工行分行長談商行“加”投行盈利模式：做大資本市場業(yè)務(wù)

廣義的商投互動是由商業(yè)銀行自身信貸及投行業(yè)務(wù)與外界券商、基金合作形成的“商+投”模式；狹義的商投互動則是指商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營下內(nèi)部資產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)之間相互扶持形成的“商+投”模式。商業(yè)銀行應(yīng)從戰(zhàn)略上明確發(fā)展投行業(yè)務(wù)的高標(biāo)定位，即不只是簡單地實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的輔助和延伸，而是要實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)的整合、聯(lián)動和協(xié)同。新時期下國內(nèi)金融市場呈現(xiàn)深刻的變化，政策、環(huán)境諸多變化使商投互動模式下的投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為值得探究的課題。商投互動衍生為廣義和狹義兩種模式。廣義的商投互動是由商業(yè)銀行自身信貸及投行業(yè)務(wù)與外界券商、基金合作形成的“商+投”模式；狹義的商投互動則是指商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營下內(nèi)部資產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)之間相互扶持形成的“商+投”模式。回顧我國商業(yè)銀行投行發(fā)展，還存在著諸多問題，如投行業(yè)務(wù)發(fā)展定位有待提升、缺乏有效的激勵機(jī)制等。要打破我國投行的發(fā)展瓶頸，亟待通過對盈利模式、投資機(jī)制以及渠道管理等方面進(jìn)行創(chuàng)新，從而真正促使投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，成為商業(yè)銀行發(fā)展的強(qiáng)勁力量。“商+投”互動下投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的國際經(jīng)驗(yàn)借鑒國外商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)主要有兩種模式:美國金融控股公司模式和德國全能銀行模式。美國金融控股公司模式的典型代表是硅谷銀行。一般來說，由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行體制和科技型中小企業(yè)自身特點(diǎn)等原因，科技型中小企業(yè)較難在商業(yè)銀行獲得融資，極大地限制了科技型中小企業(yè)的發(fā)展。然而在全球的商業(yè)銀行中，美國硅谷銀行金融集團(tuán)卻成為了為科技型中小企業(yè)提供投融資服務(wù)的最為成功的金融機(jī)構(gòu)之一，關(guān)鍵就在于硅谷銀行正確地看待并處理了風(fēng)險與收益的關(guān)系。一是加強(qiáng)與創(chuàng)投基金聯(lián)動，處理好風(fēng)險的問題。硅谷銀行金融集團(tuán)通過為創(chuàng)投基金提供開戶和基金托管等服務(wù)，直接投資或貸款給創(chuàng)投基金、創(chuàng)投基金投資的企業(yè)等方式，與創(chuàng)投基金建立了良好的合作關(guān)系，形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。銀行可以根據(jù)合作中獲得的企業(yè)信息，來基本判斷創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理團(tuán)隊、商業(yè)模式和發(fā)展前景是否得到認(rèn)可；二是發(fā)展可認(rèn)股選擇權(quán)業(yè)務(wù)，處理好收益的問題。硅谷銀行金融集團(tuán)每年除了能得到高于一般貸款的利息收入外，還通過對企業(yè)行使期權(quán)、認(rèn)股權(quán)或進(jìn)行股權(quán)投資等獲得額外的投資收收益來來彌補(bǔ)補(bǔ)業(yè)務(wù)務(wù)的高高風(fēng)險險；三三是開開發(fā)信信貸風(fēng)風(fēng)險審審批系系統(tǒng)，，處理理好風(fēng)風(fēng)險與與收益益匹配配的問問題。。硅谷谷銀行行依托托10多年的的歷史史數(shù)據(jù)據(jù)，開開發(fā)了了信貸貸風(fēng)險險評級級模型型，進(jìn)進(jìn)行資資產(chǎn)組組合和和風(fēng)險險定價價，以以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)風(fēng)險險與收收益的的有機(jī)匹匹配。。德國國全能能銀行行模式式的典典型代代表是是德意意志銀銀行。。德意意志銀銀行在在全能能銀行行模式式下投投行業(yè)業(yè)務(wù)取取得了了快速速地發(fā)發(fā)展，，也進(jìn)進(jìn)一步步促進(jìn)進(jìn)了整整體經(jīng)經(jīng)營，，主要要有以以下三三個原原因：：一是是部門門考核核導(dǎo)向向。德德意志志銀行行的業(yè)業(yè)務(wù)架構(gòu)從從強(qiáng)調(diào)調(diào)地區(qū)區(qū)責(zé)任任向部部門責(zé)責(zé)任轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，，銀行行設(shè)立立公司司與投投資銀銀行部部門，，專門門負(fù)責(zé)責(zé)公司司與機(jī)機(jī)構(gòu)客客戶。。從系系統(tǒng)投投行業(yè)業(yè)務(wù)條條線看看，強(qiáng)強(qiáng)調(diào)部部門責(zé)責(zé)任的的業(yè)務(wù)務(wù)架構(gòu)構(gòu)能更更好地地將業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展的的政策策措施施、方方向路路徑等等一以以貫之之，從而實(shí)實(shí)現(xiàn)投投行業(yè)業(yè)務(wù)的的最大大發(fā)展展；二二是共共享客客戶資資源。。不同同部門門之間間可以以共享享客戶戶資源源，并并且事事先約約定收收入分分享機(jī)機(jī)制。。當(dāng)客客戶經(jīng)經(jīng)理在在為客客戶提提供貸貸款時時，如如果發(fā)發(fā)現(xiàn)客客戶還還有股股權(quán)融融資、、發(fā)行行債務(wù)務(wù)融資資工具具或者者重組并購購等需需求時時，再再把客客戶推推薦給給投資資銀行行部，，可以以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)客戶戶、投投資銀銀行部部和本本部門門三方方收益益的最最大化化；三三是整整體經(jīng)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險降降低。。通過過全球球化并并購，，德意意志銀銀行的的多項(xiàng)項(xiàng)控股股或收收購交交易，，加強(qiáng)強(qiáng)了其其在保保險、、交易和資資產(chǎn)管管理方方面的的業(yè)務(wù)務(wù)能力力，收收入來來源多多樣、、結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整整，大大大降降低了了銀行行整體體經(jīng)營營風(fēng)險險。從從上述述兩種種模式式分析析，可可以得得到三三點(diǎn)啟啟示：：一是是團(tuán)隊隊建設(shè)設(shè)與盈盈利模模式革革新是是提高高商投投互動動模式式下投投行業(yè)業(yè)務(wù)持持續(xù)創(chuàng)創(chuàng)新的必經(jīng)經(jīng)之路路；二二是機(jī)機(jī)制創(chuàng)創(chuàng)新是是商投投互動動模式式下投投行業(yè)業(yè)務(wù)全全面創(chuàng)創(chuàng)新的的有效效手段段，包包括組組織機(jī)機(jī)制、、激勵勵機(jī)制制等；；三是是整合合內(nèi)外外部資資源是是商投投互動動模式式下投投行業(yè)業(yè)務(wù)開開展開開放式式創(chuàng)新新的有有利抓抓手。。國內(nèi)內(nèi)商業(yè)業(yè)銀行行投行行業(yè)務(wù)發(fā)展展面臨臨三大大問題題隨著著混業(yè)業(yè)經(jīng)營營趨勢勢的加加強(qiáng)，，商業(yè)業(yè)銀行行開展展投行行業(yè)務(wù)務(wù)的范范圍逐逐漸擴(kuò)擴(kuò)展到到并購購重組組、財財務(wù)顧顧問、、結(jié)構(gòu)構(gòu)化融融資、、資產(chǎn)產(chǎn)管理理、股股權(quán)直直接投投資等等領(lǐng)域域，而而且其其中很很大部部分已已經(jīng)成成為商商業(yè)銀銀行的的業(yè)務(wù)務(wù)。目前國國內(nèi)各各主要要商業(yè)業(yè)銀行行通過過設(shè)立立內(nèi)設(shè)設(shè)機(jī)構(gòu)構(gòu)并在在法律律允許許的范范圍內(nèi)內(nèi)開展展部分分投行行業(yè)務(wù)務(wù)的經(jīng)經(jīng)營方方式已已經(jīng)成成為一一種主主流模模式。。在業(yè)業(yè)務(wù)品品種上上，從從目前前各商商業(yè)銀銀行的的投行行部已已經(jīng)開開展的的業(yè)務(wù)務(wù)來看看，雖雖然在在定義義和分分類上有所所差異異，但但總體體上有有三個個領(lǐng)域域，一一是債債券承承銷；；二是是財務(wù)務(wù)顧問問；三三是結(jié)結(jié)構(gòu)化化融資資。目目前，，我國國商業(yè)業(yè)銀行行開展展投行行業(yè)務(wù)務(wù)也存存在一一些不不足與與問題題，主主要表表現(xiàn)在在以下下幾個個方面面：第第一，，與商商業(yè)銀銀行傳傳統(tǒng)文文化存存在一定沖沖突，，主要要體現(xiàn)現(xiàn)在風(fēng)風(fēng)險控控制上上。審審慎經(jīng)經(jīng)營一一直是是商業(yè)業(yè)銀行行必須須秉承承的原原則之之一，，對待待風(fēng)險險往往往以被被動防防御方方式為為主。。而投投行在在風(fēng)險險觀上上則更更加主主動，，強(qiáng)調(diào)調(diào)通過過創(chuàng)新新來分分散和和控制制風(fēng)險險，以以賺取取超額額收益益。如何在在統(tǒng)一一的商商業(yè)銀銀行風(fēng)風(fēng)險管管理體體系下下，建建立能能夠適適應(yīng)投投行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新的的風(fēng)險險管理理和內(nèi)內(nèi)部控控制系系統(tǒng)，，是商商業(yè)銀銀行亟亟待解解決的的問題題。第第二，，激勵勵機(jī)制制的差差異，，主要要體現(xiàn)現(xiàn)在利利益分分配上上。投投行業(yè)業(yè)務(wù)復(fù)復(fù)雜度度高，，其激激勵機(jī)制必必須實(shí)實(shí)現(xiàn)收收益、、風(fēng)險險之間間的平平衡，，才能能促進(jìn)進(jìn)投行行人員員主動動創(chuàng)新新。但但實(shí)踐踐中，，大部部分商商業(yè)銀銀行并并未建建立獨(dú)獨(dú)立的的投行行業(yè)務(wù)務(wù)考核核激勵勵機(jī)制制，也也未按按照風(fēng)風(fēng)險、、收益益匹配配的原原則建建立收收入分分配機(jī)機(jī)制。。因此此，根根據(jù)不不同的投行行業(yè)務(wù)務(wù)特點(diǎn)點(diǎn)，建建立長長期、、穩(wěn)定定的收收入分分享機(jī)機(jī)制和和風(fēng)險險承擔(dān)擔(dān)機(jī)制制對于于推動動投行行的健健康發(fā)發(fā)展非非常重重要。。第三三，傳傳統(tǒng)業(yè)業(yè)務(wù)與與投行行業(yè)務(wù)務(wù)的定定位問問題。。在實(shí)實(shí)踐中中商業(yè)業(yè)銀行行往往往將投投行業(yè)業(yè)務(wù)定定位于于輔助助傳統(tǒng)統(tǒng)業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展展的工具。。短期期看，，這種種做法法收到到了成成效，，但長長期看看，這這種配配角的的定位位卻對對投行行業(yè)務(wù)務(wù)成長長非常常不利利。投投行業(yè)業(yè)務(wù)在在商業(yè)業(yè)銀行行整體體發(fā)展展戰(zhàn)略略上得得不到到相應(yīng)應(yīng)體現(xiàn)現(xiàn)和重重視，，資源源投入入也缺缺乏保保障，，可持持續(xù)發(fā)發(fā)展就就受到到了挑挑戰(zhàn)。因此此，商商業(yè)銀銀行應(yīng)應(yīng)從戰(zhàn)戰(zhàn)略上上明確確發(fā)展展投行行業(yè)務(wù)務(wù)的高高標(biāo)定定位，，即不不只是是簡單單地實(shí)實(shí)現(xiàn)對對傳統(tǒng)統(tǒng)業(yè)務(wù)務(wù)的輔輔助和和延伸伸，而而是要要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)商業(yè)業(yè)銀行行業(yè)務(wù)務(wù)和投投行業(yè)業(yè)務(wù)的的整合合、聯(lián)聯(lián)動和和協(xié)同同。商商投互互動下下的投投行盈盈利模模式創(chuàng)創(chuàng)新第第一，投貸貸聯(lián)動動為抓抓手，，開創(chuàng)創(chuàng)傳統(tǒng)統(tǒng)信貸貸業(yè)務(wù)務(wù)紅海海中的的藍(lán)海海。一一是以以財務(wù)務(wù)顧問問為主主的““跟投投”模模式。。商業(yè)業(yè)銀行行可以以在全全國范范圍內(nèi)內(nèi)，選選擇品品牌實(shí)實(shí)力較較強(qiáng)、、專業(yè)業(yè)水平平較高高的私私募股股權(quán)(PE)機(jī)構(gòu)與與其緊緊密合合作，，在商商業(yè)銀行的的優(yōu)質(zhì)質(zhì)信貸貸客戶戶中，，篩選選符合合PE機(jī)構(gòu)投投資標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的的企業(yè)業(yè)推薦薦給PE機(jī)構(gòu)進(jìn)進(jìn)行投投資。。商業(yè)業(yè)銀行行以““財務(wù)務(wù)顧問問”的的身份份介入入，不不直接接承擔(dān)擔(dān)資產(chǎn)產(chǎn)風(fēng)險險，幫幫助私私募股股權(quán)投投資基基金與與融資資人牽牽線搭搭橋，，最終終融資資人與與私募股股權(quán)投投資基基金是是否能能達(dá)成成共識識、建建立合合作，，由雙雙方獨(dú)獨(dú)立決決定，，而銀銀行的的角色色是為為搭建建平臺臺以便便雙方方溝通通、協(xié)協(xié)商。。此外外，商商業(yè)業(yè)銀行行會對對私募募股權(quán)權(quán)投資資基金金進(jìn)行行托管管，以以其他他商業(yè)業(yè)銀行行服務(wù)務(wù)助推推被投投資企企業(yè)上市，，從中中分享享股權(quán)權(quán)溢價價收益益。二二是對對PE機(jī)構(gòu)授授信的的“跟跟貸””模式式。對對于已已有合合作的的PE進(jìn)入入的的優(yōu)優(yōu)質(zhì)質(zhì)企企業(yè)業(yè)客客戶戶，，商商業(yè)業(yè)銀銀行行要要提提供供特特殊殊的的信信貸貸支支持持，，即即““跟跟貸貸””模模式式。。商商業(yè)業(yè)銀銀行行要要建建立立真真正正意意義義上上的的““投投貸貸綠綠色通通道道””，，對對合合作作PE機(jī)構(gòu)構(gòu)投投資資的的企企業(yè)業(yè)，，適適當(dāng)當(dāng)放放寬寬信信貸貸投投放放標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)、、在在股股權(quán)權(quán)投投資資和和信信貸貸投投放放領(lǐng)領(lǐng)域域做做好好風(fēng)風(fēng)險險和和收收益益的的平平衡衡。。在在創(chuàng)創(chuàng)新新意意義義上上，，商商業(yè)業(yè)銀銀行行可可以以嘗嘗試試對對優(yōu)優(yōu)秀秀的的PE授信信，，PE所篩篩選選的的符符合合標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的的企企業(yè)業(yè)，，商業(yè)業(yè)銀銀行行只只需需要要復(fù)復(fù)核核就就能能放放款款。。國國內(nèi)內(nèi)已已有有此此類類合合作作案案例例。。第第二二，，以以顧顧問問業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)為為核核心心，，打打造造投投行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)重重點(diǎn)點(diǎn)產(chǎn)產(chǎn)品品線線。。一一是是股股權(quán)權(quán)融融資資業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)產(chǎn)產(chǎn)品品線線，，包包括括夾夾層層融融資資(回購購型型股股權(quán)權(quán))業(yè)務(wù)務(wù)和和Pre-IPO基金金業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。夾夾層融融資資是是金金融融創(chuàng)創(chuàng)新新的的一一個個新新領(lǐng)領(lǐng)域域。。夾夾層層融融資資見見效效快快，，可可以以充充分分發(fā)發(fā)揮揮商商業(yè)業(yè)銀銀行行理理財財資資金金的的優(yōu)優(yōu)勢勢，，商商業(yè)業(yè)銀銀行行基基層層分分支支行行有有業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)運(yùn)運(yùn)作作的的動動力力。。越越來來越越多多的的PE機(jī)構(gòu)構(gòu)開開始始轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型型進(jìn)進(jìn)入入夾夾層層融融資資領(lǐng)領(lǐng)域域。。在在開開展展Pre-IPO基金金業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)時時，，要要選選擇擇在在股股市市行行情情不不佳佳時時開開展展，，以以較較低低價價格格投投資資，，大大量量儲儲備備擬擬上上市市項(xiàng)項(xiàng)目目，，待待資資本本市市場場復(fù)復(fù)蘇蘇時時贏贏取取高高額額回回報報。。在在價價值值導(dǎo)導(dǎo)向向上上，，要要堅堅持持以以高高成成長長企企業(yè)業(yè)為為投投資資標(biāo)標(biāo)的的，，借借助助PE機(jī)構(gòu)構(gòu)的的專專業(yè)業(yè)能能力力為為其其提提供戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃劃、、稅稅務(wù)務(wù)設(shè)設(shè)計計等等增增值值服服務(wù)務(wù)，，掙掙““成成長長””和和““服服務(wù)務(wù)””的的錢錢而而不不是是簡簡單單掙掙套套利利的的錢錢。。在在合合作作機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)選選擇擇上上，，要要選選擇擇與與管管理理能能力力優(yōu)優(yōu)秀秀的的PE機(jī)構(gòu)構(gòu)合合作作，，鞏鞏固固銀銀基基關(guān)關(guān)系系，，不不斷斷探探索索業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)空空間間。。二二是是并并購購重重組組業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)產(chǎn)品品線線。。打打造造并并購購重重組組業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)產(chǎn)產(chǎn)品品線線，，要要從從簡簡單單的的提提供供并并購購貸貸款款轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變?yōu)闉橄蛳蚱笃髽I(yè)業(yè)提提供供并并購購前前估估值值、、并并購購中中融融資資、、并并購購后后整整合合等等全全過過程程顧顧問問服服務(wù)務(wù)。。可可將將上上市市企企業(yè)業(yè)、、擬擬上上市市企企業(yè)業(yè)和和走走出出去去企企業(yè)業(yè)作作為為三三類類重重點(diǎn)點(diǎn)客客戶戶群群。。對對于上上市市企企業(yè)業(yè)，，一一方方面面要要密密切切關(guān)關(guān)注注大大股股東東參參與與的的定定向向增增發(fā)發(fā)，，對對于于定定向向增增發(fā)發(fā)后后持持股股比比例例超超過過30%的大大股股東東，，要要積積極極為為其其提提供供并并購購貸貸款款，，支支持持其其參參與與定定增增；；另另一一方方面面要要積積極極關(guān)關(guān)注注上上市市公公司司的的并并購購項(xiàng)項(xiàng)目目，，梳梳理理具具有有超超募資資金金的的上上市市公公司司，，圍圍繞繞其其產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈鏈上上下下游游，，為為其其提提供供并并購購顧顧問問服服務(wù)務(wù)；；在在業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)模模式式上上，，可可采采用用““股股票票收收益益權(quán)權(quán)+并購購融融資資””模模式式，，在在符符合合相相關(guān)關(guān)政政策策、、做做好好保保障障措措施施前前提提下下，，利利用用其其母母公公司司持持有有的的上上市市公公司司股股權(quán)權(quán)或或其其他股股權(quán)權(quán)，，設(shè)設(shè)立立收收益益權(quán)權(quán)信信托托并并由由商商業(yè)業(yè)銀銀行行理理財財資資金金池池對對接接，，幫幫助助客客戶戶實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)戰(zhàn)戰(zhàn)略略擴(kuò)擴(kuò)張張。。對對于于擬擬上上市市企企業(yè)業(yè)，，可可采采用用““Pre-IPO基金金+并購購基基金金+并購購貸貸款款””等等聯(lián)聯(lián)合合并并購購體體模模式式，，由由基基石石投投資資者者、、戰(zhàn)戰(zhàn)略略投投資資者者、、財務(wù)務(wù)投投資資者者和和銀銀行行組組成成并并購購財財團(tuán)團(tuán)，，為為該該企企業(yè)業(yè)收收購購其其由由于于財財務(wù)務(wù)報報表表、、法法規(guī)規(guī)限限制制等等因因素素暫暫時時不不便便持持有有的的某某些些資資產(chǎn)產(chǎn)并并進(jìn)進(jìn)行行培培育育，，在在企企業(yè)業(yè)上上市市后后通通過過定定向向增增發(fā)發(fā)或或現(xiàn)現(xiàn)金金并并購購將將該該資資產(chǎn)產(chǎn)裝裝入入上上市市公公司司，，解解決決企企業(yè)業(yè)的的資資本本運(yùn)運(yùn)作作難題題。。對對于于““走走出出去去””企企業(yè)業(yè)，，可可采采用用““并并購購顧顧問問+境外外融融資資””模模式式，，充充分分利利用用大大型型商商業(yè)業(yè)銀銀行行境境內(nèi)內(nèi)外外聯(lián)聯(lián)動動系系統(tǒng)統(tǒng)資資源源，，由由境境內(nèi)內(nèi)分分行行擔(dān)擔(dān)任任并并購購顧顧問問，，境境外外分分行行提提供供境境外外并并購購貸貸款款，，境境外外投投行行對對海海外外企企業(yè)業(yè)進(jìn)進(jìn)行行培培育育并并保保薦上上市市。。三三是是高高端端財財務(wù)務(wù)顧顧問問業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)產(chǎn)產(chǎn)品品線線。。剖剖析析海海外外德德意意志志銀銀行行、、花花旗旗銀銀行行等等全全功功能能銀銀行行模模式式下下投投行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的收收入入來來源源構(gòu)構(gòu)成成，，包包括括由由投投資資銀銀行行部部門門引引導(dǎo)導(dǎo)客客戶戶資資本本運(yùn)運(yùn)作作，，進(jìn)進(jìn)行行交交易易結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計、、稅稅務(wù)務(wù)籌籌劃劃、、資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組等等，以以顧顧問問費(fèi)費(fèi)和和成成功功費(fèi)費(fèi)的的方方式式收收取取；；后后續(xù)續(xù)提提供供融融資資時時，，再再由由其其融融資資部部門門提提供供高高息息貸貸款款、、發(fā)發(fā)行行垃垃圾圾債債券券等等，，獲獲取取高高額額收收益益。。因因此此，，未未來來我我國國商商業(yè)業(yè)銀銀行行的的投投行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)盈盈利利新新增增長長點(diǎn)點(diǎn)在在于于：：以以高高知知識識含含量量的的顧顧問問業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)去去引引導(dǎo)客客戶戶的的融融資資需需求求，，后后續(xù)續(xù)跟跟進(jìn)進(jìn)高高風(fēng)風(fēng)險險高高收收益益的的融融資資業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)，，““以以顧顧促促融融””，，全全面面獲獲取取商商業(yè)業(yè)銀銀行行的的投投行行服服務(wù)務(wù)收收益益。。第第三三，，以以金金融融混混業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營趨趨勢勢為為契契機(jī)機(jī)，，全全面面做做大大資資本本市市場場業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。一一是是以以固固定定收收益益+浮動動收收益益參參與與定定向增增發(fā)發(fā)。。在在股股票票市市場場行行情情不不佳佳時時，，上上市市公公司司通通過過定定向向增增發(fā)發(fā)進(jìn)進(jìn)行行再再融融資資一一般般較較為為困困難難。。該該情情形形下下，，上上市市公公司司大大股股東東為為了了確確保保定定向向增增發(fā)發(fā)順順利利發(fā)發(fā)行行，，可可和和投投資資人人談?wù)劧ǘū１５椎资帐找嬉鏃l條款款，，將將投投資資型型的的定定增增業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)變變成成了了固固定定收益益類類的的融融資資業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。而而擁擁有有眾眾多多高高端端客客戶戶及及理理財財資資金金的的商商業(yè)業(yè)銀銀行行，，可可以以通通過過專專項(xiàng)項(xiàng)資資管管計計劃劃等等方方式式介介入入，，將將投投資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計成成固固定定收收益益+浮動動收收益益。。鎖鎖定定期期滿滿后后，，若若市市場場行行情情不不佳佳，，上上市市公公司司大大股股東東以以現(xiàn)現(xiàn)金金補(bǔ)補(bǔ)足足固固定收益的的差額部部分；若若市場行行情向好好，投資資管理方方可以擇擇機(jī)拋售售股票，，獲取二二級市場場投資收收益。二二是以理理財資金金對接母母基金參參與私募募股權(quán)投投資。在在市場行行情不佳佳時，投投資者普普遍熱情情不高，，PE機(jī)構(gòu)募資資也極為不易。。而商業(yè)業(yè)銀行擁擁有龐大大的理財財資金，，如何將將理財資資金對接接PE市場、投投資優(yōu)質(zhì)質(zhì)項(xiàng)目獲獲取收益益，是未未來商業(yè)業(yè)銀行投投行業(yè)務(wù)務(wù)發(fā)展的的增長點(diǎn)點(diǎn)之一。。2011年底，國國家發(fā)改改委出臺臺政策，，要求對對私募基基金背后后的投資者者必須穿穿透計算算人數(shù)，，不能超超過200個，但母母基金除除外。這這給商業(yè)業(yè)銀行理理財資金金進(jìn)入PE提供了契契機(jī)。商商業(yè)銀行行可以通通過和外外部專業(yè)業(yè)母基金金的PE機(jī)構(gòu)合作作，由該該機(jī)構(gòu)設(shè)設(shè)立有限限合伙制制的母基基金，通通過投資于于子基金金，間接接投資于于擬上市市企業(yè)。。而該母母基金的的資金層層面，可可以設(shè)計計成收益益權(quán)轉(zhuǎn)讓讓的股東東隔斷結(jié)結(jié)構(gòu)，使使得股權(quán)權(quán)形式合合法合規(guī)規(guī)。三是是理財直直投業(yè)務(wù)務(wù)參與大大資管業(yè)業(yè)務(wù)。《國務(wù)院辦辦公廳關(guān)關(guān)于金融融支持經(jīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整整和轉(zhuǎn)型型升級的的指導(dǎo)意意見》(國辦發(fā)[2013]67號)以及銀監(jiān)監(jiān)會尚福福林主席席于2013年6月在陸家家嘴（600663）金融論論壇的發(fā)發(fā)言，均均對規(guī)范范銀行理理財產(chǎn)品品發(fā)展方方向提出出“理財財與信貸業(yè)務(wù)分分離、產(chǎn)產(chǎn)品與項(xiàng)項(xiàng)目逐一一對應(yīng)、、單獨(dú)建建賬管理理、信息息公開透透明”，，“將理理財業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)范為為債權(quán)類類直接融融資業(yè)務(wù)務(wù)”等要要求。為為此，銀銀監(jiān)會創(chuàng)創(chuàng)新部發(fā)發(fā)起了““理財直直接融資資工具””的業(yè)務(wù)務(wù)創(chuàng)新。。理財直直接融資資工具系指由商商業(yè)銀行行作為發(fā)發(fā)起管理理人發(fā)起起設(shè)立、、以單一一企業(yè)的的直接融融資為資資金投向向、在指指定的登登記托管管結(jié)算機(jī)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一一登記托托管、在在合格投投資者之之間公開開交易、、在指定定渠道進(jìn)進(jìn)行公開開信息披披露的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化投投資載體體。理財直接融融資工具具的創(chuàng)設(shè)設(shè)，開辟辟了一條條銀行主主導(dǎo)的資資產(chǎn)證券券化模式式，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)非標(biāo)資資產(chǎn)向標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的陽陽光轉(zhuǎn)化化，改變變直接融融資市場場格局，，減少通通道環(huán)節(jié)節(jié)，節(jié)約約成本。。商投互互動下的的投行渠渠道管理理創(chuàng)新第第一，銀銀證合作作的創(chuàng)新。商業(yè)業(yè)銀行開開展投資資銀行業(yè)業(yè)務(wù)最初初是以銀銀行與信信托、PE機(jī)構(gòu)等合合作為突突破口，，銀行的的理財資資金借助助信托計計劃、有有限合伙伙基金等等通道，，投資收收益權(quán)、、股權(quán)等等多個領(lǐng)領(lǐng)域。隨隨著銀監(jiān)監(jiān)會、證證監(jiān)會、、保監(jiān)會會等監(jiān)管管機(jī)構(gòu)進(jìn)一一步加大大了支持持金融創(chuàng)創(chuàng)新的力力度，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)在投資資銀行領(lǐng)領(lǐng)域的合合作，有有著不可可限量的的市場運(yùn)運(yùn)作空間間。以銀銀證合作作為例：：一是中中小企業(yè)業(yè)私募債債。中小小企業(yè)私私募債是是證監(jiān)會會近年來來推出的的新型債債券品種種，是目前券商商力推的的債券品品種。中中小企業(yè)業(yè)私募債債為中小小企業(yè)提提供了在在交易所所市場的的直接融融資機(jī)會會，也為為銀證合合作開創(chuàng)創(chuàng)了新的的契機(jī)。。一方面面，中小小企業(yè)私私募債主主要由券券商承銷銷，需要要匹配合合適的債債券投資資人；另另一方面，2013年銀監(jiān)會會8號文對于于銀行理理財資金金投資非非標(biāo)準(zhǔn)債債權(quán)進(jìn)行行了一定定限制，，因此，，銀行有有動力將將原先的的投資非非標(biāo)準(zhǔn)債債權(quán)轉(zhuǎn)為為標(biāo)準(zhǔn)債債權(quán)。這這就為銀銀行和券券商在中中小企業(yè)業(yè)私募債債業(yè)務(wù)打打開了合合作空間間。銀行行理財資金金通過券券商資管管計劃投投資于符符合自身身風(fēng)險承承受標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的發(fā)債債企業(yè)，，將非標(biāo)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化化的同時時，券商商也賺取取了承銷銷傭金，，實(shí)現(xiàn)銀銀證合作作的雙贏贏。二是是資產(chǎn)證證券化。。隨著商商業(yè)銀行行資本約約束日益益嚴(yán)格，，信貸資資產(chǎn)證券化市場場未來發(fā)發(fā)展空間間廣闊。。在信貸貸資產(chǎn)證證券化業(yè)業(yè)務(wù)上，，商業(yè)銀銀行可與與證券公公司共同同進(jìn)行方方案設(shè)計計，并擔(dān)擔(dān)任財務(wù)務(wù)顧問、、參與分分銷等工工作。此此外，在在企業(yè)資資產(chǎn)證券券化方面面，也可可利用券券商的專專項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)管理計計劃平臺進(jìn)行運(yùn)運(yùn)作。第第二，境境內(nèi)和境境外資源源的整合合。目前前，工商商銀行（（601398）、農(nóng)業(yè)業(yè)銀行（（601288）、中國國銀行（（601988）、建設(shè)設(shè)銀行（（601939）四大行行均在香香港地區(qū)區(qū)設(shè)立全全資投行行，但由于投投資銀行行的短期期逐利行行為和商商業(yè)銀行行的保守守經(jīng)營文文化存在在很大沖沖突，造造成兩者者之間較較難有批批量化運(yùn)運(yùn)作的商商投互動動模式。。因此，，集團(tuán)總總部和全全資子公公司投資資銀行之之間的合合作存在在很大發(fā)發(fā)展空間間。一方方面，由總行向向監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)爭取取更寬松松的母行行負(fù)債依依存度限限制，支支持子公公司通過過靈活擺擺布內(nèi)外外資金頭頭寸等方方式滿足足合理的的內(nèi)部資資金拆解解需求。。由總行行協(xié)調(diào)境境外分行行為投行行子公司司提供擔(dān)擔(dān)?；蛐判庞迷鲞M(jìn)進(jìn)措施，，支持其其發(fā)行票據(jù)或債債券。另另一方面面，投行行子公司司應(yīng)融入入大公司司金融范范疇，與與投行資資源較豐豐富的分分行建立立定期聯(lián)聯(lián)動機(jī)制制，每月月召開聯(lián)聯(lián)動會議議，定期期派員參參加分行行大型客客戶營銷銷及區(qū)域域重點(diǎn)客客戶走訪訪活動，，主動加加強(qiáng)對各各分行大的投行行業(yè)務(wù)定定期培訓(xùn)訓(xùn)，以使使雙方互互相了解解產(chǎn)品和和文化。。總之，，通過過加強(qiáng)集集團(tuán)內(nèi)商商業(yè)銀行行機(jī)構(gòu)與與投資銀銀行機(jī)構(gòu)構(gòu)聯(lián)動，，互相相發(fā)揮比比較優(yōu)勢勢，有利利于形成成一致對對外的良良好協(xié)同同效應(yīng)，，為客戶戶提供綜綜合金融融產(chǎn)品和服務(wù)。。完！轉(zhuǎn)載載請注明明出處，，謝謝??！9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、雨雨中中黃黃葉葉樹樹，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。07:24:5107:24:5107:2412/31/20227:24:51AM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見頻。。。12月-2207:24:5107:24Dec-2231-Dec-2212、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。07:24:5107:24:5107:24Saturday,December31,202213、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。12月-2212月-2207:24:5207:24:52December31,202214、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國國見青山。。。31十二二月20227:24:52上上午07:24:5212月-2215、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。十二二月月227:24上上午午12月月-2207:24December31,202216、行動出出成果，，工作出出財富。。。2022/12/317:24:5207:24:5231December202217、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時時，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點(diǎn)的的射線線向前前。。。7:24:52上上午7:24上上午午07:24:5212月月-229、沒有失敗敗，只有暫暫時停止成成功！。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。07:24:5207:24:5207:2412/3