，政策規(guī)范下市場(chǎng)集中度提高。（1）2014年起，文玩行業(yè)開始步入電商化、微商化，商戶紛紛借助微信和入駐一些大型綜合電商平臺(tái)進(jìn)行買賣，而微信的功能和定位更有利于買賣家溝通及文玩社群發(fā)展，形成了專注于文玩領(lǐng)域的垂直電商平臺(tái)的雛型。（2）2015至2018年期間：微拍堂于2015年上線，基于微信生態(tài)為微商開放微店工具，雖然并未發(fā)展出獨(dú)立應(yīng)用程式，但已吸引2萬多名商戶入駐，平臺(tái)成交總量達(dá)十億元人民幣。玩物得志、藏客、天天鑒寶、掌玩等垂直文玩電商平臺(tái)也陸續(xù)上線，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為混亂，行業(yè)缺乏有效監(jiān)管，假貨問題頻出。（3）2019年至今，在電子商務(wù)法、網(wǎng)絡(luò)交易監(jiān)督管理辦法等政策規(guī)范下，以及疫情沖擊下，劣質(zhì)平臺(tái)退出，文玩電商市場(chǎng)得到一定程度的整合，市場(chǎng)集中度逐步提升。綜合電商和垂直電商各占近半壁江山，微拍堂為行業(yè)龍頭。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年整體文玩電商市場(chǎng)規(guī)模為1662億元；其中，綜合文玩電商市場(chǎng)規(guī)模為1014億元人民幣，占整體文玩電商市場(chǎng)的61.00%；垂直文玩電商市場(chǎng)規(guī)模為648億元人民幣，占整體文玩電商市場(chǎng)的39.00%。從整體文玩電商市場(chǎng)來看，CR5為66.70%，微拍堂/阿里拍賣/抖音/快手/玩物得志的市場(chǎng)份額分別為24.40%/18.10%/13.90%/5.40%/4.90%；從垂直文玩電商市場(chǎng)來看，CR3為79.6%，微拍堂/玩物得志/天天鑒寶的市場(chǎng)份額分別為62.50%/12.50%/4.60%，微拍堂為當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭，且與行業(yè)第二拉開了較大差距。3.公司：持續(xù)吸引買賣家，飛輪效應(yīng)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力3.1賣家：良性循環(huán)保障平臺(tái)生態(tài)，低傭金比例讓利商家依托微信生態(tài)沉淀初始商家，持續(xù)豐富應(yīng)用矩陣。公司緊抓文玩行業(yè)圍繞微信生態(tài)進(jìn)行線上交易的黃金期，2014年以文玩藝術(shù)品微信拍賣工具形式上線，開發(fā)了微信開店、分銷、靜態(tài)圖文拍賣等工具服務(wù)商家，并積極推廣無理由退換貨等擔(dān)保機(jī)制，在2015年團(tuán)隊(duì)僅20余人的情況下仍吸引2萬名商家入駐，商品交易總額達(dá)數(shù)十億元。隨著入駐商家和用戶的激增，公司不斷完善平臺(tái)功能，形成了“微信公眾號(hào)+微信小程序+APP”的產(chǎn)品矩陣。微信公眾號(hào)主要用于平臺(tái)活動(dòng)的發(fā)布、推廣與平臺(tái)規(guī)則更新；微信小程序與APP擁有相同的用戶界面及功能，為商家提供廣泛的消費(fèi)者觸達(dá)、精準(zhǔn)營(yíng)銷及科技賦能。鼓勵(lì)以老帶新及公私域流量轉(zhuǎn)化，良性循環(huán)下擴(kuò)大商家規(guī)模。一方面，微拍堂推出邀請(qǐng)開店活動(dòng)，商家可通過二維碼邀請(qǐng)函邀請(qǐng)5-15個(gè)新認(rèn)證商家，即可兌換二級(jí)類目細(xì)分分類下的資源位，為期一周，能有效提高拍品的分類位置，提高曝光度，獲得平臺(tái)流量。另一方面，微拍堂鼓勵(lì)賣家將私域流量轉(zhuǎn)化為公域流量，商家通過完成特定頁面分享，邀請(qǐng)自身私域流量（包括自媒體、用戶群、微信號(hào)、朋友圈等）用戶進(jìn)入平臺(tái)，可換取青竹計(jì)劃廣告推廣次數(shù)，次數(shù)取決于分享鏈接帶來的訪問UV及促成的訂單交易。兩項(xiàng)活動(dòng)有助于平臺(tái)依托已有商家的資源精準(zhǔn)引流新商家入駐，不斷擴(kuò)大平臺(tái)商家規(guī)模，截至2021年底，公司注冊(cè)商家數(shù)量已超過331,000名，活躍商家數(shù)量超過78,000名（2021年活躍商家數(shù)下降主要系公司遵從新網(wǎng)絡(luò)交易辦法，提醒平臺(tái)上年交易額累計(jì)接近人民幣10萬元的個(gè)人商家按規(guī)定向國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局地方部門注冊(cè)，并限制其繼續(xù)在公司平臺(tái)上架產(chǎn)品，從而導(dǎo)致部分商家因不愿或無法遵守該新規(guī)則而停止使用平臺(tái)），包括大型經(jīng)銷商、大型批發(fā)商、小型實(shí)體店、拍賣行等。經(jīng)營(yíng)文玩品類最為專業(yè)豐富，低傭金比例讓利商家。作為文玩電商平臺(tái)，微拍堂共擁有8大文玩一級(jí)類目，75種二級(jí)類目，拍品種類最豐富；競(jìng)品玩物得志共擁有9大一級(jí)類目，但二級(jí)類目豐富度低于微拍堂；作為綜合電商平臺(tái)，阿里拍賣、抖音和快手對(duì)于文玩產(chǎn)品的分類專業(yè)度較低，且文玩種類少、不齊全；微拍堂專業(yè)且豐富的文玩類目有助于最大程度的吸引各小眾品類的買賣家。相較于綜合電商平臺(tái)阿里拍賣、抖音和快手對(duì)于各文玩品類收取相近的傭金比例，微拍堂針對(duì)不同文玩類目的特點(diǎn)，傭金抽成比例不同，且遠(yuǎn)低于競(jìng)品玩物得志，通過實(shí)際性的讓利吸引更多商家入駐。為新商家提供支持，嚴(yán)厲管理違規(guī)商家，保證平臺(tái)健康生態(tài)。一方面，微拍堂為新入駐商家提供店鋪曝光、一對(duì)一運(yùn)營(yíng)指導(dǎo)、24小時(shí)極速回款、免費(fèi)開通直播、店鋪加權(quán)、手續(xù)費(fèi)減免、微拍堂大學(xué)課程等活動(dòng)，解決新商家痛點(diǎn)，助力商家騰飛。另一方面，微拍堂嚴(yán)厲打擊虛假發(fā)貨、假冒品牌、售賣贗品、外觀材質(zhì)不符等違規(guī)行為，輕微處罰包括扣3000違約金+封店14天+延長(zhǎng)賬期14天，嚴(yán)重處罰為直接永久封店并扣除所有保證金，從而避免劣幣驅(qū)逐良幣，保證平臺(tái)健康生態(tài)。3.2買家：線上購物玩法豐富，鑒定服務(wù)保障用戶信任首創(chuàng)文玩藝術(shù)品直播競(jìng)拍模式，多元玩法豐富用戶線上購物體驗(yàn)。微拍堂的銷售模式主要包括圖片競(jìng)拍、直播競(jìng)拍和一口價(jià)三種模式。在競(jìng)拍模式下，價(jià)高者得，并于預(yù)定的競(jìng)拍時(shí)間結(jié)束后生成訂單，用戶付款后產(chǎn)品將由商家寄送成功競(jìng)拍者；一口價(jià)模式下，由商家設(shè)定固定價(jià)格出售指定數(shù)目的產(chǎn)品。公司的核心銷售模式能夠直觀的以圖片和直播的方式展示產(chǎn)品細(xì)節(jié)，有效解決商家與消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱，并為消費(fèi)者提供互動(dòng)和愉悅的消費(fèi)體驗(yàn)，2021年，圖片競(jìng)拍/直播競(jìng)拍/一口價(jià)模式產(chǎn)生的GMV分別占公司整體GMV的73.1%/17.1%/9.7%。此外，微拍堂積極創(chuàng)新交易模式，推出撿漏、眾籌、非遺匠人等玩法欄目，力求增強(qiáng)用戶體驗(yàn)及參與程度，覆蓋更多細(xì)分用戶群。鑒定服務(wù)透明度高，提升買家信任。公司于2016年11月率先上線“鑒真閣”服務(wù)，在線圖文鑒定、視頻連線鑒定、寄送實(shí)物鑒定等鑒定服務(wù)，提倡先鑒定后發(fā)貨，致力于解決傳統(tǒng)文玩藝術(shù)品交易過程中鑒定難、判定難、維權(quán)難的痛點(diǎn)。2018年9月，公司啟動(dòng)“有證鏈計(jì)劃”，為文玩藝術(shù)品鑒定提供可追蹤、不可篡改、加密儲(chǔ)存的新一代電子防偽證書，提高了商品的可溯源性和質(zhì)量可信度。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2021公司與超過20家鑒定機(jī)構(gòu)建立鑒真閣服務(wù)的合作關(guān)系，已向26.5萬名用戶提供超過110萬項(xiàng)鑒定服務(wù)，26家鑒定機(jī)構(gòu)已使用有證鏈發(fā)出超過1600萬項(xiàng)鑒定證明。微拍堂鑒定服務(wù)相較于其他垂直文玩電商平臺(tái)更全面。微拍堂、玩物得志、天天鑒寶均采用“先鑒定再發(fā)貨”流程，玩物得志覆蓋80%品類，審核商品后統(tǒng)一出具鑒別證書，并擁有5000名持證鑒別師；天天鑒寶在商品在發(fā)貨前會(huì)經(jīng)過鑒定師的專業(yè)鑒定，對(duì)質(zhì)量不合格、價(jià)格不合理商品予以判定甚至幫助用戶退貨退款。而微拍堂不但提供“鑒真閣”服務(wù)、在線圖文鑒定、視頻連線鑒定、寄送實(shí)物鑒定等鑒定服務(wù)，與超過20家鑒定機(jī)構(gòu)建立鑒真閣服務(wù)的合作關(guān)系，而且對(duì)商家實(shí)行嚴(yán)格的品質(zhì)要求，對(duì)假冒品和虛假交易處以懲罰。除此之外，區(qū)別于天天鑒寶和玩物得志只限于用戶發(fā)起的鑒定，微拍堂運(yùn)用“有證鏈”技術(shù)形成鼓勵(lì)商家主動(dòng)發(fā)起鑒定得到認(rèn)證的機(jī)制，以得到「有證」的特殊標(biāo)簽吸引用戶下單；并能夠?qū)λR(shí)別的高風(fēng)險(xiǎn)商家提供的產(chǎn)品進(jìn)行檢查并在平臺(tái)上下架。提倡社區(qū)互動(dòng)分享，提升用戶活躍度。微拍堂在線社區(qū)鼓勵(lì)用戶關(guān)注、評(píng)論、發(fā)布有關(guān)文玩的知識(shí)及見解，并以圖片或短視頻的形式互相分享收藏品。此外，微拍堂由內(nèi)部團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)文玩百科，為用戶提供可靠的文玩知識(shí)內(nèi)容，并時(shí)常舉辦各種線上線下活動(dòng)，以提升用戶體驗(yàn)及參與度。在活躍的社區(qū)氛圍下，平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)和月均活躍用戶數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2021年底，平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)7415萬名，2019-2021年CAGR為32.85%；月均活躍用戶數(shù)達(dá)517萬名，2019-2021CAGR為32.06％；于2021年，超過62.9%的買家為復(fù)購買家。3.3變現(xiàn)：以傭金抽成為主，營(yíng)銷推廣為輔以傭金收入為主，傭金比例仍有較大提升空間。2021年公司傭金收入為6.18億元，占總收入的比例為63%，為公司主要收入來源。一方面，公司傭金費(fèi)率仍有較大提升空間，目前，公司就平臺(tái)上出售的絕大部分類別產(chǎn)品的價(jià)格約2%至6%收取傭金，但對(duì)比競(jìng)品玩物得志和其他綜合電商平臺(tái)，大部分品類的手續(xù)費(fèi)仍較低，隨著公司對(duì)于平臺(tái)會(huì)員交易手續(xù)費(fèi)的不斷規(guī)范和調(diào)整，公司傭金收入有望提升。另一方面，隨著公司高交易手續(xù)費(fèi)率產(chǎn)品GMV占比提升，公司傭金收入有望提升。2021年公司八大文玩品類玉翠珠寶/工藝作品/錢幣郵票/紫砂陶瓷/茶酒滋補(bǔ)/書畫篆刻/文玩雜項(xiàng)/花鳥文娛的GMV占比分別為

39.15%/18.62%/16.12%/8.71%/5.67%/4.72%/4.10%/2.41%，高手續(xù)費(fèi)率的茶酒滋補(bǔ)、書畫篆刻、花鳥文娛等占比有所提升。平臺(tái)會(huì)員交易手續(xù)費(fèi)率的調(diào)整及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶動(dòng)公司整體傭金/GMV比例從2019年的0.64%提升至2021年的1.52%。隨著沉淀商家數(shù)量的增加，平臺(tái)服務(wù)年費(fèi)收入持續(xù)提升。公司為認(rèn)證商家提供全面的支持服務(wù)以及更多的用戶流量，并每年向參與商家認(rèn)證計(jì)劃的商家收取技術(shù)審核年費(fèi)1800元/年，該服務(wù)費(fèi)于商家提交其申請(qǐng)時(shí)預(yù)付，于服務(wù)期間確認(rèn)。2021年公司平臺(tái)服務(wù)年費(fèi)收入為0.94億元，占總收入的比例為13.20%，2019-2021CAGR為17.57％，隨著平臺(tái)沉淀的注冊(cè)商家數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，參與商家認(rèn)證