滬深300指數(shù)期貨合約介紹課件

滬深300指數(shù)期貨合約介紹

擬訂中的滬深300指數(shù)期貨合約(非正式版）合約名稱滬深300指數(shù)期貨指數(shù)乘數(shù)100元人民幣合約價(jià)值滬深300指數(shù)*300元

最小變動(dòng)價(jià)位0.5點(diǎn)或0.25點(diǎn)合約價(jià)值的最小變動(dòng)幅度50元(300元*0.5)或25元(300*0.25)交易時(shí)間09:15-11：30；13：00-15:15合約交割月份當(dāng)月起的兩個(gè)連續(xù)的近月月份加兩個(gè)季月月份

假如9月掛牌,則為9月、10月、12月和次年3月共4個(gè)合約最后交易日每個(gè)交割月份的月中

最后交割日交割月月中，具體未定最后結(jié)算價(jià)最后交易日滬深300指數(shù)現(xiàn)貨最后一小時(shí)的所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)結(jié)算方法以最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金交割價(jià)格最大波動(dòng)限制基準(zhǔn)價(jià)格+-10%保證金水平10%交易熔斷制度漲跌幅達(dá)6%時(shí)熔斷10分鐘持倉(cāng)限制個(gè)人戶1000手、法人戶5000手；當(dāng)持倉(cāng)總量超過20萬手，

單一會(huì)員持倉(cāng)不得超過總持倉(cāng)量的25%上市交易所中國(guó)金融期貨交易所解讀滬深300指數(shù)合約（一）滬深300指數(shù)是統(tǒng)一成份股指數(shù)，自2005年4月8日正式發(fā)布，其基點(diǎn)為1000點(diǎn)，成份股為滬深兩市300只有代表性的股票，指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性指數(shù)成份股的調(diào)整分為固定調(diào)整和臨時(shí)調(diào)整。固定調(diào)整為每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。每次調(diào)整的比例不超過10%。遇到特殊情況，進(jìn)行臨時(shí)性調(diào)整。例如上海證券交易所上市的中國(guó)銀行股票，在7月19日的調(diào)整中調(diào)入滬深300指數(shù)中

目前滬深300指數(shù)排名前十位的權(quán)重股為：中行、聯(lián)通、寶鋼、中興、武鋼、滬機(jī)場(chǎng)、民生、中石化、招行、長(zhǎng)電，工行上市，將使前十名權(quán)重股中的銀行股達(dá)到四支，今后銀行板塊的價(jià)格波動(dòng)對(duì)滬深300指數(shù)期貨的價(jià)格有很大影響。解讀滬深300指數(shù)合約（二）保證金比例：最新的信息是為了活躍品種和方便中小投資者參與股指期貨，保證金比例10%，按照滬深300指數(shù)2000計(jì)算，交易一手需要的保證金為2000*300*10%=60000，其參與門檻還是比較低。指數(shù)點(diǎn)乘數(shù)：每指數(shù)點(diǎn)值300元人民幣漲跌停板：初始的漲跌停板幅度與股票一致，為+-10%，當(dāng)出現(xiàn)第一個(gè)漲跌停板以后，第二天漲跌停板同方向擴(kuò)大至15%，保證金也提高至15%。交易合約月份：季度月為3月，6月，9月，12月。例如7月初掛牌交易的期貨合約月份為7月，8月，9月和12月；7月合約摘牌后交易的合約月份為8月，9月，12月，下一年的3月，以次類推。

交易時(shí)間：股指期貨的交易時(shí)間較股票交易時(shí)間早開盤15分鐘，延遲15分鐘收盤。解讀滬深300指數(shù)合約（三）每日結(jié)算價(jià)：用于對(duì)當(dāng)日未平倉(cāng)合約盈虧結(jié)算和計(jì)算下一交易日漲跌幅度的依據(jù)，它是指當(dāng)天最后一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)最后交易日：指該指數(shù)合約的到期日，在該日收市后仍未平倉(cāng)的合約，將按照最后結(jié)算價(jià)進(jìn)入現(xiàn)金交割程序，一般是當(dāng)月15號(hào)，遇節(jié)假日順延最后交割日：指股指期貨合約的現(xiàn)金交割日交易熔斷制度：滬深300指數(shù)期貨采取熔而不斷的交易制度，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到上一交易日結(jié)算價(jià)的6%且維持1分鐘，則啟動(dòng)熔斷機(jī)制，十分鐘內(nèi)買賣申報(bào)價(jià)格不可超過熔斷點(diǎn)，10分鐘后恢復(fù)正常交易，啟動(dòng)10%的漲跌停板持倉(cāng)量：指每個(gè)期貨合約的未平倉(cāng)手?jǐn)?shù)，持倉(cāng)量越大，表示該指數(shù)月份介入的資金越大，成交通常也是最活躍的滬深300指數(shù)期貨的交易方式

投機(jī)交易套期保值交易套利交易股指期貨交易——投機(jī)交易空頭投機(jī)

投資者認(rèn)為股指未來會(huì)下跌，于是賣出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌后在低位買入平倉(cāng)并獲得差價(jià)。例如某年10月，某投資者賣出1手12月份的滬深300指數(shù)期貨合約，賣出價(jià)是1400點(diǎn)，每指數(shù)點(diǎn)值100元人民幣，則合約價(jià)值1400*300=420000元，使用的保證金為（按8%計(jì)）140000*10%=14000元。到了11月1日，滬深300指數(shù)期貨合約下跌至1360點(diǎn)，投資者在該價(jià)位買進(jìn)合約平倉(cāng)。其交易結(jié)果為（1400-1360）*300=12000元，投機(jī)收益率4000/42000=28.5%。股指期貨交易——套期保值交易套期保值是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨指數(shù)波動(dòng)方向與幅度相同的原理，利用期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖交易，以規(guī)避股票價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到提前鎖定利潤(rùn)或提前鎖定購(gòu)買股票成本的風(fēng)險(xiǎn)。買入套保：通常對(duì)遠(yuǎn)期打算購(gòu)入股票或者借入股票的投資者，為了避免期間因股價(jià)上漲令將來購(gòu)買股票成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，而采取提前買入股指期貨合約方式進(jìn)行的套期保值：例如基金募集期賣出套保：對(duì)股票持有者來說，為了避免或減少因股價(jià)下跌造成的損失，可賣出股指期貨合約，以提前鎖定持有的股票現(xiàn)貨頭寸的市值。

賣出套保實(shí)例套利交易——期現(xiàn)套利由于股票指數(shù)是由各成分股的股價(jià)加權(quán)計(jì)算得出，作為股指的衍生品種——股指期貨也存在一個(gè)理論價(jià)格區(qū)間，區(qū)間的上下限由交易費(fèi)用、資金成本、成分股股息、市場(chǎng)預(yù)期等因素來確定。當(dāng)股指期貨價(jià)格與股指理論價(jià)格的差值超出了套利區(qū)間的上下限，即可在股指期貨與股票現(xiàn)貨之間進(jìn)行期現(xiàn)套利。當(dāng)股指期貨價(jià)格被高估令期現(xiàn)價(jià)差過大時(shí)，可賣出股指期貨同時(shí)買入相應(yīng)的股指成分股，待基差縮小時(shí)雙邊平倉(cāng)獲利。當(dāng)股指期貨價(jià)格被低估令期現(xiàn)價(jià)差過小時(shí)，可以買入股指期貨并賣出相應(yīng)的股指成分股，待基差擴(kuò)大時(shí)雙邊平倉(cāng)獲利。套利交易——跨期套利由于同一個(gè)股指期貨合約有不同的交割月份，各交割月份合約之間的價(jià)差也應(yīng)該有固定的波動(dòng)區(qū)間，當(dāng)不同月份合約的基差超過正常區(qū)間時(shí)，可采取跨期套利的交易方式。當(dāng)市場(chǎng)處于猛烈的上漲行情中，遠(yuǎn)期股指合約漲幅過大令升水（既遠(yuǎn)期價(jià)格高于近期價(jià)格）過高，可買入近期合約賣出遠(yuǎn)期合約，待基差縮小時(shí)雙邊平倉(cāng)獲利。當(dāng)市場(chǎng)處于猛烈空頭市場(chǎng)，遠(yuǎn)期股指合約跌幅過大令升水過低甚至貼水（遠(yuǎn)期價(jià)格低于近期價(jià)格），可買入遠(yuǎn)期股指合約同時(shí)賣出近期股指合約，待基差擴(kuò)大時(shí)雙邊獲利平倉(cāng)。

套利交易——跨品種套利

利用兩個(gè)相關(guān)品種之間價(jià)差的變化進(jìn)行的套利稱為跨品種套利，比如滬深300指數(shù)期貨與上證50指數(shù)ETF基金或者深證100指數(shù)ETF基金之間可進(jìn)行跨品種套利。ETF基金都屬于被動(dòng)跟蹤某一指數(shù)進(jìn)行一攬子股票交易的基金，而目前國(guó)內(nèi)上市的上證50指數(shù)與深證100指數(shù)，它們與滬深300指數(shù)之間的關(guān)聯(lián)度達(dá)到99%以上的正相關(guān)，因此可以利用滬深300股指期貨合約與相關(guān)ETF基金之間進(jìn)行跨品種套利

影響滬深300指數(shù)期貨價(jià)格的主要因素

宏觀經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)政策的變化成分股的分紅派息等權(quán)重較大的個(gè)股走勢(shì)成分股的替換影響價(jià)格的主要因素（一）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于快速發(fā)展期時(shí)，企業(yè)的效益普遍較好，作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的股市也會(huì)節(jié)節(jié)上升，反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入低谷時(shí)，股市也會(huì)陷入蕭條。因此，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況將在很大程度上左右股指的走勢(shì)。另外，在經(jīng)濟(jì)日益一體化、全球化的今天，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)在很大程度上受到世界其他經(jīng)濟(jì)體的影響，全球股市很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性就是一個(gè)很好的證明。對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)對(duì)外依存度高、開放程度日益增強(qiáng)的國(guó)家來說，這種影響將更為明顯。因此，分析股指走勢(shì)，除了關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)外，還必須關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)。

影響價(jià)格的主要因素（二）經(jīng)濟(jì)政策的變化即使在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的情況下，如果行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，或者出于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的需要等等，國(guó)家往往會(huì)出臺(tái)一些政策，比如提高利率，增加匯率變動(dòng)幅度等，這些會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)特別是某些行業(yè)板塊造成較大的沖擊，板塊內(nèi)股票的聯(lián)動(dòng)則足以對(duì)股指走勢(shì)產(chǎn)生較大的影響。影響價(jià)格的主要因素（四）權(quán)重較大個(gè)股的走勢(shì)權(quán)重個(gè)股由于在股指中所占比重較大，當(dāng)所代表的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生變化時(shí)或者與投資者預(yù)期不符時(shí)，價(jià)格可能發(fā)生明顯波動(dòng)，這必然導(dǎo)致其流通市值進(jìn)而股指流通市值發(fā)生波動(dòng)，從而影響股指走勢(shì)。由于在滬深300指數(shù)中銀行股所占權(quán)重很大，因此銀行板塊股價(jià)的變化將會(huì)對(duì)滬深300指數(shù)期貨的價(jià)格造成相當(dāng)大的影響。影響