財(cái)務(wù)管理12-財(cái)務(wù)分析課件

1財(cái)務(wù)管理第十二章財(cái)務(wù)分析2財(cái)務(wù)分析的基本問題分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析綜合財(cái)務(wù)分析上市公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的基本問題3一、財(cái)務(wù)分析的作用評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、揭示存在的問題，為決策提供依據(jù)；為信息使用者提供資料，為其經(jīng)濟(jì)決策服務(wù)；考核企業(yè)內(nèi)部各部門的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高管理水平。財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。二、財(cái)務(wù)分析信息的需求者及其要求4企業(yè)所有者企業(yè)債權(quán)人企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)獲利能力投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展前景償債能力發(fā)展前景資產(chǎn)管理水平獲利能力發(fā)展前景上交國(guó)家稅金社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造發(fā)展趨勢(shì)對(duì)環(huán)境的影響償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)5資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表資本結(jié)構(gòu)償債能力資產(chǎn)流動(dòng)性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)盈利能力成本費(fèi)用水平償債能力保證業(yè)績(jī)發(fā)展趨勢(shì)償債能力利潤(rùn)質(zhì)量現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)因素分析法7

1、概念因素分析法又稱因素替換法，它是用來(lái)確定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對(duì)分析對(duì)象——綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。82、連環(huán)替代法F=A*B*CF1=A1*B1*C1

F0=A0*B0*C0----------（1）F1=A1*B1*C1----------（4）A1*B0*C0----------（2）A1*B1*C0----------（3）(2)-(1)A變化的影響(3)-(2)B變化的影響(4)-(3)C變化的影響注意：1、按順序替代；2、當(dāng)一個(gè)因素替代時(shí)，其他因素與上步驟保持不變.101、以歷史成本報(bào)告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值；2、假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整；3、按年度分期報(bào)告，是短期的陳報(bào)，不能提供反映長(zhǎng)期潛力的信息；4、穩(wěn)健原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，可能夸大費(fèi)用，少計(jì)收益和資產(chǎn)。5、企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性所導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析的局限性.五、財(cái)務(wù)分析的局限性第二節(jié)分項(xiàng)財(cái)務(wù)分析11

償債能力分析

獲利能力分析

營(yíng)運(yùn)能力分析

發(fā)展能力分析一、償債能力分析12

償債能力分析主要有短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前的償債能力。（一）短期償債能力指標(biāo)131、流動(dòng)比率（1）公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（2）意義：一般認(rèn)為，合理的流動(dòng)比率是2。流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大。（3）注意：并非越大越好，過高的流動(dòng)比率可能是由于企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上資金過多，未能有效地加以利用，可能會(huì)影響其獲利能力；流動(dòng)比率高不一定說明一定能償還流動(dòng)負(fù)債，原因有二：一可能是存貨積壓或滯銷造成的；二是企業(yè)很容易偽造該比率，掩飾其償債能力。（4）影響因素：應(yīng)收賬款、存貨的數(shù)額及周轉(zhuǎn)速度。142、速動(dòng)比率（1）公式：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨（2）意義：一般認(rèn)為，合理的速動(dòng)比率是1。（3）注意：并非越大越好；

速動(dòng)比率低不一定說明一定不能償還流動(dòng)負(fù)債（4）影響因素：應(yīng)收賬款的數(shù)額及周轉(zhuǎn)速度。（5）注意：對(duì)于速動(dòng)資產(chǎn)的范圍有不同的觀點(diǎn)：速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－待攤費(fèi)用－預(yù)付貨款等153、現(xiàn)金比率（1）公式：（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債（2）意義：反映企業(yè)直接支付能力。（3）注意：并非越大越好；175、到期債務(wù)本息償付比率

該指標(biāo)主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)利息支出可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償付的程度；若該指標(biāo)小于1，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足，企業(yè)償債能力差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高。18（二）影響短期償債能力的其他因素：

（1）增強(qiáng)的因素：

可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)

準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)

償債能力的聲譽(yù)（2）減弱的因素：

未作記錄的或有負(fù)債

擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債長(zhǎng)期、大額的經(jīng)營(yíng)租賃20

速動(dòng)資產(chǎn)＝4000/50%=8,000流動(dòng)資產(chǎn)=4000/25%=16,000存貨＝流動(dòng)資產(chǎn)－速動(dòng)資產(chǎn)=16,000-8000=8000

資產(chǎn)總額＝流動(dòng)資產(chǎn)＋固定資產(chǎn)凈值＝16,000＋4000＝20,000股東權(quán)益＝營(yíng)運(yùn)資金＝16,000-4000=12,000實(shí)收資本＝12000×2/3＝8000未分配利潤(rùn)＝12000×1/3＝4000長(zhǎng)期負(fù)債＝20,000－4000－8000－4000＝4000

短期投資＝1/4×4000＝1000貨幣資金＝20,000-4000-8000-4000-1000=3000速動(dòng)比率＝2＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債＝速動(dòng)資產(chǎn)/2=8000/2=4000＝應(yīng)付帳款（三）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)211、資產(chǎn)負(fù)債率（1）公式：負(fù)債/資產(chǎn)（2）意義：越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，但財(cái)務(wù)杠桿作用有限。債權(quán)人：貸款資金的安全性股東：投資收益的高低經(jīng)營(yíng)者：盈利能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)222、產(chǎn)權(quán)比率（1）公式：負(fù)債/所有者權(quán)益（2）意義：越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，風(fēng)險(xiǎn)小，但不能有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。資產(chǎn)負(fù)債率：物質(zhì)保障程度產(chǎn)權(quán)比率：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健程度233、權(quán)益乘數(shù)（1）公式：資產(chǎn)/所有者權(quán)益（2）意義：越低，表明企業(yè)的負(fù)債程度越小，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高。權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率244、已獲利息倍數(shù)（1）公式：息稅前利潤(rùn)/利息支出（2）意義：反映獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。越高，長(zhǎng)期償債能力一般也就越強(qiáng)。（3）注意：利息支出包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用和計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。由于權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)核算，本期的利息費(fèi)用不一定是本期的實(shí)際利息支出，而本期發(fā)生的實(shí)際利息支出也并非全部是本期的利息費(fèi)用。255、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)更真實(shí)地反映了企業(yè)支付利息的能力。27二、獲利能力分析1、銷售凈利率（1）公式：凈利潤(rùn)÷銷售收入（2）意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。該指標(biāo)可進(jìn)一步分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等282、銷售毛利率（1）公式：毛利潤(rùn)÷銷售收入凈額銷售收入凈額是指銷售收入扣除了銷售退回、銷售折扣和折讓后的凈額。（2）意義：該指標(biāo)表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。它是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，必須有足夠多的毛利才可能最終盈利。銷售毛利率+銷售成本率=1304、總資產(chǎn)報(bào)酬率（1）公式：息稅前利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額（2）意義：該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，整體盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。315、資產(chǎn)凈利率（1）公式：凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額（2）意義：該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。326、凈資產(chǎn)收益率（1）公式：凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)（2）意義：該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性，是杜邦分析體系中最具綜合性的指標(biāo)。上市公司業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)排序的首要指標(biāo)。三、營(yíng)運(yùn)能力分析生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析通常采用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)率=收入/平均資產(chǎn)（存貨例外）周轉(zhuǎn)期=360/周轉(zhuǎn)率33341、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（1）公式：賒銷收入凈額÷平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額指扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓后的賒銷凈額。（2）意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能說明企業(yè)未能很好利用賒銷政策。（3）影響該因素有：①季節(jié)性經(jīng)營(yíng)；②大量使用分期付款結(jié)算方式；③大量使用現(xiàn)金結(jié)算銷售；④年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。352、存貨周轉(zhuǎn)率（1）公式：銷售成本/平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率（2）意義：一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，存貨管理的實(shí)績(jī)?cè)胶?。?）注意：存貨周轉(zhuǎn)率并不是越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率高可能說明儲(chǔ)備不足，甚至經(jīng)常缺貨，或采購(gòu)過小，采購(gòu)過于頻繁。363、營(yíng)業(yè)周期（1）公式：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（2）意義：營(yíng)業(yè)周期是將存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金所需要的時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。374、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）公式：銷售收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入一般指銷售收入凈額，即扣除了銷售退回、銷售折扣和折讓后的凈額。（2）意義：該指標(biāo)反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)率快會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于擴(kuò)大資金投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；周轉(zhuǎn)慢則需補(bǔ)充資金參加周轉(zhuǎn)，形成浪費(fèi)，降低盈利。385、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）公式：銷售收入÷平均資產(chǎn)總額（2）意義：反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加?！纠緼BC公司2010年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如下，該公司的全部賬戶都在表中，表中打問號(hào)的項(xiàng)目的數(shù)字可利用表中其他數(shù)據(jù)以及補(bǔ)充資料計(jì)算出來(lái)。補(bǔ)充資料：⑴年末流動(dòng)比率1.5⑵產(chǎn)權(quán)比率80％⑶以銷售額和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率15次⑷以銷售成本和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率10.5次⑸本年毛利（銷售額減去銷售成本）63000元要求：將上表填列完整39資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金5000應(yīng)付賬款？應(yīng)收賬款凈額？應(yīng)交稅金5000存貨？長(zhǎng)期負(fù)債？固定資產(chǎn)凈值58800實(shí)收資本60000未分配利潤(rùn)？總計(jì)86400總計(jì)？4041年末流動(dòng)資產(chǎn)=86400–58800=27600年末流動(dòng)負(fù)債=27600/1.5=18400應(yīng)付賬款=18400-5000=13400負(fù)債/權(quán)益=0.8負(fù)債+權(quán)益=86400權(quán)益=48000負(fù)債=38400成本/存貨=10.5收入/存貨=15毛利=63000存貨=14000未分配利潤(rùn)=48000-60000=-12000長(zhǎng)期負(fù)債=38400-18400=20000應(yīng)收賬款=27600-14000-5000=8600四、發(fā)展能力分析（一）比較財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（二）比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表（三）比較財(cái)務(wù)比率4243一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦財(cái)務(wù)分析體系是一種綜合分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法，它由美國(guó)杜邦公司首先創(chuàng)造出，故稱為杜邦系統(tǒng)。杜邦分析方法是一種分解方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

第三節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析44

權(quán)益凈利率

現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨、其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)

長(zhǎng)期資產(chǎn)

銷售收入

平均資產(chǎn)總額

÷銷售凈利率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

×資產(chǎn)凈利率

權(quán)益乘數(shù)

×1、體系結(jié)構(gòu)示意圖凈利銷售收入

÷銷售收入

制造費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用

所得稅

-+-全部成本

其他利潤(rùn)

452、指標(biāo)說明權(quán)益凈利率也就是凈資產(chǎn)收益率，它是所有指標(biāo)中綜合性最強(qiáng)、最具代表性的一個(gè)指標(biāo)。其高低決定因素有三個(gè)方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)的負(fù)債程度越高。通常的財(cái)務(wù)比率都是除數(shù)，除數(shù)的倒數(shù)就叫作乘數(shù)。所有者權(quán)益除以資產(chǎn)是資產(chǎn)權(quán)益率，權(quán)益乘數(shù)是其倒數(shù)。46A公司2010年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：（單位：萬(wàn)元）資產(chǎn)負(fù)債表（2010年12月31日）項(xiàng)目年末數(shù)項(xiàng)目年末數(shù)貨幣資金304流動(dòng)負(fù)債合計(jì)680應(yīng)收賬款240長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)520存貨640負(fù)債合計(jì)1200待攤費(fèi)用96股東權(quán)益1600流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1280

固定資產(chǎn)1520

資產(chǎn)合計(jì)2800權(quán)益合計(jì)280047該公司2009年銷售凈利率15%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5次，權(quán)益乘數(shù)1.72，權(quán)益凈利率38.7%，2010年銷售收入3228萬(wàn)元，凈利潤(rùn)322.8萬(wàn)元。要求：運(yùn)用因素分析法分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)2010年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。（計(jì)算中如需使用年平均數(shù)，均用年末數(shù)替代）銷售凈利率=322.8/3228=10%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=3228/2800=1.15權(quán)益乘數(shù)=2800/1600=1.75482009年： 權(quán)益凈利率=15%*1.5*1.72=38.7%2010年： 權(quán)益凈利率=10%*1.15*1.75=20.13%差異=38.7%-20.13%=18.57%（下降）銷售凈利率的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響：（10%-15%）*1.5*1.72=-12.9%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響：10%*（1.15-1.5）*1.72=-6.02%權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響：10%*1.15*（1.75-1.72）=0.35%-12.9%+（-6.02%）+0.35%=18.57%49二、沃爾比重評(píng)比法財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾20世紀(jì)初《信用晴雨表研究》

《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》信用能力指數(shù)的概念把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。他選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中占的比重，總和為100分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后求出總評(píng)分。我們用沃爾的方法，給M公司的財(cái)務(wù)狀況評(píng)分的結(jié)果見表。50財(cái)務(wù)比率比重①標(biāo)準(zhǔn)比率②實(shí)際比率③相對(duì)比率④=③/②評(píng)分⑤=①＊④流動(dòng)比率凈資產(chǎn)/負(fù)債資產(chǎn)/固定資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售額/應(yīng)收賬款銷售額/固定資產(chǎn)銷售額/凈資產(chǎn)25251510101052.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.9515.0017.006.702.70合計(jì)100105.3551沃爾的評(píng)分法從理論上講，有一個(gè)弱點(diǎn)，就是未能證明為什么要選擇這7個(gè)指標(biāo)，而不是更多或更少些，或者選擇別的財(cái)務(wù)比率。以及未能證明每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性。這個(gè)問題至今仍然沒有從理論上解決。沃爾的評(píng)分法的另一個(gè)缺陷是當(dāng)某項(xiàng)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)總評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的影響。第四節(jié)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

52上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的類別：招股說明書上市公告定期報(bào)告臨時(shí)公告以上統(tǒng)稱為上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告上市公司的財(cái)務(wù)比率每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率53每股收益=每股凈資產(chǎn)*凈資產(chǎn)收益率541、每股收益公式：凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)意義：該比率反映公司獲利能力的大??；但不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)；不一定每收益多，分紅就多，還要看公司的股利政策；不