國(guó)際金融框架

導(dǎo)論

國(guó)際金融框架全球化與國(guó)際金融學(xué)地位全球化背景下國(guó)際金融的重要性西方的國(guó)際金融理論著重探討跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的公司為實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)如何在一體化程度不斷增強(qiáng)的國(guó)際市場(chǎng)中，做出盡量正確的財(cái)務(wù)決策。我國(guó)的國(guó)際金融課程傾向于從貨幣金融角度，研究開放經(jīng)濟(jì)背景下內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)的問題。變革中的國(guó)際金融市場(chǎng)更為復(fù)雜的跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理問題內(nèi)外均衡研究的嶄新視角動(dòng)態(tài)發(fā)展中的國(guó)際金融體系國(guó)際金融概念國(guó)際金融從開放視角研究一國(guó)金融市場(chǎng)中的變化對(duì)其它國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行的影響。主要章節(jié)第一章外匯與匯率第二章外匯交易第三章外匯衍生產(chǎn)品與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第四章國(guó)際金融市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)）第五章國(guó)際收支第六章國(guó)際儲(chǔ)備第七章開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策第七講匯率制度第八講國(guó)際資本流動(dòng)與金融危機(jī)第十講國(guó)際貨幣體系課程進(jìn)度安排章節(jié)名稱授課時(shí)周數(shù)外匯與匯率61、2外匯市場(chǎng)與外匯交易63、4測(cè)驗(yàn)5外匯風(fēng)險(xiǎn)管理66、7離岸金融市場(chǎng)38國(guó)際資產(chǎn)組合投資69、10測(cè)驗(yàn)11國(guó)際收支312國(guó)際儲(chǔ)備313開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策314測(cè)驗(yàn)15國(guó)際資本流動(dòng)與金融危機(jī)316國(guó)際貨幣體系317總復(fù)習(xí)、答疑318合計(jì)5418參考資料姜波克，國(guó)際金融學(xué)，復(fù)旦大學(xué)出版社王政霞，張衛(wèi)，國(guó)際金融實(shí)務(wù)[美]保羅·克魯格曼、茅瑞斯.奧伯斯法爾德，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，中國(guó)人民大學(xué)出版社考核方式三次小測(cè)驗(yàn)(占總成績(jī)的40%)期末考試(閉卷,占總成績(jī)的60%)個(gè)人信息辦公室電話64328860手-mailozxy2004@Officehour周二下午1:30-3:45第一篇

國(guó)際金融市場(chǎng)第一章

外匯與匯率學(xué)習(xí)目標(biāo)了解外匯、匯率等基本概念掌握三種匯率標(biāo)價(jià)方法掌握幾種主要的匯率分類學(xué)會(huì)解讀外匯行情表理解影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1.1外匯：如何定義外匯？動(dòng)態(tài)概念：一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的實(shí)踐過程，通過這種活動(dòng)來清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系。靜態(tài)概念：用于國(guó)際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具。外匯的主要特征外匯是以外幣表示的資產(chǎn)

美元對(duì)美國(guó)人來說是外匯嗎？普遍可接受性

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來被各國(guó)普遍地接受和使用可自由兌換

能自由兌換成其它形式，或以其他貨幣表示的資產(chǎn)人民幣目前是外匯嗎？外匯的形式外國(guó)貨幣（紙幣和硬幣）外幣支付和存款憑證

如外國(guó)支票、匯票、本票，銀行存款憑證等外幣有價(jià)證券如政府債券、公司債券、股票等特別提款權(quán)（SDRs)

1.2外匯匯率匯率：不同貨幣之間的兌換比率或比價(jià)。匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：我國(guó)等大多數(shù)國(guó)家間接標(biāo)價(jià)法：英國(guó)、英聯(lián)邦國(guó)家、美國(guó)和歐元區(qū)國(guó)家美元標(biāo)價(jià)法：非本國(guó)貨幣之間的匯價(jià)，目前國(guó)際市場(chǎng)上最常見直接標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算折合多少單位的本國(guó)貨幣我國(guó)外匯牌價(jià)采用直接標(biāo)價(jià)法例如：2004年2月20日人民幣外匯牌價(jià)為

100USD＝826.47－828.95￥

100HK$＝106.31－106.63￥

100€＝1052.34－1055.50￥

100￡＝1567.36－1572.07￥貨幣的升值與貶值思考：美元從$100=￥827到$100=￥800

意味著什么？答：人民幣升值，美元貶值或人民幣堅(jiān)挺（走硬），美元疲軟（走弱）總結(jié)：在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯匯率的升降和本國(guó)貨幣的價(jià)值變化成反比例關(guān)系：本幣升值，匯率下降；本幣貶值，匯率上升。

間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算折合多少單位的外國(guó)貨幣。美、英等國(guó)采用間接標(biāo)價(jià)法例如：2004年2月21日紐約外匯市場(chǎng)匯率

1USD＝109.07－109.15J￥1USD=1.3335－1.3342C$

間接標(biāo)價(jià)法下貨幣的升值與貶值思考：美元從$1=HK$7.75到$1=HK$7.78

意味著什么？答：美元升值，港幣貶值

1.2.3匯率的種類

解讀外匯行情表1.國(guó)際金融市場(chǎng)上表1-1P20

2.我國(guó)銀行外匯行情表

3月9日外匯牌價(jià)交易幣交易幣單位基本幣中間價(jià)賣出價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)港幣100人民幣87.9888.1687.887.19澳大利亞元100人民幣621.06623.54618.58599.01美元100人民幣682.63684681.26675.8歐元100人民幣929.26932.98925.54896.27加拿大元100人民幣663.78666.44661.12640.22英鎊100人民幣1023.541027.631019.45987.2日元100人民幣7.58987.62027.55947.3204新加坡元100人民幣487.38489.33485.43470.08瑞士法郎100人民幣635.12637.66632.58612.57

匯率的種類基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率單一匯率與復(fù)匯率實(shí)際匯率與有效匯率匯率種類實(shí)際操作匯率匯率制度安排銀行外匯買賣報(bào)價(jià)1、從銀行買賣外匯的角度，可分為：

（1）買入價(jià)又稱買入?yún)R率，是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)使用的匯率。（2）賣出價(jià)又稱賣出匯率，是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)使用的匯率。（3）中間價(jià)又稱中間匯率，是買入價(jià)與賣出價(jià)之間的平均價(jià)。買賣價(jià)是從銀行的角度來劃分的，在直接標(biāo)價(jià)法下，較低的價(jià)格為外匯的買入價(jià)，較高的價(jià)格是外匯的賣出價(jià)。而在間接標(biāo)價(jià)法下則相反。在外匯市場(chǎng)上，銀行同時(shí)報(bào)出買入和賣出匯率。銀行在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，前一個(gè)數(shù)值表示銀行的買入外匯的匯率，后一個(gè)數(shù)值表示賣出外匯的匯率；而在間接標(biāo)價(jià)法下，前一個(gè)數(shù)值表示賣出外匯的匯率，后一個(gè)數(shù)值表示買入外匯的匯率。例1：1美元=28.0597-28.0677俄羅斯盧布判斷買賣美元，哪個(gè)是買入價(jià)？賣出價(jià)？?jī)r(jià)差？總結(jié)：直接標(biāo)價(jià)法下，較低的為買入價(jià)，較高的為賣出價(jià)。價(jià)差為80點(diǎn)例2：銀行美元對(duì)英鎊報(bào)價(jià)是1.8644-649

買賣美元，買入價(jià)？賣出價(jià)？總結(jié)：間接標(biāo)價(jià)法下，較低者為賣出價(jià)，較高者為買入價(jià)（銀行愿意以一單位的本幣而買進(jìn)的外幣數(shù)）按外匯買賣成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短劃分即期匯率（spotexchangerate)

在兩個(gè)工作日以內(nèi)辦理交割所使用的匯率遠(yuǎn)期匯率（forwardexchangerate)

約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交割所使用的匯率升水與貼水直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，外匯升水遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，外匯貼水遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算規(guī)則：正序則加，逆序則減。例1：巴黎外匯市場(chǎng)上，即期匯率為1美元＝7.3650/7.3702法國(guó)法郎，3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)為70-80。試計(jì)算3個(gè)月期美元的遠(yuǎn)期匯率。

1美元＝7.3650－7.3702法國(guó)法郎

＋0.0070－0.0080法國(guó)法郎

1美元＝7.3720－7.3782法國(guó)法郎例2

美元與新加坡元即期匯率為1美元＝1.6403/1.6410新加坡元，3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯報(bào)價(jià)為210-200。試計(jì)算3個(gè)月期美元的遠(yuǎn)期匯率。

1美元＝1.6403－1.6410新加坡元

-0.0210－0.0200

1美元＝1.6193－1.6210新加坡元按匯率制定的方法1、基礎(chǔ)匯率：本幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率大多是本幣對(duì)美元的匯率2、套算匯率（cross-rate)例1：1美元=104.075日元=1.6406新加坡元?jiǎng)t1S$=104.075/1.6406=63.4372￥例2：￡1=$1.8646,$1=￥104.075則￡1=1.8646*104.075=￥194.0582套算出匯率買入價(jià)與賣出價(jià)1.標(biāo)價(jià)方法一致，交叉相除例：1$=104.060/104.090￥1$=1.6403/1.6410S$得出：1S$=63.4125/63.45792.標(biāo)價(jià)方法不一致，同邊相乘例：1$=104.060/104.090￥1￡=1.8644/1.8649$得出：1￡=194.0095/194.1174￥例】銀行報(bào)價(jià)：1USD=98.40/60JPY

1USD=7.8010/20HKD

請(qǐng)問客戶用JPY買賣HKD的匯價(jià)為多少？

【解】①客戶用JPY買入HKD的匯價(jià)是：

1HKD=98.60÷7.8010=12.6394JPY客戶先用手中的JPY換回USD，價(jià)1USD=98.60JPY；再用換得的USD向銀行購(gòu)買HKD，價(jià)1USD=7.8010HKD②客戶賣出HKD的匯價(jià)是：1HKD=98.40÷7.8020=12.6122JPY客戶賣出手中的HKD換得USD，價(jià)1USD=7.8020HKD；再用換得的USD向銀行換取JPY，價(jià)1USD=98.40JPY?！玖?xí)題】

假設(shè)銀行的報(bào)價(jià)為：歐元／美元：1.1250／80

美元／日元：108.40／50請(qǐng)問：（1）歐元兌日元的買入價(jià)和賣出價(jià)是多少？（2）如果客戶詢問歐元兌日元的套匯價(jià)，銀行報(bào)“121.9498／122.3878”，銀行的報(bào)價(jià)傾向于買入歐元還是賣出歐元？為什么?【解】（1）歐元兌日元的買入價(jià)：

1EUR=1.1250×108.40=121.9500JPY

歐元兌日元的賣出價(jià)：

1EUR=1.1280×108.50=122.3880JPY

（2）銀行的報(bào)價(jià)傾向于賣出歐元。1.2.4匯率的其他種類官方匯率與市場(chǎng)匯率（外匯管制程度）按國(guó)際匯率制度來劃分：固定匯率浮動(dòng)匯率1.3匯率決定與變動(dòng)

1.3.1金本位制度下的匯率決定與變動(dòng)1.金本位制度的特點(diǎn)：各國(guó)貨幣均以黃金鑄成，有法定含金量，金幣可以自由流通、自由鑄造、自由輸出入、自由兌換，具有無限清償能力。

金本位制下匯率決定因素：兩國(guó)貨幣含金量之比,即鑄幣平價(jià)(mintpar)是金本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)例如：十九世紀(jì)末期，1英鎊金幣的含金量為113格令

1美元金幣的含金量為23.22格令則英鎊與美元之間的鑄幣平價(jià)為：

113格令/23.22格令＝4.8665

即1￡＝4.8665$2.匯率的波動(dòng)幅度受黃金輸送點(diǎn)(GoldPoints)的限制

案例：紙幣制度下的匯率決定在美國(guó)1美元可以買1個(gè)漢堡包，在中國(guó)8元買1個(gè)漢堡包，則美元兌人民幣匯率是多少？如果中國(guó)物價(jià)上漲，10元才能買1個(gè)漢堡包，則新匯率又是多少？人民幣匯率如何變化？如果美國(guó)物價(jià)上漲，2美元才能買1個(gè)漢堡包，則新匯率又是多少？美元匯率、人民幣匯率如何變化？

美元對(duì)人民幣匯率決定

E=$購(gòu)買力/￥購(gòu)買力

=（1/Pus)/(1/Pch)=Pch/PusE=P/P*絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說1.3.2紙幣制度下匯率決定因素貨幣購(gòu)買力對(duì)比成為匯率決定的基礎(chǔ)貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值是決定對(duì)外價(jià)值的基礎(chǔ)紙幣制度下的匯率變動(dòng)因素1.國(guó)際收支差額貿(mào)易收支差額影響匯率變化國(guó)際收支逆差，外匯匯率上漲，本幣對(duì)外貶值國(guó)際收支順差，？中國(guó)？2.利率水平當(dāng)一國(guó)提高利率水平或本國(guó)利率高于外國(guó)利率時(shí)，會(huì)引起資本流入，由此對(duì)本國(guó)貨幣需求增大，使本幣升值，外匯貶值。3.通貨膨脹因素影響貨幣購(gòu)買力一國(guó)通貨膨脹率升高，貨幣購(gòu)買力下降，紙幣對(duì)內(nèi)貶值，進(jìn)而對(duì)外貶值4.宏觀經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣政策往往會(huì)使本國(guó)貨幣對(duì)外貶值5.投機(jī)資本（hotmoney)案例：金融大鱷索羅斯

Buyontherumor,sellonthefact.在傳言時(shí)買進(jìn)，在證實(shí)時(shí)賣出！

6.政府的市場(chǎng)干預(yù)外匯管制，公開市場(chǎng)操作案例：廣場(chǎng)協(xié)議7.一國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力幣值穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)8.其它因素政治環(huán)境、關(guān)鍵價(jià)格波動(dòng)等案例：廣場(chǎng)協(xié)議從１９８０年起，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)兩種變化，首先是對(duì)外貿(mào)易赤字逐年擴(kuò)大，到１９８４年高達(dá)１６００億美元，占當(dāng)年ＧＮＰ的３．６％。其次是政府預(yù)算赤字的出現(xiàn)。在雙赤字的陰影下，美國(guó)政府便以提高國(guó)內(nèi)基本利率引進(jìn)國(guó)際資本來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，外來資本的大量流入使得美元不斷升值，美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，于是擴(kuò)大到外貿(mào)赤字的危機(jī)。在這種經(jīng)濟(jì)危機(jī)的壓力下，美國(guó)寄希望以美元貶值來加強(qiáng)美國(guó)產(chǎn)品對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力，以降低貿(mào)易赤字。

1985年9月，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克、日本財(cái)長(zhǎng)竹下登、前聯(lián)邦德國(guó)財(cái)長(zhǎng)杰哈特·斯托登伯、法國(guó)財(cái)長(zhǎng)皮埃爾·貝格伯、英國(guó)財(cái)長(zhǎng)尼格爾·勞森等五個(gè)發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家財(cái)政部長(zhǎng)及五國(guó)中央銀行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店(PlazaHotel)舉行會(huì)議，達(dá)成五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，使美元對(duì)主要貨幣有秩序地下調(diào)，以解決美國(guó)巨額的貿(mào)易赤字。這就是有名的“廣場(chǎng)協(xié)議”(PlazaAccord)。自從廣場(chǎng)協(xié)議之后，日元與馬克開始大幅升值，日元從１９８５年２月的１美元兌換２３６日元到１９８７年升值到１比１２０日元，馬克亦然。在日元與馬克持續(xù)升值而美元大幅貶值的情況下，疲軟的美元對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并無好處，美國(guó)的對(duì)外出口也沒有成長(zhǎng)且貿(mào)易赤字仍舊在逐年擴(kuò)大。

１９８７年Ｇ５國(guó)家再度在法國(guó)羅浮宮聚會(huì)，檢討“廣場(chǎng)協(xié)議”以來對(duì)美元不正常貶值對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，以及以匯率調(diào)整來降低美國(guó)貿(mào)易赤字的優(yōu)劣性，結(jié)果是此期間美國(guó)出口貿(mào)易并沒有成長(zhǎng)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)問題的癥結(jié)在于國(guó)內(nèi)巨大的財(cái)政赤字。于是羅浮宮協(xié)議要美國(guó)不再?gòu)?qiáng)迫日元與馬克升值，改以降低政府預(yù)算等國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策來挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)。也就是說，廣場(chǎng)協(xié)議并沒有找到當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的癥結(jié)，而日元與馬克升值對(duì)其經(jīng)濟(jì)疲軟的狀況根本于事無補(bǔ)。

相反的是，“廣場(chǎng)協(xié)議”對(duì)日本經(jīng)濟(jì)則產(chǎn)生難以估量的影響。因?yàn)椋瑥V場(chǎng)協(xié)議之后，日元大幅度地升值，對(duì)日本以出口為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。為了要達(dá)到經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的目的，日本政府便以調(diào)降利率等寬松的貨幣政策來維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的景氣。從１９８６年起，日本的基準(zhǔn)利率大幅下降，這使得國(guó)內(nèi)剩余資金大量投入股市及房地產(chǎn)等非生產(chǎn)工具上，從而形成了１９８０年代日本著名的泡沫經(jīng)濟(jì)。這個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫在１９９１年破滅之后，日本經(jīng)濟(jì)便陷入戰(zhàn)后最大的不景氣狀態(tài)，一直到現(xiàn)在，日本經(jīng)濟(jì)仍然沒有復(fù)蘇之跡象.分析：1.影響美元匯率變動(dòng)的主要因素是什么？2.美元升值與貶值對(duì)美國(guó)與其它國(guó)家的影響又是什么？

1.4匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響一、貨幣升值與貶值二、匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響

1.匯率變化對(duì)進(jìn)出口的影響關(guān)于彈性的基本概念需求（的價(jià)格）彈性=需求量變動(dòng)的百分比/價(jià)格變動(dòng)的百分比dx=出口商品需求量的變動(dòng)率/出口商品價(jià)格的變動(dòng)率dm=進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率/進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率馬歇爾-勒內(nèi)條件以貨幣貶值手段改善貿(mào)易逆差的充分條件就是進(jìn)口和出口的需求彈性之和大于1，即dx+dm>1本幣貶值對(duì)出口額的影響例：中國(guó)為本國(guó)，人民幣匯價(jià)從$1/7貶值到$1/8。不同彈性條件下貶值對(duì)收入（美元）的影響出口商品的國(guó)內(nèi)單價(jià)匯價(jià)出口商品的美元單價(jià)出口數(shù)量出口的外幣收入

價(jià)格變動(dòng)率%出口數(shù)量變動(dòng)率%07$1/7$110000$10000——_17$1/8$0.87511000$962514.29%10%27$1/8$0.87512000$1050014.29%20%匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響J曲線效應(yīng)一國(guó)貨幣對(duì)外貶值后，國(guó)際收支狀況在初期將進(jìn)一步惡化，經(jīng)過一段時(shí)間，貿(mào)易收入才會(huì)增加，使國(guó)際收支得到改善。國(guó)際收支的這一運(yùn)動(dòng)過程，其函數(shù)圖像酷似大寫英文字母“J”，故名J曲線效應(yīng)。

1.5人民幣匯率1.我國(guó)1994年開始，改為以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、有管理的單一浮動(dòng)匯率2.自2005年7月21日起，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理浮動(dòng)匯率制度復(fù)習(xí)思考題分析紙幣制度下匯率的決定與變動(dòng)影響匯率的因素有哪些？是如何影響的？匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易活動(dòng)的影響是什么？什么是M-L條件？計(jì)算瑪雅人預(yù)言，在2012人類將經(jīng)歷的地震、海嘯、火山等自然災(zāi)害，而在各國(guó)政府和全球人民的團(tuán)結(jié)抗?fàn)幭拢藯l方舟最終載著幸存的人類駛向新非洲，那里承載著人類的希望和憧憬，這便是電影“2012”告訴我們的一個(gè)關(guān)于世界末日的故事。也許現(xiàn)實(shí)更不美好，2008年的“次貸危機(jī)”使得各國(guó)政府的財(cái)政壓力不堪重負(fù)，建造方舟的計(jì)劃可能只能擱置了，甚至我們懷疑在2012前，一些政府會(huì)由于債務(wù)難以維繼而破產(chǎn)嗎？財(cái)政赤字?jǐn)U大，各國(guó)溝壑難平迪拜債務(wù)危機(jī)事件引發(fā)了前期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。希臘的債務(wù)率將從2008年的99%躍升到2011年的135%的消息，也一度加重了投資者對(duì)主權(quán)債券違約風(fēng)險(xiǎn)增加的擔(dān)心。穆迪公司將希臘的主權(quán)信貸評(píng)級(jí)的A評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察。同時(shí)表示對(duì)美國(guó)、英國(guó)和法國(guó)等主要Aaa級(jí)國(guó)家而言，將面臨在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)的進(jìn)程及持續(xù)性，以及未來利率的趨勢(shì)方面的挑戰(zhàn)。希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)的消息導(dǎo)致當(dāng)日歐美股市大跌，英國(guó)FTSE100指數(shù)跌1.65%，德國(guó)DAX指數(shù)跌1.66%，晚間標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)的跌幅也達(dá)到1%。同時(shí)近期希臘10年期國(guó)債收益率和CDS也出現(xiàn)了明顯的跳升，而周二另一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Fitch下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)至BBB+，使得投資者對(duì)主權(quán)國(guó)家信用違約的關(guān)注度進(jìn)一步上升。我們沿用20