財務管理第十四章利潤分配

第十四章

利潤分配一、名詞解釋1、企業(yè)基金制度

2、利改稅制度

3、企業(yè)承包經營責任制

4、稅利分流制度

5、公積金6、公益金

7、股利無關論

8、股利相關論

9、剩余股利政策

10、穩(wěn)定增長股利政策11、固定股利支付率股利政策

12、低正常股利加額外股利政策

13、股權登記日

14、除息日二、判斷題1、我國國營企業(yè)從 1978年開始實行統(tǒng)收統(tǒng)支的分配制度。2、1978年在國營企業(yè)中實行企業(yè)基金制度，企業(yè)提取的企業(yè)基金主要用于職工集體福利設施開支等方面。3、我國在1984年實行利改稅制度，對國營企業(yè)征收企業(yè)所得稅。4、企業(yè)承包經營責任制是根據(jù)所有權與經營權分離的原則，完善企業(yè)經營機制的一個重要措施。5、在實行稅利分流之前，國營企業(yè)的固定資產投資借款是用所得稅前利潤歸還的。6、企業(yè)的法定盈余公積金是按利潤總額的 10%計提的。7、企業(yè)應當在提取盈余公積金和公益金之后才能向投資者分配利潤。8、股份公司可以經股東會議決定用公積金向股東支付股利。9、用公積金增加注冊資本之后，法定盈余公積金不能低于企業(yè)注冊資本的 25%。10、公益金除了用于職工集體福利支出外，也可以用于增加企業(yè)的注冊資本。11、股份公司在進行股利分配時，應當堅持同股同權、同股同利的原則。12、公司的現(xiàn)金流量會影響到其股利的分配。13、剩余股利政策是股利相關理論的具體應用。14、采用剩余股利政策，首先要確定企業(yè)的最佳資本結構。15、固定股利支付率股利政策可能會使各年股利波動較大。16、企業(yè)采用股票股利進行股利分配，會減少企業(yè)的股東權益。17、投資者在宣布日以后購買股票，就不會得到最近一次股利。18、企業(yè)只有在除息日之前購買股票，才能領取最近一次股利。三、單項選擇題1、我國國營企業(yè)在 1978年之前，主要實行（）分配制度。A、利潤留成制度 B、統(tǒng)收統(tǒng)支制度 C、盈虧包干制度 D、企業(yè)基金制度2、在1979年下半年，我國國營企業(yè)逐步實行利潤留成制度，對于利潤留成確有困難的企業(yè)，可以實行不同形式的（）。A、企業(yè)基金制度B、承包經營責任制C、盈虧包干制度D、利改稅制度3、1984年實行第二步利改稅后，對于國營大中型企業(yè)，除了征收所得稅外，還要征收（）。A、企業(yè)基金B(yǎng)、能源交通調節(jié)基金C、預算調節(jié)基金D、調節(jié)稅4、稅利分流制度是從（）年開始在一部分國營企業(yè)中實行的。A、1986B、1984C、1989D、19925、企業(yè)的法定公積金應當從（）種提取。A、利潤總額B、稅后凈利潤C、營業(yè)利潤D、營業(yè)收入6、企業(yè)提取的公積金不能用于（）。A、彌補企業(yè)的虧損B、支付股利C、增加注冊資本D、集體福利支出7、下列（）股利政策可能會給公司造成較大的財務負擔。A、剩余股利政策B、固定股利或穩(wěn)定增長股利政策C、固定支付率股利政策D、低正常股利加額外股利政策四、多項選擇題1、1978年開始在國營企業(yè)實行的企業(yè)基金制度規(guī)定，企業(yè)在全面完成以下（）的情況下，可以按職工全年工資總額的

5%提取企業(yè)基金。A、產量

B、質量

C、利潤

D、供貨合同

E、產值2、企業(yè)基金主要用于（）方面A、職工集體福利設施開支

B、開放職工勞動競賽獎勵

C、擴大再生產

D、對外投資

E、改進生產技術措施3、1979年實行的利潤留成制度規(guī)定，企業(yè)在完成（）計劃指標時，才能按規(guī)定的利潤留成比例提取全部利潤留成。A、產量B、品種C、質量D、成本E、利潤4、1984年實行第二步利改稅后，將原來的工商稅按納稅對象劃分為（）幾個稅種。A、產品稅B、增值稅C、營業(yè)稅D、鹽稅E、資源稅5、1984年第二步利改稅規(guī)定，企業(yè)要用留用利潤建立（）。A、新產品試制基金B(yǎng)、生產發(fā)展基金C、后備基金D、職工福利基金E、職工獎勵基金6、企業(yè)提取的公積金可以用于（）。A、彌補企業(yè)的虧損B、增加注冊資本C、發(fā)放股利D、集體福利支出E、發(fā)放職工獎金7、公益金可以用于（）。A、建造職工食堂B、購置職工集體宿舍C、修建企業(yè)的醫(yī)務室D、購買生產設備E、發(fā)放職工獎金8、MM理論的基本假設是完全市場理論，其基本含義是（）。A、資本市場具有強勢效率性B、資本市場具有半強勢效率性C、沒有籌資費用D、不存在個人和公司所得稅E、公司的投資決策與股利決策是彼此獨立的9、影響股利政策的因素有（）。A、法律因素B、債務契約因素C、公司財務狀況因素D、資金成本因素E、股東因素10、股份公司分派股利的形式一般有（）。A、現(xiàn)金股利B、股票股利C、財產股利D、負債股利E、資產股利五、計算與分析題（一）股利額的確定[資料]海虹股份公司1997年的稅后凈利潤為1500萬元，確定的目標資本結構為：負債資本60%，股東股權資本40%。如果1998年該公司有較好的投資項目，需要投資800萬元，該公司采用剩余股利政策。[要求]計算應當如何融資和分配股利。（二）固定股利政策的應用[資料]某公司1998年擬投資 2000萬元引進一條生產線以擴大生產能力，該公司目標資本結構為股權資本占60%，債券資本占 40%。該公司 1997的稅后利潤為 1000萬元，繼續(xù)執(zhí)行固定股利政策，該年度應分配的股利為 300萬元。[要求]計算1998年該公司為引進生產線需要從外部籌資股權資本的數(shù)額。（三）股利政策的應用[資料]

某公司

2000年的稅后凈利潤為

1200萬元，分配的現(xiàn)金股利為

420萬元。2001年的稅后凈利潤為900萬元。預計

2002年該公司的投資計劃需要資金

500萬元。該公司的目標資本結構為股權資本占

60%，債券資本占

40%。[要求]

（1）如果采用剩余股利政策，計算該公司

2001年應分配的現(xiàn)金股利額。（2）如果采用固定股利政策，計算該公司

2001年應分配的現(xiàn)金股利額。（3）如果采用固定股利支付率股利政策，計算該公司

2001年應分配的現(xiàn)金股利額。（4）如果采用低正常股利加額外股利政策，

該公司

2000年的現(xiàn)金股利為正常股利額，

計算該公司

2001年應分配的現(xiàn)金股利額。（四）股利政策的應用[資料]A

公司目前發(fā)行在外的股票為

1500萬股，每股面值為

2元，本年隨后利潤為

4000萬元?，F(xiàn)在擬追加投資5000萬元，使生產能力擴大 30%，預計A公司產品銷路會非常穩(wěn)定。該公司想維持目前 40%的資產負債率，并執(zhí)行 50%的固定股利支付率政策。[要求]（1）該公司本年末應該分配多少股利？2）該公司必須從外部籌集到多少權益資本，才能達到追加投資的目的？（五）股利政策的選擇[資料]M

公司是一家大型冶金企業(yè)，

2005年公司稅后利潤為

1000萬元，當年發(fā)放股利共

250萬元。206年，公司面臨一個投資機會，投資總額為

900萬元，公司目標資本結構是負債

/權益為

4：5。假設公司已經進入穩(wěn)定增長期， 公司盈余的成長率為

3%。現(xiàn)公司面臨股利分配政策選擇的問題，

可供選擇的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及穩(wěn)定增長的股利政策。[要求]如果你是該公司的財務分析人員，請你計算該公司實行不同的股利政策的股利水平，并比較不同的股利政策。六、簡答題1、企業(yè)基金制度的基本內容是什么？ 2、第二步利改稅的主要內容是什么？3、簡述企業(yè)稅后利潤分配的基本程序。 4、股利相關論有哪些代表觀點？5、影響股利政策的因素有哪些？七、論述題論述鼓勵政策的基本類型。第十四章 答案一、名詞解釋1、企業(yè)基金制度1978年十一屆三中全會以后，我國開始在國營企業(yè)中實行企業(yè)基金制度，其基本內容是：凡是全面完成國家規(guī)定的產量、質量、利潤、供貨合同四項指標的企業(yè)，可以按職工全年工資總額的5%提取企業(yè)基金。沒有全面完成四項指標，但完成了利潤指標的企業(yè)，可以按工資總額的 1.25%提取企業(yè)基金，并且在此基礎之上，每多完成一項指標，可以多提 1.25%的企業(yè)基金；沒有完成利潤指標，以及因經營不善而發(fā)生計劃外虧損的企業(yè)，都不能提取企業(yè)基金。對于經國家批準的政策性虧損企業(yè)，可以比照盈利企業(yè)的辦法提取企業(yè)基金。企業(yè)基金主要用于職工集體福利設施開支、發(fā)放職工勞動競賽獎勵和改進生產技術措施等項開支。2、利改稅制度

為了規(guī)范國家和企業(yè)之間的分配關系，從

1983年

6月開始實行利改稅制度。利改稅制度就是國營企業(yè)向國家上繳利潤改為納稅的辦法，稅后利潤歸企業(yè)支配。利改稅分兩步進行，從

1983年6月1日起，實行第一步利改稅，從1984年第四季度起，開始實行第二步利改稅。利改稅既是企業(yè)利潤分配制度的改革，也是國家稅收制度的改革。3、企業(yè)承包經營責任制 為了完善企業(yè)經營機制，我國從 1986年開始在國營企業(yè)中實行承包經營責任制。承包經營責任制是根據(jù)所有權與經營權分離的原則，以承包經營合同的形式，確定國家和企業(yè)之間的責權利關系，完善企業(yè)的經營機制，是企業(yè)真正做到自主經營、自負盈虧。承包經營的形式有多種，主要形式是“兩包一掛”，即一包上繳國家利潤，二包技術改造任務，工資總額同上繳利潤掛鉤。這種制度，一般是在上繳所得稅之前承包，也就是把利改稅后企業(yè)繳納的所得稅和調節(jié)稅改為上繳國家利潤的形式。承包經營責任制分配利潤的原則是包死基數(shù)，確保上繳，超收多留，欠收自補。4、稅利分流制度

為了明確國家與企業(yè)的利益關系，促使企業(yè)轉換經營機制，我國從

1989

年開始在一部分國營企業(yè)中實行稅利分流的試點，

這是對企業(yè)承包經營責任制的完善和發(fā)展，

其具體內容可以概括為：稅利分流、稅后承包、稅后還貸。稅利分流就是企業(yè)實現(xiàn)的利潤分別以所得稅和利潤兩種形式上繳國家一部分，其余利潤留個企業(yè)。稅后承包就是企業(yè)把上繳所得稅以后應交給國家的投資收益部分以承包方式確定下來。稅后還貸就是企業(yè)固定資產投資的借款，應在交納所得稅以后，用企業(yè)留用利潤或其他自主運用的資金歸還。5、公積金 是指企業(yè)從稅后利潤中提取的積累資金，是企業(yè)用于防范和抵御風險， 補充資本的重要資金來源。公積金從性質上看屬于企業(yè)所有者的權益，包括法定盈余公積金和任意盈余公積金兩種。公積金可以用于彌補企業(yè)的虧損和增加企業(yè)注冊資本。6、公益金 是指企業(yè)從稅后利潤中提取的用于企業(yè)職工集體福利的資金， 其提取比例按企業(yè)章程或董事會決議確定。企業(yè)的公益金應該在提取法定盈余公積金以后、提取任意盈余公積金之前提取，股份公司應在支付優(yōu)先股股利之前提取。企業(yè)公益金的性質也屬于所有者權益，但是它不能用于彌補虧損和增加注冊資本，而只能用于職工的集體福利方面，如購置或建造企業(yè)職工宿舍、食糖、浴室、醫(yī)務室等。7、股利無關論

股利無關論認為，企業(yè)的股利政策不會對公司的股票價格產生任何影響。

該理論是由美國財務學專家米勒（

Miller

）和莫迪格萊尼（

Modigliani

）于

1961年在他們的著名論文《股利政策、增長和股票價值》中首先提出的，因此，公司股票的價格完全由公司投資方案和獲利能力所決定，而并非取決于公司的股利政策。在公司有較好的投資機會的情況下，如果股利分配的較少，留利較多，公司的股票價格也會上升，投資者可以通過出售股票來換取現(xiàn)金；如果股利分配的較多，留利較少，投資者獲得現(xiàn)金后會尋求新的投資機會，而公司人可以順利的籌集到新的資金。所以，股票價格與公司的股利政策是無關的。8、股利相關論 這種理論認為，企業(yè)的股利政策會影響到公司股票的價格。 其代表觀點主要有一鳥在手論、信息傳播輪、假設排除論等。9、剩余股利政策是指在企業(yè)確定的最佳資本結構下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。這是一種投資優(yōu)先的股利政策。采用剩余股利這個的先決條件是企業(yè)必須有良好的投資機會，并且該投資機會的預計報酬率要高于股東要求的必要報酬率，這樣才能為股東所接受。10、穩(wěn)定增長股利政策 這是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長時期內支付固定的股利額，只有當企業(yè)對未來利潤增長卻有把握，并且這種增長被認為不會發(fā)生逆轉時，才增加每股股利額。穩(wěn)定的股利政策在企業(yè)收益發(fā)生一般的變化時，并不影響股利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平。11、固定股利支付率股利政策 這是一種變動的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。這一股利政策是企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利狀況密切相關，盈利狀況好，則每股股利額就增加，盈利狀況不好，則每股股利額就下降，股利隨經營業(yè)績“水漲船高” 。這種股利政策不會給公司造成較大的財務負擔，但是其股利可能變動較大， 忽高忽低，這樣可能會傳遞給投資者該公司經營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產生較大波動，不利于樹立良好的企業(yè)形象。12、低正常股利加額外股利政策 這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。這種股利政策具有較大的靈活性，在公司盈利較少或投資需要較多資金時，可以只支付較低的正常股利，這樣既不會給公司造成較大的財務壓力，又能保證股東定期得到一筆固定的股利收入。在公司盈利較多并且不需要較多投資資金時，可以向股東發(fā)放額外的股利。13、股權登記日 是指有權領取本期股利的股東資格登記的截止日期。企業(yè)規(guī)定股權登記日是為了確定股東能否領取股利的日期界限，因為股票是經常流動的，所以確定這個日期是非常必要的。凡是在股權登記日這一天登記在冊的股東才有資格領取本期股利，而在這一天之后登記在冊的股東，即使是在股利發(fā)放日之前買到的股票，也無權領取本次分配的股利。14、除息日 是指除去股利的日期，即領取股利的權利與股票分開的日期。按照證券業(yè)的慣例，一般在股權登記日的前 4天未除息日。在除息日之前購買的股票，才能領取本次股利，在除息日當天或以后購買的股票，則不能領取本次股利。在實行“ T+0”交易制度下，股票買賣交易的當天即可辦理完交割過戶手續(xù)。在這種交易制度下，股權登記日的次日（指工作日）即可確定為除息日。二、判斷題1、×2、√3、√4、√5、√6、×7、√8、√9、√10、×11、√12、√13、×14、√15、√16、×17、×18、√三、單項選擇題1、B2、C3、D4、C5、B6、D7、B四、多項選擇題1、ABCD2、ABE3、ABCDE4、ABCD5、ABCDE6、ABC7、ABC8、ACDE9、ABCDE10、ABCD五、計算與分析題（一）解：首先，確定按目標資本結構需要籌集的股東權益資本為： 800×40%=320（萬元）其次，確定應分配的股利總額為：1500-320=1180（萬元）因此，海虹公司還應當籌集負債資金：800-320=480（萬元）（二）解：1997年度公司留存利潤=1000-300=700（萬元）1998年股利資本需要量=2000×60%=1200（萬元）1998年外部股權資本籌集數(shù)額=1200-700=500（萬元）（三）解：（1）2002年投資需要的股權資本為：500×60%=300（萬元）2001年的現(xiàn)金股利額為：900-300=600（萬元）（2）如果采用固定股利政策，則2001年應分配的現(xiàn)金股利額為420萬元。（3）固定股利支付率為：420/1200=35%2001年的現(xiàn)金股利額為：900×35%=315（萬元）（4）如果采用低正常股利加額外股利政策，則2001年應分配的現(xiàn)金股利額為420萬元。（四）解：（1）該公司本年應分配的股利總額=4000×50%=2000（萬元）每股股利=2000/1500=1.33（元）2）保留的利潤=4000-2000=2000（萬元）權益融資需要=5000×（1-40%）=3000（萬元）外部權益融資=3000-2000=1000（萬元）（五）解：（1）采用固定股利支付率政策。 2005 年股利支付率=250/1000=25%2006 年的股利總額=1000×（1+3%）×25%=257.5（萬元）2）采用剩余股利政策。投資所需的權益融資額=900×5/9=500（萬元）2006的股利總額=1000×（1+3%）-500=530（萬元）3）采用穩(wěn)定增長的股利政策。2006年的股利總額=250×（1+3%）=257.5（萬元）剩余股利政策在進行股利分配時，有利于保持理想的資本結構，使綜合資本成本最低。但是由于股利分配優(yōu)先考慮投資機會的選擇，其股利額會隨著所面臨的投資機會而變動。因為公司每年面臨不同的投資機會，所以會造成股利的較大變動，不利于公司股價穩(wěn)定。固定股利支付率政策由于按固定的比率支付，股利會隨著每年盈余的變動而變動，使公司的股利支付極不穩(wěn)定，不利于公司市值最大化目標的實現(xiàn)。穩(wěn)定增長的股利政策發(fā)放額穩(wěn)定增長，有利于樹立公司良好的形象，使公司股價穩(wěn)定，有利于公司的長遠發(fā)展，但是實行這一政策的前提是公司的收益穩(wěn)定且能夠正確的預計其增長率。根據(jù)上述分析，由于公司已經進入了穩(wěn)定增長期，所以，建議公司選擇穩(wěn)定增長股利政策或固定股利支付率政策。六、簡答題1、答：為了擴大企業(yè)自主權，調動企業(yè)和職工的生產積極性， 1978年我國開始在國營企業(yè)實行企業(yè)基金制度，1979年又作了一些改進。 企業(yè)基金制度的基本內容是： （1）凡是全面完成國家規(guī)定的產量、 質量、利潤、供貨合同四項指標的企業(yè)，可以按職工全年工資總額的

5%提取企業(yè)基金。沒有全面完成四項指標，但完成了利潤指標的企業(yè)，可以按工資總額的

1.25%提取企業(yè)基金，并且在此基礎之上，每多完成一項指標，可以多提 1.25%的企業(yè)基金；沒有完成利潤指標，以及因經營不善而發(fā)生計劃外虧損的企業(yè)，都不能提取企業(yè)基金。對于經國家批準的政策性虧損企業(yè)，可以比照盈利企業(yè)的辦法提取企業(yè)基金。2）為調動企業(yè)增產節(jié)約、增加利潤的積極性，對于當年利潤比上年增長的企業(yè)，還可以從增長利潤中按國家對不同行業(yè)分別規(guī)定的不同比例提取一部分企業(yè)基金。3）企業(yè)基金主要用于職工集體福利設施開支、發(fā)放職工勞動競賽獎勵和改進生產技術措施等項開支。、答：利改稅制度就是把國營企業(yè)向國家上繳利潤改為納稅的辦法，稅后利潤歸企業(yè)支配。利改稅分兩步進行，從1983年6月1日起，實行第一步利改稅，從1984年第四季度起，開始實行第二步利改稅。第二步利改稅制度的主要內容有：（1）將原來的工商稅按納稅對象劃分為產品稅、增值稅、營業(yè)稅和鹽稅，同時，把產品稅的稅目劃細，適當調整稅率。（2）恢復和開征房產稅、土地使用稅、車船使用會和城市維護建設稅等四種地方稅。（3）對某些采掘企業(yè)開增資源稅，以調節(jié)由于自然資源和開發(fā)條件差異而形成的級差收入。（4）征收國營企業(yè)所得稅。對盈利的國營大中型企業(yè)按55%的固定比例稅率征收所得稅；對盈利的國營小型企業(yè)按新的八級超額累進稅率征收所得稅。（5）對國營大中型企業(yè)，除了征收所得稅外，還要征收調節(jié)稅，其稅率按企業(yè)的不同情況分別核定。（6）企業(yè)留用利潤要建立五項基金，即新產品試制基金、生產發(fā)展基金、后備基金、職工福利基金和職工獎勵基金。從基期利潤中留用的利潤，前三項基金不能低于留利總額的60%，后兩項基金不能高于留里總額的40%；從增長利潤中留用利潤，一般應將50%用于生產發(fā)展，20%用于職工集體福利，30%用于職工獎勵。（7）對于虧損企業(yè)實行定額補貼的辦法。、答：股利相關論認為，企業(yè)的股利政策會影響到公司股票的價格。其代表觀點主要有：1）以鳥在手論。這種觀點認為，在股利收入與股票價格上漲產生的資本利得收益之間，投資者更傾向于前者。因為股利是現(xiàn)實的有把握的收益，而股票價格的上升與下跌具有較大的不確定性，與股利收入相比風險更大。因此，投資者更愿意購買能支付較高股利的公司股票，這樣，股利政策必然會對股票價格產生影響。2）信息傳播論。這一理論認為，股利實際上給投資者傳播了關于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會反映在股票的價格上，因此，股利政策與股票價格是相關的。3）假設排除論。這種觀點認為，MM理論的假設在現(xiàn)實經濟生活中是不存在的：首先，即使非常完善、成熟的資本市場，也不具備強式效率性，因此MM理論的完善市場理論假