國際金融3課件

第四章外匯風(fēng)險管理

第一節(jié)外匯風(fēng)險概述一、外匯風(fēng)險的含義二、外匯風(fēng)險的類型（一）交易風(fēng)險1、外匯買賣風(fēng)險某種貨幣的買入大于賣出，該貨幣出現(xiàn)多頭。某種貨幣的賣出大于買入，該貨幣出現(xiàn)空頭。多頭和空頭都會產(chǎn)生外匯風(fēng)險。經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行主要面臨這種風(fēng)險。企業(yè)借債時也會遇到這種風(fēng)險。例如，以日本企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬美元借款，在匯率為1美元=200日元時，企業(yè)把100萬美元賣出，得到2億日元。還款時，企業(yè)應(yīng)償還本金110萬美元。由于匯率的不同，企業(yè)實際承擔(dān)的成本也不同。（1）1美元=200日元，110萬美元折合2.2億日元，總借款成本為10%。（2）1美元=210日元，110萬美元折合2.31億日元，總借款成本為15.5%。（3）1美元=182日元，110萬美元折合2.00億日元，總借款成本為0%。2、交易結(jié)算風(fēng)險（1）人民幣與外幣匯率的變動一家企業(yè)在1989年10月簽訂了一份金額為100萬美元的進(jìn)口合同，當(dāng)時的匯率為1美元=3.7元人民幣，實際辦理支付在1990年3月。該公司的核算成本為370萬元人民幣，預(yù)計這批進(jìn)口商品在國內(nèi)銷售可得440萬元，可盈利70萬元。但企業(yè)實際付款時，匯率變?yōu)?美元=4.7元，企業(yè)實際支付470萬元。如果國內(nèi)售價不變，反而虧損30萬元。（二）折算風(fēng)險也稱會計風(fēng)險和評價風(fēng)險。（三）經(jīng)營風(fēng)險也稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。三、外匯風(fēng)險的構(gòu)成外匯構(gòu)成的兩大因素：外幣和時間第二節(jié)防范外匯風(fēng)險的方法一、外匯風(fēng)險防范的戰(zhàn)略二、企業(yè)外匯風(fēng)險防范的方法（一）選擇有利的計價結(jié)算貨幣1、本幣計值2、出口選擇硬貨幣計值、進(jìn)口選擇軟貨幣計值。（二）調(diào)整進(jìn)出口商品的價格1、出口時用加價保值。根據(jù)預(yù)測的匯率變動幅度確定根據(jù)出口商做遠(yuǎn)期交易的成本確定例如，美國出口商出口一批商品到法國，價格為100,000法郎，當(dāng)時的現(xiàn)匯匯率為1美元=10法郎，遠(yuǎn)期匯率為1美元=11法郎，美國出口商的報價為110,000法郎。2、進(jìn)口時使用壓價保值（三）合同中加列保值條款1、硬貨幣保值如我國一企業(yè)向香港出口玩具，單價為10港元，美元與港幣的匯率為1美元=5港元。那么，計價就為2美元。付款時，如果匯率為1美元=6港元，單價則相應(yīng)調(diào)整為12港元，如果匯率為1美元=4港元，單價就調(diào)整為8港元。（五）期限調(diào)整法更改外匯的收付時間作為出口商：當(dāng)計價貨幣看跌時，爭取提前收匯，當(dāng)計價貨幣看漲時，可推遲收匯。作為進(jìn)口商：當(dāng)計價貨幣看跌時，爭取延期付匯，當(dāng)計價貨幣看漲時，爭取提前付匯。（六）遠(yuǎn)期外匯交易把匯率鎖定如將有外匯債權(quán)，遠(yuǎn)期賣出。如將有外匯債務(wù)，遠(yuǎn)期買進(jìn)。（七）外匯期貨現(xiàn)持有外匯或?qū)碛型鈪R，期貨市場賣空。如將有外匯債務(wù)需要償付，期貨市場買空。期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧相抵，防范風(fēng)險。（八）外匯期權(quán)（九）貨幣市場的借貸（十）貨幣互換互換前互換后中國借日元債務(wù)還美元債務(wù)印度借美元債務(wù)還日元債務(wù)（十一）匯率保險（十二）其它：1、遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn)2、保理業(yè)務(wù)3、福費廷業(yè)務(wù)三、銀行防范外匯風(fēng)險的方法（一）頭寸管理1、頭寸的概念2、頭寸的額度管理（1）頭寸限定1、

我國公司與一日本企業(yè)談判，進(jìn)口日方商品總金額為10億日元，雙方商訂以美元、歐元和英鎊三種貨幣進(jìn)行保值。各自權(quán)重分別為40%、30%、和30%，簽約時的即期匯率$1=€1.20，$1=JP￥130，￡1=$1.50，到期付款時的即期匯率為$1=€1.25，$1=JP￥100，￡1=$1.45，請問：進(jìn)口日貨的公司現(xiàn)應(yīng)付多少日元?1美元=130日元,1歐元=130/1.2=108日元，1英鎊=1.5×130=195日元10億日元×40%÷130=0.03077億美元×100=3.077億日元10億日元×30%÷108=0.02778億歐元×80=2.222億日元

10億日元×30%÷195=0.01539億英鎊×145=2.232億日元總額為:7.531億日元2、一法國企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬美元借款。在匯率1美元=5.00法郎時，把美元換成了法郎。還款時，匯率可能會出現(xiàn)以下三種情況①1美元=6.00法郎，②1美元=4.00法郎，③1美元=5.00法郎,企業(yè)在各種情況下實際付出的利率是多少？需還款110萬美元①660萬法郎-500法郎/500萬法郎=32%②440萬法郎-500法郎/500萬法郎=-12%③550萬法郎-500法郎/500萬法郎=10%3.中國一進(jìn)口商從瑞士進(jìn)口一臺機(jī)器，3個月后付款，瑞士出口商的報價為10000瑞士法郎，該進(jìn)口商手中有美元，希望以美元成交，對方也同意，但美元的價格要高于瑞士法郎。當(dāng)時的即期匯率為1美元=2瑞士法郎，3個月期的匯率為1.95瑞士法郎。請問對方的美元報價為多少進(jìn)口商可以接受？

第五章國際收支第一節(jié)國際收支平衡表一、國際收支及國際收支平衡表的概念二、國際收支平衡表的統(tǒng)計方法1、記帳方法復(fù)式簿記原理，收入項目列為貸方，支出項目列為借方，以“—”號表示。2、記錄日期以所有權(quán)變更日期為準(zhǔn)。3、商品價格的計算：FOB價格

4、記帳單位5、居民與非居民三、國際收支平衡表的項目（一）經(jīng)常項目1、貨物商品的出口貨物商品的進(jìn)口出口收入>進(jìn)口支出，貿(mào)易順差出口收入<進(jìn)口支出，貿(mào)易逆差2、服務(wù)（勞務(wù)）旅游運輸服務(wù)保險通訊專利轉(zhuǎn)讓費3、收益（收入）職工報酬收益投資收益

直接投資2、金融項目證券投資其它投資（三）官方儲備1、貨幣性黃金2、外匯3、在IMF的儲備頭寸4、SDR特別提款權(quán)（四）錯誤與遺漏(經(jīng)常項目+資本與金融項目)=-(官方儲備+錯誤與遺漏)

四、國際收支平衡表的分析方法1、差額分析法貿(mào)易差額、經(jīng)常項目差額、資本與金融項目差額和官方儲備變動。2、綜合分析經(jīng)常項目順差>資本與金融項目逆差，官方儲備增加經(jīng)常項目順差+資本與金融項目順差，官方儲備增加經(jīng)常項目逆差<資本與金融項目順差，官方儲備增加3、動態(tài)分析：考察過去幾年的國際收支狀況4、比較分析：與有關(guān)國家進(jìn)行比較

第二節(jié)國際收支的失衡與調(diào)節(jié)一、國際收支失衡的原因1、周期性失衡2、貨幣性失衡3、結(jié)構(gòu)性失衡4、收入性失衡5、臨時性失衡二、失衡對經(jīng)濟(jì)的影響（一）逆差1、導(dǎo)致貨幣貶值

四、國際收支調(diào)節(jié)措施的選擇原則1、根據(jù)原因選擇對策臨時性的、周期性的不平衡——動用官方儲備短期借款收入性不平衡——財政和貨幣政策貨幣性不平衡——調(diào)整匯率結(jié)構(gòu)性不平衡——外匯管制和外貿(mào)管制2、兼顧內(nèi)部平衡與外部平衡內(nèi)部平衡：物價穩(wěn)定，失業(yè)率低，經(jīng)濟(jì)增長。外部平衡：國際收支平衡、匯率穩(wěn)定

高失業(yè)率與國際收支逆差并存，松的財政，緊的貨幣高失業(yè)率與國際收支順差并存，松的財政，松的貨幣

通貨膨脹與國際收支逆差并存，緊的財政，緊的貨幣

通貨膨脹與國際收支順差并存，緊的財政，松的貨幣

3、靈活運用逆差和順差方針根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)情況安排國際收支根據(jù)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)情況安排國際收支1、

我國公司與一日本企業(yè)談判，進(jìn)口日方商品總金額為10億日元，雙方商訂以美元、歐元和英鎊三種貨幣進(jìn)行保值。各自權(quán)重分別為40%、30%、和30%，簽約時的即期匯率$1=€1.20，$1=JP￥130，￡1=$1.50，到期付款時的即期匯率為$1=€1.25，$1=JP￥100，￡1=$1.45，請問：進(jìn)口日貨的公司現(xiàn)應(yīng)付多少日元?2、一法國企業(yè)籌措了一筆年利率為10%，期限為1年的100萬美元借款。在匯率1美元=5.00法郎時，把美元換成了法郎。還款時，匯率可能會出現(xiàn)以下三種情況①1美元=6.00法郎，②1美元=4.00法郎，③1美元=5.00法郎,企業(yè)在各種情況下實際付出的利率是多少？3.倫敦1年期利率為10%，美國為6%，外匯市場的即期匯率為1英鎊=1.4960/1.5000美元，遠(yuǎn)期點數(shù)為60/40，如以100萬美元套利，結(jié)果如何？4.美國套匯者以100美元利用下面三個市場套匯，結(jié)果如何？紐約1美元=1.1100—1.1110歐元法蘭克福1英鎊=1.9050—1.9060歐元倫敦1英鎊=1.5310-1.5320美元遠(yuǎn)期匯率:￡1=1.4900/1.4960在美國:100萬美元×(1+6%)=106萬美元把美元換成英鎊:100萬/1.5=66.68×(1+10%)=73.33英鎊73.33×1.4900=109.26萬美元109.26-106=3.26萬美元5中國國際收支平衡表單位（百萬美元）

199419951996經(jīng)常項目690816187243商品貿(mào)易72901805019535勞務(wù)（）（）（）收益-1038-11774-12437

經(jīng)常轉(zhuǎn)移33514352129

199419951996資本與金融項目326453867439966資本項目（）（）（）金融項目（）（）（）直接投資317873384938066證券投資35437891744其他投資-26854036156錯誤與遺漏（）（）（）官方儲備變動-30453-22469-31705美國一家公司180天后需支付200,000英鎊，該公司考慮以最低成本減少匯率風(fēng)險。以下有三種方式可供選擇：（1）遠(yuǎn)期交易，（2）期權(quán)交易，（3）不做防范。目前，現(xiàn)匯匯率為￡1=$1.5美元，180天匯率為$1.47美元，180天買入期權(quán)的執(zhí)行價格為$1.48美元，期權(quán)費為每英鎊0.03美元。該公司預(yù)測180天后的現(xiàn)匯匯率為$1.46的可能性為70%，$1.52的可能性為30%。(1)遠(yuǎn)期交易￡200,000×1.47=$294,000(2)期權(quán)交易:當(dāng)$1.46不執(zhí)行期權(quán),所需的成本為:￡200,000×1.49=$298,000當(dāng)$1.52執(zhí)行期權(quán)，所需的成本為：￡200,000×1.51=$302,000(3)不做防范當(dāng)$1.46,￡200,000×1.46=$292,000當(dāng)$1.52,￡200,000×1.52=$304,000第七章國際金融市場第一節(jié)概述一、國際金融市場的含義狹義：國際資金借貸和融通的場所廣義：包括離岸市場在內(nèi)的全球一體化的國際金融市場。二、國際金融中心的形成經(jīng)濟(jì)實力雄厚，具有豐富的國內(nèi)資本積累。政局穩(wěn)定金融體系發(fā)達(dá)實行自由外匯制度稅收優(yōu)惠三、國際金融市場的結(jié)構(gòu)（一）按性質(zhì)劃分

傳統(tǒng)國際金融市場國際金融市場離岸國際金融市場（二）按功能劃分外匯市場貨幣市場國際金融市場資本市場黃金市場（三）按融資渠道劃分國際信貸市場國際金融市場國際證券市場四、國際金融市場的作用提供融資渠道調(diào)劑各國資金余缺調(diào)節(jié)國際收支促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展金融風(fēng)險增大第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、外匯市場外匯市場是外匯買賣的場所或網(wǎng)絡(luò)（一）參與者外匯銀行經(jīng)紀(jì)人中央銀行客戶（二）外匯交易的層次銀行與客戶之間金融機(jī)構(gòu)之間銀行與中央銀行之間二、貨幣市場資金借貸期限在一年以下的交易市場1、銀行同業(yè)拆借市場LIBOR：LondonInterBankOfferedRate倫敦同業(yè)拆借利率2、短期信貸市場3、短期證券市場國庫券市場商業(yè)票據(jù)市場銀行承兌匯票市場銀行定期存單市場4、貼現(xiàn)市場

三、資本市場長期資本融通的場所銀行中長期信貸市場資本市場債券市場證券市場股票市場1、發(fā)行市場一級市場，包括從策劃到證券全部被推銷完畢的整個過程。承銷商的任務(wù)：（1）確定證券的發(fā)行價格：折價發(fā)行、溢價發(fā)行、平價發(fā)行。股票價格市盈率=-------------------每股稅后利潤代銷（2）承銷助銷包銷（3）維持證券上市時價格的穩(wěn)定2、交易市場證券交易所二級市場場外交易市場3、交易方式（1）現(xiàn)貨交易（2）期貨交易（3）信用交易（4）期權(quán)交易4、股票價格指數(shù)反映股票市場平均價格水平和漲跌情況的指標(biāo)。現(xiàn)行成份股總市值現(xiàn)行的股價指數(shù)=-----------------------------X100基期成份股總市值市值等于股票價格乘以交易數(shù)量練習(xí):如果某投資者預(yù)測某種股票看漲，決定買進(jìn)該股票1萬股。當(dāng)時的價格為每股10元，但該投資者資金不夠，欲做保證金交易?，F(xiàn)在保證金比例為50%，半年的利息為5%。半年之內(nèi)，如果股票價格上漲到12元，請問該投資者的收益率是多少？如果最初投資者全部用自己的資金購買，收益率又是多少？第三節(jié)歐洲貨幣市場一、歐洲貨幣市場的概念歐洲貨幣市場又稱境外金融市場、離岸金融市場。二、歐洲貨幣市場的起源和發(fā)展（一）歐洲美元市場的形成歐洲美元的出現(xiàn)美國國際收支逆差不斷擴(kuò)大美國的金融政策石油美元（二）從歐洲美元市場到歐洲貨幣市場跨國公司的發(fā)展美元危機(jī)爆發(fā)，西歐國家限制本幣存款三、歐洲貨幣市場與傳統(tǒng)金融市場的區(qū)別傳統(tǒng)市場所經(jīng)營的只是銀行所在地