【資格考試】項目六 遠期外匯交易模版課件

項目六遠期外匯交易

（課時：8）主講：鄧永平財經(jīng)系金融教研室教學目標一二三工作任務活動設計四思考與練習1.熟悉遠期外匯交易的概念、報價方式及報價計算促成目標:最終目標：會使用遠期外匯交易進行各種外匯投資活動

一、教學目標1熟悉遠期外匯買賣交易的概念234掌握外匯遠期交易的一般操作程序能利用遠期外匯交易進行套期保值能利用遠期外匯交易進行投機套利

二、工作任務1認識遠期外匯交易2345遠期匯率報價計算分析使用遠期外匯交易回避匯率風險擇期匯率的報價與交割日能利用遠期外匯交易進行套期保值和投機套利三、項目設計概念遠期外匯交易即預約購買與預約出賣的外匯業(yè)務，即買賣雙方先行簽定合同，規(guī)定買賣外匯的幣種.數(shù)額.匯率和將來交割的時間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務。

模塊一認識遠期外匯交易保值的需要

進出口商

國際債權債務者

外匯銀行調(diào)劑外匯頭寸的需要

外匯投機的需要

賣空（先賣后買）

買空（先買后賣）1、遠期交易的目的

遠期匯率的表示方法

平白遠期匯率(USD/CHF)SPOT1M2M3M

升貼水點數(shù)表示(USD/FRF)SPOT1M2M3M

具體的換算關系為：（1）當?shù)谝粰邳c數(shù)﹥第二欄點數(shù)時：遠期匯率=即期匯率—點數(shù)（2）當?shù)谝粰邳c數(shù)﹤第二欄點數(shù)時：遠期匯率=即期匯率+點數(shù)

(即:左低右高往上加,左高右低往下減)

2、遠期交易的匯率遠期交易的類型

固定交割日的遠期外匯交易

選擇交割日的遠期外匯交易

選擇交割月份

選擇交割有效期3、遠期交易的類型

日期：2008年5月9日星期五單位：人民幣/100外幣期限美元兌人民幣中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯賣出價起息日7天(7D)771.77769.83773.692007-04-2520天(20D)771.25769.32773.182007-05-081個月(1M770.74768.81772.662007-05-182個月(2M)768.61766.69770.532007-06-183個月(3M)766.95765.03768.872007-07-184個月(4M765.21763.29767.122007-08-205個月(5M)763.75761.83765.652007-09-186個月(6M)762.31760.4764.212007-10-187個月(7M)760.73758.67762.782007-11-198個月(8M)759.41757.12761.682007-12-189個月(9M）758.03755.52760.532008-01-1810個月(10M756.65754759.32008-02-1911個月(11M)755.56752.69758.432008-03-1812個月(1Y)754.4751.38757.422008-04-18備注：此匯率為我行初始報價，成交價以各地分行實際交易匯率為準4、中國工商銀行人民幣遠期外匯牌價模塊二遠期匯率報價計算分析在不同的匯率標價方式下，遠期匯率的計算方法不同：直接標價法：遠期匯率：即期匯率+升水；或遠期匯率：即期匯率一貼水間接標價法：遠期匯率：即期匯率一升水；或遠期匯率：即期匯率+貼水在直接標價法下，外匯的買人價數(shù)字小，賣出價數(shù)字大，銀行是“低買高賣”。如果排列在買人價位上的數(shù)字小于賣出價位上的數(shù)字，表明這是一個升水的遠期差價，即遠期匯率高于即期匯率，那么在計算遠期匯率時使用加法。計算過程如下：80816～8．09781個月+0．0030～0．00358．0846～8．10138．0816～8．09783個月+0．0100～0．01088．0916～8．10868．0816～8．09786個月+0．0200～0．02208．1016～8．1198

因此，以美元表示的人民幣即期匯率和遠期匯率是：USD／RMB買入價賣出價即期匯率8．08168．09781個月8．08468．10133個月8．09168．10866個月8．10168．11981、直接標價法在間接標價法下，情況正好相反。例如，2005年11月21日美國紐約銀行報出美元與人民幣的匯率為：USD／RMB賣出價買入價即期匯率8．12378．12351個月20153個月35286個月6045在間接標價法下，賣出價報在前，買入價報在后，買入價數(shù)字大于賣出價；即“高買低賣”。如果排列在買入價位上的遠期差價的數(shù)字小于賣出價位上的數(shù)字，這是一個升水的遠期差價，在計算遠期匯率時使用減法。計算過程如下：

8．1237～8．12351個月-8．0020～8．00158．1217～8．1220

8．1237～8．12353個月-8．0035～8．00288．1202～8．12078．1237～8．12356個月-8．0060～8．00458．1177～8．1190

因此，以美元表示的人民幣即期匯率和遠期匯率是：USD／RMB買入價賣出價即期匯率8．12378．12351個月8．12178．12203個月8．12028．12076個月8．11778．1190

2、在間接標價法

由于匯率的標價方法不同，計算遠期匯率的方法也不相同，設Ft為遠期匯率，St為即期匯率，P為升水點數(shù)，D為貼水點數(shù)，則：

在直接標價法下：

Ft=St+P(本幣數(shù)額增大、遠期外匯升水)

Ft＝St－D(本幣數(shù)額減少、遠期外匯貼水)在間接標價法下：

Ft＝St－P(遠期外匯升水、外幣數(shù)額減少)

Ft＝St+D(遠期外匯貼水、外幣數(shù)額增加)即期匯率、遠期匯水與遠期匯率的關系可分別用表格及公式總結如下：

即期匯率遠期匯水遠期匯率

小大+小大=小大

小大-大小=大小

不論即期匯率還是遠期匯率，斜線左邊的數(shù)字總是小于斜線右邊的數(shù)字，即單位貨幣的買入價總是小于單位貨幣的賣出價。并且與即期匯率相比，遠期匯率的買入價與賣出價之間的匯差總是更大。如果計算出的結果與此相反，說明計算方法錯誤。

3、匯率的標價方法與升（貼）水的關系一般來說，利率、升水或貼水有如下關系：

利率高的貨幣的遠期匯率表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣的遠期匯率表現(xiàn)為升水。計算升貼水的公式為：

升貼水=即期匯率×兩地利差×（月數(shù)/12）

4、遠期匯率的決定模塊三擇期匯率的報價與交割日

擇期遠期交易具有較大的靈活性，也就是說，客戶可以在擇期內(nèi)的任何一天，可能是第一天，也可能是最后一天辦理交割，因而其匯率也與固定交割日的遠期交易匯率有所不同。

1、在直接標價法下，銀行根據(jù)以下原則進行報價

銀行購人情況：升水擇期匯率=即期匯率貼水擇期匯率=即期匯率一貼水銀行賣出情況：升水擇期匯率：即期匯率+升水貼水擇期匯率=即期匯率2005年11月21日，中國人民銀行美元與人民幣的即期匯率和1、3、6個月的遠期差價的報價如下USD／RMB買入價賣出價即期匯率8．08168．09786個月遠期差價200220那么中國人民銀行的6個月固定交割日遠期匯率與擇期匯率為：USD／RMB6個月遠期匯率：買人價為8．0816+0．0200=8．1016賣出價為8．0978+0．0220=8．11986個月?lián)衿趨R率：買入價為8．0816+O．0000=8．0816賣出價為8．0978+0．0220=8．1198（1）例6-1：2005年11月21日美國紐約銀行報出美元與人民幣的匯率為：USD／RMB賣出價買入價即期匯率8．12378．12356個月遠期差價6045那么美國紐約銀行的6個月固定交割日遠期匯率與擇期匯率為：USD／RMB6個月遠期匯率：買入價為8．1237—0．0060=8．1177賣出價為8．1235—0．0045=8．11906個月?lián)衿趨R率：買人價為8．1237—0．0060=8．1177賣出價為8．1235—0．0000=8．1235（2）例6-2：從以上計算可以看出：例6-1中，當美元處于遠期升水時，6個月遠期、擇賣出價是相同的，都加上了遠期升水。而買入價則不同，遠期匯率加上了升水，而擇期匯率卻未加升水。從而使銀行在擇期買入美元時價格較低，而擇期賣出美元時則價格較高，從而處于相對有利的地位。在例6-2中，當人民幣為貼水時，6個月遠期、擇期的買人價是相同的，者了遠期貼水。而賣出價則不同，只有遠期匯率減去了遠期的貼水，而擇期匯率卻未減貼水。從而使銀行在擇期買入美元時價格較低，而擇期賣出美元是的價格較高，從而處于相對有利的地位。（3）分析2、遠期外匯交易交割日的確定

確定擇期遠期交易的方法有兩種：①事先把交割期限固定在兩個具體日期之間。如某一出口商在1999年9月25日成交一筆出口交易，預期3個月內(nèi)收到貨款。這樣，該出口商馬上在外匯市場上賣出一筆3個月的遠期外匯，并約定擇期日期為9月29日至12月29日。這就意味著該出口商在這段時間內(nèi)，隨時可以將收到的外匯賣給銀行。②事先把交割期限固定在不同月份之間。如上例中，出口商可視其需要，將交割期限規(guī)定為第一個月、第二個月、第三個月這三個月中的任意兩個月，或擇期3個月。即事先具體規(guī)定交割時間的遠期買賣。其目的在于避免一段時間內(nèi)匯價變動造成的風險。固定方式的交割期以星期和月份為單位，如1星期、2個月(60天)、6個月(180天)等，這是實際中較常用的遠期外匯交易形式。

（1）固定交割日的遠期外匯交易(fixedforwardtransaction)

（2）選擇交割日的遠期外匯交易(optionalforwardtransaction)。

即擇期遠期交易。擇期遠期外匯買賣就是客戶可以在交易日的第二天起約定1期限內(nèi)的任何一天，按約定的匯率進行外匯交割，也就是說客戶對交割日在約定期限內(nèi)有選擇權。例如，客戶選擇期限為10月1日至11月1日的擇期，客戶有權在10月1日至11月13日其間的任何一個工作日進行外匯買賣的交割。模塊四使用遠期外匯交易回避匯率風險

匯率變動是經(jīng)常性的，在商品貿(mào)易往來中，時間越長，由匯率變動所帶來的風險也就越大，而進出口商從簽訂買賣合同到交貨、付款又往往需要相當長時間(通常達30天～90天，有的更長)，因此，有可能因匯率變動而遭受損失。進出口商為避免匯率波動所帶來的風險，就想盡辦法在收取或支付款項時，按成交時的匯率辦理交割。遠期外匯交易案例1：保值交易案例：某出口公司2005年9月20日向美國出口一批服裝，合同金額50萬美元，當時匯率貨款回收大約在2006年1月。假如工商銀行4個月期匯率為：

若該公司不作遠期交易：2006年1月15日匯率為：該公司的收入為：萬元

若該公司作遠期外匯交易：該公司的收入為：50萬元多收入：萬元

1、企業(yè)出口使用遠期外匯交易回避匯率波動風險2、企業(yè)進口使用遠期外匯交易回避匯率波動風險案例6-4：進口商從國外進口商品，往往需要外幣支付貨款。這樣該進口商就可能面臨外幣升值所帶來的損失。該進口商可以進行套期保值來規(guī)避這種匯率風險。例如：2005年11月21日，某美國進口商要從加拿大進口一批商品，加拿大廠家要求美國進口商在3個月內(nèi)支付1億加拿大元的貨款。此時的外匯市場行情如下：即期匯率：USD1：CND1．1816～1．18973個月期遠期匯水數(shù)：30～45因此3個月期遠期匯率為：USD1：CND1．1786～1．1852如果該美國進口商在簽訂進口合同時預測3個月后加拿大元對美元的即將會升值到：USD1：CND1．1670～1．1715這種情況下，該美國進口商簽訂進口合同時就支付1億加拿大元，需要以USD1：CND1．1816～1．1897的期匯率向銀行支付0．8463億美元。（1）情況1：美國進口商不采取避免匯率風險的保值措施，現(xiàn)在就支付1億加拿大元，則需要多少美元?

（2）情況2：美國進口商現(xiàn)在不采取保值措施，而是延遲到3個月后支付l億加拿大元，則到時需要支付多少美元?在這種情況下，該美國進口商等到3個月后支付l億加拿大元，到時以當期的即期匯率USD1：CND1．1670～1．1715計算需向銀行支付0．8569億美元。運將比簽訂進口合同支付貨款多支付O。0106億美元。這就是不采取保值措施給付出的成本。模塊五投機性遠期外匯交易

1、外匯投機交易的形式。匯率的頻繁、劇烈波動，會給外匯投機者進行外匯投機創(chuàng)造有利的條件，尤其在浮動匯率制下更是如此。所謂外匯投機是指利用外匯市場匯率漲落不一，純粹以賺取利潤為目的的外匯交易。其特點是：①投機者主動置身于匯率的風險之中，從匯率變動中牟利；②投機活動并非基于對外匯的實際需求，而是想通過匯率漲落賺取差額利潤；③投資收益大小決定于本身預期的正確程度。2、外匯投機有兩種形式：

①先賣后買，即賣空(sellshort)或稱“空頭”(bear)。當投機者預期某種外幣如美元將貶值或匯率將大幅度下跌時，就在外匯市場趁美元價格相對較高時先行預約賣出，到期如果美元匯率真的下跌，投機者就