2021-2022塑料再生行業(yè)廢塑收集分析報告課件

研究所2021-2022塑料再生行業(yè)廢塑收集分析報告研究所2021-2022塑料再生行業(yè)廢塑收集分析報告1?

核心觀點?

可再生塑料回收前景廣闊：塑料作為人類生產(chǎn)、生活的重要材料，每年消費量巨大但回收利用率較低。盡管國內(nèi)塑料回收有較長歷史和較多回收點，但擁有先進技術(shù)、規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)布局完整的塑料回收企業(yè)數(shù)量較少。隨著近年來全球范圍的環(huán)境保護的號召，可再生塑料產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，市場空間廣闊。? 再生塑料下游應(yīng)用廣泛：再生塑料包括再生PS、再生PET，再生PVC、再生HDPE等多種材料，這些再生塑料有著各自不同的特性，因此具有不同的應(yīng)用場景，幾乎涵蓋了所有塑料制品行業(yè)。再生PS

塑料的下游應(yīng)用主要包括建筑材料（主要是建筑保溫板材以及踢腳線等）、相框、畫框、鏡框、鞋底材料、廣告板材、玩具和其他注塑產(chǎn)品等等，下游行業(yè)應(yīng)用以家居建材市場為主。再生

PET下游應(yīng)用主要包括包裝盒、飲料瓶、紡織服裝等，下游行業(yè)應(yīng)用以日常消費品為主，再生PET具有低端過剩，高端供不應(yīng)求的特點。? 供給側(cè)存在缺口，行業(yè)競爭格局分散：因禁廢令、技術(shù)壁壘、行業(yè)門檻提高等因素影響，目前在國內(nèi)可再生塑料領(lǐng)域里形成規(guī)模經(jīng)濟的大中型企業(yè)較少，行業(yè)競爭格局分散，高端產(chǎn)能不足，該領(lǐng)域的供給存在一定缺口。一眾企業(yè)加大研發(fā)力度，攻關(guān)核心技術(shù)，同時積極向海外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。? 塑料循環(huán)再生利用的全產(chǎn)業(yè)鏈先行者——英科再生：塑料循環(huán)再生行業(yè)已培育英科再生、三聯(lián)虹普、金發(fā)科技、大發(fā)化纖等多家企業(yè)。英科再生從2002年開始布局再生塑料領(lǐng)域，專利技術(shù)儲備多。憑借專用回收設(shè)備的銷售深度參與全球50多個國家、400多家再生塑料回收企業(yè)回收站點的搭建，從而擁有穩(wěn)定供應(yīng)的原材料資源。在行業(yè)內(nèi)率先打通回收-再生-利用全產(chǎn)業(yè)鏈、實施全球化布局、堅持技術(shù)創(chuàng)新，成為塑料循環(huán)再生利用領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈先行者。風(fēng)險提示：技術(shù)風(fēng)險；市場風(fēng)險；經(jīng)營管理風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險?核心觀點?可再生塑料回收前景廣闊：塑料作為人類生產(chǎn)2CONTENTS可再生塑料回收前景廣闊0102再生塑料下游應(yīng)用廣泛，幾乎覆蓋所有塑料制品行業(yè)03可再生塑料供給存在缺口，行業(yè)競爭格局分散04塑料循環(huán)再生利用的全產(chǎn)業(yè)鏈先行者——英科再生CONTENTS可再生塑料回收前景廣闊0102再生塑料下游應(yīng)3一、可再生塑料回收前景廣闊行業(yè)分析一、可再生塑料回收前景廣闊行業(yè)分析4? 1.1.1

全球塑料產(chǎn)量穩(wěn)步增長，六大塑料消費占比77%?

全球塑料產(chǎn)量穩(wěn)步增長，2019年全球塑料樹脂產(chǎn)量達到了36800萬噸，同比增長2.51%。亞洲是全球最大的塑料樹脂生產(chǎn)地，占全球總產(chǎn)量的50%。資料來源：WIND，研究所圖表1全球塑料產(chǎn)量穩(wěn)步增長0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%250270290310330350370390201020112012201820192013 2014全球塑料產(chǎn)量（百萬噸）201520162017同比增長率(%)? 1.1.1全球塑料產(chǎn)量穩(wěn)步增長，六大塑料消費占比77%5? 1.1.1

全球塑料產(chǎn)量穩(wěn)步增長，六大塑料消費占比77%?

全球主要的塑料消費結(jié)構(gòu)為：聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、聚氨酯（PUR）、聚對苯二甲酸乙二醇酯（PET）、聚苯乙烯（PS）消費量占比分別為30%、19%、11%、7%、6%、4%，該六類塑料的消費量占比約為77%。資料來源：英科再生招股說明書，研究所圖表2塑料的全球使用量占比19%18%12%11%7%6%4%23%聚丙烯（PP）高密度聚乙烯（HDPE）聚氨酯（PUR）聚苯乙烯（PS）低密度聚乙烯（LDPE）聚氯乙烯（PVC）聚堆零二甲酸乙二醇酯（PET）其他塑料? 1.1.1全球塑料產(chǎn)量穩(wěn)步增長，六大塑料消費占比77%6? 1.1.2

我國塑料消費平穩(wěn)增長，五大通用塑料消費占比71%?

2018年，我國塑料樹脂消費總體上保持平穩(wěn)增長。全年表觀消費量為1.09億噸，比上年增長1.3%。其中，PE表觀消費量2781.6萬噸，同比增長11.67%，PP表觀消費量2338.7萬噸，增幅6.71%，PVC表觀消費量

1890.2萬噸，增長7.12%；PS表觀消費量258.9萬噸，增長6.24%；ABS表觀消費量522.3萬噸，增幅4.50%。未來我國塑料樹脂市場消費仍將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。?

五大通用塑料表觀消費量總計

7791.7萬噸，五大通用塑料總消費合計占比71.26%。資料來源：英科再生招股說明書，研究所PE26%PP21%PVC17%PS2%ABS5%其他塑料29%圖表32018年國內(nèi)五大通用塑料消費結(jié)構(gòu)? 1.1.2我國塑料消費平穩(wěn)增長，五大通用塑料消費占比77? 1.2

我國可再生塑料綜合利用規(guī)模大，回收渠道是關(guān)鍵?

可再生塑料的回收來源是使用后的塑料制品，龐大的塑料生產(chǎn)

量是可再生塑料回收的基礎(chǔ)。?

塑料加工業(yè)是我國輕工行業(yè)的重要組成部分，我國塑料工業(yè)經(jīng)過二十多年的快速發(fā)展，產(chǎn)銷量目前位居全球首位，塑料制品產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的20%。2018年我國塑料樹脂及共聚物產(chǎn)量8558萬噸，塑料制品產(chǎn)量為

6042.1萬噸。?

由于中國可再生塑料綜合利用業(yè)規(guī)模大于其他國家和地區(qū)，因此在過去較長一段時間內(nèi)，我國從全球回收塑料并逐步成為重

要的塑料回收國，對全球廢塑料的處理、加工做出巨大貢獻。?

隨著垃圾分類、兩網(wǎng)融合等政策的出臺，2018

年我國塑料制品回收率和回收量顯著提高，分別為

38%、1830

萬噸。根據(jù)《工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃（2016-2020）》的發(fā)展目標(biāo)：到

2020

年國內(nèi)塑料回收量達到

2300

萬噸。因此，對于可再生塑料領(lǐng)域的企業(yè)而言，如何將這龐大數(shù)量的塑料制品有效回收是一個難題，建立起一個高效的回收渠道是關(guān)鍵。010002000300040005000600070008000201220132014

20152016201720182019塑料制品（萬噸）圖表42012-2019年我國塑料制品產(chǎn)量40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%9000同比增長資料來源：國家統(tǒng)計局，研究所? 1.2我國可再生塑料綜合利用規(guī)模大，回收渠道是關(guān)鍵?8? 1.3

可再生塑料與可降解塑料相互補充，有不同的應(yīng)用場景? 再生塑料是指通過預(yù)處理、熔融造粒、改性等物理或化學(xué)的方法對廢舊塑料進行加工處理后重新得到的塑料原料。再生塑料最大的優(yōu)點是價格比新料和可降解塑料便宜，且可以根據(jù)不同的性能需要，只加工塑料的某方面屬性，并制造出對應(yīng)的產(chǎn)品。? 降解塑料是指一類其制品的各項性能可滿足使用要求，在保存期內(nèi)性能不變，而使用后在自然環(huán)境條件下能降解成對環(huán)境無害的物質(zhì)的塑料?？山到馑芰系闹饕獞?yīng)用領(lǐng)域有：農(nóng)用地膜、各類塑料包裝袋、垃圾袋、商場購物袋以及一次性餐飲具等。? 兩種塑料雖然都屬于“低碳環(huán)?！钡牟牧?，但是二者的應(yīng)用場景大相徑庭。圖表5可再生塑料回收的政策資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，研究所可降解塑料可再生塑料可降解性可完全降解不可降解新產(chǎn)品性能接近傳統(tǒng)塑料-再生產(chǎn)品性能不可再生良好回收情況可直接掩埋回收經(jīng)濟性差異大環(huán)保效益可完全降解，消除白色污染，節(jié)約石油資源廢棄塑料循環(huán)利用，減少資源浪費價格較高較低適用領(lǐng)域適用于一次性、難回收領(lǐng)域適用于價格敏感、性能要求不高的領(lǐng)域主要應(yīng)用場景包裝、農(nóng)膜等生活用具、建筑材料等? 1.3可再生塑料與可降解塑料相互補充，有不同的應(yīng)用場景9? 1.4

可再生PS行業(yè)發(fā)展前景好?

由于PS

具有耐腐蝕、不易分解的特性，大量

PS尤其是一次性

EPS包裝，被人們隨意丟棄而造成的污染，形成了“白色污染”。對PS的回收利用既符合我國保護環(huán)境、節(jié)約資源基本國策的要求，也能充分利用其內(nèi)在價值，實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟。可再生PS綜合利用業(yè)發(fā)展前景較好，是國家政策鼓勵發(fā)展的節(jié)約型循環(huán)經(jīng)濟之一，但由于科技投入不足、人員素質(zhì)偏低、政策扶持不到位等因素制約，尚未形成一個合理完善的回收再生利用體系。資料來源：英科再生招股說明書，研究所圖表6PS塑料綜合利用業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈? 1.4可再生PS行業(yè)發(fā)展前景好?由于PS具有耐10? 1.5

可再生PET市場前景廣闊?

PET產(chǎn)品大都是一次性消費品，隨之而來的是大量廢舊PET材料。廢舊PET材料短時間內(nèi)不易被空氣或微生物降解，占據(jù)大量空間，造成環(huán)境污染和視覺污染。對廢棄的PET進行回收并進行再生成為了人們的選擇，并隨著國內(nèi)外再生PET回收、加工技術(shù)的改進，目前已出現(xiàn)部分甚至可以全部替代原生PET產(chǎn)品的再生PET產(chǎn)品。再生PET僅僅在光澤度上略遜于原生PET，其余性能差異不大，PET行業(yè)完全依靠原生PET產(chǎn)能擴充的增長方式將會發(fā)生轉(zhuǎn)變，可再生PET市場前景廣闊。資料來源：英科再生招股說明書，研究所圖表7PET塑料綜合利用業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈? 1.5可再生PET市場前景廣闊?PET產(chǎn)品大都是一11? 1.6

再生塑料行業(yè)發(fā)展趨勢明朗? 塑料的再生利用成為全球潮流：經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）2018

年發(fā)布的報告顯示：自

2015

年以來，全球塑料垃圾產(chǎn)量持續(xù)增加，每年超過3億噸，預(yù)測到2050

年將達約120億噸。而現(xiàn)在全球生產(chǎn)的一次性塑料制品中，僅9%能被再生利用，12%被焚燒，超過70%的塑料被直接丟棄在土壤、空氣和海洋中。如不進行遏制的話，到2025年，海洋里每

3

噸魚就有

1

噸塑料；到

2050年，塑料重量將超過魚。? 我國可再生塑料分類回收體系正在逐步建立完善

塑料對于環(huán)境的污染威脅大，回收難度大，我國面臨廢棄塑料產(chǎn)生量大，而回收率不高的矛盾，其中可實現(xiàn)有效、高質(zhì)、環(huán)?；厥盏谋壤?，市場上缺乏具有便利性和經(jīng)濟性的規(guī)?；h(huán)?；厥赵倮檬侄?，尤其缺乏處理規(guī)模大、經(jīng)濟

效益好且具有帶動效應(yīng)的核心技術(shù)和裝備。國家有關(guān)部門相繼頒布了各種政策，大力發(fā)展可再生塑料分類回收體系，從政策角度看，我國已具備建立完善可再生塑料回收體系的基礎(chǔ)。圖表8可再生塑料回收的政策資料來源：英科再生招股說明書，研究所文件名稱發(fā)布部門主要政策規(guī)劃《生活垃圾分類制度實施方案》國家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部到2020

年底，基本建立垃圾分類相關(guān)法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系，形成可復(fù)制、可推廣的生活垃圾分類模式，在實施生活垃圾強制分類的城市，生活垃圾回收利用率達到

35%以上?！蛾P(guān)于加快推進部分重點城市生活垃圾分類工作的通知》住房城鄉(xiāng)建設(shè)部2020

年底前，46

個重點城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，基本形成相應(yīng)的法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系，形成一批可復(fù)制、可推廣的模式。在進入焚燒和填埋設(shè)施之前，可回收物和易腐垃圾的回收利用率合計達到

35%以上。2035

年前，46

個重點城市全面建立城市生活垃圾分類制度，垃圾分類達到國際先進水平。《關(guān)于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門到2020

年，46個重點

城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。其他地級城市實現(xiàn)公共機構(gòu)生活垃圾分類

全覆蓋，至少有1個街道基本建成生活垃圾分類示范片區(qū)。到

2022

年，各地級城市至少有

1

個區(qū)實現(xiàn)生活垃圾分類全覆蓋，其他各區(qū)至少有1個街道基本建成

生活垃圾分類示范片區(qū)。到2025

年，全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。? 1.6再生塑料行業(yè)發(fā)展趨勢明朗? 塑料的再生利用成為全12? 1.6

再生塑料行業(yè)發(fā)展趨勢明朗?

廢棄資源綜合利用業(yè)是國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)。近年來國家頒布了一系列政策與法規(guī)保證行業(yè)有序健康發(fā)展，塑料循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)是建設(shè)“無廢城市”、“循環(huán)經(jīng)濟”、“生態(tài)文明體制改革”等發(fā)展方案中的主要組成部分。圖表9可再生塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、資料來源：英科再生招股說明書，研究所文件名稱發(fā)布部門文件主要觀點《廢塑料綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》、《廢塑料綜合利用行業(yè)規(guī)范條件公告管理暫行辦法》工信部PET

再生瓶片類企業(yè)：新建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于30,000

噸；已建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于

20,000

噸。廢塑料破碎、清洗、分選類企業(yè)：新建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于30,000

噸；已建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于20,000

噸。塑料再生造粒類企業(yè)：新建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于

5,000噸；已建企業(yè)年廢塑料處理能力不低于3,000

噸?！豆I(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃（2016–2020年）》加工信部 廢快推動再生資源高效利用及產(chǎn)業(yè)規(guī)范發(fā)展。圍繞廢鋼鐵、廢有色金屬、廢紙、廢橡膠、廢塑料、廢油、廢棄電器電子產(chǎn)品、報廢汽車、舊紡織品、廢舊動力電池、建筑廢棄物等主要再生資源，加快先進適用回收利用技術(shù)和裝備推廣應(yīng)用。建設(shè)一批再生資源產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，推進再生資源跨區(qū)域協(xié)同利用，構(gòu)建區(qū)域再生資源回收利用體系。到

2020年，主要再生資源利用率達到

75%?！蛾P(guān)于印發(fā)<循環(huán)發(fā)展引領(lǐng)行動>的通知》（發(fā)改環(huán)資〔2017〕751號）發(fā)改委等14個部門在“十三五”規(guī)劃期間，實現(xiàn)綠色循環(huán)低碳產(chǎn)業(yè)體系初步形成，城鎮(zhèn)循環(huán)發(fā)展體系基本建立，新的資源戰(zhàn)略保障體系基本構(gòu)建，綠色生活方式基本形成；到2020

年，主要資源產(chǎn)出率比

2015

年提高

15％，主要廢棄物循環(huán)利用率達到54.6％左右，主要再生資源回收率從2015

年78%提升至

2020

年82%《2015年循環(huán)經(jīng)濟推進計劃》發(fā)改委以資源高效循環(huán)利用為核心，著力構(gòu)建

循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系，推動區(qū)域和社會層面循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展；以推廣循環(huán)經(jīng)濟典型模式為抓手，提升重點領(lǐng)域循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展

水平；大力傳播循環(huán)經(jīng)濟理念，推行綠色生活方式；加強政策和制度供給，營

造公開公平公正的政策和市場環(huán)境，進一步發(fā)揮循環(huán)經(jīng)濟在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級中

的作用?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》發(fā)改委 鼓勵類：廢舊木材、廢舊電器電子產(chǎn)品、廢印刷電路板、廢舊電池、廢舊船舶、

廢舊農(nóng)機、廢塑料、廢舊紡織品及紡織

廢料和邊角料廢（碎）玻璃、廢橡膠、

廢棄油脂等廢舊物資等資源循環(huán)再利用技術(shù)、設(shè)備開發(fā)及應(yīng)用?！蛾P(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見》發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部以可循環(huán)、易回收、可降解為導(dǎo)向，研

發(fā)推廣性能達標(biāo)、綠色環(huán)保、經(jīng)濟適用的塑料制品及替代產(chǎn)品，培育有利于規(guī)范回收和循環(huán)利用、減少塑料污染的新

業(yè)態(tài)新模式。? 1.6再生塑料行業(yè)發(fā)展趨勢明朗?廢棄資源綜合利用業(yè)13二、再生塑料的下游行業(yè)分布廣泛，幾乎覆蓋到所有的塑料制品行業(yè)需求側(cè)二、再生塑料的下游行業(yè)分布廣泛，幾乎覆蓋到所有的塑料制品行14? 2.1

再生塑料下游需求覆蓋行業(yè)較廣近年再生PS和再生PET憑借成本優(yōu)勢、技術(shù)成熟、應(yīng)用廣泛在再生塑料行業(yè)中脫穎而出。?

再生

PS塑料的下游應(yīng)用主要包括建筑材料（主要是建筑保溫板材以及踢腳線等）、相框、畫框、鏡框、鞋底材料、廣告板材、玩具和其他注塑產(chǎn)品等等。下游行業(yè)應(yīng)用以家居建材市場為主。?

再生

PET

下游應(yīng)用主要包括包裝盒、飲料瓶、紡織服裝等。下游行業(yè)應(yīng)用以日常消費品為主，再生

PET

具有低端過剩，高端供不應(yīng)求的特點。圖表10再生塑料應(yīng)用領(lǐng)域再生塑料再生PS塑料再生PET塑料建筑材料；相框、畫框、鏡框等；鞋底材料；廣告板材等包裝盒、飲料瓶、紡織服裝等日常消費品資料來源：英科再生招股說明書，研究所其它再生塑料再生HDPE塑料再生ABS塑料再生PP塑料再生PVC塑料建筑管材、電子電器、汽車工業(yè)、包裝等容器，垃圾袋等電腦殼，電視機殼，儀表殼，車面板，裝飾材料等電器外殼、化工桶、日用制品、桌腳、垃圾桶、運動器材等? 2.1再生塑料下游需求覆蓋行業(yè)較廣近年再生PS和再生P15? 2.2

再生PS線條：可用于生產(chǎn)畫框、相框、鏡框等，也可用于建筑裝飾?

再生

PS

線條產(chǎn)品根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的不同，可分為框類線條和裝飾線條，其中框類線條用于生產(chǎn)畫框、相框、鏡框，裝飾線條可作為踢腳線、頂角線、腰線，用于建筑裝飾。?

再生

PS

線條具有環(huán)保、性能穩(wěn)定、款式豐富的特點。?

高品質(zhì)再生

PS

粒子在熔融指數(shù)、沖擊強度、拉伸強度、伸長率、彎曲強度、彎曲模量等性能指標(biāo)上已經(jīng)接近新料的水平，成本低于新料粒子，具有性價比優(yōu)勢，可部分取代新料的應(yīng)用。?

高端再生

PS粒子的純度高達99%，分子量較高，可多次回收循環(huán)利用。?

總的來說，再生PS材料具有一定的成本優(yōu)勢，性價比較高。圖表11再生PS線條應(yīng)用廣泛資料來源：英科再生招股說明書，研究所? 2.2再生PS線條：可用于生產(chǎn)畫框、相框、鏡框等，也可16? 2.2再生PS線條：可用于生產(chǎn)畫框、相框、鏡框等，也可用于建筑裝飾相框、畫框和鏡框是家居裝飾中不可或缺的時尚元素，尤其是相框、畫框往往以背景墻、照片墻等各種形式應(yīng)用于家庭軟裝領(lǐng)域。傳統(tǒng)的相框、畫框和鏡框大多是以原木為原材料，造成了大量的森林資源浪費。再生塑料框材相對傳統(tǒng)木框材料，具有耐磨、抗腐蝕等特色，在表面處理工藝上更簡潔且品質(zhì)穩(wěn)定，這種以塑代木，變廢為寶的工藝，打破了木制框的生產(chǎn)傳統(tǒng)，改變了原先繁復(fù)的生產(chǎn)工序，極大地提高了生產(chǎn)效率。隨著環(huán)保成品框的工藝逐漸成熟，公司生產(chǎn)的環(huán)保成品框在原有的仿木、仿石、仿金屬的基礎(chǔ)上進一步發(fā)展，其外觀設(shè)計更為多樣、材料質(zhì)感逼真。圖表12再生PS在相框、鏡框、畫框上有獨特優(yōu)勢資料來源：英科再生招股說明書，研究所? 2.2再生PS線條：可用于生產(chǎn)畫框、相框、鏡框等，也可用17? 2.3

再生PET塑料下游需求廣泛PET塑料回收再生后，根據(jù)其具體用途可以分為兩類

PET再生料：? 纖維級

PET

再生料，一部分應(yīng)用于家用紡織品，如作為床上用品、沙發(fā)和布藝家具以及室內(nèi)裝飾用品的填充材料和骨架材料，其余則應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)用紡織品和服裝用紡織品。根據(jù)制得纖維的長度，可分為短纖級

PET再生料和長絲級

PET再生料。? 包裝級

PET

再生料，可用于生產(chǎn)打包帶、薄膜、包裝盒、包裝瓶等。用于生產(chǎn)飲料瓶的

PET再生料被稱為瓶級

PET再生料。根據(jù)對再生

PET潔凈度的要求從低到高排列如下：短纖級

PET再生料、瓶級

PET

再生料、長絲級

PET再生料。潔凈度越高的

PET

再生料，其附加值越高，對生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)工藝等要求較高資料來源：英科再生招股說明書，研究所棉紡類,39%填充類,29%非纖應(yīng)用領(lǐng)域,16%無紡類,10%長絲類,6%棉紡類 填充類 非纖應(yīng)用領(lǐng)域無紡類 長絲類圖表132019年再生PET下游消費占比（按行業(yè)）? 2.3再生PET塑料下游需求廣泛PET塑料回收再生后18? 2.4

再生PVC在管材上的應(yīng)用優(yōu)勢明顯? PVC再生料具有力學(xué)強度高、質(zhì)量輕、絕緣性能、強度高、易加工、耐腐蝕等特點。廣泛應(yīng)用于各領(lǐng)域，如建筑、管材、電子電器、汽車工業(yè)、包裝等領(lǐng)域。? PVC再生料的應(yīng)用有很大優(yōu)勢，特別是在管材領(lǐng)域，與新PVC原料制作的管材相比，其抗沖擊性能提高，而其他物理性能沒有明顯的變化。所以PVC再塑料管主要用于建筑業(yè)，代替?zhèn)鹘y(tǒng)鑄鐵管制作室內(nèi)外排水管、電線穿線管、通信電纜護管等。? 但是其回收過程具有一定局限性，PVC成型加工廠生產(chǎn)時產(chǎn)生的廢邊、廢品，其回收料的性能下降很小，幾乎可以當(dāng)新料用；室內(nèi)使用、使用年限短的PVC產(chǎn)品，回收料性能變化也不大；而在室外使用，年限長、環(huán)境差

(如受壓力、電場、化學(xué)介質(zhì)等作用)的PVC產(chǎn)品性能相對較差，甚至無法回收。資料來源：搜狐網(wǎng)，研究所圖表14PVC再生料在管材領(lǐng)域的應(yīng)用? 2.4再生PVC在管材上的應(yīng)用優(yōu)勢明顯? PVC再生料19? 2.5

再生HDPE回收技術(shù)成熟，但應(yīng)用存在局限?

HDPE再生料又叫高密度聚乙烯再生料，它是通過回收的HDPE水口料、HDPE制品的再次利用，經(jīng)過清洗、去除水份后，再破碎后，經(jīng)過造粒機，造粒而成。?

HDPE使用做多的地方是包裝膜和各種容器，比如說食品容器，牛奶瓶等。由于瓶類和容器易于收集，所以這類制品的回收率也很好，HDPE回收技術(shù)在國內(nèi)也是相當(dāng)成熟的。?

HDPE再生料的市場很大，一般HDPE產(chǎn)品會參雜一定比例再生料，但是再生料會導(dǎo)致制品性能下降，因此這種參雜再生HDPE的產(chǎn)品適合只做粗糙及品質(zhì)要求較低的制品，比如說各種管材，容器，垃圾袋等。另一方面，考慮到容器中化學(xué)物質(zhì)會遷移到HDPE塑料中，回收時沒辦法根除，因此目前HDPE再生料幾乎不用在食品包裝上。資料來源：中塑機械研究院，研究所圖表15HDPE再生料? 2.5再生HDPE回收技術(shù)成熟，但應(yīng)用存在局限?H20? 2.6

再生ABS塑料主要應(yīng)用在工程塑料領(lǐng)域?

ABS再生料是丙烯腈、丁二烯、苯乙烯的合成塑料，丙烯腈、丁二烯、苯乙烯三種單體的接枝共聚合產(chǎn)物，取它們英文名的第一個字母命名。?

ABS再生料綜合性能較好,沖擊強度較高,化學(xué)穩(wěn)定性,電性能良好；有高抗沖、高耐熱、阻燃、增強、透明等級別；與372有機玻璃的熔接性良好,制成雙色塑件,且可表面鍍鉻,噴漆處理；活動性比HIPS差一點，比PMMA、PC等好，柔韌性好。?

它是一種強度高、韌性好、綜合性能優(yōu)良的樹脂，用途廣泛，常用作工程塑料，應(yīng)用在電腦殼，電視機殼，儀表殼，車面板，裝飾材料等方面。資料來源：中塑機械研究院，研究所圖表16ABS再生料在電器外殼的應(yīng)用? 2.6再生ABS塑料主要應(yīng)用在工程塑料領(lǐng)域?ABS21? 2.7

再生PP塑料的應(yīng)用領(lǐng)域廣泛PP再生料是聚丙烯再生料，聚丙烯料再使用一次以后，經(jīng)過回收機的熱化擠出制粒，PP再生料可以再次當(dāng)作原料來使用。根據(jù)其回收后的處理工藝不同，PP再生料有不同的應(yīng)用領(lǐng)域：?

PP耐沖再生料：耐沖耐寒，耐沖擊強度好，高流動性，光澤度高，韌性好，耐沖擊；其中特級料白底帶透，黑點非常之少，可替代新料使用；所生產(chǎn)的PP料主要用于：注塑、擠出、拉絲等等；適用產(chǎn)品為：電器外殼、化工桶、日用制品、片材、打包帶及塑料改性等系列產(chǎn)品；?

PP拉絲再生料：有普通注塑級，高光耐沖環(huán)保級，拉絲級（過250目網(wǎng)）和擠出級的中空板專用料；適用產(chǎn)品：手柄、桌腳、垃圾桶、運動器材、托盤、膠筐、電器外殼等等；?

PP加纖防火改性料適用于各種高等級注塑產(chǎn)品；資料來源：公開信息整理，研究所圖表17PP再生料? 2.7再生PP塑料的應(yīng)用領(lǐng)域廣泛PP再生料是聚丙烯再生22三、可再生塑料行業(yè)存在一定缺口，行業(yè)競爭格局分散供給側(cè)三、可再生塑料行業(yè)存在一定缺口，行業(yè)競爭格局分散供給側(cè)23? 3.1

國內(nèi)再生塑料產(chǎn)業(yè)供給缺口較大? 我國可再生塑料行業(yè)的顯著特點是企業(yè)規(guī)模普遍較小，以家庭作坊為主，采用技術(shù)粗放簡單，環(huán)保意識薄弱，多數(shù)小企業(yè)的技術(shù)投入不夠，處理可再生塑料的技術(shù)仍以人工和老舊設(shè)備為主，行業(yè)內(nèi)的技術(shù)水平普遍不高。? 家庭作坊回收貨源的品質(zhì)層次不齊、生產(chǎn)設(shè)備老舊、直接排放污染，造成環(huán)境的二次污染，同時其生產(chǎn)的再生塑料產(chǎn)品品質(zhì)較差，主要供應(yīng)低端市場。? 在國內(nèi)可再生塑料領(lǐng)域里形成規(guī)模經(jīng)濟的大中型企業(yè)較少，行業(yè)競爭格局分散，該領(lǐng)域的供給存在一定缺口。圖18國內(nèi)從事可再生塑料業(yè)務(wù)的部分上市公司資料來源：英科再生招股說明書，研究所公司業(yè)務(wù)模式主營產(chǎn)品回收品類再生品類利用方向所處行業(yè)格林美股份有限公司多類資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)模式電池原

料與

電池材料、再生資源、鈷鎳鎢產(chǎn)品與硬質(zhì)合金電子產(chǎn)品、塑料-食品包裝廢棄資源綜合利用業(yè)南京聚隆科技股份有限公司塑料生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)部分向塑料循環(huán)再生利用模式轉(zhuǎn)變改性塑料產(chǎn)品、塑木型材--紡織服裝、食品包裝橡膠和塑料制品業(yè)安徽國風(fēng)塑業(yè)股份有限公司塑料生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)塑料薄膜、非金屬新型材料等塑料、農(nóng)林廢棄物-紡織服裝、食品包裝橡膠和塑料制品業(yè)? 3.1國內(nèi)再生塑料產(chǎn)業(yè)供給缺口較大? 我國可再生塑料行24? 3.2

技術(shù)疊加政策趨嚴(yán)造成國內(nèi)可再生塑料供給缺口?

技術(shù)落后，利潤較低：再生利用率偏低、利潤空間不大，技術(shù)落后等問題。?

禁廢令的頒布：2013

年，中國發(fā)起了“綠籬”行動，禁止進口不潔廢塑料和其他“有毒”垃圾；2017

年

7月《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》（簡稱“禁廢令”）頒布后，我國禁止從海外進口廢塑料，我國廢塑料進口量斷崖式下降；2019年中旬開始，進口廢塑料已經(jīng)全面消失。?

行業(yè)門檻提高：2015年工信部發(fā)布《廢塑料綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》，設(shè)定了從事可再生塑料行業(yè)的準(zhǔn)入門檻。圖19我國廢塑料進口量010002000300040005000600070002012

2013

2014可再生塑料的國內(nèi)采購單價20152016

2017

2018可再生塑料的國外采購單價圖20可再生塑料國內(nèi)回收價格、國外進口價格2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018廢塑料進口量 同比增速資料來源：中國海關(guān)，研究所-120.00%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%100090080070060050040030020010002019

2020資料來源：英科再生招股說明書，研究所? 3.2技術(shù)疊加政策趨嚴(yán)造成國內(nèi)可再生塑料供給缺口?25? 3.3

國內(nèi)眾多產(chǎn)能搬運海外保障原料供應(yīng)?

因禁廢令的頒布，眾多企業(yè)無法繼續(xù)從國外進口廢塑料，部分塑料綜合利用企業(yè)積極調(diào)整自身戰(zhàn)略：? 1）在亞洲其他地區(qū)新建工廠，將可再生塑料加工成高端瓶片/顆粒后出口到中國；? 2）自行建立高效率、多渠道的國內(nèi)回收體系，獲得穩(wěn)定的廢塑料貨源。?

再生塑料產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的原因如下：? 1）我國允許進口再生塑料粒子；?2）部分東南亞國家的生產(chǎn)成本較低且允許以再生循環(huán)為目的的可再生塑料的進口。企業(yè)從國外采購的可再生塑料成本較低，以2012-2018年期間為例，國內(nèi)外采購均價的均差在1,000元/噸到2,600元/噸之間。而部分亞洲國家允許進口可再生塑料，因此國內(nèi)企業(yè)向海外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能后，可降低直接材料成本。? 3.3國內(nèi)眾多產(chǎn)能搬運海外保障原料供應(yīng)?因禁廢令的26? 3.4

塑料再生行業(yè)先行者提前技術(shù)布局，培育核心競爭力?

三聯(lián)虹普

在再生塑料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了“瓶到瓶”的閉環(huán)循環(huán)，且率先在國際上推出單線產(chǎn)能5萬-10噸/年的規(guī)?；w技術(shù)解決方案，最終產(chǎn)品獲得了可口可樂、雀巢、達能等世界級食品飲料企業(yè)食品級包裝材料安全資質(zhì)認(rèn)證，實現(xiàn)高附加值同等級循環(huán)利用。?

金發(fā)科技

從2004年開始探索再生塑料行業(yè)，是國內(nèi)再生塑料的最早一批探索者。2014年6月，金發(fā)科技被國家發(fā)改委評為“資源綜合利用一百家骨干企業(yè)”，2015年起擁有高分子材料資源高質(zhì)化利用國家重點實驗室。目前已具備55條再生塑料改性生產(chǎn)線，背靠重點塑料回收產(chǎn)業(yè)，形成南北兩大基地廣東清遠(yuǎn)和江蘇邳州，擁有5個高性能再生改性塑料生產(chǎn)車間。目前已具備年產(chǎn)29萬噸生產(chǎn)能力，目前在建產(chǎn)能19萬噸年，2022年底產(chǎn)能即達到48萬噸/年。資料來源：wind，研究所圖21金發(fā)科技再生塑料的生產(chǎn)線? 3.4塑料再生行業(yè)先行者提前技術(shù)布局，培育核心競爭力?27? 3.4

行業(yè)先行者提前技術(shù)布局，培育核心競爭力資料來源：wind，研究所圖22大發(fā)化纖在日本的子公司大發(fā)化纖創(chuàng)建于1995年，現(xiàn)擁有國內(nèi)先進的滌綸短纖維生產(chǎn)線12條，年產(chǎn)能達50萬噸，專業(yè)生產(chǎn)原生、再生填充系列產(chǎn)品。?

從2017年開始陸續(xù)在日本東京、九州等地投資興建加工基地，現(xiàn)已有3個工廠順利投產(chǎn)，年產(chǎn)能10萬噸。公司產(chǎn)品來源于回收飲料瓶，經(jīng)過分揀、粉碎、清洗，生產(chǎn)成高純度的PET再生工業(yè)原料。產(chǎn)品包括PET化纖級和片材級凈瓶片、PET再生長絲切片、PP瓶蓋和粒子，廣泛應(yīng)用于紡絲、吸塑及各類塑料制品領(lǐng)域。?

為進一步深化利用再生PET，公司計劃2021年籌建大阪工廠以新增瓶到瓶生產(chǎn)線1條，年產(chǎn)能達5萬噸，實現(xiàn)PET再生瓶到瓶級切片的應(yīng)用。? 3.4行業(yè)先行者提前技術(shù)布局，培育核心競爭力資料來源：28?

英科再生2017年開始建設(shè)位于馬來西亞的

PS再生造粒工廠。馬來西亞工廠于

2018

年

3月投產(chǎn)，至

2018

年底其境內(nèi)工廠大部分造粒產(chǎn)能陸續(xù)搬遷至馬來西亞工廠。馬來西亞允許進口可再生塑料原料，馬來西亞工廠可以正常應(yīng)用國外可再生

PS

塑料再生造粒。2019年開始在馬來西亞新建

5萬噸/年

PET回收再生項目。子公司越南英科正在籌建年產(chǎn)

227

萬箱塑料裝飾框及線材項目，預(yù)計今年年底或明年年初正式投產(chǎn)。資料來源：wind，研究所圖23

英科再生在馬來西亞的工廠? 3.4

行業(yè)先行者提前技術(shù)布局，培育核心競爭力?英科再生資料來源：wind，研究所圖23英科再生在馬29? 3.5

境外可再生塑料領(lǐng)域的主要企業(yè)?

近年來各個國家、企業(yè)對環(huán)境保護的高度重視，關(guān)于可再生塑料回收、再生、利用等多個領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)應(yīng)運而生，并且得到了良好的發(fā)展。目前，行業(yè)內(nèi)的境外企業(yè)主要有FPCorporation.,Ltd、遠(yuǎn)東新世紀(jì)股份有限公司、IndoramaVenturesPublicCompanyLimited、PetStar

等。圖24境外從事可再生塑料業(yè)務(wù)的部分上市公司資料來源：英科再生招股說明書，研究所公司公司注冊地業(yè)務(wù)模式主營產(chǎn)品回收品類再生品類利用方向所處行業(yè)FPCorporation.,Ltd日本從傳統(tǒng)塑料生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)模式部分向塑料循環(huán)再生利用業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變食品級PS、PET，食品級再生PS、再生PETPS、PET-食品包裝橡膠和塑料制品業(yè)、廢棄資源綜合利用業(yè)遠(yuǎn)東新世紀(jì)股份有限公司中國臺灣跨行業(yè)集團，分為石油、化纖、紡織等業(yè)務(wù)，其中化纖業(yè)務(wù)已經(jīng)從傳統(tǒng)的經(jīng)營模式部分向塑料循環(huán)再生利用模式轉(zhuǎn)變化纖業(yè)務(wù)，可分為聚

酯

業(yè)務(wù)和纖維業(yè)務(wù)，其中包

括食品級

和長絲級PET、食品級和長

絲級再生PETPET再生PET粒子紡織服裝、食品包裝化纖業(yè)務(wù)分別處于：化學(xué)纖維制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、廢棄資源綜合利用業(yè)IndoramaVenturesPublicCompanyLimited泰國塑料循環(huán)再生利用業(yè)務(wù)模式食品級

和長

絲級PET、食品級和

長絲

級再

生PETPET再生PET粒子、凈片紡織服裝、食品包裝廢棄資源綜合利用業(yè)PetStar墨西哥塑料循環(huán)再生利用業(yè)務(wù)模式食品級再生PETPET再生PET粒子食品包裝廢棄資源綜合利用業(yè)? 3.5境外可再生塑料領(lǐng)域的主要企業(yè)?近年來各個國家30? 3.5

境外可再生塑料領(lǐng)域的主要企業(yè)Indorama

Ventures

Public

Company

Limited在泰國上市，是全球領(lǐng)先的石化產(chǎn)品生產(chǎn)商之一，業(yè)務(wù)遍及非洲，亞太地區(qū)，歐洲和美洲。該公司的產(chǎn)品組合包括

PET

樹脂，纖維以及氧化物和衍生物，主要應(yīng)用于快速消費品和汽車領(lǐng)域，即飲料、衛(wèi)生、個人護理、輪胎和安全領(lǐng)域。IndoramaVentures

于2011

年進入回收業(yè)務(wù)，自

2011

年以來，該公司已回收了

500億只

PET瓶，相當(dāng)于節(jié)省了300

萬桶原油。?

Indorama

Ventures將投資

15億美元，承諾在

2025年之前將其

PET回收能力提高到每年

75萬噸。注：該公司的財年周期從該年的1

月1

日至

12

月31日，2018

年12月31日、2019

年

12月31

日、2020年

12月

31

日泰銖兌人民幣匯率（THB:CNY）分別為

1：0.21140、1：0.23197、1：0.21788資料來源：《新塑料經(jīng)濟全球承諾》，研究所圖25境外部分企業(yè)可再生塑料的年產(chǎn)量圖26IndoramaVentures公司2018年-2020年的經(jīng)營業(yè)績?nèi)f元（泰銖）公司名稱年塑料供應(yīng)量（噸）IndoramaVenturesPublicCompanyLimited6000000NOVAMONTs.p.A220000AquapakPolymersLimited2018年為60002021年為35000NatureWorks150000（2018年產(chǎn)量）項目2020年度2019年度2018年度總營業(yè)收入33647017.8035586478.3035188537.20凈利潤24142760525210.902646540.30總資產(chǎn)45317150.6038056790.7037919483.10股東權(quán)益合計13560778.5013816729.0015185535.50? 3.5境外可再生塑料領(lǐng)域的主要企業(yè)IndoramaV31四、塑料循環(huán)再生利用的全產(chǎn)業(yè)鏈先行者——英科再生英科再生四、塑料循環(huán)再生利用的全產(chǎn)業(yè)鏈先行者——英科再生英科再生32? 4.1

公司穩(wěn)步經(jīng)營，堅持創(chuàng)新?

英科再生是一家塑料循環(huán)再生利用的高科技制造商，從事可再生塑料的回收、再生、利用業(yè)務(wù)，公司創(chuàng)新的打通了塑料循環(huán)再利用的全產(chǎn)業(yè)鏈，是將塑料回收再生與時尚消費品運用完美嫁接的獨創(chuàng)企業(yè)。?

自2002年成立以來，堅持創(chuàng)新，穩(wěn)步擴張，運籌帷幄，步步為營，現(xiàn)已成為塑料循環(huán)再生利用的全球領(lǐng)頭企業(yè)。資料來源：英科再生官方網(wǎng)站，研究所200920022021上海基地成立，研發(fā)生產(chǎn)畫相框線條，標(biāo)志著英科再生的成立上海基地擴建研發(fā)生產(chǎn)裝飾線條響應(yīng)“兩網(wǎng)融合”，國內(nèi)19個站點投放泡沫減容設(shè)備，國內(nèi)27個站點回收壓縮后泡沫山東二期成立，研發(fā)生產(chǎn)新材質(zhì)——MDF、鋁合金六安基地成立，研發(fā)生產(chǎn)綠林品牌畫框線條/裝飾線條上交所科創(chuàng)板成功上升馬來西亞PET項目投產(chǎn)越南基地開工建設(shè)201020162019各基地產(chǎn)銷高純度再生PS粒子馬來西亞基地成立，研發(fā)生產(chǎn)10萬噸高純度再生PS粒子山東基地成立，研發(fā)生產(chǎn)畫框/相框/鏡框產(chǎn)品鎮(zhèn)江基地成立，研發(fā)生產(chǎn)Greemax品牌泡沫減容增密回收設(shè)備圖表27

英科再生歷史沿革? 4.1公司穩(wěn)步經(jīng)營，堅持創(chuàng)新?英科再生是一家塑料循33? 4.2

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定資料來源：英科再生招股說明書，研究所山東英科環(huán)保再生資源股份有限公司上海英新其他12家機構(gòu)投資者達隆發(fā)展雅智投資英科投資英翔投資英萃投資寧波英鴻寧波英麒深創(chuàng)投43.78%2.58%6.74%0.44%0.49%1.83%2.89%12.38%22.87%6.00%圖表28英科再生股權(quán)結(jié)構(gòu)劉方毅（實際控制人）上海電商淄博綠林鎮(zhèn)江英科上海英新六安英科英科國際馬來西亞英科GreenmaxPplymer新加坡英科海南英朗BasicRecyclingA-PlusAutomation山東英朗越南英科有限越南英科100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%99.00%75.00%13.50%99.80%90.00%100%? 4.2公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定資料來源：英科再生招股說明書，研34? 4.3

公司再生塑料成品為主要盈利點，下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為家居裝飾領(lǐng)域?

目前公司的主要收入貢獻來源為成品框、線條、再生塑料粒子和回收設(shè)備。?

目前公司產(chǎn)品及服務(wù)廣泛應(yīng)用于家居裝飾、醫(yī)療防護、建筑材料、塑料回收、市政服務(wù)等領(lǐng)域。來自家居裝飾領(lǐng)域的收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為82.83%、73.99%及72.69%。11.72%34315.69,23%89022.83,60%72.69%9.09%1.22%0.55%圖表30公司2020年收入細(xì)分占比4.73%家居裝飾 醫(yī)療防護 建筑材料 塑料回收資料來源：英科再生招股說明書，研究所市政服務(wù) 其他2064.22,

2%22660.57,15%成品框 線條 再生塑料粒子 回收設(shè)備資料來源：英科再生招股說明書，研究所圖表29公司2020年各項主營業(yè)務(wù)占比（不含口罩業(yè)務(wù)）? 4.3公司再生塑料成品為主要盈利點，下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為35? 4.4

核心競爭力：具備全產(chǎn)業(yè)鏈、全球回收網(wǎng)絡(luò)、重視技術(shù)創(chuàng)新?

具備全產(chǎn)業(yè)鏈：公司的業(yè)務(wù)從塑料的回收、加工到再生塑料材料的生產(chǎn)，再到再生塑料制品的生產(chǎn)、售出產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，這使其具有較強的自我調(diào)節(jié)能力，能夠根據(jù)再生塑料材料的市場價格變化合理調(diào)節(jié)自身經(jīng)營策略，從而規(guī)避一定程度的市場風(fēng)險。?

全球回收網(wǎng)絡(luò)：公司與境內(nèi)外的塑料回收點深入合作，建立全球可再生塑料回收網(wǎng)絡(luò)，借助自研回收設(shè)備降低回收轉(zhuǎn)運成本，持續(xù)大量回收可再生塑料，并運用先進的塑料再生技術(shù)和再生塑料制品開發(fā)技術(shù)，實現(xiàn)塑料的再生利用，形成循環(huán)經(jīng)濟模式。?

重視技術(shù)創(chuàng)新：（1）在塑料回收領(lǐng)域，公司自行研發(fā)的PS泡沫減容機已在全球超過50個國家應(yīng)用，國內(nèi)“城市環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)和再生資源系統(tǒng)融合項目”也開始使用公司的該產(chǎn)品。（2）在塑料再生領(lǐng)域，公司運用先進的塑料再生技術(shù)將可再生塑料制成再生材料。（3）在再生塑料利用領(lǐng)域，公司以先進的塑料多層共擠工藝，將再生材料制成再生塑料制品，實現(xiàn)高值化利用。資料來源：英科再生招股說明書，研究所圖表31英科再生的塑料循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈? 4.4核心競爭力：具備全產(chǎn)業(yè)鏈、全球回收網(wǎng)絡(luò)、重視技術(shù)36? 4.4

核心競爭力：全產(chǎn)業(yè)鏈無出其右?

回收：公司向國內(nèi)外塑料回收點采購可再生塑料，并向其推廣自主研發(fā)的塑料減容設(shè)備?；厥赵O(shè)備既是公司的產(chǎn)品，又是公司搭建回收網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)和整個產(chǎn)業(yè)鏈的起點。通過回收設(shè)備銷售，公司可以深度參與可再生塑料回收和垃圾分類處理網(wǎng)絡(luò)的搭建，有利于保障原材料的供應(yīng)。?

再生：回收站點回收的可再生塑料運往公司后，經(jīng)一系列處理后加工成再生材料，包括再生塑料粒子，可直接對外銷售，也可以繼續(xù)深加工為各種塑料制品。?

利用：為避免單一產(chǎn)品受市場波動影響，公司積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈后端的再生塑料深加工應(yīng)用。目前以PS塑料為主，正橫向拓展至PET塑料。公司將再生PS塑料粒子經(jīng)多層共擠、表面處理等工藝深加工為再生塑料線條和成品框等產(chǎn)品，一方面賦予了產(chǎn)品更高附加值，另一方面也將公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展至完整的塑料綜合利用業(yè)。資料來源：英科再生招股說明書，研究所圖表31英科再生的塑料循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈? 4.4核心競爭力：全產(chǎn)業(yè)鏈無出其右?回收：公司向國37? 4.5

財務(wù)分析：盈利水平穩(wěn)步提升，經(jīng)營狀況良好?

2018-2020

年，公司主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)中有升，主要得益于：1）隨著社會對資源回收利用的日益重視，再生塑料行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；2）公司持續(xù)性的投入研發(fā)資金，保證產(chǎn)品競爭力；3）公司的產(chǎn)品，特別是再生塑料粒子產(chǎn)品受到市場廣泛認(rèn)可；4）覆蓋全球的回收與營銷網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)化的團隊，是公司業(yè)績穩(wěn)健的有力支撐。圖表33公司各產(chǎn)品營業(yè)收入和占比變化資料來源：英科再生招股說明書，研究所資料來源：英科再生招股說明書，研究所圖表32公司營業(yè)收入及變化99.65%99.70%99.75%99.80%99.85%99.90%040000200001400001200001600001800002018成品框回收設(shè)備20192020再生塑料粒子線條輔料一次性防護面罩主營收入占比0.00%5.00%10.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2000040000600008000010000012000014000016000018000010000020.00%8000015.00%6000002017201820192020營業(yè)總收入101656.72117496.61127300.14169892.95同比增長15.58%8.34%33.46%? 4.5財務(wù)分析：盈利水平穩(wěn)步提升，經(jīng)營狀況良好?238? 4.5

財務(wù)分析：毛利率水平較為穩(wěn)定，位列行業(yè)平均之上? 2018-2019年公司整體毛利率較為穩(wěn)定，各類產(chǎn)品的毛利率有小幅波動。2020年度，公司毛利率增加較多，主要原因為新增的一次性防護面罩產(chǎn)品毛利較高，另外公司成品框及線條毛利率也有小幅增加，綜合導(dǎo)致2020年度公司整體毛利率上升。? 公司的毛利率高于可比公司，主要是由于公司打通了從“塑料回收——加工造粒——制品制造與銷售——循環(huán)回收”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，一體化優(yōu)勢使得公司可以獲得較高的毛利率，另外由于同行業(yè)上市公司的產(chǎn)品類型和公司不盡相同，毛利率也會存在一定差異。資料來源：英科再生招股說明書，研究所圖表34英科再生與國內(nèi)同行業(yè)的毛利率相比情況公司毛利率2020年度2019年度2018年度格林美16.66%18.09%19.16%南京聚隆18.36%15.93%13.04%國風(fēng)塑業(yè)16.05%12.72%10.05%遠(yuǎn)東新世紀(jì)19.54%17.89%19.42%IndoramaVentures-12.29%16.69%FPCorporation-32.56%32.07%平均值17.65%18.25%18.40%英科再生35.73%28.76%29.21%? 4.5財務(wù)分析：毛利率水平較為穩(wěn)定，位列行業(yè)平均之上?39? 4.5

財務(wù)分析：毛利潤、凈利率較為穩(wěn)定，2020年小幅提升? 2018-2019年公司整體毛利潤、凈利率較為穩(wěn)定。2020年度，公司毛利潤、凈利率增加較多，主要原因為新增的一次性防護面罩產(chǎn)品毛利較高，另外公司成品框及線條毛利潤也有小幅增加，綜合導(dǎo)致2020年度公司整體毛利潤、凈利率上升。圖表36

公司主營業(yè)務(wù)毛利率和凈利率變化圖表35公司毛利潤及變化圖表37公司歸母凈利潤及變化0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0100002000030000400005000060000700002017201820192020毛利（萬元）YOY40%35%30%25%20%15%10%5%0%2017201820192020毛利率凈利率0%20%40%60%80%100%120%140%05000100001500020000250002017 2018 2019歸屬母公司股東的凈利潤（萬元）2020YOY資料來源：wind，研究所資料來源：wind，研究所資料來源：wind，研究所? 4.5財務(wù)分析：毛利潤、凈利率較為穩(wěn)定，2020年小幅40? 4.5

財務(wù)分析：資本結(jié)構(gòu)良好，資產(chǎn)流動性較強?

英科再生的資產(chǎn)負(fù)債率合理，具有良好的資本結(jié)構(gòu)。?

英科再生的流動比率與速動比率較好，說明該企業(yè)再生資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強，短期償債能力較強。圖表38公司資產(chǎn)負(fù)債率圖表39公司流動比率和速動比率資料來源：wind，研究所流動比率 速動比率資料來源：wind，研究所0%10%20%30%40%50%60%21.81.61.41.210.80.60.40.202018201920202017201820192020資產(chǎn)負(fù)債率40.11%48.85%41.69%27.64%? 4.5財務(wù)分析：資本結(jié)構(gòu)良好，資產(chǎn)流動性較強?英科41? 4.5

財務(wù)分析：盈利水平穩(wěn)步提升?

英科再生各項現(xiàn)金流均保持正常水平，公司資金回籠高效性大幅提高、收益質(zhì)量健康。?

英科再生的公司凈現(xiàn)比每期