14第十四章宏觀經(jīng)濟(jì)政策

會(huì)計(jì)學(xué)114第十四章宏觀經(jīng)濟(jì)政策PPT課件

第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)及影響調(diào)控兩種類型：一是計(jì)劃類型；二是市場(chǎng)調(diào)控類型；經(jīng)濟(jì)政策：經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家或政府為了增進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利以達(dá)到一定的目標(biāo)，而制定的解決經(jīng)濟(jì)問題的指導(dǎo)原則和措施。一、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)：充分就業(yè)價(jià)格穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡第1頁(yè)/共51頁(yè)1.充分就業(yè)：略2.物價(jià)穩(wěn)定：略

3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)。（GDP/人）（資料7）

4.國(guó)際收支平衡：是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外交易所引起的收入總額與支出總額的對(duì)比關(guān)系。反映對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往情況，和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定程度。國(guó)際收支失衡：逆差和順差。幾點(diǎn)提示：各種政策手段必須相互配合、協(xié)調(diào)一致。政府在制定目標(biāo)時(shí)不能追求單一目標(biāo)，應(yīng)綜合考慮。應(yīng)考慮政策本身的協(xié)調(diào)和時(shí)機(jī)的把握。第2頁(yè)/共51頁(yè)二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用和影響需求管理政策供給管理政策政策分財(cái)政政策貨幣政策人力政策收入政策財(cái)政政策：改變政府的收入和支出影響總需求進(jìn)而影響國(guó)民收入的政策。貨幣政策：貨幣當(dāng)局即央行通過銀行體系變動(dòng)貨幣供給量來(lái)調(diào)節(jié)總需求的政策。影響見下表：第3頁(yè)/共51頁(yè)政策種類對(duì)利率的影響對(duì)消費(fèi)的影響對(duì)投資的影響對(duì)GDP的影響減少所得稅增加政府購(gòu)買投資津貼擴(kuò)大貨幣供給膨脹性財(cái)政政策膨脹性貨幣政策上升增加減少增加上升增加減少增加上升增加增加增加下降增加增加增加第4頁(yè)/共51頁(yè)（一）構(gòu)成：國(guó)家財(cái)政政府支出政府收入政府購(gòu)買政府轉(zhuǎn)移支付商品購(gòu)買勞務(wù)購(gòu)買稅收公債所得稅財(cái)產(chǎn)稅中央政府債務(wù)地方政府債務(wù)實(shí)質(zhì)性支出，直接形成社會(huì)需求和購(gòu)買力，是GDP一部分。社會(huì)福利貧困救濟(jì)各類補(bǔ)助貨幣性支出，收入在不同成員間的轉(zhuǎn)移，不是GDP一部分。流轉(zhuǎn)稅多為比例稅多為累進(jìn)稅短期中期長(zhǎng)期第二節(jié)財(cái)政政策一、財(cái)政構(gòu)成及財(cái)政政策工具強(qiáng)制性、無(wú)償性、固定性國(guó)庫(kù)劵中長(zhǎng)期債劵第5頁(yè)/共51頁(yè)所得稅——是對(duì)個(gè)人和公司的所得征稅。財(cái)產(chǎn)稅——是對(duì)不動(dòng)產(chǎn)或房地產(chǎn)征稅。流轉(zhuǎn)稅——是對(duì)流通中商品和勞務(wù)買賣的總額征稅。稅收占收入的比例可分:累退稅比例稅累進(jìn)稅公債發(fā)行:一方面能增加財(cái)政收入,另一方面又能影響貨幣的供給.第6頁(yè)/共51頁(yè)（二）財(cái)政政策工具變動(dòng)政府購(gòu)買支出總支出水平不足時(shí)，政府可以提高購(gòu)買支出水平；總支出水平過高時(shí)，政府可以減少購(gòu)買支出水平。變動(dòng)政府轉(zhuǎn)移支付總支出水平不足時(shí)，政府可以提高轉(zhuǎn)移支付水平；總支出水平過高時(shí)，政府可以降低轉(zhuǎn)移支付水平。變動(dòng)稅收變動(dòng)稅收總量：如一次性減稅可刺激社會(huì)總需求增加；變動(dòng)稅率：如降低所得稅稅率可引致國(guó)民收入增長(zhǎng)。公債發(fā)行

一方面籌資，彌補(bǔ)赤字；另一方面通過在資金市場(chǎng)的流通來(lái)影響貨幣供求，調(diào)節(jié)社會(huì)總需求。第7頁(yè)/共51頁(yè)財(cái)政收入第8頁(yè)/共51頁(yè)第9頁(yè)/共51頁(yè)年份經(jīng)濟(jì)建設(shè)費(fèi)社會(huì)文教費(fèi)國(guó)防費(fèi)行政管理費(fèi)其他支出1990

44.36

23.92

9.41

13.44

8.86

200036.19

27.67.617.42

11.19

2005

27.46

26.39

7.29

19.19

19.67

201034.21

28.48

5.93

21.3

10.08

財(cái)政支出及結(jié)構(gòu)2015年1-12月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算支出175768億元，比上年增長(zhǎng)15.8%，同口徑增長(zhǎng)13.17%。具體來(lái)看，1-12月累計(jì)，教育支出26205億元，增長(zhǎng)8.4%；文化體育與傳媒支出3067億元，增長(zhǎng)9.3%；醫(yī)療衛(wèi)生與計(jì)劃生育支出11916億元，增長(zhǎng)17.1%；社會(huì)保障和就業(yè)支出19001億元，增長(zhǎng)16.9%；城鄉(xiāng)社區(qū)支出15912億元，增長(zhǎng)11.5%；農(nóng)林水支出17242億元，增長(zhǎng)16.9%；節(jié)能環(huán)保支出4814億元，增長(zhǎng)26.2%；交通運(yùn)輸支出12347億元，增長(zhǎng)17.7%。第10頁(yè)/共51頁(yè)1990----2010年支出分析1。濟(jì)建設(shè)支出比重偏高有一定的合理性。但是，經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，其中基本建設(shè)支出比重呈下降趨勢(shì)。2。會(huì)文教支出占財(cái)政支出的比重逐年增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度過慢。3。國(guó)防支出比較穩(wěn)定，并有所下降4。行政管理費(fèi)增長(zhǎng)迅猛。政府機(jī)構(gòu)膨脹、公共部門的行政效率低下有關(guān)。5。其他支出比重也呈上升趨勢(shì)國(guó)家財(cái)政用。政策性補(bǔ)貼、科研經(jīng)費(fèi)等支出也逐年增加。。第11頁(yè)/共51頁(yè)第12頁(yè)/共51頁(yè)

財(cái)政制度與財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)具有自動(dòng)和主動(dòng)調(diào)節(jié)的功能.二、自動(dòng)穩(wěn)定器——亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制（能抑制膨脹，減輕蕭條），無(wú)須政府采取任何行動(dòng)。財(cái)政政策這種內(nèi)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功能是通過三項(xiàng)制度得到發(fā)揮：1、政府稅收自動(dòng)變化經(jīng)濟(jì)衰退政府稅收減少可支配收入減少大于抑制衰退總產(chǎn)出下降，個(gè)人收入減少累進(jìn)稅制使個(gè)人納稅檔次變低第13頁(yè)/共51頁(yè)3、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度

經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，國(guó)民收入下降，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，農(nóng)民個(gè)人收入減少，如果按支持價(jià)格收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品，可使農(nóng)民收入和消費(fèi)下降減緩，經(jīng)濟(jì)衰退受到抑制。2、政府支出自動(dòng)變化如轉(zhuǎn)移支付：經(jīng)濟(jì)衰退使失業(yè)增加，被救濟(jì)人增加，個(gè)人可支配收入的下降減緩，經(jīng)濟(jì)衰退受到抑制。內(nèi)在穩(wěn)定器是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線。第14頁(yè)/共51頁(yè)16稅收自動(dòng)變化衰退ty轉(zhuǎn)移支付自動(dòng)變化抑制衰退y農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度衰退符合標(biāo)準(zhǔn)的人數(shù)抑制衰退失業(yè)y減緩衰退AD抑制衰退yP支持價(jià)格收購(gòu)y和c減緩第15頁(yè)/共51頁(yè)三、斟酌使用（或權(quán)衡性）的財(cái)政政策

斟酌使用的財(cái)政政策即政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取財(cái)政措施，穩(wěn)定總需求水平，實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定的充分就業(yè)。

經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)——擴(kuò)張財(cái)政政策；經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)——緊縮財(cái)政政策；逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事斟酌使用的財(cái)政政策又稱為補(bǔ)償性財(cái)政政策、相機(jī)抉擇的需求管理政策因強(qiáng)調(diào)對(duì)總需求進(jìn)行管理，也稱“需求管理財(cái)政政策”凱恩斯的“需求管理”

調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)要放在總需求的管理方面，使總需求適應(yīng)總供給；

當(dāng)總需求小于總供給產(chǎn)生衰退和失業(yè)時(shí)，政府應(yīng)采取刺激需求的擴(kuò)張性財(cái)政政策－－“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。第16頁(yè)/共51頁(yè)對(duì)凱恩斯主義的質(zhì)疑

時(shí)滯：認(rèn)識(shí)總需求的變化、變動(dòng)財(cái)政政策、乘數(shù)作用發(fā)揮等，都需要時(shí)間；

不確定性：乘數(shù)大小、達(dá)到預(yù)定目標(biāo)需要的時(shí)間均不確定，而可能導(dǎo)致決策失誤；

外在不可預(yù)測(cè)的隨機(jī)因素的干擾、及“擠出”效應(yīng)問題可能導(dǎo)致決策達(dá)不到預(yù)期效果。第17頁(yè)/共51頁(yè)四、功能財(cái)政和預(yù)算盈余經(jīng)濟(jì)繁榮政府稅收增加政府支出減少經(jīng)濟(jì)衰退政府稅收減少政府支出增加盈余赤字核心思想:政府為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通脹，需要字赤就赤字，需要盈余就盈余，這就是功能財(cái)政。不應(yīng)為實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡妨礙財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行。功能財(cái)政是斟酌使用的財(cái)政政策的指導(dǎo)思想。而斟酌使用的財(cái)政政策是功能財(cái)政思想的實(shí)現(xiàn)和貫徹。功能財(cái)政是對(duì)財(cái)政平衡思想的否定。機(jī)制：第18頁(yè)/共51頁(yè)盈余，如果硬要消除盈余,必須支出需求P通貨膨脹（火上加油）赤字如果硬要消除赤字,必須稅收支出有效需求衰退更加嚴(yán)重（雪上加霜）（1）繁榮（2）衰退稅收年度平衡預(yù)算與周期平衡預(yù)算年度平衡預(yù)算：要求每財(cái)政年度收支平衡。若追求年度平衡:結(jié)果如下通過乘數(shù)效應(yīng)核心思想:收支平衡第19頁(yè)/共51頁(yè)周期平衡預(yù)算：在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡,以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字。理論上可行，操作很難。第20頁(yè)/共51頁(yè)五、赤字與公債赤字：預(yù)算開支超過收入的結(jié)果。彌補(bǔ)赤字途徑借債出售政府資產(chǎn)向央行借債（增貨幣），貨幣籌資通脹國(guó)內(nèi)公眾和外國(guó)舉債，債務(wù)籌資間接引起通脹預(yù)算總赤字=非利息赤字+利息支出在其它條件不變時(shí)，赤字增加長(zhǎng)引起債務(wù)增長(zhǎng)，債務(wù)增長(zhǎng)引起利息負(fù)擔(dān)增長(zhǎng)，會(huì)使赤字進(jìn)一步增長(zhǎng)。評(píng)價(jià)赤字風(fēng)險(xiǎn)二個(gè)指標(biāo)：赤字率=赤字/GDP不超過3%

負(fù)債率=國(guó)債額/GDP不超過60%解決赤字途徑三利：增稅、減支、舉債得罪有錢人得罪選民最好辦法賣出公債貨幣供給減少利率上升為穩(wěn)定利率又在公開市場(chǎng)買進(jìn)債增加貨幣供給第21頁(yè)/共51頁(yè)2015年債券發(fā)行規(guī)模同比增加，公司信用類債券同比繼續(xù)增長(zhǎng)，債券市場(chǎng)全年發(fā)行各類債券規(guī)模達(dá)22.3萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)87.5%，增速較去年同期上升55.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)81.3%。截至2015年12月末，債券市場(chǎng)托管余額為47.9萬(wàn)億元，其中銀行間債券市場(chǎng)托管余額為43.9萬(wàn)億元。中國(guó)總債務(wù)占GDP比重達(dá)251%專家:國(guó)債比例不高第22頁(yè)/共51頁(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)指標(biāo)：1.國(guó)債負(fù)擔(dān)率=國(guó)債/GDP，不超過6%。2.國(guó)債依存度=當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額/當(dāng)年財(cái)政支出額，安全控制線15%--2%。3.國(guó)債償債率=當(dāng)年國(guó)債還本付息額/當(dāng)年財(cái)政收入，安全控制線8%---1%，警界線22%。4.居民應(yīng)債能力=國(guó)債余額/當(dāng)年居民儲(chǔ)蓄存款余額第23頁(yè)/共51頁(yè)近年來(lái)銀行間債券市場(chǎng)主要債券品種發(fā)行量變化情況第24頁(yè)/共51頁(yè)傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)思想

公債需要還本付息，必須用征稅或多發(fā)行貨幣來(lái)解決，增加公眾負(fù)擔(dān)；

老的公債常用發(fā)新債來(lái)償還，造成下代人的負(fù)擔(dān)。現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)思想

外債是負(fù)擔(dān)，但內(nèi)債是“自欠自債”不存在負(fù)擔(dān)；

用征稅辦法償還公債只是財(cái)富再分配，沒有損失；

發(fā)行公債可以促使資本更多地形成，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為后代帶來(lái)更多財(cái)富和消費(fèi)。第25頁(yè)/共51頁(yè)六、西方財(cái)政的分級(jí)管理模式：稅收中央稅地方稅中央與地方共享稅支出中央政府支出地方政府支出聯(lián)邦稅60%州稅地方稅40%美國(guó)第26頁(yè)/共51頁(yè)

第三節(jié)財(cái)政政策效果GAE=ADkGY(Y<Yf)L1kL>MrIdYL2hL=M擴(kuò)張政策傳導(dǎo)機(jī)制：L1影響政策效果的參數(shù)是：d、kI

、k、h第27頁(yè)/共51頁(yè)一、財(cái)政政策的一般效應(yīng)r0r1E1E2E3Y0Y1Y2E3點(diǎn)貨幣需求大于貨幣供給導(dǎo)致利率上升，擠掉一部分投資，使產(chǎn)出水平由Y2下降致Y1，這是擠出效應(yīng)。

擠出效應(yīng)：是指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降低的作用。第28頁(yè)/共51頁(yè)IS函數(shù)：d：變大，斜率變小——IS曲線平緩，利率變化對(duì)收入水平影響大。（不考慮貨幣市場(chǎng)）

I對(duì)r敏感，擴(kuò)財(cái)使r上升，就會(huì)使投資下降很多，擠出效應(yīng)大，所以產(chǎn)出效應(yīng)小。（與貨幣市場(chǎng)結(jié)合）b：變大，斜率變小——IS曲線平緩，利率變化對(duì)收入水平影響大。t：變大，斜率變大——IS曲線陡，利率變化對(duì)收入水平影響小回顧：第29頁(yè)/共51頁(yè)LM函數(shù)：影響LM斜率變化的移動(dòng)：貨幣需求的利率系數(shù)h:

若h變小,斜率變大,LM更陡貨幣需求的收入系數(shù)k：若k變大，斜率變大，LM更陡

貨幣需求對(duì)利率的反應(yīng)不敏感，意味一定的貨幣需求（交易需求）增加將使利率上升較多，則產(chǎn)生較大的擠出效應(yīng)。財(cái)政政策效果就小。利率變化引起收入變化小。利率變化引起收入變化小。回顧：第30頁(yè)/共51頁(yè)二、財(cái)政政策效果Y0Y1Y2IS(d大)IS(d小)增加G，IS曲線右移E0E3E0E1E3Y3實(shí)際收入因利率的上升增加的量<Y0Y3為什么IS平緩，產(chǎn)出效應(yīng)??；IS越陡，產(chǎn)出效應(yīng)大1、LM曲線不變，IS斜率不同E2解釋：I對(duì)r敏感（d大）——IS曲線平緩，擴(kuò)財(cái)使r上升，就會(huì)使投資下降多，擠出效應(yīng)大，所以產(chǎn)出效應(yīng)小。？第31頁(yè)/共51頁(yè)2、IS曲線斜率不變，LM曲線斜率不同Y0Y1Y2Y3LM(h大)LM(h小)擴(kuò)張財(cái)政政策：LM陡—Y0Y1LM平—Y0Y2為什么LM陡，產(chǎn)出效應(yīng)小；

LM平，產(chǎn)出效應(yīng)大。貨幣需求對(duì)利率的反應(yīng)不敏感—h變小，LM更陡，意味一定的貨幣需求（交易需求）增加將使利率上升較多，則產(chǎn)生較大的擠出效應(yīng)。財(cái)政政策效果就小。第32頁(yè)/共51頁(yè)乘數(shù)k的取值對(duì)財(cái)政政策效應(yīng)的影響乘數(shù)k的取值大，意味著b大IS平緩乘數(shù)變大不影響IS曲線的縱截距，而使曲線的橫截距變大。1234k小LM解釋：乘數(shù)k的取值大，A增加引致出較前更多的消費(fèi)支出，使AD有更大提高，也引起總產(chǎn)出有更大的增加同時(shí)，利率提高使投資減少，在乘數(shù)k的取值大時(shí)，使消費(fèi)支出較前減少更多，從而產(chǎn)出減少也較前更多。產(chǎn)出效應(yīng)增加擠出效應(yīng)增加。k大第33頁(yè)/共51頁(yè)投資對(duì)利率的反應(yīng)程度d的取值對(duì)財(cái)政政策效應(yīng)的影響d取值變大IS曲線平緩d變大不影響IS曲線的橫截距，而使曲線的縱截距變小。1234解釋：擴(kuò)財(cái)Ard變大I下降更多擠出效應(yīng)大產(chǎn)出效應(yīng)變小d大

d小第34頁(yè)/共51頁(yè)交易貨幣需求量占總產(chǎn)出的比例k的取值對(duì)財(cái)政政策效應(yīng)的影響K取值變大LM曲線更陡k變大不影響LM曲線的縱截距，而使曲線的橫截距變小。1234解釋：K大L1更多,因M不變只有rL2更多才能滿足L1增加的需要。rI更多更多擠出效應(yīng)更大產(chǎn)出效應(yīng)變小k大k小多第35頁(yè)/共51頁(yè)投機(jī)貨幣需求對(duì)利息率的反應(yīng)程度h的取值對(duì)財(cái)政政策效應(yīng)的影響h取值變大LM曲線平緩h變大不影響LM曲線的橫截距，而使曲線的縱截距變小1234擴(kuò)財(cái)ArL2減少,在M不變下補(bǔ)充L1的量。I抑制產(chǎn)出

h變大,對(duì)補(bǔ)充同樣的L1需求，只需利率上升較小即可，這樣利率的上升對(duì)投資的抑制作用就小擠出效應(yīng)變小產(chǎn)出效應(yīng)變大解釋:h大h小第36頁(yè)/共51頁(yè)3.擠出效應(yīng)大小取決于以下幾個(gè)因素

第一、支出乘數(shù)的大小.kI

kI大,產(chǎn)出增加,利率上升,投資減少,更大倍數(shù)引起國(guó)民收入下降，故擠出效應(yīng)大。

第二、貨幣需求對(duì)產(chǎn)出水平的敏感程度.k

k大，產(chǎn)出增加需要的L1越多，L2必須減少得更多，這就需要利率上升得更多,引起投資下降更多——擠出效應(yīng)大。

第三、貨幣需求對(duì)利率變化的敏感程度。h

h小，產(chǎn)出增加，需要利率上升更大才能減少一定的L2，以滿足L1增加的需要。投資下降更多,故擠出效應(yīng)大。

第四、投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。d

d大,產(chǎn)出增加利率上升,引起投資會(huì)大幅度下降，故擠出效應(yīng)大。一般認(rèn)為：MPC較穩(wěn)定，則乘數(shù)也一定；K也較穩(wěn)定。因此“擠出效應(yīng)”大小主要取決于h、d。第37頁(yè)/共51頁(yè)分析題：投資對(duì)利率高度敏感d很大，而貨幣需求對(duì)利率不敏感h很小，支出乘數(shù)KG很大——政策效果？Y0Y1E1E2以上結(jié)論：擴(kuò)張財(cái)政政策不使利率上升很多，政策效果大；或利率上升但投資對(duì)利率的反應(yīng)小，政策效果也大。ISLMYr0第38頁(yè)/共51頁(yè)（回顧）四、貨幣政策工具1、再貼現(xiàn)率政策含義：中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率；機(jī)制：中央銀行通過變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。貼現(xiàn)率提高，借款減少，則準(zhǔn)備金及貨幣供給量減少。缺陷：不常使用。效果有限，缺乏主動(dòng)性；臨時(shí)資金不足時(shí)，一般轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或拆借，而不去央行；第39頁(yè)/共51頁(yè)2、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)含義：中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府證券以控制貨幣供給和利率的政策行為。政府證券：國(guó)庫(kù)券或債券。央行購(gòu)買政府證券向非銀行機(jī)構(gòu)購(gòu)買向銀行機(jī)構(gòu)購(gòu)買出售證券者將央行開的支票存入銀行銀行將支票交央行按證券金額增加銀行在央行的準(zhǔn)備金存款公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主要影響影響準(zhǔn)備金數(shù)額，進(jìn)而影響客戶取得信貸的難度；影響證券市場(chǎng)的供需變動(dòng)，進(jìn)而影響債券價(jià)格和利率。機(jī)制：（回顧）第40頁(yè)/共51頁(yè)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)

央行可及時(shí)按一定規(guī)模買賣政府證券，從而較易于準(zhǔn)確控制銀行體系的準(zhǔn)備金；

央行可連續(xù)、靈活地進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，自由決定有價(jià)證券的數(shù)量、時(shí)間和方向；

可以較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出該業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供給的影響。3、變動(dòng)法定準(zhǔn)備率

若降低法定準(zhǔn)備率，則相當(dāng)于增加貨幣供給。

政策缺陷：法定準(zhǔn)備率變動(dòng)與其發(fā)生作用間存在時(shí)滯；變動(dòng)法定準(zhǔn)備率的作用過猛，將引起所有銀行的信用擴(kuò)張和收縮。（回顧）第41頁(yè)/共51頁(yè)貨幣政策的局限性：第一，在通脹（特別是需求拉動(dòng)）時(shí)期實(shí)行緊縮性貨幣政策效果比較好，在衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張貨幣政策效果不明顯，因有“陷阱”，利息率不會(huì)下降。針對(duì)成本推動(dòng)通脹效果也很小。第二，貨幣政策以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤?。若速度加快，相?dāng)于增加貨幣供給，緊縮政策效果要打折扣。第三，貨幣政策的外部時(shí)滯也會(huì)影響政策效果。貨幣政策開始制定時(shí)不需花很長(zhǎng)時(shí)間，但從執(zhí)行到產(chǎn)生效果要有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，此時(shí)現(xiàn)狀可能盡管如此生變化，政策反而引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。第四，在開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策效果還要因資金在國(guó)際上流動(dòng)而受到影響。如緊縮貨幣政策引起利率上升，外資流入，在浮動(dòng)匯率下，本幣升值，出口下降，進(jìn)口增加，引起總需求有更大下降。第42頁(yè)/共51頁(yè)來(lái)源:央行網(wǎng)站公開市場(chǎng)操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要貨幣政策工具。中國(guó)公開市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。人民幣公開市場(chǎng)操作1998年5月26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大.目前公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行.中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。其中回購(gòu)交易分為正回購(gòu)和逆回購(gòu)兩種，正回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買回有價(jià)證券的交易行為，正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作。現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。第43頁(yè)/共51頁(yè)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制：MM>LrIdkIADYkL1L2hL=M影響貨幣政策效果的參數(shù)是：d、kI

、k、h第三節(jié)貨幣政策效果第44頁(yè)/共51頁(yè)一、貨幣政策效果：1、IS斜率不同、LM斜率不變；Y0Y1Y2Y3E0E1E3E2IS平，實(shí)際收入增加Y0Y2IS陡，實(shí)際收入增加Y0Y1Y0Y1<Y0Y2IS(d大)LMM增加，LM右移E0E3為什么？解釋：IS平緩——I對(duì)r敏感，貨幣供給