第四章：金融、貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)2015年秋袁志剛商品市場均衡條件回顧簡單國民收入Y取決于總支出E=C+I+G=plannedexpenditureC=C(Y-T),具體表示C=a+b(Y-T)或者C=a+b(1-t)Y假設(shè)I=

,G=,那么E=a+b(1-t)Y++均衡條件：總產(chǎn)出=總收入=總需求=總支出，Y=E22商品市場均衡條件回顧：凱恩斯的總支出均衡3總產(chǎn)出，總收入Y總支出，總需求EE=Y

均衡收入Y*UnplannedinventoryaccumulationcausesincometofallE*E

3商品市場均衡條件回顧:乘數(shù)效應(yīng)44總產(chǎn)出，總收入Y

總支出，總需求EE=Y

E1=Y1

E2=Y2Y在

Y1,庫存減少…所以企業(yè)增加產(chǎn)出，雇傭較多工人，總收入增加到新的均衡G的乘數(shù)=>1

Overview5商品市場Keynesian

Cross貨幣市場IS-LM

modelAgg.demand

curveAgg.supply

curve商品，貨幣，勞動力ModelofAgg.DemandandAgg.Supply解釋短期的經(jīng)濟(jì)波動在第三章討論的國民收入決定的簡單模型，貨幣單位僅僅是用來度量產(chǎn)品和服務(wù)的單位而已，我們討論的總需求Y及消費C、投資I、政府支出G和凈出口NX等，都代表物質(zhì)性的產(chǎn)品和服務(wù)。本章介紹與貨幣有關(guān)的金融市場，討論貨幣在國民經(jīng)濟(jì)中的作用，銀行體系與貨幣供應(yīng)原理，從而介紹貨幣政策的概念，以及商品市場和貨幣市場相互作用下對總需求的分析第四章金融，貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)第一節(jié)：金融市場簡介第二節(jié)：銀行體系和貨幣市場的供求關(guān)系第三節(jié)：IS-LM模型第四節(jié)：經(jīng)濟(jì)政策簡介6第一節(jié)金融市場簡介宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資產(chǎn)：實物資產(chǎn):

如機(jī)器、廠房、汽車、房子等一切有形產(chǎn)品和生產(chǎn)資料等；金融資產(chǎn):

包括貨幣、有價債券和股票等不同形式的資產(chǎn)；金融資產(chǎn)的功能：金融資產(chǎn)可以很容易地跨越生產(chǎn)與消費間的間隔克服消費上的縱向距離，即時間上的間隔克服消費上的橫向距離，即地域上的間隔金融資產(chǎn)的使用可以大大減少經(jīng)濟(jì)活動的交易成本77貨幣(Money)貨幣定義（從三項職能看的貨幣）貨幣是任何一種被普遍接受為交換媒介，并且具有價值儲藏和計價或計帳單位功能的經(jīng)濟(jì)工具。貨幣種類與度量Ml＝現(xiàn)金十支票帳戶存款：包括全部現(xiàn)金和可隨時開支票提取或轉(zhuǎn)帳的銀行存款，一般為活期存款。現(xiàn)金：包括紙幣和輔幣,又叫通貨，M0M2＝M1+儲蓄存款小額定期存款是指零星存入的定期存款；短期定期儲蓄包括一年以下的所有定期存款；貨幣市場互助基金是指商業(yè)銀行之間的準(zhǔn)備金貸款。M3=M2+長期大額定期儲蓄和其他一些流動性較差的金融資產(chǎn)M1的流動性最強。Ml是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府經(jīng)常使用的貨幣計量形式，各國對M1的內(nèi)涵定義也都大致相同。至于M2和M3的內(nèi)涵，不同國家則不盡相同。我們所使用的貨幣概念僅指M188有價債券（Bonds）有價債券是標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可以自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。是一種政府或企業(yè)向公眾借貸的方式政府以這種方式獲得必須的款項以支付其稅收不足的部分企業(yè)以這種方式籌措大額資金擴(kuò)大生產(chǎn)外國政府或公司也可以依法向本國人民發(fā)行債券債券價格×貼現(xiàn)因子（利率）=收入回報注：市場經(jīng)濟(jì)中，央行通過買進(jìn)或者賣出短期政府債券來調(diào)節(jié)利率.99股票（Stocks）發(fā)行人：企業(yè)發(fā)行目的：籌措資金擴(kuò)大生產(chǎn)股票與有價債券的區(qū)別：有價債券是企業(yè)向公眾借貸，企業(yè)只對債券持有人承諾歸還本金加利息；股票代表企業(yè)產(chǎn)權(quán)份額，股票持有人是企業(yè)所有者，它的價值隨企業(yè)的經(jīng)營狀況的變動而變動。實際上，人們購買股票，是為了賤買貴賣而獲得利潤，是由投機(jī)心理支派的，而不是為了真的要滿足擁有企業(yè)的欲望。1010第二節(jié)銀行體系和貨幣的供求關(guān)系要了解貨幣的供應(yīng)及其變動，就先要搞清楚現(xiàn)代銀行體系。貨幣市場三大行為主體：大眾，商業(yè)銀行，中央銀行貨幣供給：由一個國家的中央銀行所控制，控制過程與該經(jīng)濟(jì)的銀行體系密切相關(guān)；貨幣需求：家庭和廠商通過比較持有貨幣的機(jī)會成本決定的。11銀行體系:大眾大眾：指所有的家庭和除商業(yè)銀行外的廠商，決定如何安排自己的錢財，即將哪些作為通貨持有，哪些存進(jìn)銀行。M=CU+D說明：CU:通貨（Currency）D:存款（Deposits）

CU/D=c(0<c<1)---通貨儲蓄率（CurrencyDepositRatio），由大眾的行為決定。c的大小和什么有關(guān)？請舉例1212銀行體系：商業(yè)銀行商業(yè)銀行在儲備率所規(guī)定的范圍內(nèi)接受存款和放貸，賺取利息差的利潤。放貸的利息率>存款的利息率，商業(yè)銀行希望盡可能多的把顧客的存款拿去放貸?？梢?00%都拿去放貸嗎？

儲備率(ReserveRatio):政府為了保護(hù)存款人的利益，規(guī)定商業(yè)銀行不能把所有的存款都拿去放貸，而必須將存款的一定比率交存央行，作為銀行儲備金（法定儲備金），這以比例一般由銀行法規(guī)定。法定儲備金和超額儲備金構(gòu)成了銀行儲備（RE）。儲備率r＝RE/D（0<r<1）商業(yè)銀行也可能由于自身的原因除了法定儲備金外，還有一部分存款沒有放貸出去，這一部分儲備叫做超額儲備金。1313商業(yè)銀行：貸款假設(shè)一家新開業(yè)的銀行“鹽茶銀行”，他獲得存款10000000元。記做：

鹽茶銀行收支平衡表（1）14資產(chǎn)負(fù)債和凈價值現(xiàn)金儲備10000000元存款10000000元銀行獲得的存款除了一小部分被存入中央銀行（法定儲備金和超額儲備金），大部分銀行儲備可以用來放貸。如果儲備率r＝10％，沒有超額儲備金，銀行就放貸9000000元。此時收支平衡帳變?yōu)?資產(chǎn)負(fù)債和凈價值現(xiàn)金儲備10000000元借據(jù)9000000元存款10000000元存款9000000元（假設(shè)貸款支票還存在鹽茶銀行）14商業(yè)銀行：貸款鹽茶銀行放貸→收支平衡帳左右兩邊都增加了9000000元。憑空“創(chuàng)造”了9000000元。原因？銀行在放貸時，需要借款人以其他資產(chǎn)作為借款抵押，銀行實際把借款人手中的其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)－貨幣，從而使得貨幣市場上流通的貨幣總量增多了9000000元。如果這9000000元也拿出90％去放貸，類似的放貸過程又出現(xiàn)，只不過只能放貸9000000×（1-10％）＝8100000元，這樣又為貨幣市場創(chuàng)造了8100000元流通貨幣。依次類推，最后整個商業(yè)銀行系統(tǒng)通過發(fā)放貸款“創(chuàng)造“的貨幣總額為9000000＋8100000＋…＝90000000元。一筆存款被存入銀行以后，由于銀行的放貸機(jī)制可以使得貨幣市場上的貨幣總量遠(yuǎn)大于初始存款額，法定儲備率r越小，銀行系統(tǒng)可能創(chuàng)造貨幣的效果越顯著。1515銀行體系：中央銀行中央銀行職能：對內(nèi)：發(fā)行該國貨幣并接受各商業(yè)銀行存款（銀行的銀行），但不能直接接受大眾存款；對外：掌握一個國家的外匯儲備，國家的專職會計。從貨幣市場的角度看，商業(yè)銀行為大眾提供銀行服務(wù)（即：存款和借貸），中央銀行則為商業(yè)銀行提供銀行服務(wù)，貨幣市場的均衡就是通過這三個部分的相互作用實現(xiàn)的。16貨幣市場上的資產(chǎn)－負(fù)債關(guān)系大眾、商業(yè)銀行和中央銀行三者之間的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系17大眾商業(yè)銀行中央銀行資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債通貨CU通貨CU存款D存款D儲備RE儲備RE貸款loans貸款loans政府債券B政府債券B政府債券B中央銀行、商業(yè)銀行和大眾的相互作用通過c與r表達(dá)c是通貨儲蓄率r是銀行的法定儲備率貨幣供應(yīng)中央銀行、商業(yè)銀行和大眾的相互作用對貨幣供應(yīng)的影響：大眾在貨幣市場上的活動c=CU/D：選擇一個適當(dāng)?shù)耐ㄘ泝渎蔯，在貨幣總量M給定時，通過c可以計算通貨CU；商業(yè)銀行在貨幣市場上的活動r=RE/D：在儲備率r由法律規(guī)定下，給定存款D，可以計算儲備RE；中央銀行可以通過控制通貨CU和儲備RE之和，來達(dá)到控制貨幣供應(yīng)的目的。這兩者之和稱為基礎(chǔ)貨幣：Mb＝CU＋RE.1818貨幣供應(yīng):貨幣乘數(shù)因為M=CU+D=cD+D=(c+1)DMb=CU+RE=cD+rD=(c+r)D所以M=

Mbmm=貨幣乘數(shù)。顯然mm>1,中央銀行可以通過調(diào)節(jié)較小的Mb來調(diào)節(jié)整個經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)M。下圖可以基礎(chǔ)貨幣Mb的一個較小的變動都會引起貨幣供應(yīng)總量的較大變動。mm值與c和r均成反比。c越小，大眾就會把更多的貨幣存入銀行；r越小，商業(yè)銀行就會把更多的貨幣拿去放貸。1919貨幣乘數(shù)：基礎(chǔ)貨幣和貨幣總量關(guān)系20貨幣總量M基礎(chǔ)貨幣MbK

O貨幣供應(yīng)中央銀行的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)是通過公開市場業(yè)務(wù)來實現(xiàn)的。所謂公開市場業(yè)務(wù)，就是中央銀行通過買進(jìn)或賣出短期政府債券的方式來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)。根據(jù)貨幣乘數(shù)原理，中央銀行如果要增加貨幣供應(yīng)1000萬，只需要在債券市場上買進(jìn)1000/7.3≈137萬的政府債券即可達(dá)到目的（假設(shè)mm＝7.3）。21貨幣需求貨幣需求貨幣需求簡單的說就是人們在不同的條件下出于各種考慮對持有貨幣的需要。假設(shè)假定所有的財產(chǎn)都是金融資產(chǎn)。劃分為兩類；(1)貨幣;(2)非貨幣資產(chǎn)(用債券來代表)。貨幣就是M1。債券則可以理解為除貨幣外的所有金融資產(chǎn)，e.g.政府和公司債券,或股票。貨幣與債券區(qū)別：貨幣不能為所有者帶來利息收入的資產(chǎn)，而債券能為所有者直接帶來收益。22貨幣需求貨幣需求的動機(jī)交易動機(jī)個人和企業(yè)為了交易活動的正常進(jìn)行產(chǎn)生的對貨幣的需要。主要取決于交易的數(shù)量，進(jìn)而取決于收入水平。一般來說經(jīng)濟(jì)過熱，貨幣需求量大。謹(jǐn)慎動機(jī)或稱預(yù)防性動機(jī)為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動機(jī)，貨幣的預(yù)防性需要產(chǎn)生于未來收入和支出的不確定性。這一貨幣需求量大體上也和收入成正比，同樣是收入的函數(shù)。投機(jī)動機(jī)債券價格與利率呈反向變化。凡預(yù)計債券價格將下跌即預(yù)期利率將上升的人，就會賣出債券保存貨幣以備日后債券價格下跌時再買進(jìn)。這種預(yù)計債券價格將下跌即利率上升而需要把貨幣保留在手中的情況，就是對貨幣的投機(jī)性需求。23貨幣需求函數(shù)和曲線交易和預(yù)防性對貨幣的需求量都與收入相關(guān)。用L1表示交易動機(jī)和謹(jǐn)慎動機(jī)所產(chǎn)生的全部貨幣需求量，用Y表示收入，則L1和收入的關(guān)系可表示為:

L1＝L1(Y)=kYk是貨幣需求對收入變動的敏感程度。Y代表實際收入。貨幣的投機(jī)性需求取決于利率。用L2表示貨幣的投機(jī)需求，用R表示市場利率，則有:L2＝L2(R)=-hRh表示R變動一個百分點時L2變動程度，可稱為貨幣需求對利率的反應(yīng)系數(shù)。利率是持有現(xiàn)金的機(jī)會成本，所以L和R負(fù)相關(guān)。當(dāng)R變大時，人們會減少現(xiàn)金的持有。請思考系數(shù)k,h的大小和什么有關(guān)？貨幣需求量與價格水平也密切相關(guān)，其他條件給定時，價格水平越高，大眾就需要更多的貨幣去支付其日常開銷?！泿判枨罅颗c價格水平成正比。真實的貨幣需求只與收入Y和利率R有關(guān)。2424貨幣需求函數(shù)和曲線

2525貨幣供求與均衡利率的決定26貨幣市場的自動均衡過程R0>R*

實際利率高于均衡利率，L<Ms,人們持有過多的現(xiàn)金。人們希望把不生利息的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成生利息的銀行存款或有價債券。銀行和發(fā)行債券的企業(yè)這時傾向于降低利息率，來應(yīng)對過多的現(xiàn)金流入。結(jié)果帶動債券價格上升+利率下降（直到R*）。利率下降則貨幣的投機(jī)（投資生產(chǎn)）增加，進(jìn)而致國民收入增加，又使L1增加，最終使貨幣需求L增加，直到均衡實現(xiàn)L=M.L<M,買債券，債券價格，R

I,y,L,M=LMSL=L1+L2RM（貨幣需求/供給量）R*R0L0L*26貨幣供求與均衡利率的決定27貨幣市場的自動均衡過程R1<R*

利率低于均衡利率，投資需求旺盛，貨幣的實際需求L>Ms時，因此為了得到貨幣人們會賣掉債券，取出存款。此時銀行和企業(yè)會提高利率，降低債券價格，吸引人們購買直到均衡R*。利率提高使投資也減少，國民收入減少，L減少，并最終達(dá)到均衡M=LL>M,賣債券，債券價格，R,I,y,L,M=LMSL=L1+L2RMR*L*R1L127貨幣供求與均衡利率的決定28貨幣供給變動對均衡利率的影響在中央銀行改變貨幣供給時，貨幣供給曲線會左右平移，從而使均衡點移動。需求曲線移動對均衡的影響當(dāng)L因國民收入變動或其他原因而左右移動時，均衡利率也會發(fā)生變化。MS0MS1R0R1L0L1R0R1MM第三節(jié)IS-LM模型IS曲線LM曲線兩個市場聯(lián)合作用下的均衡29LM曲線30LM曲線思考：經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出對利率的影響是怎樣的？將貨幣市場均衡方程M＝L＝(kY-hR)P化為利率R與產(chǎn)出Y的關(guān)系：LM曲線上每一點都是使得貨幣市場處于均衡時收入和利息率的組合。R(%)Y(GDP)LM曲線R1Y1LM曲線上Y與R成正比31R(%)Y(GDP)LM曲線R1Y1MSL=kY-hRRML*

R2R2Y21.總收入的提高，加大對貨幣的需求3.LM曲線反應(yīng)貨幣市場的這個變化R1LM曲線上Y與R成正比：當(dāng)M,P給定時，Y越高，對貨幣需求越大，使得貨幣價格上升，即R上升2.提高利率央行減少貨幣供給對LM曲線的影響32R(%)Y(GDP)LM1曲線R1Y1MS1L=kY-hRRML1R21.央行減少貨幣供應(yīng)2.提高利率3.LM曲線上移LM2曲線MS2R2R1L2減少貨幣供給，在收入不變的情況下，R上升，使得LM曲線向上移動。投資函數(shù)33投資函數(shù)：投資規(guī)模與決定投資的各種因素之間的依存關(guān)系。

影響投資的因素是很多的，其中最重要的是利率R水平的高低。如貨幣供求狀況、利率水平、投資品的價格水平、投資者個人的資金狀況、投資者對投資回報的預(yù)期、甚至一個國家或地區(qū)的投資環(huán)境等R很低的時候，企業(yè)從銀行的借貸成本就低，就有投資的沖動。投資與一定時期的R存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

33投資函數(shù)如果我們以I代表投資，以R代表利率，則上述負(fù)相關(guān)關(guān)系可表示為：

I=i（R）（并滿足條件dI/dR＜0）如果用簡單的線性函數(shù)表達(dá)：I=e-dRe是常數(shù)，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱為自發(fā)性投資。R是貸款利率。參數(shù)d在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱為投資系數(shù)，衡量投資對利率變化的反應(yīng)程度。d跟企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)有關(guān)，私有企業(yè)敏感，國有企業(yè)不敏感d越大表示投資對R變動反應(yīng)大，d越小表示投資對R變動不敏感。什么情況下，d的值較大？3434凈出口函數(shù)凈出口NX與貨幣兌換率（匯率）也是密切相關(guān)的。匯率(exchangerate)一國貨幣折合成另一國貨幣的比率或比價，記為E。間接標(biāo)價法：以本幣作標(biāo)準(zhǔn)，折為相應(yīng)數(shù)額外幣表示匯率，例如1元人民幣=1/6.3=0.16美元。匯率變動概念：升值和貶值一種貨幣以一種或所有其他貨幣表示的價格下降時，稱為貶值。反之稱為升值。以人民幣與美元的匯率為例，在間接標(biāo)價法中，匯率下降，人民幣貶值，匯率上升，人民幣升值。3535凈出口函數(shù)本幣升值，E增大，本幣購買力加強而外幣購買力減弱，本國出口減少而進(jìn)口增加，NX減小，即NX與E成反比。在實際中，NX應(yīng)該與真實兌換率（考慮了價格因素）反比，所以第四章中的進(jìn)出口函數(shù)應(yīng)該修正為：NX=g-nY-mE×P/P*

說明：其中P/P*稱為價格比，為本國價格水平與外國價格水平的比率而由于外匯需求的主要目的是投機(jī)動機(jī)，所以真實兌換率又與本國貨幣利率成正比，即E×P/P*＝q+vR.這樣最終的凈出口與利率的關(guān)系為：NX＝g-nY-m(q+vR)=f-nY-mR36IS曲線37C=a+b(1-t)Y;I=e-dR;NX＝f-nY-mR;

所以Y=AD=C+I+G+NX=a+e+G+f+[b(1-t)-n]Y-(d+m)R;上式基本考慮了商品市場均衡條件中的全部關(guān)系。轉(zhuǎn)化成Y-R空間中，得IS方程：IS方程反映了產(chǎn)品市場的均衡狀況:總是能夠找到利率R和國民收入Y的組合，使得商品和服務(wù)的總供給和總需求相等。從式中可以看出，Y與R成反比。

R(%)AR1Y137兩個市場聯(lián)合作用下的均衡38IS-LM(聯(lián)立)模型：得兩個市場同時均衡的利率在IS曲線上，有一系列利率與相應(yīng)收入的組合可使產(chǎn)品市場均衡；在LM曲線上，又有一系列利率和相應(yīng)收入的組合可使貨幣市場均衡。但能夠使商品市場和貨幣市場同時達(dá)到均衡的利率和收入?yún)s只有一個。這一均衡的利率和收入可以在IS曲線和LM曲線的交點上求得，其數(shù)值可通過求解IS和LM的聯(lián)立方程得到。數(shù)字實例：簡單的IS-LM方程IS市場均衡方程：設(shè)I＝1250-250R，S＝-500+0.5y(注意，S=y-C,C=500+0.5y)I＝S時有：y＝3500-500R…(1)貨幣市場均衡方程：設(shè)m＝1250，L＝0.5y+1000-250RL＝m時有，y＝500十500R…(2)兩個市場同時均衡時,則有由方程(1)和(2)構(gòu)成的聯(lián)立方程。解之得：R＝3％，y＝2000第四節(jié)經(jīng)濟(jì)政策簡介涵義:經(jīng)濟(jì)政策是政府有意識的通過調(diào)節(jié)它所掌握的經(jīng)濟(jì)資源來使得整個經(jīng)濟(jì)運行朝著它所期望的方向發(fā)展，從而達(dá)到特定的經(jīng)濟(jì)目的。目標(biāo)：充分