礦業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)-cjh第7章-礦業(yè)投資決策理論和方法第1篇-礦概要課件

1/26第七章礦業(yè)投資決策理論和方法7.1概述投資按其目的可分為二類：一類是生產(chǎn)性工程項(xiàng)目投資，如：開發(fā)礦山、開辦工廠、購置設(shè)備等；另一類是非生產(chǎn)性投資，如國防建設(shè)、文化設(shè)施、生活服務(wù)與公共設(shè)施建設(shè)等。生產(chǎn)性工程項(xiàng)目投資的基本形式是生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的新建、擴(kuò)建與改造更新。這類投資不論工程性質(zhì)和規(guī)模如體，都是以發(fā)展品種、增加產(chǎn)量、提高質(zhì)量、降低成本、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，增加企業(yè)純收入為目的。礦業(yè)投資大多屬于生產(chǎn)性工程項(xiàng)目投資，但也有一些投資屬非生產(chǎn)工程投資。如，勞保設(shè)施、污染處理、國防急需產(chǎn)品等。追求盈利與獲取社會效益在整體上是不矛盾的。11/26第七章礦業(yè)投資決策理論和方法7.1概述12/267.2資金的時(shí)間價(jià)值資金是具有時(shí)間價(jià)值的，資金具有時(shí)間價(jià)值可以從兩方面來理解：①將資金作某項(xiàng)投資，由于資金的運(yùn)動(dòng)可得到一定的收益或利潤，即資金增了值，資金在這段時(shí)間內(nèi)所產(chǎn)生的增值，就是資金的“時(shí)間價(jià)值”；②資金忽有者放棄資金的使用權(quán)力，失去投資收益的機(jī)會，也就相當(dāng)于付出了一定的代價(jià)，這種代價(jià)就是資金的時(shí)間價(jià)值。資金的時(shí)間價(jià)值是以一定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)后，所產(chǎn)生的增值或利潤來體現(xiàn)的。一般地說，衡量資金時(shí)間價(jià)值的尺度，應(yīng)該是社會平均的資金收益率，或稱社會平均的投資效果系數(shù)。22/267.2資金的時(shí)間價(jià)值23/267.3利息計(jì)算利息分為單利和復(fù)利兩種，利息可以按年也可以按不等于一年的周期計(jì)算。用以表示計(jì)算利息的時(shí)間單位為計(jì)算周期。通常計(jì)息周期為一年。7.3.1單利每期均按原始本金計(jì)算，而利息不計(jì)利息，這種計(jì)息方法稱為單利。設(shè)P代表本金，n代表計(jì)息期數(shù)，i代表利率，In代表第n期所付或所收的總利息，Sn為n期末本利和。單利利息計(jì)算公式：33/267.3利息計(jì)算利息分為單利和復(fù)利兩種，利息可以按年4/267.3.2復(fù)利復(fù)利計(jì)息時(shí)，是用本金和前期累計(jì)利息總額之和進(jìn)行計(jì)息，亦即利息成為新的本金再生利息。如果符號含義同上，則復(fù)利計(jì)算利息及本利和的公式如下：

復(fù)利計(jì)息法比較符合資金在社會再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際狀況，在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，一般要用復(fù)利法。復(fù)利法有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。按期（年、季、月）計(jì)息的方法，稱為間斷復(fù)利；按瞬時(shí)計(jì)息的方法，稱為連續(xù)復(fù)利。從理論上講，資金是在不停地運(yùn)動(dòng)，每時(shí)每刻都通過生產(chǎn)和流通在增值，因而應(yīng)該采用連續(xù)復(fù)利法。然而，實(shí)際使用中，都采用較簡單的間斷復(fù)利法。西方國家普遍使用復(fù)利計(jì)息，我國建設(shè)銀行從1982年起對基建貸款改為按復(fù)利計(jì)息。44/267.3.2復(fù)利45/267.3.3名義利率和實(shí)際利率在復(fù)利計(jì)算中，當(dāng)計(jì)息周期與付息周期不一致時(shí)（往往前者小于后者），就產(chǎn)生名義利率和實(shí)際利率的問題。名義利率就是計(jì)息周期利率與付息周期內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)之乘積。例如，付息周期為一年，計(jì)算周期為月，若月利率為1%（計(jì)息周期利率），則年名義利率為1%×12%=12%。若將付息周期內(nèi)的利息再生因素考慮在內(nèi)，所計(jì)算出來的利息稱為實(shí)際利率。如上例，年實(shí)際利率應(yīng)該等于(1+1%)12一1=12.68%。顯然，實(shí)際利率要比名義利率大，而且付息周期內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)越多，實(shí)際利率與名義利率之差也越大。

55/267.3.3名義利率和實(shí)際利率56/26名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系，可用下式表示：

式中：i——實(shí)際利率；r——名義利率；m——付息周期中的計(jì)息周期數(shù)；r/m——計(jì)息周期利率；即名義利率。當(dāng)，即一年中只計(jì)息一次，付息周期與計(jì)息周期相同，當(dāng)一年中計(jì)息多次，則上式可展開為：

當(dāng)m趨于無窮，即一年中按無限多次連續(xù)計(jì)息，則：若按連續(xù)復(fù)利計(jì)算上例，則實(shí)際利率應(yīng)為：

66/26名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系，可用下式表示：67/267.4現(xiàn)金流量和等值公式7.4.1現(xiàn)金流量礦業(yè)投資決策的經(jīng)濟(jì)效益可以用預(yù)期的實(shí)際現(xiàn)金收益和成本來描述。任何投資項(xiàng)目都包括一個(gè)或多個(gè)時(shí)期的收入和支出。不同時(shí)期的收入和支出是評價(jià)礦業(yè)投資方案的出發(fā)點(diǎn)。所謂現(xiàn)金流量是指某個(gè)特定時(shí)間上的收入與支出之差。為了方便通常以年為時(shí)間分界點(diǎn)。現(xiàn)金流量＝年收益－年成本如果年收益超過年成本，則凈收益叫做正現(xiàn)金流量；如果成本超過年收益，則產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流量。77/267.4現(xiàn)金流量和等值公式78/26利用現(xiàn)金流量圖可以很直觀、很方便地把各個(gè)方案的現(xiàn)金收支情況形象地表示出來。在現(xiàn)金流量圖上，橫坐標(biāo)表示時(shí)間尺度，單位通常是年，在期數(shù)表示的地方通常是該年年末時(shí)點(diǎn)，同時(shí)也是下一年年初時(shí)點(diǎn)。零時(shí)點(diǎn)則為第一年開始之時(shí)點(diǎn)。相對于時(shí)間坐標(biāo)的直線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況。箭頭向上者表示現(xiàn)金流入（或正現(xiàn)金流量），箭頭向下者表示現(xiàn)金流出（或負(fù)現(xiàn)金流量）垂線的長度依現(xiàn)金流量的大小按比較畫出。實(shí)際上，礦山每年的現(xiàn)金收入和支出是連續(xù)實(shí)現(xiàn)的，為了簡化評價(jià)工作，同時(shí)提供一種實(shí)用的現(xiàn)金流量表示方法，通常假定未來的現(xiàn)金流量（如經(jīng)營費(fèi)用或收益）是在每年年末發(fā)生，投資發(fā)生在年初。88/26利用現(xiàn)金流量圖可以很直觀、很方便地把各個(gè)方案的現(xiàn)金收9/267.4.2等值換算公式根據(jù)現(xiàn)金的不同支付方式介紹7個(gè)常用的復(fù)利計(jì)算公式。符號采用美國工程經(jīng)濟(jì)協(xié)會1975制定的標(biāo)準(zhǔn)：含義約定如下：i為利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為現(xiàn)在值，即相對于將來值的任何較早時(shí)間內(nèi)的價(jià)值；F為將來值，即相對于現(xiàn)在值的任何以后時(shí)間的價(jià)值；A為n次等額支付系列中的一次支付，在各個(gè)計(jì)息期末實(shí)現(xiàn)。99/267.4.2等值換算公式910/261010/261011/261111/261112/261212/261213/261313/261314/261414/261415/261515/261516/261616/261617/261717/261718/267.5等值計(jì)算舉例資金等值是考慮了時(shí)間價(jià)值的等值，即使金額相等，由于發(fā)生的時(shí)間不同，其價(jià)值并不一定相等，反之，不同時(shí)間上發(fā)生的金額不等，其貨幣的價(jià)值卻可能相等。資金的等值包括三個(gè)因素：金額；金額發(fā)生的時(shí)間；利率。1818/267.5等值計(jì)算舉例1818/267.5等值計(jì)算舉例資金等值是考慮了時(shí)間價(jià)值的等值，即使金額相等，由于發(fā)生的時(shí)間不同，其價(jià)值并不一定相等，反之，不同時(shí)間上發(fā)生的金額不等，其貨幣的價(jià)值卻可能相等。資金的等值包括三個(gè)因素：金額；金額發(fā)生的時(shí)間；利率。1918/267.5等值計(jì)算舉例1920/267.5.2計(jì)息期短于一年的等值計(jì)算2020/267.5.2計(jì)息期短于一年的等值計(jì)算2021/262121/262122/262222/262223/262323/262324/267.6投資回收期和投資效果系數(shù)7.6.1投資回收期2424/267.6投資回收期和投資效果系數(shù)2425/262525/262526/267.6.2回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)作為一種評價(jià)準(zhǔn)則，決策時(shí)，通常只把回收期當(dāng)作一種時(shí)間期限，而不是當(dāng)作直接的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)或公司一般都規(guī)定了各自的不同類型項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)回收期，凡是回收期大于標(biāo)準(zhǔn)回收期的項(xiàng)目都將被否定。因此，回收期的作用，主要是作為一個(gè)決策標(biāo)準(zhǔn)的限值，而不是作為本身正確與否的標(biāo)準(zhǔn)?；厥掌诘牡诙€(gè)作用是作為方案排列順序的一種手段，這時(shí)，具有最短回收期的方案，排在優(yōu)先順序。2626/267.6.2回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)2627/26回收期法進(jìn)行方案排序?qū)嵗?727/26回收期法進(jìn)行方案排序?qū)嵗?728/26缺點(diǎn)：回收期本身作為一種獨(dú)立的選擇標(biāo)準(zhǔn)，并不十分可靠：它未能區(qū)別表7.3中的方案A和方案B，因?yàn)樗雎粤朔桨窧有較長時(shí)期的現(xiàn)金流入。很明顯，作為一個(gè)選擇標(biāo)準(zhǔn)，忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量，在這點(diǎn)上是有欠缺的；第二個(gè)不足之處是它沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；回收期準(zhǔn)則的第三個(gè)不足是：它可能錯(cuò)排了方案的先后順序。優(yōu)點(diǎn)：盡管回收期有以上這些不足之處，但在進(jìn)行投資決策時(shí)，它仍一直是最以廣泛應(yīng)用的定量概念之一。它被人們堅(jiān)持使用了這么長的時(shí)間，以致使人看上去，那些比它更成熟、更合理的選擇標(biāo)準(zhǔn)，如凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等，似乎都不需要了。盡管有些學(xué)者把回收期看成是錯(cuò)誤的和沒有價(jià)值的，并不再予以考慮，但是，商人和另一些學(xué)者卻繼續(xù)主張把回收期當(dāng)作一種選擇方法，至少是一種第二位的標(biāo)準(zhǔn)，這兩種見解為什么會那樣不一致呢？主要原因是：2828/26缺點(diǎn)：回收期本身作為一種獨(dú)立的選擇標(biāo)準(zhǔn)，并不十分可29/26回收期法的優(yōu)點(diǎn)：第一，回收期可以解釋為投資效果系數(shù)的倒數(shù)，例如，如果一個(gè)項(xiàng)目的回收期是4年，那么，平均每年要回收初期投資的25%。在第4年末，將從項(xiàng)目回收公司初投資的4×25%=100%。第二，把回收和期作為一種排列順序的方法，這含有一種基建投資在短期內(nèi)回收比在長期內(nèi)回收多少要好一點(diǎn)的意思。一個(gè)較短的回收和期可以盡可能快地把一個(gè)不確定的未來，收縮到一個(gè)已知的和確定的狀態(tài)，即投資完全回收，這里有一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量問題，即回收期短的項(xiàng)目其風(fēng)險(xiǎn)相對要少一些?；厥掌诜m我在不宜作為評價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的主要方法，但由于它簡單易用的優(yōu)點(diǎn)和一定的評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)能力，對下列情況下，仍有一定的使用價(jià)值：①資金來源困難的企業(yè)，期待盡早收回資金；②缺乏預(yù)測能力的企業(yè)或投資風(fēng)險(xiǎn)較大的方案；③投資額較小的項(xiàng)目各備選方案現(xiàn)金流近似的項(xiàng)目。2929/26回收期法的優(yōu)點(diǎn)：2930/267.6.3投資效果系數(shù)3030/267.6.3投資效果系數(shù)3031/267.6.4回收期與實(shí)際收益率的關(guān)系3131/267.6.4回收期與實(shí)際收益率的關(guān)系3132/263232/263233/267.7凈現(xiàn)值法

7.7.1凈現(xiàn)值的含義3333/267.7凈現(xiàn)值法

7.7.1凈現(xiàn)值的含義3334/267.7.2凈現(xiàn)值函數(shù)3434/267.7.2凈現(xiàn)值函數(shù)3435/263535/263536/267.7.3基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在計(jì)算凈現(xiàn)值等指標(biāo)時(shí)，貼現(xiàn)率i是一個(gè)重要的參數(shù)，在方案評價(jià)和選擇中稱這種貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它是由投資決策部門決定的重要決策參數(shù)，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率定得太高，可能會使許多經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕；如果定得太低，則可能會接受一些經(jīng)濟(jì)效益并不好的方案（為什么？請思考）。在采用現(xiàn)行價(jià)格時(shí)，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率可以按部門或行業(yè)來確定。依據(jù)某一部門或行業(yè)的歷來投資發(fā)揮效果的水平，大致上可以算出一個(gè)最低的、可接受的貼現(xiàn)率水平，有時(shí)也稱為最低有吸引力的收益率（MARR-minimumattractiverateofreturn）。如果按這種基準(zhǔn)貼現(xiàn)率算出的凈現(xiàn)值指標(biāo)為負(fù)值，則表明該方案并沒有達(dá)到該部門和行業(yè)上的最低可以接受的收益水平，資金不應(yīng)該用在這個(gè)方案上，而應(yīng)投向其它工程方案。因此，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以理解為一種資金的機(jī)會費(fèi)用（opportunitycost）?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率與貸款的利率有秘不同?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)高于貸款利率。例如，若貸款的利率是9%，則基準(zhǔn)貼現(xiàn)率可能要選定為15%。這是因?yàn)橥顿Y方案大多帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，假如，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不稍高于貸款利率，就不值得投資。目前，采礦企業(yè)尚沒有統(tǒng)一的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，這一工作急待解決，我國經(jīng)濟(jì)部門規(guī)定的社會折現(xiàn)率為12%。3636/267.7.3基準(zhǔn)貼現(xiàn)率3637/267.8內(nèi)部投資收益率

7.8.1內(nèi)部收益率的定義3737/267.8內(nèi)部投資收益率

7.8.1內(nèi)部收益率的定38/267.8.2內(nèi)部收益率的計(jì)算3838/267.8.2內(nèi)部收益率的計(jì)算3839/263939/263940/267.8.3內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)：（1）不需事先確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它的值可不受外部參數(shù)（貼現(xiàn)率）的影響，而完全取決于工程項(xiàng)目方案本身的現(xiàn)金流量。（2）用百分率表，直觀形象，與傳統(tǒng)的利潤率形式一致?？梢杂糜陧?xiàng)目本身與同行業(yè)企業(yè)的投資收益水平相比較內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)也有缺點(diǎn)：計(jì)算比較復(fù)雜，而且對于一個(gè)非正規(guī)的投資項(xiàng)目（即項(xiàng)目壽命期內(nèi)出現(xiàn)多次投資支出），內(nèi)部收益率的解可能是不唯一的。4040/267.8.3內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)4041/264141/264142/264242/264243/267.9凈現(xiàn)值指數(shù)4343/267.9凈現(xiàn)值指數(shù)4344/267.10現(xiàn)值成本和年成本

7.10.1現(xiàn)值成本4444/267.10現(xiàn)值成本和年成本

7.10.1現(xiàn)值成本45/267.10.2年成本4545/267.10.2年成本4546/264646/26461/26第七章礦業(yè)投資決策理論和方法7.1概述投資按其目的可分為二類：一類是生產(chǎn)性工程項(xiàng)目投資，如：開發(fā)礦山、開辦工廠、購置設(shè)備等；另一類是非生產(chǎn)性投資，如國防建設(shè)、文化設(shè)施、生活服務(wù)與公共設(shè)施建設(shè)等。生產(chǎn)性工程項(xiàng)目投資的基本形式是生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的新建、擴(kuò)建與改造更新。這類投資不論工程性質(zhì)和規(guī)模如體，都是以發(fā)展品種、增加產(chǎn)量、提高質(zhì)量、降低成本、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，增加企業(yè)純收入為目的。礦業(yè)投資大多屬于生產(chǎn)性工程項(xiàng)目投資，但也有一些投資屬非生產(chǎn)工程投資。如，勞保設(shè)施、污染處理、國防急需產(chǎn)品等。追求盈利與獲取社會效益在整體上是不矛盾的。471/26第七章礦業(yè)投資決策理論和方法7.1概述12/267.2資金的時(shí)間價(jià)值資金是具有時(shí)間價(jià)值的，資金具有時(shí)間價(jià)值可以從兩方面來理解：①將資金作某項(xiàng)投資，由于資金的運(yùn)動(dòng)可得到一定的收益或利潤，即資金增了值，資金在這段時(shí)間內(nèi)所產(chǎn)生的增值，就是資金的“時(shí)間價(jià)值”；②資金忽有者放棄資金的使用權(quán)力，失去投資收益的機(jī)會，也就相當(dāng)于付出了一定的代價(jià)，這種代價(jià)就是資金的時(shí)間價(jià)值。資金的時(shí)間價(jià)值是以一定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)后，所產(chǎn)生的增值或利潤來體現(xiàn)的。一般地說，衡量資金時(shí)間價(jià)值的尺度，應(yīng)該是社會平均的資金收益率，或稱社會平均的投資效果系數(shù)。482/267.2資金的時(shí)間價(jià)值23/267.3利息計(jì)算利息分為單利和復(fù)利兩種，利息可以按年也可以按不等于一年的周期計(jì)算。用以表示計(jì)算利息的時(shí)間單位為計(jì)算周期。通常計(jì)息周期為一年。7.3.1單利每期均按原始本金計(jì)算，而利息不計(jì)利息，這種計(jì)息方法稱為單利。設(shè)P代表本金，n代表計(jì)息期數(shù)，i代表利率，In代表第n期所付或所收的總利息，Sn為n期末本利和。單利利息計(jì)算公式：493/267.3利息計(jì)算利息分為單利和復(fù)利兩種，利息可以按年4/267.3.2復(fù)利復(fù)利計(jì)息時(shí)，是用本金和前期累計(jì)利息總額之和進(jìn)行計(jì)息，亦即利息成為新的本金再生利息。如果符號含義同上，則復(fù)利計(jì)算利息及本利和的公式如下：

復(fù)利計(jì)息法比較符合資金在社會再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際狀況，在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，一般要用復(fù)利法。復(fù)利法有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。按期（年、季、月）計(jì)息的方法，稱為間斷復(fù)利；按瞬時(shí)計(jì)息的方法，稱為連續(xù)復(fù)利。從理論上講，資金是在不停地運(yùn)動(dòng)，每時(shí)每刻都通過生產(chǎn)和流通在增值，因而應(yīng)該采用連續(xù)復(fù)利法。然而，實(shí)際使用中，都采用較簡單的間斷復(fù)利法。西方國家普遍使用復(fù)利計(jì)息，我國建設(shè)銀行從1982年起對基建貸款改為按復(fù)利計(jì)息。504/267.3.2復(fù)利45/267.3.3名義利率和實(shí)際利率在復(fù)利計(jì)算中，當(dāng)計(jì)息周期與付息周期不一致時(shí)（往往前者小于后者），就產(chǎn)生名義利率和實(shí)際利率的問題。名義利率就是計(jì)息周期利率與付息周期內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)之乘積。例如，付息周期為一年，計(jì)算周期為月，若月利率為1%（計(jì)息周期利率），則年名義利率為1%×12%=12%。若將付息周期內(nèi)的利息再生因素考慮在內(nèi)，所計(jì)算出來的利息稱為實(shí)際利率。如上例，年實(shí)際利率應(yīng)該等于(1+1%)12一1=12.68%。顯然，實(shí)際利率要比名義利率大，而且付息周期內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)越多，實(shí)際利率與名義利率之差也越大。

515/267.3.3名義利率和實(shí)際利率56/26名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系，可用下式表示：

式中：i——實(shí)際利率；r——名義利率；m——付息周期中的計(jì)息周期數(shù)；r/m——計(jì)息周期利率；即名義利率。當(dāng)，即一年中只計(jì)息一次，付息周期與計(jì)息周期相同，當(dāng)一年中計(jì)息多次，則上式可展開為：

當(dāng)m趨于無窮，即一年中按無限多次連續(xù)計(jì)息，則：若按連續(xù)復(fù)利計(jì)算上例，則實(shí)際利率應(yīng)為：

526/26名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系，可用下式表示：67/267.4現(xiàn)金流量和等值公式7.4.1現(xiàn)金流量礦業(yè)投資決策的經(jīng)濟(jì)效益可以用預(yù)期的實(shí)際現(xiàn)金收益和成本來描述。任何投資項(xiàng)目都包括一個(gè)或多個(gè)時(shí)期的收入和支出。不同時(shí)期的收入和支出是評價(jià)礦業(yè)投資方案的出發(fā)點(diǎn)。所謂現(xiàn)金流量是指某個(gè)特定時(shí)間上的收入與支出之差。為了方便通常以年為時(shí)間分界點(diǎn)?，F(xiàn)金流量＝年收益－年成本如果年收益超過年成本，則凈收益叫做正現(xiàn)金流量；如果成本超過年收益，則產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流量。537/267.4現(xiàn)金流量和等值公式78/26利用現(xiàn)金流量圖可以很直觀、很方便地把各個(gè)方案的現(xiàn)金收支情況形象地表示出來。在現(xiàn)金流量圖上，橫坐標(biāo)表示時(shí)間尺度，單位通常是年，在期數(shù)表示的地方通常是該年年末時(shí)點(diǎn)，同時(shí)也是下一年年初時(shí)點(diǎn)。零時(shí)點(diǎn)則為第一年開始之時(shí)點(diǎn)。相對于時(shí)間坐標(biāo)的直線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況。箭頭向上者表示現(xiàn)金流入（或正現(xiàn)金流量），箭頭向下者表示現(xiàn)金流出（或負(fù)現(xiàn)金流量）垂線的長度依現(xiàn)金流量的大小按比較畫出。實(shí)際上，礦山每年的現(xiàn)金收入和支出是連續(xù)實(shí)現(xiàn)的，為了簡化評價(jià)工作，同時(shí)提供一種實(shí)用的現(xiàn)金流量表示方法，通常假定未來的現(xiàn)金流量（如經(jīng)營費(fèi)用或收益）是在每年年末發(fā)生，投資發(fā)生在年初。548/26利用現(xiàn)金流量圖可以很直觀、很方便地把各個(gè)方案的現(xiàn)金收9/267.4.2等值換算公式根據(jù)現(xiàn)金的不同支付方式介紹7個(gè)常用的復(fù)利計(jì)算公式。符號采用美國工程經(jīng)濟(jì)協(xié)會1975制定的標(biāo)準(zhǔn)：含義約定如下：i為利率；n為計(jì)息期數(shù)；P為現(xiàn)在值，即相對于將來值的任何較早時(shí)間內(nèi)的價(jià)值；F為將來值，即相對于現(xiàn)在值的任何以后時(shí)間的價(jià)值；A為n次等額支付系列中的一次支付，在各個(gè)計(jì)息期末實(shí)現(xiàn)。559/267.4.2等值換算公式910/265610/261011/265711/261112/265812/261213/265913/261314/266014/261415/266115/261516/266216/261617/266317/261718/267.5等值計(jì)算舉例資金等值是考慮了時(shí)間價(jià)值的等值，即使金額相等，由于發(fā)生的時(shí)間不同，其價(jià)值并不一定相等，反之，不同時(shí)間上發(fā)生的金額不等，其貨幣的價(jià)值卻可能相等。資金的等值包括三個(gè)因素：金額；金額發(fā)生的時(shí)間；利率。6418/267.5等值計(jì)算舉例1818/267.5等值計(jì)算舉例資金等值是考慮了時(shí)間價(jià)值的等值，即使金額相等，由于發(fā)生的時(shí)間不同，其價(jià)值并不一定相等，反之，不同時(shí)間上發(fā)生的金額不等，其貨幣的價(jià)值卻可能相等。資金的等值包括三個(gè)因素：金額；金額發(fā)生的時(shí)間；利率。6518/267.5等值計(jì)算舉例1920/267.5.2計(jì)息期短于一年的等值計(jì)算6620/267.5.2計(jì)息期短于一年的等值計(jì)算2021/266721/262122/266822/262223/266923/262324/267.6投資回收期和投資效果系數(shù)7.6.1投資回收期7024/267.6投資回收期和投資效果系數(shù)2425/267125/262526/267.6.2回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)作為一種評價(jià)準(zhǔn)則，決策時(shí)，通常只把回收期當(dāng)作一種時(shí)間期限，而不是當(dāng)作直接的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)或公司一般都規(guī)定了各自的不同類型項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)回收期，凡是回收期大于標(biāo)準(zhǔn)回收期的項(xiàng)目都將被否定。因此，回收期的作用，主要是作為一個(gè)決策標(biāo)準(zhǔn)的限值，而不是作為本身正確與否的標(biāo)準(zhǔn)?；厥掌诘牡诙€(gè)作用是作為方案排列順序的一種手段，這時(shí)，具有最短回收期的方案，排在優(yōu)先順序。7226/267.6.2回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)2627/26回收期法進(jìn)行方案排序?qū)嵗?327/26回收期法進(jìn)行方案排序?qū)嵗?728/26缺點(diǎn)：回收期本身作為一種獨(dú)立的選擇標(biāo)準(zhǔn)，并不十分可靠：它未能區(qū)別表7.3中的方案A和方案B，因?yàn)樗雎粤朔桨窧有較長時(shí)期的現(xiàn)金流入。很明顯，作為一個(gè)選擇標(biāo)準(zhǔn)，忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量，在這點(diǎn)上是有欠缺的；第二個(gè)不足之處是它沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；回收期準(zhǔn)則的第三個(gè)不足是：它可能錯(cuò)排了方案的先后順序。優(yōu)點(diǎn)：盡管回收期有以上這些不足之處，但在進(jìn)行投資決策時(shí)，它仍一直是最以廣泛應(yīng)用的定量概念之一。它被人們堅(jiān)持使用了這么長的時(shí)間，以致使人看上去，那些比它更成熟、更合理的選擇標(biāo)準(zhǔn)，如凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等，似乎都不需要了。盡管有些學(xué)者把回收期看成是錯(cuò)誤的和沒有價(jià)值的，并不再予以考慮，但是，商人和另一些學(xué)者卻繼續(xù)主張把回收期當(dāng)作一種選擇方法，至少是一種第二位的標(biāo)準(zhǔn)，這兩種見解為什么會那樣不一致呢？主要原因是：7428/26缺點(diǎn)：回收期本身作為一種獨(dú)立的選擇標(biāo)準(zhǔn)，并不十分可29/26回收期法的優(yōu)點(diǎn)：第一，回收期可以解釋為投資效果系數(shù)的倒數(shù)，例如，如果一個(gè)項(xiàng)目的回收期是4年，那么，平均每年要回收初期投資的25%。在第4年末，將從項(xiàng)目回收公司初投資的4×25%=100%。第二，把回收和期作為一種排列順序的方法，這含有一種基建投資在短期內(nèi)回收比在長期內(nèi)回收多少要好一點(diǎn)的意思。一個(gè)較短的回收和期可以盡可能快地把一個(gè)不確定的未來，收縮到一個(gè)已知的和確定的狀態(tài)，即投資完全回收，這里有一個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量問題，即回收期短的項(xiàng)目其風(fēng)險(xiǎn)相對要少一些?；厥掌诜m我在不宜作為評價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的主要方法，但由于它簡單易用的優(yōu)點(diǎn)和一定的評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)能力，對下列情況下，仍有一定的使用價(jià)值：①資金來源困難的企業(yè)，期待盡早收回資金；②缺乏預(yù)測能力的企業(yè)或投資風(fēng)險(xiǎn)較大的方案；③投資額較小的項(xiàng)目各備選方案現(xiàn)金流近似的項(xiàng)目。7529/26回收期法的優(yōu)點(diǎn)：2930/267.6.3投資效果系數(shù)7630/267.6.3投資效果系數(shù)3031/267.6.4回收期與實(shí)際收益率的關(guān)系7731/267.6.4回收期與實(shí)際收益率的關(guān)系3132/267832/263233/267.7凈現(xiàn)值法

7.7.1凈現(xiàn)值的含義7933/267.7凈現(xiàn)值法

7.7.1凈現(xiàn)值的含義3334/267.7.2凈現(xiàn)值函數(shù)8034/267.7.2凈現(xiàn)值函數(shù)3435/268135/263536/267.7.3基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在計(jì)算凈現(xiàn)值等指標(biāo)時(shí)，貼現(xiàn)率i是一個(gè)重要的參數(shù)，在方案評價(jià)和選擇中稱這種貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它是由