中小企業(yè)信貸評(píng)價(jià)機(jī)制構(gòu)建分析,企業(yè)管理論文

中小企業(yè)信貸評(píng)價(jià)機(jī)制構(gòu)建分析,企業(yè)管理論文摘要：現(xiàn)行的中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系主要以企業(yè)資本(即資產(chǎn)和財(cái)務(wù)狀況)為核心進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量,并輔之以人力資本(主要是經(jīng)營者個(gè)人信譽(yù))進(jìn)行評(píng)價(jià)。由于中小企業(yè)具有經(jīng)營波動(dòng)性和經(jīng)營行為的不完全公開等特點(diǎn),企業(yè)資本和人力資本的數(shù)據(jù)缺乏或失真,使得其信貸風(fēng)險(xiǎn)難以被傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系有效和準(zhǔn)確度量;加上融資規(guī)模偏小,金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本較高,進(jìn)而導(dǎo)致中小企業(yè)融資需求長(zhǎng)期得不到有效知足。隨著中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化經(jīng)營形式普及和大數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展,對(duì)其社會(huì)資本進(jìn)行量化評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)條件逐步完善,這為中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的創(chuàng)新帶來了新的可能。實(shí)證分析1302家新三板上市企業(yè)研究發(fā)現(xiàn),中小企業(yè)社會(huì)資本與其信貸風(fēng)險(xiǎn)存在相關(guān)性,通過社會(huì)資本評(píng)價(jià)方式方法能夠斷定中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的級(jí)別。驗(yàn)證經(jīng)過中以技術(shù)手段抓取企業(yè)真實(shí)公開信息,獲取有效數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)模型數(shù)據(jù)分析,進(jìn)而提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的效率。研究表示清楚社會(huì)資本風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型可作為一種有效的創(chuàng)新形式納入傳統(tǒng)中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)模型中,建立企業(yè)綜合資本評(píng)價(jià)體系,以提高中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的全面性及有效性。本文關(guān)鍵詞語：社會(huì)資本;中小企業(yè);信貸風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià);Abstract：ThecurrentcreditriskassessmentsystemforSMEsmainlyfocusesoncorporatecapital(assetandfinancialstatus),andissupplementedbyhumancapital(mainlytheindividualcreditoftheoperator).Duetothecharacteristicsofbusinessvolatilityandincompletedisclosureofbusinessoperations,thedataofcorporatecapitalandhumancapitalarelackingordistorting,whichmakesitdifficultforcreditrisktobeeffectivelyandaccuratelymeasuredbythecurrenttraditionalriskassessmentsystem;besides,duetotherelativelysmallfinancingscaleandhighriskmanagementcostsforSMEsfromfinancialinstitutions,thefinancingneedsofSMEsarenoteffectivelymetforalongtime.WiththepopularizationofSMEsInternet-basedbusinessmodelandthedevelopmentofbigdatatechnology,thebasicdataconditionsforquantitativeevaluationoftheirsocialcapitalhavebeengraduallyimproved,whichbringsnewpossibilitiesfortheinnovationofSMEscreditriskevaluationsystem.Theauthorsempiricallyanalyze1302NEEQ(NationalEquitiesExchangeandQuotations)listedcompanies.Theresearchfindsthat:thereisrelationbetweensocialcapitalandcreditriskofSMEs;andthesocialcapitalevaluationmethodcanmeasurethelevelofSMEscreditrisk.Intheverificationprocess,theyutilizethetechnicaltocapturetherealpublicinformationoftheenterprisetoobtaineffectivedataforriskmodeldataanalysis,therebyimprovingtheefficiencyofriskassessment.Finally,itissuggestedthatthesocialcapitalriskassessmentmodelshouldbeincorporatedintothetraditionalSMEscreditriskmodelasaneffectiveinnovationmodel,andanenterprisecomprehensivecapitalevaluationsystemshouldbeestablishedtoimprovethecomprehensivenessandeffectivenessofSMEsriskassessment.Keyword：socialcapital;SMEs;creditrisk;riskassessment;一、引言2018年6月18日,工業(yè)和信息化部、國家統(tǒng)計(jì)局、國家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合公布(關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知〕,將中小企業(yè)劃分為中型、小型、微型三種類型,融資難、融資貴的問題長(zhǎng)期困擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,在中小企業(yè)中尤為突出。麥克米倫是當(dāng)代金融史上首位正視中小企業(yè)融資難題的人,他在1931年(麥克米倫報(bào)告〕中初次闡述了中小企業(yè)發(fā)展中存在資金供應(yīng)方不愿意以中小企業(yè)提出的條件提供資金的問題。2021年,世界銀行、中小企業(yè)金融論壇、國際金融公司聯(lián)合發(fā)布的(中小微企業(yè)融資缺口:對(duì)新興市場(chǎng)微型、小型和中型企業(yè)融資缺乏與機(jī)遇的評(píng)估〕指出,中國中小企業(yè)中有41%(超過2300萬家)的企業(yè)存在信貸困難,潛在融資缺口高達(dá)12萬億元人民幣,信貸困難主要表現(xiàn)為從正規(guī)金融體系獲得的融資不能完全知足需求。我們國家中小企業(yè)所面臨的融資難、融資貴的問題由多重因素共同決定。從銀行風(fēng)險(xiǎn)管理角度看,我們國家大多數(shù)中小企業(yè)有著資產(chǎn)規(guī)模小、經(jīng)營波動(dòng)大、管理水平較低等特征,加之信息公開程度低或信息不對(duì)稱等問題導(dǎo)致中小企業(yè)難以被認(rèn)可,商業(yè)銀行更傾向于貸款給規(guī)模大、財(cái)務(wù)穩(wěn)定、信息真實(shí)完善的大企業(yè),尤其是上市公司。施蒂格利茨和韋斯(StightzWeiss)[1]、貝斯特(Bester)[2]從信息不對(duì)稱角度研究發(fā)現(xiàn),小企業(yè)難以向銀行提供有講服力的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估信息,進(jìn)而導(dǎo)致銀行躲避風(fēng)險(xiǎn)而不愿意向小企業(yè)放貸。德瓦特里龐和馬斯金(DewatripontMaskin)[3]從信貸業(yè)務(wù)的成本和風(fēng)險(xiǎn)視角發(fā)現(xiàn),銀行偏好為大企業(yè)提供信貸,其直接原因在于大企業(yè)的單位信貸成本低,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小。林毅夫和李永軍[4]指出,由于中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和抵押條件上的差異不同,以及貸款處理成本和貨款規(guī)模等原因,銀行在提供貸款時(shí)會(huì)區(qū)別對(duì)待。王霄和張捷[5]也支持這一觀點(diǎn)。立足我們國家國情,樊綱[6]、張杰[7]等學(xué)者從企業(yè)所有制視角研究發(fā)現(xiàn),中小企業(yè)多為非國有企業(yè)或戰(zhàn)略性退卻企業(yè),信譽(yù)只能依靠于市場(chǎng)行為,銀行很容易對(duì)其構(gòu)成信貸歧視?？梢?中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)有著風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估信息少、單位風(fēng)險(xiǎn)管理成本高、風(fēng)險(xiǎn)差異大、風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保能力弱等特點(diǎn),進(jìn)而構(gòu)成了中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)難以被有效評(píng)估的局面。中小企業(yè)在我們國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著相當(dāng)重要的作用,但受限于融資渠道少難以發(fā)揮出更大的價(jià)值,其外部融資環(huán)境也難以在短期內(nèi)得到改變。為助力中小企業(yè)解決融資難題,本文從現(xiàn)有中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系出發(fā),提出有助于完善中小企業(yè)信貸評(píng)價(jià)的方式方法,并嘗試以新的技術(shù)手段高效完成中小企業(yè)的信貸評(píng)價(jià)。二、中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)現(xiàn)在狀況商業(yè)銀行現(xiàn)行的企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理體系均以(巴塞爾協(xié)議Ⅱ〕為基礎(chǔ),在監(jiān)管為主的風(fēng)險(xiǎn)管控思路下,以風(fēng)險(xiǎn)辨別與風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的手段提高銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。通太多年的研究與實(shí)踐,針對(duì)中小企業(yè)已建立了以企業(yè)資本與企業(yè)家人力資本為主要內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)度量體系,并有學(xué)者嘗試從社會(huì)資本的角度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。(一)企業(yè)資本與人力資本評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的視角商業(yè)銀行現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系從早期的資產(chǎn)價(jià)值演變至企業(yè)資本的角度,主要是通過評(píng)估企業(yè)三表(資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流表)來配置企業(yè)融資額度。1987年,凱西和沃森(KeaseyWatson)[8]將非財(cái)務(wù)變量引入模型,對(duì)小企業(yè)破產(chǎn)的預(yù)測(cè)效果優(yōu)于財(cái)務(wù)比率模型。1995年,為了準(zhǔn)確計(jì)量違約風(fēng)險(xiǎn),美國KMV公司開發(fā)了KMV模型,以量化方式測(cè)算企業(yè)的違約概率,實(shí)現(xiàn)對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤管理。拉詹和津加萊斯(RajanZingales)[9]發(fā)現(xiàn),企業(yè)規(guī)模越小,其財(cái)務(wù)杠桿比率越低。陳超、饒育蕾[10]驗(yàn)證了公司財(cái)務(wù)杠桿與盈利性、成長(zhǎng)性、公司規(guī)模等的相關(guān)性。肖作平[11]等在企業(yè)資本構(gòu)造方面實(shí)證研究了企業(yè)規(guī)模與負(fù)債比率之間存在的正相關(guān)關(guān)系。然而,企業(yè)資本度量信貸風(fēng)險(xiǎn)也存在著缺陷,尤其是針對(duì)中小企業(yè)時(shí)缺陷更明顯。郭小波、王婉婷和周欣[12]以北京地區(qū)中小企業(yè)信貸數(shù)據(jù)為樣本,分析發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)并不能有效預(yù)測(cè)中小企業(yè)的違約行為,而與銀行的合作年限是我們國家中小企業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)辨別的關(guān)鍵變量,進(jìn)而也講明完全依靠企業(yè)資本的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式并不符合中小企業(yè)實(shí)情。梁彩虹[13]指出,需有針對(duì)性地搭建小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警平臺(tái),開創(chuàng)建立全面的融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。從人力資本的角度解釋企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),科倫坡和格里利(ColomboGrilli)[14]總結(jié)了人力資源的特征變量,驗(yàn)證了相關(guān)變量對(duì)初創(chuàng)企業(yè)成功的影響。迪莫夫和謝潑德(DimovShepherd)等[15]以為,教育水平、行業(yè)經(jīng)歷體驗(yàn)、業(yè)務(wù)經(jīng)歷體驗(yàn)等變量是人力資本的影響因素,對(duì)個(gè)人創(chuàng)業(yè)和企業(yè)的發(fā)展都有很大的正向影響。米爾賈納(Mirjana)[16]也以為,提高企業(yè)的人力資本水平能夠帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。馬九杰、郭宇輝和朱勇[17]提出了以企業(yè)家個(gè)人特征、地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境為因變量的中小企業(yè)信譽(yù)評(píng)分指標(biāo)體系。陳忠陽等[18]強(qiáng)調(diào)小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型應(yīng)綜合考量企業(yè)財(cái)務(wù)、企業(yè)家個(gè)人這兩個(gè)方面的因素。李國青[19]指出,我們國家中小企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)需考慮企業(yè)家本身價(jià)值在信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)中的作用。李鎮(zhèn)西[20]在對(duì)微小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理研究時(shí),主張將銀行用于評(píng)估個(gè)人信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的方式應(yīng)用到小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)中。因而,提升人力資本是企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)條件,在一定程度上能夠降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。(二)社會(huì)資本評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的視角社會(huì)資本的概念較早在社會(huì)學(xué)界提出,美國學(xué)者科爾曼詹姆斯(ColemanJames)[21]以為,社會(huì)資本是由個(gè)體或組織所處的社會(huì)環(huán)境和聯(lián)絡(luò)構(gòu)成的,是社會(huì)構(gòu)造資源的資本財(cái)產(chǎn)。真正將社會(huì)資本引入到經(jīng)濟(jì)學(xué)中的是普特南(Putnam)等[22],他們創(chuàng)始性地以社會(huì)資本的角度成功解釋了意大利南北區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異。納比特和戈沙爾(NahpietGhoshal)[23]等將企業(yè)作為社會(huì)資本的研究對(duì)象,以為企業(yè)社會(huì)資本是企業(yè)獲得的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資源總和?？瓶?Koka)等[24]以為,企業(yè)社會(huì)資本是企業(yè)從社會(huì)構(gòu)造中獲取的一種能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)目的的稀缺資源。國內(nèi)學(xué)者對(duì)社會(huì)資本也有所研究。張其仔[25]初次將社會(huì)資本定義為具有分享多種利益特征的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)。邊燕杰、丘海雄[26]以為,社會(huì)資本是行動(dòng)主體與社會(huì)的聯(lián)絡(luò)以及通過這種聯(lián)絡(luò)攝取稀缺資源的能力。劉松博[27]以為,企業(yè)社會(huì)資本由個(gè)人、部門、企業(yè)組織三個(gè)層級(jí)所構(gòu)成,包含正式與非正式的關(guān)系?；诓煌瑢W(xué)者的研究成果,本文以為社會(huì)資本是某一主體通過與外界構(gòu)成的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)之和所能獲取或積累的資源。從概念上看,本文所研究的中小企業(yè)社會(huì)資本則是中小企業(yè)本身所構(gòu)建的外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò),并運(yùn)用外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)獲得資源,使得資源能夠轉(zhuǎn)換為作用于該企業(yè)的價(jià)值。很多學(xué)者對(duì)社會(huì)資本應(yīng)用于企業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)發(fā)展等方面也進(jìn)行了深切進(jìn)入的論證。謝恩和凱布爾(ShaneCable)[28]論證了中小企業(yè)的社會(huì)關(guān)系資本是影響關(guān)系信貸的重要因素,并指出社會(huì)關(guān)系能緩解企業(yè)融資窘境。陳曉紅、吳小謹(jǐn)[29]通過驗(yàn)證企業(yè)家與企業(yè)組織的社會(huì)資本影響因子,得出中小企業(yè)社會(huì)資本與企業(yè)信譽(yù)水平有較強(qiáng)正相關(guān)性的結(jié)論。劉堃、巴曙松和任亮[30]基于企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系和信貸行為的視角,證實(shí)CB模型對(duì)企業(yè)的關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)和信貸行為有解釋力。蔣(Jiang)等[31]分析了社會(huì)資本對(duì)中小企業(yè)負(fù)債的影響,發(fā)現(xiàn)社會(huì)資本具有隱性的貸款保證作用。馬宏、李耿[32]基于國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),高新技術(shù)企業(yè)社會(huì)資本有助于緩解企業(yè)所受的融資約束程度?；谝陨蠈W(xué)者的研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)社會(huì)資本與企業(yè)信譽(yù)存在著相關(guān)性,可用于評(píng)價(jià)信貸風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)也發(fā)現(xiàn),企業(yè)社會(huì)資本的評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇差異較大,以局部指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)為主。綜上,企業(yè)資本與人力資本主要依托于企業(yè)本身的內(nèi)部經(jīng)營與人員架構(gòu),是企業(yè)本身價(jià)值的具體表現(xiàn)出,而社會(huì)資本則與企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的資源價(jià)值密不可分。固然企業(yè)資本與人力資本在衡量企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)用方面已較成熟,但仍存在缺乏之處,企業(yè)資本對(duì)中小企業(yè)的適用性較差,人力資本受主觀因素的影響導(dǎo)致可控性不強(qiáng),而且僅從企業(yè)資本與人力資本出發(fā)缺乏以衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度量的全貌。所以,評(píng)價(jià)中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)可由企業(yè)資本、人力資本、社會(huì)資本不同視角出發(fā),由三個(gè)視角共同構(gòu)成評(píng)價(jià)體系,更全面與真實(shí)地評(píng)價(jià)中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)水平(參見圖1)。但因中小企業(yè)社會(huì)資本應(yīng)用于信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)仍存在不同的理念,且方式方法與效能均達(dá)不到可推廣應(yīng)用狀態(tài),故本文繼續(xù)論證社會(huì)資本與中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性與有效性,并用技術(shù)手段提高該方式方法的運(yùn)作效率。圖1中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系三、社會(huì)資本分析方式方法與假設(shè)我們國家當(dāng)前對(duì)中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)基于資產(chǎn)管理理論,包括自償性貸款理論、轉(zhuǎn)換能力理論、預(yù)期收入理論等,對(duì)中小企業(yè)持有資產(chǎn)狀況及將來變化進(jìn)行預(yù)測(cè)。(一)社會(huì)資本與中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系中小企業(yè)社會(huì)資本是中小企業(yè)實(shí)際經(jīng)營中借助外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)獲得資源,并使資源轉(zhuǎn)換為作用于該企業(yè)的價(jià)值。殷琦[33]將預(yù)期收入理論和社會(huì)資本理論相結(jié)合用于評(píng)價(jià)中小企業(yè)信譽(yù),研究中小企業(yè)外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)變化的影響,進(jìn)而衡量中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)情況。對(duì)于衡量中小企業(yè)社會(huì)資本的維度劃分,理論界主要以納比特和戈沙爾[23]及邊燕杰、丘海雄[26]的觀點(diǎn)為主。邊燕杰、丘海雄結(jié)合我們國家國情,將中小企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)劃分為縱向關(guān)系、橫向關(guān)系和社會(huì)關(guān)系,并展開這幾個(gè)維度的社會(huì)資本探尋求索。綜上資產(chǎn)管理理論、企業(yè)社會(huì)資本理論的指導(dǎo),并結(jié)合本文的研究重點(diǎn),推導(dǎo)出中小企業(yè)社會(huì)資本可應(yīng)用于信貸風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)體系,如此圖2所示。中小企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要單元,與其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)單元存在著諸多密切的關(guān)系。在縱向關(guān)系方面,與上下級(jí)單位的關(guān)系主要具體表現(xiàn)出為股東與子公司的關(guān)系,能夠概括為投資關(guān)系;與部門的關(guān)系能夠稱之為關(guān)系。橫向關(guān)系,即與其他企業(yè)之間的關(guān)系,又能夠稱之為行業(yè)關(guān)系。社會(huì)關(guān)系,是除橫向關(guān)系和縱向關(guān)系之外的其他關(guān)系,但考慮到中小企業(yè)作為經(jīng)營活動(dòng)主體,在這里更關(guān)注市場(chǎng)關(guān)系。本文構(gòu)建了社會(huì)資本評(píng)價(jià)方式方法下的四大指標(biāo):投資關(guān)系、關(guān)系、行業(yè)關(guān)系、市場(chǎng)關(guān)系,如此圖3所示。圖2中小企業(yè)社會(huì)資本評(píng)價(jià)方式方法應(yīng)用的理論基礎(chǔ)(二)社會(huì)資本與中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系以中小企業(yè)為借貸主體,從社會(huì)資本的角度考慮,中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)+資源可影響其內(nèi)部經(jīng)營,進(jìn)而影響資本的演變。本文著重從中小企業(yè)社會(huì)資本的角度,以關(guān)系網(wǎng)絡(luò)即投資關(guān)系、關(guān)系、行業(yè)關(guān)系、市場(chǎng)關(guān)系研究中小企業(yè)的社會(huì)資本在通過資源獲取后促進(jìn)企業(yè)本身成長(zhǎng),進(jìn)而影響信譽(yù)變化,驗(yàn)證中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系度?；诖?本文提出下面假設(shè):H1:中小企業(yè)社會(huì)資本與其信貸風(fēng)險(xiǎn)存在相關(guān)性。(三)社會(huì)資本對(duì)中小企業(yè)信貸評(píng)級(jí)的作用社會(huì)資本作為中小企業(yè)的一項(xiàng)資本,具有一定的資本價(jià)值屬性,在信貸業(yè)務(wù)中能起到一定的衡量作用,有助于銀行辨別與斷定風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)資本在短期貸款中可發(fā)揮資產(chǎn)抵押的作用,具有可衡量的屬性,即可被用來評(píng)估其還款能力,進(jìn)而界定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。鑒于此,本文提出下面假設(shè):H2:通過社會(huì)資本評(píng)價(jià)方式方法能夠定位中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的級(jí)別。四、實(shí)證設(shè)計(jì)(一)指標(biāo)設(shè)定中小企業(yè)社會(huì)資本用于評(píng)價(jià)信貸風(fēng)險(xiǎn)時(shí),必須是能夠衡量的,本文將中小企業(yè)主體本身能夠直接產(chǎn)生聯(lián)絡(luò)的關(guān)系視為其社會(huì)資本。韋影[35]以為企業(yè)外部社會(huì)資本包括企業(yè)與客戶、供給商及其他企業(yè)的關(guān)系以及與部門、協(xié)會(huì)的關(guān)系并進(jìn)行相關(guān)研究。房建奇[36]從市場(chǎng)、技術(shù)、、金融四個(gè)維度研究企業(yè)社會(huì)資本與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系,闡述和驗(yàn)證社會(huì)資本通過知識(shí)吸收能力作用于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效。靳小翠[37]從上市公司的可得性數(shù)據(jù)入手,通過關(guān)系、聲譽(yù)和利益三個(gè)維度劃分企業(yè)社會(huì)資本。本文在指標(biāo)的設(shè)計(jì)經(jīng)過中遵循下面原則,以保證研究結(jié)論的合理性。第一,科學(xué)性原則。各評(píng)價(jià)指標(biāo)具有客觀真實(shí)性和典型代表性,概念科學(xué)、含義清楚明晰、口徑一致、統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確。第二,可操作性原則。盡可能設(shè)計(jì)可直接監(jiān)測(cè)的客觀指標(biāo),以保證數(shù)據(jù)的可獲得性及可驗(yàn)證性,并盡可能使數(shù)據(jù)能夠高效獲取。第三,定量與定性相結(jié)合原則。整體指標(biāo)設(shè)計(jì)以定量為主,少量指標(biāo)通過定性描繪敘述,但盡可能量化清楚明晰。綜上,結(jié)合本文所述的企業(yè)社會(huì)資本的相關(guān)概念,我們?cè)谕顿Y關(guān)系、關(guān)系、行業(yè)關(guān)系、市場(chǎng)關(guān)系四個(gè)維度下提出相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo),建立社會(huì)資本的中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。詳細(xì)而言,在投資關(guān)系維度下設(shè)定成立年限、股東實(shí)力、入股公司實(shí)力3個(gè)指標(biāo);在關(guān)系維度下設(shè)定工商登記信息、法院涉訴記錄、失信信息、行政處理懲罰記錄4個(gè)指標(biāo);在行業(yè)關(guān)系維度下設(shè)定專利信息、投標(biāo)情況2個(gè)指標(biāo);在市場(chǎng)關(guān)系維度下設(shè)定媒體曝光度、輿情評(píng)價(jià)傾向2個(gè)指標(biāo)。各項(xiàng)指標(biāo)的含義及取值詳見表1。(二)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源及挑選本文選取截至2021年11月底在國內(nèi)新三板上市的公司數(shù)據(jù),通過R軟件進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證分析的數(shù)據(jù)主要來源于新三板上市公司的頒布數(shù)據(jù),以及利用爬蟲技術(shù)全網(wǎng)搜索獲取,主要網(wǎng)站包括國家企業(yè)信譽(yù)信息公示系統(tǒng)、信譽(yù)中國、國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、中國采購與招標(biāo)網(wǎng)等披露企業(yè)信息的官方網(wǎng)站。通過對(duì)以上網(wǎng)站的公開信息收集,再對(duì)結(jié)果數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗和構(gòu)造化,構(gòu)成中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)庫,用于社會(huì)資本的中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。圖3社會(huì)資本評(píng)價(jià)方式方法指標(biāo)表1社會(huì)資本的中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)講明由于企業(yè)的數(shù)據(jù)披露程序和數(shù)據(jù)質(zhì)量存在一定問題,需對(duì)初步選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行適度挑選。剔除停牌較頻繁的企業(yè);剔除沒有披露銀行貸款數(shù)據(jù)的企業(yè),以及借款金額、貸款銀行不明確的數(shù)據(jù);根據(jù)(中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定〕剔除中小板上市企業(yè)中規(guī)模偏大的企業(yè);剔除新三板上市公司中大部分指標(biāo)為空的數(shù)據(jù)記錄的企業(yè)。經(jīng)過挑選,本次實(shí)證分析最終得到1302家中小企業(yè)樣本,樣本構(gòu)造(包括樣本數(shù)和屬性個(gè)數(shù))和各屬性的連續(xù)變量分布(包括最小值、中位數(shù)、均值、最大值等)以及離散枚舉結(jié)果(離散值的取值統(tǒng)計(jì))如表2所示。五、模型與實(shí)證(一)模型設(shè)計(jì)研究目的變量和自變量的相關(guān)關(guān)系,一般會(huì)采用線性回歸分析方式方法去擬合模型,進(jìn)而通過計(jì)算模型擬合值和原值的相關(guān)系數(shù)來衡量相關(guān)程度,但本文樣本中目的變量屬于分類變量,合適采用邏輯回歸模型進(jìn)行擬合(先將目的變量轉(zhuǎn)為二分類變量,將信譽(yù)等級(jí)水平為1、2的直接劃分為1,正常則為0),再計(jì)算相關(guān)系數(shù)。邏輯回歸(LogisticRegression)適用于處理因變量為分類變量的回歸問題,華而不實(shí)常見的是二分類或二項(xiàng)分布問題,可以以處理多分類問題,它實(shí)際上屬于一種分類方式方法。在實(shí)際應(yīng)用中,將二分類的取值轉(zhuǎn)化為概率p的分布,P(y=1)=p和P(y=0)=1-p分別是y=1和y=0的概率分布,由于概率p與因變量的關(guān)系往往是非線性關(guān)系,為了解決該類問題,常引入logit變換,使得logit(p)與自變量之間存在線性相關(guān)的關(guān)系,邏輯回歸模型定義如下:表2樣本構(gòu)造和統(tǒng)計(jì)以0.5為界線,p大于0.5時(shí),y為1,否則y為0。皮爾森(Pearson)相關(guān)系數(shù):兩個(gè)連續(xù)變量(X,Y)的皮爾森相關(guān)性系數(shù)(Px,y)等于它們之間的協(xié)方差cov(X,Y)除以它們各自標(biāo)準(zhǔn)差的乘積(X,Y)。系數(shù)的取值處于-1.0到1.0之間,接近0的變量被稱為無相關(guān)性,接近1或者-1被稱為具有強(qiáng)相關(guān)性,公式如下:詳細(xì)的模型計(jì)算步驟如下:第一步,數(shù)據(jù)集拆分。將數(shù)據(jù)集根據(jù)8:2拆分成訓(xùn)練集和測(cè)試集,訓(xùn)練集1042家用于模型訓(xùn)練,測(cè)試集260家用于訓(xùn)練模型的驗(yàn)證和檢驗(yàn),分布如表3所示。第二步,入模變量挑選。在進(jìn)行模型擬合之前,計(jì)算各變量信息價(jià)值(InformationValue,IV)的值,確定各自變量對(duì)目的變量的信息熵,進(jìn)而到達(dá)初步挑選入模變量的目的,各自變量的IV值結(jié)果如表4所示。對(duì)于模型來講,IV值大于0.2的自變量即能夠入模,因而選取11個(gè)入模指標(biāo)為股東實(shí)力、工商登記信息、法院涉訴記錄、失信信息、行政處理懲罰記錄、專利信息、中標(biāo)次數(shù)、3個(gè)月媒體曝光度、6個(gè)月媒體曝光度、1年媒體曝光度、成立年限。第三步,模型訓(xùn)練。直接對(duì)入模變量和目的變量進(jìn)行一次邏輯回歸后,發(fā)現(xiàn)部分自變量的參數(shù)校驗(yàn)不通過,進(jìn)一步采用逐步回歸的方式進(jìn)行模型訓(xùn)練,結(jié)果如表5所示。從兩個(gè)模型比照能夠看出,逐步回歸模型的AUC比全變量邏輯回歸模型的效果更好,而且自變量的參數(shù)檢驗(yàn)P值大部分在0.05下面,參數(shù)的擬合值顯著。而P值小于0.1時(shí)參數(shù)的擬合值已到達(dá)顯著,因而選用最終入模的變量為9個(gè),變量和回歸系數(shù)分別是:股東實(shí)力,系數(shù)為-1.85;法院涉訴記錄,系數(shù)為-0.06;失信信息,系數(shù)為0.75;行政處理懲罰記錄,系數(shù)為-0.80;專利信息,系數(shù)為-0.05;中標(biāo)情況,系數(shù)為-0.07;3個(gè)月媒體曝光度,系數(shù)為0.51;6個(gè)月媒體曝光度,系數(shù)為-0.73;成立年限,系數(shù)為0.05。將系數(shù)代入模型中,得到公式:表3分組集分布表4變量IV值表5回歸結(jié)果和比照第四步,模型檢驗(yàn)。對(duì)以上模型進(jìn)行擬合優(yōu)度檢驗(yàn)(HL檢驗(yàn)),結(jié)果如表6所示,卡方檢驗(yàn)值約為145.2,自由度為8,檢驗(yàn)P值為0,擬合模型的結(jié)果顯著。第五步,穩(wěn)定度檢驗(yàn)。PSI的計(jì)算公式為:sum(實(shí)際占比-預(yù)期占比)ln(實(shí)際占比/預(yù)期占比),實(shí)際占比即各分組在預(yù)測(cè)集的占比,預(yù)期占比即各分組在驗(yàn)證集的占比。一般以為,PSI檢驗(yàn)值小于0.1時(shí)模型穩(wěn)定性很高;PSI檢驗(yàn)值在0.1至0.25之間時(shí)模型穩(wěn)定性一般;PSI檢驗(yàn)值大于0.25時(shí)模型穩(wěn)定性差,建議重做。以上模型的PSI檢驗(yàn)值約為0.12,接近高穩(wěn)定性,如表7所示。第六步,測(cè)試集驗(yàn)證。將測(cè)試集樣本輸入以上模型,并分別進(jìn)行AUC和KS檢驗(yàn),AUC值到達(dá)0.86,K-S值為0.47,結(jié)果表示清楚模型穩(wěn)定,效果顯著。(二)實(shí)證結(jié)果基于以上模型,輸入原始自變量的矩陣,得到模型的擬合值,并于目的變量進(jìn)行皮爾森相關(guān)分析,結(jié)果見表8。通過對(duì)樣本進(jìn)行皮爾森相關(guān)分析能夠看出,中小企業(yè)社會(huì)資本指標(biāo)組合與企業(yè)信譽(yù)水平為正相關(guān)關(guān)系,相關(guān)系數(shù)為0.629,到達(dá)顯著水平(p0.01),講明社會(huì)資本評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在相關(guān)性,本文的假設(shè)H1得到支持?；跇?gòu)建的邏輯回歸模型,經(jīng)過模型的擬合概率和實(shí)際信譽(yù)等級(jí)的分組比擬,可將預(yù)測(cè)的違約風(fēng)險(xiǎn)概率水平對(duì)應(yīng)至四個(gè)信譽(yù)等級(jí),違約風(fēng)險(xiǎn)概率大于0.50為高風(fēng)險(xiǎn),(0.21,0.50]為中風(fēng)險(xiǎn),(0.14,0.21]為低風(fēng)險(xiǎn),而違約風(fēng)險(xiǎn)概率小于等于0.14為極低風(fēng)險(xiǎn)(參見表9)。將1042家中小企業(yè)樣本根據(jù)預(yù)測(cè)的違約風(fēng)險(xiǎn)概率對(duì)應(yīng)信譽(yù)等級(jí)劃分,528家違約風(fēng)險(xiǎn)概率小于等于0.14為極低風(fēng)險(xiǎn),156家處于(0.14,0.21]間為低風(fēng)險(xiǎn),240家處于(0.21,0.50]間為中風(fēng)險(xiǎn),118家違約風(fēng)險(xiǎn)概率大于0.50為高風(fēng)險(xiǎn)。可見,中小企業(yè)樣本的違約風(fēng)險(xiǎn)概率分布大部分處于非高風(fēng)險(xiǎn)水平。因而,證明通過社會(huì)資本評(píng)價(jià)方式方法能夠定位中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的級(jí)別,H2得到驗(yàn)證。六、研究結(jié)論及建議(一)研究結(jié)論中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力來源于由企業(yè)資本、人力資本和社會(huì)資本構(gòu)成的綜合資本體系。基于中小企業(yè)社會(huì)資本構(gòu)成的理論與實(shí)證分析,通過實(shí)際數(shù)據(jù)驗(yàn)證中小企業(yè)的社會(huì)資本對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的作用,本文提出了一種較為高效的中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方式方法。由社會(huì)資本各項(xiàng)關(guān)系所構(gòu)建的指標(biāo)組合與中小企業(yè)的信譽(yù)水平正相關(guān),社會(huì)資本能夠用來評(píng)價(jià)中小企業(yè)能否具有信貸風(fēng)險(xiǎn)。本文所論證的中小企業(yè)社會(huì)資本指標(biāo)組合為投資關(guān)系、關(guān)系、行業(yè)關(guān)系、市場(chǎng)關(guān)系四個(gè)維度,該指標(biāo)組合拓寬了社會(huì)資本的評(píng)價(jià)維度;利用技術(shù)手段抓取公開數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證,使得數(shù)據(jù)收集變得便捷高效,這為社會(huì)資本評(píng)價(jià)中小企業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的推廣應(yīng)用提供了支持。表6擬合優(yōu)度檢驗(yàn)(HL檢驗(yàn))表7穩(wěn)定度檢驗(yàn)驗(yàn)(PSI)表8皮爾森相關(guān)分析結(jié)果表9社會(huì)資本指標(biāo)預(yù)測(cè)違約風(fēng)險(xiǎn)概率分級(jí)2.基于社會(huì)資本視角的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)能夠反映中小企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)概率,并可將之劃分為不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。根據(jù)社會(huì)資本指標(biāo)評(píng)價(jià)出來的信貸風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)差異,能夠側(cè)面講明各中小企業(yè)的發(fā)展水平與經(jīng)營狀況,進(jìn)而代表其風(fēng)險(xiǎn)承受能力。(二)建議1.基于中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)可從社會(huì)資本的角度進(jìn)行評(píng)價(jià),而現(xiàn)行常用的從企業(yè)資本角度評(píng)價(jià)的方式方法不是唯一的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方式方法,人力資本可以用于評(píng)價(jià)模型。從企業(yè)資本、人力資本、社會(huì)資本角度對(duì)企業(yè)整體信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合性評(píng)價(jià),能夠構(gòu)建三維整體的中小企業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,如此圖4所示。圖4中小企業(yè)三維風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)2.在現(xiàn)行的商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)中,大多數(shù)針對(duì)中小企業(yè)的信貸所采取的是統(tǒng)一貸款利率,尚未根據(jù)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)差異施行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。通過社會(huì)資本視角的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)能夠確定中小企業(yè)所處的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),為銀行等金融機(jī)構(gòu)以高利率覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)、以低利率服務(wù)低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供了差異化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的可能。本文得出了一些有益的結(jié)論,但尚存缺乏之處,有待將來做進(jìn)一步的研究。本文采用的研究數(shù)據(jù)來源于我們國家新三板企業(yè),由于信息披露的時(shí)間跨度較短,在一定程度上影響了研究結(jié)論的普適性,在將來的研究中,能夠考慮收集更廣泛的樣本數(shù)據(jù)。除此之外,本文僅從社會(huì)資本的整體指標(biāo)組合對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià),未對(duì)各細(xì)項(xiàng)指標(biāo)所發(fā)揮的作用進(jìn)行細(xì)致分析,因而也尚未驗(yàn)證高水平的社會(huì)資本狀況能否能夠降低中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。在將來的研究中,應(yīng)進(jìn)一步探究中小企業(yè)社會(huì)資本不同的關(guān)系維度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平的影響,建立更全面的研究模型。以下為參考文獻(xiàn):[1]STIGLITZJE,WEISSA.Creditrationinginmarketswithimperfectinformation[J].Americaneconomicreview,1981(3):393-410.[2]HELMUTBESTER.Screeningvs.Rationingincreditmarketswithimperfectinformation[J].TheAmericaneconomicreview,1985(4):850-855.[3]DEWATRIPONTM,MASKINE.Contractualcontingenciesandrenegotiation[J].Randjournalofeconomics,1995(4):704-719.[4]林毅夫,李永軍.中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)研究,2001(1):10-18.[5]王霄,張捷.銀行信貸配給與中小企業(yè)貸款一個(gè)內(nèi)生化抵押品和企業(yè)規(guī)模的理論模型[J].經(jīng)濟(jì)研究,2003(7):68-75.[6]樊綱.論國家綜合負(fù)債兼論怎樣處理銀行不良資產(chǎn)[J].經(jīng)濟(jì)研究,1999(5):13-19.[7]張杰.民營經(jīng)濟(jì)的金融窘境與融資次序[J].經(jīng)濟(jì)研究,2000(4):3-10,78.[8]KEASEYK,WATSONR.Non-financialsymptomsandthepredictionofsmallcompanyfailure:atestofArge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